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guía económica

05 de noviembre de 2015

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no

garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional.

Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una

oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre

alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros

factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de

las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank

Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener

alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de

Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio

electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están

disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).

Estudios Económicos

Mario Correa 5123-2683

Carlos González 5123-2685

Silvia González 5123-2687

Luis A. Jaramillo-Mosqueira 5123-2686

[email protected]

Mario A. Correa Martínez 5123-2383

[email protected]

Revisión de Pronósticos

Mensajes Importantes

Revisamos un poco a la baja la trayectoria prevista en el corto plazo para el tipo de cambio, pero elevamos el cierre

estimado para el 2016, ante un entorno financiero internacional menos favorable.

La incertidumbre sobre el marco macroeconómico para México en lo general y para el tipo de cambio en lo

particular, es altamente elevada, ante la gran cantidad de factores relevantes que resultan difíciles de predecir con

precisión.

Principales Cambios

Tipo de Cambio. La paridad peso/dólar para el cierre del 2015 pasa de 17.42 a 17.17 p/d, y de

16.19 a 16.68 p/d para el 2016.

Balanza de pagos. Se incrementan nuevamente los déficit de balanza comercial (de 10.5 mmd a

13.3 mmd) y de cuenta corriente (de 29.8 mmd a 33.4 mmd) para 2015, mientras que para

2016 se reducen (de 6.3 mmd a 3.6 mmd y de 27.3 mmd a 24.5 mmd encada caso).

Comentarios

Alta incertidumbre cambiaria. El tipo de cambio suele ser la variable más difícil de predecir con relativa

precisión, ya que muchos factores intervienen en su determinación. En el entorno actual, hacer

pronósticos del tipo de cambio resulta más un ejercicio adivinatorio que económico, ya que sobre todo

en el entorno global hay factores cruciales que resultan altamente impredecibles. El más importante de

estos factores es la política monetaria de la Reserva Federal de los EUA, sobre la cual hay muchas

opiniones divergentes incluso al interior de su consejo. En principio seguimos esperando que sea en

diciembre cuando se realice el primer incremento en su tasa de referencia monetaria, lo que debería

producir una mayor inquietud en los mercados financieros globales y una depreciación de muchas

monedas frente al dólar de EUA, incluyendo a nuestro Peso. Si la Fed vuelve a posponer este primer

incremento, entonces la reacción de las paridades sería muy probablemente la opuesta, y en ese caso

no sería difícil ver al Peso mexicano cerrando el año por debajo incluso de los 16.0 pesos por dólar.

Como lo hemos señalado en otras ocasiones, nuestra paridad cambiara es altamente sensible a los

cambios en el entorno global, y por lo mismo, es previsible

que siga mostrando una elevada volatilidad. Otros factores

que también podrían tener influencia especial sobre el tipo

de cambio son los precios internacionales del petróleo, las

expectativas de crecimiento económico, la evolución de los

precios de otras materias primas, la percepción que se tenga

sobre las economías emergentes, y las acciones de política

monetaria de Banco de México.

Balanza de pagos más débil. La revisión a la balanza de pagos

responde a la actualización de las cifras de balanza

comercial, que muestran un déficit creciendo más rápido de

lo previsto, y a flujos más moderados en la cuenta de capital

ante un entorno financiero internacional menos favorable.

EUA marginalmente más débil. Las cifras recientes sugieren que la

actividad industrial en EUA está creciendo a un ritmo menor

a lo esperado, y para el 2016 se espera un crecimiento

menos sólido en la inversión, lo que resulta en crecimiento

del PIB ligeramente menor al que se anticipaba.

12.813.213.614.014.414.815.215.616.016.416.817.217.618.0

Ene

Ab

r

Jul

Oct

Ene

Ab

r

Jul

Oct

Ene

Ab

r

Jul

Oct

2014 2015 2016

Anterior

Revisado

Observado

Pesos por dólar

Tipo de Cambio

Perspectivas para EUAVar. % real anual

Anterior* Actual Anterior* Actual

PIB 2.5 2.4 2.6 2.5

Consumo Privado 3.2 3.2 3.1 3.1

Inversión Residencial 8.7 8.4 7.2 7.5

Inversión de Negocios 2.7 3.0 4.4 3.4

Gasto del Gobierno 0.6 0.7 0.7 0.7

Producción Industrial 1.8 1.6 2.8 2.5

Tasa de Desempleo (%) 5.3 5.3 4.9 4.9

Nuevos Empleos (Millones) 2.90 2.87 2.32 2.23

*: Proyecciones vigentes al 30 de Septiembre de 2015

2015 2016

Revisión en los Pronósticos Macroeconómicos2 0 1 5 2 0 1 6

Anterior* Revisado Anterior* Revisado

PIB (Var. real anual) 2.5% 2.5% 2.8% 2.8%

Agropecuario 3.8% 3.8% 2.9% 2.9%

Industrial 1.3% 1.3% 2.9% 2.9%

Servicios 3.0% 3.0% 2.8% 2.8%Empleo, cambio en asegurados IMSS (Miles) 649 645 6 742 718 6 Tasa de desocupación promedio 4.4% 4.3% 6 4.3% 4.2% 6

Consumo Privado (Var. real anual) 3.2% 3.2% 3.2% 3.2%Inversión (Var. real anual) 4.6% 4.6% 3.3% 3.3%Tipo de Cambio (Diciembre, pesos por dólar) 17.42 17.17 6 16.19 16.68 5 Promedio 15.97 15.90 6 16.64 16.79 5Inflación Total 3.53% 3.32% 6 4.57% 4.57% Subyacente 3.84% 3.71% 6 4.06% 3.93% 6Cetes 28 Días (Diciembre, tasa anual) 3.46% 3.46% 4.70% 4.70% Promedio 3.00% 3.00% 4.32% 4.32% 6

Real Promedio -0.29% -0.29% -0.01% -0.01%Cuenta Corriente (Millones de dólares) -29,840 -33,384 6 -24,510 -33,481 6Balanza Comercial -10,474 -13,282 6 -3,606 -11,141 6Inversión Extranjera Directa en México 24,624 24,624 28,405 28,405PIB de EUA (Var. real anual) 2.5% 2.4% 6 2.6% 2.5% 6

Mezcla Mexicana de Petróleo (Precio, dpb) 46.2 45.7 6 45.0 45.0*: Proyecciones vigentes al 30 de Septiembre de 2015 dbp = Dólares por barril

ACTIVIDAD ECONÓMICA (Crec. Real Anual) 2011 2012 2013 2014 2015 p/ 2016 p/Producto Interno Bruto (PIB) 4.04% 4.02% 1.39% 2.14% 2.46% 2.84%Consumo Total 4.05% 4.73% 2.13% 2.05% 3.05% 2.97% Consumo Privado 4.37% 4.94% 2.28% 1.98% 3.17% 3.23% Consumo Público 2.08% 3.48% 1.24% 2.48% 2.31% 1.33%Inversión Total 8.11% 4.78% -1.57% 2.33% 4.56% 3.29%

INFLACIÓN (INPC Var. Anual)Dic-Dic INPC 3.82% 3.57% 3.97% 4.08% 3.32% 4.57%Dic-Dic Subyacente 3.35% 2.90% 2.78% 3.24% 3.71% 3.93%Promedio INPC 3.41% 4.11% 3.81% 4.02% 2.87% 4.88%

TIPO DE CAMBIO NOMINALFin de Periodo ($ por Dólar) 13.98 13.01 13.00 14.72 17.17 16.68Promedio ($ por Dólar) 12.40 13.17 12.77 13.30 15.90 16.79Cambio Anual Promedio -1.9% 6.2% -3.0% 4.1% 19.6% 5.6%Cambio Anual Fin de Periodo 13.1% -6.9% -0.1% 13.2% 16.7% -2.9%Subvaluación Promedio 1/ -6.4% -2.5% -7.6% -6.0% 9.4% 12.3%

TASAS DE INTERÉSCETES 28 Días Nominal (Diciembre) 4.33% 4.05% 3.29% 2.81% 3.46% 4.70%CETES 28 Días Nominal (Promedio anual) 4.24% 4.24% 3.75% 3.00% 3.00% 4.32%CETES 28 Días Real (Promedio anual) 0.70% 0.89% -0.01% -0.88% -0.29% -0.01%TIIE 28 Días Nominal (Promedio anual) 4.82% 4.79% 4.28% 3.51% 3.35% 4.65%

SECTOR FINANCIERO (Crec. Real Anual Fin de Per.)PIB Servicios Financieros, Seg. Inm. 3.9% 3.8% 3.5% 2.1% 2.5% 2.9%Ahorro Financiero 12.2% 10.3% 5.2% 7.8% 7.2% 7.6%Captación Bancaria 7.5% 3.5% 4.2% 6.4% 11.4% 8.4%Financiamiento de la Banca Comercial 7.9% 1.9% 4.4% 5.6% 10.6% 6.2%

FINANZAS PÚBLICAS (% del PIB)Balance Económico -2.4% -2.6% -2.3% -3.2% -3.2% -2.8%Superávit Primario -0.6% -0.6% -0.4% -1.2% -0.9% -0.6%Requerimientos Financieros Sec. Público 2/ -3.4% -3.8% -4.0% -4.2% -4.0% -4.0%Deuda Pública Externa Neta (% del PIB) 9.9% 10.6% 10.7% 11.7% 14.2% 14.6%

SECTOR EXTERNOCuenta Corriente (md) -13,228.9 -16,363.8 -30,469.3 -24,982.6 -33,383.6 -33,481.5 (% del PIB) -1.13 -1.38 -2.41 -1.94 -2.94 -2.87Balanza Comercial (md) -1,409.5 18.3 -1,195.1 -2,848.6 -13,282.1 -11,140.6Cuenta Financiera (md) 52,028.6 51,844.7 65,850.6 55,289.4 35,302.0 41,446.0Deuda Externa Total (md) 210,747.0 224,633.4 256,996.1 282,312.7 300,312.7 318,312.7Saldo de Reservas Internacionales (md) 142,475.5 163,591.8 176,578.7 192,060.3 175,005.2 180,569.0

ECONOMÍA INTERNACIONALPIB EU (Crec. Real Anual) 1.6% 2.2% 1.5% 2.4% 2.4% 2.5%Inflación (INPC Var. Anual) 3.0% 1.7% 1.5% 0.7% 1.1% 2.2%T-Bills 3 Meses Promedio 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.1% 1.1%Libor 3 Meses Promedio 0.3% 0.4% 0.3% 0.2% 0.3% 1.3%Mezcla Mexicana Petróleo Prom. (dpb) 100.9 101.8 98.6 86.7 45.7 45.0

1/: Signo Negativo indica Sobrevaluación 2/: Sin incluir ingresos no recurrentes. md: millones de dólares dpb: dólares por barril

p/: Proyectado a partir de la fecha que se indica

perspectivas económicas

5 de noviembre de 2015

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo,

no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión

institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender

valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por

lo que la decisión de inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas

que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la

compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron

compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores

descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La

Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier

sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la

Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores

Registrados (Registered Broker Dealers).

