noticias 25.05.2010

Ahora el Perú da recursos para que el FMI los preste De deudor a acreedor. Conozca cuáles son las funciones de la entidad en el Perú y el mundo

De ser mal visto en el mercado financiero internacional, el Perú ha pasado a ser un país seguro. Ahora brinda al Fondo Monetario Internacional especialistas en manejo de crisis y aporta con dinero en efectivo a ese organismo, afirmó Luis Breuer, representante residente regional para Bolivia y el Perú del FMI. “La relación del FMI con el Perú ha evolucionado en los últimos tiempos. Durante los años 90 y a comienzos de esta década, el país tuvo una serie de programas económicos con el FMI y fue un deudor de la institución. Hoy, es un acreedor de la entidad, a la que contribuye con recursos financieros que luego son prestados a tasas subsidiadas a los países de menor ingreso. Además, instituciones peruanas como el Ministerio de Economía, Banco Central y la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP han enviado a sus técnicos a participar en misiones de asistencia técnica del FMI y han asesorado a países de Asia, Europa, América Central en temas de gasto público, política monetaria, desdolarización, supervisión de bancos, entre otros”, dijo Breuer.

En esta coyuntura, se anuncia la llegada al Perú de Dominique Strauss-Kahn, director del FMI, quien participará de la tercera Reunión de Ministros de Hacienda de América y El Caribe. A propósito, señaló que la institución tiene cuatro funciones principales: 1) Es un foro en el que se reúnen periódicamente representantes de los países miembros —que hoy son más de 180— para discutir temas relacionados con el sistema financiero internacional. 2) El FMI hace un seguimiento minucioso de la evolución de la economía global y de las políticas económicas de los países miembros. 3) Brinda cooperación técnica en temas de manejo de políticas macroeconómicas. 4) El FMI otorga créditos a los países que tienen problemas financieros.

SEPA MÁS

Un poco de historia El FMI se creó en 1944 para encarar los problemas financieros internacionales que empeoraron la depresión internacional de los años 30. Varios países devaluaron su moneda e impusieron restricciones al comercio internacional, y eso generó una depresión aun más intensa del mundo. Para evitar eso se creó el FMI con una serie de mandatos. Reunión Strauss-Kahn, director del FMI, viajará a Brasil y Perú entre el 25 y el 28 de mayo. Se reunirá con autoridades gubernamentales, figuras del sector privado y representantes académicos.

http://elcomercio.pe/noticia/484830/ahora-peru-da-recursos-que-fmi-preste_1

Crisis Europa es principal riesgo recuperación: FMI

SAO PAULO (Reuters) - La crisis de deuda soberana de Europa es la principal amenaza para la recuperación económica global, dijo el martes el director gerente del Fondo Monetario Internacional, Dominique Strauss-Kahn. Los países europeos deben resolver sus problemas fiscales en la medida que buscan que sus economías crezcan, añadió durante un evento en Sao Paulo. Y aunque ya se han implementado algunas reformas a los sistemas financieros, aún hay mucho trabajo por delante, señaló, añadiendo que las reformas regulatorias deben ser consistentes de manera de no descarrilar a la economía global nuevamente. La Unión Europea y el FMI anunciaron una red de seguridad financiera por casi un billón de dólares para las naciones europeas con altos niveles de deuda como Grecia, España y Portugal, en un intento por reforzar al euro y contener los problemas fiscales antes de que se propaguen a otros países. Pero los inversionistas globales no se han mostrado del todo convencidos, llevando a la baja a los precios de los activos de riesgo como las acciones y el euro. El índice de referencia de las

http://elcomercio.pe/www.imf.org/external/spanish/index.htm

http://elcomercio.pe/noticia/484830/ahora-peru-da-recursos-que-fmi-preste_1

acciones de Brasil, el Bovespa, caía más de un 3,0 por ciento en la mañana del martes, mientras los inversionistas buscaban opciones más seguras, como el dólar. Las rigurosas medidas de austeridad dictadas por el plan de rescate de la zona euro han llevado a los inversionistas a preocuparse de que el ya lento crecimiento global pueda desacelerarse aún más. Los problemas de deuda de Europa no generarían una reacción en cadena, desatando una crisis global similar a la que sucedió tras el colapso de Lehman Brothers en el 2008, dijo Nicolás Eyzaguirre, uno de los directores regionales del FMI a comienzos de este mes.

http://lta.reuters.com/article/businessNews/idLTASIE64O0MK20100525

Acciones EEUU se hunden por temores zona euro

NUEVA YORK (Reuters) - Las acciones de Estados Unidos se hundían alrededor de un 2 por ciento el martes, con o que aceleraron la ola vendedora en los mercados globales, por temores sobre la salud del sector bancario europeo y debido a que subían los costos de financiación a corto plazo. Los mercados europeos también se hundían luego que las tasas Libor en dólares a tres meses escalaban a su máximo desde julio, dado que los bancos se cuidaban más de prestar a las entidades europeas luego que el Gobierno español debiera intervenir a una pequeña caja de ahorro el fin de semana. El euro caía a un mínimo de ocho años y medio frente al yen y se acercaba a un mínimo de 4 años contra el dólar, mientras que subían los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Las acciones de grandes bancos y los títulos industriales se desplomaban por temores a que la crisis de deuda de Europa pueda descarrillar la recuperación económica global.

Los papeles de Caterpillar Inc cedían un 3,4 por ciento, a 57,20 dólares y los de Alcoa Inc perdían un 3,1 por ciento, a 10,74 dólares. Las acciones de Chevron Corp restaban un 2,7 por ciento a 71,42 dólares. Los futuros del petróleo sufrían una ola vendedora de materias primas y perdían un 3 por ciento a apenas más de 68 dólares por barril. "El contagio realmente ha presionado a los mercado, creo que en cierta forma excesiva respecto desde donde estamos en la crisis. Se ha vuelto más un pánico," dijo Marc Pado, estratega de mercado de Cantor Fitzgerald & Co en San Francisco. "El impacto en la economía de Estados Unidos se está volviendo un poquito exagerado aquí", añadió. El promedio industrial Dow Jones caía 198,00 puntos, o un 1,97 por ciento, a 9.868,57; mientras que el índice Standard & Poor's 500 descendía 21,20 puntos, o un 1,97 por ciento, a 1.052,45, y el índice Nasdaq Composite cedía 48,35 puntos, o un 2,18 por ciento, a 2.165,20. La amenaza de Corea del Norte de acciones militares contra Corea del Sur ayudaron a que las acciones allí cerraran en un mínimo de 15 semanas, luego de que el gobierno en Seúl llamara a una sesión de emergencia, asustando a los inversionistas en todo el mundo. Las amenazas llegaron luego del hundimiento de un buque de guerra surcoreano, presuntamente por Corea del Norte, en marzo.

