memoria anual 2010 - copeinca · en el año 2011, la empresa operará con sólo 26 embarcaciones,...

Memoria Anual 2010Memoria Anual 2010

Memoria Anual 2010

Ingresos Operativos (US$MIL)

EBITDA (US$ MIL)

EBITDA %

Rentabilidad (pérdida) antes de impuestos (US$MIL)

Rentabilidad del Capital (%)

Deuda/Capital (%)

Precio de Acciones (NOK)

Producción Total (TONELADAS)

Número de Personas

2010 2009 2008 20062007 2005

233,042

76,227

32.71%

-17,125

-2.0%

61.0%

48

138,826

1,606

249,425

75,671

30.34%

-10,096

-1.0%

48.46%

8.5

205,340

2,443

89,888

35,678

39.70%

15,934

21.3%

111.8%

40

80,000

800

203,161

59,003

29.04%

3,315

0.1%

27.9%

46.6

213,544

2,093

129,067

28,618

22.00%

5,715

1.5%

67.5%

48.5

128,611

2,000

82,290

17,605

21.40%

3,779

3.1%

146.5%

-

60,000

600

Cifras Claves

Aspectos destacados del 2010

“El 2010 fue un año muy importante para COPEINCA, en el que la reestructuración del uso de sus activos y la primera parte de su Plan de Inversión de 2 años por USD 80 millones, fue concluido exitosamente, lo que nos permitirá aprovechar los beneficios del sistema de la Ley de Cuotas Individuales (ITQ), establecidos por el Gobierno en el 2008.

Los volúmenes fueron considerablemente más bajos debido a los fenómenos moderados “El Niño” y “La Niña”, sin embargo la calidad de la producción y el rendimiento tuvieron un alza significativa comparada con el año 2009.

En el año 2011, la Empresa operará con sólo 26 embarcaciones, 75% de las cuales tienen sistemas de refrigeración (RSW), 5 plantas con capacidad de Secado al Vapor al 100% y alrededor de 1,400 colaboradores. Estas mejoras y los volúmenes normales de la cuota individual de pesca le permitirán a COPEINCA cumplir con su promesa de un EBITDA mejorado de un 30% al 40% cuando se le compara con el régimen anterior.”

Samuel Dyer Coriat

Contenido

1. Carta del Gerente General | 8

2. Visión General | 122.1 Estructura Legal2.2 Calendario Financiero2.3 Breve reseña histórica2.4 Visión2.5 Misión2.6 Valores2.7 Principios de la Empresa2.8 Nuestra Gente2.9 Directorio2.10 Gerencia2.11 Organigrama

3. Áreas de Negocio | 30

4. Reporte del Directorio | 344.1 Resumen del Año4.2 Operaciones4.3 Estrategia de la Empresa4.4 Empresa en Marcha4.5 Resultados Financieros4.6 Dividendos por acción 4.7 Destino de los Ingresos Netos4.8 Plan de Contingencia, Gestión de Riesgos y Factores

Externos que podrían afectar el Entorno4.9 Ambiente de Trabajo4.10 Nuestro Compromiso con Responsabilidad Social4.11 Principales Riesgos y Oportunidades4.12 Acciones y Accionistas4.13 Rendimiento en el Mercado de Capitales4.14 Situación del Mercado4.15 Proyecciones en el Futuro

5. Eventos después del 2010 | 60

6. Aspectos Claves de Inversión | 62

7. Gobierno Corporativo | 64

8. Informe de los Auditores Independientes | 88 y Estados Financieros Auditados

Memoria Anual 2010 9

1. Carta del Gerente General

El 2010 fue un año único de varias maneras, un año con retos importantes así como con logros que mencionaremos en este informe, los cuales nos acercan al cumplimiento de nuestras principales metas, alineadas con nuestra visión.

En el mes de febrero, colocamos exitosamente una emisión de bonos senior de 9% por USD 175 millones, asegurando el establecimiento de una estructura estable de deuda a largo plazo, disminuyendo la deuda anual en más del 50%, y accediendo a esta nueva e importante fuente de financiamiento a largo plazo. Fuimos la primera empresa peruana no bancaria en colocar una emisión internacional de bonos en un plazo de cuatro años. Agradecemos a nuestros bonistas por la confianza depositada en COPEINCA.

En abril del 2010, el Directorio aprobó nuestra política de dividendos, la cual establece que bajo condiciones desfavorables, la Empresa deberá distribuir a sus accionistas alrededor del 50% de la ganancia consolidada del año. En junio tuvimos el placer de realizar nuestro primer pago de dividendos desde el listado de la empresa en el 2007, por un monto de USD 50 millones, equivalente a USD 0.85 o NOK 4.94 por acción.

Es importante señalar que esta cantidad fue aprobada como un dividendo extraordinario sobre los ingresos acumulados durante los últimos cuatro años, y fue una manera en que la empresa retribuyó el apoyo y la confianza sostenidos de sus accionistas.

Desde el punto de vista industrial, las temporadas de pesca anuales fueron únicas. Durante el año fuimos afectados por dos eventos naturales consecutivos: un “Niño” moderado y una “Niña” moderada. Para asegurar una biomasa sostenida, el Vice Ministerio de Pesquería del Ministerio de Producción autorizó el inicio de las temporadas de pesca más tarde que lo usual, redujo la cuota de la primera temporada de pesca y suspendió la segunda temporada cuando sólo se había capturado el 36% de la cuota.

Estas medidas tuvieron como consecuencia volúmenes significativamente menores y por consiguiente menos ventas, que fueron parcialmente compensadas con precios más altos.

En el 2010, los precios promedio de la harina de pescado y el aceite de pescado tuvieron ni-veles sin precedentes de alrededor de USD1,400/TM, para ambos, y alcanzaron sus niveles más altos de alrededor de USD 2,000/TM. Los altos precios fueron provocados por el terre-moto en nuestro vecino país de Chile, el cual ocurrió en febrero; y las reducidas cuotas de pesca en el Perú, que es el principal productor en el mundo, y que llevó a que los niveles de inventario de China bajaran a 150,000 TM para finales del año.

En el 2010, los precios promedio de la harina de pescado y el aceite de pescado tuvieron niveles sin precedentes de alrededor de USD1,400/TM.


Los fundamentos de la empresa permanecen igual; hay una oferta limitada y una creciente demanda por proteína, principalmente en acuicultura. En consecuencia, la oferta del Perú es limitada y los altos precios de otras fuentes de proteína vegetal contribuyen a los conti-nuos precios altos.

COPEINCA ha sido una de las primeras en la industria peruana en empezar la reestructura-ción del uso de sus activos en el 2009. Hasta finales del 2010, habíamos reducido el número de plantas y naves operativas; de 12 a 6 y de 65 a 32, respectivamente.

En cuanto a la calidad, también se hicieron mejoras importantes. Hemos podido incremen-tar nuestra categoría “premium” de harina de pescado (Super Prime y Prime) desde 70% en el 2009 a 85% de volumen producido a finales del 2010.

COPEINCA tuvo el 12.3% de participación del mercado de captura peruana (de anchoveta), lo que es un poco menos de lo que se obtuvo en el 2009, ya que la Empresa está ahora más concentrada en desarrollar eficiencias internas y sinergias (producción de nuestras embar-caciones) que en competir por materias primas de terceros a precios muy altos.

Durante este año, la primera parte de nuestro plan de inversiones de USD 80 millones fue concluida. USD 55 millones fueron invertidos, principalmente en la conversión de todas las líneas procesadoras de Secado a Fuego Directo (Flame Dried, FD) a Secado al Vapor (SD) y en la construcción de tres nuevas embarcaciones de última tecnología y sistemas de re-frigeración de captura (RSW).

Estas tres nuevas embarcaciones han sido diseñadas y construidas para ser más eficien-tes, consumir menos combustible e incrementar el manejo de la captura para lograr mayor calidad y frescura.

Esperamos una recuperación de la inversión en cuatro años, y cuando ésta sea completa-da en el 2011, estaremos listos para operar de la manera más eficiente, reduciendo costos, mejorando la frescura, calidad y rendimiento de la materia prima y de los productos, ven-diendo a precios más altos, a la vez que contribuyendo a la preservación del ambiente y a la protección de nuestros pescadores.

Para el 2010, COPEINCA reportó ventas de USD 233.0 millones, con un EBITDA de USD 76.2 millones, 29% más alto que en el 2009, principalmente debido a los precios más altos y a la mejora en la eficiencia.

La Empresa tuvo una pérdida operativa de USD 1.5 millones, resultado del reconocimiento de la devaluación por deterioro de ciertos activos fijos no operativos por USD 42.1 millo-nes, gastos de despido de parte del personal marino, así como otra pérdida nominal rela-cionada con la devaluación por deterioro de las embarcaciones como parte de la reestruc-turación del uso de activos. COPEINCA logró mantener su capacidad operativa al mismo tiempo que descontinuó el uso de ciertos activos, lo que permitió incrementar la eficiencia y reducir costos fijos bajo el sistema de cuotas individuales (ITQ).

Ya que los resultados financieros del 2010 muestran una pérdida operativa de USD 1.5 mi-llones, no habrá pagos de dividendos en el 2011.

Al comienzo del 2011, estamos listos para aprovechar completamente los beneficios bajo el sistema de cuotas individuales (ITQ). Esperamos que las mejoras operativas en términos de reestructuración del uso de activos, junto con una mayor calidad de la materia bruta y de los productos, mejor rendimiento productivo, sin materiales amortizados ni impedimen-tos, precios de mercado favorables y un promedio de volúmenes que incrementarán más nuestra rentabilidad, permitirán a COPEINCA pagar dividendos otra vez a partir del 2012.

Queremos aprovechar esta oportunidad para agradecer, tanto a los accionistas fundadores así como a los que se unieron a la empresa en el 2007 a través del listado del Oslo Bors, por su compromiso y continuo apoyo.

A través de su historia, COPEINCA ha demostrado liderazgo y un buen récord de resulta-dos. Una vez más, miramos atrás y nos sentimos orgullosos de todo lo que se ha logrado y consolidado en el 2010. Nos sentimos alentados a continuar con nuestros esfuerzos para lograr nuestra meta de ser el líder mundial en la producción de harina y aceite de pescado y contribuir en el desarrollo de la industria pesquera en el Perú.

Samuel Dyer Coriat


Copeinca ASA(Noruega)

Empresa Pesquera

San Ambrosio

S.A.C.

Rab Overseas

Corp.S.A.C.

Corporación Pesquera

Inca S.A.C.

Empresa Pesquera

San Vicente S.A.C.

99.99%

0.06%

99.94%

5.08%

1.07%

56.40% 43.60%43.60%

0.01%

99.99% 0.01%

100%

33.48% 42.85%

0.01%

56.40%

17.52%

100%

99.99%

Copeinca international

SLU (España)

Pesquera Esciron

S.A.

PFB Fisheries(Holanda)

Weimar Trading

Corp. S.A.C.

Gerzat S.A.C.

2. Visión General

2.1Estructura Legal

2.2 CalendarioFinanciero

25 FEBRERO 2010 RESULTADOS PRELIMINARES PARA EL AÑO 2009

18 MAYO 2010 PRESENTACIÓN DEL PRIMER TRIMESTE 2010

18 AGOSTO 2010 PRESENTACIÓN DEL SEGUNDO TRIMESTRE 2010

19 OCTUBRE 2010 PRESENTACIÓN DEL TERCER TRIMESTRE 2010

25 FEBRERO 2011 RESULTADOS PRELIMINARES PARA EL AÑO 2010


1994Corporación Pesquera Inca (COPEINCA S.A.C) fue fundada en julio de 1994. Sus socios fundadores principales fueron Luis Dyer Ampudia, Rosa Coriat Valera, Edward Dyer Ampudia y Samuel Dyer Ampudia. Ese mismo año adquirimos la primera planta para la producción de harina y aceite de pescado, ubicada en la bahía de Bayóvar, departamento de Piura, con una capacidad de 68 TM /h.

1995COPEINCA ASA inició sus operaciones de producción.

1996A fines de este año, adquirimos nuestras tres primeras embarcaciones, con lo cual se obtuvo una capacidad de bodega total de 600 TM.

1997El primer intento de diversificarnos se llevó a cabo mediante la construcción de nuestra planta de congelados en Bayóvar, que inició operaciones en el mes de diciembre, con una capacidad de 70 TM/día de producto terminado. También adquirimos tres embarcaciones adicionales, con una capacidad total de 900 TM de bodega.

1998El sector fue severamente golpeado por el fenómeno natural de “El Niño”. Logramossalir airosos de esta situación gracias a las previsiones que tomamos y a nuestro bajonivel de endeudamiento.

1999Este fue un año de recuperación, en el cual se replanteó nuestra estrategia de crecimiento. Se inició un proceso de reingeniería, que fue encargado a la empresa consultora internacional Plexus. Este trabajo fue concluido en el primer trimestre del 2000, logrando obtener ahorros anuales superiores a USD 1 millón. A fines del año iniciamos la ampliación de nuestra planta de Bayóvar, lo cual incrementó nuestra capacidad en 50 TM/ h.

2000Adquirimos una planta de harina de pescado de 50 TM /h ubicada en Caleta Vidal, Supe, y dos embarcaciones con 670 TM de capacidad de bodega combinada. Esto marcó el inicio de nuestra expansión a lo largo del litoral peruano.

2001Para obtener información financiera más exacta y oportuna, se adquirió el sistema ERP-Exactus de SAP. Cabe mencionar que fuimos la primera empresa pesquera peruana que contó con un ERP. Adicionalmente, adquirimos tres embarcaciones con 760 TM de capacidad de bodega e invertimos en la ampliación de la longitud del muelle de Bayóvar en 50 m. Por otro lado, la estrategia que se planteó a partir de este año, de suscribir contratos con otros dueños de embarcaciones pesqueras, nos proporcionó 4,000 TM adicionales de capacidad de bodega.

2002Durante el segundo semestre de este año, iniciamos la construcción de una planta de harina de pescado de 50 TM /h en el estratégico puerto de Chicama. También en el 2002, en Bayóvar construimos nuestra primera planta de harina de pescado especial secada a vapor, con 50 TM /h de capacidad. Esta planta inició su producción durante la primera temporada de pesca del 2003. Como intento de asegurar el auto-abastecimiento de materia prima para las plantas, también adquirimos cuatro embarcaciones adicionales, con 880 TM de capacidad de bodega.

2003Los dos grupos familiares Dyer-Coriat y Dyer-Osorio-Fernández, accionistas del 100% de COPEINCA ASA en ese momento, tomaron una serie de medidas orientadas hacia el fortalecimiento la empresa y el logro de su desarrollo sostenido. La medida más importante fue la implementación de buenas prácticas de gobierno corporativo, que incluyó la elaboración de protocolos familiares que abarcaban los temas de sucesión, la profesionalización de los cargos de la gerencia y el Directorio, la inclusión de directores externos independientes, y la creación de diversos comités en el directorio. A fines del

2.3Breve Reseña

Histórica de la Empresa


año 2003, iniciamos el traslado de las dos plantas ubicadas en Supe hacia el puerto de Chicama, a fin de incrementar la capacidad de esta última planta a 120 TM /h.

2004Con el objetivo de continuar nuestra expansión en el litoral peruano, alquilamos dos plantas de harina de pescado. Una está ubicada en Chimbote, con una capacidad de 65 TM /h de harina FAQ y 25 TM /h de harina SD; y la otra en Casma, con una capacidad de 80 TM /h de harina SD. Adquirimos dos embarcaciones con 730 TM /h de capacidad, y adquirimos los primeros cuatro sistemas de bombeo al vacío Transvac a través de un crédito del Exim Bank, USA. Este fue el primer crédito otorgado por dicha entidad al sector pesquero en más de 8 años, siendo ésta una clara señal de confianza en COPEINCA ASA.

Hacia el final del año, COPEINCA ASA decidió adquirir e implementar el sistema SAP y designó a IBM para implementarlo. La inversión alcanzó los USD 2.5 millones.

2005Logramos estructurar un financiamiento considerable por el monto de USD 31 millones con el Credit Suisse, lo cual nos permitió mejorar el perfil de nuestra deuda, y sobre todo, realizar la compra del 100% de las acciones de la pesquera Del Mar S.A. Con estas facilidades de crédito también pudimos hacer efectiva la adquisición de los activos del Grupo Tauro, los cuales incluían una planta de harina SD de 80 TM /h en Casma y cinco embarcaciones con 1,800 TM de capacidad de bodega.

2006Adquirimos la empresa Pesquera Jadrán, una de las armadoras más eficientes del país, a través de una corporación vinculada a nuestros principales accionistas. Jadrán contaba con 2,400 TM de capacidad de bodega. Con esta adquisición, se consolidó una capacidad total de más de 11,150 TM para las operaciones de COPEINCA. Esta transacción fue posible gracias a las facilidades de crédito otorgadas por una entidad financiera estadounidense e Interbank del Perú.

Durante este año, COPEINCA también se convirtió en la primera empresa del sector pesquero peruano que lograra identificar la necesidad de contar con un Informe de Sostenibilidad para medir nuestro desempeño en los aspectos clave del medio ambiente y los aspectos sociales. Las cifras de los estados financieros presentados en el 2005 fueron consolidadas por primera vez, ya que incluyeron a COPEINCA, Del Mar, y Pescaperú Huarmey. Es importante mencionar que COPEINCA fue la segunda empresa peruana en ser seleccionada para participar en el Proyecto “Fortalecimiento de Buenas Prácticas de Gobierno Corporativo” de la Corporación Andina de Fomento (CAF). Esta iniciativa contaba con el apoyo local de Procapitales y tenía el objetivo de fortalecer y mejorar nuestras prácticas.

Durante el 2006, logramos consolidarnos entre las cinco primeras empresas pesqueras del país, y nuestra intención fue la de continuar liderando este sector. Logramos consolidar la compra de Del Mar y otros activos que adquirimos a inicios de ese año, lo cual nos permitió prácticamente duplicar el tamaño de nuestra flota. Por otro lado, la administración de Jadrán por parte de COPEINCA permitió que creciera nuestra flota y un mejor uso de nuestras plantas.

Sin embargo, la noticia más destacada del 2006 fue la colocación de las acciones de COPEINCA ASA, por un valor total de USD 100 millones, las cuales están listadas en la Bolsa de Valores de Oslo (Noruega) desde enero del 2007. Estos nuevos fondos fueron recaudados mediante una colocación privada exitosa entre prestigiosos accionistas institucionales, profesionales y terceros, fondos de inversión, y bancos de Noruega y Europa. Elegimos la Bolsa de Valores de Oslo debido a que actualmente es la bolsa que concentra las empresas pesqueras más importantes del mundo.

2007COPEINCA inició el año con la adquisición de Corporación Fish Protein y Corporación Pesquera Ribar, las cuales eran propietarias de nueve embarcaciones pesqueras, por USD 110 millones. A fines de ese mismo mes, adquirimos Corporación Pesquera Newton por un monto de USD 23 millones, mediante lo cual obtuvimos una planta de 56 TM /h de capacidad ubicada en Chimbote. Adicionalmente adquirimos tres embarcaciones con una capacidad de bodega conjunta de 971 m3. En mayo adquirimos el 100% de Empresa Pesquera San Fermín y subsidiarias, sumándose a nuestros activos una planta procesadora en Chancay de 80 TM /h de capacidad y seis embarcaciones con una capacidad conjunta de 1,278 m3, por un monto de inversión de USD 44 millones. Asimismo, el 11 de junio del 2007, se hizo un anuncio formal sobre el acuerdo de compra del 100% de las acciones de Pesquera Industrial El Ángel por el monto de USD 106 millones. Este acuerdo de compra fue financiado mediante un crédito sindicado de USD 185 millones, el cual se había concertado con el Credit Suisse Bank. Consecuentemente, se emitieron nuevas acciones en la Bolsa de Valores de Oslo por el monto de USD 130 millones y además se realizó la compra de Pacific Fishing Business por el monto de USD 39 millones. Al final del año 2007, COPEINCA contaba con 65 embarcaciones y alcanzó una participación de mercado de 14% de la captura peruana de anchoveta, encontrándose en el segundo lugar en el sector pesquero peruano y el tercero a nivel mundial.

2008Nos enfocamos en culminar la fusión de todas las empresas adquiridas, optimizar sus operaciones y mejorar la eficiencia de la Empresa como un todo, para así seguir cumpliendo con nuestra visión de convertirnos en un líder mundial en el sector pesquero.

A fines del año, se aprobó la legislación para la implementación de la Ley sobre los Limites Máximos de Captura por Embarcación, también conocida como la “Ley de la Cuota Individual (ITQ)”, que trata sobre la pesca de anchoveta para la producción de harina de pescado.

A pesar de haber enfrentado una crisis financiera mundial desde el segundo semestre del 2008, logramos cerrar el año de acuerdo con nuestras proyecciones.

2009En el 2009 nuestra prioridad fue la de prepararnos para operar según la nueva Ley y los Reglamentos sobre los Límites Máximos de Captura por Embarcación (Ley ITQ), establecidos por el Gobierno del Perú, y de concretar las inversiones que nos habíamos propuesto. Asimismo, de acuerdo a los estándares mundiales más elevados, continuamos haciendo avances en temas de conservación del medio ambiente y de Responsabilidad Social, algunos de los cuales han sido incorporados en las leyes recientemente promulgadas por el Gobierno.


Ser líder mundial en la producción de harina y aceite de pescado.

Producir y vender harina y aceite de pescado con eficiencia, calidad y responsabilidad.

El sistema de cuotas individuales se implementó durante la primera temporada de pesca y los resultados fueron considerablemente positivos. La Empresa operó con menor cantidad de activos, 30 embarcaciones de las 64 y 6 plantas de los 10, y alcanzó un 15% de participación de mercado de la captura peruana de anchoveta. Las mejorías en calidad y eficiencia nos permitieron producir 62% de harina SD, cifra mayor al de 45% SD que se ha estado produciendo en los últimos años.

2010 En el 2010 estuvimos enfocados en terminar la reestructuración del uso de nuestros activos y la primera parte de un Plan de Inversión de dos años por USD 80 millones.

USD 55 millones del Plan de Inversión fueron empleados en nuestras plantas y embarcaciones, para lograr mejorar nuestros rendimientos de producción, mientras cumplimos con los nuevos reglamentos ambientales.

Los volúmenes fueron significativamente menores debido a dos moderados “El Niño” y “La Niña”, sin embargo la calidad de la producción y el rendimiento tuvo un aumento importante comparado con años anteriores.

2011En el 2011 aprovecharemos totalmente los beneficios de la Ley ITQ (Límites Máximos de Captura por Embarcación). Operaremos con 26 embarcaciones, 5 plantas y 1,400 colaboradores comparados con 64, 12 y 2,200 respectivamente en el 2008. Esto permitirá a la Empresa obtener mejores rendimientos, producir 100% SD de harina de pescado, y por lo tanto, vender a precios más altos.

2.5Misión

2.4Visión

2.6Valores

En COPEINCA valoramos y reconocemos a las personas. Fomentamos el buen trato y las relaciones sólidas dentro y fuera de la organización.

En COPEINCA todos trabajamos buscando alcanzar los mayores estándares de desempeño e innovación para contribuir al logro de los objetivos de la Empresa.

En COPEINCA asumimos la responsabilidad por nuestras acciones y siempre tenemos en mente el triple resultado económico, social y ambiental.

En COPEINCA estamos siempre abiertos a diversos puntos de vista, a reconocer y aprender de nuestros errores y a promover la auto-crítica.


2.7Principios de

la Empresa

COPEINCA, una empresa dedicada al procesamiento de harina y aceite de pescado, cumple con los cuatro principios de la empresa, los cuales orientan el trabajo que se lleva a cabo y la manera en que la empresa interactúa con la sociedad:

Administración de Recursos HumanosCOPEINCA reconoce su compromiso con sus colaboradores para establecer las mejores condiciones que permitan bienestar y desarrollo profesional y personal, en un ambiente interno amigable, con el objetivo de lograr nuestra visión, misión y valores. Adicionalmente, brinda oportunidades de capacitación de manera constante e identifica y reconoce a los mejores colaboradores.

ÉticaCOPEINCA está convencido que para consolidarse y desarrollarse, debe cumplir con sus objetivos comerciales y principios éticos y aplicarlos al relacionarse con sus clientes, proveedores, accionistas, colaboradores y la sociedad en general. Elevados estándares de ética e integridad garantizan nuestra credibilidad ante nuestros accionistas, y COPEINCA espera que todos sus colaboradores mantengan los más altos estándares de ética y de integridad.

Honestidad, dignidad, respeto, lealtad, comportamiento adecuado, eficiencia, transparencia y el reconocimiento de los principios éticos, son los valores más altos que orientan la relación entre COPEINCA y nuestros accionistas.

Desarrollo Social y Relaciones ComunitariasCOPEINCA busca balancear los efectos generados por nuestra industria, resaltando los efectos positivos que pudieran ser valiosos para la Empresa y la sociedad en general. Con tal fin, llevamos a cabo actividades en las localidades dentro de nuestra de zona de influencia, fomentando las sinergias y relaciones éticas, basadas en la confianza entre la Empresa, los habitantes, el gobierno local y regional, las organizaciones no-gubernamentales y otros accionistas involucrados; estableciendo relaciones duraderas, de diálogo y respeto mutuo hacia nuestros vecinos.

2.8Nuestra Gente

Calidad, Medio Ambiente, Seguridad, y SaludCOPEINCA demuestra su actitud responsable en todas sus actividades, garantizando la satisfacción de sus clientes, la salud y seguridad de sus colaboradores, y respeto por el medio ambiente.

Cumpliendo los aspectos antes mencionados, COPEINCA se esfuerza en mantener un Sistema Integral de Gestión de Calidad, una Seguridad Ambiental, y Sanidad Laboral, basados en los estándares internacionales, orientados hacia el principio de progreso continuo para lograr obtener productos de la más alta calidad, asegurando la trazabilidad éstos, y optimizando procesos para disminuir nuestros efectos nocivos hacia el medio ambiente, para la satisfacción de nuestros clientes, colaboradores, proveedores, la comunidad, el gobierno, y accionistas, además del principio de evitar la contaminación durante el desarrollo de nuestras actividades; asegurando el cumplimiento con los requisitos legales aplicables y con nuestros demás objetivos.

El equipo de COPEINCA se caracteriza por ser altamente competitivo, motivado por resultados, y capaz de asumir nuevos riesgos, con el propósito de lograr los objetivos corporativos.

Las aptitudes que promovemos y desarrollamos en todos nuestros colaboradores son la orientación hacia resultados, mejoras continuas, colaboración y una comunicación efectiva. Nos referimos a nuestros empleados como “colaboradores” porque entendemos que sólo con su aporte, compromiso, y cooperación podremos hacer realidad nuestra visión: convertirnos en una organización líder en el sector pesquero a nivel mundial.


2.9Directorio

El Sr. Dyer obtuvo el grado de bachiller en administración de empresas en la Universidad Nacional Federico Villareal en Perú y es egresado del Programa de Alta Dirección – Negocios Internacionales de la Universidad de Piura, Perú. Ha sido accionista fundador y Presidente del Directorio de COPEINCA ASA, Galvanizadora Peruana S.A., Aceros y Techos S.A., Consorcio Latinoamericano S.A., y Ferretería Dyer S.A., entre otros. Actualmente es Presidente del Directorio de CAMPOSOL S.A., una empresa agro-exportadora líder en el Perú. El Sr. Dyer Ampudia también es Presidente del Directoriode D&C Group (Dyer y Coriat), un grupo empresarial familiar dedicado a actividades de minería, agroindustria, inmobiliaria y construcción a través de Apurímac Ferrum S.A., Ausinca, Campoinca e IC Viviendas.

El señor Davidsson tiene el grado de Capitán de Pesca de la Escuela Naval de Islandia y el grado de magíster en las Ciencias Pesqueras de la Universidad de Tromsoe, Noruega. El señor Davidsson tiene más de dos décadas de experien-cia en ventas y cargos gerenciales en varios sectores de la industria pesquera en Noruega e Islandia, incluyendo, entre otros, el cargo de Gerente General de Norfish Export Company, una compañía Noruega de comercio pesquero, Gerente General de la empresa pesquera islandesa líder, Grandi, y Gerente General de Iceland Seafood International, una com-pañía con su casa matriz en Islandia y sucursales en diversos países. El señor Davidsson también ha llevado el cargo de Gerente Senior de Ventas en el fabricante de equipos Marel y la empresa Seafood Exporting Company SIF HF, ambos con sede en Islandia, y también fue Gerente General de SIF-Union, una compañía de comercio pesquero en Noruega. Ha sido miembro del directorio de empresas pesqueras y organizaciones en Islandia, Noruega, y Chile. Antes de ser cofundador de KE Partners ehf, fue Director Ejecutivo de Corporate Banking Iceland y luego Jefe del equipo de pesca internacional ‘International Seafood Team’ del banco Islandés Glitnir, que se especializaba en la industria pesquera in-ternacional, desarrollando comercio en varios países a nivel mundial. Adicionalmente se ha desempeñado como Direc-tor Ejecutivo del Comité Resolutivo del Glitnir Bank. Actualmente es el Director Ejecutivo de ISDER, una empresa de in-versiones en Islandia, y es también Presidente del Directorio de Valka HF y miembro del Directorio de Vaki HF.

Kristjan Th. Davidsson Presidente del Directorio

La Sra. Berdal obtuvo el grado de abogada en la Universidad de Oslo en 1987 y fue admitida en el Colegio de Abogados de Noruega en 1990. Ha sido socia del estudio de abogados Arntzen de Besche hasta el 2005 y desde en-tonces se ha desempeñado como ase-sora legal y corporativa. La Sra. Ber-nal también es directora de Itera ASA, Rocksource ASA, Gjensidige Pensjon og Sparing Holding AS, Gassco AS, Q-Free ASA, Infratek ASA, Camposol PLC e Intex Resources ASA.

Mimi Kristine Berdal Directora

El Sr. Dyer Ampudia es accionista y socio fundador de COPEINCA. Actualmente se desempeña como Presidente de la Fundación Luis Dyer e Hijos. El Sr. Dyer también es Presidente del Directorio y accionista de Aceros y Techos S.A., Galvanizadora Peruana S.A., Equipos de Remate y Exportación S.A.C., y Aceros Holding S.A.

Luis Dyer Ampudia Director

El Sr. Dyer obtuvo el grado de magíster en administración de empresas y el grado de bachiller en ingeniería mecánica en la Universidad de Miami, Florida. Se desempeñó como Gerente de Finanzas de D&C Group, Gerente General de Apurímac FERRUM. En diciembre del 2007, se le nombró Gerente Financiero de Camposol.