Marco Macroeconómico: 2011-2016


Mario Augusto Correa Martínez 5123-2683

Carlos González Martínez 5123-2685

Luis Armando Jaramillo Mosqueira 5123-2686

Silvia González Anaya 5123-2687

[email protected]


RESUMEN ANUAL

TIPO DE CAMBIO PRECIOS TASAS DE INTERESProyección Básica Índice Nacional de Inflación General Inflación Subyacente Promedios Anuales

Pesos por Fin de Cambio % Anual Subval. Precios al Consumidor Dic-Dic Promedio Dic-Dic Promedio Cetes 28 Días C P P T I I EDólar Periodo Promedio Dic-Dic Observada Nominal Real* Dólares Nominal Real* Nominal Real*

Promedio Promedio Fin de Per Promedio Fin de Per Promedio

2011 12.40 13.98 -1.86% 13.12% -6.37% 103.55 101.042 103.22 101.658 3.82% 3.41% 3.35% 3.21% 4.24% 0.70% -5.64% 3.34% -0.22% 4.82% 1.29%2012 13.17 13.01 6.16% -6.93% -2.52% 107.25 105.196 106.21 105.136 3.57% 4.11% 2.90% 3.42% 4.24% 0.89% 11.37% 3.25% -0.12% 4.79% 1.45%2013 12.77 13.00 -3.04% -0.07% -7.62% 111.51 109.200 109.16 107.997 3.97% 3.81% 2.78% 2.72% 3.75% -0.01% 3.05% 2.97% -0.80% 4.28% 0.53%2014 13.30 14.72 4.15% 13.21% -6.04% 116.06 113.588 112.70 111.433 4.08% 4.02% 3.24% 3.18% 3.00% -0.88% -7.33% 2.41% -1.46% 3.51% -0.36%2015 p 15.90 17.17 19.55% 16.68% 9.43% 119.92 116.852 116.89 114.236 3.32% 2.87% 3.71% 2.52% 3.00% -0.29% -15.45% 2.21% -1.09% 3.35% 0.06%2016 p 16.79 16.68 5.61% -2.89% 12.25% 125.39 122.553 121.49 119.666 4.57% 4.88% 3.93% 4.75% 4.32% -0.01% 11.75% 3.25% -1.08% 4.65% 0.33%

PROYECCIONES MENSUALES

TIPO DE CAMBIO PRECIOS TASAS DE INTERESProyección Básica I N P C Inflación General Inflación Subyacente Tasas Anuales Promedio

Pesos por Dólar Cambio % Promedio Subval. Mensual Acumulada Anual Mensual Acumulada Anual Cetes 28 Días C P P T I I EFin de Mensual Anual Observada General Subyacente Nominal Real Dólares Nominal Real Nominal Real

Promedio Periodo PromedioDic 12 12.87 13.01 -1.74% -6.37% -5.90% 107.25 106.211 0.23% 3.57% 3.57% 0.12% 2.90% 2.90% 4.05% 1.43% 25.57% 3.25% 0.60% 4.84% 2.26%Dic 13 13.00 13.08 -0.48% 0.99% -7.20% 111.51 109.161 0.57% 3.97% 3.97% 0.33% 2.78% 2.78% 3.29% -3.41% 9.24% 2.64% -4.05% 3.79% -2.91%Ene 14 13.20 13.37 1.54% 3.84% -6.43% 112.51 110.091 0.89% 0.89% 4.48% 0.85% 0.85% 3.21% 3.13% -7.18% -14.99% 2.57% -7.72% 3.78% -6.56%Feb 13.29 13.30 0.68% 4.52% -5.94% 112.79 110.401 0.25% 1.15% 4.23% 0.28% 1.14% 2.98% 3.16% -0.09% -5.17% 2.61% -0.60% 3.79% 0.49%Mar 13.21 13.08 -0.57% 5.31% -6.56% 113.10 110.639 0.27% 1.43% 3.76% 0.21% 1.35% 2.89% 3.17% -0.01% 10.18% 2.54% -0.66% 3.80% 0.64%Abr 13.08 13.14 -1.04% 7.05% -7.19% 112.89 110.961 -0.19% 1.24% 3.50% 0.29% 1.65% 3.11% 3.23% 5.62% 15.90% 2.55% 4.90% 3.81% 6.23%May 12.96 12.85 -0.92% 5.86% -7.47% 112.53 111.065 -0.32% 0.91% 3.51% 0.09% 1.74% 3.00% 3.28% 7.49% 14.61% 2.60% 6.74% 3.80% 8.08%Jun 12.98 13.03 0.15% 0.20% -7.34% 112.72 111.301 0.17% 1.09% 3.75% 0.21% 1.96% 3.09% 3.02% 0.94% 1.21% 2.50% 0.42% 3.43% 1.36%Jul 12.97 13.06 -0.02% 1.60% -7.52% 113.03 111.510 0.28% 1.37% 4.07% 0.19% 2.15% 3.25% 2.83% -0.37% 3.18% 2.35% -0.87% 3.30% 0.11%Ago 13.15 13.11 1.36% 2.07% -6.66% 113.44 111.747 0.36% 1.73% 4.15% 0.21% 2.37% 3.37% 2.77% -1.44% -13.33% 2.30% -1.91% 3.30% -0.89%Sep 13.21 13.45 0.47% 0.93% -6.55% 113.94 112.074 0.44% 2.18% 4.22% 0.29% 2.67% 3.34% 2.83% -2.43% -2.75% 2.28% -2.97% 3.29% -1.98%Oct 13.47 13.42 1.99% 3.48% -5.17% 114.57 112.261 0.55% 2.75% 4.30% 0.17% 2.84% 3.32% 2.91% -3.55% -20.49% 2.26% -4.19% 3.29% -3.17%Nov 13.59 13.77 0.86% 4.03% -5.39% 115.49 112.442 0.81% 3.57% 4.17% 0.16% 3.01% 3.34% 2.85% -6.57% -7.40% 2.25% -7.12% 3.29% -6.16%Dic 14.45 14.72 6.35% 11.17% -0.21% 116.06 112.703 0.49% 4.08% 4.08% 0.23% 3.24% 3.24% 2.81% -2.92% -68.90% 2.15% -3.58% 3.30% -2.43%Ene 15 14.67 14.84 1.53% 11.16% 0.72% 115.95 112.666 -0.09% -0.09% 3.07% -0.03% -0.03% 2.34% 2.67% 3.92% -15.35% 2.20% 3.41% 3.30% 4.60%Feb 14.90 14.96 1.57% 12.14% 2.33% 116.17 113.049 0.19% 0.10% 3.00% 0.34% 0.31% 2.40% 2.81% 0.35% -15.97% 2.24% -0.19% 3.30% 0.80%Mar 15.21 15.15 2.05% 15.10% 4.25% 116.65 113.345 0.41% 0.51% 3.14% 0.26% 0.57% 2.45% 3.03% -1.73% -21.04% 2.21% -2.56% 3.30% -1.46%Abr 15.23 15.22 0.11% 16.44% 4.75% 116.35 113.522 -0.26% 0.25% 3.06% 0.16% 0.73% 2.31% 2.96% 6.25% 1.58% 2.23% 5.48% 3.30% 6.61%May 15.25 15.37 0.17% 17.73% 5.92% 115.76 113.653 -0.50% -0.25% 2.88% 0.12% 0.84% 2.33% 2.98% 9.51% 1.02% 2.24% 8.68% 3.30% 9.87%Jun 15.45 15.57 1.29% 19.07% 7.45% 115.96 113.891 0.17% -0.09% 2.87% 0.21% 1.05% 2.33% 2.97% 0.96% -12.36% 2.23% 0.22% 3.30% 1.30%Jul 15.88 16.21 2.76% 22.38% 10.40% 116.13 114.087 0.15% 0.06% 2.74% 0.17% 1.23% 2.31% 2.99% 1.33% -29.17% 2.15% 0.46% 3.30% 1.66%Ago p/ 16.51 16.89 3.98% 25.54% 14.47% 116.37 114.316 0.21% 0.27% 2.59% 0.20% 1.43% 2.30% 3.04% 0.61% -42.96% 2.13% -0.33% 3.32% 0.90%Sep 16.83 17.01 1.96% 27.41% 16.41% 116.81 114.740 0.37% 0.65% 2.52% 0.37% 1.81% 2.38% 3.04% -2.63% -20.12% 2.11% -3.53% 3.31% -2.37%Oct 16.64 16.64 -1.16% 23.46% 14.50% 117.47 115.065 0.57% 1.22% 2.53% 0.28% 2.10% 2.50% 3.04% -4.74% -11.06% 2.11% -5.65% 3.31% -4.48%Nov 17.02 17.02 2.30% 25.22% 16.00% 118.68 115.606 1.03% 2.26% 2.76% 0.47% 2.58% 2.81% 2.98% -8.93% -8.61% 2.11% -9.71% 3.31% -8.63%Dic 17.17 17.17 0.91% 18.81% 15.90% 119.92 116.889 1.04% 3.32% 3.32% 1.11% 3.71% 3.71% 3.46% -8.44% -11.30% 2.52% -9.32% 3.79% -8.13%Ene 16 17.17 17.17 -0.04% 16.98% 15.00% 121.02 118.020 0.92% 0.92% 4.37% 0.97% 0.97% 4.75% 3.72% -6.94% 18.87% 2.74% -7.87% 4.05% -6.62%Feb 17.05 17.05 -0.68% 14.39% 14.00% 121.48 118.657 0.38% 1.31% 4.57% 0.54% 1.51% 4.96% 3.73% -1.06% 11.66% 2.74% -1.96% 4.05% -0.76%Mar 17.02 17.02 -0.15% 11.92% 13.60% 121.91 118.968 0.35% 1.66% 4.51% 0.26% 1.78% 4.96% 3.99% -0.10% 5.98% 2.96% -1.15% 4.31% 0.23%Abr 16.93 16.93 -0.56% 11.17% 13.20% 121.90 119.082 0.00% 1.66% 4.78% 0.10% 1.88% 4.90% 4.24% 4.39% 11.00% 3.18% 3.28% 4.56% 4.72%May 16.78 16.78 -0.87% 10.02% 12.80% 121.49 119.339 -0.34% 1.31% 4.94% 0.22% 2.10% 5.00% 4.25% 8.85% 14.93% 3.18% 7.66% 4.56% 9.20%Jun 16.70 16.70 -0.49% 8.08% 12.40% 121.64 119.552 0.12% 1.43% 4.90% 0.18% 2.28% 4.97% 4.25% 2.82% 10.19% 3.18% 1.73% 4.56% 3.15%Jul 16.65 16.65 -0.28% 4.89% 12.00% 122.02 119.699 0.31% 1.75% 5.07% 0.12% 2.40% 4.92% 4.50% 0.89% 8.07% 3.40% -0.25% 4.82% 1.22%Ago 16.62 16.62 -0.18% 0.68% 11.60% 122.39 119.963 0.31% 2.07% 5.17% 0.22% 2.63% 4.94% 4.50% 0.95% 6.88% 3.40% -0.19% 4.82% 1.29%Sep 16.60 16.60 -0.15% -1.40% 11.20% 122.96 120.168 0.46% 2.54% 5.27% 0.17% 2.81% 4.73% 4.50% -1.04% 42.00% 3.40% -2.12% 4.82% -0.73%Oct 16.60 16.60 0.02% -0.21% 10.80% 123.65 120.328 0.56% 3.11% 5.26% 0.13% 2.94% 4.57% 4.75% -1.77% 11.50% 3.62% -2.91% 5.08% -1.44%Nov 16.67 16.67 0.43% -2.03% 10.40% 124.79 120.725 0.93% 4.07% 5.15% 0.33% 3.28% 4.43% 4.68% -6.19% -0.33% 3.62% -7.19% 5.08% -5.83%Dic 16.68 16.68 0.02% -2.89% 10.00% 125.39 121.486 0.48% 4.57% 4.57% 0.63% 3.93% 3.93% 4.70% -0.89% 0.29% 3.62% -1.99% 5.08% -0.50%p/: Proyectado a partir de esta fecha * Se refiere a la tasa real obtenida ese mes y anualizada de forma simple.

2aQ Dic 2010 = 100

05-nov-15

INPC Subyacente

2aQ Dic 2010 = 100 2aQ Dic 2010 = 100

Resumen Variables Financieras

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RESUMEN ANUALProyección Básica Proyección Estacional Niveles de Referencia Promedio

Promedio Sobre-Sub Pesos por Sobre-Sub EquilibrioP$ por US$ Promedio Fin Periodo Valuación 1/ Dólar Promedio Fin Periodo Valuación 10% 5% 5% 10%

2012 13.17 6.16% -6.93% -2.52% 13.17 6.16% -6.93% -2.52% 12.16 12.83 13.51 14.18 14.862013 12.77 -3.04% -0.07% -7.62% 12.77 -3.04% 0.10% -7.62% 12.44 13.13 13.82 14.51 15.202014 13.30 4.15% 13.21% -6.04% 13.30 4.15% 4.15% -6.02% 12.73 13.44 14.15 14.86 15.562015 P 15.90 19.55% 16.68% 9.43% 15.90 19.55% 19.55% 9.38% 13.07 13.80 14.53 15.25 15.982016 P 16.79 5.61% -2.89% 12.25% 16.79 5.61% 5.61% 12.19% 13.46 14.21 14.96 15.71 16.45

PROYECCIONES MENSUALESProyección Básica Proyección Estacional Niveles de Referencia Promedio

Pesos por Sobre-Sub Pesos por Sobre-Sub EquilibrioDólar Mensual Anual Valuación 1/ Dólar Mensual Anual Valuación 10% 5% 5% 10%

