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DIPLOMADO: RÉGIMEN CAMBIARIO

OBJETIVOS DEL DIPLOMADO Conocer y comprender los Riesgos de Tipo Cambiario que los

Exportadores e Importadores de Bines y Servicios deben enfrentar en el ejercicio diario de sus operaciones con agentes Externos, y Monedas externas.

Conocer, comprender y Aplicar los Mecanismos y herramientas de

Cobertura Cambiaria, con los cuales protegerse en el ámbito financiero exportador e importador.

Conocer, comprender y ejecutar operaciones de Forward, Opciones y

Futuros, para prevenir los desbalances y desajustes de rentabilidad de sus operaciones en el extranjero, frente a las fluctuaciones propias de los mercados financieros y cambiarios.

Realizar un Mapa Empresarial Externo aplicado a las operaciones

propias de cada negocio, que incluya análisis macroeconómico y cambiario.

METODOLOGIA A DESARROLLAR

1 ENTENDER LA BASE

TEORICA LEGAL

NORMAS Y CONCEPTOS HERRAMIENTA

NORMATIVA 2 ANALIZAR LO QUE EN LA

REALIDAD

VERDADERAMENTE SE PRESENTA

ENTENDER LA COYUNTURA 3

CONTRASTAR LA TEORIA Y LA REALIDAD PARA

OBSERVAR Y MEDIR LA EVOLUCION DE LA

COYUNTURA

4 CREAR UN NUEVO MODELO DE SOLUCION A PARTIR DEL

ANALISIS QUE SEA REVALIDADO EN UN PERIODO

DE TIEMPO DETERMINADO COMBINANDO VARIABLES DE

PLANEACION


1. ¿Qué es el régimen cambiario? El régimen cambiario es el conjunto de normas que regulan aspectos de los cambios internacionales. Los cambios internacionales se pueden definir como todas las transacciones con el exterior que implique pago o transferencia de divisas o títulos representativos de las mismas. De acuerdo al régimen cambiario Colombiano se pueden considerar dos mercados: ·Mercado cambiario

· Mercado no cambiario


2. ¿Qué es el mercado cambiario?

El mercado cambiario está constituido por la totalidad de las divisas que deben canalizarse obligatoriamente, así como las divisas que no obstante estar exentas de esa obligación, se canalicen voluntariamente a través de los mecanismos establecidos por el régimen cambiario para ello, que son:

· Por conducto de los intermediarios autorizados (intermediarios del mercado cambiario).

· A través del mecanismo de compensación.


Las divisas que debe canalizarse a través del mercado cambiario son las que se originan en:

· Importación y exportación de bienes.

· Operaciones de endeudamiento externo celebradas por residentes en el país, así como los costos financieros inherentes a las mismas.

· Inversiones de capital del exterior en el país, así como los rendimientos asociados a las mismas.


Inversiones de capital colombiano en el exterior, así como los rendimientos asociados a las mismas.

·Inversiones financieras en títulos emitidos y en activos radicados en el exterior, así como los rendimientos asociados a las mismas, salvo cuando las inversiones se efectúen con divisas provenientes de operaciones que no deban canalizarse a través del mercado cambiario.

· Avales y garantías en moneda extranjera.

· Operaciones de derivados.


Qué es el mercado no cambiario?

El mercado no cambiario, esta constituido por las divisas que generan todas las operaciones de cambio, distintas de aquellas que deban canalizarse obligatoriamente a través del mercado cambiario.

Existen operaciones con las divisas que no son del mercado cambiario, que tienen regulación por parte del régimen de cambios, como son en entre otras:

· El ingreso o salida del país de divisas o pesos colombianos, así como títulos representativos de los mismos.

· La compraventa de divisas de manera profesional. · Las divisas recibidas por los hoteles y agencias de turismos a los turistas extranjeros.

· Las operaciones entre residentes en el país en moneda extranjera.

MARCO LEGAL

JUNTA DIRECTIVA

BANCO REPUBLICA.