Samuel Dyer Ampudia Vicepresidente del Directorio Piero Dyer Coriat

Director


El Sr. Orlic Ticerán es egresado de la Escuela de Ingeniería y Administración de Empresas (1970-1976) de State University of New York. Su trayectoria de 30 años en el sector pesquero se inició en Ecuador, donde estuvo desarrollando una flota pesquera para el negocio familiar. Se trasladó al Perú en el año 1981 y fue el fundador, principal accionista, y director ejecutivo de Corporación Pesquera Ribar S.A., una empresa peruana dedicada al procesamiento de pescado, la cual fue adquirida por COPEINCA ASA en Junio del 2007. El Sr. Orlic actualmente se desempeña como asesor corporativo estratégico en compañías pesqueras de pesca industrial y consumo humano directo, y adicionalmente es director de varias empresas peruanas incluyendo Ban Can SAC y Amazon Trading S.A.

Marianne E. Johnsen Directora

La Sra. Johnsen es abogada egresada de la Universidad de Oslo y obtuvo el grado de magíster en administración de empresas en la escuela de negocios Solvay Business School en Bruselas. Ha conformado parte del equipo de alta dirección en el hospital uni-versitario Ullevål University Hospital y se ha desempeñado como directora de estrategia y desarrollo empresarial en la empresa in-dustrial Elkem ASA. En la actualidad es fundadora y socia de una empresa de consultoría, trabajando en la reestructuración de com-pañías en los países nórdicos. La Sra. Johnsen tiene una amplia experiencia en las áreas de tecnología, transporte, organizaciones extranjeras, salud, finanzas, acuicultura, y más recientemente, en el sector petrolero.

Sheyla Dyer Coriat Directora

La Sra. Dyer obtuvo el grado de bachiller en administración de empresas en la Uni-versidad de Miami, Florida, en 1996. Es eje-cutiva senior con experiencia en comercio internacional, operaciones y logística en compañías internacionales. Actualmente es Directora de Operaciones en Semarang Europe LLC, una empresa española dedica-da e la importación, exportación, y venta al por mayor y menor de mobiliario para el ho-gar, oficinas, hoteles y restaurantes.

El Sr. Trapunsky es Ingeniero Mecánico con especialización en Sistemas de Pro-ducción, Materiales y Robótica de la Universidad Technion (Israel). Posee una amplia experiencia en compañías multinacionales en Perú y el extranjero, en-focada principalmente en proyectos de ventas técnicas, supervisión en cons-trucción, puesta en marcha de plantas y equipos, entrenamiento de personal y servicios de asesoramiento técnico. También ha estado involucrado en otros pro-cesos industriales tales como generación de energía, industria azucarera, plan-tas de gas, refinerías de petróleo y producción de harina de pescado. Actualmen-te gestiona todas las operaciones de COPEINCA ASA tales como la extracción, la producción, la logística, las ventas, los embarques, la seguridad, la calidad, el mantenimiento y otros proyectos.

La Sra. Barreto obtuvo el grado de Ingeniero In-dustrial de la Universidad de Lima y se especia-liza en cadenas de abastecimiento y manejo de procesos logísticos. Tiene experiencia en gestión de proveedores a nivel internacional, implemen-tación y manejo de redes de distribución global, comercio exterior, y tratados internacionales. Hasta el 2007 era la responsable del departamen-to de compras corporativas en la multinacional Belcorp S.A., una corporación peruana dedicada a la industria de belleza y cosméticos.

Clemencia Barreto Gerente de Logística

El Sr. Dyer obtuvo el grado de administrador de empre-sas en la Universidad de Miami, Florida, con una especia-lización en finanzas y administración. Cuenta con amplia experiencia en la industria pesquera peruana, habiendo iniciado su trayectoria en COPEINCA como Asistente de Flota, y habiendo desempeñado diversos cargos incluyen-do Asistente en la planta de alimentos congelados, Super-intendente de Planta, Gerente de la Planta de Congelados, Gerente de Flota, y Gerente de Operaciones. El Sr. Dyer fue nombrado Gerente General de COPEINCA en el año 2002.

2.10Gerencia

Ivan Orlic Ticerán Director

Samuel Dyer Coriat Gerente General

Pablo Pablo Trapunsky Gerente General Adjunto y Gerente de Operaciones


El Sr. Buchelli obtuvo el grado de bachiller en Ingeniería de Industrias Alimentarias de la Universidad Agraria La Molina, Perú, y realizó estudios de postgrado en administración de la producción en la Sociedad Nacional de Industrias y Carl Duisberg Gesellschaft e.V., y en desarrollo de capacidades de gestión en la Universidad de Piura, Perú (Escuela de Dirección Intermedia). Antes de integrarse a COPEINCA, el Sr. Buchelli trabajó en el área de producción de diversas empresas, entre ellas, Agroindustria Backus y Avinka S.A. Ingresó a COPEINCA como Superintendente de Planta en Chimbote, fue transferido a las sedes de Bayóvar y Chancay, y fue ascendido a su cargo actual en el año 2007.

El Sr. Castro Mendivil obtuvo el grado de ingeniero civil de la Pontificia Universidad Católica del Perú y el grado de magíster en administración de empresas de la Universidad de Texas en Austin. Se ha desempeñado como Vicepresidente de Finanzas en la Corporación Custer, Vicepresidente Corporativo en la Cor-poración Pantel, Contralor Financiero en la Corporación Bac-kus, y Contador de Costos en The Continental Companies. Tiene experiencia como Contralor, Vicepresidente Financiero, y se ha desempeñado como miembro del Directorio de diversas otras compañías.

Eduardo Castro Mendivil Gerente de Finanzas

Douglas Buchelli Gerente de Producción

El Sr. Cateriano obtuvo el grado de ingeniero indus-trial de la Universidad de Lima y el grado de ma-gíster de la Universidad de Piura, Perú. Posee una vasta experiencia en empresas de nivel mundial en proyectos de dirección estratégica, procesos, tec-nología y cambios de organización en las áreas de Operaciones, Logística, Ventas y Servicio al Clien-te, principalmente en los sectores de transporte, de consumidores y telecomunicaciones. El Sr. Ca-teriano ha sido Gerente de Logística Comercial en DINO S.R.L. (Distribuidora Norte Pacasmayo), Ge-rente de Cadena de Abastecimiento en Cementos Pacasmayo (Grupo Hochschild) y Gerente de Dis-tribución en DINET S.A. (un operador logístico).

Diego Cateriano Gerente de Flota

La Sra. Cavassa obtuvo el grado de abogado de la Pontificia Universidad Católica del Perú y realizó estudios de postgra-do en leyes civiles en la Universidad de Salamanca, España. Ha participado recientemente en un programa gerencial de dirección y liderazgo en la Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas y la Universidad de Tonji en Shangai. Antes de for-mar parte de nuestro equipo, trabajó en los estudios de abo-gados Cauvi, Ferraro, Devoto & del Solar y Delfino, Pasco, Isola & Avendaño, y también se ha desempeñado como con-sultora del Ministerio de Trabajo y del Ministerio de la Produc-ción en el Despacho del Viceministro de Pesquería.

Giuliana Cavassa Gerente Legal

El Sr. Cipra es auditor interno colegiado (CIA), y contador público colegiado. Cuenta con el grado de magíster en administración de empresas de la Universidad San Ignacio de Loyola, con una especia-lización en auditoría interna y gestión de calidad. En COPEINCA se ha desempeñado en los departamentos de contabilidad, finanzas, y auditoría interna, como Contador General y como Gerente de Finan-zas y Contabilidad. Fue ascendido a su cargo actual en el año 2009.

La Sra. Carnesella es economista de la Universidad del Pacífico con una maestría en administración de empresas de la Universidad de Piura y estudios de postgrado en comunicaciones en la Pontificia Universidad Católica del Perú. Posee una vasta experiencia en las áreas de imagen corporativa, comunicaciones, administración pú-blica y relaciones institucionales. Ella se ha desempeñado como asesora del Ministro de Economía y Finanzas, Ministro de Energía y Minas, Presidente de la Comisión de Promoción de la Inversión Privada y fue nombrada Directora de Prensa y Comunica-ciones del Ministerio de Relaciones Exteriores. Fue también Gerente de Imagen y Co-municaciones del BBVA Banco Continental, Gerente de la Fundación BBVA, así como Directora de Imagen Corporativa y Relaciones Públicas de TIM Perú (ahora Claro).

Francesca Carnesella Gerente de Asuntos Corporativos Riesgos

Carlos Cipra Gerente de Riesgos


La Sra. Mas cuenta con el grado de psicóloga de la Universidad de Lima, con una especialización en Recursos Humanos. Ella ha asesorado y brindado consultoría en la gestión de recursos humanos a empresas líder del sector privado peruano como Pacífico Seguros y Pacífico Vida. En COPEINCA se ha desempeñado en diversos cargos incluyendo Coordinadora de Reclutamiento y Selección, Coordinadora de Capacitación y Desarrollo, Jefe de Desarrollo Humano, y Jefe de Recursos Humanos y Gestión Humana. Ella ocupa su cargo actual desde enero del 2008.

El Sr. Idrogo es Contador Público Colegiado, egresado de la Universidad Ricardo Palma, y es ejecutivo en las áreas de contabilidad, administración, y finanzas, con experiencia liderando empresas multinacionales y nacionales. El Sr. Idrogo realizó sus estudios especializados en la Escuela de Administración de Negocios (ESAN) y obtuvo el grado de magíster en administración de empresas en la Universidad de Piura. Es experto en la reestructuración de procesos contables y administrativos. Él ingresó a COPEINCA en julio del año 2003.

Raúl Idrogo Gerente de Contabilidad

2.11Organigrama

PRESIDENTE DEL DIRECTORIO

KRISTJAN TH. DAVIDSSON

GERENTECORPORATICO DE TIRAMON CAMMINATI

GERENTE DEPRODUCCIÓN

DOUGLAS BUCHELLI

SUPERINTENDENTEDE PLANIFICACIÓN

YABASTECIMIENTO

DEMATERIA PRIMAWILLIAM DYER

SUPERINTENDENTE DE PLANTA:

BAYÓVARMANUEL VASQUEZ

CHICAMA RICHARD LACHERRE

CHIMBOTE MANUEL TORRES

HUARMEY JOSE RISCO

CHANCAYLUIS OSTOLAZA

ILOOSCAR ARRESTEGUI

GERENTE GENERALSAMUEL DYER C.

GERENTE LEGALGIULIANA CAVASSA

GERENTE DE ASUNTOS CORPORATIVOS

FRANCESCA CARNESELLA

GERENTE GENERAL ADJUNTO Y GERENTE DE OPERACIONES

PABLO TRAPUNSKY

JEFE DE SEGURIDADJAIME PINEDO

JEFE CORPORATIVO DE CALIDADE INVESTIGACIÓN

OLENKA ESPINOZA

GERENTE DE FLOTA

DIEGO CATERIANO

SUPERINTENDENTEDE OPERACIONES

FLOTAJOSÉ RAVINES

GERENTE DE LOGÍSTICACLEMENCIA BARRETO

GERENTE DE CONTABILIDADRAÚL IDROGO

JEFE DE INGENIERÍA Y MANTENIMIENTO

JOSÉ ROSALES

GERENTE DE RECURSOS HUMANOS

NATHALIE MAS

GERENTE DE FINANZASEDUARDO CASTRO MENDIVIL

JEFE DE FINANZAS CLAUDIA ALVAREZ

GERENTE DE RIESGOSCARLOS CIPRA

GERENTE COMERCIAL

SUPERVISOR DEPLANEAMIENTO Y

PRESUPUESTOGINO CASTAÑEDA

ANALISTA DERELACIONES

INSTITUCIONALESMARIA ELENA OLMOS

Humanos

Nathalie Mas Gerente de Recursos Humanos


3.Áreas de Negocio

COPEINCA, mediante su sede peruana, se centra en su negocio principal que es la producción de harina y aceite de pescado.

COPEINCA, mediante su sede peruana, se centra en su negocio principal que es la pro-ducción de harina y aceite de pescado.

El 2009 fue el primer año que se implementó la legislación de cuotas individuales en Perú, permitiendo que la empresa se enfocara en la maximización del valor de la cuota otorgada (la segunda más grande en el Perú), mediante la reducción de costos opera-tivos y la generación de productos de mayor valor con mejores rendimientos, mejor efi-ciencia, y con mejores márgenes.

Con la implementación del sistema de cuotas individuales, la empresa ha reducido sus activos al disminuir el número de embarcaciones operativas de 64 a 32, y el número de plantas operativas de 10 a 6. Las plantas de procesamiento están estratégicamente ubi-cadas a lo largo del litoral peruano. Todas las plantas cuentan con certificación GMP-B2 (Good Manufacturing Practices for Animal Feed Sector – Buenas Prácticas de Manufac-tura para el Sector de Alimentación Animal), BASC (Business Alliance for Secure Com-merce – Alianza Empresarial para el Comercio Seguro), y certificación para la exporta-ción de aceite de pescado para consumo humano a la Unión Europea.

En el 2009, la empresa inició el proceso de certificación ISO 14,000 (Environmental Ma-nagement System – Sistema de Manejo Ambiental) para una planta, y tiene previsto certificar a todas las plantas con ISO 14,000 y OHSAS (Occupational Health and Safety Management Systems– Sistemas de Manejo de Sanidad y Seguridad Laboral) para el año 2012.

Desde el año 2005, la empresa voluntariamente ha iniciado la publicación de Informes de Sostenibilidad de acuerdo a los estándares de la Iniciativa Global de Reporte (GRI) 2002, así como la publicación de las normas para estados financieros del Instituto ETHOS de Brasil. Esto se ha realizado para poder medir los esfuerzos de la Empresa hacia el logro de sistemas de manejo social y ambiental más eficientes y sostenibles.


Harina de pescadoEl comercio de harina de pescado en el año 2010 representó ventas de aproximadamente 135,900 TM , de las cuales 87% fue conformado por harina secada al vapor Steam Dried (SD) y el 13% por harina secada a fuego directo flame dried (FD). Las exportaciones fueron del 100% y la China fue el principal mercado de exportación, representando aproximada-mente un 38% del volumen total.

La estrategia comercial de la Empresa es mantener el enfoque dirigido hacia el fomento de relaciones a largo plazo con el cliente y de crear conciencia de marca. Esta estrategia es realizada por un equipo de ventas que administra la cartera de clientes, e incluye realizar visitas periódicas a los clientes, lo cual permite un mayor entendimiento de las necesida-des específicas de los mismos. Esta estrategia a largo plazo, es viable por un sistema ERP-SAP que proporciona la trazabilidad total de los productos finales, lo que ha permitido que la Empresa tenga una estable cartera de clientes leales, con contratos de abastecimiento con los principales partícipes del mercado.

Aceite de PescadoEl comercio de aceite de pescado en el año 2010 representó ventas de aproximadamente 31,000 TM, de las cuales cerca del 73% estuvo destinado a la industria de la acuicultura y el 27% al mercado del omega-3. Las exportaciones conformaron el 62% de las ventas, y Dina-marca fue el principal mercado de exportaciones, conformando aproximadamente el 25% del volumen total.

El desarrollo de mercados de mayor valor ha convertido el aceite de pescado en un co-pro-ducto de la harina de pescado en lugar de un sub-producto de bajo valor. Más aún, el alto contenido de componentes de ácido graso omega-3, como la EPA y DHA, ha aumentado la demanda del sector nutracéutico (nutraceutic), que está compitiendo con la acu industria debido a su limitada disponibilidad.

Para cumplir con la nueva reglamentación de seguridad alimenticia, la Empresa actual-mente ha obtenido certificación de todas sus plantas y su flota para cumplir con los requisi-tos de la Unión Europea para la exportación de aceite de pescado para consumo humano.

El comercio de harina de pescado en el año 2010 representó ventas de aproximadamente 135,900 TM , de las cuales 87% fue conformado por harina secada al vapor Steam Dried (SD) y el 13% por harina secada a fuego directo flame dried (FD).

El comercio de aceite de pescado en el año 2010 representó ventas de aproximadamente 31,000 TM, de las cuales cerca del 73% estuvo destinado a la industria de la acuicultura y el 27% al mercado del omega-3.


4. Reporte del Directorio

El año 2010 fue un año muy especial de varias maneras, un año de retos importantes así como de logros.

En febrero, colocamos exitosamente una emisión de bonos senior de 9% por USD 175 millones, asegurando una estructura estable de deuda a largo plazo, disminuyendo el servicio de deuda anual en más de 50% y accediendo a una nueva e importante fuente de financiamiento a largo plazo.

En abril, el Directorio aprobó una política de dividendos, la cual sostiene que bajo condi-ciones favorables, la Empresa deberá distribuir alrededor del 50% de los ingresos netos consolidados. En junio, la Empresa repartió el primer pago de dividendos desde el listado de la Empresa en el 2007 por la cantidad de USD 50 millones, equivalente a USD 0.85 o NOK 4.94 por acción.

Este monto fue aprobado como extraordinario en ganancias acumulativas durante los últimos cuatro años.

Desde el punto de vista de una empresa, las temporadas de pesca fueron únicas. Du-rante el año nos vimos afectados por dos eventos naturales consecutivos, un moderado “Niño” y una moderada “Niña”. Con el fin de garantizar la preservación de la biomasa, el Vice Ministerio de Pesquería del Ministerio de la Producción del Perú (PRODUCE) auto-rizó el comienzo de la temporada de pesca más tarde de lo usual, bajó la cuota individual de la primera temporada de pesca y suspendió la segunda temporada de pesca cuando sólo el 36% de la cuota había sido capturada.

Estas medidas tuvieron como consecuencia volúmenes significativamente menores y por consiguiente menores ganancias, que fueron parcialmente compensadas con pre-cios más altos.

La Empresa ha podido incrementar nuestra categoría "premium" de harina de pescado (Super Prime y Prime) desde 70% en el 2009 a 85% de volumen producido a finales del 2010.

4.1 Resumen del año


En el 2010, los precios promedio de la harina y del aceite de pescado tuvieron niveles sin precedentes de alrededor de USD 1,400/MT, para ambos, y alcanzaron sus niveles más altos de alrededor de USD 2,000/MT. Estos precios altos fueron provocados por el terre-moto en nuestro vecino país de Chile, el cual ocurrió en febrero; y las reducidas cuotas de pesca en el Perú, que es el principal productor en el mundo, y que llevó a que los niveles de inventario de China bajaran a 150,000 MT para finales de año.

COPEINCA ha sido una de las primeras en la industria peruana en empezar la reestruc-turación del uso de sus activos en el 2009. Hasta el final del 2010, habíamos reducido el número de plantas y naves operativas; de doce a seis y de 65 a 32, respectivamente.

En cuanto a la calidad, también se hicieron mejoras importantes. Hemos podido incre-mentar nuestra categoría “premium” de harina de pescado (Super Prime y Prime) desde 70% en el 2009 a 85% de volumen producido a finales del 2010.

COPEINCA tuvo el 12.3% de participación del mercado de captura peruana (de anchove-ta), lo que es un poco menos de lo que se obtuvo en el 2009, ya que la Empresa está ahora más concentrada en desarrollar eficiencias internas y sinergias (producción de nuestras embarcaciones) que en competir por materias primas de terceros a precios muy altos.

Durante este año, la primera parte de nuestro plan de inversiones de 80 millones de dó-lares fue concluida. USD 55 millones fueron invertidos, principalmente en la conversión de todas las líneas procesadoras de harina secada a fuego directo (flame dried, FD) por harina secada al vapor (steam dried, SD) y la construcción de tres nuevas embarcaciones de última tecnología y sistemas de refrigeración de captura (RSW).

Estas tres nuevas embarcaciones han sido diseñadas y construidas para ser más eficien-tes, consumir menos combustible e incrementar el manejo de la captura, para lograr ma-yor calidad y frescura.

Esta inversión permitirá a la Empresa operar de la manera más eficiente, reduciendo cos-tos, mejorando la frescura, calidad y rendimiento de la materia bruta y de los productos, vendiendo a precios más altos a la vez que contribuyendo a la preservación del ambiente y protegiendo a los pescadores y a la tripulación.

COPEINCA reportó ventas de USD 233.0 millones, con un EBITDA 29% mayor que el del 2009, alcanzando los USD 76.2 millones. Esto se explica principalmente por los precios altos y la eficiencia productiva.

La Empresa tuvo una perdida operativa de USD 1.5 millones, resultado del reconocimien-to de la devaluación por deterioro de ciertos activos fijos no operativos por USD 42.1 mi-llones, gastos de despido de parte del personal marino, así como otra perdida nominal relacionada con la devaluación por deterioro de barcos como parte de la reestructura-ción de la utilización de activos.

Empezando el 2011, la Empresa operará con 27 embarcaciones, 75% de las cuales tiene sistemas de refrigeración (RSW), cinco plantas operativas con capacidad de secado al vapor (steam dried, SD) y alrededor de 1,200 colaboradores.

Las operaciones de COPEINCA ASA son llevadas a cabo por su subsidiaria COPEINCA Perú (el grupo de compañías que a continuación nos referiremos como COPEINCA, la Empresa, o el Grupo).

COPEINCA se enfoca en la producción de harina y aceite de pescado, y abarca toda la cadena de valor de harina de pescado desde la pesca hasta la distribución. La Empresa opera con embarcaciones que pescan anchoveta en la costa del Perú. Esta captura, jun-to con la anchoveta obtenida de terceros y de flota administrada, es procesada después en harina y aceite de pescado en las propias plantas de COPEINCA. Más del 99% de los productos finales de la Empresa son exportados alrededor del mundo.

COPEINCA es actualmente la segunda empresa pesquera más grande del Perú, y posee el 10.7% de la cuota de captura total permitida. En el 2010, la participación de mercado total de captura de anchoveta peruana de COPEINCA fue de 12.3%.

Durante el 2010, la Empresa continuó con la reestructuración del uso de sus activos, des-pués de la implementación del nuevo sistema de cuotas individuales (ITQ).

La empresa ha creado un Área para Planeamiento del Procesamiento de Pescado, don-de tanto la pesca como el procesamiento pasan a un cuarto de control. La decisión de a dónde tiene q ir la flota, cuántas toneladas de pescado puede comprar la Empresa, y qué cantidad debe entregarse a cada una de las plantas cada día deben ser integrados.

Esto trajo como resultado una mejor calidad del producto final, y mayores eficiencias de-bido al hecho de que cada una de las plantas procesa pescado fresco todo el tiempo.

La posición de la flota es monitoreada cada hora, y las plantas también se reportan cada hora. Bajo esta metodología, las diversas áreas pueden concentrarse en sus operaciones y controlar sus ratios y costos, mientras que un área de planeamiento de operaciones que funciona las 24 horas, se encarga de tomar las decisiones adecuadas para alcanzar el mejor resultado posible para la Empresa.

La flota operativa está ahora reducida a 32 embarcaciones, 17 de ellas representan el 75% de la capacidad instalada con sistemas de refrigeración (RSW). Luego de que las tres nuevas embarcaciones en construcción empiecen a operar, la Empresa evaluará si es necesario reducir aún más el número de embarcaciones.

Respecto a sus plantas, la Empresa opera con 4 plantas en al área centro-norte y con una en el sur. Es igual que en el 2009, sin embargo, la capacidad de estas plantas ha aumentado.

COPEINCA es actualmente la segunda empresa pesquera más grande del Perú, y posee el 10.7% de la cuota de captura total permitida.

4.2Operaciones


Toda la planta de Bayóvar ha sido convertida a capacidad de secado al vapor (SD), y po-see hoy en día una capacidad de procesamiento total de 170 MT/H por ese tipo de ali-mento. La planta de Chicaza ha incrementado su capacidad de 160 MT/H, toda es ahora de secado al vapor (steam dried, SD). En total, en el área centro-norte, COPEINCA ha ins-talado una capacidad de 710 MT/H, un poco menor que la del 2009, cuando la Empresa tenía una capacidad de 670 MT/H.

La Empresa planea incrementar su capacidad hasta 910 MT/H para el primer trimestre del 2011. Adicionalmente, la Empresa cuenta con la planta de Ilo, la cual está ubicada en el sur y tiene una capacidad de 90 MT/H.

El 2010 también representa un año record en la producción de SD, como porcentaje del total de los volúmenes de producción. Aproximadamente el 80% de la producción total fue SD, comparado con el 71% de la producción total del año 2009.

COPEINCA vende sus productos a Asia y Europa, y algunos otros países, siendo China el destino principal de nuestras exportaciones, con aproximadamente el 53% de nuestras ventas. Otros mercados claves incluyen Alemania, Japón, Vietnam, Turquía y Bélgica.

La producción de aceite de pescado se mantuvo en un nivel de rendimiento de 4.7%, igual al del 2009. En el 2010 COPEINCA produjo 138,826 TM de productos, de los cuales 112,338 TM fueron de harina de pescado y 26,488 TM de aceite de pescado.

Para lograr nuestra visión, estamos siguiendo una estrategia enfocada en la producción y comercialización de harina y aceite de pescado, concentrándonos en lograr eficiencias y ahorros gracias al nuevo sistema de cuotas individuales de pesca. Nuestro objetivo es generar el margen operativo por tonelada producida más alto de la industria, mantenien-do el énfasis en nuestra rentabilidad y flujo de caja.

De acuerdo a la Sección 3.3 de la Ley de Contabilidad Noruega, confirmamos que los es-tados financieros han sido elaborados bajo el principio de empresa en marcha y que es apropiado utilizar este principio. Los estados financieros han sido elaborados siguiendo las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), tal como han sido adopta-das por la Unión Europea.

Los ingresos de COPEINCA en el 2010 fueron de USD 233.3 millones, comparado con los USD 203.2 millones obtenidos en el 2009. En el 2010 el volumen vendido de harina y acei-te de pescado fue de 135,896 MT y 30,975 MT respectivamente, volúmenes inferiores a las 1999, 488 MT y 33,174 MT respectivamente, en el año 2009. El ingreso promedio obtenido por tonelada de producto fue de USD 1,397 en el 2010, USD 524/MT mayores que los USD 873 obtenidos en el 2009. Los precios de harina y aceite de pescado mejoraron durante el 2010, primero debido al efecto del terremoto en Chile en febrero del 2010, el cual llevó a los precios a niveles comerciales de USD 1,900-2,000/MT FOB Perú; y en segundo lugar, la actual escasez de harina de pescado debido a las pobres temporadas de pesca en el Perú y en Chile.

El EBITDA aumentó en 29% y alcanzó los USD 76.2 millones en ingresos de USD 233.0 millones comparado con un EBITDA de USD 59.0 millones en ingresos de USD 203.2 mi-llones en el 2009, a pesar de la significativa disminución de los volúmenes de ventas (166, 871 TM vs. 232,662 TM).

4.4 Empresa en Marcha

4.3Estrategia de

la Empresa

4.5 Resultados Financieros

Los ingresos brutos aumentaron de USD 58.5 millones (29%) en el 2009 a USD 86.8 millones (37%) en el 2010.


El EBITDA por tonelada mejoró de USD 254/TM en el 2009 a USD 457/TM en el 2010, de-bido a las favorables tendencias de precios de la harina y del aceite de pescado ligados a una demanda sostenible y a un suministro limitado de estos productos.

Los ingresos brutos aumentaron de USD 58.5 millones (29%) en el 2009 a USD 86.8 mi-llones (37%) en el 2010.

Durante el 2010, los volúmenes vendidos de harina y aceite de pescado fueron de 166,871 TM, mientras que la producción total del año fue de 138, 826 TM. La segunda temporada de pesca del 2010 se extendió hasta enero del 2011, por lo que 10,912 TM de producción fueron traspasadas al primer trimestre del 2011.

El costo de productos vendidos (COGS) en el 2010 fue de USD 146.2 millones (USD 876/TM), menor que los USD 144.6 millones en el 2009. El costo de productos vendidos au-mentó por tonelada vendida del 2009 al 2010, como resultado de la baja producción y dis-tribución de gastos fijos sobre inventarios en la segunda temporada de pesca del 2010.

La pérdida operativa fue de USD 1.5 millones en el 2010, menor que la utilidad operativa de USD 6.4 millones en el 2009. Esta pérdida operativa incluye una provisión de USD 42.1 millones en el 2010 (USD 16.3 millones en el 2009) por la descontinuación del uso de ac-tivos fijos de la empresa, gastos del despido del personal marino de USD 12.8 millones, la devaluación por deterioro de embarcaciones por USD 9.5 millones y los gastos del pe-ríodo de no pesca de USD 14.1 millones cargados al P/L. Mientras que se ha mantenido la misma capacidad de producción, COPEINCA ha descontinuado el uso de algunos de sus activos fijos, permitiendo un aumento en la eficiencia y disminución en los costos fijos bajo la legislación del nuevo sistema de cuotas individuales.

Los gastos financieros del 2010 fueron de USD 23.5 millones, debido una deuda bancaria pendiente de USD 216.5 millones, incluyendo una penalidad de USD 1.8 millones rela-cionada con el pre-pago de un préstamo sindicado. Para el 2009, los gastos financieros fueron de USD 14.6 millones por una deuda pendiente de USD 143.8 millones.

La pérdida neta para el 2010 fue de USD 6.5 millones, mientras que los ingresos netos en el 2009 fueron de USD 0.3 millones. Las pérdidas del 2010 reflejan, entre otras cosas, las provisiones por deterioro activos fijos de USD 42.1 millones, mientras que paralela-mente los activos de encuentran en proceso de reducción para poder aprovechar las po-sibilidades de las eficiencias de la ley del sistema de cuotas individuales (ITQ Law). Los ingresos netos del 2009 incluyen USD 16.3 millones sólo en provisiones por deterioro (de activos fijos).

Los activos totales de COPEINCA al 31 de diciembre del 2010 alcanzaron los USD 669.5 millones, monto que ha decrecido en USD 9.8 millones desde fines del año 2009, como resultado de la reducción en el nivel de los inventarios por una cantidad de USD 24.5 mi-llones, la disminución del comercio y cuentas recibidas de USD 21.5 millones y la reduc-ción en equipo y plantas de USD 6.4 millones, deducido por el aumento de cash de USD 21.7 millones, un aumento de intangibles de USD 13.8 millones, y otros activos de USD 7.1 millones. Los activos corrientes de la Empresa decrecieron de USD 244.4 millones a USD 238.0 millones como resultado de la suma de inversiones de USD 60.5 millones y la diferencia del cambio de moneda de la traducción del PEN a USD por USD 7.7 millones,

deducido por la depreciación de USD 15.0 millones, y la disposición de activos por USD 17.5 millones y una provisión por deterioro de activos de USD 42.1 millones.

Las licencias Las licencias se incrementaron en 8 millones de dólares como resultado de la adquisi-ción de una licencia por USD 2.1 millones y de un efecto positivo de USD 5.9 millones, resultado de la diferencia de tipo de cambio de soles a dólares. Desde el 31 de diciembre del 2009 al 31 de diciembre del 2010, el Sol se apreció de 2.888 por USD 1 a 2.808 por USD 1. Los activos a corto plazo decrecieron de USD 94.4 millones al final del 2009 a USD 77.2 millones al final del 2010 como resultado de una caída en los inventarios de USD 24.5 millones y en las cuentas por cobrar a corto plazo de USD 21.5 millones. Esta reducción en inventarios y cuentas por cobrar se debió a la menor producción en el cuarto trimes-tre del 2010 y fue compensada por un aumento en el efectivo e instrumentos financieros líquidos de USD 21.7 millones y un incremento en otras cuentas por cobrar de USD 7.1 millones debido a créditos de impuesto a la renta e IVA.