http://lta.reuters.com/article/businessNews/idLTASIE64O07W20100525?sp=true

Acciones europeas y euro se hunden por temores bancarios

LONDRES/ROMA (Reuters) - Las acciones europeas y el euro se hundían el martes y los bonos alemanes alcanzaban un nuevo máximo, ante la preocupación de los inversionistas sobre la suerte de los bancos de la zona euro y el impacto de las medidas de austeridad sobre el crecimiento económico. La endeudada Italia es la nueva nación de la zona euro que prevé anunciar un plan trienal de austeridad valuado en 24.000 millones de euros el martes. Como anticipo de estas

medidas, la confianza del consumidor itálico cayó a un mínimo de un año en mayo, por debajo de las previsiones de analistas. El índice paneuropeo de acciones FTSEurofirst 300 bajaba un 2,8 por ciento a su menor nivel desde principios de septiembre, empujado por los títulos

http://lta.reuters.com/article/businessNews/idLTASIE64O0MK20100525

http://lta.reuters.com/article/businessNews/idLTASIE64O07W20100525?sp=true

bancarios, cuando se retomaron las operaciones en gran parte de Europa continental tras un largo fin de semana, durante el cual el Banco de España intervino la caja de ahorros CajaSur. El rescate es probablemente el primero de una serie de pequeñas financieras en España, pero analistas subrayaron que esto había sido largamente planeado y era parte de los esfuerzos por racionalizar al sector más que una amenaza a la estabilidad financiera. Pero los mercados seguían nerviosos, ante posibles nuevos problemas en el sur de Europa que afecten a los grandes bancos de la zona euro, donde existen miles de millones en deuda pública y privada de la región. El dólar, visto como un refugio seguro de los problemas de deuda en Europa, ganaba un 1 por ciento frente al euro y la libra esterlina. Las bolsas en Europa y Asia también eran golpeadas por los temores a las medidas de austeridad anunciadas por los gobiernos europeos que enfrentan pesados déficits y deudas, y que podrían afectar la recuperación económica global.

CUIDADO CON LOS RECORTES FISCALES

El sistema financiero global está mostrando signos de creciente tensión, aunque todavía bastante menos que el pánico provocado por el colapso del banco de inversión Lehman Brothers en septiembre del 2008. El diferencial del swap de bonos a dos años de Estados Unidos, una medida clave de la tensión del sistema financiero, subió a un nuevo máximo de un año de cerca de 60 puntos básicos, desde los 51 puntos del lunes. Pero alcanzó los 160 puntos base en las semanas posteriores a la crisis de Lehman. "Hay efectivamente un riesgo de que, bajo la presión del mercado, a algunos países se les pase la mano con la austeridad", dijo Olivier Blanchard, economista jefe del Fondo Monetario Internacional, en una entrevista. "Eso sería un error", agregó. "Los mercados tienden a echar a varios países en el mismo saco. De hecho, otros países europeos no necesitan adoptar las medidas draconianas de Grecia para reducir sus déficits presupuestarios", acotó Blanchard al diario francés La Tribune. Una corriente vendedora ha golpeado a las acciones del mundo pese al compromiso de 1 billón de dólares de los líderes europeos, que no fue suficiente para calmar los temores de que los problemas de deuda griega se esparzan por otras naciones endeudadas, particularmente del sur de Europa. El promedio japonés de acciones Nikkei se desplomó un 3 por ciento a su menor nivel desde diciembre del 2009, con lo que acumulaba una pérdida de cerca del 17 por ciento desde inicios de abril, mientras que las bolsas en la región Asia-Pacífico se hundieron un 3,6 por ciento. La preocupación por la creciente tensión política entre Corea del Norte y del Sur por el hundimiento de un buque surcoreano se sumó a las preocupaciones en los mercados de Asia. "Los problemas del euro están muy profundamente arraigados debido a que los miembros de la zona euro comparten una moneda común, pero las políticas fiscales se dejan a cada país. Yo espero que los mercados financieros se calmen gradualmente", dijo el ministro de Finanzas japonés, Naoto Kan.

http://lta.reuters.com/article/businessNews/idLTASIE64N12D20100525?sp=true

Geithner de EEUU dice decisión sobre yuan sólo depende de China

PEKIN (Reuters) - La decisión de reformar el yuan debe adoptarla China por sí misma, dijo el martes el secretario del Tesoro estadounidense Timothy Geithner, al cierre de un diálogo bilateral en que ambas potencias se presionaron mutuamente para aflojar sus restricciones comerciales. La política china de congelar su tipo de cambio y fijarlo al dólar ha sido uno de los principales puntos de confrontación entre las dos partes en los últimos meses. Sin embargo, ambas emplearon los dos días del Diálogo Estratégico y Económico para dar una luz de esperanza a las preocupaciones de la contraparte, como los controles de Estados Unidos a las exportaciones hasta un programa de innovación en China. En el aspecto político del encuentro, ambos países coincidieron en la importancia de estabilizar la península coreana, después de que Corea del Sur acusara a su vecino del norte de hundirle un buque de guerra.

http://lta.reuters.com/article/businessNews/idLTASIE64N12D20100525?sp=true

Aunque no ahondaron en detalles, las conversaciones parecían haber logrado estabilizar las amplias y en ocasiones hostiles relaciones entre Estados Unidos y China, que a comienzos de este año atravesaron por un período de tensión. En sus comentarios al cierre del encuentro, Geithner alabó el compromiso de los líderes chinos de buscar una reforma en el tipo de cambio, como parte de una agenda más amplia con miras a estimular el consumo interno y reequilibrar el crecimiento global. "Esto, por supuesto, es una elección de China", afirmó. Geithner dijo que estaba "más confiado que nunca" en que China aceptará que está dentro de sus intereses permitir que el yuan retome su apreciación como una manera, por ejemplo, de contener la inflación. Zhu Guangyao, viceministro de Finanzas chino, dijo después del encuentro que Estados Unidos "entiende" que China va a reformar su tipo de cambio basada en sus propias necesidades. En una reiteración del discurso de Pekín, Zhu advirtió que los "ruidos externos" sobre el ritmo de las reformas chinas al yuan sólo retrasarían cualquier medida. Pero funcionarios han advertido también que un tipo de cambio más fuerte en China sería insuficiente por sí solo para reducir el abismal déficit comercial bilateral. Estados Unidos teme que las propuestas de China para promover la innovación tecnológica al interior de su país puedan discriminar a las compañías estadounidenses, dijo el representante de Comercio, Ron Kirk. Todo avance de China en materia de protección a la propiedad intelectual y en las barreras al acceso al mercado podría ser más importante que la reforma sobre el yuan, dijo Kirk a Reuters en una entrevista. "Esto puede ser tan valioso, sino más, que cualquier cosa que logremos en materia de tipo de cambio", sostuvo Kirk. El déficit comercial anual de Estados Unidos con China bajó a 226.800 millones de dólares en el 2009, desde un récord de 268.000 millones en el 2008. Sin embargo, el Gobierno de Obama busca aumentar las exportaciones del país y reducir la brecha comercial, y muchos congresistas buscan que el presidente intensifique su presión sobre China por su políticas cambiaria.