DECRETOS

DIFERENTES

REGIMENES

REGLAMENTACIONES

BANCO REPUBLICA

GOBIERNO

NACIONAL

Cambiaro

Tributario

Aduanero

Inversiones

Internacionales

RESOLUCIONES

CAMBIARIO

Modificaciones

ultima

Resolución No 8

del 2000

DEPOSITOS

DERIVADOS

Constitucion Politica. Ley 9 Marco de Cambios Internacionales e Inversion Extranjera

Ley 31 de 1992 sobre Banco de la Republica.


RÉGIMEN CAMBIARIO COLOMBIANO

FILOSOFÍA

Operaciones de Cambio

Operaciones entre Residentes y No Residentes

LIBERTAD DE NEGOCIACIÓN CON

NO RESIDENTES

SOLICITUD DE INFORMACION PARA FINES ESTADISTICOS.

DIVISAS QUE ENTRAN, ENTRARÁN,

SALEN Y SALDRÁN

Endeudamiento Externo

Créditos Activos

Otorgados Por:

Personas naturales o jurídicas

residentes en Colombia

Intermediarios del mercado

cambiario IMC

Personas Juridas residentes en el

exterior y personas naturales con

excepciones

Intermediarios del Mercado

Cambiario IMC

Entidades publicas de

redescuento

Créditos Pasivos Otorgados Por:

Obligación de

Canalización por el

mercado cambiario


Régimen Inversiones Internacionales

Decreto

2080/2000

Gobierno

Nacional

Estatuto de

Inversiones

Internacionales

Decreto

4800 29 dic

/ 2010

•Creo modalidades

•Cambio Inversión

•de Portafolio

•Amplio plazos de

•registro.


INVERSIONES INTERNACIONALES

EXTRANJERA EN COLOMBIA

Directa De

Portafolio

COLOMBIANA EN EL EXTERIOR

Directa

Financieras y en activos radicados en el exterior

Inversiones Internacionales


Inversión Extranjera en Colombia

Personas naturales

Personas jurídicas

autónomos Patrimonios • Titulares de inversión

directa o de portafolio

Inversionista de

capital del

exterior


INVERSIÓN COLOMBIANA

Divisas libremente convertibles

Bienes tangibles

Exportación de servicios, asistencia técnica

Contribuciones tecnológicas e Intangibles

Sumas con obligación de reintegro

EN EL EXTERIOR

Aportes en divisas provenientes

de créditos externos

Vinculación de recursos en el exterior

Aunque ello no Implique Desplazamiento

de recursos hacia el extranjero

Aportes que no computen en el

capital de la empresa

Inversión Colombiana en el Exterior


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Los tipos de cambio , el mercado de divisas, y la Política Monetaria y

Cambiaria en Colombia

El tipo de cambio es el precio de una moneda en términos de otra moneda.

Los tipos de cambio son importantes por que permiten expresar los precios de diferentes países en términos comparables.

Son uno de los precios más relevantes de la economía abierta.



La pregunta central de la política monetaria es cómo se comportarán las variables (inflación, producción y empleo) en los próximos años. Para este propósito se necesita entender la situación actual y futura de la macroeconomía, separando entre los determinantes de la actividad económica y la inflación de bienes transables y no transables. Ahora Bien, La tasa de interés de las subastas de expansión y contracción monetaria, son instrumentos de Política Monetaria. Por el contrario, El sistema cambiario es de “Flotación”. La tasa de cambio no es un instrumento de política. Hay que aprender a CUBRIRSE DE LOS RIESGOS CAMBIARIOS

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Los tipos de cambio y los precios

relativos Los tipos de cambio permiten a los particulares poder establecer el precio relativo de los bienes y servicios aunque sus precios vengan expresados en diferentes unidades monetarias.