Los pasivos totales se incrementaron en USD 36.9 millones, de USD 300.9 millones a USD 337.8 millones, como resultado de un incremento en la deuda a largo plazo de USD 72.7 millones proveniente de una emisión de bonos por USD 175 millones y de un aumen-to de la deuda a corto plazo de USD 1 millón, compensada por una caída en impuestos a la renta diferidos de USD 9.4 millones, una caída en las cuentas por pagar a corto plazo de USD 12.6 millones, y una caída en otras cuentas por pagar de USD 14.8 millones.

Los pasivos a largo plazo registraron un incremento de USD millones, mientras que los pasivos a corto plazo cayeron en USD 44.1 millones, dado que el principal (capital sin in-tereses) de los bonos emitidos vence en el 2017 sin amortización.

La Empresa registró un capital de trabajo de USD 36.9 millones en diciembre del 2010, comparado con USD 9.9 millones en diciembre del 2009, producto de una caída en los intereses y principal a pagar de la deuda a largo plazo y de un incremento en el efectivo e instrumentos financieros líquidos.

El flujo de caja operativo para el año 2010 fue de USD 57.4 millones, lo que representó un incremento de USD 32.6 millones con respecto al año 2009. Durante el año 2010 en ingreso de efectivo debido a operaciones se incrementó con relación a 2009 en USD 22 millones provenientes de ventas y del pago de cuentas pendientes.

El flujo de caja de inversiones fue un negativo de USD 58.1 millones, producto de inver-siones en nuestra flota y en activos fijos por USD 58.6 millones, otras adquisiciones por

El flujo de caja operativo para el año 2010 fue de USD 57.4 millones, lo que representó un incremento de USD 32.6 millones con respecto al año 2009.


USD 2 millones, y una compra de intangibles por USD 2.5 millones, parcialmente com-pensado por ventas de activos fijos por USD 5 millones. El flujo de caja de actividades de financiamiento fue de USD 22.2 millones, lo que incluye financiamiento de nuevos inventarios por USD 10.5 millones, una emisión de bonos por USD 175 millones, y USD 51.6 millones de operaciones de venta y arrendamiento o lea-sing. Esto fue parcialmente compensado por el pago de préstamos a largo plazo por USD 155.4 millones, el pago de financiamiento de inventarios por USD 9.5 millones, y el pago de USD 50 millones en dividendos. Al 31 de diciembre del 2010, el efectivo de la empresa ascendió a USD 34.2 millones.

Las diferencias principales entre el flujo de caja operativo de USD 57.4 millones y la pér-dida operativa de USD 1.5 millones se deben a la depreciación y amortización por USD 16 millones, la reducción de valor de activos fijos por USD 51.6 millones, la variación en algunas cuentas del balance por USD 0.7 millones, e impuestos a la renta diferidos por USD 10.6 millones. Esto fue parcialmente compensado por gastos financieros de USD 16.8 millones y diferencias por tipo de cambio de USD 2.6 millones.

Los dividendos pagados en el 2010 sumaron un monto de USD 50 millones, equivalente a NOK 4.94 ó USD 0.85 por acción. No se han propuesto dividendos para el año que ter-minó el 31 de diciembre del 2010.

El Directorio ha propuesto que la utilidad neta de COPEINCA ASA de NOK 9,480,921 se distribuya de la siguiente manera:

• Cubiertas por transferencia de Ganancias Retenidas NOK 8,182,006.• Utilidades Retenidas NOK 285,639,670.

El patrimonio distribuible de la Empresa al 31.12.2010 fue de NOK 6,996,405.

Cada año, COPEINCA identifica y evalúa los riesgos que pudieran afectar el cumplimien-to de sus metas y elabora actividades específicas de control y monitoreo para mitigar estos riesgos como corresponda. Las actividades de control interno están descritas en los procedimientos y reglamentos internos de la Empresa, así como en las matrices de riesgo y control, y la gran mayoría se realiza mediante el sistema SAP.

En el 2010, la Empresa consolidó su plan de contingencia de IT agregando un servidor al-ternativo del sistema, en caso el servidor principal fallara. Un plan de contingencia para las plantas operativas también fue aprobado y los riesgos de nuevas inversiones fueron identificados. Adicionalmente, para mejorar el control de riesgos, un software de audio se implementó para consolidar todos los riesgos de la empresa: estrategia, procesos y proyectos fueron adquiridos e implementados.

El Comité de Auditoría de la Empresa recibe y examina regularmente información acerca de los principales riesgos y de las actividades de control.

Asimismo, COPEINCA se guía por principios de negocio integrales, los cuales reflejan su compromiso con la salud, seguridad y el medio ambiente.

La conservación del medio ambiente es una de las principales preocupaciones de CO-PEINCA. Los procesos de producción involucran una serie de factores y condiciones que interactúan con el medio ambiente, como por ejemplo el uso de recursos como el petró-leo y el agua, y la generación de desechos que contaminan el medio ambiente a través de emisiones, partículas en el agua, y desechos sólidos. Debido a ello, como parte del Programa de Manejo Ambiental Adecuado – PAMA, se ha implementado un sistema de tratamiento de vertidos que mitiga cualquier impacto potencial en el ambiente, el cual ha estado operativo desde el año 2001.

COPEINCA actualmente está experimentando un proceso de mejora tecnológica para maximizar el impacto del programa, el cual está basado en inversiones tecnológicas que no sólo reducirán sino también eliminarán muchos efectos potenciales sobre el medio

4.7Destino de los

Ingresos Netos (pérdidas)

4.6Dividendos por acción

4.8Plan de contingencia, control de riesgos y factores que podrían afectar el ambiente externo


ambiente que impacten el agua o el aire. Entre las prácticas de la Empresa para garan-tizar la conservación del medio ambiente se encuentran: la educación ambiental, cam-pañas internas, sistemas de tratamiento especializado, sistemas de gestión de calidad, certificaciones, y relaciones comunitarias.

4.8.1 Factores de Riesgo

Existen factores de riesgo que afectan el desarrollo comercial normal de COPEINCA ade-más de riesgos financieros.

4.8.1.(i) Factores del Desarrollo Comercial Normal

a) Nosotros dependemos de la demanda mundial continua de la harina y aceite de pescado.

Nuestro negocio está condicionado a la demanda de harina y aceite de pescado a ni-vel mundial. El consumo de nuestros productos ha incrementado en los últimos años, pero esta tendencia podría descontinuarse y los niveles de consumo a nivel mundial podrían decrecer.

La demanda para harina y aceite de pescado es afectada por diversos factores como

cambios desfavorables en la condición económica general, la evolución de las prefe-rencias del cliente y cambios en los intereses de nutrición y de la salud. Nuestro ne-gocio es extremadamente dependiente de la industria de acuicultura; por lo tanto, los cambios desfavorables de esa industria reducirían la demanda de nuestros productos y afectarían nuestros resultados operativos y flujos de caja.

b) Reducción de la Biomasa y Cuota Total Asignada por el Ministerio de la Produc-

ción – PRODUCE El Instituto del Mar del Perú (IMARPE) es una institución gubernamental cuyo propó-

sito consiste en asegurar la sostenibilidad de los recursos marinos del Perú a largo plazo. Todos los años, el IMARPE realiza un estudio de la anchoveta para calcular la cantidad de biomasa existente y así realizar una determinación conservadora de la cantidad disponible para la pesca anual. Con esto se previene el agotamiento del re-curso y se asegura una cuota anual sostenible en el tiempo.

c) Cuota Anual Con la implementación de la nueva ley de cuotas individuales en el Perú, se nos asig-

na una cuota anual a nuestras embarcaciones. Si el titular de una cuota no logra capturar por lo menos el 80% de su cuota durante cuatro temporadas de pesca con-secutivas, se le reduce su cuota en la cantidad equivalente al promedio de la cuota no alcanzada durante cada una de esas cuatro temporadas de pesca consecutivas. El Ministerio de la Producción luego distribuye a prorrata la porción de la cuota reducida entre todos los demás titulares de cuotas pesqueras. COPEINCA ya ha operado exito-samente bajo el sistema de cuotas individuales durante dos temporadas de pesca sin dejar de capturar la cuota asignada.

d) Aumento del Precio de Materia Prima Proveniente de Terceros Además de la pesca que nosotros capturamos, la cual está limitada a nuestra cuota

de 10.7% de la captura total permitida para cada temporada de pesca en el centro-

norte del Perú, adquirimos materia prima de terceros. Bajo el sistema de cuotas in-dividuales, el precio de materia prima proveniente de terceros ha incrementado con-siderablemente, hasta en un 20% del costo por TM de harina de pescado. Si fuera a aumentar más el precio, no estaríamos en condiciones de adquirir de terceros la misma cantidad de materia prima, y esto afectaría nuestro volumen de producción y nuestras ventas.

e) Variación en los Precios de la Harina y el Aceite de Pescado Los precios de la harina y el aceite de pescado están directamente relacionados a los

precios del mercado mundial para estos productos y están sujetos a fluctuaciones potencialmente significativas. Para reducir el impacto de las variaciones de precio, la Empresa asegura la venta de parte de su producción a través de contratos a mediano plazo. Estos contratos a mediano plazo garantizan los volúmenes vendidos, pero no establecen un precio fijo para la venta de nuestros productos, por lo que la Empresa se encuentra completamente vulnerable a los efectos de los cambios en los precios prevalecientes del mercado de harina y aceite de pescado. Un decrecimiento en los precios del mercado afectaría nuestros ingresos, utilidad neta, y flujos de caja de ma-nera desfavorable.

f) Precios Internacionales del Petróleo El petróleo es uno de los gastos más grandes de la Empresa, lo cual nos conlleva a

la búsqueda constante de mejorar la eficiencia tanto de nuestras plantas y nuestras embarcaciones. Aunque bajo el sistema de cuotas individuales, el petróleo como por-centaje de nuestro costo de productos vendidos ha disminuido dada la mayor eficien-cia, los aumentos en los costos de petróleo afectarían nuestros resultados operativos y nuestra condición financiera de manera desfavorable. Los costos de petróleo han sido sujetos a grandes fluctuaciones porque tanto el costo y la disponibilidad del pe-tróleo es afectado por muchos factores económicos y políticos y por diversos eventos que ocurren a nivel mundial.

g) Los Fenómenos Naturales “El Niño” y “La Niña” De acuerdo al Centro de Predicción Climática de la Administración Nacional del

Océano y la Atmósfera de los EEUU, o el CPC, los fenómenos “El Niño” y “La Niña” típicamente ocurren cada dos a siete años, frecuentemente durando entre seis a diez meses. Además de estos fenómenos, de vez en cuando la biomasa de anchoveta pe-

La demanda para harina y aceite de pescado es afectada por diversos factores como cambios desfavorables en la condición económica general, la evolución de las preferencias del cliente y cambios en los intereses de nutrición y de la salud.


ruana migra de una ubicación a otra, generando una discordancia entre las ubicacio-nes de la biomasa y nuestras plantas procesadoras.

Para mitigar este riesgo, COPEINCA mantiene una reserva de efectivo que cubre seis

meses de gastos fijos, lo cual ayuda a nuestra capacidad de enfrentar la disminución de ingresos si ocurriera un fenómeno natural “El Niño”.

h) Cuidado del Medio Ambiente Nuestras operaciones se encuentran sujetas a normativas ambientales, las cuales

aplican tanto a nuestras plantas como a nuestras embarcaciones. Estas normas abar-can, entre otras cosas, las emisiones a la atmósfera, el desecho de residuos sólidos y vertidos líquidos, y el manejo y desecho de residuos peligrosos. El cumplimiento de estas regulaciones, y de otras nuevas o antiguas regulaciones que pudieran ser perti-nentes a nuestra empresa en el futuro, podría incrementar nuestros costos operativos y afectar los resultados de nuestras operaciones de manera desfavorable.

En el 2010, COPEINCA invirtió USD 33 millones en sus plantas y en sus embarcacio-

nes. Estas inversiones ayudan a mitigar el efecto que los procesos de producción cau-san en el medio ambiente.

La Empresa tiene planeado invertir USD 25 millones adicionales para cumplir con los

nuevos requisitos para el cuidado responsable del medio ambiente.

i) Sanciones del Ministerio de la Producción – PRODUCE El gobierno peruano ha establecido fuertes sanciones, que incluyen la pérdida del

permiso de pesca en caso las embarcaciones incumplan de manera reiterada las re-gulaciones de pesca vigentes. COPEINCA ha llevado a cabo y seguirá llevando a cabo campañas de capacitación para todas las tripulaciones, para que se informen sobre el alcance de la ley y las consecuencias de su incumplimiento. Asimismo, las embar-caciones cuentan con equipos de ubicación satelital, que permiten su monitoreo en línea y comprobar que están pescando en zonas autorizadas.

4.8.2.(ii) Factores de Riesgo Financiero

Las actividades de COPEINCA están expuestas a una variedad de riesgos financieros: riesgo de mercado (incluyendo el riesgo de tipo de cambio, el riesgo de precio, el riesgo de la tasa de interés sobre el valor justo, y el riesgo de la tasa de interés sobre el flujo de caja), el riesgo crediticio y el riesgo de liquidez. El programa de gestión de riesgos gene-rales de la Empresa toma en cuenta el carácter impredecible de los mercados financie-ros y busca minimizar los potenciales efectos adversos sobre el desempeño financiero de la Empresa.

La gestión de riesgos financieros es llevada a cabo por el departamento de tesorería, bajo políticas aprobadas por el Gerente General. La Tesorería identifica, evalúa, y maneja los riesgos financieros en coordinación cercana con las unidades operativas de la Empresa. A continuación se presentan los principales riesgos financieros a los cuales la Empresa está expuesta:

a) Riesgo de MercadoEl Grupo opera internacionalmente y está expuesto a riesgos de fluctuaciones en el tipo de cambio que surgen por la exposición a diversas monedas extranjeras, principalmente el dólar americano, el NOK y el Euro. Los riesgos de tipo de cambio se presentan en fu-turas transacciones comerciales, activos reconocidos, obligaciones e inversiones netas en operaciones extranjeras.

La gerencia parcialmente minimiza este riesgo de la siguiente manera: i) manteniendo saldos deudores en moneda extranjera, ii) manteniendo los volúmenes de las exporta-ciones y su rentabilidad, y iii) contratando coberturas de tipo de cambio. Para el 31 de diciembre del 2010, Copeinca ha suscrito contratos de cobertura de tipo de cambio que alcanzan los US$ 13,000,000 para reducir el riego de fluctuaciones desfavorables del tipo de cambio. El valor razonable de estos contratos de cobertura ascienden a US$ 23,000, los cuales la Gerencia ha decidido no reconocer en sus estados financieros ya que son considerados intangibles.


El Grupo no tiene una política específica para participar en coberturas de contratos de tipo de cambio. En el 2010 y el 2009 la estrategia de la gerencia contempló comprar divi-sas en spot. El Grupo no tiene ningún contrato de cobertura pendiente a la fecha, aparte de los mencionados en el párrafo de arriba.

Riesgo de la Tasa de Interés sobre el Flujo de Caja y el Valor RazonableEl riesgo de la tasa de interés del flujo de caja del Grupo es administrado minuciosamen-te. En febrero del 2010, la Empresa pagó por adelantado una deuda antigua con una tasa de interés variable con bonos fijos al portador. Durante el 2010 y el 2009, los préstamos del grupo tuvieron tasas de interés fijas y fueron mantenidos en dólares.

El Grupo constantemente analiza su exposición a tasas de interés. Diversos escenarios son simulados tomando en consideración el refinanciamiento, la renovación de posicio-nes existentes, y el financiamiento alternativo. Basándose en estos escenarios, el Gru-po calcula el impacto de un supuesto cambio en la tasa de interés sobre las utilidades y pérdidas. Solamente se crean escenarios para los pasivos que potencialmente podrían generar los intereses más altos, incluyendo el préstamo bancario sindicado.

Riesgo Crediticio El Grupo solamente vende en base a efectivo o en base a una carta de crédito confirma-do. COPEINCA ha establecido políticas para vender sus productos a clientes con una his-toria crediticia adecuada. Bajo estas circunstancias, la gerencia considera que el Grupo tiene una exposición limitada al riesgo crediticio.

No se excedieron límites de crédito durante el período de declaración y la gerencia no espera pérdidas de desempeño nulo de la contraparte.

Riesgo de Liquidez COPEINCA depende de una serie de facilidades crediticias a corto plazo para cubrir par-te del capital de trabajo que requiere durante los períodos de producción.

Basándose en el flujo de caja esperado, la gerencia monitorea las proyecciones (las cua-les constantemente son actualizadas) de la reserva de liquidez, del efectivo, y de los equi-valentes de efectivo del Grupo. Estos límites varían para tomar en cuenta la liquidez del mercado en el cual opera la entidad. Adicionalmente, la política de administración de liquidez de la Empresa involucra lo siguiente: la proyección de flujos de caja en dólares americanos y nuevos soles peruanos, tomando en cuenta el nivel de activos líquidos ne-cesarios para cumplir con estos flujos; el monitoreo de los ratios de liquidez del balance general comparado con los requerimientos regulatorios internos y externos; y el mante-nimiento de los planes de financiamiento de deuda.

La reserva de efectivo que mantiene el Grupo, por encima del balance requerido de la gestión de capital de trabajo, es invertida en depósitos a plazo fijo, depósitos nocturnos, instrumentos escogidos con vencimientos apropiadas o suficiente liquidez como para brindar el margen necesario como lo indican los pronósticos mencionados arriba.

Gestión del Riesgo de Capital Los objetivos de la Empresa en lo que se refiere al manejo de capital son: proteger la ca-pacidad de COPEINCA de continuar siendo un negocio en marcha con el fin de propor-

cionar rentabilidad para los accionistas y beneficios para los otros grupos de interés, y mantener o reajustar la estructura de capital para reducir el costo del capital. Con el fin de mantener o reajustar la estructura del capital, COPEINCA podría emitir nuevas accio-nes o vender activos para reducir deuda.

Al igual que otros actores de la industria, la Empresa monitorea el capital en base al ín-dice de endeudamiento. Este índice se calcula dividiendo la deuda neta entre el capital total. La deuda neta se calcula restándole a los préstamos totales de la Empresa (inclu-yendo los ‘préstamos corrientes y no corrientes’, tal como se presentan en el balance consolidado), el efectivo de la Empresa y los equivalentes de efectivo. El capital total se calcula sumándole la deuda neta a los ‘activos’ tal como se presentan en el balance con-solidado. El índice de endeudamiento para el 31 de diciembre del 2010 y el 2009 fue de 36% y 26%, respectivamente.

COPEINCA busca un ambiente laboral favorable para su personal. Por este motivo, se realizó el cuarto análisis del clima laboral durante el 2010. Nuestros objetivos estratégi-cos no implican solamente mejorar nuestras operaciones, sino también aumentar por lo menos en 3% la satisfacción general de nuestros colaboradores para el 2011.

Nos sentimos contentos de informar que en el último análisis de clima laboral, los re-sultados mostraron un incremento de por lo menos 3.6% comparado con el 2009. Los resultados generales que se obtuvieron fueron revelados a todos los colaboradores de la organización, identificando aquellos aspectos que necesitan mejorarse así como las fortalezas de la Empresa.

Podemos afirmar con satisfacción que la mayoría de nuestra gente se siente orgullosa de trabajar en COPEINCA, está comprometida con la Corporación, y siente que trabaja en un ambiente de relaciones positivas, en donde la Empresa se preocupa por transmitir información relacionada con estructuras organizacionales, así como sus reglas y políti-cas. Asimismo, los colaboradores reconocen que tienen líderes que pueden ser tomados como modelos, y que a éstos les importa sus colaboradores.

La Empresa reconoce que el desarrollo de las habilidades de liderazgo gerencial es ex-tremadamente importante para el crecimiento de la organización y el desarrollo de sus colaboradores. Por lo tanto, se implementó en el 2010 un programa de Desarrollo de Ha-bilidades de Liderazgo (LSD) para gerentes y supervisores.

4.9Ambientede Trabajo

La Empresa reconoce que el desarrollo de las habilidades de liderazgo gerencial es extremadamente importante para el crecimiento de la organización y el desarrollo de sus colaboradores.


Entre otros esfuerzos para convertir a COPEINCA en un mejor centro de trabajo, se toma-ron acciones diseñadas para mejorar la comunicación interna y la claridad de la organi-zación a través del desarrollo de líderes de comunicación y cambios, pautas de comuni-cación, programas de re-inducción y un proyecto para mejorar la igualdad en la paga, a través de la implementación de un sistema de puntos para valorar puestos.

COPEINCA tiene como objetivo ser un lugar de trabajo que ofrezca igualdad de oportu-nidades y que busque atraer a los mejores candidatos. La Empresa tiene una política ge-neral de indiscriminación en el empleo y ascenso del personal y la distribución de suel-dos, así como en el género, identidad étnica, origen, ascendencia, color, idioma, religión y creencia.

En el 2010, como parte de la implementación del sistema de Cuotas Individual de Pesca (ITQ), la Empresa continuó reduciendo el número de la tripulación de sus embarcacio-nes. Desde finales del 2010, tenemos alrededor de 1,450 colaboradores, de los cuales 5% son mujeres y 95% hombres.

A nivel del Directorio y la Gerencia Ejecutiva, 36% son mujeres y 64% son hombres.

En el 2010 hubo 100 accidentes comparado con 137 accidentes en el 2009. La mayoría de éstos estuvieron relacionados con la flota (76 en el 2010 y 126 en el 2009).

En el 2010, las ausencias por enfermedad disminuyeron a 7,872 días, lo que equivale al 2.9% del total de días trabajados, comparado con 11,349 días en el 2009, equivalente al

3.5% del total de días trabajados. Estas disminuciones se explican principalmente por la reducción de miembros de la tripulación durante el año.

Han sido cinco años desde que COPEINCA decidió trabajar hacia un Desarrollo Sosteni-ble como una manera inteligente de hacer negocios. Ahora más que nunca, la Empresa cree firmemente que para garantizar el sostenimiento del negocio, es un requerimiento indispensable asegurar que los principios éticos, el respeto por los colaboradores y el medio ambiente sean respetados de acuerdo a los retos de la responsabilidad social, las Metas del Milenio y los principios del Pacto Mundial de la ONU, del cual somos miem-bros desde febrero del 2007.

Por este motivo, la Empresa contempla un resultado triple en todas sus decisiones – el crecimiento económico, el desarrollo social, y la preservación del medio ambiente – es-forzándose en infundir e implementar los principios y valores de responsabilidad social en todos los procesos, operaciones, y áreas de la Empresa.

Asimismo, COPEINCA se esfuerza por tomar en cuenta las opiniones y los aportes de sus accionistas, por lo que de manera regular se les solicita información a los accionis-tas sobre sus creencias y percepciones con el fin de comprender sus opiniones y puntos de vista con respecto a nuestro desempeño y tomar las medidas necesarias para corregir cualquier error en el manejo de la Empresa.

Lineamientos de Responsabilidad SocialDurante el 2010, re-diseñamos nuestras pautas en temas de responsabilidad social:• El bienestar de la comunidad y de nuestros colaboradores: Contribuyendo al desarro-

llo de su calidad de vida, promoviendo elementos que brindan tranquilidad y satisfac-ción humana.

• El cuidado del medio ambiente (Protección del medio ambiente y de la anchoveta): Trabajamos reduciendo el impacto ambiental ocasionado por las diversas actividades

de la Empresa, mediante el trabajo con los estándares más altos de eficiencia ambien-

La Empresa contempla un resultado triple en todas sus decisiones: el crecimiento económico, el desarrollo social, y la preservación del medio ambiente

4.10Nuestro Compromiso con la Responsabilidad Social


tal y desarrollo sostenible, de manera que se proteja la biodiversidad y la cultura. Pro-movemos actividades de protección de la biomasa y la preservación de la anchoveta a través del tiempo.

• La garantía de la calidad y la trazabilidad de los productos: Constantemente satisfa-ciendo las necesidades de nuestros clientes al tener conocimiento en todo momento acerca de la ubicación y el recorrido de nuestros productos a lo largo de la cadena productiva. Para desarrollar productos, constantemente mejoramos la calidad de los mismos para satisfacer las necesidades del consumidor.

• Creación y Protección del Valor Compartido: llevamos a cabo actividades que generan competitividad a largo plazo, desarrollamos habilidades para la sociedad y minimiza-mos los impactos negativos para el medio ambiente. Ambas partes siempre ganan.

• El manejo de la reputación: Generando sentimientos y creencias positivas de los ac-cionistas hacia la Empresa, mediante la creación y protección del valor compartido.

Para asegurar el cumplimiento de estos lineamientos, COPEINCA ha constituido un Co-mité SIG (Sistema Integrado de Gestión), integrado por miembros de la gerencia y los colaboradores. Este comité contempla los temas de seguridad, el medio ambiente, la res-ponsabilidad social, y producción, entre otros.

De igual manera, hemos construido una relación cercana entre nuestros temas de sos-tenibilidad, los valores corporativos de Copeinca, las Metas del Milenio (the Millenium Goals), los principios del Pacto Mundial de la ONU y los indicadores de la Iniciativa de Reporte Global (GRI), herramientas y lineamientos que anualmente usamos para comu-nicar nuestro desempeño económico, ambiental y social.

Para cumplir con nuestra labor de Responsabilidad Social, hemos implementado dife-rentes programas; todos ellos respaldados por nuestros “Socios” o aliados estratégicos, llevando a cabo acciones por el bienestar de nuestros accionistas. Para mayor informa-ción, por favor dirigirse a nuestro Reporte de Sostenibilidad disponible en nuestra página web: www.copeinca.com

De acuerdo a nuestra realidad corporativa, estamos proyectando una imagen de creci-miento, fortaleza, poder económico, y poder productivo. Sin embargo, somos conscien-tes de que existen diferentes impactos y riesgos inherentes a la actividad productiva, los cuales pudieran afectar el negocio de forma positiva o negativa y de manera sostenible.

Riesgos• Cambio climático – fenómenos naturales que influyen en la actividad normal de pesca.• Excesiva captura de anchoveta, principal proceso productivo.• Restricciones y Control Regulatorio de parte de las autoridades con respecto al medio

ambiente.• Aumento de impuestos a las empresas pesqueras.• Ubicación aleatoria de la biomasa.

Oportunidades• La consolidación nacional e internacional de COPEINCA.

• La implementación de nuevas tecnologías para mejorar nuestra eficiencia operativa.• Modelo de negocio de acuerdo al nuevo sistema de cuotas.• Expansión internacional hacia diferentes mercados según los tratados de libre

comercio.• La optimización del proceso de abastecimiento y ciclo comercial con nuestros provee-

dores, con herramientas especiales que permitan el intercambio de información acer-ca de bienes y servicios.

• Liderazgo sostenible en la industria pesquera.

Principales Índices de SostenibilidadBasándonos en las mejores prácticas a nivel mundial, el análisis de la industria nacional e internacional, y nuestra experiencia de sostenibilidad, hemos definido 5 índices de sos-tenibilidad claves para COPEINCA:

• El bienestar de la comunidad y nuestros colaboradores.• El manejo eficiente del medio ambiente – Cuidado del ambiente y los recursos naturales.• La garantía de calidad y la trazabilidad de los productos.• El desarrollo de productos y mercados.• La creación y protección del gran valor que representan los accionistas.• El manejo de la reputación.

La fortaleza de estos índices de sostenibilidad se encuentra en su relación con nues-tros objetivos estratégicos, valores corporativos, principales accionistas, Objetivos para el Milenio, Principios del Pacto Mundial, y los Indicadores de las Iniciativas de Reporte Mundial. Para obtener más información sobre nuestro desempeño en el ámbito de la Sostenibilidad, favor de referirse a nuestro Reporte de Sostenibilidad 2008-2009, disponi-ble en nuestra página web: www.copeinca.com.

Al 31 de diciembre de 2010, el capital autorizado, suscrito, y pagado bajo los estatutos de COPEINCA ASA estaba conformado por 58,500,000 acciones comunes con un valor nominal de NOK 5 cada una (aproximadamente USD 0.86). Estas acciones son de libre negociación y no poseen ninguna restricción de transferencia.

COPEINCA ASA tiene sólo un tipo de acciones comunes y cada acción otorga el derecho a un voto en la Junta General de Accionistas (JGA). No se propuso la distribución de di-videndos en el año 2010.

COPEINCA ASA tiene sólo un tipo de acciones comunes y cada acción otorga el derecho a un voto en la Junta General de Accionistas (JGA).

4.12Acciones y Accionistas

4.11Principales Riesgos y

Oportunidades


Al 31 de diciembre de 2010, el capital social registrado de COPEINCA ASA fue de MNOK 292.5 y su prima de acciones fue de MNOK 1,494.

En la Junta General de Accionistas (JGA) que se llevó a cabo el 18 de mayo de 2010, se le autorizó a la Junta incrementar el capital de acciones de la Empresa y además se autori-zó la compra de acciones de COPEINCA.

En primer lugar, se le autorizó al Directorio aumentar el capital social hasta por NOK 58’500,000. El propósito de esta autorización fue el de facilitar a la Junta la emisión de acciones para incrementar el capital nuevo, financiar las adquisiciones con la emisión o pagando con acciones de COPEINCA. Por consiguiente, la Junta propuso la posibili-dad de dejar sin efecto los derechos preferentes de los accionistas para la suscripción de nuevas acciones. La autorización se realizó en conformidad con las secciones 10-2 y 13-5 de la Ley Noruega de Sociedades Públicas de Responsabilidad Limitada. La autori-zación puede ser utilizada en situaciones de adquisiciones, puede ser utilizada en múlti-ples oportunidades, y es válida hasta que se lleve a cabo la JGA en el 2011, a más tardar el 30 de junio de 2011.

En segundo lugar, se autorizó al Directorio para adquirir acciones de COPEINCA por un valor nominal agregado de hasta 10% del capital social actual. El precio de compra por cada acción no será menor de NOK 5 y no será mayor de NOK 100. EL método de adqui-sición y liquidación de las acciones propias estará a disposición de la Junta. Esta auto-rización es válida hasta que se lleve a cabo la JGA en el 2011, a más tardar el 30 de junio de 2011, en conformidad con las recomendaciones del Código Noruego de Buenas Prác-ticas de Gobierno Corporativo.

Al cierre del año, COPEINCA ASA contaba con 389 accionistas, de los cuales el 17% eran noruegos y el 83% eran provenientes de países extranjeros.

Todas las transacciones que involucren a partes relacionadas a la empresa, personas con información privilegiada, o colaboradores que deseen negociar acciones, son re-

4.13 Rendimiento en el mercado de capitales

guladas firmemente por la Política de Información Privilegiada de la Empresa, la cual asegura la transparencia y la verificación independiente de cualquier transacción que involucre a asociados cercanos. En el año 2010, Carlos Cipra, Jefe Principal de Riesgos, y Clemencia Barreto, Gerente de Logística, adquirieron acciones de COPEINCA, mien-tras que Osterlin Luis Dyer Ampudia, Director de COPEINCA ASA vendió acciones de OPEINCA a través de Weilheim Investments S.L, una empresa de la que somos dueños parciales. Las notificaciones obligatorias de transacción fueron publicadas a través de la página web de la Bolsa de Valores de Oslo (OSE) www.ose.no, también disponible en www.copeinca.com.