DISCIPLINA FISCAL

China es el mayor acreedor de la deuda estadounidense, con bonos del Tesoro por 895.200 millones de dólares. Funcionarios chinos, incluyendo al primer ministro Wen Jiabao, recomendaron el año pasado al Gobierno de Obama que debía evitar políticas fiscales que pudieran afectar el valor de esos títulos. Geithner dijo a los futuros líderes chinos que el Gobierno de Obama busca reducir paulatinamente el déficit del país como porcentaje del Producto Interno Bruto. "La estrategia básica es asegurarnos de que nuestra economía está creciendo, después establecer reformas a largo plazo y restablecer la disciplina básica en el proceso presupuestario que abandonamos en la década pasada", dijo el funcionario en su discurso. Las tensiones entre Pekín y Washington afloraron en los primeros meses del año, cuando China reclamó por las críticas estadounidenses a su entidad censora de internet, las ventas de armas de Washington a Taiwán y el encuentro de Obama con el Dalai Lama, el líder exiliado del Tíbet. Tras el difícil comienzo de año, ninguno de los dos países parecía dispuesto a correr el riesgo de generar preocupaciones en los mercados con nuevos enfrentamientos, por lo que se abordaron los conflictos mutuos con suavidad.

http://lta.reuters.com/article/businessNews/idLTASIE64O0D720100525?sp=true

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Departamento de Estudios Oscar Pomar – [email protected] martes, 25 de mayo de 2010

Informe diario

Comentario diario – Análisis económico

Ayer

La bolsa norteamericana cerró en negativo luego del rebote

del viernes. El Dow cayó 126 puntos (10,066.57) y el S&P 14

puntos (1,073.65). Por su parte, el Nasdaq se mantuvo en

positivo gran parte de la jornada pero finalmente terminó con

pérdidas (-15.49; 2,213.55). Pese a que las ventas de

viviendas de segunda (reventa) de abril en EEUU (5.77

millones) superaron ampliamente las expectativas del

mercado (7.6% vs. 5.1%), la caída estuvo nuevamente guiada

por las noticias Europeas.

El gobierno español, miembro del bloque PIIGS y que ya

anunció medidas para reducir su déficit público, intervino

CajaSur luego que esta entidad financiera se negase a

fusionarse con Unicaja, la mayor caja por activos de

Andalucía. Si bien CajaSur no es una entidad muy grande, es

una señal que el sector financiero privado también cuenta

con problemas de insolvencia. En línea con la noticia, el euro

se depreció 1.5% situándose en US$ 1.23 por euro.

Perú

En su informe trimestral, el BBVA advirtió que la economía

peruana crecería 5.7% este año (revisado al alza). Por otro

lado, señaló que la recuperación de los ingresos tributarios

permitirían reducir el déficit fiscal a 1.4% y la deuda pública

(% PBI) a 20.2% para el 2012. Respecto a la inflación, ésta se

ubicaría a fines de año en 2.4%, dentro del rango de meta del

banco central (1-3%) con una tasa de referencia que podría

llegar a 2.5% a fines del 2010.

Southern Copper anunció la posible cancelación de su

proyecto cuprífero Tía María en Arequipa si el gobierno de

aquella región no ayuda a solucionar los problemas sociales

que han limitado los avances de su proyecto. Cabe señalar

que Perú es el segundo productor mundial de cobre después

de Chile.

Respecto a la BVL, si bien también se ve afectada por los

mercados mundiales y la caída de los commodities, es uno de

las pocas que todavía tiene ganancias acumuladas en el año

(2.42%).

Desarrollados Spot %1D %1W %1M %YDT %Y-Y

EEUU – Dow Jones

30 9,863.05 (2.02) (6.14) (11.95) (5.39) 19.19

EEUU – S&P 500 1,052.08 (2.01) (6.10) (13.55) (5.62) 18.64

EEUU – Nasdaq 2800 2,164.90 (2.20) (6.55) (14.42) (4.57) 27.98

Europa – DJ Euro 50 2,484.10 (2.90) (7.91) (14.85) (16.19) 1.83

Inglaterra – FTSE 100 4,952.41 (2.31) (6.69) (13.48) (8.51) 13.45

Alemania – DAX 30 5,663.26 (2.45) (8.00) (9.52) (4.94) 15.15

Francia – CAC 40 3,329.57 (2.95) (7.93) (15.71) (15.39) 2.92

Japón – Nkkei 225 9,459.89 (3.06) (7.64) (13.33) (10.30) 1.21

Emergentes Spot %1D %1W %1M %YTD %Y-Y

China–Shanghai 902 2,622.63 (1.90) 1.07 (12.10) (19.97) 0.48

Brasil – Bovespa 62 58,088.87 (3.05) (4.52) (16.43) (15.31) 14.31

México – Mexbol 35 30,320.11 (1.43) (2.60) (10.41) (5.58) 25.33

Chile – IGPA 17,454.24 (1.29) (3.12) (2.65) 4.95 19.36

Perú – IGBVL 30 14,510.55 (0.52) (2.76) (9.20) 2.42 16.63

Metales preciosos Spot %1D %1W %1M %YDT %Y-Y

Oro (US$ / onza) 1199.73 0.68 (2.08) 3.63 9.36 25.12

Plata (US$ / onza) 17.68 (1.28) (7.24) (3.60) 4.71 19.80

Platino (US$ / onza) 1494.20 (2.31) (10.71) (14.25) 1.96 29.56

Metales básicos F3M %1D %1W %1M %YDT %Y-Y

Cobre (US$/libra) 3.04 (3.05) 0.06 (13.56) (9.17) 45.31

Zinc (US$/TM) 1862.75 (3.48) (3.92) (22.54) (27.23) 22.81

Plomo (US$/TM) 1750.00 (4.37) (4.63) (23.91) (28.04) 21.61

Estaño (US$/TM) 17375.00 (2.11) (0.71) (8.55) 2.51 27.29

Nickel (US$/TM) 21180.00 (4.59) (4.38) (21.70) 14.33 65.60

Aluminio(US$/libra) 0.91 (3.55) (2.05) (13.88) (9.87) 39.39

Mercados bursátiles

Commodities

Departamento de Estudios Oscar Pomar – [email protected] martes, 25 de mayo de 2010

Informe diario

Estados Unidos

El mercado abrió fuertemente a la baja. En los inicio de la

jornada el Dow está por debajo de los 9,900 puntos, mientras

que el S&P llega a su nivel más bajo desde noviembre del

2009. Sigue la corrección en los mercados, impulsado por los

últimos acontecimientos europeos (en España hay temores

sobre la capacidad de solvencia del sistema financiero

privado).

El aumento de los costos de financiamiento por el mayor

riesgo en los mercados y el aumento de las tensiones entre

Corea del Norte y del Sur, luego que el primero anunciara

posibles acciones militares contra el segundo, también

incentivaron la venta de títulos de renta variable.

Por otro parte, se publicó el índice de confianza al

consumidor de mayo (preliminar) el cual fue de 63.3, mayor

a lo esperado por el mercado (59.0). Desde febrero que el

índice muestra una tendencia creciente.

Finalmente, el rendimiento de los bonos del tesoro a 10 años

sigue cayendo ante la mayor demanda por estos papeles. La

tasa bordea los 3.15%.

Europa

Las acciones europeas cayeron a un mínimo de 8 meses

debido a las señales de preocupación acerca de la debilidad

del sistema bancario español y las crecientes tensiones

militares en la península de Corea. De esta manera, los 18

mercados europeos de occidente bajaron luego de que el

líder norcoreano ordene a sus tropas prepararse para el

combate.

Bajo este contexto compañías como el Banco Santander SA y

Societe Generale SA disminuyeron más de 4% luego de que

los reguladores en España impulsaran que cuatro cajas de

ahorro se fusionen para crear la quinta institución financiera

más importante del país con más de 135,000 millones de

euros en activos.

Asia

El mercado en Asia también declinó medido según el índice

MSCI Asia Pacífico. La bolsa más afectada fue la de Corea, el

índice Kospi se hundió 2.8% y la moneda del país, el won,

cayó a su máximo en el último año.

