FINANCIAMIENTO DE

INFRAESTRUCTURA Jorge Claude,

Vicepresidente Ejecutivo Asociación de Aseguradores de Chile

27-Octubre-2016

El Mercado Asegurador

Infraestructura

Conclusiones

AGENDA

Rol como Aseguradores Mercado Asegurador Chileno

Las compañías de seguro han jugado un papel protagónico en el desarrollo del país, ya que además de proteger en forma directa a familias y a diversos sectores económicos, son uno de los principales inversionistas institucionales.

Las aseguradoras participan en Concesiones con seguros de:

Garantía de fiel cumplimiento Todo Riesgo de construcción Maquinarias y equipos Ingeniería Responsabilidad Civil Accidentes personales Entre otros

Alianza Público Privada Infraestructura

ALIANZA PÚBLICO PRIVADA

Demanda Global por infraestructura Búsqueda de nuevas formas de financiamiento

Hay un mayor desarrollo económico, el PIB per cápita ha ido creciendo , lo que significa una demanda global por infraestructura

En sus 20 años de historia, el modelo de concesiones ha permitido transformar la estructura de Chile, con: -82 contratos en distintas fases -3.000 km de autopistas -11 terminales aeroportuarios - Red de centros carcelarios…

Tradicionalmente la infraestructura se financió con el presupuesto de gobierno, pero dadas las múltiples necesidades, se buscan otros mecanismos de financiamiento

Fuentes Financiamiento Privadas Infraestructura

BANCOS

˃ Financista natural de corto plazo - periodo de construcción

˃ Generalmente tasa flotante

˃ Riesgo de refinanciamiento

˃ Generalmente crédito unido a un derivado

˃ Financista natural de largo plazo

˃ Tasa Fija

˃ Calce de plazo, sin riesgo de refinanciamiento

˃ Sin instrumentos derivados

˃ Menor experiencia en manejar el periodo de construcción

AFP y Compañías de Seguros de Vida (CSV)

Infraestructura

Estructuración a medida con garantías reales

Acciones de Infraestructura

Fondos de Inversión

Créditos Sindicados

Renta Variable

Renta Variable

Las Compañías de Seguro de Vida son un financista natural de largo plazo a tasa fija. Actualmente con límite legal muy ajustado, con actuales límites se estima capacidad para invertir por dos años más. Es necesario flexibilizar la participación de los Bancos.

El proyecto de productividad considera la eliminación de las restricciones de prenda de acciones, cuando se invierta en infraestructura de uso público. Sería conveniente subir el límite de propiedad en una sociedad concesionaria del 13% al 20%.

Para armar fondos de infraestructura, es necesario subir el límite sobre las cuotas de fondos de inversión del 20% al 30% .

Fuentes Financiamiento Privadas

Alternativas de Inversión en Infraestructura

Se debe notar que los Bonos son una alternativa de financiamiento de infraestructura.

Infraestructura Fuentes Financiamiento Privadas

Tipos de Financiamiento en Concesiones

• Previo al año 1998, el financiamiento de las concesiones fue netamente bancaria.

• Período 1998 a 2006, financiamiento con bonos gracias a la presencia de los monoliners, los que aseguraban el pago a los bonistas, mejorando los ratings disminuyendo los spread de financiamiento.

• Con la crisis “sub-prime” desaparecen los monoliners y junto con ello se detiene la emisión de bonos.

• Últimamente, el financiamiento de las concesiones es a través de créditos sindicados principalmente.

• Persiste la necesidad de comprar derivados de tasa.