En diciembre de 2006, COPEINCA ASA fue registrada como una empresa pública que co-tiza en el mercado de valores. Sus acciones se negocian en la Bolsa de Valores de Oslo bajo el nemónico COP. En el 2008, COPEINCA ASA también registró sus acciones en la Bolsa de Valores de Lima (BVL) bajo el nemónico COP.

COPEINCA ASA está incorporado al Índice de Comida Marina de la Bolsa de Valores de Oslo (OSLSFX).

El Índice de Comida Marina de la Bolsa de Valores de Oslo consiste en acciones de em-presas que operan en el sector de comida de mar. Tanto acciones de la Bolsa de Valores de Oslo como de la Oslo Axess integran el índice, y cada miembro del índice está repre-sentado con el número total de acciones existentes. El índice se ajusta diariamente de acuerdo a las actividades corporativas así como por los dividendos

En diciembre del 2006, las acciones de COPEINCA ASA fueron cotizadas en un inicio en NOK 40. En junio del 2007, COPEINCA ASA sostuvo un incremento de capital con la emi-sión de 18,800,000 nuevas acciones ordinarias en NOK 65.


Aceite de pescadoLos precios promedio de aceite de pescado grado Aqua se elevaron de FOB Perú USD 635/TM en el 2009 a FOB Perú USD 1,007/TM en el 2010 (USD 372/TM más que en el 2009). Durante el cuarto trimestre del 2010, el precio promedio se elevó de FOB Perú USD 742/TM en el cuarto trimestre a FOB Perú USD 1,269/TM para el mismo trimestre en el 2010 (USD 527/TM más que en el 2009).

Precios Históricos de Harina de Pescado 2000-2011

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

2000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

FO

B P

ER

U U

S$ /M

T

Fishmeal Prices 2000-2011

FD 65-IFFO SD 68-IFFO

Desde entonces, las acciones de COPEINCA ASA han alcanzado niveles de NOK 73 en su punto más alto, en el 2007, y NOK 8 en su punto más bajo, hacia fines del 2008 durante la crisis mundial financiera.

Al 31 de diciembre 2010, las acciones de COPEINCA ASA estaban valoradas en NOK 55.75, por lo que la capitalización del mercado fue de MNOK 3,261.

Harina de pescadoLas temporadas de pesca 2010-I y 2010-II han sido las más cortas en el Perú en los últi-mos años, alcanzando solamente 3,245,602 TM de captura (40% menos que en las tem-poradas de pesca de 2009). Al mismo tiempo, de acuerdo a los reportes, la exportación mundial de harina de pescado fue la más baja en 12 años.

Para preservar la biomasa, la cuota total para la primera temporada de pesca del 2010 se redujo de 3.5 millones TM a 2.5 millones de TM. Durante el mismo período, la temporada de acuicultura en China se retrasó aproximadamente tres meses, empezando en julio del 2010, reduciendo levemente la demanda total del mercado principal. La segunda tempo-rada de pesca del 2010 fue fuertemente afectada por el fenómeno de “La Niña” que vino después de “El Niño”, causando varias vedas durante la temporada, debido a la presen-cia de peces juveniles y el proceso adelantado de ovulación de la anchoveta en el verano. Estas anomalías causaron la suspensión de la pesca antes del fin de la temporada, pro-gramada inicialmente hasta el 31 de enero. Hasta el 18 de enero (día de cierre) se había pescado aproximadamente 38% de la cuota total (779,33 TM capturadas contra 2,070,000 TM de la cuota total de pesca).

El precio promedio de la harina de pescado en el 2010 fue USD 1,596 /TM FOB Perú para calidad Super Prime contra USD 1,146 /TM FOB Perú en el 2009 por la misma cantidad (USD 450/TM mayor que en el 2009).

El precio promedio de la harina de pescado en el 2010 fue USD 1,596 /TM FOB Perú para calidad Super Prime contra USD 1,146 /TM FOB Perú en el 2009 por la misma cantidad (USD 450/TM mayor que en el 2009).

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04/01/2010 03/06/2010 31/10/2010

Capital Market Perfomance

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Capital Market Performance

Durante las últimas temporadas de pesca del 2010, dos eventos principales impactaron en los precios. Primero, el terremoto en Chile en febrero del 2010 condujo los precios a niveles comerciales de USD 1,900-2,000/TM FOB Perú; y segundo, la actual escasez de harina de pescado debido a las pobres temporadas de pesca en Perú y Chile estando tan cerca del comienzo de la temporada de acuicultura en China, a pesar de que todavía había un alto stock en los principales puertos de China (150,000 TM aproximadamente). Adicionalmente, las cuotas individuales de pesca en Chile se habían reducido significa-tivamente en el año 2011, afectando la oferta total para los siguientes meses.

En la actualidad la relación harina de pescado/frijol de soya es alrededor de 3.83:1 en China y 3.5:1 en Europa.

4.14Situación

del Mercado


Kristjan Th. DavidssonPresidente

Sheyla Dyer CoriatMiembro

Marianne E. JohnsenMiembro

Mimi Kristine BerdalMiembro

Ivan Orlic TiceranMiembro

Samuel Dyer AmpudiaVicepresidente

Piero Dyer CoriatMiembro

Samuel Dyer CoriatGerente General

Osterlin L. Dyer AmpudiaMiembro

Para el año 2011, se ha proyectado que COPEINCA consolidará las eficiencias introducidas por el régimen de pesca de cuotas individuales, y reflejará una mejora considerable en la rentabilidad de las operaciones de la Empresa, bajo el mismo ambiente operativo.

La primera temporada de pesca del 2011 comenzó el 1 de abril, y la cuota permitida en para el área Norte- Centro del Perú (norte del paralelo 16) se fijó en 3,675,000 TM.

La temporada finalizará cuando se haya alcanzado el máximo de pesca permitido, o el 31 de julio de 2011. Esta fecha se podrá extender de acuerdo a las circunstancias biológicas, dado un reporte del Instituto del Mar Peruano (IMARPE),

En marzo de 2011 el rango de los precios de mercado de la harina de pescado es de 1,500 a 1,700 TM.

COPEINCA completará un plan de inversiones agresivo durante 2011, así que una buena parte de los esfuerzos este año se dedicará a completar, a tiempo y dentro del presupuesto, los proyectos de inversión planificados, tanto en plantas como en embarcaciones.

Oslo, 26 Abril 2011

4.15Proyecciones

Precios Históricos de Aceite de Pescado 2000-2011

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FO,any orig,CIF N.W.Eur Rape Oil,Dutch, FOB ex-mill Soy Bean Oil,Dutch, FOB ex-mill

Crude Oil WTI PO,any orig,CIF N.W.Eur FO OMEGA-3. FOB Peru

El precio promedio del perfil Omega 3 (30%) aumentó de FOB Perú USD 1,048/TM en el 2009 a FOB Perú USD 1,604/TM en el 2010 (556/TM más que en el 2009)

El actual nivel del precio FOB Perú para el grado “aquafeed” es USD 1,500/TM mientras que el precio del perfil omega 3 está a niveles de entre USD 2,000/TM y USD 2,100/TM FOB Perú. Hay pocas transacciones pequeñas dada la baja producción y la escasez del producto. Sin embargo, la producción reducida de aceite de pescado en el Perú esta temporada del 2011, está teniendo buenos perfiles de omega: a pesar de que EPA+DHA > 30 no es siempre exactamente 18/12. En consecuencia, los principales productores que atienden el mercado omega, no están dispuestos a abastecer el sector de aceite aqua, que no está pagando ningún sobreprecio por los perfiles omega. La relación actual en Europa de aceite de pescado / aceite de soya es de 1.23:1 y la de aceite de pescado a aceite de colsa, 1.20:1.


5. Eventos posteriores al 2010

• El 17 de enero de 2011, PRODUCE, el vice-ministerio de pesquería del Ministerio de Producción del Perú, la entidad encargada de ejecutar y dirigir las políticas sectoriales diseñadas para garantizar la administración racional de los recursos marítimos y la preservación del medio ambiente, emitió la resolución 011-2011 suspendiendo la segunda temporada de pesca en el área nor-central del Perú (norte del paralelo 16) a partir de las 0:00 del 18 de enero. El máximo de pesca de anchoveta para consumo humano indirecto permitido para la segunda temporada fue de 2,070,000 TM.

• El 1 de febrero de 2011 COPEINCA publicó los resultados de su pesca para 2010. La

empresa terminó segunda en el año entre todas las empresas peruanas con una producción de un total de materia cruda de 12.34%(incluyendo materia cruda de terceros), una producción de 94,300 TM de harina de pescado y 25,600 TM de aceite. Casi 85% de la harina de pescado producida fue secada al vapor (SV), la producción de aceite de pescado tuvo un rendimiento de 6.17%, la producción de harina de pescado rindió 23.5%, y el rendimiento total fue de 30.2%

• El 26 de febrero de 2011, COPEINCA ASA presentó sus resultados del cuarto trimestre de 2010. La presentación completa y el reporte se encuentran en www.newsweb.no o en www.copeinca.com.

• El 23 de marzo de 2011, PRODUCE, el vice-ministerio de pesquería del Ministerio de Producción del Perú emitió la resolución 083-2011 autorizando el comienzo de la primera temporada el 1 de abril a las 0:00 horas en el área Norte-Centro (norte del paralelo 16). El máximo de captura de anchoveta para consumo humano indirecto permitido para la primera temporada es de 3,675,000 TM. La primera temporada de pesca terminará cuando se haya alcanzado el límite máximo permitido, o el 31 de julio de 2011.

El máximo de captura de anchoveta para consumo humano indirecto permitido para la primera temporada es de 3,675,000 TM.


6.Aspectos claves de inversión

• El Perú es, y continuará siendo, el productor más grande de harina y aceite de pescado en el mundo. Existe un incremento constante en la demanda por las mejores proteínas en el mundo, como las que provienen de los frutos de mar. Debido al alto contenido en proteínas, la industria de la harina de pescado continuará siendo uno de los más importantes provee-dores de los ingredientes principales para la alimentación de peces y otros animales.

• COPEINCA ha implementado una estrategia intensiva de crecimiento inorgánico, aumen-tando cuatro veces su tamaño en los cinco últimos años, proyectándose a la implementa-ción del nuevo sistema de cuotas individuales. Este sistema comenzó a implementarse en 2009. En los últimos dos años se han logrado ahorros considerables conforme las opera-ciones se han hecho más eficientes.

• Hay una demanda creciente por harina y aceite de pescado, especialmente en Asia. Pro-pulsada por una demanda creciente de pescado como fuente de proteína, la industria mundial de acuicultura (y la asociada demanda de harina y aceite de pescado) ha crecido considerablemente en los últimos años, particularmente en China. Además, existe un cre-cimiento en la demanda de aceite de pescado debido a su contenido de Omega 3 y en el interés por sus beneficios para la salud. No obstante este crecimiento de la demanda, la producción global de harina de pescado ha permanecido constante o disminuido levemen-te en los dos últimos años. Creemos que el futuro crecimiento del volumen de producción de harina y aceite de pescado probablemente será limitado, debido a que estos productos provienen de recursos marinos cada vez más escasos y regulados.

• En el Perú, COPEINCA posee la segunda cuota más grande de pesca a largo plazo. Tene-mos una cuota que nos otorga el derecho de pescar hasta 10.7% de la captura anual per-mitida de anchoveta en el centro-norte del Perú, la segunda cuota más grande otorgada a una compañía pesquera peruana. Nuestra cuota individual nos otorga el derecho a pescar un porcentaje substancial de la biomasa de anchoveta peruana, la cual es una de las más grandes biomasas pelágicas en el mundo.

• COPEINCA tiene una flota eficiente y plantas de procesamiento convenientemente situadas. Operamos 26 embarcaciones, 17 de las cuáles, equivalente al 75% de la capacidad instalada, están equipadas con cuartos fríos de almacenaje, o refrigeración RSW, que potencia nuestra capacidad de entregar una pesca fresca a nuestras plantas. Nuestras plantas están distri-buidas a lo largo del centro-norte de la costa peruana, con una planta adicional en el sur. La amplia cobertura de nuestras plantas de procesamiento minimiza la distancia y el tiempo de transporte entre nuestros puntos de pesca y nuestras plantas, permitiéndonos mantener la frescura y calidad de nuestra pesca y minimizar nuestros gastos de combustible.

• COPEINCA tiene un personal administrativo capacitado. Nuestro equipo de alta gerencia tiene amplia experiencia operativa, conocimiento de la industria, y ha convertido a COPE-INCA en una de las empresa pesquera peruana líderes. Creemos que nuestra gerencia tiene una trayectoria comprobada en la identificación y rápida reacción para capitalizar oportunidades de negocio en la industria de pesca peruana. Luego de la reforma de regu-lación pesquera de un sistema de cuota amplia a un sistema de cuotas individuales, nues-tra gerencia realizó con éxito dos colocaciones privadas en Noruega, recaudando aproxi-madamente un total de USD 230 millones para financiar 11 adquisiciones, conformadas por siete plantas de procesamiento y 38 embarcaciones pesqueras. En 2010, COPEINCA pudo colocar exitosamente USD 175 millones de un cupón de 7 años con una tasa de 9%, permitiendo a la compañía mantener una estructura de deuda estable a largo plazo.


7.Gobierno Corporativo

COPEINCA se ha comprometido a aplicar buenas prácticas de gobierno corporativo que fortalezcan la confianza en la Empresa y contribuyan a generar valor en el transcurso del tiempo para el beneficio de sus accionistas, colaboradores y otros grupos de interés. El go-bierno corporativo tiene como objetivo regular la división de roles entre los accionistas, el Directorio y la Gerencia Ejecutiva de una manera aún más integral que la requerida por la legislación.

COPEINCA ASA es una empresa pública de responsabilidad limitada, establecida y constituida bajo las leyes de Noruega. La empresa está sujeta a los requerimientos de gobierno corporativo de la Bolsa de Valores de Oslo (OSE), según los cuales deben publi-car una declaración anual de su política de gobierno corporativo, de conformidad con el Código Noruego de Buenas Prácticas de Gobierno Corporativo que se encuentre vigente en dicha oportunidad. El Código ha sido emitido por la Junta de Gobierno Corporativo de Noruega (NCGB). Los principios de gobierno corporativo de COPEINCA están basados en el Código Noruego de Buenas Prácticas de Gobierno Corporativo de fecha 21 de octu-bre del 2010, el cual está disponible en www.nues.no y www.ncbg.com.

Para lograr el desarrollo y la mejora de los principios de gobierno corporativo de la Empre-sa, es necesario trabajar en un proceso continuo que requiere la participación tanto del Directorio como la Gerencia. La administración y el control de COPEINCA ASA son com-partidos entre los accionistas, representados en la Junta General de Accionistas (JGA), el Directorio, y el Gerente General, de acuerdo con las normas aplicables y la escritura de constitución de la Empresa. La Empresa posee un auditor externo independiente.

El gobierno corporativo tiene como objetivo regular la división de roles entre los accionistas, el Directorio y la Gerencia Ejecutiva de una manera aún más integral que la requerida por la legislación.


Código: El Directorio debe asegurarse que la Empresa aplique buenas prácticas de gobier-no corporativo.

Con este propósito, el Directorio deberá presentar un informe anual sobre la práctica de go-bierno corporativo de la Empresa. Este informe deberá abarcar cada sección del Código. Si la Empresa no cumple adecuadamente con dicho Código, ello deberá ser expuesto en el informe.

El Directorio debe definir los valores corporativos básicos de la Empresa y formular lineamien-tos éticos para la política de Responsabilidad Social Corporativa de acuerdo a estos valores.

ImplementaciónCOPEINCA ASA publica información sobre sus prácticas de gobierno corporativo en el informe anual de la Empresa y en su página web www. copeinca.com.

Valores corporativos y lineamientos éticosEl Directorio deberá definir los valores corporativos básicos de la Empresa y diseñar los lineamientos éticos de conformidad con estos valores.

La confianza en COPEINCA ASA como empresa es esencial para asegurar la continua competitividad del Grupo. La apertura de sistemas y procedimientos usados para el ma-nejo del Grupo fortalece la generación del valor, fomenta la confianza interna y externa, y promueve un enfoque ético y sostenible del negocio.

COPEINCA ASA ha establecido los siguientes valores corporativos:• Respeto: En COPEINCA valoramos y apreciamos a las personas. Nosotros alentamos

el buen trato y las buenas relaciones tanto dentro de la organización como fuera de ella.

• Humildad: En COPEINCA estamos siempre preparados para tolerar diversos puntos de vista, reconocer y aprender de nuestros errores, y promover la autocrítica

• Excelencia: En COPEINCA todos trabajamos para alcanzar los más altos niveles de desempeño e innovación para contribuir con el logro de los objetivos de la Empresa.

• Responsabilidad: En COPEINCA asumimos nuestras acciones con responsabilidad, teniendo siempre en cuenta el triple efecto: económico, social y ambiental.

De acuerdo a lo recomendado por el Código, la Empresa también aplica lineamientos éti-cos para todos los colaboradores: el Directorio de la Empresa ha aprobado y publicado un Código de Conducta, el cual contiene los criterios claves que guían la conducta de to-dos los colaboradores, así como la política de recursos humanos. El Código de Conducta esta disponible en www.copeinca.com. La Empresa ha elegido un Oficial de Ética que se encuentra a cargo del cumplimiento del Código.

Desde el 2009, se ha implementado un protocolo para la denuncia interna de incidentes. Mediante este protocolo, cualquier colaborador, cliente, proveedor, u otra persona rela-cionada puede reportar un incidente, o problema concerniente al cumplimiento de cual-quier aspecto del negocio. La denuncia puede referirse a información acerca de irregu-laridades de contabilidad o financieras, fraude, prácticas de negocio no éticas, maltrato u hostigamiento de los colaboradores, mal uso de los bienes, violación de la ley, daño al medio ambiente, y cualquier otra violación del Código de Conducta.

El Comité de Auditoria de la Empresa recibe regularmente reportes bimestrales respecto a los riesgos principales y sus actividades de control.

Código: El negocio de la Empresa debe estar claramente definido en la escritura pública de constitución de la Empresa.

La Empresa debe tener objetivos y estrategias claras para sus operaciones dentro del ámbi-to de sus negocios. El reporte anual debe incluir la cláusula sobre las actividades de nego-cio tomada de la escritura pública de constitución, y describir los objetivos de la Empresa y sus principales estrategias.

7.1Implementación

y Reporte sobre Gobierno

Corporativo

7.2El Negocio


ImplementaciónEl negocio de COPEINCA ASA está definido en la sección 3 de la escritura pública de constitución como: “La actividad de la Empresa es financiar y participar en el comercio y la producción de harina de pescado y aceite de pescado, y actividades relacionadas.”

Una descripción extensa sobre las actividades de negocio de COPEINCA ASA, objetivos, y estrategias están también incluidas en el reporte anual. La escritura pública de cons-titución de la Empresa está disponible en la página web www.copeinca.com y también contiene una descripción detallada del negocio de la Empresa.

Código: La Empresa debe tener un patrimonio a un nivel apropiado con sus objetivos, es-trategia y perfil de riesgo.

El Directorio debe proponer una política de dividendos clara y predecible a la Junta General de Accionistas que sirva como base para la propuesta para el pago de dividendos. La políti-ca de dividendos debe ser publicada.

Los mandatos a favor del Directorio para incrementar el capital social de la Empresa deben ser otorgados en forma restrictiva para propósitos concretos. Si la Junta General evalúa otorgar mandatos al Directorio para la emisión de acciones con propósitos distintos, cada mandato debe ser evaluado separadamente por la Junta. Los mandatos otorgados al Di-rectorio deben tener como plazo máximo de vigencia un período no mayor de la fecha de la próxima Junta General Anual. Esta regla también aplica a los mandatos otorgados al Direc-torio para la adquisición de acciones de propia emisión.

PatrimonioEl Directorio considera que el patrimonio de la Empresa es adecuado. El capital de la Empre-sa es revisado constantemente en relación a sus objetivos, estrategia y perfil de riesgo.

Política de DividendosEl objetivo de COPEINCA ASA es otorgar a sus accionistas una rentabilidad óptima de su inversión de capital mediante la combinación de la distribución de dividendos y el in-cremento del valor de la acción.

En 2010 el Directorio aprobó la siguiente política para dividendos:“La Empresa espera que las futuras propuestas de dividendos tengan un mon-to base cercano al 50% del ingreso neto consolidado, sujeto a los ajustes que se detallan debajo.El Directorio preparará anualmente una propuesta de pago de dividendos, luego de considerar los ingresos, los ingresos netos, la liquidez, la posición financiera y las oportunidades de inversión estratégica de la Empresa. Como las condicio-nes financieras y las oportunidades de inversión de la Empresa varían de año en año, las futuras propuestas de dividendos deberán ajustarse correspondien-temente. Las futuras propuestas de dividendos también deberán considerar los requisitos legales necesarios para un pago de dividendos en COPEINCA ASA y sus subsidiarias.”

En el 2010 se distribuyó el primer pago de dividendos en la historia de COPEINCA ASA, por un monto de 50 millones USD, equivalente a 0.85 USD o NOK 4.94 por acción.

Aumento de capital socialDurante la Junta General Anual (AGM) efectuada el 18 de mayo de 2010, el Directorio fue autorizado a incrementar el capital social de la Empresa y a adquirir acciones de COPEINCA.

Primero, el Directorio fue autorizado a incrementar el capital social en NOK 58,500, 000 equivalente a aproximadamente 20% del capital social de la Empresa. El propósito de di-cha autorización fue permitir al Directorio emitir acciones para incrementar el patrimonio, para financiar adquisiciones por medio de la emisión de acciones y la negociación de las acciones de COPEINCA, con relación a fusiones y adquisiciones de control. Correspon-dientemente, el Directorio propone que puede suspender los derechos de suscripción pre-ferente del accionista para la suscripción de nuevas acciones. Dicha autorización es otor-gada según la sección 10-2 y 13-5 de la escritura pública de constitución. La autorización puede ser utilizada en situaciones de adquisiciones de control, puede ser utilizada más de una vez, y es válida hasta la próxima Junta General Anual de 2011, de acuerdo con las recomendaciones del Código Noruego de Buenas Prácticas de Gobierno Corporativo.

Adquisición de acciones de propia emisiónEn la Junta General Anual de COPEINCA ASA celebrada el 18 de mayo de 2010, el Direc-torio fue autorizado para, en representación de la Empresa, adquirir acciones de COPE-INCA ASA a un 10% mayor del valor nominal. El valor de adquisición por acción no debe-rá ser menor a NOK 5 y no mayor de NOK 100.El método de adquisición y enajenación de sus propias acciones será a discreción del Directorio.

Esta autorización podrá ser ejercida solamente en la Junta General Anual del 2011, pero no estará limitada a fines específicos, según la recomendación contenida en el Código Noruego de Buenas Prácticas de Gobierno Corporativo.

Código: La Empresa deberá tener una sola clase de acciones.

Cualquier decisión de cancelar los derechos de suscripción preferente de los accionistas existentes, en el caso de un aumento de capital, deberá estar justificada. En el caso de cualquier transacción en la que el Directorio resuelva llevar a cabo un incremento en el capital social de la Empresa y dejar de lado los derechos de los accionistas existentes, sobre la base de un mandato otorgado al Directorio, la justificación debe anunciarse públicamente en la Bolsa de Valores en un anuncio emitido en relación al aumento de capital.

7.3Patrimonio y

Dividendos

7.4Igualdad de trato entre los accionistas y en las transacciones con asociados cercanos

Política de Dividendos: El objetivo de COPEINCA ASA es otorgar a sus accionistas una rentabilidad óptima de su inversión de capital mediante la combinación de la distribución de dividendos y el incremento del valor de la acción.


Cualquier acción que la Empresa lleve a cabo sobre sus propias acciones deberá ser realiza-da a través de la Bolsa de Valores o en su defecto al precio de mercado, de realizarse de cual-quier otra manera. En el caso que la liquidez de las acciones de la Empresa sea limitada, de-berán considerarse alternativas para preservar el trato equitativo de todos los accionistas.

En el caso de cualquier transacción que no sea inmaterial entre la Empresa y sus accionis-tas, los miembros del Directorio, los miembros de la Gerencia General o asociados vincu-lados a estos, el Directorio contratará la elaboración de una tasación por parte de un perito independiente. Ello no se aplicará a la transacción que requiera aprobación de la Junta Ge-neral, según lo previsto por la Ley de Empresas Públicas. También se contratarán tasacio-nes independientes para las transacciones entre compañías del mismo grupo, en las que estén involucrados accionistas minoritarios.

La Empresa debe contar con lineamientos para asegurar que los miembros del Directorio y de la Gerencia General notifiquen al Directorio si tienen algún interés material directo o indirecto en cualquier transacción realizada por la Empresa.

Trato EquitativoLa escritura pública de constitución no contiene restricción alguna en los derechos de voto. COPEINCA ASA tiene solamente una clase de acciones con iguales derechos. ElDirectorio y la Gerencia General están comprometidos a tratar a todos los accionistas por igual; todas las transacciones realizadas por la Empresa con respecto a sus propias acciones se llevan a cabo a través de la Bolsa de Valores de Oslo.

Derechos preferentes De acuerdo con la sección 9 de los estatutos de la Empresa (“Transferencia de Accio-nes”), los accionistas no tienen derechos preferentes. Con respecto a la autorización otorgada al Directorio de incrementar el capital social de la Compañía, descrita en el capítulo 3, el Directorio puede suspender los derechos de suscripción preferentes para suscribir nuevas acciones. Esto se justifica a través de los propósitos específicos de la autorización otorgada para la emisión de nuevas acciones.

Transacciones con partes vinculadasEn el caso de transacciones que no sean inmateriales entre la Empresa y sus accionistas, los miembros del Directorio, la Gerencia General, o partes vinculadas a éstos, el Directorio debe-rá contratar una tasación independiente. Si el precio excede 5% del capital social de COPE-INCA ASA, dicha transacción deberá ser aprobada por los accionistas en Junta General.

Los Directores y la Gerencia General deberán notificar al Directorio si tienen algún inte-rés material directo o indirecto en cualquier transacción realizada por COPEINCA.

Código: Las acciones de empresas que cotizan, en principio, deberán ser libremente negociables.

Por consiguiente, ninguna forma de restricción de negociación deberá ser incluida en el pacto de constitución.

Las acciones de COPEINCA ASA son libremente negociables. La escritura pública de constitución no impone ninguna restricción a la transferencia de acciones. Las acciones de COPEINCA ASA se encuentran listadas en la Bolsa de Valores de Oslo.

Código: El Directorio debe tomar medidas para asegurar que la mayoría de accionistas, tan-to como sea posible, puedan ejercer sus derechos de participar en Juntas Generales de la Empresa y para asegurar que las Juntas Generales sean espacios efectivos para la exposi-ción de los puntos de vista de los accionistas y del Directorio.

Entre dichas medidas deberán incluirse las siguientes:• Publicar la convocatoria a la Junta, y la información sustentatoria de los acuerdos a ser

presentados, a consideración de la Junta General, incluyendo las recomendaciones del Comité de Nominaciones, disponible en la página web de la Empresa a más tardar 21 días antes de la fecha de la Junta General.

7.5Acciones de libre negociación

7.6Junta General


• Asegurar que los acuerdos y la información sustentatoria distribuida sean suficiente-mente detallados y globales como para permitir que los accionistas formulen una opi-nión sobre todos los asuntos a ser presentados a consideración de la Junta.

• Fijar plazos para que los accionistas informen sobre su intención de asistir a la junta lo más próximo a la fecha de la Junta.

• El Directorio y la persona que preside la Junta deben realizar las coordinaciones necesa-rias para que la Junta General vote en forma separada por cada candidato elegible a los organismos corporativos de la Empresa.

• Asegurarse que los miembros del Directorio, del Comité de Nominaciones y el auditor estén presentes en la Junta General.

• Efectuar los arreglos para garantizar que una persona independiente presida la Junta General.

Se deberá otorgar la oportunidad de votar a los accionistas que no puedan asistir a la junta en persona. La Empresa deberá:• Proveer información sobre el procedimiento para la participación en la Junta por medio

de un poder.• Designar a una persona que se encuentre habilitada para votar en representación del ac-

cionista por medio de la delegación de poder.• De ser posible, presentar el formato para la delegación de poder, el cual deberá incluir

instrucciones de votación separadas para cada materia que será puesta a consideración de la Junta y por cada candidato nominado para elección.

La convocatoria a la Junta General proveerá información de los procedimientos que los ac-cionistas deben cumplir para participar y votar en la Junta General. La notificación también deberá especificar:• Los procedimientos para participar en la Junta por delegación de poder, incluyendo el

formato del poder. • El derecho de los accionistas de proponer acuerdos sobre los asuntos a ser tratados en

la Junta General.• Las páginas web en las que serán publicados la convocatoria y otros documentos

sustentatorios.

La Compañía deberá publicar la siguiente información en su página web:• Información sobre el derecho de los accionistas de proponer temas a ser considerados

por la Junta General.• Propuestas para los acuerdos a ser considerados por la Junta General, y en caso contra-

rio, los comentarios sobre los temas en los cuales no se ha propuesto ningún acuerdo.• Un formulario para nombrar un representante.

El Directorio y el Presidente de la Junta General deben asegurar que la Junta General ten-ga la oportunidad de votar separadamente por cada candidato nominado a ser elegido para conformar los órganos corporativos de la Compañía.

Los accionistas ejercen la máxima autoridad en COPEINCA ASA a través de las Juntas Generales. El Directorio busca asegurar que las Juntas Generales sean foros efectivos de comunicación entre los accionistas y el Directorio.

Preparación para la Junta General AnualLa Junta General Anual debe ser llevada a cabo cada año antes de fines de junio.

La convocatoria a la Junta General Anual debe ser distribuida a sus accionistas y publi-cada en la página web de la Compañía a más tardar 21 días antes de la celebración de la Junta General Anual.

En la Junta General Anual que tuvo lugar el 18 de mayo de 2010 se decidió incluir lo si-guiente como sección 8 del acta de constitución de la Empresa:

“Los documentos sobre temas que se vayan a discutir en la Junta General, incluyendo documentos en los que haya un requisito legal de incluir o adjuntar una notificación de la Junta General, no necesitan enviarse a todos los accionistas si es que se publican y están disponibles en la página web de la Empresa. Aún así un accionista puede soli-citar que le sean enviados concernientes a temas que se vayan a discutir en la Junta General.”

La convocatoria debe incluir toda la información necesaria para que los accionistas pue-dan formarse una opinión sobre los temas a ser discutidos en la Junta General; esto in-cluye un plazo para notificar su intención y el formulario para asistir mediante delega-ción de poder.

Aun cuando la fecha de la Junta General Anual no sea publicada necesariamente en el calendario financiero de la Empresa, se debe informar con anticipación a los accionistas sobre dicha fecha por lo menos 21 días antes.