Dic 12 12.87 -1.74% -6.37% -5.90% 13.43 -1.74% -6.37% -1.81% 12.31 13.00 13.68 14.36 15.05Dic 13 13.00 -0.48% 0.99% -7.20% 13.02 -0.48% -3.04% -7.04% 12.61 13.31 14.01 14.71 15.41Ene 14 13.20 1.54% 3.84% -6.43% 13.28 1.94% 4.43% -5.90% 12.70 13.40 14.11 14.81 15.52Feb 13.29 0.68% 4.52% -5.94% 13.27 -0.07% 4.33% -6.11% 12.72 13.42 14.13 14.84 15.54Mar 13.21 -0.57% 5.31% -6.56% 13.24 -0.20% 5.51% -6.38% 12.73 13.44 14.14 14.85 15.56Abr 13.08 -1.04% 7.05% -7.19% 13.10 -1.03% 7.27% -7.00% 12.68 13.39 14.09 14.79 15.50May 12.96 -0.92% 5.86% -7.47% 13.14 0.27% 7.35% -6.17% 12.60 13.30 14.00 14.70 15.40Jun 12.98 0.15% 0.20% -7.34% 13.26 0.95% 2.42% -5.28% 12.60 13.30 14.00 14.70 15.40Jul 12.97 -0.02% 1.60% -7.52% 13.14 -0.95% 2.89% -6.34% 12.62 13.33 14.03 14.73 15.43Ago 13.15 1.36% 2.07% -6.66% 13.12 -0.12% 1.86% -6.86% 12.68 13.38 14.09 14.79 15.50Sep 13.21 0.47% 0.93% -6.55% 13.36 1.82% 2.07% -5.50% 12.72 13.43 14.14 14.84 15.55Oct 13.47 1.99% 3.48% -5.17% 13.51 1.15% 3.78% -4.89% 12.79 13.50 14.21 14.92 15.63Nov 13.59 0.86% 4.03% -5.39% 13.58 0.49% 3.95% -5.46% 12.93 13.65 14.36 15.08 15.80Dic 14.45 6.35% 11.17% -0.21% 13.56 -0.12% 4.33% -6.35% 13.03 13.76 14.48 15.21 15.93Ene 15 14.67 1.53% 11.16% 0.72% 15.87 17.01% 19.55% 8.94% 13.11 13.84 14.57 15.30 16.03Feb 14.90 1.57% 12.14% 2.33% 15.86 -0.07% 19.55% 8.89% 13.11 13.84 14.56 15.29 16.02Mar 15.21 2.05% 15.10% 4.25% 15.83 -0.20% 19.55% 8.49% 13.13 13.86 14.59 15.32 16.05Abr 15.23 0.11% 16.44% 4.75% 15.67 -1.03% 19.55% 7.76% 13.08 13.81 14.54 15.26 15.99May 15.25 0.17% 17.73% 5.92% 15.71 0.27% 19.55% 9.07% 12.96 13.68 14.40 15.12 15.84Jun 15.45 1.29% 19.07% 7.45% 15.86 0.95% 19.55% 10.28% 12.94 13.66 14.38 15.10 15.82Jul 15.88 2.76% 22.38% 10.40% 15.71 -0.95% 19.55% 9.21% 12.94 13.66 14.38 15.10 15.82Ago p/ 16.51 3.98% 25.54% 14.47% 15.69 -0.12% 19.55% 8.78% 12.98 13.70 14.42 15.14 15.86Sep 16.83 1.96% 27.41% 16.41% 15.97 1.82% 19.55% 10.18% 13.01 13.74 14.46 15.18 15.91Oct 16.64 -1.16% 23.46% 14.50% 16.16 1.15% 19.55% 11.00% 13.08 13.80 14.53 15.26 15.98Nov 17.02 2.30% 25.22% 16.00% 16.23 0.49% 19.55% 10.55% 13.20 13.94 14.67 15.40 16.14Dic 17.17 0.91% 18.81% 15.90% 16.22 -0.12% 19.55% 9.39% 13.33 14.08 14.82 15.56 16.30Ene 16 17.17 -0.04% 16.98% 15.00% 16.76 3.37% 5.61% 12.24% 13.43 14.18 14.93 15.67 16.42Feb 17.05 -0.68% 14.39% 14.00% 16.75 -0.07% 5.61% 11.94% 13.46 14.21 14.96 15.70 16.45Mar 17.02 -0.15% 11.92% 13.60% 16.72 -0.20% 5.61% 11.50% 13.49 14.24 14.99 15.73 16.48Abr 16.93 -0.56% 11.17% 13.20% 16.54 -1.03% 5.61% 10.58% 13.46 14.21 14.95 15.70 16.45May 16.78 -0.87% 10.02% 12.80% 16.59 0.27% 5.61% 11.45% 13.39 14.13 14.88 15.62 16.36Jun 16.70 -0.49% 8.08% 12.40% 16.75 0.95% 5.61% 12.66% 13.37 14.11 14.86 15.60 16.34Jul 16.65 -0.28% 4.89% 12.00% 16.59 -0.95% 5.61% 11.51% 13.38 14.12 14.87 15.61 16.35Ago 16.62 -0.18% 0.68% 11.60% 16.57 -0.12% 5.61% 11.19% 13.40 14.15 14.89 15.64 16.38Sep 16.60 -0.15% -1.40% 11.20% 16.87 1.82% 5.61% 12.97% 13.43 14.18 14.93 15.67 16.42Oct 16.60 0.02% -0.21% 10.80% 17.06 1.15% 5.61% 13.82% 13.48 14.23 14.98 15.73 16.48Nov 16.67 0.43% -2.03% 10.40% 17.15 0.49% 5.61% 13.48% 13.59 14.35 15.10 15.86 16.61Dic 16.68 0.02% -2.89% 10.00% 17.13 -0.12% 5.61% 12.91% 13.64 14.40 15.16 15.92 16.68p/: Proyectado a partir de esta fecha 1/: Signo negativo indica Sobrevaluación

Variación Depreciación Sobrevaluación Subvaluación

05-nov-15

Depreciación Anual Depreciación Anual Sobrevaluación Subvaluación

Proyecciones de Tipo de Cambio

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto

de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser

interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de

inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de

Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se

describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank

Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión

y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado

sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).






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RESUMEN ANUAL (Promedios)EUAT'Bills Fondeo Cetes 28 Días Tasas de Referencia

3 Meses Bancario Nominal Real** US$ Diferencial Cetes 91 Días Cetes 182 Días Cetes 1 AñoMex-EU * Nominal Real** Nominal Real** Nominal Real**

2012 0.08% 4.49% 4.24% 0.89% 11.37% 11.30% 4.37% 0.94% 4.51% 1.08% 4.62% 1.19%2013 0.05% 3.99% 3.75% -0.01% 3.05% 3.00% 3.81% 0.00% 3.90% 0.08% 3.98% 0.17%2014 0.02% 3.22% 3.00% -0.88% -7.33% -7.35% 3.12% -0.80% 3.23% -0.69% 3.35% -0.57%2015 p 0.07% 3.07% 3.00% -0.29% -15.45% -15.52% 3.11% -0.03% 3.33% 0.18% 3.60% 0.45%2016 p 1.05% 4.33% 4.32% -0.01% 11.75% 10.70% 4.32% -0.07% 4.57% 0.18% 5.15% 0.75%

PROYECCIONES MENSUALESEne 14 0.04% 3.49% 3.13% -7.18% -14.99% -15.03% 3.40% -7.03% 3.55% -6.89% 3.65% -6.80%Feb 0.04% 3.49% 3.16% -0.09% -5.17% -5.21% 3.39% 0.35% 3.52% 0.48% 3.78% 0.74%Mar 0.04% 3.49% 3.17% -0.01% 10.18% 10.14% 3.29% 0.00% 3.46% 0.17% 3.67% 0.38%Abr 0.02% 3.50% 3.23% 5.62% 15.90% 15.88% 3.37% 5.76% 3.49% 5.89% 3.66% 6.07%May 0.02% 3.50% 3.28% 7.49% 14.61% 14.59% 3.42% 7.52% 3.51% 7.63% 3.61% 7.73%Jun 0.02% 3.11% 3.02% 0.94% 1.21% 1.19% 3.08% 1.00% 3.17% 1.09% 3.10% 1.02%Jul 0.02% 3.00% 2.83% -0.37% 3.18% 3.16% 2.90% -0.39% 2.99% -0.31% 3.03% -0.27%Ago 0.02% 3.01% 2.77% -1.44% -13.33% -13.35% 2.89% -1.40% 2.97% -1.33% 3.01% -1.29%Sep 0.01% 3.00% 2.83% -2.43% -2.75% -2.76% 2.88% -2.39% 2.98% -2.28% 3.09% -2.18%Oct 0.01% 3.01% 2.91% -3.55% -20.49% -20.50% 2.96% -3.60% 3.04% -3.51% 3.17% -3.39%Nov 0.01% 3.02% 2.85% -6.57% -7.40% -7.41% 2.92% -6.51% 3.01% -6.42% 3.17% -6.27%Dic 0.02% 3.05% 2.81% -2.92% -68.90% -68.92% 2.92% -2.90% 3.02% -2.81% 3.22% -2.62%Ene 15 0.02% 3.01% 2.67% 3.92% -15.35% -15.36% 2.91% 4.07% 3.01% 4.17% 3.23% 4.41%Feb 0.01% 3.03% 2.81% 0.35% -15.97% -15.98% 2.94% 0.67% 3.09% 0.81% 3.21% 0.94%Mar 0.02% 3.05% 3.03% -1.73% -21.04% -21.05% 3.12% -1.74% 3.34% -1.53% 3.58% -1.30%Abr 0.01% 3.02% 2.96% 6.25% 1.58% 1.56% 3.08% 6.38% 3.20% 6.51% 3.37% 6.69%May 0.01% 3.00% 2.98% 9.51% 1.02% 1.01% 3.09% 9.51% 3.20% 9.64% 3.50% 9.97%Jun 0.00% 3.07% 2.97% 0.96% -12.36% -12.37% 3.12% 1.11% 3.25% 1.25% 3.54% 1.54%Jul 0.02% 3.07% 2.99% 1.33% -29.17% -29.19% 3.14% 1.38% 3.28% 1.53% 3.62% 1.87%Ago p/ 0.06% 3.03% 3.04% 0.61% -42.96% -43.02% 3.35% 0.82% 3.45% 0.92% 3.70% 1.17%Sep 0.09% 3.03% 3.04% -2.63% -20.12% -20.21% 3.04% -1.44% 3.43% -1.06% 3.75% -0.74%Oct 0.09% 3.03% 3.04% -4.74% -11.06% -11.15% 3.04% -3.66% 3.42% -3.31% 3.76% -2.97%Nov 0.09% 3.03% 2.98% -8.93% -8.61% -8.69% 2.98% -8.93% 3.41% -8.54% 3.76% -8.22%Dic 0.46% 3.50% 3.46% -8.44% -11.30% -11.76% 3.46% -8.55% 3.86% -8.19% 4.17% -7.90%Ene 16 0.46% 3.75% 3.72% -6.94% 18.87% 18.40% 3.72% -7.05% 3.98% -6.81% 4.25% -6.56%Feb 0.46% 3.75% 3.73% -1.06% 11.66% 11.20% 3.73% -0.81% 3.90% -0.65% 4.15% -0.40%Mar 0.72% 4.00% 3.99% -0.10% 5.98% 5.26% 3.99% -0.23% 4.18% -0.04% 4.43% 0.21%Abr 0.72% 4.25% 4.24% 4.39% 11.00% 10.28% 4.24% 4.39% 4.46% 4.61% 4.70% 4.86%May 0.72% 4.25% 4.25% 8.85% 14.93% 14.22% 4.25% 8.69% 4.48% 8.95% 4.73% 9.21%Jun 0.97% 4.25% 4.25% 2.82% 10.19% 9.22% 4.25% 2.82% 4.50% 3.08% 4.75% 3.34%Jul 1.22% 4.50% 4.50% 0.89% 8.07% 6.85% 4.50% 0.74% 4.76% 1.00% 4.99% 1.23%Ago 1.22% 4.50% 4.50% 0.95% 6.88% 5.66% 4.50% 0.80% 4.77% 1.07% 5.95% 2.27%Sep 1.47% 4.50% 4.50% -1.04% 42.00% 40.53% 4.50% -1.04% 4.78% -0.77% 6.25% 0.70%Oct 1.47% 4.75% 4.75% -1.77% 11.50% 10.03% 4.75% -1.92% 5.02% -1.66% 5.76% -0.93%Nov 1.47% 4.75% 4.68% -6.19% -0.33% -1.81% 4.68% -6.19% 5.03% -5.87% 6.22% -4.75%Dic 1.72% 4.75% 4.70% -0.89% 0.29% -1.44% 4.70% -1.04% 5.03% -0.72% 5.56% -0.19%p/: Proyectado a partir de esta fecha * Puntos porcentuales de las tasas en dólares ** Se refiere a la tasa real obtenida ese mes y anualizada de forma simple.

05-nov-15

México

Proyecciones de Tasas de Interés

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí

reflejan el punto de vista personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una

declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación

personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros

factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los

analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank

Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios

Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por

cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat Casa de Bolsa no están disponibles para personas en los Estados Unidos de

América, salvo Inversionistas Institucionales Mayores (Major Institutional Investors) o Corredores Registrados (Registered Broker Dealers).