Por ejemplo: con un tipo de cambio de $3200 pesos por dólar, dado que una prenda de vestir (camisa colombiana) cuesta $55000 y un jean Americano es de U$S 70, el precio del jean en términos de prenda de vestir (camisa Colombiana) es 4,072 (Camisas Colombianas por jeans Americanos ).

(U$S 70 por jean x 3200 pesos por dólar / $ 55,00 camisa colombiana)


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Los tipos de cambio y los precios relativos

Una depreciación del peso respecto al dólar aumenta el precio relativo y encarece los jeans; una apreciación del peso disminuye el precio relativo y abarata los jeans.

Ceteris paribus, una apreciación de la moneda de un país incrementa el precio relativo de sus exportaciones y reduce el precio relativo de sus importaciones.

Hablamos de una depreciación del peso con respecto al dólar cuando hay un aumento del tipo de cambio del peso con respecto al dólar.



Recientemente, la tasa de cambio ha sido un tema de discusión y análisis en la coyuntura económica que está viviendo el país. Es interesante comprender su dinámica y la medida en que puede o no ser controlada.

La tasa cambiaria del país se rige bajo un sistema de tasa de cambio flexible, donde el peso colombiano se cotiza frente a otras monedas mediante la libre oferta y demanda de divisas en el mercado cambiario. Este sistema, al igual que muchas otras variables, es intervenido por el Banco de la República, quien busca alinear sus esfuerzos hacia el constante crecimiento de la economía en el mediano y largo plazo.


El sistema descrito anteriormente es de carácter flexible, lo que hace que la tasa de cambio se encuentre supeditada al mercado de divisas. El Banco de la República debe analizar si estas fluctuaciones en la tasa de cambio responden a los fundamentos de la economía, y en caso de no serlo, pueden mitigar sus movimientos a través de intervenciones que disminuyan la volatilidad de la tasa alrededor de su tendencia. Adicionalmente, esto permite incrementar el nivel de reservas internacionales para reducir la vulnerabilidad externa y garantizar la liquidez necesaria en moneda extranjera. A través de estos mecanismos se pretende controlar la tasa de cambio real del país—determinando la competitividad de las exportaciones y sus efectos sobre la economía.


La tasa de cambio real se determina con dos componentes. El primero es la tasa de cambio nominal, o la cantidad de unidades de moneda nacional requeridas para adquirir una unidad de moneda extranjera. Para 2012, la tasa de cambio nominal del peso frente al dólar presentó una apreciación promedio de 2.4%, mientras que para la canasta de países con los que comercia fue de 9.6%. (Banco de la República). El segundo componente es la comparación del precio relativo externo frente al interno, o en otras palabras, la comparación del precio relativo de producir un bien nacionalmente o en el exterior. Variaciones que en cualquiera de los dos factores pueden generar apreciaciones reales del peso colombiano. Por ejemplo, si los precios no cambian y se da una apreciación nominal del peso frente a una canasta promedio de monedas, los bienes producidos externamente serán más baratos, generando una pérdida de competitividad. De otra manera, si la tasa de cambio nominal es constante, y los precios internos aumentan más que los externos, se estaría reduciendo el costo de producirlos en el exterior e implicaría de igual manera una apreciación real.


Para el caso colombiano, el indicador pertinente calculado por el Banco de la República compara los precios de algunos de los principales productos de exportación—café, banano, flores y textiles—con las cotizaciones de éstos mismos bienes en el mercado estadounidense. Para 2012, este indicador se apreció un total de 5.5%, reflejando una pérdida de competitividad del país frente a los demás. (Banco de la República). Es necesario hacer esta precisión, pues en términos competitividad no responde únicamente a la tasa de cambio nominal del país—como es comúnmente utilizado—sino que debe tener en cuenta no sólo las exportaciones principales del país, sino también el diferencial entre los precios internos y externos con sus fluctuaciones en el tiempo. Es interesante cruzar los datos de exportaciones del país, con el índice TCRIPP (tasa de cambio real con índice de precios al productor) del peso colombiano frente a otras monedas extranjeras.