El Presidente del Directorio y el auditor deben asistir a la Junta General Anual, mientras que otros miembros del Directorio deben ser invitados a participar. Además, por lo me-nos un miembro del Directorio debe asistir a cualquier Junta General extraordinaria.

Agenda y conducta de la Junta General AnualLa agenda de la Junta General Anual es decidida por el Directorio, los temas principales son establecidos según los requerimientos de la escritura pública de constitución y de los estatutos. La Junta General Anual deberá, entre otros, aprobar la contabilidad anual y el reporte del Directorio así como la distribución de dividendos o, de lo contrario, adoptar aquellos acuerdos requeridos por la ley.

Cada Junta General Anual elegirá un Presidente para la reunión, asegurándose que la Junta General Anual tenga un Presidente independiente de acuerdo con las recomenda-ciones del Código Noruego de Buenas Prácticas de Gobierno Corporativo.

El Presidente normalmente es designado con anticipación y elegido en la convocato-ria a la Junta General. Las actas de la Junta General Anual son publicadas en la página web de COPEINCA ASA en www.copeinca. com.pe y en la página web de OSE en www.newsweb.no.

El Directorio puede anunciar juntas generales extraordinarias cuando crea necesario o cuando así sea requerido por ley. El auditor de COPEINCA ASA y cualquier accionista o grupo de accionistas que represente más del 5% de acciones emitidas y suscritas puede solicitar al Directorio la convocatoria de una Junta General Extraordinaria.


Código: La Empresa debe tener un Comité de Nominaciones, y la Junta General debe elegir al Presidente y a los miembros de dicho comité y deben establecer la remuneración de di-cho comité.

El Comité de Nominaciones debe estar incluido en la escritura de constitución de la Em-presa. La Junta General debe estipular los lineamientos de los deberes del Comité de Nominaciones.

Los miembros de este comité deben ser seleccionados de forma tal que se tomen en cuenta los intereses de los accionistas en general. La mayoría de los miembros del comité debe ser independiente del Directorio y de la Gerencia General. Por lo menos un miembro de este co-mité no deberá ser un miembro de la Asamblea Corporativa, del comité de representantes, ni del Directorio. No más de un miembro del Comité de Nominaciones deberá ser miembro del Directorio, y cualquiera de ellos no deberá postular a la re-elección. El comité no deberá in-cluir al Gerente General de la Compañía ni a ningún otro miembro de la Gerencia General.

Las obligaciones del Comité de Nominaciones son las de proponer a los candidatos elegi-bles por la Asamblea Corporativa y al Directorio, y de proponer los honorarios a ser pagados a los miembros de la Asamblea Corporativa y del Directorio. El comité de Nominaciones de-berá justificar sus recomendaciones.

La Compañía deberá proveer información respecto a la conformación del comité y las fechas de entrega de las propuestas.

De acuerdo a la sección 6 de la escritura pública de constitución, el Comité de Nominaciones – de COPEINCA ASA tendrá tres participantes, elegidos en la reunión de la Junta General Anual por un período de dos años. La remuneración de los miembros del comité también será decidida en dicha Junta General.

Durante la reunión de la Junta General Anual del 18 de mayo de 2010, se resolvió reelegir al Comité de Nominaciones vigente con Luis F. Arizmendi como Presidente y Samuel Dyer Ampudia y Helge Midttun como participantes. La remuneración para los miembros

del Comité de Nominaciones también fue decidid en la Junta General Anual del 18 de mayo de 2010.

El Comité de Nominaciones da su recomendación para los nombramientos y remociónde directores, así como sus remuneraciones en la Junta General Anual.

Código: La composición de la Asamblea Corporativa debe ser establecida con miras a asegurar una representación amplia de los accionistas de la Empresa.

La composición del Directorio debe asegurar que el Directorio vele por el interés común de todos los accionistas y sirva a los intereses de la Empresa en su búsqueda de destreza, capacidad y diversidad. Debe asegurarse que el Directorio pueda funcionar efectivamente como un cuerpo colegiado.

La composición del Directorio debe asegurar que éste opere independientemente de cualquier interés particular. La mayoría de los accionistas elegidos como miembros del Directorio deberán ser independientes de la Gerencia General y de los contactos relevantes del negocio. Un mínimo de dos miembros del Directorio elegidos por los accionistas deberán ser independientes de los principales accionistas de la Compañía.

El Directorio no debe incluir representantes de la Gerencia General. De lo contrario, la Empresa deberá brindar una explicación por haber tomado aquella decisión e implementar los ajustes respectivos en la organización del trabajo del Directorio, incluyendo el uso de los comités del Directorio para asegurar una mayor independencia de las materias de discusión del Directorio.

El Presidente del Directorio debe ser elegido por la Junta Directiva siempre que según el Acta de Registro Público no se requiera que el Presidente sea elegido ya sea por la Asamblea Corporativa o por el Directorio como resultado de un acuerdo de que la Empresa no debería celebrar una Asamblea Corporativa.

7.8Asamblea Corporativa y Junta Directiva: Composición e Independencia

7.7Comité de

Nominaciones


Código: El Directorio debe elaborar un plan anual de trabajo, con énfasis en objetivos, es-trategia e implementación.

El Directorio debe dictar instrucciones para su trabajo así como para la Gerencia General, con particular énfasis en la clara distribución interna de responsabilidades y obligaciones.

Con el objeto de asegurar una deliberación más independiente acerca de los asuntos de carácter relevante en los cuales el Presidente del Directorio esté, o ha sido personalmente involucrado, la deliberación del Directorio sobre aquellos asuntos deberá ser presidida por otro miembro del Directorio.

El Acta de Empresas Públicas estipula que empresas grandes deben tener un comité audi-tor. El Directorio completo no deberá actuar como comité auditor de la Empresa. Además de los requisitos legales del comité auditor, la mayoría de los miembros del comité auditor deberá ser independiente.

El Directorio también debe considerar el nombramiento de un comité de remuneración para asegurar la ayuda e independiente preparación de las materias relacionadas a la retri-bución pagada al personal ejecutivo. La membresía de este comité debería estar restringida a los miembros del Directorio que sean independientes del personal ejecutivo de la Empre-sa. Las obligaciones del comité de remuneración incluirá básicamente la preparación de los lineamientos para la remuneración del personal ejecutivo y la preparación de la discusión del directorio en materia de remuneraciones. La preparación de materias relacionadas a te-mas laborales relevantes vinculados al personal ejecutivo.

El Directorio debe proporcionar detalles en el Reporte Anual de todos los comités estableci-dos. Además, el Directorio deberá evaluar su cumplimiento y desarrollo de forma anual.

Obligaciones del DirectorioLas obligaciones del Directorio incluyen la dirección estratégica de la Empresa; el monitoreo efectivo de la Gerencia General; el control y monitoreo de la situación financiera de la Empresa; y su obligación de dar cuenta a través de comunicaciones a los accionistas.

Las obligaciones y responsabilidades del Directorio surgen de la aplicación de las leyes, los estatutos, autorizaciones e instrucciones proporcionadas en las JGA (AGM) e instrucciones y resoluciones adoptadas por el Directorio mismo. Estas pueden ser divididas en dos categorías principales:

7.9El Trabajo de los Miembros del Directorio

El Directorio debe proporcionar detalles en el Reporte Anual de todos los comités establecidos. Además, el Directorio deberá evaluar su cumplimiento y desarrollo de forma anual.

El plazo como miembro del Directorio no deberá ser mayor a dos años por vez. El reporte anual deberá proporcionar información sobre la destreza y capacidad de los miembros del Directorio e identificar cuales miembros son considerados independientes.

Se alentará a los miembros del Directorio para que tengan sus propias acciones en la Empresa. El Directorio de COPEINCA ASA tendrá de tres a once directores de conformidad con la cláusula 5 de la escritura de constitución de la Empresa. Actualmente, el Directorio está compuesto por ocho directores, tres mujeres y cinco hombres, con lo cual se ha cumplido con el requerimiento establecido en la sección 6-11 de los Estatutos de la Empresa de que 40% del Directorio esté conformado por mujeres.

La composición del Directorio satisfará la necesidad de contar con experiencia, habilidad y diversidad, y al mismo tiempo cumplirá con el requerimiento que el Directorio debe de operar de manera independiente.

En la página web de la Empresa y en el informe anual se incluye información comple-ta sobre la experiencia y capacidad de los miembros del Directorio y se identifica a los miembros que son considerados independientes.

Como la Empresa deberá contar con una mayoría de directores que sean independientes de la Gerencia y de los principales socios comerciales, el Directorio de la Empresa no in-cluye a ningún representante de la Gerencia Ejecutiva.

Más aún, como el Directorio debe incluir al menos dos miembros que sean independien-tes de los principales accionistas de la Empresa, en la actualidad el Directorio tiene tres miembros que satisfacen esa condición.

Durante 2010 se realizaron 11 reuniones de Directorio, incluyendo las que tuvieron lugar antes de mayo de 2010, cuando se eligió un nuevo Directorio. El siguiente cuadro mues-tra la asistencia de cada director:

Kristjan Davidsson Presidente 11 Samuel Dyer Ampudia Vicepresidente 11 Luis Dyer Ampudia Director 10 Ivan Orlic Ticeran Director 9 Piero Dyer Coriat Director 7 Mimi Berdal Directora 10 Marianne Johnsen Directora 10 Sheyla Dyer Coriat Directora 8 COPEINCA ASA no cuenta con representantes de la Asamblea Corporativa ni de los co-laboradores de la Empresa como miembros en el Directorio.

El Presidente del Directorio es elegido en la reunión de la JGA. Miembros del Directorio son elegidos por un plazo de dos años cada vez, y se les anima a ser dueños de acciones de la Empresa. Un cuadro resumen de las acciones de los miembros del Directorio apa-rece en el Reporte Anual.


• El manejo de la Empresa por el Directorio, de acuerdo con el Acta Noruega de Respon-sabilidad Limitada de la Compañía (el Acta de las Compañías), sección 6-12.

• La responsabilidad del Directorio de supervisar, de acuerdo con la sección 6-13 del Acta de la Compañía.

El Directorio deberá discutir todos los asuntos relacionados a las actividades de la Em-presa que son de gran importancia o de naturaleza extraordinaria.

El Directorio elaborará un Reporte Anual sobre su trabajo, enfocándose en sus principa-les obligaciones como el desarrollo de la estrategia de la Empresa y el monitoreo de su implementación. Además, el Directorio realiza la supervisión de responsabilidades para asegurar que la Empresa administre el negocio y sus bienes y lleve a cabo un manejo del riesgo en forma prudente y satisfactoria. El Directorio es responsable de la elección del Gerente General.

Control FinancieroEl Directorio asegurará estar al día con el estado financiero de la Empresa y tiene la obli-gación de velar por que las operaciones de la Empresa, la contabilidad, y que el manejo de los bienes estén sujetos a un control satisfactorio.

Mandato del DirectorioDe acuerdo con las provisiones del Acta de la Compañía, los términos de referencia del Directorio están establecidos en un mandato formal el cual incluye reglas especificas y lineamientos del trabajo del Directorio y la toma de decisiones, incluyendo reglas de pro-cedimiento, los requisitos relacionados a las reuniones del Directorio, y sus obligaciones y responsabilidades con relación al Gerente General.

El Presidente del Directorio es responsable de asegurar que el trabajo del Directorio sea desarrollado de manera efectiva y apropiada de acuerdo a la ley.

El Directorio ha elegido un Vice Presidente, según la recomendación del Código de Bue-nas Prácticas de Gobierno Corporativo.

ComitésEn la actualidad, COPEINCA ASA tiene los siguientes tres comités:

• Comité de Estrategia, Adquisiciones y Negocios Nuevos Asiste al Directorio en la evaluación de las posibilidades de la Empresa de realizar

nuevas inversiones relacionadas al sector. Este comité esta compuesto por Samuel E. Dyer Ampudia como Presidente, Kristjan

Th. Davidsson, Ivan Orlic, y Osterlin Luis Dyer Ampudia como miembros y Samuel Dyer Coriat como Secretario.

• Comité de Auditoría, Control, Riesgo y Finanzas Asiste al Directorio en finanzas, riesgo y asuntos de auditoría, incluyendo el cumpli-

miento de sus responsabilidades con respecto a la preparación del estado financiero, el sistema de control interno, el proceso de auditoria interna y el monitoreo del cum-plimiento de provisiones, reglas y código de conducta.

Este comité esta compuesto por Kristjan Th. Davidsson como Presidente, Marian-ne E. Johnsen, Ivan Orlic y Piero Dyer Coriat como miembros y Carlos Cipra como Secretario.

• Comité de Recursos Humanos, Ética, Gobierno Corporativo y Responsabilidad Social Asiste al Directorio en asuntos relacionados a RRHH así como en asuntos relaciona-

dos a la Ética, Responsabilidad Social y Gobierno Corporativo. Este comité esta compuesto por Samuel E. Dyer Ampudia como Presidente, Mimi Ber-

dal y Sheyla Dyer Coriat como miembros y Pablo Trapunsky como Secretario.

Mandato del Gerente GeneralEl Directorio emite el mandato para el trabajo del Gerente General, el cual incluye obli-gaciones y responsabilidades del Directorio. Existe una división clara de las responsa-bilidades entre el Directorio y la Gerencia General. El Gerente General es el responsable del manejo diario de las actividades de la Empresa según la estrategia y los lineamientos adoptados por el Directorio.

El Directorio, a su vez, asegurará que el Gerente General reporte mensualmente al Direc-torio sobre la situación financiera de la Compañía.

Reporte de FinanzasEl Directorio recibe reportes periódicos del estado comercial y financiero de la Empresa. La Empresa sigue un calendario establecido por la Bolsa de Valores de Oslo para la pu-blicación de reportes anuales y de mitad de año.

La evaluación del Directorio de su propio desempeñoEn relación con la primera sesión de directorio de cada año calendario, el Directorio rea-liza una evaluación anual de su propio desempeño, así como del desempeño de los sub-comités y de cada uno de los directores.

Para una evaluación efectiva, los objetivos deben ser establecidos por el Directorio, tan-to a nivel colectivo como a nivel individual. El Directorio también realiza una evaluación similar del Gerente General.

Código: El Directorio debe asegurar que la Empresa tenga un control interno integral y que el sistema de control de riesgo sea apropiado en relación al grado y naturaleza de las actividades de la Empresa. El control interno y los sistemas deben también abarcar los valores corporativos de la Empresa, así como los reglamentos éticos y los lineamientos de la política social corporativa.

El Directorio debe realizar una revisión anual de las áreas más expuestas a riesgo en la Empresa y la colocación de su control interno.

El Directorio debe proporcionar un informe anual sobre las principales características del control interno de la Empresa y de los sistemas de manejo de riesgo relacionados al reporte financiero de la Empresa.

El Directorio es el responsable de asegurar que la Empresa tenga eficientes y confiables procesos de control interno y de manejo de riesgos, y que éstos estén permanentemente actualizados para garantizar su óptimo funcionamiento.

COPEINCA anualmente identifica y evalúa los riesgos que pudieran afectar el logro de sus objetivos, establece actividades específicos de control y monitoreo para mitigar estos ries-

7.10Gestión de Riesgo y Control Interno


gos como corresponde. Las actividades de control interno están detalladas en los regla-mentos y procedimientos internos de la Empresa, así como en el riesgo y control de matri-ces mediante procesos, y la gran mayoría están realizados a través del sistema SAP.

En el 2010, la Empresa consolidó su plan de contingencia de IT al agregar un sistema con un servidor alternativo en caso de que el principal servidor fallase. Un plan de contingen-cia para las plantas operativas fue también aprobado y los riesgos de nuevas inversiones fueron identificados. Adicionalmente, para mejorar el manejo del riesgo, se adquirió e implementó un software de grabación que consolida todos los riesgos de la Empresa: estrategia, procesos y proyectos.

El comité de auditoría de la Empresa regularmente recibe y revisa la información sobre los principales riesgos y sus actividades de control.

Han sido cinco años desde que COPEINCA decidió trabajar hacia un Desarrollo Sosteni-ble como una manera inteligente de hacer negocios. Ahora más que nunca, la Empresa cree firmemente que para garantizar la sostenibilidad del negocio, es un requerimiento indispensable asegurar que los principios éticos, el respeto a todos los colaboradores y al medio ambiente, sean respetados de acuerdo a los retos de responsabilidad social, los Objetivos del Milenio y los Principios del Pacto Mundial de las Naciones Unidas, de los cuales somos miembros desde el 2007.

La Empresa contempla un resultado triple en todas sus decisiones – el crecimiento eco-nómico, el desarrollo social, y la preservación del medio ambiente – esforzándose en in-fundir e implementar los principios y valores de responsabilidad social en todos los pro-cesos, operaciones y áreas de la Empresa.

Es siempre importante confiar en contribuciones valiosas y en comentarios de cada ac-cionista. Por este motivo, de manera regular se les solicita información a los accionistas sobre sus creencias y percepciones con el fin de comprender sus opiniones y puntos de vista con respecto a nuestro desempeño y tomar las medidas necesarias para corregir cualquier error en el manejo de la Empresa.

Lineamientos de Responsabilidad SocialDurante el 2010, re-diseñamos nuestras pautas en temas de responsabilidad social:

• El bienestar de la comunidad y de nuestros colaboradores: Contribuimos al desarrollo de su calidad de vida, promoviendo elementos que brindan tranquilidad y satisfacción humana.

• El cuidado del medio ambiente (protección del medio ambiente y de la anchoveta): Trabajamos reduciendo el impacto ambiental ocasionado por las diversas actividades

de la Empresa, mediante el trabajo con los estándares más altos de eficiencia ambien-tal y desarrollo sostenible, de manera que se proteja la biodiversidad y la cultura. Pro-movemos actividades de protección de la biomasa y la preservación de la anchoveta a través del tiempo.

• La garantía de la calidad y la trazabilidad de los productos: Estamos constantemen-te satisfaciendo las necesidades de nuestros clientes al tener conocimiento en todo momento acerca de la ubicación y el recorrido de nuestros productos a lo largo de la cadena productiva. Para desarrollar productos, constantemente mejoramos la calidad de los mismos para satisfacer las necesidades del consumidor.

• Creación y Protección del Valor Compartido: llevamos a cabo actividades que generan competitividad a largo plazo, desarrollamos habilidades para la sociedad y minimiza-mos los impactos negativos para el medio ambiente. Ambas partes siempre ganan.

• El manejo de la reputación: Generamos sentimientos y creencias positivas de los ac-cionistas hacia la Empresa, mediante la creación y protección del valor compartido.

Para asegurar el cumplimiento de estos lineamientos, COPEINCA ha constituido un Comité SIG (Sistema Integrado de Gestión), integrado por miembros de la gerencia y los trabajadores. Este comité contempla los temas de seguridad, el medio ambiente, la responsabilidad social, y producción, entre otros.

De igual manera, hemos construido una relación cercana entre nuestros temas de sos-tenibilidad, los Valores Corporativos de COPEINCA, Los Objetivos del Milenio, los Prin-cipios del Pacto Mundial de la ONU y los indicadores de la Iniciativa de Reporte Global (GRI), herramientas y lineamientos que anualmente usamos para comunicar nuestro desempeño económico, ambiental y social.


Para cumplir con nuestra labor de Responsabilidad Social, hemos implementado dife-rentes programas; todos ellos respaldados por nuestros “Socios” o aliados estratégicos, llevando a cabo acciones por el bienestar de nuestros accionistas. Para mayor informa-ción, por favor dirigirse a nuestro Reporte de Sostenibilidad del 2010, disponible en nues-tra página web: www.copeinca.com

Código: La remuneración del Directorio debe reflejar la responsabilidad del Directorio, su destreza, su compromiso y la complejidad de las actividades de la Empresa.

La remuneración del Directorio no debe estar relacionada al desempeño de la Empresa. Ade-más, la Empresa no debe otorgar opciones de acciones a los miembros de su Directorio.

Los miembros del Directorio y/o compañía con quienes están asociados no deberán asumir encargos específicos adicionales a los contraídos como miembros del Directorio. En caso contrario, deberán comunicarlo al Directorio. La retribución por dichas obligaciones adicio-nales deberá ser aprobada por el Directorio.

El Reporte Anual debe contener información acerca de toda remuneración pagada a cada miembro del Directorio. Cualquier remuneración adicional al honorario de Director deberá ser identificada.

La remuneración pagada a los miembros del Directorio será decidida en la JGA. El repor-te anual de COPEINCA ASA contiene información sobre toda la remuneración pagada a cada miembro del Directorio. La remuneración no está sujeta a los resultados financie-ros de la Empresa. La JGA de COPEINCA ASA, de fecha 16 de junio del 2009, aprobó la remuneración de los directores por el período entre el 2008 y el 2009 de acuerdo con la propuesta hecha por el Comité de Nominaciones.

Los Directores pueden recibir acciones como parte de su remuneración, pero general-mente no se otorgarán opciones. Si se otorgaran opciones, éstas deberán ser aprobadas en la Junta General Anual.

Los Directores, o empresas con quienes están asociados, no deberán aceptar otras asig-naciones o compromisos de la Empresa, sin conocimiento del Directorio. En dichos ca-sos, cualquier remuneración deberá ser aprobada por el Directorio.

Código: El Directorio, por requerimientos de la ley, deberá establecer lineamientos con res-pecto a la remuneración de los miembros de la Gerencia General. Estos lineamientos son comunicados a la Junta General Anual.Los reglamentos sobre la remuneración de la Gerencia General deben establecer los prin-cipales criterios utilizados para fijar el salario y cualquier otra remuneración a favor de la Gerencia General. Estos reglamentos deben ayudar a asegurar la convergencia entre los intereses financieros de la Gerencia General y los accionistas.

La remuneración condicionada al desempeño de la Gerencia General otorgada en forma de opciones sobre acciones, programas de bonificación, o similares deberá estar vinculada con el valor asignado por los accionistas o los rendimientos acumulados de la Empresa a

través del tiempo. Estas opciones de remuneración, incluyendo las opciones sobre accio-nes, deberían incentivar el desempeño y basarse en factores cuantificables sobre los que pueden influir los colaboradores en cuestión. La remuneración condicionada al desempeño debe ser un tema con un límite absoluto.

El Directorio adopta lineamientos para la remuneración del equipo de gerencia. La Junta General Anual está informada sobre estos lineamientos. El sueldo y otra remuneración del Gerente General son establecidos por el Directorio.

Los detalles sobre la remuneración pagada a la Gerencia Ejecutiva y los reglamentos so-bre la remuneración del Gerente General, así como de otros ejecutivos de alto rango, es-tán incluidos en las notas del estado financiero que forma parte del Reporte Anual.

La Empresa ha implementado un Programa de Opción de Compra de Acciones para los miembros de la Gerencia General.

Código: El Directorio debe establecer lineamientos para los reportes financieros y otra infor-mación de la Empresa basándose en un criterio amplio y tomando en consideración el requi-sito de trato equitativo de todos los participantes en el mercado de valores de acciones.

La Empresa debe publicar un informe anual de las fechas de los eventos más importantes como su Junta General de Accionistas, la publicación de reportes trimestrales, presentacio-nes públicas, fecha de pago de dividendos, de ser el caso, etc.

Toda información distribuida a los accionistas de la Empresa deberá ser publicada en la pá-gina web de la Empresa, al mismo tiempo que sea enviada a los accionistas.

El Directorio debe establecer lineamientos para que la Empresa pueda contactar a los ac-cionistas de manera aparte de las Juntas Generales.

COPEINCA ASA mantiene un diálogo regular con analistas e inversionistas. La Empresa considera muy importante informar a los accionistas e inversionistas sobre el desempeño comercial y financiero de la Empresa. COPEINCA ASA está comprometida a asegurar que los participantes de la Bolsa de Valores reciban la misma información al mismo tiempo y busca dar a conocer su potencial a largo plazo, incluyendo su estrategia, valores y factores de riesgo. La Empresa debe mantener una política de criterio amplio y proactiva con inversionistas y una página web acerca de la buena práctica.

El Presidente del Directorio y otros directores están disponibles para discutir con los accionistas mayoritarios con el fin de desarrollar un entendimiento equilibrado de sus temas e inquietudes, siempre sujetos a ley y a las regulaciones de la Bolsa de Valores. El Presidente del Directorio garantiza que las opiniones de los accionistas sean comunicadas a todos los directores.

COPEINCA ASA procura revelar oportunamente toda información relevante al mercado de manera eficiente y sin discriminación. Todas las notificaciones hechas por la Empresa estarán disponibles en la página web, www.copeinca.com, en la página web de la Bolsa de Valores de Oslo, www.oslobors.no, y a través de agencias de noticias (vía Hugin).

7.11Remuneración del Directorio

7.12Remuneraciones

de la Gerencia General

7.13Información y comunicaciones


Reportes Financieros y AcontecimientosCOPEINCA ASA publica su contabilidad anual provisional a fines de febrero. El reporte anual completo y su contabilidad son distribuidos a los accionistas por lo menos 21 días antes de la Junta General Anual. Reportes trimestrales son publicados a más tardar dentro de los dos meses siguientes al término del trimestre.

COPEINCA ASA generalmente publica un calendario financiero anual al final de cada año fiscal, incluyendo las fechas en las cuales la Compañía tiene planificado publicar sus reportes trimestrales. Este calendario está disponible en www.copeinca.com y también es distribuido mediante una notificación de la Bolsa de Valores disponible en la pagina web de la Bolsa de Valores de Oslo, www.oslobors.no.

COPEINCA ASA realiza presentaciones trimestrales de acceso público. Estas presentacio-nes contienen un resumen financiero y operativo del último trimestre, así como un resu-men de las condiciones del mercado y la perspectiva de la Empresa.

Estas presentaciones están a cargo del Gerente General y/o el Gerente Financiero. Luego de cada presentación trimestral, el Gerente General y/o el Gerente Financiero llevan a cabo una reunión con inversionistas de distintas localidades, así como por medio de conferencias telefónicas para aquellos inversionistas que no pudieron asistir a la presentación y/o reuniones. Todos los reportes trimestrales y las presentaciones están disponibles en la página web de COPEINCA, www.copeinca.com, y en la página web de la Bolsa de Valores de Oslo, www.oslobors.no.

Código: El Directorio debe establecer lineamientos que orienten acerca de la manera en la que se procedería frente a una eventual oferta pública de compra.

En el caso de una posible oferta, el Directorio y la Gerencia de la Empresa tienen la respon-sabilidad individual de asegurar que los accionistas sean tratados equitativamente, y que las actividades de negocio de la empresa objetivo no sean afectadas innecesariamente. El Di-

rectorio de la empresa objetivo tiene una responsabilidad específica de asegurar que se les proporcione a los accionistas la información y tiempo suficientes para que se formen una opinión respecto a la oferta.

El Directorio no obstaculizará una oferta pública de compra de las actividades o acciones de la Empresa, salvo que hubiera motivos específicos para tal efecto.

En el caso que se produzca una oferta pública de compra de acciones de la Empresa, el Di-rectorio de la Empresa no deberá ejercer sus mandatos ni ejecutar sus resoluciones con la intención de obstruir la oferta pública, salvo que éstas sean aprobadas por la Junta General de Accionistas celebrada con posterioridad a la difusión de la oferta.

Frente a una oferta pública de compra de acciones, el Directorio de la Empresa deberá emi-tir un informe con una recomendación en cuanto a si los accionistas deban o no aceptar la oferta. El informe del Directorio sobre la oferta deberá explicar con claridad si es que las opiniones expresadas son unánimes, y si este no fuera el caso, éste deberá contener las ra-zones que sustenten la oposición de determinados miembros. El Directorio debe evaluar la elaboración de una tasación de un perito independiente. Dicha tasación deberá incluir una explicación, y deberá hacerse pública no más tarde del momento en que el Directorio emita su declaración.

Cualquier transacción que constituya efectivamente una enajenación de las actividades de la Empresa deberá ser decidida por una Junta General, salvo aquellos casos en que por ley se requiera que las decisiones sean tomadas por la Asamblea Corporativa.

7.14Adquisiciones

El Directorio de COPEINCA ASA ha asumido el compromiso de tratar a los accionistas de manera equitativa, y garantizar la transparencia con respecto a cualquier oferta pública de compra de la Empresa.


Compromisos fundamentales y lineamientosEl Directorio de COPEINCA ASA ha asumido el compromiso de tratar a los accionistas de manera equitativa, y de garantizar la transparencia con respecto a cualquier oferta pública de compra de la Empresa. Sin embargo, el Directorio no ha elaborado lineamientos formales para sus actos en el caso que se presente una oferta pública de compra de la Empresa, tal como lo recomienda el Código Noruego de Buenas Prácticas de Gobierno Corporativo.

COPEINCA ASA no establecerá ningún mecanismo que podría perjudicar una oferta de compra, excepto cuando ello haya sido acordado en una Junta General Anual por una mayoría de dos tercios (de los votos emitidos y del capital social representado).

El capítulo 6 de la Ley de la Bolsa de Valores de Noruega describe los requerimientosformales relacionados a cualquier oferta obligatoria u oferta voluntaria en conexión con eventuales ofertas públicas de compra de COPEINCA ASA.

Evaluación de una ofertaEn el caso que se presente una oferta formal de compra de COPEINCA ASA, el Directorio normalmente procurará atraer ofertas competitivas. Esto no aplicará si el Directorio puede recomendar indiscutiblemente la oferta recibida, o si el proceso de buscar atraer una oferta competitiva ocasione que la oferta ya efectuada sea retirada o caduque.

Si se recibe una oferta por acciones de la Empresa, el Directorio emitirá un informe evaluando la oferta conjuntamente con una recomendación sobre si los accionistas deban o no aceptar la oferta. Si el Directorio encuentra que no puede emitir una recomendación sobre si los accionistas deban o no aceptar la oferta, explicará las razones por no hacer una recomendación. Si el informe del Directorio no es la opinión unánime del Directorio, deberá explicarse.

El Directorio considerará si deberá encargar una valorización a un perito independiente.

Código: El auditor deberá presentar anualmente a los Directores las características principa-les del plan de auditoria de la Empresa.

El auditor deberá participar en las reuniones del Directorio que traten de las cuentas anua-les. Durante estas reuniones, el auditor deberá revisar cualquier cambio importante de los principios contables de la Empresa, comentar sobre cualquier cifra contable estimada que se considere importante, e informar acerca de asuntos importantes con respecto a los cuales existe un desacuerdo entre el auditor y la Gerencia Ejecutiva de la Empresa.

El auditor deberá presentar al comité auditor, por lo menos una vez al año, una revisión de los procedimientos del control contable interno de la Empresa, incluyendo la identificación de debilidades y propuestas de mejora.

El Directorio deberá sostener una reunión con el auditor por lo menos una vez al año, en la cual ni el Gerente General ni cualquier otro miembro de la Gerencia Ejecutiva deberán estar presentes.

El Directorio deberá establecer reglamentos con respecto al uso del auditor por la Gerencia Ejecutiva de la Empresa concerniente a otros servicios que no sean de auditoria.