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RESUMEN ANUALMillones de Pesos a Precios de 2008

Oferta Agregada Demanda AgregadaTotal Consumo Var. en

Total PIB Import. Total Privado Público Inversión Export. Inventarios *2011 16,741 12,774 3,967 16,741 9,914 8,493 1,421 2,804 3,935 882012 17,471 13,288 4,184 17,471 10,383 8,913 1,471 2,938 4,165 -152013 17,764 13,472 4,292 17,764 10,605 9,116 1,489 2,892 4,263 42014 p 18,295 13,760 4,534 18,295 10,823 9,297 1,526 2,960 4,573 -612015 18,915 14,099 4,816 18,915 11,152 9,591 1,561 3,095 4,952 -2842016 19,668 14,500 5,167 19,668 11,483 9,901 1,582 3,197 5,190 -202

2011 131.1 100.0 31.1 131.1 77.6 66.5 11.1 22.0 30.8 0.72012 131.5 100.0 31.5 131.5 78.1 67.1 11.1 22.1 31.3 -0.12013 131.9 100.0 31.9 131.9 78.7 67.7 11.1 21.5 31.6 0.02014 p 133.0 100.0 33.0 133.0 78.7 67.6 11.1 21.5 33.2 -0.42015 134.2 100.0 34.2 134.2 79.1 68.0 11.1 21.9 35.1 -2.02016 135.6 100.0 35.6 135.6 79.2 68.3 10.9 22.0 35.8 -1.4

2011 4.79% 4.04% 7.05% 4.79% 4.05% 4.37% 2.08% 8.11% 7.55% NS2012 4.36% 4.02% 5.47% 4.36% 4.73% 4.94% 3.48% 4.78% 5.84% NS2013 1.67% 1.39% 2.58% 1.67% 2.13% 2.28% 1.24% -1.57% 2.35% NS2014 p 2.99% 2.14% 5.65% 2.99% 2.05% 1.98% 2.48% 2.33% 7.28% NS2015 3.39% 2.46% 6.21% 3.39% 3.05% 3.17% 2.31% 4.56% 8.29% NS2016 3.98% 2.84% 7.30% 3.98% 2.97% 3.23% 1.33% 3.29% 4.80% NSPROYECCIONES TRIMESTRALES

Crecimientos % Anuales2012.1 5.60% 4.85% 8.24% 5.60% 7.02% 7.47% 4.41% 6.08% 7.22% N.S.2012.2 4.66% 4.49% 5.19% 4.66% 4.74% 4.77% 4.54% 5.20% 9.58% N.S.2012.3 2.96% 3.22% 2.14% 2.96% 3.32% 3.41% 2.73% 4.32% 3.94% N.S.2012.4 4.31% 3.57% 6.69% 4.31% 4.01% 4.29% 2.31% 3.73% 2.93% N.S.2013.1 1.00% 1.03% 0.91% 1.00% 1.61% 1.81% 0.42% -0.57% -2.97% N.S.2013.2 2.59% 1.80% 5.06% 2.59% 3.21% 3.71% 0.28% 1.07% 1.82% N.S.2013.3 2.07% 1.60% 3.53% 2.07% 2.59% 2.65% 2.23% -3.46% 5.25% N.S.2013.4 1.04% 1.13% 0.78% 1.04% 1.18% 1.05% 2.01% -3.02% 5.00% N.S.2014.1 2.71% 2.02% 5.06% 2.71% 1.84% 1.68% 2.84% -0.47% 6.45% N.S.2014.2 2.06% 1.66% 3.30% 2.06% 1.43% 1.34% 1.94% -0.66% 5.04% N.S.2014.3 3.16% 2.22% 6.03% 3.16% 2.34% 2.20% 3.22% 4.33% 7.13% N.S.2014.4 3.97% 2.65% 8.11% 3.97% 2.57% 2.66% 1.96% 5.78% 10.28% N.S.2015.1 3.51% 2.55% 6.65% 3.51% 3.18% 3.18% 3.19% 5.30% 12.01% N.S.2015.2 3.00% 2.18% 5.47% 3.00% 2.92% 2.96% 2.65% 5.50% 8.94% N.S.2015.3 p/ 3.55% 2.42% 6.85% 3.55% 3.00% 3.32% 1.00% 4.12% 6.70% N.S.2015.4 3.51% 2.70% 5.90% 3.51% 3.09% 3.20% 2.40% 3.53% 6.10% N.S.2016.1 3.88% 2.63% 7.82% 3.88% 2.81% 3.12% 1.00% 3.51% 5.60% N.S.2016.2 3.91% 2.78% 7.22% 3.91% 2.69% 2.87% 1.60% 3.46% 5.10% N.S.2016.3 4.02% 2.91% 7.15% 4.02% 2.93% 3.20% 1.20% 3.14% 4.60% N.S.2016.4 4.09% 3.05% 7.07% 4.09% 3.40% 3.70% 1.50% 3.11% 4.00% N.S.p/: Proyectado a partir de esta fecha, * incluye discrepancia estadística

05-nov-15

Estructura % Respecto al PIB

Crecimientos % Anuales

Proyecciones de Oferta y Demanda Agregada

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RESUMEN ANUAL

Cuenta Corriente Cuenta FinancieraErrores y

Omisiones

Reservas

Internacionales *

Total Balanza Balanza de Servicios Renta Transfers. Total Inversión Extranjera Activos Variación SaldoComercial Total Turismo Otros Total Total Directa Cartera

Receptivo Egresivo Utilidades Intereses Otros en México Sector Sector Sector SectorPúblico Privado Público Privado

2011 -13,229 -1,409 -14,793 11,869 7,832 -18,830 -20,204 -12,951 -14,347 7,094 22,974 52,029 52,029 23,328 36,975 4,874 302 -2,464 1,650 -10,620 8,078 142,4762012 -16,364 18 -14,563 12,739 8,449 -18,853 -24,651 -17,408 -17,726 10,483 22,559 51,845 51,845 19,492 56,869 23,110 -1,432 -8,956 -14,768 -17,957 17,524 163,5922013 -30,469 -1,195 -12,012 13,949 9,122 -16,839 -39,201 -27,223 -20,907 8,929 21,653 65,851 65,851 44,886 33,156 17,111 -2,553 15,754 -29,365 -17,592 17,789 176,5792014 p -24,983 -2,849 -13,862 16,208 9,606 -20,464 -31,463 -17,150 -23,028 8,715 22,915 55,289 55,289 24,154 36,019 9,877 3,133 12,055 -21,644 -13,978 16,329 193,2172015 p -33,384 -13,282 -12,897 17,414 10,137 -20,173 -31,543 -15,017 -23,643 7,117 24,250 35,302 35,302 24,624 16,456 6,585 3,124 -7,530 6,725 -15,805 16,460 176,7242016 p -33,481 -11,141 -12,744 19,413 10,643 -21,514 -35,255 -18,934 -26,022 9,700 25,464 41,446 41,446 28,405 14,275 14,413 1,391 8,155 -11,076 1,453 -11,491 182,288

Variación Anual (Millones de Dólares)

2012 -3,135 1,428 230 871 617 -23 -4,447 -4,457 -3,379 3,389 -415 -184 -184 -3,837 19,894 18,236 -1,734 -6,492 -16,418 -7,337 9,446 21,1162013 -14,105 -1,213 2,550 1,210 674 2,014 -14,550 -9,815 -3,181 -1,554 -906 14,006 14,006 25,394 -23,713 -5,999 -1,121 24,710 -14,597 364 265 12,9872014 p 5,487 -1,653 -1,849 2,259 483 -3,625 7,738 10,073 -2,121 -214 1,262 -10,561 -10,561 -20,732 2,863 -7,234 5,686 -3,699 7,721 3,614 -1,460 16,6382015 p -8,401 -10,434 965 1,205 531 291 -80 2,133 -615 -1,598 1,335 -19,987 -19,987 469 -19,563 -3,292 -9 -19,585 28,370 -1,827 131 -16,4932016 p -98 2,141 153 2,000 506 -1,341 -3,712 -3,916 -2,379 2,583 1,214 6,144 6,144 3,782 -2,181 7,828 -1,733 15,685 -17,802 17,258 -27,951 5,564

Variación Anual (%)

2012 23.7% N.S. -1.6% 7.3% 7.9% 0.1% 22.0% 34.4% 23.6% 47.8% -1.8% -0.4% -0.4% -16.4% 53.8% 374.2% N.S. 263.5% N.S. 69.1% 116.9% 14.8%2013 86.2% N.S. -17.5% 9.5% 8.0% -10.7% 59.0% 56.4% 17.9% -14.8% -4.0% 27.0% 27.0% 130.3% -41.7% -26.0% 78.3% N.S. 98.8% -2.0% 1.5% 7.9%2014 -18.0% 138.3% 15.4% 16.2% 5.3% 21.5% -19.7% -37.0% 10.1% -2.4% 5.8% -16.0% -16.0% -46.2% 8.6% -42.3% N.S. -23.5% -26.3% -20.5% -8.2% 9.4%2015 p 33.6% 366.3% -7.0% 7.4% 5.5% -1.4% 0.3% -12.4% 2.7% -18.3% 5.8% -36.2% -36.2% 1.9% -54.3% -33.3% -0.3% N.S. N.S. 13.1% 0.8% -8.5%2016 p 0.3% -16.1% -1.2% 11.5% 5.0% 6.6% 11.8% 26.1% 10.1% 36.3% 5.0% 17.4% 17.4% 15.4% -13.3% 118.9% -55.5% N.S. N.S. N.S. N.S. 3.1%

PROYECCIONES TRIMESTRALES (Millones de dólares)

2011.1 -2,699 1,909 -2,398 3,365 1,676 -4,086 -7,378 -4,849 -3,019 490 5,081 16,714 16,714 7,048 9,993 2,426 -508 6,468 -4,297 -6,468 8,997 122,5932011.2 -2,661 1,239 -3,845 2,881 1,947 -4,779 -6,270 -5,016 -4,153 2,899 6,150 15,481 15,481 6,327 8,959 616 -2,395 6,961 -2,256 -7,414 6,610 129,2032011.3 -5,048 -3,881 -4,831 2,572 2,025 -5,377 -2,557 -1,345 -2,851 1,639 6,192 6,065 6,065 4,536 9,418 2,110 901 -17,657 9,988 5,788 8,759 137,9622011.4 -2,821 -676 -3,719 3,051 2,183 -4,587 -3,999 -1,741 -4,324 2,066 5,551 13,769 13,769 5,417 8,606 -279 2,304 1,764 -1,785 -2,526 4,514 142,4762012.1 -3,959 1,703 -2,465 3,602 1,791 -4,277 -8,664 -7,390 -3,381 2,106 5,357 21,933 21,933 6,788 19,753 4,287 -1,719 -5,807 3,312 -11,298 7,789 150,2642012.2 -2,049 1,367 -3,560 3,037 1,995 -4,602 -6,466 -3,581 -5,071 2,186 6,552 -9,583 -9,583 5,269 8,623 364 -1,527 7,846 -22,010 18,258 7,073 157,3372012.3 -2,548 -1,181 -4,357 2,754 2,206 -4,905 -2,556 -2,121 -3,520 3,085 5,495 17,098 17,098 5,420 13,992 9,515 -403 -11,343 5,060 -13,231 4,545 161,8822012.4 -7,807 -1,871 -4,180 3,347 2,457 -5,069 -6,965 -4,317 -5,755 3,107 5,155 22,397 22,397 2,014 14,502 8,944 2,217 347 -1,130 -11,686 1,710 163,5922013.1 -8,113 -1,119 -2,561 3,884 1,938 -4,508 -9,411 -8,950 -3,737 3,277 4,877 16,880 16,880 9,121 11,857 1,172 -1,284 15,460 -16,932 -3,171 3,371 166,9622013.2 -7,301 -899 -1,930 3,287 2,066 -3,151 -10,499 -5,267 -6,374 1,141 5,948 5,963 5,963 20,433 1,996 -1,966 -1,352 -6,297 -5,084 2,502 -432 166,5302013.3 -5,846 -973 -4,089 3,086 2,433 -4,743 -6,358 -3,571 -4,044 1,257 5,515 16,823 16,823 3,659 7,344 11,110 -587 1,333 -3,702 -5,909 5,501 172,0322013.4 -9,209 1,795 -3,432 3,691 2,686 -4,438 -12,934 -9,435 -6,752 3,254 5,313 26,184 26,184 11,673 11,959 6,796 670 5,258 -3,647 -11,015 4,547 176,5792014.1 -8,160 -1,306 -2,847 4,425 2,096 -5,177 -9,446 -9,182 -4,338 4,074 5,334 9,523 9,523 11,530 10,057 -1,687 2,231 -4,479 -3,473 3,686 6,163 182,7422014.2 -8,135 1,007 -3,706 3,995 2,271 -5,430 -11,454 -5,733 -7,144 1,423 5,943 25,539 25,539 3,416 10,416 13,546 671 9,741 -12,684 -10,999 7,535 190,2772014.3 -3,260 -1,720 -3,901 3,577 2,524 -4,954 -3,458 -1,577 -4,479 2,598 5,758 -840 -840 2,834 2,892 834 314 384 -3,673 6,135 412 190,6882014.4 -5,429 -830 -3,407 4,212 2,716 -4,903 -7,106 -659 -7,068 621 5,881 21,068 21,068 6,374 12,654 -2,816 -84 6,409 -1,814 -12,801 2,350 193,2172015.1 -8,587 -2,201 -2,566 4,822 2,258 -5,130 -9,487 -6,851 -4,579 1,943 5,635 5,717 5,717 8,331 9,076 -938 2,976 -5,470 -3,645 5,924 2,083 195,3752015.2 -7,980 -1,852 -2,612 4,354 2,494 -4,472 -9,715 -3,624 -6,997 907 6,233 17,000 17,000 5,419 5,006 5,468 -846 -1,031 5,708 -12,229 -3,459 192,4032015.3 p/ -9,983 -6,469 -3,966 3,894 2,617 -5,242 -5,969 -1,762 -6,229 2,021 6,380 3,531 3,531 4,955 1,301 151 139 -275 2,055 -4,300 -11,310 181,0922015.4 -6,834 -2,761 -3,753 4,344 2,768 -5,330 -6,372 -2,780 -5,838 2,246 6,002 9,054 9,054 5,919 1,073 1,904 855 -754 2,607 -5,200 -4,368 176,7242016.1 -12,541 -3,512 -1,756 5,626 2,362 -5,021 -13,043 -8,385 -6,931 2,273 5,727 9,502 9,502 7,858 1,839 3,999 22 5,047 -7,240 5,300 1,350 178,0742016.2 -7,237 -1,553 -3,496 4,735 2,651 -5,580 -9,120 -5,845 -6,179 2,904 6,884 5,663 5,663 7,499 -3,089 3,169 306 4,208 -1,681 3,743 1,214 179,2872016.3 -7,968 -4,428 -3,869 4,278 2,735 -5,413 -6,341 -1,823 -6,661 2,142 6,624 11,016 11,016 5,946 8,429 3,098 148 -294 -1,515 -1,090 1,360 180,6482016.4 -5,736 -1,647 -3,622 4,773 2,895 -5,501 -6,750 -2,881 -6,250 2,380 6,230 15,265 15,265 7,103 7,096 4,148 915 -806 -640 -6,500 1,640 182,288p/: Proyectado a partir de esta fecha * La variación incluye ajustes por valoración