Energía F1M % 1D %1W %1M %YDT %Y-Y

Petróleo (US$/barril) 68.02 (3.12) (6.49) (21.90) (17.20) 0.15

Gas Nat.(US$/mmbtu) 4.01 (0.27) (7.74) (7.76) (28.66) (31.13)

Soft F3M % 1D % 1W % 1M %YDT %Y-Y

Azúcar (US$ / libra) 0.148 (2.57) 0.00 (6.03) (35.71) (11.38)

Algodón (US$ / libra) 0.813 (1.16) (1.09) (5.68) 5.61 26.12

Trigo (US$ / celemín) 4.63 (1.02) (1.07) (8.46) (18.24) (33.01)

Café (US$ / libra) 1.32 (0.49) (1.97) (0.27) (5.36) (8.61)

Monedas Spot % 1D % 1W % 1M %YDT %Y-Y

Euro 1.2244 (1.03) 0.35 (8.50) (14.53) (12.63)

Yen japonés 89.6300 (0.74) 2.89 4.82 3.76 5.79

Libra 1.4325 (0.69) (0.06) (7.32) (11.42) (9.94)

Franco suizo 1.1642 0.41 (1.44) (7.86) (11.07) (7.02)

DXY 87.098 1.03 (0.06) 7.08 11.88 8.94

Monedas EM Spot % 1D %1W %1M %YDT %Y-Y

Real brasilero 1.894 1.28 (3.99) (7.75) (7.88) 7.07

Peso mexicano 13.219 1.46 (3.60) (8.07) (0.98) (0.58)

Peso chileno 543.650 0.02 0.44 (4.40) (6.66) 3.81

Peso colombiano 1989.450 0.59 (0.32) (2.18) 2.69 10.97

Rublo ruso 31.587 1.74 (3.38) (8.06) (4.91) (1.82)

Sol peruano 2.8510 0.19 (0.33) (0.21) 1.26 5.51

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Apertura del Mercado

América (ayer) 2

Dow Jones : EE.UU. Nikkei 225 : Japón

S&P 500 : EE.UU. Topix : Japón

IGBVL : Lima Hang Seng : Hong Kong

ISBVL : Lima Singapore ST : Singapur

INCA : Lima S&P ASX : Australia

SSE : China

MSCI Asia : Asia-Pacífico

Comentario: Comentario:

Commodities - Lima

Oro $/oz Bloomberg Index

Plata $/oz Bloomberg Index

1.07%

-3.52%

8.94%

Precios

Wall Street culminó la sesión del día de hoy a la baja mandando al índice Dow Jones a su nivel

más bajo de los últimos 3 meses, debido a la persistente influencia negativa que mantiene la

actual crisis de la deuda europea en los principales mercados mundiales, opacando al rally

presentado por la acción de la empresa Apple Inc. (+1.8%), luego de que Morgan Stanley elevara

el valor fundamental de la misma. Asimismo, el precio de las acciones de empresas como

JPMorgan Chase & Co. y Bank of America cayeron, al menos en 3.5%. Además, el precio de la

acción de Wells Fargo & Co. cayó en 4.7%, debido a que Goldman Sachs redujo el valor

fundamental de la misma.

Última

0.27% Credit Agricole CIB señaló que esperaría una fuerte volatilidad en el precio del crudo en el 2010 para

terminar en US$ 75 por barril. El precio del crudo ha registrado una caída de alrededor de 20%,

luego de alcanzar los US$ 87 por barril, su máximo en 19 meses, a inicios del mes de mayo, según el

Día 30 días YTD

Bolsas asiáticas registraron fuertes caídas ante temores de los inversionistas en el sistema

financiero español y fuertes tensiones entre Corea del Norte y Corea del Sur. El MSCI Asia Pacific

retrocedió 3.1%, a su menor nivel desde el mes de julio. Un grupo de desertores de Corea del Norte

afirmó que Kim Jong había señalado estar listos para el combate en un mensaje emitido el 20 de

mayo. Aunque Kim afirme no querer entrar en guerra, Corea del Norte estaría lista para

contrarrestar cualquier ataque de Corea del Sur, según O Kuk Ryol, vicepresidente de la Comisión de

Defensa Nacional.

-12.10%

-10.36%

3.59%

YTD

-3.72%

2.96%14,586

-1.24%

-1.29%

0.13%

-0.15%

-3.25%

-7.64%

-5.92%

-3.70%

-13.33%

-12.10%

-10.63%

-3.06%

-2.29%

-3.47%

9,460

860

-6.81%

-4.59%

25/05/2010

Comentarios:

Cierre de Bolsas

Asia (cierre durante la madrugada de hoy)

Variación

Última Día

-11.31%

-12.62%

-1.90%

-3.10%

-2.69%

YTD

Variación

10,067

1,074

-0.05%

-10.15%

-11.80%

-8.73%

-8.71%

-3.47%

-5.78%

30 días

17.56 -1.90% -4.17% 4.09%

Última Día 30 días

18,986

-2.96%

08:52 AM

2,623

108.87

2,651

4,265

21,705

1,195.00

Variación

82 0.40%

Trading: [email protected]

Research: [email protected]

Plata $/oz Bloomberg Index

Cobre $/lb LME 3Mo

Zinc $/lb LME 3Mo

Petróleo $/brl WTI

HOY - Lima

FTSE 100 :

DAX : Dow Jones Futures : EEUU

IBEX : S&P 500 : EEUU

Comentario: Comentario:

YTD

-6.22%

-24.82%

-17.61%

08:52 AM

luego de alcanzar los US$ 87 por barril, su máximo en 19 meses, a inicios del mes de mayo, según el

Diario Gestión. El precio del barril de crudo cae debajo de los US$ 68.

Variación

0.8279

67.63 -3.67%

-4.35% -19.81%

Europa

-25.48%

02:52 PM

02:52 PM

Londres

Alemania

España

02:52 PM

-22.29%

3.0314 -3.75% -10.75%

-2.84%

Pre - Market EE.UU

Última Día 30 días YTD

Variación

9,815

1,046

-2.27%

-2.33% -5.42% 09:52 AM

Perú

Mercados europeos retroceden ante señales de debilidad en la banca española brinda temores

del efecto contagio de la crisis a otros países de la Eurozona. Cuatro cajas de ahorros españolas

con alrededor de US$ 167 mil millones en activos señalaron presentaron una propuesta al Banco

Central Español para fusionarse luego que el gobierno apunta a los bancos más débiles para

limitar el costo de los rescates ante preocupaciones de los inversionistas sobre el déficit

presupuestario español. El gobierno español tomó el control de Caja Sur la semana pasada.

Empresas mineras como BHP Billiton, la mayor empresa minera en el mundo, y Rio Tinto Group

retrocedieron 3.5% y 4,2%, respectivamente, ante el retroceso de los metales base.

Futuros de acciones en Estados Unidos con vencimiento en junio retroceden ante un mayor costo de

financiamiento de los bancos y tensiones entre Corea del Sur y Corea del Norte. Bancos como

Citigroup Inc., Bank of America y JPMorgan Chase & Co. retrocedieron 5%, 3.1% y 2.5%,

respectivamente ante mayores costos de fondeo. La LIBOR a tres meses en dólares aumentó por

onceavo día a 0.536%, la mayor tasa desde julio, ante temores de las instituciones financieras a que

la crisis financiera limite la capacidad crediticia de los bancos. Home Depot Inc. y Office Depot Inc.

cayeron más de 2.1% luego que el International Council of Shopping Centers recortó los estimados

para el crecimiento de las ventas del mes de mayo de 3.5% al rango 2 - 2.5%.