El Directorio deberá recibir una confirmación anual por escrito de parte del auditor en la que éste manifieste que sigue cumpliendo con los requisitos de independencia. Además, el audi-tor deberá proporcionar al Directorio un resumen de todos los servicios adicionales al trabajo de auditoria que sean realizados para la Empresa.

El Directorio deberá reportar sobre la remuneración pagada al auditor durante la Junta Gene-ral Anual, incluyendo detalles sobre los honorarios pagados por trabajo de auditoria y cual-quier otro honorario pagado por encargos específicos.

Elección del auditorCOPEINCA ASA es auditado por PricewaterhouseCoopers. La Ley Noruega requiere que el auditor sea elegido por los accionistas durante la Junta General Anual. El Directorio deberá hacer recomendaciones a la Junta General sobre el nombramiento, remoción y remuneración del auditor.

Relación del auditor con el DirectorioAnualmente, el auditor presenta el plan de auditoria al Directorio.

El Directorio tiene una o más reuniones con el auditor al año sin la presencia de la Geren-cia de la Empresa.

El auditor participa en las reuniones de Directorio que traten las cuentas anuales. Durante estas reuniones, el auditor comenta sobre cualquier cambio importante de los principios contables de la Empresa, montos contables, y reporta todo asunto importante en el cual haya habido desacuerdos entre el auditor y la Gerencia Ejecutiva de la Empresa. Asimis-mo, una vez el año, el auditor presenta al Directorio una revisión de los procedimientos de control interno de la Empresa, incluyendo recomendaciones para implementar mejores prácticas. Además, el auditor participa en la Junta General Anual.

El Directorio ha establecido un Comité de Auditoria que asiste al Directorio para revisar, evaluar, y si fuera necesario, proponer medidas apropiadas respecto a la auditoria interna y externa de la Empresa.

La relación del auditor con la Gerencia EjecutivaCualquier servicio que la gerencia requiera contratar del auditor externo, además de la revisión contable anual, deberá ser previamente aprobado por el comité de auditoria. El Directorio revisa regularmente esta relación para asegurar que el auditor esté cumpliendo una función de control suficientemente independiente y satisfactoria, incluyendo el des-empeño del auditor en servicios que no son de auditoria.

Un resumen de la remuneración pagada al auditor se presenta en la JGA y se incluye n el reporte anual de la Empresa.

7.15Auditor


8.Informe de los Auditores Independientes y Estados Financieros Auditados

COPEINCA ASA Y SUBSIDIARIAS BALANCE GENERAL CONSOLIDADO

Al 31 de diciembre de Nota 2010 2009 2008 US$000 US$000 US$000 2.18, 2.24 Restated Restated Activo Activo no corriente Inmuebles, maquinaria y equipo 6 237,953 244,377 261,695 Licencias de pesca 7 213,964 205,938 189,592 Plusvalía mercantil 7 138,996 132,738 121,364 Otros activos intangibles 7 1,317 1,845 1,971 592,230 584,898 574,622 Activo corriente Existencias 10 15,528 40,009 41,840 Cuentas por cobrar comerciales 11 7,732 29,225 18,507 Otras cuentas por cobrar 12 19,828 12,672 13,647 Inversiones a ser mantenidas hasta su vencimiento - - 24,790 Efectivo y equivalentes de efectivo 34,201 12,478 22,949 77,289 94,384 121,733 Total del activo 669,519 679,282 696,355 Patrimonio Patrimonio atribuible a los dueños de la matrizCapital social 13 55,717 55,717 55,717 Prima de emisión de acciones 13 286,462 304,990 304,990 Ajuste acumulado por traducción 14 (10,442) (19,727) (44,770)Resultados acumulados 14 - 37,345 36,710 331,737 378,325 352,647 Interés no - controlante - 91 105 Total del patrimonio 331,737 378,416 352,752

Informe de los Auditores Independientes y Estados Financieros Auditados90 Memoria Anual 2010 91

Pasivo Pasivo no corriente Deuda a largo plazo 15 201,500 105,580 143,141 Impuesto a la renta diferido 16 86,038 95,425 90,653 Otras cuentas por pagar 17 9,858 15,338 13,386 297,396 216,343 247,180

Pasivo corriente Préstamos bancarios y deuda a corto plazo 15 1,010 - 21,631 Cuentas por pagar comerciales 17 17,142 29,786 22,297 Otras cuentas por pagar 17 7,202 8,957 9,516 Impuesto a la renta corriente por pagar - 7,541 2,200 Porción corriente de deuda a largo plazo 15 15,032 38,239 40,779 40,386 84,523 96,423 Total del pasivo 337,782 300,866 343,603 Total del patrimonio y del pasivo 669,519 679,282 696,355 Las notas adjuntas de la página 96 a la página 155 son parte integrante de estos estados financieros consolidados.


Sheyla Dyer CoriatMiembro

Marianne E. JohnsenMiembro

Mimi Kristine BerdalMiembro

Ivan Orlic TiceranMiembro

Samuel Dyer AmpudiaVicepresidente

Piero Dyer CoriatMiembro


Osterlin L. Dyer AmpudiaMiembro

Oslo, 26 de Abril de 2011

Por el año terminado el 31 de diciembre de Nota 2010 2009 US$000 US$000 2.18, 2.24 Restated Ventas 18 233,042 203,161 Costo de ventas 19 (146,238) (144,615)Utilidad bruta 86,804 58,546 Gastos de ventas 20 (11,431) (13,658)Gastos administrativos 21 (15,650) (16,399)Otros ingresos 22 12,325 9,692 Otros gastos 22 (73,588) (31,750)(Pérdida) utilidad operativa (1,540) 6,431 Ingresos financieros 25 502 1,428 Gastos financieros 25 (23,457) (14,601)Diferencia en cambio, neta 7,370 10,057 (Pérdida) utilidad antes del impuesto a la renta (17,125) 3,315 Impuesto a la renta 27 10,632 (3,060)(Pérdida) utilidad del año (6,493) 255 Atribuíble a: Accionistas de la Compañía (6,493) 255 Interés no - controlante - - (6,493) 255 (Pérdida) utilidad por acción del año atribuible a los accionistas de la Compañía (expresada en US$ por acción)Básica 28 (0.1110) 0.0044 Diluida 28 (0.1110) 0.0043 Las notas adjuntas de la página 96 a la página 155 son parte integrante de estos estados financieros consolidados.

COPEINCA ASA Y SUBSIDIARIAS ESTADO CONSOLIDADO DE RESULTADOS


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COPEINCA ASA Y SUBSIDIARIAS ESTADO CONSOLIDADO DE RESULTADOS INTEGRALES

Por el año terminado el 31de diciembre

de Nota 2010 2009 US$000 US$000 2.18, 2.24 Reestructurado (Pérdida) utilidad del año (6,493) 255 Ajuste a la cuenta ajuste acumulado por traducción,sin efecto tributario 14 9,285 25,043 Total de resultados integrales del año 2,792 25,298 Atribuible a: Accionistas de la Compañía 14 2,792 25,298 Interés no - controlante - - Total de resultados integrales del año 2,792 25,298 Las notas adjuntas de la página 96 a la página 155 son parte integrante de estos estados financieros consoli-dados.

COPEINCA ASA Y SUBSIDIARIES ESTADO CONSOLIDADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIOPOR LOS AÑOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y EL 31 DE DICIEMBRE DE 2009 (reestructurado)


COPEINCA ASA Y SUBSIDIARIAS COPEINCA ASA Y SUBSIDIARIAS

ESTADO CONSOLIDADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Nota 2010 2009 US$000 US$000 2.18, 2.24 Flujos de efectivo de las actividades de operación 26 81,851 44,407 Pago de intereses (16,760) (14,601)Pago de impuesto a la renta (7,711) (5,002)Efectivo neto generado por las actividades de operación 57,380 24,804 Flujos de efectivo de las actividades de inversión: Compra de inmuebles, maquinaria y equipo 6 (60,483) (6,579)Efectivo por la venta de inmuebles, maquinaria y equipo 6, 26 4,991 6,736 Compra de activos intangibles 7 (2,544) (407)Movimiento en inversiones a corto plazo - 24,790 Movimiento en el interés no - controlante (91) - Efectivo neto usado en (generado por) las actividades de inversión (58,127) 24,540 Flujos de efectivo de las actividades de financiamiento: Pago de préstamos bancarios y de deuda a corto plazo 15 (9,513) (63,237)Efectivo recibido de préstamos bancarios y de deuda a corto plazo 15 10,521 41,605 Pago de deuda a largo plazo 15 (155,405) (61,101)Efectivo recibido de deuda a largo plazo 15 226,603 21,000 Pago de dividendos 29 (50,000) - Efectivo neto generado por (usado en) actividades de financiamiento 22,206 (61,733) Aumento neto (disminución neta) de efectivo y equivalentes de efectivo 21,459 (12,389)Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del año 12,478 22,949 Ganancia en cambio del efectivo y equivalente de efectivo 264 1,918 Efectivo y equivalente de efectivo al final del año 34,201 12,478 Las notas adjuntas de la página 96 a la página 155 son parte integrante de estos estados financieros consolidados.

ÍNDICE DE NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 31 DE DICIEMBRE DE 2009

CONTENIDO

Nota

1 Información general2 Resumen de políticas contables significativas3 Administración de riesgos financieros4 Estimados y criterios contables críticos5 Información por segmentos6 Inmuebles, maquinaria y equipo7 Activos intangibles8 Instrumentos financieros por categoría9 Calidad crediticia de los activos financieros10 Existencias11 Cuentas por cobrar comerciales12 Otras cuentas por cobrar13 Capital social y prima de emisión de acciones14 Ajuste acumulado por traducción y resultados acumulados15 Préstamos a largo plazo16 Impuesto a la renta diferido17 Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar18 Ventas19 Costo de ventas20 Gastos de ventas21 Gastos administrativos22 Otros ingresos y gastos23 Gastos por naturaleza24 Gastos por beneficios sociales y honorarios de los auditores25 Ingresos y gastos financieros26 Flujos de efectivo generados por las actividades de operación27 Impuesto a la renta28 Utilidad por acción29 Distribución de dividendos30 Contingencias31 Transacciones entre partes relacionadas32 Garantías33 Eventos posteriores a la fecha del balance

Por el año terminado el31 de diciembre

Reestructurado


1INFORMACIÓN

GENERAL

a) OperacionesCopeinca ASA (“la Compañía”) y sus subsidiarias (en conjunto “el Grupo”) se dedican principalmente a la extracción de diversas especies hidrobiológicas y a su posterior transformación en harina y aceite de pescado para consumo humano directo o indirecto. Sus productos se venden a China, Alemania, Japón, Vietnam y Turquía, entre otros países del exterior.

La Compañía es una sociedad de responsabilidad limitada constituida y domiciliada en Noruega. Su domicilio legal es Haakon VII gate 10, 0106 Oslo.

Las acciones de la Compañía tienen cotización primaria en la Bolsa de Valores de Oslo y tienen cotización secundaria en la Bolsa de Valores de Lima.

Los estados financieros consolidados del Grupo fueron aprobados por el Directorio el 26 de abril de 2011. La aprobación final de estos estados financieros consolidados se otorgará en la Junta Anual de Accionistas que tendrá lugar el 18 de mayo de 2010.

Copeinca ASA es la Matriz del Grupo. Copeinca ASA es propietaria de Corporación Pesquera Inca S.A.C. (en adelante Copeinca S.A.C.), una sociedad anónima cerrada constituida en julio de 1994 bajo las leyes de Perú. Copeinca S.A.C. es la principal empresa operativa del Grupo. Copeinca S.A.C. se constituyó en 1994 y sus principales accionistas eran D&C Group S.A.C. y Acero Holding S.A.C. antes de la formación de Copeinca ASA y de Copeinca Internacional S.L.U. en noviembre/diciembre de 2006.

Al 31 de diciembre de 2010, Copeinca S.A.C. es una subsidiaria al 100% de Copeinca ASA, la que tiene una participación directa en sus acciones de 42.85% y participaciones indirectas a través de Copeinca Internacional S.L.U (ubicada en España), 33.48%, de Rab Overseas Perú Limited S.A.C., 17.52%, de Weimar Trading Perú Limited S.A.C., 1.07% y de PFB Fisheries B.V., 5.08%.

COPEINCA S.A.C. también está facultada a realizar actividades de pesca para consumo humano directo, aunque a la fecha no realiza procesamiento industrial y producción de concentrados marinos, conservas de pescado, hielo, productos congelados y otros sub-productos. Adicionalmente, desde mayo de 2002, Copeinca S.A.C. está facultada, aunque actualmente no lo hace, a prestar servicios de asesoría, gestión y administración a otras empresas o personas naturales en las diversas áreas de la actividad pesquera comprendidas dentro de su propio objeto social.

El Grupo es propietario de siete plantas procesadoras localizadas en las ciudades de Bayovar, Chicama, Chimbote, Huarmey, Chancay e Ilo, en los departamentos de Piura, La Libertad, Ancash, Lima y Moquegua. Seis de estas plantas se encuentran actualmente operativas (ver más adelante).

Estas plantas producen harina y aceite de pescado utilizando los sistemas de secado indirecto conocidos como Steam Dried (SD), produciendo distintas calidades de harina de pescado, como son “Prime”, “Super Prime”, “Taiwan”, “Thai” y “Standard”.

La capacidad de las líneas de producción de cada planta es la siguiente:

Complejos pesqueros Línea de producción Capacidad TM/Hora1. Bayóvar Steam Dried (SD) 1702. Chicama ACP Steam Dried (SD) 1603. Chimbote ACP Steam Dried (SD) 1854. Huarmey (*) Steam Dried (SD) 50 Flame Dried (FD) 925. Chancay Steam Dried (SD) 1686. Ilo Steam Dried (SD) 907. Chimbote FD (*) Flame Dried (FD) 166

Al 30 de noviembre de 2010 el Grupo tenía 67 embarcaciones con una capacidad de bode-ga de 22,293 M3 que comprenden 65 embarcaciones de cerco con una capacidad total de bodega de 22,261 M3 y 2 embarcaciones de arrastre con una capacidad total de bodega de 32 M3 (al 31 de diciembre de 2009 el Grupo tenía 66 embarcaciones con una capaci-dad de bodega de 21,837 M3 que comprendían 64 embarcaciones de cerco con una ca-pacidad total de bodega de 21,805 M3 y 2 embarcaciones de arrastre con una capacidad total de bodega de 32 M3). En 2010, Copeinca arrendó 1 embarcación de cerco con una capacidad de bodega de 388 M3.

Al 31 de diciembre de 2010 el Grupo ha castigado el valor en libros de 33 embarcaciones y ha transferido sus respectivas licencias y cuotas de pesca a otras de sus naves operativas. El Grupo se encuentra actualmente operando un promedio de 26 de sus 32 embarcaciones, en momentos en que la Gerencia evalúa el uso más eficiente de la flota de la Compañía.

En 2010 el Grupo procesó 478,129 TM de materias primas (766,885 TM en 2009), de las cuales, 361,205 TM (526,136 TM en 2009) se extrajeron con su propia flota y 119,738 TM (240,749 TM en 2009) se adquirió a armadores pesqueros independientes.

En 2010 el Grupo produjo 14,682 TM de harina de pescado FD, 97,656 TM de harina de pescado SD y 26,488 TM de aceite de pescado. (53,707 TM de harina de pescado FD, 123,015 TM de harina de pescado SD y 36,821 TM de aceite de pescado en 2009).

(*) Excepto por la planta de Chimbote FD (número 7 arriba), que ha estado inoperativa durante 2010 y 2009 y por la planta de Huarmey (número 4 arriba), que fue cerrada en febrero de 2011, las demás plantas se encuentran operativas.

La Compañía es propietaria directa e indirecta de las siguientes empresas:

Subsidiarias Ubicación Propiedad%COPEINCA Internacional S.L.U. España 100Pesquera San Ambrosio S.A.C. Perú 100Pesquera San Vicente S.A.C. Perú 100Pesquera Esciron S.A. Perú 100Rab Overseas Perú Limted S.A.C. (*) Perú 100PFB Fisheries B.V. Holanda 100Weimar Trading Perú Limited S.A.C. (*) Perú 100Gerzat S.A.C. (**) Perú 100Corporación Pesquera Inca S.A.C. Perú 100


Pesquera Escirón S.A. y PFB Fisheries N.V. (Holanda) son subsidiarias de Corporación Pesquera Inca S.A.C.

(*) Entidades re-domiciliadas de BVl a Perú en enero de 2010.(**) En diciembre de 2010, Copeinca incorporó a Gerzat S.A.C. para que actúe como una

“holding”.

b) Marco legalLa industria pesquera en Perú está regulada principalmente por dos leyes:

i) Decreto Ley No.25977 - Ley General de Pesca, y su reglamento aprobado por Decreto Supremo No.012-2001-PE.

Esta ley regula la actividad pesquera con el fin de promover su desarrollo sostenido como fuente de materias primas para consumo humano, de harina y de aceite de pescado, de empleo y de ingresos y para asegurar una responsable explotación de los recursos hidro-biológicos, optimizando los beneficios económicos, en armonía con la preservación del medio ambiente y de la biodiversidad.

ii) Decreto Legislativo No.1084, y su reglamento regulado bajo el Decreto Supremo No.021-2008-PRODUCE que establece los Límites Máximos de Captura por Embarcación (LMCE) para la pesca de anchoveta para consumo humano indirecto.

Está ley se promulga en 2008 con el fin de establecer un nuevo orden en la industria pes-quera de anchoveta, para su sostenibilidad y para conducir a la industria pesquera para que se convierta en una de las industrias más eficientes del mundo con responsabilidad en la protección de los recursos hidrobiológicos.

La administración y control de la actividad pesquera en el ámbito nacional es responsa-bilidad del Ministerio de la Producción, el que, además de organizar y centralizar la in-formación estadística, económica y financiera de acuerdo con las normas del Sistema Nacional de Estadística, establece, durante el año, vedas de pesca (o períodos de restric-ción de pesca) a fin de preservar algunas especies marinas, como la anchoveta. Estas vedas se fijan durante la etapa de reproducción de las especies o cuando se ha alcanzado la cuota anual de pesca.

En Perú, la Ley General de Pesca establece que las licencias de pesca son aquellos dere-chos específicos que el Ministerio de la Producción concede para llevar a cabo las activi-dades de pesca. Las licencias de pesca se conceden a nivel de embarcación.

Bajo el nuevo sistema de LMCE, cada embarcación con licencia vigente tiene un límite máximo de captura, establecido por el Ministerio de la Producción, el que representa una cuota proporcional sobre el total de capacidad de captura de la flota peruana. En cada temporada de pesca, se permite que cada embarcación capture sólo su cuota máxima permitida que resulta en una proporción de la cuota total permitida para la temporada de pesca.

La cuota de captura de una embarcación se puede transferir a otra embarcación de la mis-ma compañía o a la de otra compañía. La venta de cuotas está prohibida por la ley. Una embarcación puede usar su propia cuota de captura y la cuota de otra embarcación que esté temporal o definitivamente en desuso.

El reglamento de la Ley General de Pesca del Perú establece que, a fin de mantener la li-cencia de pesca, en enero de cada año los propietarios de las embarcaciones deben pre-sentar a la autoridad gubernamental competente del Ministerio de la Producción lo si-guiente: (a) una declaración jurada firmada sobre el hecho que la capacidad de bodega de la embarcación no se ha incrementado desde la fecha en la que le fue autorizada su licen-cia de pesca; (b) evidencia de que sus embarcaciones están en condiciones de operación; (c) declaración de haber desarrollado actividades pesqueras en el período anterior; y, (d) pago del derecho por la licencia de pesca.

La Ley General de Pesca también establece que en el caso de hundimiento, destrucción, exportación o desmantelamiento de una embarcación, su propietario conserva el derecho de su licencia de pesca. En dicha situación, el propietario tiene derecho a solicitar una nue-va licencia que puede asignarse a otra de sus embarcaciones o solicitar que se incremente la capacidad de bodega de otra de sus embarcaciones, siempre que esto no implique que se exceda la capacidad de bodega de la embarcación que tenía asignada la licencia origi-nal. La legislación no establece ninguna limitación para el ejercicio de este derecho.

Las políticas contables significativas aplicadas en la preparación de estos estados finan-cieros consolidados se detallan a continuación. Estas políticas se han aplicado unifor-memente en todos los años presentados, a menos que se indique lo contrario.

2.1 Bases de preparación Los estados financieros consolidados del Grupo han sido preparados de acuerdo con Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) aprobadas por la Unión Euro-pea (NIIF adoptadas por la UE), Interpretaciones del comité IFRIC y la Ley de Corporacio-nes 2006 aplicable a compañías que reportan bajo las NIIF. Los estados financieros con-solidados han sido preparados de acuerdo con el principio de costo histórico.

La preparación de los estados financieros de acuerdo con las NIIF requiere el uso de cier-tos estimados contables críticos. También requiere que la Gerencia ejerza su juicio en el proceso de aplicación de las políticas contables del Grupo. Las áreas que involucran un mayor grado de juicio o complejidad o áreas en las que los supuestos y estimados son significativos para los estados financieros consolidados se describen en la Nota 4.

2.1.1 Empresa en marchaComo resultado de los efectos de la nueva legislación vigente para la industria pesquera en Perú (Nota 1-b-ii) y por los actuales niveles de precios de los productos comerciali-zados, los flujos de efectivo operativos del Grupo mejoraron en el año. El nuevo sistema de LMCE permite que Copeinca S.A.C. use su flota más eficientemente reduciendo de manera significativa sus costos operativos. El programa CAPEX en el que el Grupo está comprometido, le permitirá incrementar su productividad. Los pronósticos y las proyec-

2RESUMEN DE POLÍTICAS CONTABLES SIGNIFICATIVAS


ciones del Grupo, que toman en cuenta cambios razonablemente posibles en los precios de mercado y en las cuotas que se espera recibir, muestran que el Grupo podrá operar con sus actuales niveles de financiamiento.

Los Directores tienen la razonable expectativa de que el Grupo tendrá los recursos para continuar operando en el futuro previsible. Por lo tanto, el Grupo continúa apli-cando el supuesto de empresa en marcha en la preparación de sus estados financieros consolidados.

2.1.2 Cambios en políticas contables y revelacionesa) Normas nuevas y modificaciones adoptadas por el Grupo Las siguientes normas nuevas y modificaciones a normas son obligatorias por primera vez para el periodo financiero que empieza el 1 de enero de 2010.

NIIF 3 (revisada), ‘Combinaciones de negocios’, y los cambios consecuentes a la NIC 27, “Estados financieros consolidados y separados”, NIC 28, “Inversiones en Asociadas”, NIC 31, “Intereses en Negocios Conjuntos”, vigentes prospectivamente para combinacio-nes de negocios para las que la fecha de adquisición es el o después el inicio del primer reporte anual que se inicie el o después del 1 de julio de 2009.

La norma revisada continúa aplicando el método de compra a las combinaciones de ne-gocios con algunos cambios significativos respecto de la NIIF 3. Por ejemplo, todos los pagos efectuados para comprar un negocio serán registrados a valor razonable a la fecha de la adquisición, clasificando cualquier pago contingente como deuda y posteriormente remedida a través de ganancias y pérdidas. Es permitido escoger sobre la base de adqui-sición por adquisición entre medir la participación no controlante en la entidad adquirida a valor razonable o al valor de la participación proporcional del interés no controlante en los activos netos de la entidad adquirida. Todos los costos relacionados con la adquisi-ción se deben registrar como gasto.

NIC 27 (revisada), ‘Estados financieros consolidados y separados’. La norma revisada requiere que los efectos de todas las transacciones con el interés no controlante se re-gistren en el patrimonio si no resultan en cambios en control con lo que estas transac-ciones no resultarán más en el reconocimiento de plusvalía mercantil ni de ganancias y pérdidas. La norma también aclara sobre en qué condiciones se pierde control. Cual-quier interés remanente en la entidad se remide a valor razonable, y la ganancia o pér-dida se reconoce en resultados. La NIC 27 (revisada) no ha tenido impacto en el periodo corriente, puesto que ninguno de los intereses no controlantes ha mostrado saldo nega-tivo; no se han efectuado transacciones por los que un interés en la entidad se retiene luego de la pérdida de su control; y no se han efectuado transacciones con el interés no controlantes.

b) Normas nuevas y modificaciones, e interpretaciones vigentes por primera vez para el pe-riodo financiero que empieza el 1 de enero de 2010 que actualmente no son relevantes para el Grupo (aunque podrían afectar el tratamiento contable de futuras transacciones o eventos)Se ha publicado las siguientes normas y modificaciones a las normas existentes cuya aplicación es internacionalmente obligatoria para los períodos contables a partir del 1 de enero de 2010 y que el Grupo no ha adoptado anticipadamente.

CINIIF 17 ‘Distribución de activos no monetarios a los propietarios’ (vigente a partir del 1 de julio de 2009). Esta interpretación proporciona una guía sobre el tratamiento contable de acuerdos en los que una entidad distribuye activos no monetarios a sus accionistas, ya sea como distribución de reservas o como dividendos. La NIIF 5 también ha sido mo-dificada para requerir que los activos se clasifiquen como mantenidos para distribución solamente cuando estén disponibles para ser distribuidos en su condición actual y tal distribución sea altamente probable.

CINIIF 18 “Transferencia de activos de clientes” (vigente para transferencias que se re-ciban el o después del 1 de julios de 2009).Esta interpretación aclara los requerimientos de las NIIF para acuerdos por los que la entidad recibe de un cliente una partida de in-muebles, maquinaria y equipo que la entidad deberá usar ya sea para conectar al cliente a una red o para otorgar al cliente acceso continuo al suministro de bienes o servicios (como es el suministro de agua, luz o gas). En algunos casos la entidad recibe efectivo de su cliente que sólo se deberá usar en adquirir o construir la partida de inmuebles, ma-quinaria y equipo para conectar al cliente a la red u ofrecer al cliente acceso continuo al suministro de bienes o servicios (o de ambos).

CINIIF 9, “Reevaluación de derivados incorporados y la NIC 39, Instrumentos financie-ros: reconocimiento y medición”, vigente desde el 1 de julio de 2009. Esta modificación a la CINIIF 9 requiere que la entidad evalúe si se debe separar un derivado incorporado del contrato principal en casos en que la entidad reclasifique un instrumento financiero híbrido de la categoría “a valor razonable a través de ganancias y pérdidas”. Esta evalua-ción se deberá efectuar de acuerdo con las circunstancias que existieron o en la fecha en la que la entidad inicialmente es parte del contrato o en la fecha de cualquier modi-ficación al contrato que cambie significativamente los flujos de efectivo del contrato, la que sea posterior. Si no le es posible efectuar esta evaluación a la entidad, el instrumento híbrido se deberá mantener clasificado como a valor razonable a través de ganancias y pérdidas en su integridad. CINIIF 16, “Cobertura de una inversión neta en una operación en el extranjero”, vigente a partir del 1 de julio de 2009. Esta modificación indica que en una cobertura de una inver-sión neta en una operación en el extranjero, el instrumento de cobertura permitido puede ser mantenido por cualquier entidad o entidades dentro del Grupo, incluyendo a la mis-ma operación en el extranjero, en la medida que los requerimientos de designación, do-cumentación y efectividad de la NIC 39 que se relacionan con la cobertura de una inver-sión neta se hayan satisfecho. Específicamente el Grupo debe documentar con claridad su estrategia de cobertura debido a la posibilidad de efectuar distintas designaciones a distintos niveles dentro del Grupo.

NIC 38 (modificación), ‘Activos Intangibles’ vigente a partir del 1 de enero de 2010. Esta modificación aclara las guías para la medición del valor razonable de un activo intangible adquirido en una combinación de negocios y permite que se agrupen los activos intangi-bles como un solo activo si cada uno de esos activos tiene vidas económicas similares.

NIC 1 (modificada), ‘Presentación de estados financieros’. Esta modificación aclara que la cancelación potencial de un pasivo por medio de la emisión de instrumentos de ca-pital no es relevante para su clasificación como corriente o no corriente. Al modificar la definición de pasivo corriente, esta modificación a la norma permite que un pasivo se


clasifique como no corriente (siempre que la entidad tenga el derecho incondicional de diferir la cancelación mediante la transferencia de efectivo u otros activos por lo menos por 12 meses después de la fecha de cierre del periodo contable) no obstante que la en-tidad pueda ser requerida por la contraparte de cancelar tal obligación en acciones en cualquier momento.

NIC 36 (modificada), “Deterioro de activos”, vigente a partir del 1 de enero de 2010. La modificación aclara que la unidad generadora de efectivo más grande (o grupo de uni-dades) a la que la plusvalía mercantil se debe distribuir para efectos de la prueba de deterioro es un segmento operativo, como éste es definido en el párrafo 5 de la NIIF 8 “Segmentos operativos” (esto es, antes de agrupar a segmentos que presenten caracte-rísticas económicas similares).

NIIF 2 (modificada) “Transacciones del Grupo liquidadas en efectivo y pagos sobre la base de acciones”. En adición a la incorporación de la IFRIC 8 “Alcance de la NIIF 2”, y de la IFRIC 11, NIIF 2 “Transacciones del Grupo con acciones de Tesorería”, la modificación extiende la guía de la IFRIC 11, para tratar sobre la clasificación de acuerdos de grupos no cubiertos por la interpretación.

NIIF 5 (modificada), ‘Medición de activos no corrientes (o grupos de activos a ser dados de baja) clasificados como mantenidos para la venta. La modificación aclara sobre el hecho que la NIIF 5 especifica los requerimientos de revelación respecto de activos no corrientes (o grupo de activos a ser dados de baja) clasificados como mantenidos para la venta u operaciones discontinuas. Además aclara que el requerimiento general de la NIC 1 seguirá siendo aplicable, particularmente el párrafo 15 (para lograr una presentación razonable) y el párrafo 125 (fuentes de estimación de incertidumbre) de la NIC 1.

c) Normas nuevas, modificaciones e interpretaciones emitidas pero aún no vigentes para periodos financieros que empiezan el 1 de enero de 2010 no adoptadas anticipadamente La evaluación del Grupo y de su Matriz sobre el impacto de estas nuevas normas e inter-pretaciones es la siguiente:

NIIF 9, Instrumentos financieros”, emitida en noviembre de 2009: esta norma es el primer paso en el proceso de sustitución de la NIC 39, “Instrumentos financieros: reconocimiento y medición”. La NIIF 9 introduce requerimientos nuevos para clasificar y medir a activos fi-nancieros y es posible que afecte el tratamiento contable que aplica el Grupo a sus activos financieros. La norma no entra en vigencia sino hasta el 1 de enero de 2013, aunque se per-mite su adopción anticipada. Sin embargo la norma no hay sido aún adoptada por la UE. No se espera que tenga un impacto significativo en los estados financieros del Grupo. Revisión a la NIC 24 (revisada), “Revelaciones de partes relacionadas”, emitida en noviem-bre de 2009. Sustituye a la NIC 24, “Revelaciones de partes relacionadas”, emitida en 2003. La NIC 24 (revisada) está vigente para periodos que se inician en o después del 1 de enero de 2011. Se permite su aplicación anticipada, total o parcialmente. Sin embargo la norma no hay sido aún adoptada por la UE. La norma revisada aclara y simplifica la definición de partes relacionadas y elimina el requerimiento a entidades relacionadas con el gobierno de describir en detalle sus transacciones con el gobierno y con otras entidades relacionadas con el gobierno. El Grupo aplicará la norma revisada a partir del 1 de enero de 2011, siem-pre que la adopte la UE.

