Perspectivas de la Economía Española

Antonio Pulido

III Jornadas de Economía Española 5 Marzo 2007

UAM Universidad Autónoma de Madrid

1. La marcha de la economía mundial

2. EE.UU. muestra debilidades en su crecimiento

3. Perspectivas para la UE

4. Predicciones agregadas para España y comparativa con la UE

5. Situación actual y perspectivas del endeudamiento de las familias

6. Ajuste gradual de la inversión inmobiliaria

FMI

4,0

5,34,9

4,3

3,0

4,9

5,1

4,3

5,1

0

1

2

3

4

5

6

2002 2003 2004 2005 2006 2007

Predicciones a finales de 2005Predicciones a finales de 2006Media 2002-2005 = 4,2

Perspectivas de evolución de la Economía Mundial

Fuente: FMI.

Predicción 2007

EE.UU. D (2,7)

UE M (2,4)

Japón M (1,9)

Asia Pacífico* E (4,7)

China E (9,4)

Latinoamérica E (4,3)

Europa Central y del Este** E (5,7)

Rusia E (6,5)

Mundo E (3,3)

Situación por grandes áreas

(entre paréntesis tasa de variación del PIB real)

Fuente: Elaboración propia a partir de Consensus Forecast, febrero 2007.

* Japón + 11 países de la Zona** 19 países de la Zona

E: Expansión D: Desaceleración M: Mantenimiento

Actuales Hace 1 año Total

Revisión al alzaChina 10,0 8,2 +1,8Rusia 6,5 5,3 +1,2Latinoamérica 4,8 3,8 +1,0Mundo 5,1 4,3 +0,8Japón 2,7 2,0 +0,7UE (Zona Euro) 2,4 1,8 +0,6Europa Central y del Este 5,8 5,0 +0,4Nuevas Economías Industrializadas Asia 4,9 4,7 +0,2

EE.UU. 3,4 3,3 +0,1

Revisión a la bajaCanadá 3,1 3,2 -0,1

Revisión de predicciones de crecimiento mundial para el 2006

Fuente: Elaboración propia a partir de FMI, informes de septiembre 2006 y 2005

3,23,6

3,23,5

3,0

3,3

2,62,0

3,4

3,7

3,6

0,6

0,41,0

1,3

0,2

2,2

4,74,6

3,8

3,8

3,6

1,9

1,6

2,0

4,03,5

3,8

5,6

1,7

3,7

7,2

1,7

4,1

0,2

3,33,6

4,3

4,0

2,2

2,7

1,6

-1,4

1,2

2,4 3,5

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

2001

.II

2001

.III

2001

.IV

2002

.I

2002

.II

2002

.III

2002

.IV

2003

.I

2003

.II

2003

.III

2003

.IV

2004

.I

2004

.II

2004

.III

2004

.IV

2005

.I

2005

.II

2005

.III

2005

.IV

2006

.I

2006

.II

2006

.III

2006

.IV

Evolución interanual

Evolución intertrimestral

Fuente: BEA, Gross Domestic Product: fourth Quarter 2006.

Crecimiento del PIB real en Estados Unidos

2006 2007 2008

Consensus Forecasts 3,4 2,7 3,0The Economist poll of forecasters 3,4 2,6 ..

Link Global Economic Outlook 3,2 2,2 ..

Fondo Monetario Internacional 3,4 2,9 ..

Resumen de expectativas de crecimiento en EE.UU.(% cambio del PIB real)

Fuente: Consensus Forecast, The Economist (últimos informes disponibles en febrero de 2007). Link Project diciembre 2006. FMI, World Economic Outlook, septiembre 2006.

3,0

3,7

2,5

3,93,4

3,2

2,92,3

1,7

0,8

1,7

2,7

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

4,5

5

2003 2004 2005 2006 2007 2008

Predicciones EE.UU. Predicciones UE

Cambio de expectativas de crecimiento en EE.UU. y la UE

Fuente: Consensus Forecast, febrero 2007 y elaboración propia

Expansión(> 3%)

Mantenimiento(2,1-2,9%)

Debilidad(1,5-2%)

Crisis(< 1,5%)

Países Ampliación Dinamarca Portugal Alemania

Irlanda Reino Unido Italia

Luxemburgo Bélgica

España Holanda

Grecia Austria

Suecia Francia

Finlandia

Peso =17,1 46,7 1,3 34,9

Clasificación de los países de la UE según su dinámica actual de crecimiento del PIB

Fuente: Elaboración propia a partir de predicciones para el 2007 de FMI.