ANALISIS DE COYUNTURA ¿PORQUE SUBE EL DÓLAR CUANDO BAJA EL PRECIO

INTERNACIONAL DEL PETROLEO?

La primera es la interacción entre la economía mundial y la de EE.UU. Un dólar fuerte es el reflejo del repunte de la economía americana, que ya ha doblado su producción petrolera en un poco más de cinco (5) años. Si la economía de EE.UU se fortalece, su divisa también. Como su producción energética ha aumentado, los precios de las materias primas como el petróleo fluctúan. Lo que sucede a la TRM, por lo tanto, es un reflejo de la coyuntura económica de EE.UU. Entonces, ¿si baja uno sube el otro? No necesariamente. A finales de los 90s (recordemos las crisis de Asia y Rusia) tanto el dólar como el petróleo bajaron mientras EE.UU crecía a más de 4.4 %. Esta excepción sugiere pensar en otros factores.


ANALISIS DE COYUNTURA ¿PORQUE SUBE EL DÓLAR CUANDO BAJA EL PRECIO INTERNACIONAL

DEL PETROLEO

La segunda razón se basa en poder sustituir una inversión en divisas por una en materias primas como el petróleo. Invertir en divisas aleja el riesgo de una caída en precios de materias primas y vice-versa. Ambas variables, divisas o petróleo, son entonces garantías para la inversión. En Colombia, una alta parte de la Inversión Extranjera Directa (IED) está ligada al sector energético. Entonces, estamos ante un problema de oferta y demanda. Si es más atractivo invertir en divisas, la demanda por activos en dólares aumenta, subiendo así el precio del dólar.


La baja rentabilidad del petróleo disminuye su atracción y por ende su demanda, llevando su precio a la baja. En resumen, ambos precios dependen de la oferta y la demanda y aparecen entrelazados por significar posibilidades de inversión sustituibles. Para entender este mecanismo, se puede uno poner en la situación del inversionista que quiere maximizar su inversión. Si decide invertir en divisas, aumenta la demanda del dólar y baja la del petróleo, afectando así los precios de ambos factores. En este caso, sí podríamos hablar de interdependencia entre el dólar y el petróleo.



DEL PETROLEO

La tercera razón, es la tasa de interés. Si un banco central aumenta su tasa de interés considerablemente señala presiones inflacionarias que pueden motivar a inversionistas a alejarse del mercado cambiario. Si la inflación no preocupa en demasía a nadie, es raro que las inversiones se vuelquen sobre materias primas como el petróleo y que éste vuelva a subir.


La cuarta razón es geopolítica y psicológica. El petróleo puede aumentar por tensiones políticas que generan miedos en los inversionistas. Un ejemplo reciente es el anuncio de Arabia Saudita de bombardear Yemen. Luego del anuncio, el petróleo WTI subió más de 2 dólares..


DEL PETROLEO


MODELO A APLICAR

1. Existen complejidades que van más allá de un “ajuste natural y automático de la economía” 2. Mientras se observa que el dólar sube y el petróleo baja, debemos olvidaros de la idea que uno siempre es causa del otro. Ambas fluctuaciones son la consecuencia de coyunturas más complejas mezcladas con expectativas dentro y fuera de Colombia. 3. los esfuerzos deben ir encaminados a reducir la volatilidad y apoyar a las industrias que más sufren por estas fluctuaciones. Si la caída del petróleo no se refleja directamente en el precio de la gasolina, el gobierno puede optar por invertir en alivios a sectores afectados, como el de los transportadores. El emisor por su parte, puede reducir la volatilidad a través de operaciones de mercado abierto y coherencia en los cambios de la tasa de interés. 4. El dólar como divisa y el petróleo como materia prima son opciones de inversión que pueden afectarse mutuamente, pero esto dependerá de otros factores como la coyuntura general, las tasas de interés, expectativas sobre la inflación, la estructura de la IED de un país, y la geopolítica, entre otros.

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