“Clasificación de derechos de emisión” (modificación de la NIC 32), emitida en octubre de 2009. La modificación aplica a periodos anuales que se inicien el o después del 1 de febre-ro de 2010. Es permitida su adopción anticipada. La modificación trata sobre el tratamien-to contable de los derechos de emisión que se denominan en una moneda que es distinta a la moneda funcional del emisor. En la medida que se cumpla con ciertas condiciones, esos derechos ahora se clasifican como patrimonio independientemente de la moneda en la que el precio de ejercicio esté denominado. Antes estas emisiones se clasificaban como derivados pasivos. La modificación aplica retrospectivamente aplicando los criterios de la NIC 8, “Políticas contables, cambios en estimados contables y errores”. El Grupo aplicará la norma revisada a partir del 1 de enero de 2011 en la medida que la adopte la UE. No se espera que tenga impacto en los estados financieros del Grupo o de la Matriz.

CINIIF 19, “Cancelación de pasivos financieros con instrumentos de patrimonio”, vigente a partir del 1 de julio de 2010. La interpretación aclara el tratamiento contable que debe aplicar una entidad cuando los términos de un pasivo financiero se renegocian y como resultado la entidad emite instrumentos patrimoniales a un acreedor de la entidad para cancelar todo o parte del pasivo financiero (permuta de deuda por patrimonio). Requiere que cualquier ganancia o pérdida se reconozca en resultados, la que resultará de la dife-rencia entre el valor en libros del pasivo financiero y el valor razonable de los instrumentos de patrimonio que se emitan. Si el valor razonable de los instrumentos de patrimonio no se puede medir de manera confiable, los instrumentos patrimoniales se deberán medir de forma que reflejen el valor razonable del pasivo que se cancela. El Grupo aplicará la inter-pretación a partir del 1 de enero de 2011 en la medida que la adopte la UE. No se espera que tenga impacto en los estados financieros del Grupo o de la Matriz.

“Pre-pago de requerimientos de fondeo mínimos” (modificación a la CINIIF 14). La modifi-cación corrige una consecuencia no esperada de la “CINIIF 14, NIC 19 – El límite de un acti-vo de beneficio definido, requerimientos de fondeo mínimos y su inter-acción”. Sin la modi-ficación las entidades no pueden reconocer como activo algunos prepagos voluntarios por contribuciones de fondeo mínimos. Esta no fue la intención cuando se emitió la CINIIF y la modificación la corrige. La modificación está vigente para períodos anuales que se inicien el 1 de enero de 2011. Se permite su aplicación anticipada. La modificación se debe aplicar retrospectivamente al período comparativo presentado más antiguo. El Grupo aplicará es-tas modificaciones a partir del 1 de enero de 2011 en la medida que la adopte la UE. No se espera que tenga impacto en los estados financieros del Grupo o de la Matriz.

2.2 Consolidación a) SubsidiariasLas subsidiarias son todas las entidades (incluyendo a las entidades de propósito especial) sobre las que Copeinca ASA tiene el poder de gobernar sus políticas operativas y financieras generalmente por ser propietaria de más de la mitad de sus acciones con derecho a voto. La existencia y efecto de derechos a voto potenciales que son actualmente ejercitables o convertibles se consideran al evaluar si el Grupo controla a otra entidad. Las subsidiarias se consolidan desde la fecha en que su control se transfiere al Grupo. Estas no se consolidan desde la fecha en la que el control cesa.

El Grupo usa el método de compra para contabilizar la adquisición de subsidiarias. El pago transferido por la adquisición de una subsidiaria es el valor razonable de los activos


transferidos, los pasivos incurridos y los instrumentos de patrimonio emitidos por el Gru-po. El pago transferido incluye el valor razonable de cualquier activo o pasivo que resulta de cualquier acuerdo sobre un precio contingente. Los costos atribuibles a la adquisición se reconocen en resultados conforme se incurren. Los activos identificables adquiridos, los pasivos y pasivos contingentes asumidos en una combinación de negocios se valo-rizan inicialmente a sus valores razonables a la fecha de la adquisición. Sobre la base de adquisición por adquisición el Grupo reconoce cualquier interés no controlante (antes conocido como interés minoritario) en la adquirida ya sea a valor razonable o al interés proporcional del no controlante en los activos de la adquirida.

El exceso del pago transferido, el monto de cualquier interés no controlante en la adquiri-da y el valor razonable a la fecha de adquisición de cualquier interés previo en el patrimo-nio de la adquirida se registra como plusvalía mercantil (Nota 2.6). Si éste es menor que el valor razonable de los activos netos de la subsidiaria adquirida en el caso de una com-pra ganga, la diferencia se reconoce directamente en el estado de resultados integrales.

Las transacciones, los saldos y las ganancias no realizadas entre compañías del Grupo se eliminan. También se eliminan las pérdidas no realizadas a menos que la transacción evidencia deterioro del activo transferido. Las políticas contables de las subsidiarias han sido modificadas para asegurar uniformidad con las políticas adoptadas por el Grupo.

b) Transacciones e interés minoritario El Grupo tiene la política de reconocer las transacciones con el interés minoritario como si fueran transacciones con propietarios del Grupo. En el caso de compras al interés no con-trolante, la diferencia entre cualquier pago y la participación relevante adquirida del valor en libros de los activos netos de la subsidiaria se reconoce en el patrimonio. Las ganancias y pérdidas por las ventas al interés no controlante también se registran en el patrimonio.

Cuando el Grupo deja de tener control o de ejercer influencia significativa, cualquier inte-rés que se mantenga en la entidad se remide a su valor razonable. Los cambios en el valor en libros se reconocen en resultados. El valor razonable es el valor en libros inicial para efectos de registrar subsecuentemente la inversión retenida como una asociada, negocio conjunto o activo financiero. En adición, cualquier monto previamente reconocido en otros resultados integrales respecto de esa entidad se reconoce como si el Grupo hubiera dis-puesto de los activos y pasivos relacionados. Esto puede implicar que montos previamente reconocidos en otros resultados integrales se clasifiquen en ganancias y pérdidas.

Si el interés en una asociada se reduce pero se retiene la influencia significativa, solo la porción proporcional de los montos reconocidos previamente en otros resultados integra-les se reclasifican a ganancias y pérdidas cuando sea apropiado.

c) Cambio en política contable El Grupo cambió su política contable para el registro de sus transacciones con el interés no controlante y el registro para las pérdidas de control o de influencia significativa a partir del 1 de enero de 2010 fecha en la que la revisión de la NIC 27, “Estados financieros consolida-dos y separados” entró en vigencia. La revisión de la NIC 27, contiene cambios consecuen-tes a la NIC 28, “Inversiones en asociadas” y la NIC 31, “Negocios conjuntos”.

Antes las transacciones con el interés no controlante se trataban como si fueran transac-ciones con terceros externos al Grupo. Retiros o bajas a favor del interés no controlante daban lugar a ganancias y pérdidas para el Grupo que se registraron en el estado de resul-tados y compras de interés no controlante producían plusvalía mercantil. Cuando se reali-zaban ventas o ventas parciales, el interés proporcional en reservas atribuible a la subsidia-ria se reclasificaba a ganancias y pérdidas o directamente a resultados acumulados. Anteriormente cuando el Grupo dejaba de tener control o influencia significativa sobre una entidad, el valor en libros de la inversión a la fecha en que cesaba el control o la influencia significativa se consideraba su costo para efectos del registro posterior del interés retenido ya sea como asociada, negocio conjunto o activo financiero.

El Grupo ha aplicado la nueva política de manera prospectiva a transacciones que ocurrie-ron en o después del 1 de enero de 2010. En consecuencia, no fue necesario realizar ajustes a ningún saldo reconocido previamente en los estados financieros.

2.3 Información por segmentosLa información por segmentos operativos se presenta de manera consistente con los in-formes internos proporcionados al jefe de toma de decisiones operativas. El jefe de toma de decisiones operativas, que es responsable de asignar los recursos y evaluar el rendi-miento de los segmentos operativos, ha sido identificado como el CEO quien es el que toma las decisiones estratégicas.

2.4 Traducción de moneda extranjera a) Moneda funcional y de presentación Las partidas incluidas en los estados financieros de cada una de las entidades del Gru-po se expresan en la moneda del ambiente económico primario donde opera la entidad (“moneda funcional”). La moneda funcional del Grupo es el nuevo sol peruano (S/.). Los estados financieros consolidados del Grupo son presentados en dólares estadouniden-ses (US$) para conveniencia de los lectores.

b) Transacciones y saldos Las transacciones en moneda extranjera se traducen a la moneda funcional usando los tipos de cambio vigentes a las fechas de las transacciones o de la valuación cuando las partidas se remiden. Las ganancias y pérdidas por diferencias en cambio que resulten del pago de tales transacciones y de la traducción a los tipos de cambio al cierre del año de ac-tivos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera, se reconocen en el estado de resultados, excepto cuando son diferidos en el patrimonio en transacciones que califi-can como coberturas de flujos de efectivo y como coberturas de inversiones netas.

Las ganancias y pérdidas en cambio relacionadas con préstamos y efectivo y equivalentes de efectivo se presentan en el estado de resultados en el rubro “diferencia de cambio neta”.

c) Compañías del GrupoLos resultados y la posición financiera de todas las entidades del Grupo (ninguna de las cuales tiene la moneda de una economía hiper-inflacionaria) que tienen una moneda funcional distinta de la moneda de presentación se traducen a la moneda de presenta-ción como sigue:


(a) los activos y pasivos de cada balance general presentado se traducen al tipo de cam-bio de la fecha de cierre de cada balance general;

(b) los ingresos y gastos de cada estado de resultados se traducen al tipo de cambio pro-medio de cada ejercicio presentado (a menos que este promedio no sea una aproxi-mación razonable del efecto acumulado de los tipos de cambio vigentes a las fechas de las transacciones; en cuyo caso los ingresos y gastos se traducen a los tipos de cambio de las fechas de las transacciones);

(c) Los saldos de las cuentas del patrimonio neto, excepto por resultados acumulados, se traducen a los tipos de cambio históricos; y

(d) Las diferencias en cambio resultantes se reconocen como un componente separado en el patrimonio.

Para efectos de consolidación, las diferencias en cambio que surgen de la traducción de la inversión neta en operaciones en el exterior y del endeudamiento y de otros instrumen-tos en otras monedas designados como coberturas de tales inversiones, se registran en el patrimonio. Cuando se da de baja parcialmente una operación extranjera o se vende, tales diferencias en cambio se reconocen en el estado de resultados como parte de la ganancia o pérdida de la venta.

La plusvalía mercantil y los ajustes a valor razonable que surgen de la adquisición de una inversión en el exterior se reconocen como activos y pasivos de la entidad en el exterior y se traducen al tipo de cambio de la fecha de cierre.

2.5 Inmuebles, maquinaria y equipoLas embarcaciones, el equipo de la flota y la maquinaria y equipo, se muestran al costo histórico menos su depreciación acumulada y los cargos por deterioro. El costo histórico comprende el precio de compra y los costos directamente atribuibles a la adquisición o construcción requeridos para poner el activo en el lugar y en las condiciones para operar como lo contempla su diseño.

Los costos subsecuentes se incluyen en el valor en libros del activo o se reconocen como un activo separado, según corresponda, sólo cuando es probable que generen beneficios económicos futuros para el Grupo, y el costo de estos activos se pueda medir razonable-mente. Los gastos de mantenimiento y de reparación se cargan al estado de resultados en el período en el que éstos se incurren.

Los terrenos no se deprecian. La depreciación de los otros activos se calcula por el mé-todo de línea recta para asignar su costo menos su valor residual durante el estimado de su vida útil como sigue:

AñosEdificios y otras construcciones 33Embarcaciones y equipo de flota 4-36Maquinaria y equipo 4-30Unidades de transporte 5Mobiliario y equipo 10Equipos diversos 4-10

Los valores residuales y la vida útil de los activos se revisan y se ajustan, de ser necesa-rio, a la fecha de cada balance general.

El valor en libros de un activo se castiga inmediatamente a su valor recuperable si el va-lor en libros del activo es mayor que su valor estimado de recuperación (Nota 2.7).

Las ganancias y pérdidas por la venta de activos corresponden a la diferencia entre los ingresos de la transacción y el valor en libros de los activos. Estas se incluyen en el esta-do de resultados dentro de los otros ingresos y otros gastos.

2.6 Activos intangibles a)Plusvalía mercantilLa plusvalía mercantil representa la diferencia en exceso entre el costo de una adquisi-ción respecto del valor razonable de la participación del Grupo en los activos netos iden-tificables de la subsidiaria adquirida a la fecha de adquisición. La plusvalía mercantil se prueba anualmente por deterioro y se registra al costo menos las pérdidas acumuladas por deterioro. Los castigos a la plusvalía mercantil no se revierten. Las ganancias y pér-didas en la venta de una entidad incluyen el valor en libros de la plusvalía mercantil rela-cionada con la entidad vendida.

La plusvalía mercantil se asigna a unidades generadoras de efectivo para efectos de realizar las pruebas de deterioro. La distribución se efectúa entre aquellas unidades ge-neradoras de efectivo o grupos de unidades generadoras de efectivo que se espera se beneficiarán de la combinación de negocios de la que surgió la plusvalía mercantil, iden-tificadas de acuerdo con el criterio de segmento operativo.

b) Licencias de pesca El costo de las licencias de pesca de anchoveta al 1 de enero de 2004, la fecha de tran-sición a NIIF del Grupo, se determinó principalmente usando el estimado de peritos tasadores de su valor razonable (deemed cost). Las licencias de pesca adquiridas en combinación de negocios se muestran a su valor razonable, determinado por tasadores independientes, en la fecha de la adquisición. Las licencias de pesca tienen vida útil in-definida; en consecuencia no se amortizan y se reconocen al costo. El valor en libros de las licencias de pesca se revisa a cada fecha de cierre. Si se determina que el valor razo-nable de las licencias de pesca es menor que su valor en libros, éste se castiga al valor razonable.

c) Programas de cómputoLos costos asociados con el mantenimiento de programas de cómputo se reconocen como gasto cuando se incurren. Los costos de desarrollo que son directamente atribui-bles al diseño y prueba de programas de cómputo únicos e identificables que contro-la el Grupo se reconocen como activos intangibles cuando cumplen con los siguientes criterios:• técnicamente es posible completar el programa de cómputo de modo que podrá ser

usado;• la Gerencia tiene la intención de terminar el programa de cómputo y de usarlo o

venderlo;• se tiene la capacidad para usar o vender el programa de cómputo;


• se puede demostrar que es probable que el programa de cómputo generará beneficios económicos futuros;

• se tiene los recursos técnicos, financieros y otros recursos necesarios para completar el desarrollo del programa de cómputo que permita su uso o venta; y

• el gasto atribuible al programa de cómputo durante su desarrollo se puede medir de manera confiable.

Los costos directos que se capitalizan incluyen a los costos de los empleados que desa-rrollan los programas de cómputo y una porción de los costos indirectos relevantes.

Otros costos de desarrollo que no cumplan con estos criterios se reconocen en resulta-dos conforme se incurren. Los costos de desarrollo previamente reconocidos como gasto no se reconocen como activo en periodos subsiguientes.

Los costos incurridos en el desarrollo de programas de cómputo reconocidos como activos se amortizan en el plazo de sus vidas útiles estimadas las que no exceden de tres años.

Las licencias de programas de cómputo adquiridas se capitalizan sobre la base de los cos-tos incurridos para adquirir y poner en condiciones de uso el programa específico. Estos costos se amortizan durante sus vidas útiles estimadas que fluctúan entre 2 y 10 años.

2.7 Deterioro de activos no financierosLos activos de vida útil indefinida, tales como la plusvalía mercantil y las licencias de pes-ca, no son objeto de amortización y se someten a pruebas anuales de deterioro. Los activos objeto de amortización se someten a pruebas de deterioro cuando se producen eventos o circunstancias que indican que su valor en libros podría no ser recuperable. Las pérdidas por deterioro se reconocen cuando el valor en libros del activo es mayor que su valor re-cuperable. El valor recuperable de los activos corresponde al monto que resulte mayor de comparar el monto neto que se obtendría de su venta y su valor en uso. Para efectos de la evaluación por deterioro, los activos se agrupan en los niveles más pequeños en los que generan flujos de efectivo identificables (unidades generadoras de efectivo). Los saldos en libros de activos no financieros distintos de la plusvalía mercantil que han sido objeto de castigos por deterioro se revisan a cada fecha de reporte para identificar posibles reversio-nes del deterioro.

2.8 Activos financieros2.8.1 ClasificaciónEl Grupo clasifica sus activos financieros en las siguientes categorías: préstamos y cuen-tas por cobrar y activos financieros disponibles para la venta. La clasificación depende del propósito para el cual se adquirieron los activos financieros. La Gerencia determina la clasificación de sus activos financieros a la fecha de su reconocimiento inicial.

a) Préstamos y cuentas por cobrarLos préstamos y las cuentas por cobrar son activos financieros no derivados que dan de-recho a recibir pagos fijos o determinables y que no cotizan en un mercado activo. Se in-cluyen en el activo corriente, excepto por los de vencimiento mayor a 12 meses contados desde la fecha del balance general. Estos últimos se clasifican como activos no corrien-tes. Los préstamos y las cuentas por cobrar del grupo comprenden cuentas por cobrar

comerciales, otras cuentas por cobrar y efectivo y equivalentes de efectivo mostrados en el balance general (notas 2.12 y 2.13).

b) Activos financieros disponibles para la ventaLos activos financieros disponibles para la venta son activos financieros no derivados que se designan en esta categoría o que no clasifican para ser designados en ninguna de las otras categorías. Estos activos se muestran como activos no corrientes a menos que la Gerencia tenga intención expresa de vender el activo dentro de los 12 meses contados a partir de la fecha del balance general.

2.8.2 Reconocimiento y mediciónLas compras y ventas normales de activos financieros se reconocen a la fecha de la nego-ciación, fecha en la que el Grupo se compromete a comprar o vender el activo. Las inver-siones se reconocen inicialmente a su valor razonable más los costos de transacción en el caso de todos los activos financieros que no se registran a valor razonable a través de ganancias y pérdidas. Las inversiones se dejan de reconocer cuando los derechos a reci-bir flujos de efectivo de las inversiones expiran o se transfieren y el Grupo ha transferido sustancialmente todos los riesgos y beneficios derivados de su propiedad. Los activos financieros disponibles para la venta se registran posteriormente a su valor razonable. Los préstamos y las cuentas por cobrar se registran a su costo amortizado por el método de interés efectivo.

2.9 Compensación de instrumentos financierosLos activos y pasivos financieros se compensan y el monto neto se reporta en el balance general cuando existe derecho legalmente exigible para compensar los montos recono-cidos y si existe la intención de liquidarlos sobre bases netas o de realizar el activo y can-celar el pasivo simultáneamente.

2.10 Deterioro de activos financieros a) Activos valuados al costo amortizadoEl Grupo evalúa al final de cada periodo si hay evidencia objetiva de deterioro de un ac-tivo financiero o grupo de activos financieros. Si existe deterioro de un activo financiero o grupo de activos financieros la pérdida por deterioro se reconoce solo si hay evidencia objetiva de deterioro como resultado de uno o más eventos que ocurrieron después del reconocimiento inicial del activo (un “evento de pérdida”) y que el evento de pérdida (o eventos) tiene un impacto sobre los flujos de efectivo estimados del activo financiero o grupo de activos financieros que pueden ser estimados confiablemente.

El criterio que utiliza el Grupo para determinar si existe evidencia objetiva de una pérdida por deterioro incluye:

(a) Dificultad financiera significativa del emisor u obligado;(b) Incumplimiento del contrato, como el incumplimiento de pagos o mora en el pago de

intereses o del principal;(c) El Grupo, por motivos económicos o legales relacionados con la dificultad financiera

del prestatario, le otorga una concesión que de lo contrario no otorgaría; (d) Es probable que el prestatario entre en bancarrota u otras reorganizaciones

financieras;


(e) La desaparición del mercado activo para ese activo financiero debido a dificultades financieras o

(f) Información disponible que indica que hay una reducción medible en los flujos de efectivo estimados de una cartera de activos financieros desde su reconocimiento inicial, aunque la reducción aún no se pueda asociar con los activos financieros indi-viduales en la cartera, incluyendo:

i) cambios adversos en las condiciones de pago de los prestatarios en la cartera; yii) condiciones nacionales o locales que se correlacione con los incumplimientos de

los activos en la cartera.

En el caso de la categoría de préstamos y cuentas por cobrar, el monto de la pérdida se mide como la diferencia entre el valor en libros de los activos y el valor presente de los futuros flujos de efectivo estimados (excluyendo las pérdidas crediticias futuras que no se han incurrido) descontados a la tasa de interés efectiva original del activo financiero. El valor en libros del activo se reduce y el monto de la pérdida se reconoce en el estado de resultados consolidado. Si un préstamo tiene una tasa de interés variable, la tasa de descuento para medir cualquier pérdida por deterioro es la tasa de interés efectiva co-rriente determinada bajo el contrato. Como una alternativa práctica, el Grupo puede me-dir el deterioro sobre la base del valor razonable de un instrumento financiero utilizando un precio de mercado verificable.

Si, en un periodo posterior, el monto de la pérdida por deterioro disminuye y dicha dis-minución se relaciona objetivamente con un evento que haya ocurrido después de que se reconoció dicho deterioro (como lo es una mejora en el ratio crediticio del deudor), la reversión de la pérdida por deterioro previamente reconocida se reconoce en el estado consolidado de resultados.

Se efectúan pruebas de deterioro sobre las cuentas por cobrar comerciales cuando exis-ten indicios de deterioro. De acuerdo con nuestras políticas las cuentas por cobrar co-merciales están garantizadas con cartas de crédito confirmadas y de cobro en el plazo de 30 a 60 días.

b) Activos clasificados como disponibles para la ventaEn el caso de las inversiones patrimoniales clasificadas como disponibles para la venta, una baja significativa o prolongada en el valor razonable del instrumento por debajo de su costo es también evidencia de que el activo está deteriorado. Si existe cualquiera de tales evidencias para activos financieros disponibles para la venta, la pérdida acumula-da, medida como la diferencia entre el costo de adquisición y el valor razonable vigente, menos cualquier pérdida por deterioro reconocida en resultados con anterioridad para ese activo, se retira del patrimonio y se registra en el estado consolidado de resultados. Las pérdidas por deterioro de instrumentos de patrimonio reconocidas en el estado con-solidado de resultados no se revierten a través del estado consolidado de resultados. Si en un periodo posterior, el valor razonable de un instrumento de deuda clasificado como disponible para la venta se incrementa y si dicho incremento se puede relacionar obje-tivamente con un evento que ocurrió después de reconocer la pérdida por deterioro en ganancias o pérdidas, la pérdida por deterioro se revierte a través del estado consolidado de resultados.

2.11 ExistenciasLas existencias se registran al costo o a su valor neto de realización el que resulte menor. El costo se determina usando el método de promedio ponderado. El costo de los productos terminados comprende la materia prima, la mano de obra directa, otros costos directos y una asignación sistemática de costos fijos y variables (sobre la base de la capacidad operativa normal), y excluye los gastos de financiamiento. El valor neto de realización es el precio de venta estimado en el curso normal de las operaciones, menos los gastos variables de venta aplicables.

Los gastos en períodos de no pesca comprenden los gastos de embarcaciones y de plantas que se incurren en periodos de veda. Los gastos en períodos de no pesca se distribuyen al cierre de cada año al costo de las existencias sobre la base de la capacidad operativa de cada año sobre la base de la correspondiente cuota asignada por el regulador en Perú (Note 1-b-ii). La asignación de los gastos de periodos de no pesca al costo de las existencias se limita a su valor neto de realización.

La provisión por obsolescencia de materiales y repuestos en almacén se determina sobre la base de las partidas de lenta rotación que exceda de un año.

2.12 Cuentas por cobrar comercialesLas cuentas por cobrar comerciales corresponden a los montos adeudados por clientes por la venta de harina y de aceite de pescado en el curso normal de operaciones. Todas las cuentas por cobrar se consideran de vencimiento corriente.

Las cuentas por cobrar comerciales se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se valorizan a su costo amortizado usando el método de interés efectivo, menos la provisión por deterioro (Nota 2.10 - a).

2.13 Efectivo y equivalentes de efectivoEn el estado consolidado de flujos de efectivo, la cuenta efectivo y equivalente de efectivo incluye el efectivo disponible, depósitos a la vista en bancos y otras inversiones de corto plazo altamente líquidas con vencimientos originales de tres meses, neto de sobregiros.

2.14 Capital socialLas acciones comunes se clasifican en el patrimonio.

Los costos incrementales directamente atribuibles a la emisión de nuevas acciones u opciones se muestran en el patrimonio como una deducción del monto recibido, neto de impuestos.

Cuando cualquier empresa del Grupo compra acciones de la Compañía (acciones de te-sorería), el pago efectuado, incluyendo cualquier costo directamente atribuible a la tran-sacción (neto de impuestos) se deduce del patrimonio atribuible a los accionistas de la Compañía hasta que las acciones se cancelen, re-emitan o vendan. Cuando tales accio-nes se re-emiten o venden subsecuentemente, cualquier pago que se recibe, neto de los costos incrementales directamente atribuibles a la transacción y los correspondientes efectos por el impuesto a la renta, se incluye en el patrimonio atribuible a los accionistas de la Compañía.


2.15 Cuentas por pagar comercialesLas cuentas por pagar comerciales son obligaciones de pago por bienes o servicios ad-quiridos de proveedores en el curso normal de las operaciones. Las cuentas por pagar se clasifican como pasivos corrientes si el pago se debe realizar dentro de un año o menos (o en el curso del ciclo operativo normal del negocio si fuera mayor). De lo contrario se presentan como pasivos no corrientes. Las cuentas por pagar se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se remiden a costo amortizado usando el método de tasa de interés efectiva.

2.16 EndeudamientoLos préstamos se reconocen inicialmente a su valor razonable, neto de los costos incurri-dos en la transacción. Estos préstamos se registran posteriormente a su costo amortiza-do; cualquier diferencia entre los fondos recibidos (neto de los costos de la transacción) y el valor de redención se reconoce en el estado de resultados en el periodo del préstamo usando el método de tasa de interés efectiva.

Los honorarios pagados para obtener los préstamos se reconocen como costos de la tran-sacción en la medida que sea probable que una parte, o todo el préstamo, se recibirá. En este caso los honorarios se difieren hasta que el préstamo se reciba. En la medida que no haya evidencia de que sea probable que una parte, o todo el préstamo, se reciba, los ho-norarios se capitalizan como pagos por servicios para obtener liquidez y se amortizan en el período del préstamo con el que se relaciona.

2.17 Impuesto a la renta corriente y diferidoEl gasto por impuesto a la renta del periodo comprende al impuesto a la renta corriente y al diferido. El impuesto se reconoce en el estado de resultados, excepto cuando se trata de partidas que se reconocen en otros resultados integrales o directamente en el patri-monio. En este caso, el impuesto también se reconoce en otros resultados integrales o directamente en el patrimonio, respectivamente.

El cargo por impuesto a la renta corriente se calcula sobre la base de las leyes tributa-rias promulgadas o sustancialmente promulgadas a la fecha del balance general en los países en los que las subsidiarias y asociadas de la Compañía operan y generan renta gravable. La Gerencia evalúa periódicamente la posición asumida en las declaraciones juradas de impuestos respecto de situaciones en las que las leyes tributarias son objeto de interpretación. La Compañía, cuando corresponde, constituye provisiones sobre los montos que espera deberá pagar a las autoridades tributarias.

El impuesto a la renta diferido se provisiona en su totalidad, por el método del pasivo, so-bre las diferencias temporales que surgen entre las bases tributarias de activos y pasivos y sus respectivos valores mostrados en los estados financieros consolidados. Sin em-bargo, el impuesto a la renta diferido que surge por el reconocimiento inicial de la plus-valía mercantil; un activo o de un pasivo en una transacción que no corresponda a una combinación de negocios que al momento de la transacción no afecta ni la utilidad ni la pérdida contable o gravable, no se registra. El impuesto a la renta diferido se determina usando tasas tributarias (y legislación) que han sido promulgadas a la fecha del balance

general y que se espera serán aplicables cuando el impuesto a la renta diferido activo se realice o el impuesto a la renta pasivo se pague.

Los impuestos a la renta diferidos activos sólo se reconocen en la medida que sea pro-bable que se produzcan beneficios tributarios futuros contra los que se puedan usar las diferencias temporales.

El impuesto a la renta diferido se provisiona por las diferencias temporales que surgen de las inversiones en subsidiarias y en asociadas, excepto cuando la oportunidad en que se revertirán las diferencias temporales es controlada por el Grupo y es probable que la diferencia temporal no se revertirá en un momento previsible en el futuro.

Los saldos de impuestos a la renta diferidos activos y pasivos se compensan cuando existe el derecho legal exigible a compensar impuestos activos corrientes con impues-tos pasivos corrientes y cuando los impuestos a la renta diferidos activos y pasivos se relacionen con la misma autoridad tributaria de ya sea la entidad gravada o de distintas entidades gravadas en donde exista intención de liquidar los saldos sobre bases netas.

2.18 Beneficios del personala) Compensación por tiempo de serviciosLa provisión para compensación por tiempo de servicios se efectúa por el íntegro de los derechos indemnizatorios de acuerdo con la legislación vigente. La compensación por tiempo de servicios se debe depositar mensualmente en las cuentas bancarias específi-camente seleccionadas por los trabajadores. El Grupo no tiene planes de pensiones o esquemas de beneficios de retiro.

b) Participación en las utilidades y gratificaciones El Grupo reconoce un pasivo y un gasto por gratificaciones y participación de los trabaja-dores en las utilidades sobre la base de una fórmula que toma en cuenta la utilidad atri-buible a los accionistas de la Compañía después de ciertos ajustes. El Grupo reconoce una provisión cuando está obligado contractualmente o cuando existe una práctica del pasado que ha creado una obligación asumida.

De acuerdo a las leyes vigentes, las compañías en Perú están obligadas a distribuir anualmente a sus trabajadores un porcentaje de sus utilidades, antes de impuestos. Este porcentaje varía en función de la industria en que opera la compañía. El porcentaje para la industria pesquera es actualmente de 10%. La participación en las utilidades de los traba-jadores es deducible para efectos del impuesto a la renta.