05-nov-15

Millones de Dólares

Otra

Proyecciones de Balanza de Pagos

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perspectivas económicas05-nov-15

RESUMEN ANUAL (Millones de dólares)Balanza Comercial Exportaciones Importaciones

Total Sin Petróleo Total Petroleras No Petroleras Totales Consumo Intermed. CapitalTotal Crudo Otros Total Agrop. Extractivas Manufact.

2013 -1,195 -50,677 380,015 49,482 42,712 6,770 330,534 11,246 4,714 314,573 381,210 57,329 284,823 39,0572014 -2,849 -45,435 397,129 42,586 35,855 6,731 354,542 12,181 5,064 337,297 399,977 58,299 302,031 39,6472015 p -13,282 -37,852 391,027 24,570 19,487 5,082 366,457 13,286 4,624 348,548 404,309 56,939 304,965 42,4052016 p -11,141 -35,324 412,249 24,184 18,999 5,184 388,066 13,982 4,855 369,228 423,390 58,701 320,539 44,150

Variación Anual (Millones de Dólares)2013 -1,213 2,261 9,245 -3,474 -4,141 666 12,719 332 -192 12,580 10,459 3,057 6,912 4892014 p -1,653 5,242 17,114 -6,895 -6,856 -39 24,009 936 350 22,724 18,767 970 17,208 5892015 p -10,434 7,583 -6,101 -18,017 -16,368 -1,649 11,915 1,104 -440 11,251 4,332 -1,360 2,934 2,7592016 p 2,141 2,528 21,222 -386 -488 102 21,608 697 231 20,680 19,081 1,762 15,574 1,744

Variación Anual (%)2013 NS -4.3% 2.5% -6.6% -8.8% 10.9% 4.0% 3.0% -3.9% 4.2% 2.8% 5.6% 2.5% 1.3%2014 138.3% -10.3% 4.5% -13.9% -16.1% -0.6% 7.3% 8.3% 7.4% 7.2% 4.9% 1.7% 6.0% 1.5%2015 p 366.3% -16.7% -1.5% -42.3% -45.7% -24.5% 3.4% 9.1% -8.7% 3.3% 1.1% -2.3% 1.0% 7.0%2016 p -16.1% -6.7% 5.4% -1.6% -2.5% 2.0% 5.9% 5.2% 5.0% 5.9% 4.7% 3.1% 5.1% 4.1%

PROYECCIONES MENSUALES (Millones de dólares)Ene 14 -3,181 -7,009 27,052 3,828 3,292 536 23,224 1,072 362 21,791 30,234 4,745 22,325 3,163Feb 918 -3,006 30,462 3,925 3,324 600 26,537 1,102 425 25,010 29,543 4,184 22,472 2,887Mar 958 -2,791 33,245 3,748 3,283 465 29,496 1,204 478 27,814 32,287 4,335 24,793 3,159Abr 498 -3,289 34,060 3,787 3,017 770 30,273 1,265 437 28,571 33,562 5,082 25,275 3,204May 123 -3,683 34,374 3,806 3,349 457 30,568 1,146 441 28,981 34,251 4,546 26,439 3,267Jun 386 -3,505 33,436 3,890 3,187 703 29,546 981 566 27,999 33,051 4,642 25,304 3,105Jul -1,004 -4,432 33,687 3,429 2,993 436 30,258 841 455 28,963 34,691 4,949 26,127 3,615Ago -1,197 -4,868 33,287 3,671 3,136 536 29,615 615 352 28,648 34,484 5,009 26,248 3,227Sep 481 -3,137 34,146 3,617 2,980 637 30,529 735 456 29,338 33,666 4,941 25,504 3,220Oct -64 -3,328 36,879 3,264 2,653 612 33,615 1,005 333 32,276 36,943 5,623 27,593 3,727Nov -1,049 -4,202 32,356 3,153 2,634 519 29,203 1,104 374 27,725 33,405 5,316 24,713 3,377Dic p 283 -2,184 34,144 2,467 2,008 459 31,676 1,111 384 30,181 33,861 4,927 25,239 3,695Ene 15 -3,262 -5,338 26,554 2,076 1,630 446 24,478 1,160 318 22,999 29,816 4,432 21,964 3,420Feb 592 -1,489 29,716 2,081 1,709 372 27,635 1,190 504 25,941 29,124 3,936 22,390 2,799Mar 470 -1,640 34,134 2,110 1,754 356 32,025 1,384 382 30,258 33,664 4,306 25,783 3,576Abr -85 -1,962 32,954 1,877 1,552 325 31,077 1,264 327 29,487 33,040 4,358 25,381 3,300May -1,017 -3,409 31,340 2,392 1,909 483 28,948 1,202 273 27,473 32,357 4,341 24,703 3,313Jun -749 -3,045 33,840 2,296 1,758 538 31,544 1,087 645 29,812 34,589 4,755 26,054 3,779Jul -2,267 -4,435 32,804 2,168 1,821 347 30,636 860 233 29,543 35,071 4,772 26,617 3,683Ago -2,782 -4,699 31,048 1,917 1,560 356 29,132 769 343 28,019 33,830 5,485 24,938 3,407Sep -1,420 -3,242 32,241 1,822 1,361 461 30,419 831 451 29,137 33,661 4,906 25,150 3,605Oct p/ -750 -2,746 37,316 1,996 1,458 538 35,319 1,028 350 33,942 38,066 5,354 28,682 4,030Nov -1,383 -3,326 34,174 1,943 1,486 456 32,232 1,188 393 30,650 35,557 5,153 26,810 3,594Dic -628 -2,520 34,906 1,892 1,488 404 33,014 1,322 404 31,288 35,534 5,142 26,492 3,900Ene 16 -3,777 -5,812 28,272 2,035 1,580 455 26,237 1,259 334 24,643 32,049 4,572 23,899 3,578Feb 487 -1,664 30,874 2,151 1,772 379 28,723 1,336 529 26,857 30,387 4,016 23,409 2,962Mar -221 -2,223 34,419 2,002 1,638 363 32,417 1,403 402 30,613 34,640 4,427 26,412 3,801Abr 48 -1,699 34,948 1,747 1,415 332 33,201 1,554 343 31,304 34,900 4,455 26,911 3,534May -1,418 -3,437 33,217 2,018 1,526 492 31,199 1,366 287 29,546 34,635 4,540 26,424 3,672Jun -183 -2,123 33,661 1,940 1,391 549 31,722 1,124 677 29,921 33,844 4,426 25,962 3,456Jul -1,309 -3,254 34,942 1,945 1,590 354 32,998 854 245 31,898 36,251 4,677 27,696 3,879Ago -2,252 -4,243 34,253 1,991 1,628 363 32,262 747 361 31,154 36,505 5,065 27,892 3,548Sep -867 -2,993 34,866 2,126 1,656 470 32,740 771 474 31,495 35,733 5,162 27,149 3,421Oct -642 -2,850 39,980 2,208 1,659 549 37,773 1,020 367 36,386 40,623 6,180 30,300 4,142Nov -1,508 -3,569 35,920 2,061 1,596 466 33,859 1,201 413 32,245 37,428 5,731 27,880 3,817Dic 503 -1,458 36,897 1,961 1,549 412 34,936 1,346 424 33,166 36,394 5,451 26,604 4,338p/: Proyectado a partir de esta fecha

Proyecciones de Balanza Comercial

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RESUMEN ANUALCrecimiento Real Anual Saldo Millones de Pesos

M1 M4 Base

Monetaria

Billetes y

Monedas

Ahorro

Financiero 1/

Captación

Bancaria 2/

Financia-

miento 3/

M1 M4 Base

Monetaria

Billetes y

Monedas

Ahorro

Financiero 1/

Captación

Bancaria 2/

Financia-

miento 3/2012 5.13% 9.99% 7.43% 5.88% 10.31% 3.50% 1.85% 2,280,049 10,684,893 853,908 734,034 9,950,859 2,690,286 3,335,0982013 6.21% 5.11% 3.93% 4.06% 5.19% 4.16% 4.42% 2,513,758 11,658,630 921,216 792,928 10,865,702 2,908,812 3,614,9882014 p/ 10.11% 8.08% 9.96% 12.61% 7.75% 6.39% 5.63% 2,879,196 13,107,464 1,053,690 928,777 12,178,687 3,218,947 3,971,9092015 7.45% 7.34% 10.16% 8.92% 7.22% 11.37% 10.61% 3,182,502 14,474,381 1,194,042 1,040,725 13,433,656 3,687,946 4,519,7012016 7.06% 7.58% 8.96% 7.81% 7.57% 8.44% 6.16% 3,573,404 16,331,805 1,364,537 1,176,780 15,155,025 4,194,354 5,032,456

