Universidad Privada Antenor OrregoCurso: Finanzas Operativas

SEMINARIO DE ESTRUCTURA DE CAPITAL CON RIESGOEJERCICIO 01HAWAIIAN MACADAMIA NUT COMPANY reuni los siguientes datos sobre su estructura de capital, ganancias por accin esperadas y rendimiento requerido:

Indice deGananciaRendimiento

endeudamiento.por accinrequerido

(%)esperada(%)

($)

03.1213

103.915

204.816

305.4417

405.5119

50520

604.422

A) Calcule el Valor estimado de las acciones relacionado con cada estructura de capital, usando el mtodo simplificado.B) Determine la estructura optima de capital con base en:B.1 El incremento al mximo de las UPAB.2 El incremento al mximo del valor de las acciones. C) Que estructura de capital recomendara Por qu?

EJERCICIO 02 KIRSTEN NEAL est interesada en la compra de una casa nueva en vista de que las tasas hipotecarias se encuentran a un nivel bajo sin precedentes. Su Banco tiene reglas especficas en relacin con la capacidad de los solicitantes para cumplir con los pagos asociados con la deuda en cuestin.KIRSTEN debe presentar datos financieros personales sobre sus ingresos , gastos y pagos de prstamos actuales . Luego, el banco calcula y compara ciertos indicadores econmicos (razones) para determinar si es conveniente otorgar el prstamo. Los requerimientos son los siguientes1. Pagos mensuales de la hipoteca deben ser menores al 28% del ingreso bruto mensual (antes de impuestos).2. Total de pagos mensuales (incluyendo los pagos del prstamo hipotecario) deben ser menores del 37% del ingreso bruto mensual(antes de impuesto).KIRSTEn enva los siguientes datos financieros personales:

Ingreso bruto mensual$4,500

Obligaciones mensuales de crditos375

Hipoteca solicitada150,000

Pagos hipotecarios mensuales1,100

a) Calcule la razn del requerimiento 1b) Calcule la razn del requerimiento 2.c) Suponiendo que KIRSTEN tiene fondos suficientes para el primer pago y cumple los dems requisitos del prestamista Le concedern el prstamo?EJERCICIO 03 La empresa CHARTER ENTERPRICES tiene actualmente $1 milln en activos totales y esta financiada por completo con capital patrimonial. La empresa considera realizar un cambio en su estructura de capital. Calcule el monto de deuda y capital patrimonial que resultara si la compaa se desplazara hacia cada uno de los siguientes ndices de endeudamiento: 10%, 20%, 30%, 40%, 50%, 60% y 90%.

EJERCICO 04.La empresa TOWER INTERIORS elaboro el pronstico de ventas que se muestra en la siguiente tabla.Tambin se indica la probabilidad de cada nivel de ventas.

ventasprobabilidad

($)

200,0000.2

300,0000.6

400,0000.2

La empresa tiene costos operativos fijos de $75,000 y costos operativos variables iguales al 70% del nivel de ventas.La compaa paga $12,000 de intereses por periodo. La tasa impositiva es del 40%.a) Calcule las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) de cada nivel de ventas.b) Calcule las utilidades por accin (UPA) de cada nivel de ventas, las UPAE, la desviacin estndar de la UPA y el coeficiente de variacin de las UPA. suponiendo que hay 10,000 acciones comunes en circulacin.c) Tower tiene la oportunidad de reducir su apalancamiento a cero y no pagar intereses. Esto requerira que el nmero de acciones en circulacin se incremente a 15,000. Repita el enciso (b) con estos supuestos.d) Compare los resultados de los encisos (b) y (c) y comente el efecto de las reducciones de deuda a cero sobre el riesgo financiero de la empresa.NOTA: Suponga que la empresa recibe el beneficio fiscal cuando la utilidad antes de impuestos es negativa.

EJERCICIO 05La empresa WILLIAMS GLASSWARE realizo las siguientes estimaciones para varios niveles de deuda , las ganancias esperadas por accin y la desviacin estndar de estas ltimas:

Indice deGananciadesviacin

endeudamientopor accinestndar

(%)de la UPA

($) ($)

02.31.15

2031.8

403.52.8

603.953.95

803.85.53

a) Calcule el ndice de endeudamiento Optimo con base en la relacin entre las ganancias por accin y el ndice de endeudamiento.b) Grafique la relacin entre el coeficiente de variacin y el ndice de endeudamiento. Marque las reas asociadas con el riesgo del negocio y el riesgo financiero.EJERCICIO 06MEDALLON COOLING SYSTEM , INC., tiene activos totales por $10 millones, una UAII de $2 millones y dividendos preferentes de $200,000; adems, tiene una tasa impositiva del 40% . En un esfuerzo por determinar la estructura de capital , la empresa reuni datos sobre el costo de la deuda , el nmero de acciones comunes para varios niveles de endeudamiento y el rendimiento requerido total sobre su inversin.

Indice deCosto de numeroRendimiento

endeudamientodeudade accionesrequerido

(%)(%)comunesK(%)

00200,00012

158170,00013

309140,00014

4512110,00016

601580,00020

a) Calcule las utilidades por accin para cada nivel de endeudamientob) Use las utilidades por accin estimadas en el enciso (a) para calcular el precio por accin para cada nivel de endeudamiento.c) Seleccione la estructura ptima de capital. Justifique su eleccin.

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