2007 2008 2009 2010

PIB real 3,2 2,8 2,0 1,7

Gasto consumo final

3,3 2,6 1,7 1,6

FBCF 5,1 4,7 3,6 2,5

Inversión en construcción

4,3 3,9 3,0 2,1

Exportaciones reales b y s

4,1 4,9 5,1 5,1

Importaciones reales b y s

6,2 5,8 5,5 5,2

Predicciones Ceprede 2007-2010

Fuente: Ceprede, solución noviembre 2006 revisada en enero 2007.

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

EspañaUE-27

1,9

1,2 1,3

2,4

1,7

2,72,4

3,5

2,73,0

3,2

3,5 3,8 3,7

2,8

3,3

¿Convergencia de crecimiento España/UE-27?

Fuente: Elaboración propia a partir de datos oficiales de la UE y predicciones 2006-2007 del informe de otoño (noviembre 2006).

Tasa de ahorro (% de Renta Disponible, año móvil)

Necesidad de financiación(millones de euros al trimestre)

Tasa de ahorro y necesidades de financiación de las familias e ISFLSH

Fuente: INE, Contabilidad Nacional Trimestral.

2000 20052006

(1er trimestre)

Préstamos Totales 291,1 653,4 723,4

Tasa variación 17,4% 20,9% 20,8%

Proporción s/Renta disponible 60,2% 96,2% 101,3%

Préstamos a largo plazo 270,9 620,2 685,1

Tasa variación 18,0% 21,1% 21,2%

Proporción s/Renta disponible 56,0% 91,3% 96,0%

Préstamos pendientes de pago por familias e ISFLSH(miles de millones de euros, tasas de variación y porcentaje de la renta disponible)

Fuente: B España. Cuentas financieras 2005. Cuadro II.21.a. Para 2006 informe del B. España correspondiente al 1er semestre (20/10/06). Estimación propia de proporción sobre renta disponible.

Estimación de la carga financiera de una familia que adquiere una vivienda

Fuente: BBVA, Situación Inmobiliaria, Julio 2006.

2006e

Ocupados por hogar 1,64

Renta salarial familiar (euros) 31.485

Precio de una vivienda de 90m2 (euros) 172.654

Precio/Salarios 5,48

PréstamoTipo de interés 3,9%

Plazo (años) 27

Cuota del préstamo/Renta salarial familiar 26,4

11,2 11,4 10,9 11,1

21,4

13,2

18,6

0

5

10

15

20

25

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 e

Carga financiera de las familias 2000-2006

Fuente: CNE y FUNCAS, Cuadernos de Información Económica, septiembre-octubre 2006.

Adquisición RevalorizaciónIncremento

neto de activos financieros

Efectivo y depósito 54,6 -- 54,6

Valores distintos de acciones

4,0 4,5 8,5

Acciones y otras participaciones

18,3 60,5 78,8

Reservas técnicas de seguros

15,9 3,8 19,7

Otras cuentas 1,6 -- 1,6

94,4 68,8 163,2

Adquisiciones netas de activos financierosy su revalorización en 2005

(miles de millones de euros)

Fuente: Elaboración propia a partir de B. España, Cuentas financieras 2005

Riqueza de los hogares(a fin de periodo)

Fuente: Banco de España.

2006 2011Promedio

2006-2011

Hogares residentes 357 363 361

Hogares inmigrantes 165 110 139

Turistas 107 122 113

Hogares a eliminar (-) 224 290 252

Nuevos hogares netos 405 305 361

Nuevos hogares 2006-2011 (miles)

Fuente: Elaboración propia a partir de BBVA, Situación Inmobiliaria, febrero 2006.

Viviendas iniciadas y predicciones en los escenarios de ajuste gradual y brusco

Fuente: Mº Fomento y BBVA.

Inversión en vivienda(crecimiento real)

Fuente: INE y BBVA.

El ajuste gradual del sector inmobiliario

Fuente: BBVA, Situación Inmobiliaria, julio 2006.

0

2

4

6

8

10

12

14

16

2005 2006 2007 2008 2009

Renta familiardisponible

Construcciónresidencial

EmpleoConstrucción

Las tendencias previstas por Ceprede(Tasas de variación interanual)

Fuente: Ceprede, Predicciones noviembre 2006.

Perspectivas de la Economía Española

Antonio Pulido

III Jornadas de Economía Española 5 Marzo 2007

UAM Universidad Autónoma de Madrid