PROYECCIONES MENSUALESDic 13 6.04% 4.94% 3.76% 3.89% 5.02% 3.99% 4.25% 2,513,758 11,658,630 921,216 792,928 10,865,702 2,908,812 3,614,988Ene 14 8.08% 3.94% 6.22% 5.83% 3.81% 2.52% 4.27% 2,455,957 11,738,500 869,144 770,239 10,968,261 2,811,004 3,542,990Feb 8.60% 5.14% 7.55% 7.84% 4.95% 3.73% 1.81% 2,440,326 11,905,532 864,385 772,441 11,133,091 2,811,278 3,480,929Mar 8.41% 4.83% 3.13% 6.89% 4.69% 6.03% 7.98% 2,447,965 11,975,158 859,769 767,608 11,207,550 2,880,580 3,674,606Abr 11.06% 4.81% 9.59% 9.41% 4.51% 8.88% 5.10% 2,464,084 12,033,751 860,767 769,370 11,264,381 2,910,793 3,641,671May 10.80% 6.44% 9.54% 9.04% 6.27% 8.26% 6.39% 2,492,185 12,231,958 875,566 777,920 11,454,038 2,909,521 3,637,878Jun 9.20% 8.49% 9.31% 9.90% 8.39% 6.08% 4.03% 2,507,746 12,359,254 876,946 783,654 11,575,600 2,943,163 3,710,139Jul 10.20% 7.97% 9.52% 10.64% 7.79% 7.18% 5.30% 2,533,776 12,478,515 873,135 783,854 11,694,660 2,959,742 3,697,600Ago 9.12% 7.54% 10.62% 10.68% 7.33% 5.12% 5.02% 2,547,499 12,524,679 886,288 788,462 11,736,217 2,966,936 3,730,816Sep 9.22% 6.41% 9.72% 11.01% 6.12% 4.07% 4.43% 2,558,914 12,547,644 880,065 789,318 11,758,325 2,939,272 3,753,775Oct 13.39% 6.96% 13.63% 13.12% 6.57% 7.83% 6.02% 2,620,829 12,729,747 908,611 812,392 11,917,355 3,025,848 3,804,155Nov 11.00% 8.07% 10.42% 11.94% 7.82% 5.78% 2.43% 2,713,994 13,017,477 944,940 830,189 12,187,288 3,073,844 3,723,047Dic 10.05% 8.02% 9.90% 12.54% 7.69% 6.32% 5.56% 2,879,196 13,107,464 1,053,690 928,777 12,178,687 3,218,947 3,971,909Ene 15 14.16% 9.21% 14.39% 14.74% 8.82% 11.96% 7.80% 2,889,731 13,212,141 1,024,725 910,841 12,301,300 3,243,724 3,936,568Feb 14.24% 7.42% 15.18% 15.40% 6.87% 13.07% 11.91% 2,871,354 13,173,168 1,025,435 918,155 12,255,012 3,274,209 4,012,256Mar 14.33% 5.92% 17.21% 17.81% 5.10% 9.98% 8.69% 2,886,513 13,081,605 1,039,317 932,669 12,148,936 3,267,471 4,119,262Abr 15.19% 6.75% 17.95% 17.78% 6.00% 11.05% 6.81% 2,925,343 13,239,470 1,046,382 933,901 12,305,569 3,331,568 4,008,832May 14.81% 6.56% 17.45% 17.93% 5.78% 12.93% 8.40% 2,943,623 13,408,955 1,057,904 943,827 12,465,128 3,380,238 4,056,968Jun 15.21% 4.95% 16.92% 17.52% 4.10% 12.41% 9.60% 2,971,997 13,342,995 1,054,772 947,428 12,395,566 3,403,339 4,182,916Jul 16.22% 5.33% 19.66% 19.47% 4.38% 12.77% 8.87% 3,025,520 13,503,691 1,073,443 962,145 12,541,546 3,429,022 4,135,958Ago p/ 10.39% 6.63% 18.86% 19.43% 5.77% 9.97% 6.78% 2,884,909 13,700,605 1,080,707 966,042 12,734,563 3,347,158 4,086,733Sep 12.41% 7.70% 11.50% 19.16% 6.93% 11.76% 8.86% 2,948,832 13,853,858 1,006,031 964,267 12,889,591 3,367,606 4,189,429Oct 9.36% 7.44% 9.21% 9.07% 7.33% 10.74% 11.07% 2,938,774 14,023,060 1,017,402 908,521 13,114,538 3,435,736 4,332,180Nov 8.68% 6.24% 7.63% 9.59% 6.01% 11.33% 14.87% 3,031,058 14,212,052 1,045,085 934,915 13,277,137 3,516,490 4,394,849Dic 6.98% 6.88% 9.68% 8.45% 6.76% 10.89% 10.13% 3,182,502 14,474,381 1,194,042 1,040,725 13,433,656 3,687,946 4,519,701Ene 16 5.01% 5.15% 8.54% 6.98% 5.01% 11.69% 10.76% 3,167,103 14,499,398 1,160,892 1,017,023 13,482,374 3,781,167 4,550,928Feb 4.38% 5.18% 6.51% 4.79% 5.20% 9.94% 6.68% 3,133,910 14,487,886 1,142,043 1,006,121 13,481,765 3,764,097 4,475,993Mar 6.30% 7.14% 4.79% 3.35% 7.43% 11.98% 7.56% 3,206,873 14,647,299 1,138,194 1,007,422 13,639,877 3,823,941 4,630,748Abr 5.99% 9.67% 5.24% 1.76% 10.28% 8.33% 9.07% 3,248,783 15,214,025 1,153,806 995,740 14,218,285 3,781,358 4,581,429May 5.17% 9.00% 2.53% 1.52% 9.57% 7.12% 7.93% 3,248,875 15,338,284 1,138,321 1,005,519 14,332,765 3,800,046 4,595,204Jun 4.13% 10.25% 3.12% 1.59% 10.92% 9.39% 7.51% 3,246,368 15,431,478 1,140,892 1,009,571 14,421,907 3,905,115 4,717,021Jul -1.58% 8.07% 2.31% 1.19% 8.60% 4.56% 5.97% 3,128,857 15,333,510 1,153,938 1,022,994 14,310,517 3,767,346 4,605,263Ago 3.92% 7.38% -0.01% 0.29% 7.92% 8.65% 8.74% 3,153,156 15,472,496 1,136,512 1,018,935 14,453,562 3,824,700 4,673,730Sep 3.83% 7.28% 8.56% 0.20% 7.81% 10.20% 8.64% 3,223,024 15,645,570 1,149,680 1,017,063 14,628,507 3,906,421 4,791,177Oct 5.95% 7.20% 8.57% 7.43% 7.18% 8.05% 5.78% 3,277,457 15,822,568 1,162,674 1,027,293 14,795,275 3,907,512 4,823,660Nov 3.97% 7.31% 8.68% 7.54% 7.29% 8.16% 5.89% 3,313,532 16,035,812 1,194,311 1,057,137 14,978,675 3,999,354 4,893,439Dic 7.38% 7.91% 9.29% 8.14% 7.89% 8.77% 6.48% 3,573,404 16,331,805 1,364,537 1,176,780 15,155,025 4,194,354 5,032,456

p/: Proyectado a partir de esta fecha 1/ Es el saldo de M4 descontando billetes y monedas

2/ Banca Comercial Residente en el País 3/ de la Banca Comercial al Sector No Bancario

05-nov-15

Proyecciones del Sector Financiero





analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero

Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente

colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas

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Estructura Crecimiento Real Anual

% 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6

2013 I II III IV Anual I II III p/ IV Anual I II III IV Anual

PIB Total 100.00 2.02% 1.66% 2.22% 2.65% 2.14% 2.55% 2.18% 2.42% 2.70% 2.46% 2.63% 2.78% 2.91% 3.05% 2.84%

I) Sector Agropecuario, Silv. y Pesca 3.04 2.77% 2.65% 7.08% 1.44% 3.21% 6.66% 2.66% 3.19% 3.17% 3.81% 0.83% 3.49% 3.93% 3.29% 2.92%

Sector Industrial 33.61 1.92% 1.08% 2.04% 2.41% 1.86% 1.46% 0.55% 1.32% 2.00% 1.34% 2.34% 2.64% 3.01% 3.44% 2.87%

II) Minería 7.60 -0.24% -0.93% -2.14% -5.66% -2.27% -5.71% -7.59% -5.95% -4.10% -5.85% -3.10% -2.18% -0.54% 1.56% -1.07%

III) Industria manufacturera 16.47 4.45% 2.65% 3.30% 4.63% 3.75% 3.22% 2.98% 3.01% 3.42% 3.16% 3.90% 3.89% 3.92% 3.92% 3.91%

III.1) Alimentos, bebidas y tabaco 4.43 1.42% 1.62% 2.40% 1.25% 1.67% 2.50% 1.99% 2.88% 3.06% 2.61% 2.62% 2.65% 2.66% 2.66% 2.65%

III.2) Textiles, prendas de vestir 0.76 3.55% -4.93% -2.93% -3.16% -2.01% -1.21% 7.31% 5.05% 4.03% 3.83% 2.97% 3.32% 2.95% 2.63% 2.97%

III.3) Madera 0.17 -2.82% 0.72% 1.54% 4.99% 1.15% 6.11% 5.55% 4.19% 3.18% 4.72% 1.80% 1.48% 1.64% 1.56% 1.61%

III.4) Papel, imprentas y editoriales 0.45 1.21% 0.53% 0.86% 4.45% 1.77% 4.27% 1.60% 1.67% 2.69% 2.54% 2.80% 2.82% 2.79% 2.69% 2.77%

III.5) Químicos, der.det., plástico 3.02 1.66% -2.19% -0.76% 0.03% -0.34% -1.94% -2.25% -2.09% -0.58% -1.72% 1.84% 2.02% 2.43% 2.78% 2.27%

III.6) Minerales no metálicos 0.82 1.45% 0.14% 1.82% 5.61% 2.24% 4.10% 4.47% 3.81% 4.66% 4.27% 3.75% 3.66% 3.61% 3.57% 3.65%

III.7) Industrias metálicas básicas 1.11 15.11% 11.13% 5.08% 7.40% 9.60% -6.08% -2.16% -0.37% 1.73% -1.77% 3.11% 3.34% 3.61% 3.57% 3.41%

III.8) Prod. metálicos maq. y equipo 5.37 7.37% 5.97% 6.92% 10.31% 7.64% 8.93% 6.69% 6.08% 5.80% 6.84% 6.29% 6.06% 5.93% 5.83% 6.03%

III.9) Otras ind. manufactureras 0.35 6.07% 6.36% 9.05% 6.28% 6.93% 4.42% 5.16% 4.03% 4.08% 4.41% 4.46% 4.18% 4.04% 3.96% 4.15%

IV) Construcción 7.35 -1.57% -0.63% 3.67% 5.90% 1.95% 4.38% 2.85% 4.07% 4.20% 3.88% 3.84% 3.95% 3.98% 4.00% 3.95%

V) Electricidad, gas y agua 2.18 2.23% 1.63% 1.52% 1.68% 1.76% 3.48% 1.64% 3.08% 2.77% 2.76% 2.63% 3.21% 3.45% 3.41% 3.19%

Sector servicios 60.78 2.03% 1.93% 2.12% 2.85% 2.24% 2.96% 3.06% 3.00% 3.06% 3.02% 2.87% 2.82% 2.82% 2.82% 2.83%

VI) Comercio, restaurantes y hoteles 17.34 2.10% 2.07% 3.67% 5.19% 3.29% 4.65% 4.25% 3.95% 3.69% 4.12% 3.65% 3.56% 3.50% 3.47% 3.54%

VII) Transporte, almac. y com. 9.13 2.39% 3.02% 0.51% 2.42% 2.08% 4.14% 3.69% 3.44% 3.15% 3.60% 2.95% 3.08% 3.00% 3.05% 3.02%

VIII) Servicios financieros, seg. e inm. 16.52 2.41% 2.10% 1.91% 2.01% 2.11% 1.44% 2.42% 2.79% 3.28% 2.49% 2.93% 2.87% 2.90% 2.96% 2.92%

XIX) Servicios com., sociales y personales 17.79 1.43% 1.06% 1.63% 1.58% 1.43% 2.19% 2.10% 2.03% 2.18% 2.12% 2.01% 1.86% 1.95% 1.91% 1.93%

p/: Proyectado a partir de esta fecha

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Proyecciones de Producto Interno Bruto

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones

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consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma

alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el

documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y

recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte.

Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente colocador, agente estructurador, representante común,

asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas en

este documento. Este documento no puede fotocopiarse, ser utilizado por cualquier medio electrónico o bien ser reproducido por algún otro medio o método en forma parcial o total; tampoco puede ser citado o divulgado sin la previa autorización de la Dirección de Estudios Económicos de Grupo Financiero Scotiabank Inverlat, S.A. de C.V. Los servicios de Scotia Inverlat

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05-nov-15

RESUMEN ANUAL

PRODUCCIÓN INDUSTRIAL VENTAS EMPLEO IGAE Balance Fiscal Petróleo Tasas EUAVariación % Real Anual Promedio Var. Real Anual Prom Asegurados Tasa de Variación Mezcla Mexicana T'Bill 3M Libor 3M

en el IMSS Desempleo Real Precio Promedio Promedios MensualesVar. Anual Abierto Anual Millones Dólares Variación

Total Minería Manufactura Construcción Electricidad Menudeo Mayoreo Miles Promedio de pesos % del PIB Por Barril Anual2012 2.86% 0.87% 4.11% 2.45% 2.14% 4.10% 5.67% 712 4.95% 4.03% -403,209 -2.58% 101.81 0.89% 0.08% 0.43%2013 -0.59% -0.15% 1.04% -4.77% 0.53% 1.08% -4.47% 463 4.91% 1.39% -374,231 -2.32% 98.56 -3.19% 0.05% 0.27%2014 p 1.86% -2.27% 3.75% 1.95% 1.76% 2.66% 1.37% 715 4.83% 2.15% -543,076 -3.16% 86.70 -12.03% 0.02% 0.23%2015 1.27% -5.72% 3.04% 3.82% 2.93% 5.03% 4.87% 645 4.31% 2.58% -570,211 -3.15% 45.73 -47.25% 0.07% 0.31%2016 2.79% -1.19% 4.02% 4.03% 3.02% 4.33% 2.31% 718 4.15% 2.83% -542,859 -2.80% 45.00 -1.60% 1.05% 1.25%

PROYECCIONES MENSUALESPRODUCCIÓN INDUSTRIAL VENTAS EMPLEO IGAE Balance Fiscal Petróleo Tasas EUA

Variación % Real Anual Promedio Var. Real Anual Asegurados Tasa de Variación Millones de Pesos Mezcla Mexicanaen el IMSS Desempleo Real T'Bill 3M Libor 3MVar. Mens. Abierto Anual Flujo Flujo Dólares Variación