COMPAÑÍA BONOSFONDOS DE

INVERSIÓN

TOTAL

INFRAESTRUCTURABONOS

FONDOS DE

INVERSIÓNACCIONES

CRÉDITOS

SINDICADOS

TOTAL

INFRAESTRUCTURAVariación

C1 17,00% 0,00% 17,00% 6,91% 0,38% 0,00% 0,00% 7,28% -9,72%

C2 9,40% 0,00% 9,40% 3,88% 0,00% 0,00% 0,28% 4,16% -5,24%

C3 8,85% 0,01% 8,86% 3,34% 0,01% 0,00% 0,47% 3,83% -5,03%

C4 9,96% 0,02% 9,98% 5,45% 0,65% 0,00% 0,33% 6,43% -3,55%

C5 8,11% 0,00% 8,11% 3,67% 0,00% 0,00% 0,92% 4,59% -3,52%

C6 1,85% 0,00% 1,85% 0,61% 0,54% 0,00% 1,17% 2,32% 0,47%

C7 4,95% 0,00% 4,95% 5,73% 0,10% 0,00% 0,00% 5,83% 0,88%

C8 5,85% 0,23% 6,08% 3,21% 0,34% 0,00% 3,74% 7,29% 1,21%

C9 3,64% 0,00% 3,64% 3,79% 2,59% 0,00% 1,25% 7,62% 3,98%

Participación sobre la cartera total de las compañías20152006

Infraestructura Fuentes Financiamiento Privadas

Inversiones de Compañías de Seguros de Vida en Infraestructura

• El año 2006 las inversiones en infraestructura se concentraban en bonos de autopistas.

• Hoy, después de una década, las compañías han diluido su inversión en bonos de infraestructura y han buscado compensar con otros vehículos de inversión como: fondos de inversión, créditos sindicados y acciones.

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

BONOS FONDOS DEINVERSIÓN

ACCIONES CRÉDITOSSINDICADOS

2006 2015

Fuente: Elaboración propia con datos de la SVS (Circular 1835)

Infraestructura Fuentes Financiamiento Privadas

Inversiones de Compañías de Seguros de Vida en Infraestructura

• En el cuadro se presentan las holguras con los límites actuales y con la implementación de las 22 medidas de productividad.

• Considerando las 9 compañías más activas en inversión de infraestructura, la disponibilidad de recursos para invertir en activos de infraestructura de uso público aumentará en más de US$ 2.100 MM, considerando que:

- se mantiene el límite en Créditos Sindicados (5%) - se aumenta la proporción de los fondos de inversión (FIP) del 20% al 30% - Con la liberación de prenda y aumentar el límite por emisor de un 13 a un 20%, se supone que un 5%

de las acciones se invertiría en infraestructura.

COMPAÑÍA

CRÉDITOS

SINDICADOS

(5%)

FONDOS DE

INVERSIÓN

(20%)

ACCIONES DE

INFRASTRUCTURA

(13% limite por

emisor)

TOTAL

CRÉDITOS

SINDICADOS

(5%)

FONDOS DE

INVERSIÓN

(30%)

ACCIONES DE

INFRASTRUCTURA

(20% límite por

emisor)

TOTAL

C5 226,7 52,1 - 278,8 226,7 156,3 295,3 678,3

C8 77,2 45,9 - 123,1 77,2 137,7 280,0 494,9

C6 140,1 34,5 - 174,6 140,1 103,5 198,8 442,5

C3 143,4 33,1 - 176,4 143,4 99,2 185,1 427,7

C4 86,8 31,0 - 117,8 86,8 93,1 183,3 363,2

C2 118,8 24,0 - 142,8 118,8 72,1 147,1 338,0

C1 106,4 20,6 - 127,0 106,4 61,9 132,7 301,0

C9 30,8 10,5 - 41,3 30,8 31,5 140,1 202,3

C7 - 10,3 - 10,3 - 31,0 66,5 97,5

Cifras en MM$US 930,0 262,2 - 1.192,1 930,0 786,5 1.628,9 3.345,3

Límites Actuales (Holgura) Límites con Ley de Productividad

Conclusiones

• El Gobierno de Chile está impulsando la inversión en infraestructura del país. Los requerimientos de inversión de acuerdo a la Cámara Chilena de la Construcción son:

- MM US$ 58.115 para el periodo 2014-2018

- MM US$ 112.588 para el periodo 2014-2023

• La compañías de seguro, cuentan con características que las hacen atractivas como financistas.

• Se requiere una gran cooperación público privada.

• La ventaja que ofrecen las compañías de seguro está en la estructura de largo plazo de sus pasivos.

FINANCIAMIENTO DE

INFRAESTRUCTURA Jorge Claude,

Vicepresidente Ejecutivo Asociación de Aseguradores de Chile

27-Octubre-2016