El proyecto de ley No. 2714/2013 propone que los afiliados al Sistema Privado de Pensiones que cumplan 65 años de edad tengan la opción de recibir el total de fondos acumulados en su cuenta de capitalización (alternativa actualmente no disponible) o la pensión de jubilación. El mismo proyecto plantea que los afiliados puedan depositar sus fondos en entidades del sistema financiero con intereses que les generarían un ingreso similar o mayor al de una pensión con la ventaja adicional de que no se descapitalizarían. Para empezar, en otros países latinoamericanos con régimen de capitalización individual obligatoria (Chile, Colombia, Costa Rica y México), no se contempla la facultad del cotizante para el retiro de los fondos previsionales. En el caso del Perú sí, siempre que los fondos acumulados le permitan al afiliado al sistema acceder a un “excedente de jubilación”, que corresponde al saldo del cual puede disponer un afiliado cuya pensión estimada bajo la modalidad de Retiro Programado, al inicio del trámite de su solicitud de pensión, es igual o mayor al valor más alto entre: a) el 70% del promedio de remuneraciones percibidas o rentas declaradas de los últimos diez (10) años y b) la pensión mínima vigente del SPP. En este caso, es indispensable haber aportado como mínimo sesenta (60) meses de los ciento veinte (120) meses anteriores a la fecha de presentación de la respectiva solicitud de pensión. En otros países, como Malasia, se puede acceder a un porcentaje del fondo (máximo de 30%) o al total, pero bajo determinadas circunstancias (desempleo prolongado, enfermedad), como en España. Esta última es una causal de acceso al fondo que la SBS estaría planteando considerar al Congreso. Para aterrizar la discusión, hagamos algunos cálculos. Quien quiera recibir el equivalente a la pensión mínima en el sistema público, debería tener un fondo de S/. 135,000 dado que -hoy- la mediana de las tasas de depósito a plazo fijo es sólo de 4.3%. Dado que el tamaño del fondo promedio en el SPP es de sólo S/.19,513, un gran número de afiliados no alcanzaría a generar ingresos por intereses cercanos a una pensión mínima. Muchos defienden la propuesta de retiro completo del fondo argumentando que otras entidades del sistema financiero (cajas rurales o cajas municipales, por ejemplo) ofrecen tasas más altas. Lo cierto es que ese mayor retorno viene con un riesgo mayor. Además dichas entidades no tendrían porqué mantener sus tasas si existieran mayores fondos disponibles. Lo más razonable es pensar que las bajarían. En la medida que la banca ha ingresado al negocio de microfinanzas se ha ido produciendo un proceso de consolidación del sector. En primer lugar, la trayectoria de las tasas de interés en ambos tipos de entidad por depósitos a plazo (incluyendo los correspondientes a CTS) ha sido continuamente decreciente a lo largo de los últimos años, tanto en soles como en dólares. En segundo lugar, por definición los recursos orientados a una pensión de jubilación deberían mantenerse en entidades que generen garantía de que se van a mantener durante un largo horizonte de tiempo. En ese caso, las cajas municipales parecen mostrar mayor probabilidad de sostenerse que las rurales: de las catorce cajas municipales operando en enero de 1998, ahora se mantienen doce, con una intervenida y otra absorbida, mientras que de las doce cajas rurales que operaban en enero de 1998, dos cambiaron de razón social, cuatro fueron absorbidas y tres (25%) fueron liquidadas. Pese a ello, asumamos que el riesgo no es significativo porque las personas con menores fondos están cubiertas por el Fondo de Seguro de Depósito (que llega a S/. 93,466). Las cajas municipales y rurales no son una alternativa tan rentable como lo que se suele pensar y ya están siendo “víctimas de su éxito”, de manera que las tasas pasivas que ofrecen tienden a reducirse. Así, si comparamos la rentabilidad promedio anual de las AFP durante los últimos diez años (obtenidas a partir del valor cuota del fondo 2, que es para el que se tiene historia), ésta ha sido 10.9%, frente a un interés por depósitos a plazo de 11.5% en las cajas municipales y 12.2% en las cajas rurales en el mismo período. Sin embargo, dicho resultado incluye las altas tasas ofrecidas por las entidades más riesgosas y períodos de altas tasas no replicadas más recientemente, de manera que si solamente consideramos los últimos cinco años la rentabilidad promedio de las AFP ofrecida al afiliado ya ha sido mayor que las tasas de interés pasivas en cajas municipales o rurales. Lo ideal en este caso sería analizar horizontes temporales más largos, pero con la información disponible podemos ver que las cajas, aún cuando cumplen un papel favorable para el financiamiento y desarrollo de las micro y pequeñas empresas, son una alternativa riesgosa y no necesariamente rentable para estas personas. Finalmente, consideremos -como sugirió la SBS- que los que han acumulado un fondo por debajo de S/. 15,000 optan por solicitar el fondo que han acumulado. Estimamos que el monto total del fondo para estas 40,000 personas aproximadamente sería de S/. 500 millones (0.4% del monto administrado por las AFP), aunque este flujo no sería inmediato, sino que se distribuiría a lo largo de varios meses, conforme nuevos afiliados realicen el trámite para el retiro de sus fondos personales. Para terminar, supongamos que la persona que retira los S/. 15,000 los deposita a plazo fijo a una tasa de 6% anual. Ello representa S/. 75 mensuales, monto que sigue siendo bajo. Y si gastara S/. 484 mensuales, sus recursos no le cubrirían ni siquiera tres años. Entonces, el problema de fondo no se resuelve: ¿cómo hace una persona que ahorra poco para financiar sus gastos el resto de su vida? No se jubila nunca.

NOTA INFORMATIVA No. 5 - 2014 Acerca del retiro total de los fondos previsionales Octubre 2014

El Proyecto de Ley 2714/2013 propone que los afiliados al SPP que cumplan 65 años tengan la opción de retirar todos sus fondos del sistema.

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En otros países de América Latina, dicha posibilidad no se contempla. En el resto del mundo sí existe, pero parcialmente o bajo determinadas condiciones.

Un depósito en una caja municipal o en una caja rural parece ser una alternativa para quienes sus fondos resultan menores a S/. 15,000. Sin embargo, la rentabilidad de los mismos viene cayendo y son riesgosos: de las 12 cajas rurales de 1998, 3 fueron liquidadas.

Para alcanzar una pensión de S/. 484, el jubilado debería haber acumulado un fondo de S/. 135,000. Pero el promedio del sistema es S/. 19,513.

AFP Cajas Mun. Cajas Rur.

Ult. 10 años 10.9 11.5 12.2

Ult. 5 años 6.9 6.0 6.7

Rentabilidad Promedio Anual

Fuente: SBS

Las AFP ya muestran en los últimos años una rentabilidad mayor que la de las cajas municipales o rurales.

Aunque reciban el total de su fondo, las personas que han ahorrado poco no resuelven el problema de cómo financiar sus gastos el resto de su vida.