Total Minería Manufactura Construcción Electricidad Menudeo Mayoreo Miles % de la PEA Mensual Acumulado Por Barril AnualDic 13 0.48% 0.36% 1.65% -1.99% 2.00% 5.10% -1.15% -247.9 4.27% 1.74% -111,338 -374,231 91.78 -4.09% 0.06% 0.24%Ene 14 1.10% -0.62% 3.29% -1.95% 0.95% 2.47% -2.45% 22.0 5.07% 1.05% -9,440 -9,440 90.65 -9.89% 0.04% 0.24%Feb 0.70% -0.37% 2.68% -2.54% 0.56% 1.49% 0.27% 125.6 4.66% 1.67% -38,042 -47,482 93.09 -11.70% 0.04% 0.24%Mar 3.94% 0.26% 7.33% -0.19% 5.28% 4.57% 2.11% 108.7 4.80% 3.39% -1,973 -49,455 93.48 -9.23% 0.04% 0.23%Abr -0.93% -1.34% 0.11% -3.77% 2.29% 0.15% -0.92% 56.0 4.85% 0.42% 12,124 -37,330 95.68 -3.47% 0.02% 0.23%May 2.01% -0.19% 4.13% -0.32% 1.18% 0.52% 4.20% 47.9 4.94% 1.76% -42,012 -79,343 96.79 -1.91% 0.02% 0.23%Jun 2.14% -1.26% 3.71% 2.25% 1.43% 3.76% 0.01% 43.3 4.82% 2.92% -153,803 -233,145 98.79 0.95% 0.02% 0.23%Jul 2.07% -1.95% 3.62% 3.16% 0.65% 1.15% 3.56% 37.5 5.47% 2.50% -93,272 -326,417 94.65 -6.29% 0.02% 0.23%Ago 1.13% -1.79% 1.39% 3.56% 1.40% 4.42% -1.03% 57.7 5.19% 1.33% -18,224 -344,642 92.51 -8.26% 0.02% 0.23%Sep 2.93% -2.68% 4.97% 4.31% 2.46% 4.47% 5.09% 156.4 5.09% 2.99% -61,198 -405,840 85.82 -13.96% 0.01% 0.23%Oct 2.37% -5.13% 4.16% 6.01% 2.21% 5.56% 0.95% 172.1 4.78% 2.58% -27,162 -433,002 75.23 -20.77% 0.01% 0.23%Nov 1.88% -5.69% 4.09% 4.87% 0.56% 1.17% -0.34% 122.8 4.53% 2.00% -22,778 -455,780 71.39 -20.42% 0.01% 0.23%Dic 2.99% -6.16% 5.76% 6.81% 2.27% 2.44% 4.97% -235.5 3.76% 3.20% -87,297 -543,076 52.36 -42.95% 0.02% 0.24%Ene 15 0.82% -6.77% 1.86% 6.07% 3.64% 4.72% 2.16% 59.8 4.51% 2.30% -90,426 -90,426 41.70 -54.00% 0.02% 0.25%Feb 1.80% -4.53% 4.54% 1.23% 3.94% 5.61% 4.00% 133.7 4.33% 2.79% -58,261 -148,687 47.26 -49.24% 0.01% 0.26%Mar 1.76% -5.73% 3.29% 5.87% 2.86% 5.54% 7.58% 105.1 3.86% 2.73% 52,228 -96,459 46.47 -50.29% 0.02% 0.27%Abr 1.35% -8.48% 3.99% 5.31% 1.67% 4.65% 4.69% 65.1 4.31% 2.09% -19,888 -116,347 50.69 -47.02% 0.01% 0.28%May -1.01% -8.00% 0.86% 1.18% 1.19% 4.15% 3.05% -7.5 4.45% 1.49% -58,139 -174,486 54.06 -44.15% 0.01% 0.28%Jun 1.32% -6.22% 4.01% 2.36% 2.10% 5.39% 11.78% 78.4 4.41% 3.24% -176,879 -351,365 53.87 -45.47% 0.00% 0.28%Jul 0.99% -5.28% 1.84% 4.31% 3.99% 5.78% 6.80% 44.7 4.72% 2.04% -28,664 -380,029 46.56 -50.81% 0.02% 0.29%Ago 1.02% -5.83% 3.10% 2.10% 4.52% 6.40% 5.73% 72.4 4.68% 2.58% -27,412 -407,441 39.87 -56.90% 0.06% 0.32%Sep p/ 1.48% -5.27% 2.81% 4.88% 2.65% 3.24% -2.32% 117.6 4.50% 2.29% -51,395 -458,835 38.82 -54.77% 0.09% 0.29%Oct 1.69% -4.60% 2.16% 6.24% 3.24% 3.15% 0.34% 165.1 4.24% 2.83% -19,680 -478,515 42.00 -44.17% 0.09% 0.29%Nov 2.58% -4.46% 4.72% 4.62% 3.91% 8.02% 6.62% 116.3 3.99% 2.80% -47,429 -525,944 43.50 -39.07% 0.09% 0.29%Dic 1.41% -3.24% 3.45% 1.87% 1.11% 3.87% 8.00% -305.6 3.76% 2.55% -44,267 -570,211 44.00 -15.97% 0.46% 0.66%Ene 16 2.12% -2.44% 3.74% 3.47% 1.23% 4.53% 9.88% 61.8 4.45% 2.60% 6,863 6,863 46.25 10.91% 0.46% 0.66%Feb 2.65% -4.11% 3.51% 7.09% 3.40% 3.98% 1.53% 125.3 4.39% 2.71% 2,892 9,755 44.37 -6.12% 0.46% 0.66%Mar 1.93% -2.82% 4.43% 1.15% 3.29% 1.95% 5.65% 107.3 4.14% 2.66% -17,624 -7,869 43.59 -6.21% 0.72% 0.92%Abr 1.76% -1.63% 2.65% 3.15% 1.89% 4.98% -2.12% 64.5 4.05% 2.77% 1,285 -6,584 44.68 -11.86% 0.72% 0.92%May 3.54% -2.11% 5.16% 5.56% 3.88% 5.04% -0.84% 64.7 3.81% 3.13% -15,277 -21,862 44.77 -17.19% 0.72% 0.92%Jun 2.19% -2.79% 3.85% 3.16% 3.83% 3.61% -2.18% 65.0 3.90% 2.48% -153,424 -175,285 43.36 -19.51% 0.97% 1.17%Jul 2.36% -1.26% 3.39% 3.31% 3.95% 5.53% -2.84% 66.7 4.46% 2.97% -74,877 -250,162 43.95 -5.60% 1.22% 1.42%Ago 3.82% -1.35% 5.76% 5.61% 1.09% 3.33% 4.60% 66.9 4.43% 3.09% 9,137 -241,025 45.22 13.41% 1.22% 1.42%Sep 2.90% -0.54% 3.92% 3.98% 3.45% 3.24% -2.32% 128.8 4.43% 2.79% -48,929 -289,954 46.30 19.27% 1.47% 1.67%Oct 2.80% 1.00% 3.51% 3.11% 2.66% 3.15% 0.34% 175.6 4.17% 3.17% -18,736 -308,690 46.84 11.53% 1.47% 1.67%Nov 3.37% 1.56% 3.92% 4.00% 3.41% 8.02% 6.62% 124.9 3.92% 3.15% -45,154 -353,844 45.79 5.25% 1.47% 1.67%Dic 3.97% 2.11% 4.36% 4.89% 4.24% 4.21% 9.00% -333.2 3.68% 2.89% -189,015 -542,859 44.89 2.02% 1.72% 1.92%p/: Proyectado a partir de esta fecha * Se refiere a la tasa real obtenida ese mes y anualizada de forma simple.

Proyecciones Variables Diversas

Este documento, elaborado por la Dirección de Estudios Económicos, y dirigido exclusivamente a personas que radican en el territorio Mexicano, es publicado con la única intención de proporcionar información y análisis con base en las fuentes que se consideran fidedignas y que sin embargo, no garantizan su veracidad. Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas aquí reflejan el punto de vista

personal de los economistas y analistas de Scotiabank Inverlat señalados en el presente documento, no el de un área de negocio en particular y no necesariamente una opinión institucional. Dichas opiniones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, y no deben ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas

como una oferta, sugerencia o invitación para comprar o vender valor alguno, o como una oferta, invitación o sugerencia para contratar los servicios de Scotiabank Inverlat. Asimismo el presente análisis no puede ser entendido como una Asesoría de Inversiones ya que no constituye en forma alguna, una recomendación personalizada a quien lo recibe, por lo que la decisión de inversión sobre alguna o

algunas emisora(s) mencionada(s) en el presente análisis es responsabilidad exclusiva del cliente en función de su perfil de inversión. Este documento es de libre distribución de acuerdo a “Prácticas de Venta”. La compensación de los analistas que elaboraron el documento depende, entre otros factores, de la rentabilidad y la utilidad generada por todas las áreas de Scotiabank Inverlat, pero no por un

negocio o área de negocio en particular. La compensación de los analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los

analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener

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RESUMEN ANUAL

Índice ÍndiceDiciembre Promedio Diciembre Promedio Diciembre Promedio Diciembre Promedio Diciembre Diciembre Promedio Diciembre Diciembre Promedio

2009 95.537 93.813 3.57% 5.30% 2013 111.51 109.200 3.97% 3.81% 2009 96.421 4.16% 5.01% 2013 109.161 2.78% 2.72%2010 99.742 97.712 4.40% 4.16% 2014 116.06 113.588 4.08% 4.02% 2010 99.869 3.58% 3.89% 2014 112.703 3.24% 3.18%2011 103.551 101.042 3.82% 3.41% 2015 p/ 119.92 116.852 3.32% 2.87% 2011 103.218 3.35% 3.21% 2015 p/ 116.889 3.71% 2.52%2012 107.246 105.196 3.57% 4.11% 2016 125.39 122.553 4.57% 4.88% 2012 106.211 2.90% 3.42% 2016 121.486 3.93% 4.75%

PROYECCIONES MENSUALES

ÍNDICES Inflación ÍNDICES Inflación2aQ Dic 2010 = 100 2aQ Dic 2010 = 100

Quincenal Quincenal Mes 1a Quin. 2a Quin. 1a Quin. 2a Quin. Mensual Acumulada Anual Mes 1a Quin. 2a Quin. 1a Quin. 2a Quin. Mensual Acumulada Anual

2013 Dic 111.51 111.33 111.69 0.40% 0.32% 0.57% 3.97% 3.97% 109.16 109.12 109.20 0.30% 0.08% 0.33% 2.78% 2.78%2014 Ene 112.51 112.44 112.57 0.68% 0.12% 0.89% 0.89% 4.48% 110.09 109.96 110.22 0.69% 0.24% 0.85% 0.85% 3.21%

Feb 112.79 112.70 112.88 0.12% 0.15% 0.25% 1.15% 4.23% 110.40 110.35 110.45 0.12% 0.08% 0.28% 1.14% 2.98%Mar 113.10 113.07 113.13 0.17% 0.05% 0.27% 1.43% 3.76% 110.64 110.57 110.71 0.11% 0.13% 0.21% 1.35% 2.89%Abr 112.89 112.92 112.86 -0.19% -0.05% -0.19% 1.24% 3.50% 110.96 111.00 110.92 0.26% -0.07% 0.29% 1.65% 3.11%May 112.53 112.44 112.61 -0.37% 0.15% -0.32% 0.91% 3.51% 111.06 110.98 111.15 0.06% 0.15% 0.09% 1.74% 3.00%Jun 112.72 112.70 112.74 0.08% 0.04% 0.17% 1.09% 3.75% 111.30 111.28 111.33 0.12% 0.04% 0.21% 1.96% 3.09%Jul 113.03 112.97 113.10 0.20% 0.12% 0.28% 1.37% 4.07% 111.51 111.48 111.54 0.14% 0.05% 0.19% 2.15% 3.25%Ago 113.44 113.31 113.56 0.19% 0.22% 0.36% 1.73% 4.15% 111.75 111.70 111.79 0.15% 0.08% 0.21% 2.37% 3.37%Sep 113.94 113.93 113.95 0.32% 0.02% 0.44% 2.18% 4.22% 112.07 112.06 112.09 0.24% 0.03% 0.29% 2.67% 3.34%Oct 114.57 114.52 114.62 0.50% 0.09% 0.55% 2.75% 4.30% 112.26 112.22 112.30 0.12% 0.07% 0.17% 2.84% 3.32%Nov 115.49 115.47 115.52 0.74% 0.04% 0.81% 3.57% 4.17% 112.44 112.44 112.44 0.13% 0.00% 0.16% 3.01% 3.34%Dic 116.06 116.00 116.12 0.41% 0.11% 0.49% 4.08% 4.08% 112.70 112.68 112.73 0.21% 0.05% 0.23% 3.24% 3.24%