Desde el mes de noviembre se culminaría de la primera etapa de integración de las bolsas

peruana, chilena y colombiana, con lo cual los peruanos podrían invertir en estas dos últimas a

través de las SAB´s locales, afirmó Michel Canta presidente de la CONASEV. El presidente

ejecutivo de Southern Copper Corp. señaló que esperaría el apoyo del gobierno peruan para

superar las protestas exitentes que siguen limitando el inicio de operaciones de Tía María,

inicialmente previsto a fines del 2011. El mes pasado la cuprífera fue obligada a suspender los

trabajos en el proyecto por 90 días para apaciguar a los manifestantes, según el Diario Gestión.

-4.77%

-9.01%

-5.32% 09:52 AM

Mercados mundiales retroceden ante tensiones en Corea del Norte y del Sur y temores de los inversionistas en relación al efecto contagio de la crisis financiera en España.

Este reporte se ha preparado únicamente con fines informativos, utilizando información públicamente disponible, y no pretende ser completo. Aún cuando se han realizado todos los esfuerzos necesarios para asegurar la confiabilidad del contenido, KALLPA Securities Sociedad Agente de Bolsa S.A.

no se responsabiliza por ningún error o inexactitud que pudiera presentarse en este informe. Bajo ninguna circunstancia puede ser considerado este informe como una oferta de venta, o una solicitud de una oferta de compra de cualquier valor. KALLPA Securities Sociedad Agente de Bolsa S.A puede

tener posiciones y efectuar transacciones con valores mencionados y/o puede buscar hacer banca de inversión con ellas.

Fuente: Bloomberg

-2.85%

-4.20%

COMENTARIO KALLPA

-11.91%

-13.72%

Última

4,926

5,638

8,898

Día 30 días

-13.95%

-9.89%

-18.50%

17.56 -1.90% -4.17% 4.09%

Trading: [email protected]

Research: [email protected]

SEMANA DEL 19 AL 23 DE ENERO DEL 2009 Departamento de Estudios Económicos 01

Reporte Semanal Departamento de Estudios Económicos DEL 17 AL 21 DE MAYO DEL 2010 Año 11 – Número 16

ECONOMIA • Ajuste fiscal repercutiría en el crecimiento económico de la zona euro • Paquete de límites al crecimiento del gasto del Gobierno nacional

RENTA FIJA • La demanda de bonos soberanos se debilita en mayo

RENTA VARIABLE • Las bolsas mantuvieron un comportamiento errático en la semana

ENFOQUES DE LA SEMANA

SEMANA DEL 17 AL 21 DE MAYO DEL 2010 Departamento de Estudios Económicos 02

84

88

92

96

100

104

ene-10 feb-10 mar-10 abr-10 may-10

Bolsa de EE.UU. (Dow Jones)

Bolsa de Inglaterra (FTSE)

Bolsa de Alemania (DAX)

Fuente: Bloomberg Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank1/ Datos hasta el viernes 14 de mayo del 2010.

Ajuste fiscal repercutiría en el crecimiento económico de la zona euro Daniela Estrella [email protected] La creación por parte de los países de la Eurozona y el Fondo Monetario Internacional (FMI) de un fondo de reserva por €750 mil millones (8% del PBI de la zona euro) para frenar la especulación y el debilitamiento del euro fue bien recibida por los mercados el lunes 10 de mayo. Sin embargo, al pasar los días, la incertidumbre volvió y los mercados retornaron al mismo comportamiento de debilidad y desconfianza de la semana anterior al resurgir dudas respecto de la solvencia fiscal de varios países de la Eurozona. Es probable que la preocupación por el riesgo soberano y su impacto sobre el crecimiento económico prime en el comportamiento de los mercados durante las siguientes semanas. Reacción reflejo Ante la crisis de deuda soberana y su impacto en los mercados internacionales, los gobiernos de la Eurozona, el FMI y el Banco Central Europeo (BCE) implementaron una serie de medidas que buscaban frenar los ataques especulativos al euro y a los mercados de bonos de algunos países de la Eurozona. Estas medidas consistieron en la creación de un fondo de reserva de €750 mil millones, al cual el FMI contribuiría €250 mil millones y los gobiernos de la Eurozona otros €550 mil millones. Adicionalmente, el BCE anunció la compra de bonos de los gobiernos de la Eurozona en el mercado secundario para preservar el funcionamiento de estos mercados. Sin embargo, el monto de las compras no fue anunciado. Lo que sí se especificó es que las compras serán esterilizadas para no tener ningún impacto sobre la base monetaria y, por tanto, evitar posibles presiones inflacionarias futuras. Hasta el momento, lo que se ha podido conocer respecto de esta medida es que el BCE ha comprado bonos de Grecia, Portugal y España. Inicialmente, los mercados reaccionaron positivamente el día lunes. La bolsa de EE.UU. (índice Dow Jones) y la de Londres (FTSE) subieron 3.9% y 5.2%, respectivamente; el rendimiento de los bonos del tesoro de países como Grecia, Portugal y España cayó a su nivel más bajo en tres semanas y los credit default swaps (CDS) se negociaron a la mitad de precio del día viernes 7 de mayo. A pesar de esto, dos indicadores reflejaban que la incertidumbre no estaba del todo disipada. Por un lado, el euro se apreció tan sólo 0.3% respecto del dólar demostrando una falta de convencimiento por parte de los inversionistas respecto de las perspectivas de la moneda. Por otro lado, las tasas de interés interbancarias (LIBOR) de corto plazo cayeron sólo ligeramente manteniéndose en su nivel más alto desde agosto del 2009 y reflejando que la tensión en el sistema bancario continuaba.

A medida que pasaba la semana la incertidumbre empezaba a dominar en los mercados. A partir del jueves, el rendimiento de los bonos del tesoro y los CDS de los países denominados PIIGS (Portugal, Italia, Irlanda, Grecia y España) nuevamente comenzaron a subir. Incluso el tipo de cambio euro/dólar se cotizó el día viernes en su nivel más bajo desde la caída del Banco

Lehman Brothers en US$1.2358 por euro, acercándose cada vez más a su cotización inicial de US$1.17 por euro cuando se estableció la unión monetaria en 1999. De igual manera, el precio del oro alcanzó un máximo histórico en US$1238 por onza. La volatilidad de los mercados actual es típica de épocas de abundante liquidez. Por tanto, es muy probable que se continúen observando, reacciones tanto negativas como positivas, exacerbadas por la excesiva liquidez que existe en los mercados. Ajuste fiscal La efectividad del fondo de reserva dependerá de la capacidad de los países con problemas fiscales de reducir sus elevados niveles de déficit fiscal, tanto este año como los siguientes. Los gobiernos de países como Portugal, España y el Reino Unido dieron el primer paso en este sentido, anunciando medidas de ajuste fiscal durante la semana. España anunció que reduciría el déficit fiscal del 2010 en €5 mil millones (0.5% del PBI) y el del 2011 en €10 mil millones (1.0% del PBI). Las medidas principales incluyen las siguientes: reducción del 5% de los salarios en el 2010 y el congelamiento de los salarios en el 2011, reducción del 15% en los salarios del sector público, eliminación del bono de €2,500 por cada nacimiento (conocido como el “cheque bebé”) a partir de junio del 2011, reducción de €6,045 millones durante el 2010 y 2011 en inversión pública. El propósito de estas medidas, junto con otras anunciadas anteriormente, es reducir el déficit fiscal de 11.2% del PBI en el 2009 a 9.8% en el 2010 y 6% en el

BOLSAS INTERNACIONALES 1/ (Índice 04/01/2010 = 100)


