sin derivados
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Los principales riesgos de mercado que enfrentan las empresas se encuentran comprendidos principalmente en el movimiento de dos variables económicas fundamentales: a) El tipo de Cambio: Que afecta a exportadoras e importadoras b) Las tasas de interés - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
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COBERTURA DE RIESGOS DE MERCADO UTILIZANDO PRODUCTOS DERIVADOS
Los principales riesgos de mercado que enfrentan las empresas se encuentran comprendidos principalmente en el movimiento de dos variables económicas fundamentales:
a) El tipo de Cambio: Que afecta a exportadoras e importadoras
b) Las tasas de interés Que afectan a las empresas con pasivos
financieros
Para cubrir el “riesgo” de tener pérdidas por movimientos no deseados en estas variables, las empresas pueden acceder a un gran número de estrategias de cobertura y herramientas, a través de los productos derivados.
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COBERTURA DE RIESGOS DE MERCADO UTILIZANDO PRODUCTOS DERIVADOS
Los productos derivados son instrumentos financieros que permiten transferir riesgos mitigando así los efectos de choques externos.
Choque externo
(Crisis)
Cada uno de los agentes económicos
absorbe el impacto con consecuencias muy
distintas
Agentes económicos
Choque externo
(Crisis)
Cada uno de los agentes económicos
absorbe el impacto con consecuencias muy
distintas
Agentes económicosAgentes económicos
Transfieren riesgos a quienes están dispuestos a asumirlos
Reacomodo “ordenado” de todo el sistema
El impacto se absorvede una manera más
homogénea
Sin DerivadosCon Derivados
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COBERTURA DE RIESGOS DE MERCADO UTILIZANDO PRODUCTOS DERIVADOS
Cobertura de Riesgos Cambiarios:
1) Un Importador o deudor en dólaresSe dice que tiene una “Posición Corta”Corre el riesgo de una “devaluación” del tipo de cambio. En los casos en que la empresa no sea generadora de divisas y/o no pueda “reflejar” en sus precios el efecto devaluatorio de la moneda, enfrentará pérdidas en pesos debido a este movimiento adverso del peso.
10.50 12.50
(+)
(-)
Pérdidas
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COBERTURA DE RIESGOS DE MERCADO UTILIZANDO PRODUCTOS DERIVADOS
10.50 12.50
(+)
(-)
La posición Corta se cubre con una Posición Contraria (larga)
“Posición Larga” en dólares
• Comprar los dólares hoy
• Comprar los dólares a futuro (forward)
• Comprar contratos de futuro del dólar en una bolsa de derivados
• Comprar Opciones tipo Call sobre el dólar
• Vender Opciones tipo “Put” sobre el dólar
• Combinar cualquiera de las anteriores
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COBERTURA DE RIESGOS DE MERCADO UTILIZANDO PRODUCTOS DERIVADOS
Si la posición “Corta” original no es de un solo pago, sino que implica una serie de flujos futuros en dólares (como el deudor que pagará intereses mas principal, las estrategias de cobertura pueden ser:
1) Celebrar un “Cross Currency Swap” en el cual se establece un intercambio periódico en el que una de las partes pagará a la otra una cantidad fija de pesos y la otra pagará una cantidad fija de dólares, conforme la tabla de amortización del crédito o flujo de referencia
EMPRESAEMPRESA BANCOBANCO
Paga Pesos
Paga USD
DeudaOriginal
DeudaOriginal
Paga USD
CCyS
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2) Comprar un “Cap” o celebrar un “Collar” o túnel:En un Cap la empresa pacta un tipo de cambio máximo para comprar dólares en el futuro y si el tipo de cambio está por encima de este nivel, solo desembolsa el tipo de cambio pactado.
En un collar, la empresa compra un Cap y vende un Floor de modo que tiene un rango de flotación para el tipo de cambio, nunca pagará los dólares por encima del nivel del Cap pero tampoco los podrá comprar debajo del nivel del Floor
$13.00
$10.00
CAP
FLOOR
LIBRE FLOTACIÓN
El Cap requiere el pago de una prima pagada por adelantado
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2) Un ExportadorSe dice que tiene una “Posición Larga”Corre el riesgo de una “apreciación” del tipo de cambio. De modo que cuando cobre los dólares que espera recibir, estos representen menos pesos que los originalmente pactados.
10.50 12.50
(+)
(-)La posición Lagra se cubre con una Posición Contraria (Corta)
9.50
Puede utilizar las mismas estrategias de cobertura que el importador, pero en sentido contrario.
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DERIVADOS PARA CUBRIR MOVIMIENTOS EN LA TASA DE INTERES
Los deudores por créditos obtenidos a tasa “variable” corren el riesgo de sufrir pérdidas provocadas por cualquier incremento en la tasa de interés de referencia.
Normalmente los créditos están pactados con referencia a la Tiie y esta tasa se mueve hacia arriba o hacia abajo respondiendo a variables económicas y también como efecto de las decisiones de política monetaria que toma el Banco Central.
Por lo general la cobertura consiste en pasar los pasivos de tasa “variable” a tasa “Fija”
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Los mecanismos de cobertura de riesgos de tasa de interés básicamente son los siguientes:
1) Swap de tasa: una parte pagará tasa fija y la otra pagará tasa variable
EMPRESAEMPRESA BANCOBANCO
Paga tasa fija
Paga tasa variable
DeudaOriginal
DeudaOriginal
Paga tasavariable
Swap
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2) La empresa también podrá pactar un “CAP” o tasa máxima para su deuda o podrá pactar un collar (CAP y Floor”
10.00%
7.00%
CAP
FLOORLIBRE FLOTACIÓN
3) También podrá pactar un “Swaption” que es comprar la “opción” para celebrar un swap a un nivel preestablecido de intercambio, a cambio del pago de una prima.
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Los Riesgos de Mercado están identificados, seleccionar la cobertura más eficiente, de menor costo, de mayor sencillez de ejecución y comprensible contablemente, es una tarea complicada que debe realizar el administrador financiero de la empresa, por eso
“cubrir un riesgo financiero es más un arte que una ciencia”