2015 Ene 115.95 115.90 116.00 -0.19% 0.09% -0.09% -0.09% 3.07% 112.67 112.63 112.71 -0.09% 0.07% -0.03% -0.03% 2.34%Feb 116.17 116.13 116.22 0.11% 0.08% 0.19% 0.10% 3.00% 113.05 113.02 113.08 0.28% 0.05% 0.34% 0.31% 2.40%Mar 116.65 116.43 116.86 0.18% 0.37% 0.41% 0.51% 3.14% 113.35 113.24 113.45 0.15% 0.18% 0.26% 0.57% 2.45%Abr 116.35 116.33 116.36 -0.45% 0.02% -0.26% 0.25% 3.06% 113.52 113.48 113.57 0.03% 0.08% 0.16% 0.73% 2.31%May 115.76 115.74 115.79 -0.53% 0.04% -0.50% -0.25% 2.88% 113.65 113.61 113.70 0.03% 0.08% 0.12% 0.84% 2.33%Jun 115.96 115.94 115.97 0.13% 0.03% 0.17% -0.09% 2.87% 113.89 113.84 113.94 0.13% 0.08% 0.21% 1.05% 2.33%Jul 116.13 116.08 116.17 0.09% 0.08% 0.15% 0.06% 2.74% 114.09 114.05 114.12 0.10% 0.06% 0.17% 1.23% 2.31%Ago 116.37 116.31 116.44 0.12% 0.11% 0.21% 0.27% 2.59% 114.32 114.26 114.37 0.12% 0.09% 0.20% 1.43% 2.30%Sep 116.81 116.81 116.81 0.32% 0.00% 0.37% 0.65% 2.52% 114.74 114.68 114.80 0.27% 0.10% 0.37% 1.81% 2.38%Oct p/ 117.47 117.35 117.59 0.46% 0.21% 0.57% 1.22% 2.53% 115.07 114.98 115.15 0.16% 0.15% 0.28% 2.10% 2.50%Nov 118.68 118.56 118.80 0.83% 0.20% 1.03% 2.26% 2.76% 115.61 115.50 115.71 0.30% 0.19% 0.47% 2.58% 2.81%Dic 119.92 119.64 120.19 0.71% 0.46% 1.04% 3.32% 3.32% 116.89 116.69 117.09 0.84% 0.35% 1.11% 3.71% 3.71%

2016 Ene 121.02 120.81 121.24 0.52% 0.35% 0.92% 0.92% 4.37% 118.02 117.84 118.20 0.64% 0.30% 0.97% 0.97% 4.75%Feb 121.48 121.40 121.56 0.14% 0.13% 0.38% 1.31% 4.57% 118.66 118.58 118.73 0.33% 0.13% 0.54% 1.51% 4.96%Mar 121.91 121.80 122.02 0.20% 0.18% 0.35% 1.66% 4.51% 118.97 118.89 119.04 0.13% 0.13% 0.26% 1.78% 4.96%Abr 121.90 121.86 121.94 -0.13% 0.06% 0.00% 1.66% 4.78% 119.08 119.02 119.14 -0.02% 0.11% 0.10% 1.88% 4.90%May 121.49 121.45 121.53 -0.41% 0.07% -0.34% 1.31% 4.94% 119.34 119.29 119.39 0.12% 0.08% 0.22% 2.10% 5.00%Jun 121.64 121.60 121.67 0.06% 0.05% 0.12% 1.43% 4.90% 119.55 119.49 119.61 0.09% 0.10% 0.18% 2.28% 4.97%Jul 122.02 121.91 122.12 0.20% 0.17% 0.31% 1.75% 5.07% 119.70 119.65 119.75 0.03% 0.08% 0.12% 2.40% 4.92%Ago 122.39 122.30 122.48 0.15% 0.14% 0.31% 2.07% 5.17% 119.96 119.88 120.04 0.11% 0.13% 0.22% 2.63% 4.94%Sep 122.96 122.77 123.15 0.24% 0.31% 0.46% 2.54% 5.27% 120.17 120.10 120.23 0.05% 0.11% 0.17% 2.81% 4.73%Oct 123.65 123.56 123.73 0.33% 0.14% 0.56% 3.11% 5.26% 120.33 120.27 120.38 0.03% 0.09% 0.13% 2.94% 4.57%Nov 124.79 124.59 125.00 0.69% 0.33% 0.93% 4.07% 5.15% 120.72 120.67 120.78 0.24% 0.09% 0.33% 3.28% 4.43%Dic 125.39 125.29 125.49 0.23% 0.16% 0.48% 4.57% 4.57% 121.49 121.41 121.56 0.52% 0.13% 0.63% 3.93% 3.93%

p/: Proyectado a partir de esta fecha

INPC Índice Subyacente

INPC Subyacente

Inflación Anual Inflación Anual

05-nov-15

Índice Nacional de Precios al Consumidor

2aQ Dic 2010 = 100 Inflación General 2aQ Dic 2010 = 100 Inflación General

INPC

Proyecciones de Inflación





analistas no se relaciona con una recomendación en particular; la compensación, entre otros factores, depende de la asertividad de las estimaciones y recomendaciones contenidas en este documento. Los analistas no reciben compensación alguna por parte de las emisoras de los valores que se describen en este reporte. Asimismo, los analistas no percibieron compensación alguna de personas distintas al Grupo Financiero

Scotiabank Inverlat o de sus subsidiarias y/o afiliadas con respecto a la elaboración de este reporte. Alguna de las empresas del Grupo Financiero Scotiabank Inverlat puede realizar inversiones por cuenta propia en los valores descritos en este reporte. Scotiabank Inverlat o alguna otra empresa del Grupo pueden tener alguna relación de negocios con las emisoras de los valores contenidos en este reporte (agente

colocador, agente estructurador, representante común, asesor financiero, servicios financieros, etc.). La Dirección de Estudios Económicos es un área independiente de las áreas de negocio, incluyendo el área de Operaciones y de Banca de Inversión y, no recibe remuneración, directriz, o de cualquier forma, influencia alguna por parte de las áreas de negocio que pueda afectar en cualquier sentido las opiniones contenidas

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ChilenoEuro Yen Libra Dólar Canadá

Real

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Colombia

Peso

Chileno2014 Ene 1.362 103.76 1.647 1.094 13.20 2.386 1,960 537.03 17.98 0.127 21.74 12.07 5.533 0.0067 0.025

Feb 1.367 102.13 1.656 1.105 13.29 2.379 2,041 554.41 18.16 0.130 22.01 12.02 5.586 0.0065 0.024Mar 1.383 102.34 1.662 1.111 13.21 2.325 2,022 563.84 18.27 0.129 21.97 11.90 5.684 0.0065 0.023Abr 1.381 102.46 1.675 1.099 13.08 2.233 1,939 554.64 18.06 0.128 21.90 11.90 5.858 0.0067 0.024May 1.374 101.77 1.684 1.089 12.96 2.220 1,915 555.40 17.80 0.127 21.82 11.89 5.837 0.0068 0.023Jun 1.360 102.06 1.691 1.083 12.98 2.236 1,888 553.06 17.64 0.127 21.94 11.98 5.803 0.0069 0.023Jul 1.353 101.74 1.707 1.074 12.97 2.224 1,858 588.21 17.56 0.128 22.14 12.08 5.833 0.0070 0.022Ago 1.332 102.94 1.670 1.093 13.15 2.269 1,899 579.05 17.51 0.128 21.96 12.04 5.797 0.0069 0.023Sep 1.289 107.43 1.629 1.101 13.21 2.338 1,971 593.47 17.03 0.123 21.52 12.00 5.651 0.0067 0.022Oct 1.268 108.03 1.607 1.121 13.47 2.450 2,047 589.98 17.08 0.125 21.66 12.02 5.501 0.0066 0.023Nov 1.247 116.30 1.577 1.133 13.59 2.553 2,127 592.46 16.95 0.117 21.43 12.00 5.324 0.0064 0.023Dic 1.233 119.32 1.564 1.153 14.45 2.642 2,344 612.92 17.82 0.121 22.61 12.53 5.471 0.0062 0.024

2015 Ene 1.162 118.25 1.514 1.212 14.67 2.635 2,398 620.91 17.04 0.124 22.22 12.11 5.570 0.0061 0.024Feb 1.135 118.76 1.533 1.250 14.90 2.817 2,420 623.62 16.92 0.125 22.85 11.92 5.291 0.0062 0.024Mar 1.082 120.39 1.496 1.262 15.21 3.141 2,587 628.50 16.46 0.126 22.75 12.05 4.842 0.0059 0.024Abr 1.077 119.59 1.488 1.240 15.23 3.065 2,495 614.73 16.40 0.127 22.66 12.28 4.968 0.0061 0.025May 1.116 120.86 1.545 1.219 15.25 3.060 2,439 607.60 17.02 0.126 23.57 12.52 4.984 0.0063 0.025Jun 1.121 123.81 1.556 1.238 15.45 3.114 2,606 629.99 17.32 0.125 24.04 12.48 4.962 0.0059 0.025Jul 1.100 123.35 1.556 1.285 15.88 3.224 2,970 650.14 17.46 0.129 24.71 12.36 4.925 0.0053 0.024Ago 1.114 123.19 1.558 1.314 16.51 3.520 2,990 688.12 18.39 0.134 25.72 12.56 4.690 0.0055 0.024Sep p/ 1.080 123.00 1.530 1.350 16.83 3.700 2,950 675.00 18.18 0.137 25.75 12.47 4.549 0.0057 0.025Oct 1.070 123.67 1.523 1.357 17.03 3.683 2,958 671.67 18.23 0.138 25.95 12.56 4.625 0.0058 0.025Nov 1.063 124.11 1.519 1.361 17.20 3.672 2,964 669.44 18.29 0.139 26.12 12.64 4.684 0.0058 0.026Dic 1.050 125.00 1.510 1.370 17.42 3.650 2,975 665.00 18.29 0.139 26.30 12.71 4.771 0.0059 0.026

2016 Ene 1.050 126.00 1.510 1.367 17.20 3.650 2,983 664.67 18.06 0.137 25.97 12.59 4.712 0.0058 0.026Feb 1.050 126.67 1.510 1.364 17.08 3.650 2,989 664.44 17.94 0.135 25.80 12.52 4.681 0.0057 0.026Mar 1.050 128.00 1.510 1.360 16.73 3.650 3,000 664.00 17.57 0.131 25.27 12.30 4.584 0.0056 0.025Abr 1.047 128.33 1.510 1.357 16.96 3.667 3,033 663.00 17.75 0.132 25.61 12.50 4.626 0.0056 0.026May 1.044 128.56 1.510 1.354 16.82 3.678 3,056 662.33 17.56 0.131 25.39 12.42 4.572 0.0055 0.025Jun 1.040 129.00 1.510 1.350 16.15 3.700 3,100 661.00 16.80 0.125 24.39 11.96 4.365 0.0052 0.024Jul 1.033 129.33 1.513 1.350 16.69 3.717 3,083 660.67 17.24 0.129 25.25 12.36 4.489 0.0054 0.025Ago 1.029 129.56 1.516 1.350 16.66 3.728 3,072 660.44 17.14 0.129 25.24 12.34 4.468 0.0054 0.025Sep 1.020 130.00 1.520 1.350 16.19 3.750 3,050 660.00 16.52 0.125 24.61 11.99 4.318 0.0053 0.025Oct 1.013 130.33 1.520 1.347 16.06 3.767 3,033 659.33 16.28 0.123 24.42 11.93 4.265 0.0053 0.024Nov 1.009 130.56 1.520 1.344 16.13 3.778 3,022 658.89 16.27 0.124 24.52 12.00 4.270 0.0053 0.024Dic 1.000 131.00 1.520 1.340 16.21 3.800 3,000 658.00 16.21 0.124 24.63 12.09 4.265 0.0054 0.025

Promedios2012 1.286 79.80 1.586 0.999 13.17 1.953 1,798 486.49 16.93 0.165 20.87 13.18 6.767 0.0073 0.0272013 1.329 97.56 1.565 1.030 12.77 2.157 1,869 495.31 16.97 0.131 19.99 12.40 5.937 0.0068 0.0262014 /p 1.329 105.86 1.647 1.105 13.30 2.354 2,001 572.87 17.65 0.126 21.89 12.04 5.66 0.0067 0.022015 1.097 122.00 1.527 1.288 15.97 3.273 2,729 645.39 17.50 0.131 24.39 12.39 4.91 0.0059 0.022016 1.032 128.94 1.514 1.353 16.57 3.711 3,035 661.40 17.11 0.129 25.09 12.25 4.47 0.0055 0.03Depreciación Dic-Dic2012 -0.9% 6.8% 2.2% -0.7% 0.5% 21.0% 0.6% -0.9% -0.4% -5.8% 2.7% 1.2% -16.9% 0.0% 1.5%2013 4.5% 23.5% 1.5% 7.5% 1.0% 13.0% 7.8% 11.0% 5.5% -18.2% 2.5% -6.0% -10.6% -6.3% -9.0%2014 p/ -10.1% 15.3% -4.5% 8.4% 11.2% 12.6% 21.2% 15.8% 0.0% -3.6% 6.2% 2.6% -1.2% -8.3% -4.0%2015 -14.8% 4.8% -3.5% 18.8% 20.5% 38.2% 26.9% 8.5% 2.6% 15.0% 16.3% 1.4% -12.8% -5.1% 11.1%2016 -4.8% 4.8% 0.7% -2.2% -6.9% 4.1% 0.8% -1.1% -11.4% -11.2% -6.3% -4.9% -10.6% -7.7% -6.0%/p : Proyectado a partir de esta fecha */ Divisas por un dólar de EUA, salvo Euro y Libra, que son Dólares de EUA por un Euro y una Libra, respectivamente

05-nov-15

Tipos de cambio con relación al Dólar de EUA * Tipos de cambio respecto al peso (pesos por divisa)

Proyecciones de Tipos de Cambio de Divisas Seleccionadas

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