50

100

150

200

250

300


Fuente: Bloomberg Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank

Máx en 05/06/2010 = 274.575

Mín en 08/04/2009 = 54.905

50

150

250

350

450

550


Fuente: Bloomberg Elab,: Estudios Económicos - Scotiabank

Máx en 05/06/2010 = 461.320

Mín en 08/04/2009 = 44.575

2011, alcanzando el límite de 3% impuesto por la Comisión Europea en el 2013. En Portugal, el primer ministro José Socrates anunció un paquete fiscal que busca reducir el déficit de 9.4% del PBI en el 2009 a 7.3% en el 2010 y 4.6% en el 2011. Se incrementará en 1% la tasa del impuesto al valor agregado (de 20% a 21% en el caso de la tasa más alta), en 2.5% el impuesto a la renta de personas jurídicas y en 1% a 1.5% el impuesto a la renta de personas naturales. Por el lado de los gastos, se eliminarán las medidas anti-crisis y se reducirán los salarios públicos en 5%. En ambos países, las medidas tienen como objetivo de corto plazo asegurar el financiamiento de la deuda de estos países a un costo bajo, así como defender el valor del euro. En el largo plazo, una consolidación de la situación fiscal será necesaria para lograr un crecimiento sostenido en el tiempo. Adicionalmente, en el Reino Unido se han intensificado las conversaciones respecto de la política fiscal a seguir para reducir los altos niveles de endeudamiento. El déficit fiscal de 11.5% del PBI en el 2009 fue el más alto dentro del grupo de países G7, por lo que uno de los principales objetivos del recientemente elegido Primer Ministro, David Cameron, es solucionar el problema fiscal. La coalición que ha formado su partido político -el Partido Conservador- con el Partido Liberal-Demócrata ha determinado, como primer acercamiento al tema, la reducción del 5% en el salario de los ministros y el recorte de £6 mil millones en servicios que no son de primera línea durante el 2010. Tan preocupante es el deterioro fiscal en las economías desarrolladas que hasta el gobernador de California -la octava economía más grande del mundo- anunció el último viernes el recorte de US$12.4 mil millones en gastos para lo que queda del año fiscal 2010 (culmina en setiembre del 2010) y el 2011. Sin embargo, la aprobación de esta medida está en duda ante la oposición de los representantes demócratas. Incertidumbre La incertidumbre y preocupación en torno a la situación fiscal de los países de la Europa ha sido el principal market mover de las últimas semanas y es altamente probable que lo continúe siendo. Existen diversos aspectos que exacerban la preocupación de los inversionistas respecto de este tema. Por un lado, está en duda la capacidad de los gobiernos de implementar de manera efectiva los ajustes fiscales anunciados durante la semana ante el alto impacto social en países como Grecia y España. Por otro lado, existe la percepción de que la deuda griega igual tendrá que ser reestructurada eventualmente. Así Grecia no tenga que recurrir al mercado de capitales para financiarse por lo menos hasta el 2012, ya que el financiamiento está asegurado con el paquete de rescate para este país de €110 mil millones, sí es bastante probable que para el 2013 Grecia todavía no esté en capacidad de pagar su deuda en forma sostenible. Sin embargo, una reestructuración de la deuda no implica necesariamente un cese de pagos definitivo; existen maneras para evitar

que el proceso sea tan perjudicial para los tenedores de deuda como, por ejemplo, aplazar la fecha de pago. Los ajustes fiscales anunciados por los gobiernos europeos han generado una preocupación adicional: el impacto sobre el crecimiento de la Eurozona. En un contexto de crecimiento sumamente bajo en la zona euro, los ajustes fiscales tendrán como consecuencia un crecimiento aún menor. Es posible, por tanto, que la

región esté destinada a un crecimiento muy bajo o incluso volver a caer en una recesión. La evolución de la economía dependerá, en buena medida, de la recuperación económica de Francia y Alemania que conforman el 50% del PBI de la Eurozona. Los canales a través de los cuales impactaría el menor crecimiento económico serían el comercio internacional y el crédito bancario. Sin embargo, el impacto sobre el crecimiento mundial sería reducido ante el fuerte crecimiento de las economías emergentes de Asia y América Latina, además

ESPAÑA CDS A 5 AÑOS

PORTUGAL CDS A 5 AÑOS


0

50

100

150

200

250

300

Irlanda Portugal Grecia España Italia

2010 2011 2012

Fuente: Bloomberg Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank1/ Considera el pago del principal como del servicio de la deuda.

mundial sería reducido ante el fuerte crecimiento de las economías emergentes de Asia y América Latina, además de la actual recuperación económica de EE.UU. Uno de los temas que ha surgido durante la última semana, y ha sido mencionado por personajes como Paul Volcker, ex presidente de la Reserva Federal de EE.UU. y actual asesor económico del presidente de EE.UU., es la posible ruptura de la zona euro ante el continuo debilitamiento del euro y las diferencias entre los líderes de los dieciséis países que conforman este bloque. Por lo pronto, esta posibilidad parece remota bajo la premisa de que el objetivo principal de las medidas adoptadas es asegurar el valor del euro. Sin embargo, la sola discusión de esta posibilidad puede generar un debilitamiento del euro. Conclusiones La intervención de los gobiernos de la eurozona fue bien recibida por los mercados al inicio de la semana pasada. Sin embargo, el fondo de reserva y las medidas adoptadas tan sólo les permite ganar tiempo a los países involucrados para consolidar y mejorar su situación fiscal. La creación del fondo de reserva debió tener un impacto positivo mayor y más prolongado del que tuvo en los mercados porque les asegura a los inversionistas que, ante cualquier cese de pagos, el fondo respaldará esos créditos. Es decir, más de la mitad del paquete (€440 mil millones) son garantías de préstamos, en los cuales los diferentes gobiernos actúan como garantes de cualquier país de la zona euro que no cumpla con pagar su deuda. Por tanto, un posible default en alguno de estos países debería estar descartado, por lo menos en el corto plazo. Sin embargo, parece probable que la incertidumbre persista en los mercados e incluso se incremente, afectando el sentimiento de los inversionistas. Al mismo tiempo, la Comisión Europea (encargada del cumplimiento de las metas) ha dado la señal de que se tornará más estricta en exigir que los países que conforman la eurozona mejoren su situación fiscal para evitar un debilitamiento del euro durante los próximos años. Los límites del déficit fiscal de 3% del PBI tendrán que empezar a cumplirse en el mediano plazo con lo que los países con un deterioro fiscal importante tendrán que realizar una política fiscal más restrictiva, por más que eso signifique un crecimiento económico bajo por un periodo de tiempo largo.

La situación económica y fiscal actual en Europa podría afectar el nivel de confianza respecto de la recuperación económica. Una consecuencia será que los bancos centrales de Europa y EE.UU. probablemente prefieran mantener una política monetaria expansiva por un periodo de tiempo más prolongado que el inicialmente pensado aumentando la posibilidad de tener tasas de inflación más altas en el futuro. La magnitud del fondo de reserva es tal que podría cubrir, si fuese necesario, el pago del principal y servicio de la deuda de España, Portugal, Grecia e Irlanda hasta el 2013. La creación de este fondo de reserva les permite a los países con problemas fiscales financiarse a tasas de interés más bajas, evitando un problema de solvencia de la deuda. Sin embargo, la creación del fondo no soluciona los problemas estructurales de estos países. Ante esta situación, es muy probable que las reducciones en las calificaciones crediticias (downgrades) y el debilitamiento del euro continúen. Incluso, es muy probable que, para conseguir una solidez de las cuentas fiscales, mayores ajustes sean necesarios en el futuro.

CRONOGRAMA DE PAGO DE LA DEUDA 1/ (Miles de millones de euros)


Paquete de límites al crecimiento del gasto del Gobierno nacional Juan Pablo Ramos [email protected] El martes 11 de mayo se publicó el Decreto de Urgencia (DU) 037-2010, referido a medidas fiscales para el control de crecimiento del gasto público. Las medidas llegan en un momento de reactivación de la economía peruana por lo que en este contexto es entendible optar por un menor impulso fiscal y reducción del déficit fiscal. Si bien estas medidas no son suficientes para alcanzar el equilibrio fiscal este año, buscan demostrar el compromiso del gobierno con la solvencia fiscal, que daría espacio para una eventual política fiscal expansiva de ocurrir una nueva crisis externa. Las normas publicadas afectan el gasto corriente y de inversión del Gobierno Nacional (Ministerios principalmente) y buscan asegurar el cumplimiento de tres objetivos para este año: 1. La ley establece que el déficit fiscal no podrá ser

mayor a 2% del PBI. Adicionalmente el Marco Macroeconómico Multianual 2010-2012 establece que la meta de déficit para este año es de 1.6% del PBI.

2. El gasto de consumo (bienes, servicios y remuneraciones) del Gobierno central (Gobierno nacional y gobiernos regionales) no podrá ser mayor a 8% en términos reales.

3. Buscar una mejora en la posición fiscal para enfrentar una eventual recaída de la economía mundial y reconoce que en el actual contexto el estímulo fiscal no es necesario.

De acuerdo a las proyecciones del MEF, de no tomarse medidas para limitar la velocidad de crecimiento del gasto público, existe un riesgo elevado de que se incumplan las metas fiscales de déficit y crecimiento del gasto de consumo. Las medidas fiscales no afectan a los gobiernos regionales y locales. Sin embargo es probable que debido a las licencias de las autoridades de los gobiernos subnacionales -previas a las elecciones- sus gastos se desacelerarían en el 2S10. La primera medida es mantener para lo que queda del año el presupuesto actual. En adelante, no habrá posibilidad de generar créditos suplementarios (extensiones de presupuesto) para el Gobierno Nacional (GN). Tampoco se podrán incorporar las operaciones de endeudamiento como ingresos fiscales. De acuerdo a nuestras estimaciones el nivel de gasto en bienes y servicios no estaría significativamente afectado por las medidas y se registraría un gasto mayor que el del 2009. Por el lado de gastos de capital, los límites tendrían un efecto más significativo y se registraría un nivel de inversión del GN cercano al registrado en el 2009.

El gasto en bienes y servicios del Gobierno nacional no contraería, respecto del 2009 Se ha impuesto dos tipos de control al gasto en bienes y servicios: 1. Es gasto en bienes y servicios para el ejercicio fiscal

no podrá ser mayor a 3%, respecto de lo gastado en el 2009. Esta medida afecta aproximadamente un tercio del presupuesto actual del GN.

2. Ciertas partidas y tipos de gastos en bienes y servicios

quedan exentos de la regla de crecimiento anterior. Estos gastos comprenden aproximadamente dos tercios del presupuesto final del 2010 y están relacionados principalmente a contratos laborales semiflexibles (CAS), mantenimiento y reparaciones, alimentación, transporte, comunicaciones y programas educativos y gastos vinculados al proceso electoral. Para estos gastos se establece que el límite será el presupuesto actual, sin posibilidad de extensiones presupuestales.

De acuerdo a nuestros estimados, basados en el ritmo actual y ciertas estacionalidades del gasto público del GN, estas medidas no tendrán un impacto significativo en términos de gasto o ahorro fiscal, ni actividad económica. El gasto en bienes y servicios del 2010 estaría entre S/. 9,600 millones y S/. 9,900 millones, lo que representaría un crecimiento nominal de entre 7% y 10%. Sin embargo el decreto de Urgencia deja abierta la posibilidad del uso del 75% de la Reserva de Contingencia (S/.3,942 millones). El fondo permitiría el gasto de hasta S/.2,900 millones para eventos puntuales de necesidades imprevistas. El 25% que no se podrá gastar representa un ahorro de S/.950 millones. El gasto de inversión del Gobierno nacional estará cerca de lo ejecutado en el 2009 Adicionalmente, se ha impuesto un límite a la ejecución de los proyectos de inversión pública del GN. En lo que queda del año solo se podrá gastar el 25% del gasto de inversión presupuestado y no ejecutado a la fecha. Se considerará como proyectos en ejecución aquellas obras cuyos expedientes técnicos se estén elaborando. La información disponible de proyectos de inversión del GN registra los proyectos de inversión a partir del compromiso de gasto, que es una etapa posterior a la aprobación de los expedientes técnicos, por lo que no es posible saber exactamente que parte del presupuesto queda afectado por el límite de inversión de 25%. Si se considera sólo los proyectos con compromiso de gasto, a la fecha se viene ejecutando entre el 20% y 25% del presupuesto (aproximadamente S/.3,700 millones), con lo que quedaría por ejecutar S/. 2,600 millones (el 25% del presupuesto no ejecutado a la fecha). Sin embargo el cálculo real (considerando adicionalmente los proyectos en proceso de aprobación de expediente técnico, y aún a la espera de un compromiso de gasto) arrojaría un mayor presupuesto “en ejecución” a la fecha del DU y un menor presupuesto condicionado para lo que


del DU y un menor presupuesto condicionado para lo que queda del año. El cálculo de ahorro que generaría esta medida, depende adicionalmente de la proyección de gasto con la que se compare. Por ejemplo, si se compara el nuevo nivel posible de gasto, contra el gasto que se pudo ejecutar efectivamente en el 2009 (S/.8,671 millones), la diferencia sería cercana a S/. 3,000 millones. Lo más probable es que la diferencia final sea menor por la imposibilidad de considerar en estos cálculos los proyectos en etapa de elaboración de expediente técnico. El MEF estima que el ahorro que generarían todas las medidas estaría el rededor de S/. 2,300 millones.

En conclusión, las medidas dictadas en materia de gastos en bienes y servicios no limitarían ese tipo de gastos de forma significativa, mientras que el gasto de inversión del GN cerraría el año en un nivel semejante al del 2009. Con estas medidas el MEF aseguraría que el déficit fiscal cumpla el límite permitido de 2% del PBI y probablemente se acerque a la meta de 1.6% del MMM 2010-2012.


1.5

3.0

4.5

6.0

7.5

0 2 4 6 8 10 12

(Duración)

30-Abr-10

14-May-10

Fuente y Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank

La demanda de bonos soberanos se debilita en mayo Estefany Castillo [email protected] En la primera quincena de mayo, los tramos medio y largo de la curva de soberanos subieron – en promedio – 16 y 12 puntos básicos (pbs), respectivamente. Esto fue consecuencia, principalmente, del incremento en la aversión al riesgo en los mercados externos. Los extranjeros – preocupados por el mayor riesgo soberano de los países de la Eurozona – vendieron bonos peruanos de mediano y largo plazo. Adicionalmente, algunos inversionistas institucionales locales acompañaron este incremento en la oferta y vendieron, principalmente, bonos soberanos de larga duración. De otro lado, el incremento sorpresivo en la tasa de referencia del BCR impactó negativamente a las tasas de mediano plazo. Los bonos con vencimiento en el 2015 (BT-15) y 2017 (BT-17) fueron los más afectados. Las tasas de los soberanos BT-15 y BT-17 subieron 13pbs y 19pbs, respectivamente, durante la primera quincena de mayo. Este incremento en las tasas fue consecuencia de tres factores principalmente: • La mayor aversión al riesgo en los mercados internacionales – ante la preocupación en torno a la situación fiscal de países de la Eurozona – generó ventas de estos bonos por parte de los inversionistas extranjeros.

• El incremento sorpresivo en la tasa de referencia del BCR impactó negativamente en los rendimientos de los soberanos de menor duración. Los papeles más afectados fueron el BT-15 y, en menor medida, el BT-17. • El incremento en las tasas de estos papeles – por las razones anteriormente mencionadas – generó que algunos inversionistas locales implementaran una estrategia de “stop loss”. De esta manera, éstos vendieron los soberanos BT-15 y BT-17 con la finalidad de proteger sus ganancias y/o limitar sus pérdidas. En lo que va de mayo, las tasas de los soberanos con vencimiento entre el 2020 y 2037 acumularon un alza de 12pbs en promedio. El tramo largo de la curva de rendimientos – influenciado sobre todo por las expectativas tanto de inflación como de crecimiento del país – no reaccionó frente al incremento en la tasa de referencia del BCR. Las tasas de largo plazo, sin embargo, subieron debido – sobre todo – al incremento en la aversión al riesgo en los mercados internacionales. Los inversionistas extranjeros y, en menor medida, los institucionales locales, habrían vendido soberanos de largo plazo debido al mayor riesgo relativo (medido por la duración) de estos papeles. Los inversores locales, además, habrían vendido soberanos de largo plazo con la finalidad de obtener la liquidez necesaria para participar en la próxima subasta de bonos por parte del MEF. El próximo martes, el MEF realizará dos subastas de bonos

soberanos: S/. 100 MM del soberano 2042 (BT-42) y S/.50 MM del soberano 2046 (BT-46) indexado a la inflación. Perspectivas En los próximos días, es probable que las tasas de los soberanos se mantengan estables y/o se incrementen. Por un lado, es posible que la aversión al riesgo que predomina en los mercados financieros internacionales – debido a la incertidumbre en torno al riesgo soberano de los países de la Eurozona – continúe afectando a los bonos peruanos. Es probable que los inversionistas extranjeros sigan vendiendo bonos de países emergentes si perdura el nerviosismo en los mercados. Por otro lado, el próximo martes, el MEF subastará bonos soberanos. Es posible que la expectativa de esta mayor oferta de papeles sostenga las tasas de los soberanos de larga duración en niveles relativamente altos. En el mediano plazo, es probable que la curva de soberanos se aplane ante una disminución en las tasas de largo plazo y un incremento en los rendimientos de mediana duración. Es probable que el BCR continúe incrementando su tasa de referencia en el transcurso del año. Esta subida se trasladaría sobre todo a los soberanos de menor duración. El papel más afectado por el ajuste monetario sería el soberano con vencimiento en el 2015. De otro lado, las tasas de los bonos de largo plazo (a partir del BT-20) probablemente disminuyan una vez que retorne la calma a los mercados financieros. Las tasas de estos papeles se encuentran en niveles relativamente altos para los fundamentos del Perú. Es probable que, en el mediano plazo, los extranjeros retomen sus compras de soberanos de larga duración. Los no residentes comprarían bonos peruanos denominados en soles no sólo por la solidez de las cuentas macroeconómicas del Perú sino que también por las perspectivas positivas del tipo de cambio en el mediano plazo.

CURVA DE RENDIMIENTOS DE LOS BONOS SOBERANOS (%)


0

2,000

4,000

6,000

8,000

Feb-09 Jul-09 Dic-09 May-106,000

9,000

12,000

15,000IGBVL USD

DJ USD (eje der.)


10

15

20

25

30

35

40

45

Dic-08 Abr-09 Ago-09 Dic-09 Abr-10700

800

900

1,000

1,100

1,200

1,300

Buenaventura (US$)

Oro US$/onza (eje der.)


0

50

100

150

200

250

300

02-Mar 19-Jun 06-Oct 23-Ene 12-May6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

16,000

18,000Vol.Neg. (S/. MM)

IGBVL (eje der.)

* No incluye montos diarios de negociación mayores a los S/. 200 MMFuente: Economática, BVL. Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank

Las bolsas mantuvieron un comportamiento errático en la semana Estefany Castillo [email protected] Tanto el IGBVL como las principales bolsas internacionales se negociaron sin una dirección clara. Los anuncios sobre medidas para garantizar la sostenibilidad fiscal de países de la Eurozona dieron lugar a incrementos en los precios de las acciones. Los inversionistas, sin embargo, tomaron ventaja de los mejores precios para realizar ganancias y/o reducir su exposición a los mercados bursátiles. A pesar de ello, tanto el IGBVL como el índice estadounidense Dow Jones cerraron la semana con variaciones positivas. Ambos índices registraron una ganancia semanal de 2.3%. Los inversionistas se mantuvieron cautelosos durante la semana. Por un lado, éstos mantuvieron su preocupación en torno a la sostenibilidad de la deuda de los países de la Eurozona. Por otro lado, el anuncio de medidas para disminuir los niveles de déficit – en España y Portugal, por ejemplo – generó temores sobre el impacto de un ajuste fiscal en el crecimiento de los países de la Eurozona. Localmente, los sectores con mejor desempeño fueron el Diversas y el Minero. Estos índices sectoriales subieron 4.3% y 2.7%, respectivamente, en la semana. • En el sector Diversas, el alza fue liderada por las acciones de Credicorp e IFS. Éstas registraron ganancias de 8.0% y 4.1%, respectivamente. • En la semana, el índice minero de la BVL subió 2.7% a pesar de la caída en las cotizaciones de los metales industriales. Los precios del cobre y del zinc cayeron 0.2% y 0.8%, respectivamente. La cotización del oro, sin embargo, registró un alza semanal de 1.9%. El buen desempeño de las acciones mineras fue liderado por Buenaventura (BVN). El precio de BVN subió 12.4% en la semana. Esto fue consecuencia tanto del repunte en el precio del oro como del anuncio que realizó la empresa sobre el descubrimiento de un nuevo depósito del metal precioso – en asociación con Gold Fields – al sur del país, dentro del proyecto Chucapaca, por 5.6 millones de onzas. En los próximos días, el desempeño del IGBVL dependería sobre todo del comportamiento de los mercados externos. En este sentido, los inversionistas estarían atentos a los siguientes factores: • El riesgo soberano de los países de la Eurozona. A pesar de las diversas medidas anunciadas, el mercado se mantiene escéptico sobre la sostenibilidad fiscal de los países de la zona Euro. • La evolución de las acciones financieras internacionales. Tanto la reforma financiera en EEUU como las investigaciones que la Comisión de Valores (SEC) de este país está realizando podrían generar volatilidad en los mercados bursátiles. • La publicación de indicadores económicos y noticias corporativas en EEUU y Europa.

EVOLUCIÓN IGBVL y MONTOS NEGOCIADOS EN RENTA VARIABLE

EVOLUCIÓN IGBVL y DOW JONES (puntos en dólares nominales)

EVOLUCIÓN BUENAVENTURA y PRECIO DEL ORO

noticias 25.05.2010

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