Cambio en políticas contablesA partir de setiembre de 2010, el Grupo cambio su política contable para el reconocimien-to de la participación de los trabajadores. La política contable previamente aplicada por el Grupo contemplaba el reconocimiento de las participación de los trabajadores en concor-dancia con la NIC 12 “Impuesto a la renta”, dando efecto al reconocimiento de las diferen-cias temporales entre los saldos tributarios de activos y pasivos y sus saldos en los estados financieros. Como consecuencia, bajo la política contable anterior, se mostraba una parti-cipación de los trabajadores diferida en el balance general y en el estado de resultados. El cargo en el estado de resultados de esta participación de los trabajadores se mostraba en la línea inmediatamente anterior a la del impuesto a la renta del año.


En noviembre de 2010 el comité de interpretaciones IFRIC (CINIIF por sus siglas en cas-tellano) emite un informe (staff paper) en el que responde a la solicitud de que agregue a su agenda la revisión del tratamiento contable de las participaciones legales de los traba-jadores en las utilidades. En este documento el comité, luego de analizar las diversas al-ternativas de registro aplicables a las participaciones, concluye que de acuerdo con NIIF estas participaciones se deben reconocer siguiendo los criterios contemplados en la NIC 19, “Beneficios a los empleados”.

En consecuencia la Gerencia del Grupo modificó su política contable para reconocer las participaciones de los trabajadores en las utilidades siguiendo los criterios de la NIC 19. Los efectos del cambio en la política contable corresponden a: i) dar de baja la participa-ción de los trabajadores diferida del balance general y ii) a la presentación de la participa-ción de los trabajadores corriente como un gasto operativo en el estado de resultados.

De acuerdo con lo requerido por la NIC 8, “Políticas contables, cambios en estimados y errores” el efecto del cambio en la política contable para reconocer la participación de los trabajadores en las utilidades se reconoció retrospectivamente reestructurando los esta-dos financieros previamente emitidos, como se muestra a continuación:

Reportado Corregido Diferencia US$000 US$000 US$000Año terminado 2009

Balance general consolidadoTotal del activo 689,837 679,282 ( 10,555)Total del patrimonio 366,706 378,416 11,710Total del pasivo 323,131 300,866 ( 22,265)

Estado consolidado de resultados(Pérdida) utilidad antes de impuesto a la renta ( 4) 3,315 3,319(Pérdida) utilidad del año ( 3,512) 255 3,767

Estado consolidado de flujos de efectivoActividades de operación 26,722 24,804 ( 1,918)Pérdidas en cambio por actividades de operación ( 5,244) ( 14,830) ( 9,586)Cambios en capital de trabajo:Otras cuentas por pagar 12,019 ( 3,461) 15,480

Utilidad por acciónUtilidad básica por acción ( 0.0600) 0.0044 0.0644Utilidad diluida por acción ( 0.0600) 0.0043 0.0643

Año terminado 2008

Balance general consolidadoTotal del activo 706,910 696,355 10,555Total del patrimonio 339,996 352,752 12,756Total del pasivo 366,914 343,603 23,311

2.19 Pagos basados en accionesEl Grupo opera un plan de compensación sobre la base de acciones por el que los servi-cios que la entidad (Copeinca ASA) recibe servicios de sus empleados en pago de ins-trumentos de capital (opciones) del Grupo. El valor razonable de los servicios recibidos de los empleados a cambio del otorgamiento de las opciones se reconoce como gasto. El total del monto a reconocer como gasto se determina con referencia al valor razonable de las opciones otorgadas:

• incluyendo cualquier factor de desempeño del mercado (por ejemplo, el precio por ac-ción de la entidad);

• excluyendo el impacto de cualquier servicio y cualquier condición de desempeño que no se base en el mercado y que otorgue el derecho (por ejemplo, rentabilidad, metas de crecimiento de ventas y seguir siendo empleado de la entidad durante un periodo de tiempo determinado); y

• incluyendo el impacto de cualquier condición que no otorgue derecho (por ejemplo, el requerimiento de que los empleados ahorren).

Las condiciones que otorgan el derecho que no se basan en el mercado se incluyen en los supuestos sobre el número de opciones que se espera se otorguen. El gasto total se reco-noce en el período en el que se gana el derecho (vesting period), que corresponde al pe-riodo en el que se satisfacen todas las condiciones que otorgan el derecho. A la fecha de cada cierre, la entidad revisa sus estimados sobre el número de opciones que se espera se otorguen sobre la base de las condiciones que otorgan el derecho que no se basan en el mercado. Se reconoce el impacto de la revisión de los estimados originales, si los hubiera, en el estado de resultados, con un ajuste correspondiente al patrimonio. Cuando las opciones se ejercen, la Compañía emite nuevas acciones. Los ingresos recibi-dos, neto de los gastos de transacción directamente atribuibles, se abonan al capital so-cial (a valor nominal) y a la cuenta prima por emisión de acciones cuando se ejercen las opciones.

La entrega de opciones sobre los instrumentos de patrimonio que la Compañía hace a los empleados de subsidiarias del Grupo se reconoce como aportes de capital. El valor razona-ble de los servicios recibidos de los empleados, medidos con referencia al valor razonable del beneficio a la fecha del otorgamiento, se reconoce durante el periodo en que se gana el derecho con cargo a la inversión en la subsidiaria con el respectivo abono al patrimonio.

2.20 ProvisionesLas provisiones por demandas legales se reconocen cuando el Grupo tiene una obligación presente legal o asumida como resultado de eventos pasados, es probable que se requiera de la salida de recursos para pagar la obligación y el monto se ha estimado confiablemente. No se reconoce provisiones para futuras pérdidas operativas.

Cuando existen varias obligaciones similares, la probabilidad de que se requiera de salidas de recursos para su pago se determina considerando la clase de obligación como un todo. Se reconoce una provisión aun cuando la probabilidad de la salida de recursos respecto de cualquier partida específica incluida en la misma clase de obligaciones sea pequeña.


Las provisiones se miden al valor presente de los desembolsos que se espera se reque-rirán para cancelar la obligación utilizando una tasa de interés antes de impuestos que refleje las actuales condiciones del mercado sobre el valor del dinero y los riesgos es-pecíficos para dicha obligación. El incremento en la provisión por el paso del tiempo se reconoce en el rubro gasto por intereses.

2.21 Reconocimiento de ingresosLos ingresos comprenden el valor razonable de lo cobrado o por cobrar por la venta de bienes y servicios en el curso normal de las operaciones del Grupo. Los ingresos se muestran netos de impuestos a las ventas, rebajas y descuentos y después de eliminar las ventas entre las empresas del Grupo.

El Grupo reconoce sus ingresos cuando su importe se puede medir confiablemente, es probable que beneficios económicos fluyan a la entidad en el futuro y la transacción cum-ple con criterios específicos por cada una de las actividades del Grupo, como se describe más adelante. El Grupo basa sus estimados en resultados históricos, teniendo en cuenta el tipo de cliente, tipo de transacción y los términos específicos de cada contrato.

a) Venta de harina y aceite de pescadoLas ventas de productos derivados de la pesca se reconocen cuando una entidad del Gru-po ha entregado los productos al cliente, el cliente ha aceptado los productos de acuerdo al contrato de venta y la cuenta por cobrar está razonablemente asegurada. La entrega no ocurre hasta que los productos se han embarcado a la ubicación específica y el riesgo de pérdida se ha transferido al cliente. No existe riesgo de no poder despachar la canti-dad comprometida puesto que el Grupo tiene contratos suscritos con terceros dueños de flota de pesca quienes pueden suministrar materia prima adicional una vez que Copein-ca ha alcanzado el límite de su cuota.

Por cada exportación de harina y aceite de pescado Copeinca suscribe contratos de ven-ta a futuro a precios de mercado. Los plazos de entregada de los productos se determi-nan caso por caso.

b) Intereses Los ingresos por intereses se reconocen usando el método de interés efectivo. Cuando el valor de una cuenta por cobrar se deteriora, el Grupo reduce su valor en libros a su monto recuperable, el mismo que es el flujo de efectivo futuro estimado descontado a la tasa de interés efectiva original del instrumento y continúa revirtiendo el descuento como ingre-sos por intereses. El ingreso por intereses de préstamos y cuentas a cobrar deteriorados se reconoce usando la tasa efectiva original del instrumento.

2.22 ArrendamientosLos arrendamientos en los que una porción significativa de los riesgos y beneficios rela-tivos a la propiedad los retiene el arrendador se clasifican como arrendamientos opera-tivos. Los pagos efectuados por arrendamientos operativos (neto de cualquier incentivo recibido del arrendador) se cargan al estado de resultados sobre la base del método de línea recta en el periodo del arrendamiento.

El Grupo arrienda ciertos inmuebles, maquinaria y equipo. Los arrendamientos de in-muebles, maquinaria y equipo en los que el Grupo asume sustancialmente todos los riesgos y beneficios de la propiedad se clasifican como arrendamientos financieros. Los arrendamientos financieros se capitalizan al inicio del arrendamiento al menor valor que resulte de comparar el valor razonable del activo arrendado y el valor presente de los pa-gos mínimos del arrendamiento.

Cada cuota de arrendamiento se distribuye entre el pasivo y el cargo financiero de modo que se obtenga una tasa constante sobre el saldo pendiente de pago. La obligación por las cuotas de arrendamiento correspondientes, neto de los cargos financieros, se incluye en otras cuentas por pagar a largo plazo. El elemento de interés del costo financiero se carga al estado de resultados en el periodo del arrendamiento de manera que se obtenga una tasa de interés periódica constante sobre el saldo del pasivo para cada periodo. Los inmuebles, maquinaria y equipo adquiridos a través de arrendamientos financieros se deprecian en el menor periodo que resulte de comparar la vida útil del activo y el periodo del arrendamiento.

2.23 Distribución de dividendosLa distribución de dividendos a los accionistas de la Compañía se reconoce como pasivo en los estados financieros del Grupo en el periodo en el que los dividendos se aprueban por los accionistas de la Compañía.

2.24 Reclasificaciones y ajustes Ciertas transacciones del año 2009 se han reclasificado en los estados financieros adjun-tos para mejorar la claridad de la información financiera del Grupo.

Fletes ascendentes a US$3,816 miles se han reclasificado de la cuenta de gastos de venta a la cuenta costo de ventas debido a que los fletes se facturan a los clientes.

La venta de suministros y de combustible por US$3,788 miles se han reclasificado de ventas a otros ingresos y sus respectivos costos, ascendentes a US$3,619 miles se han reclasificado del costo de ventas a otros gastos.

La depreciación y los gastos de activos paralizados ascendentes a US$8,690 miles se han reclasificado de otros gastos al costo de ventas por US$6,725 miles y a gastos adminis-trativos por US$1,965 miles.

Otras reclasificaciones menores de gastos de ventas ascendentes a US$429 miles y de otros gastos ascendentes a US$325 miles se transfirieron al costo de ventas por US$754 miles. Adicionalmente, como resultado de la revisión de los saldos del año anterior, el Grupo notó que el tipo de cambio de las cuentas de afiliadas no eran adecuadamente elimina-das a través del proceso de consolidación y que la reserva legal peruana era eliminada contra la cuenta de ajuste por traducción acumulada en lugar de afectar a los resultados acumulados en el estado de cambios en el patrimonio, como corresponde. El efecto de la eliminación de estas diferencias en cambio resultó en un abono en el estado de resul-tados por US$4,813 miles con cargo a los resultados acumulados en el año 2009. Estos ajustes no tuvieron efecto en el patrimonio reportado en 2009.


3.1 Factores de riesgo financieroLas actividades del Grupo lo exponen a una variedad de riesgos financieros: riesgos de mercado (incluyendo el riesgo de cambio, riesgo de valor razonable de tasa de interés, riesgo de tasa de interés sobre los flujos de efectivo y riesgo de precio), riesgo de crédito y riesgo de liquidez. El programa general de administración de riesgos del Grupo se con-centra principalmente en lo impredecible de los mercados financieros y trata de minimi-zar potenciales efectos adversos en el desempeño financiero del Grupo.

La administración de riesgos financieros está a cargo del departamento de tesorería de acuerdo con las políticas aprobadas por la Gerencia General. El departamento de teso-rería del Grupo identifica, evalúa y administra los riesgos financieros en coordinación estrecha con las unidades operativas del Grupo. A continuación se presentan los princi-pales riesgos financieros a los que está expuesto el Grupo:

a) Riesgos de mercado i) Riesgo de tipo de cambioEl Grupo opera internacionalmente y está expuesto al riesgo de tipo de cambio de varias monedas extranjeras, principalmente del dólar estadounidense, el NOK y el Euro. Los ries-gos de tipo de cambio surgen de transacciones comerciales futuras, activos y pasivos re-conocidos y las inversiones netas en operaciones extranjeras.

La Gerencia minimiza este riesgo parcialmente: i) manteniendo saldos deudores en moneda extranjera, ii) manteniendo volúmenes de exportaciones y su rentabilidad y iii) suscribiendo contratos de moneda extranjera a futuro (forwards). Al 31 de diciembre de 2010, Copeinca S.A.C. ha firmado contratos de moneda extranjera a futuro por US$13,000,000 para reducir el riesgo de fluctuaciones adversas en los tipos de cambio. El valor razonable de dichos contra-tos asciende a US$23,000, que la Gerencia ha decidido no reconocer en los estados financie-ros por considerar que dicho importe no es significativo.

El Grupo no tiene una política específica respecto de la suscripción de contratos a futuro de moneda extranjera para cubrir su exposición a la moneda extranjera. En los años 2010 y 2009 la estrategia de la gerencia contempló la compra de moneda extranjera en el mercado cambiario. La Compañía no mantiene contratos a futuro de moneda extranjera vigentes a la fecha de reporte distintos de aquel descrito en el párrafo anterior.

Los saldos en moneda extranjera (US$) al 31 de diciembre fueron los siguientes:

2010 2009 US$000 US$000ActivosCuentas por cobrar comerciales 7,730 29,095Otras cuentas por cobrar 4,225 732Efectivo y equivalente de efectivo 11,457 9,456 23,412 39,283

PasivosPréstamos a largo plazo (incluyendo la porción corriente) ( 216,532) ( 143,819)Préstamos bancarios y deuda a corto plazo ( 1,010) -Cuentas por pagar comerciales ( 12,715) ( 16,113)Otras cuentas por pagar ( 624) ( 1,927) ( 230,881) ( 161,859)Pasivos netos ( 207,469) ( 122,576)

Al 31 de diciembre de 2010, los activos y pasivos consolidados en dólares estadouniden-ses se expresan sustancialmente a los siguientes tipos de cambio: S/.2.808 por US$1 para los activos y S/.2.809 por US$1 para los pasivos (S/.2.888 por US$1 para los activos y a S/.2.891 por US$1 para los pasivos en el 2009).

Al 31 de diciembre de 2010, Copeinca ASA y sus subsidiarias registraron ganancias en cambio netas por US$7,370 miles (US$10,057 miles en el 2009) reflejados en el estado de resultados.

ii) Riesgo de precioEl Grupo está expuesto al riesgo de fluctuaciones en los precios de los productos que co-mercializa. Los precios internacionales de harina y aceite de pescado están expuestos a cambios. El Grupo suscribe contratos con clientes clave, en primer lugar para establecer volúmenes y, subsecuentemente para fijar tanto volúmenes como precios. Esto permitirá que el Grupo mitigue los efectos de la fluctuación de precios en sus ingresos.

iii) Riesgo de tasa de interés sobre valor razonable y flujos de efectivo El riesgo de tasa de interés sobre flujos de efectivo es cuidadosamente administrado. En febrero de 2010, la Compañía realizó el pago adelantado de una antigua deuda a tasa de interés variable por bonos con cupones a tasa fija. Durante 2010 y 2009, el endeudamien-to del Grupo devenga tasas de interés fijas en dólares estadounidenses.

El Grupo analiza su exposición a las tasas de interés de manera dinámica. Se simula va-rios escenarios posibles tomando en consideración refinanciamientos, la renovación de posiciones existentes y las alternativas de financiamiento. Sobre la base de estos esce-narios, la Gerencia calcula el impacto sobre las ganancias y pérdidas de una fluctuación definida en la tasa de interés. Estos escenarios se aplican solo para las obligaciones, in-cluyendo bonos, que representan las principales posiciones que devengan intereses.

b) Riesgo de crédito El Grupo solo vende al contado sobre la base de cartas de crédito de exportación. El Grupo ha establecido políticas para vender sus productos a clientes con una historia de crédito adecuada. En estas circunstancias la Gerencia considera que el Grupo tiene un riesgo de crédito limitado.

No se excedieron los límites de crédito durante el período de reporte, y la Gerencia no es-tima que se registren pérdidas que surjan del incumplimiento de sus contrapartes.

c) Riesgo de liquidez El Grupo depende del financiamiento de corto plazo para cubrir parte de sus requerimien-tos de capital de trabajo durante los períodos de producción.

La Gerencia monitorea proyecciones actualizadas de la reserva de liquidez del Grupo y su efectivo y equivalente de efectivo sobre la base de los flujos de efectivo esperados. Estos lí-mites varían tomando en consideración la liquidez del mercado en el que opera la entidad. Adicionalmente, la política de administración de liquidez del Grupo contempla proyectar flujos de efectivo en dólares estadounidenses y nuevos soles peruanos y considera el nivel de activos líquidos necesarios para cumplir con estas proyecciones; además, monitorea los ratios de liquidez del balance general respecto de requerimientos legales locales y del exterior y manteniendo planes de financiamiento de deuda.

3ADMINISTRACIÓN

DE RIESGOS FINANCIEROS


Los excedentes de liquidez que mantienen las entidades operativas por encima de los sal-dos requeridos para capital de trabajo se invierten en depósitos a plazo fijo, “depósitos overnight”, instrumentos selectivos con vencimientos adecuados o suficiente holgura de acuerdo a lo que plantean las proyecciones mencionadas antes.

El siguiente cuadro analiza los pasivos no derivados del Grupo y los distribuye en grupos por vencimientos relevantes sobre la base del periodo remanente para su vencimiento cal-culado a la fecha del balance general. Los montos expuestos en el cuadro corresponden a los flujos contractuales no descontados. La información comparativa ha sido reestructura-da de acuerdo con lo permitido por la modificación a la NIIF 7 aplicable a la exposición de información sobre el riesgo de liquidez.

Menor a Entre 1 Entre 2 Más de 1 año y 2 años y 5 años 5 años

US$000 US$000 US$000 US$000

31 de diciembre de 2010 Préstamos a largo plazo (excluyendo

obligaciones por arrendamientos financieros) 16,760 15,750 47,250 192,500Obligaciones por arrendamientos financieros 11,273 11,273 21,459 -Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar 34,679 73 196 50 62,712 27,096 68,905 192,550

31 de Diciembre 2009Préstamos a largo plazo (excluyendo

obligaciones por arrendamientos financieros) 36,725 35,486 68,455 -Obligaciones por arrendamientos financieros 6,527 4,378 2,055 -Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar 61,766 77 205 114 105,018 39,941 70,715 114

El préstamo sindicado ascendente a US$131,794,000 (nota 15) pendiente de pago al 31 de diciembre de 2009 se canceló durante el primer trimestre del año 2010 con los fondos re-cibidos de la emisión de bonos con vencimiento a siete años. El saldo pendiente de este préstamo sindicado al 31 de diciembre de 2009 se ha distribuido entre las bandas conte-nidas en el cuadro anterior considerando sus vencimientos originales.

3.2 Administración del riesgo de capitalLos objetivos del Grupo al administrar el capital son el salvaguardar su capacidad de continuar como empresa en marcha con el propósito de generar retornos a sus accio-nistas, beneficios a otros grupos de interés y mantener una estructura de capital óptima para reducir el costo del capital. Para mantener o ajustar la estructura de capital, Cope-inca ASA puede emitir nuevas acciones o vender o reducir su deuda.

Consistente con la industria, la Compañía monitorea su capital sobre la base del ratio de apalancamiento. Este ratio se calcula dividiendo la deuda neta entre el capital total. La deuda neta corresponde al total del endeudamiento (incluyendo el endeudamiento co-rriente y no corriente como se muestra en el balance general consolidado) menos el efec-tivo y equivalente de efectivo. El capital total corresponde al patrimonio como se muestra en el balance general consolidado más la deuda neta.

Durante los años 2010 y 2009, la estrategia de la Compañía fue continuar reduciendo su deuda bancaria. Los ratios de apalancamiento al 31 de diciembre fueron como sigue:

2010 2009 US$000 US$000

Total préstamos (nota 15) 217,542 143,819Menos: Efectivos y equivalentes de efectivo ( 34,201) ( 12,478)Deuda neta 183,341 131,341Total patrimonio 331,737 378,416Total capital 515,078 509,757

Ratio de aplacamiento (%) 36 26

El aumento en el ratio de apalancamiento durante el año 2010 se explica por el efecto combinado del pago de la deuda de largo plazo con la emisión de bonos a 7 años por un total de US$175 millones y por el pago de dividendos por un total de US$50 millones en junio del 2010.

3.3 Estimación de valor razonableEl valor en libros menos la provisión por deterioro de las cuentas por cobrar y cuentas por pagar no difieren significativamente de sus valores razonables. El valor razonable de los pasivos financieros para efectos de revelación se efectúa estimando los futuros flujos de efectivo contractuales esperados, descontados a las tasas de interés vigentes en el mer-cado y disponible para instrumentos financieros similares del Grupo.

El valor razonable de los activos y pasivos financieros con cotización se determina con re-ferencia al precio cotizado a la fecha del balance general para activos y pasivos financieros idénticos (nivel 1). Cuando no existe un mercado activo el Grupo usa información distintos a los precios de cotización incluidos dentro del nivel 1 que son observables para el activo o pasivo, ya sea directamente (es decir, como precios) o indirectamente (es decir, derivado de precios) (nivel 2).y utilizando información para activos y pasivos que no se basan en in-formación observable de mercado (es decir información no observable) (nivel 3).

Inversiones que no cotizan en bolsa por US$15,000 (nota 8) se reconocen al costo me-nos pérdidas por deterioro debido a que no existe cotizaciones de mercados activos para estas inversiones y el rango de los estimados de sus valores pueden variar significati-vamente, lo que produce que sus valores razonables no pueden ser medidos de manera confiable. Estas inversiones se incluyen en el nivel 3 de la jerarquía.

Los estimados y criterios usados son continuamente evaluados y se basan en la expe-riencia histórica y otros factores, incluyendo la expectativa de ocurrencia de eventos fu-turos que se consideran razonables de acuerdo con las circunstancias.

4.1 Estimados y criterios contables críticosEl Grupo efectúa estimaciones y supuestos respecto del futuro. Las estimaciones con-tables resultantes por definición muy pocas veces serán iguales a los resultados reales. Las estimaciones y supuestos que tienen un riesgo significativo de causar un ajuste ma-

4ESTIMADOS Y CRITERIOS CONTABLES CRÍTICOS


terial a los saldos de los activos y pasivos dentro del próximo periodo de reporte financie-ro se tratan a continuación.

a) Deterioro estimado de la plusvalía mercantil El Grupo evalúa anualmente si la plusvalía mercantil ha sufrido algún deterioro (nota 2.6). Los montos recuperables de las unidades generadoras de efectivo se determinan sobre la base del cálculo de sus valores razonables menos los costos de venta. Estos cál-culos requieren el uso de estimaciones (nota 7).

Si el estimado de la tasa de descuento, después de impuestos, aplicada a los flujos de efectivo descontados de la Unidad Generadora de Efectivo, en adelante UGE, es decir, cada embarcación pesquera, hubiera sido 1% mayor que los estimados de la Gerencia (por ejemplo, 8.09% en lugar de 7.09%), el Grupo no habría tenido que reconocer ningún ajuste adicional a la plusvalía mercantil. Para haber tenido que reconocer un deterioro adicional la tasa de descuento debió haber sido 9.08%.

Si la tasa de descuento estimada, después de impuestos, aplicada a los flujos de efectivo descontados de la UGE, es decir, cada planta, hubiera sido 1% mayor que los estimados de la Gerencia (es decir, 8.09% en lugar de 7.09%), el Grupo no habría tenido que recono-cer ningún ajuste adicional a la plusvalía mercantil. Para haber tenido que reconocer un deterioro adicional la tasa de descuento debió haber sido 20.79%.

b) Impuesto a la renta El Grupo está afecto al impuesto a la renta en numerosas jurisdicciones, pero principal-mente en Perú. Se requiere de interpretaciones para determinar la provisión para los im-puestos a la renta a nivel mundial. Existen muchas transacciones y cálculos para los que la determinación tributaria final es incierta. El Grupo reconoce pasivos para situaciones observadas por las auditorías tributarias preliminares sobre la base de estimados que corresponden al pago de impuestos adicionales. Cuando el resultado tributario final de estas situaciones es diferente de los montos que fueron inicialmente registrados, las di-ferencias impactan al impuesto a la renta corriente y diferido activo y pasivo en el perío-do en el que tal determinación se efectúa.

En los casos en que los resultados finales (en las áreas que requieren de juicio) variaran en 10% respecto de los estimados de la Gerencia, el Grupo tendría que:

• incrementar el pasivo por impuesto a la renta en US$2,127 miles y el pasivo por impues-to a la renta diferido en US$8,193 miles, si no fuera favorable o,

• disminuir el pasivo por impuesto a la renta en US$1,741 miles y el pasivo por impuesto a la renta diferido en US$6,703 miles, si fuera favorable.

Los estimados del Grupo se basan en la experiencia histórica de la Gerencia y en otros supuestos tales como precios de mercado de la harina y aceite de pescado, la regula-ción peruana actualmente vigente relativa al tratamiento contable de las licencias de pesca, que se otorgan por cada embarcación pesquera o respecto de los períodos de veda, que se considera razonables bajo las circunstancias. Por lo tanto, los resultados reales pueden diferir significativamente de estos estimados bajo supuestos o condicio-nes diferentes.

c) Valor razonable de las licencias de pescaEl Grupo evalúa el valor razonable de las licencias cada año sobre la base de los flujos de efectivo determinados utilizado la metodología del valor en uso.d) Valor en libros de inmuebles, maquinaria y equipo

El Grupo evalúa cada año el valor en libros de la cuenta inmuebles, maquinaria y equi-po sobre la base de los flujos de efectivo para determinar el valor razonable menos los costos de venta de los activos y su valor en uso. Si el activo no está operativo, se le rea-liza una prueba de deterioro utilizando su valor razonable determinado por tasadores independientes.

4.2 Juicios críticos en la aplicación de las políticas contablesAsignación de gastos de veda a las existenciasLa Gerencia considera que el periodo de producción de Copeinca S.A.C corresponde al año calendario, independientemente de los periodos de veda impuestos por las autorida-des pesqueras de Perú. Al respecto, la Gerencia entiende que los costos de producción anuales del Grupo comprenden todos los gastos incurridos en el año calendario. En con-secuencia, los gastos de veda incurridos durante el año se asignan al costo de inventa-rios sobre la base de la capacidad operativa normal real de cada año; que comprende la cuota otorgada por el regulador en Perú a Copeinca S.A.C. Al 31 de diciembre de 2010, gastos de veda por US$2,299 miles se han capitalizado como parte del costo de las exis-tencias (US$2,752 miles en el 2009).

El jefe de la toma de decisiones operativas ha sido identificado como el Gerente General. El Gerente General revisa el proceso de reporte interno del Grupo para evaluar el desem-peño y asignar los recursos necesarios. La Gerencia ha determinado un solo segmento operativo sobre la base de estos reportes. Desde una perspectiva de producto, la Gerencia evalúa el desempeño de la harina y del aceite de pescado sobre bases consolidadas. Es-tos productos se venden en mercados alrededor del mundo. Otros productos que el Grupo vende incluyen a la materia prima (anchoveta) y a otros especies marinas menores.

El Gerente General evalúa el desempeño de un solo segmento operativo sobre la base de una medición de ganancias ajustadas antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA). Esta base de medición excluye los efectos de gastos no recurren-tes de los segmentos operativos, como son el impuesto a la renta diferido, gastos legales y deterioro de la plusvalía mercantil.

La conciliación del ajuste entre el EBITDA con la (perdida) utilidad antes del impuesto a la renta es como sigue: 2010 2009 US$000 US$000

EBITDA 76,227 59,003

Depreciación ( 15,020) ( 17,592)Amortización ( 961) ( 676)Deterioro de activos fijos ( 42,083) ( 16,321)Participación de los trabajadores ( 523) ( 3,063)Diferencia en cambio 7,370 10,057Costos financieros, neto ( 22,955) ( 13,173)Otros gastos, neto ( 19,180) ( 14,920)(Pérdida) utilidad antes de impuesto a la renta ( 17,125) ( 3,315)

5INFORMACIÓN POR SEGMENTOS


6 INMUEBLES,

MAQUINARIA Y EQUIPO

Embarcaciones

pesqueras y

equipo de flota

Edificios y

terrenos

Maquinaria

y equipo

Otros activos

fijos Total

El gasto por depreciación ascendente a US$14,361 miles (US$17,234 miles en el año 2009) se ha cargado al “costo de ventas” US$12 miles (US$19 miles en el año 2009) en “gastos de ventas” y US$647 miles (US$339 miles en año 2009) en “gastos administrativos”.

Respecto de transacciones de arrendamiento y de retro-arrendamiento Copeinca S.A.C. ha entregado en garantía de los préstamos a favor de Banco Interbank, Banco Santander, Banco Continental y Banco Scotiabank el título de propiedad de de siete embarcacio-nes. El valor en libros de los activos con su derecho de propiedad restringido asciende a US$19,298 miles al 31 de diciembre de 2010 (US$12,880 miles en el año 2009) (nota 15).

Los inmuebles, maquinaria y equipo incluyen activos adquiridos a través de contratos de arrendamiento financiero por los siguientes importes:

2010 2009 US$000 US$000

Embarcaciones pesqueras y equipo de flota 20,550 15,082Depreciación acumulada ( 1,252) ( 2,202) 19,298 12,880

Pruebas de deterioro sobre inmuebles, maquinaria y equipo.

Copeinca S.A.C. ha registrado un cargo por deterioro por US$42,083 miles (US$16,321 mi-les en el año 2009) en el estado de resultados dentro del rubro otros gastos.

En el año 2010 la Gerencia decidió transferir permanentemente a sus embarcaciones ope-rativas la cuota de 33 embarcaciones parqueadas de Copeinca S.A.C. Después que este proceso se complete las embarcaciones parqueadas no estarán más autorizadas a pes-car. Sobre estas bases, Copeinca S.A.C. ha castigado US$9,530 miles de sus registros contables. (nota 22).

En el año 2009, como consecuencia de la promulgación de la ley de Límites Máximos de Captura por Embarcación (LMCE) (nota 1-b-ii) Copeinca S.A.C. reconoció una pérdida por deterioro sobre ciertos activos que ya no serán usados en la producción. Bajo las condi-ciones establecidas por esta nueva ley, Copeinca S.A.C. maximizará la eficiencia en sus operaciones, puesto que operará al mismo volumen de producción con menos activos. La pérdida por deterioro resultó en un cargo a resultados por el deterioro de las plantas de harina y de aceite de pescado que no fueron usadas en el año 2009 y de 12 embarcaciones que estuvieron parqueadas durante las dos temporadas de pesca de 2009.

El valor recuperable de estas plantas y embarcaciones inoperativas es su valor razonable menos los costos de venta determinados por tasadores independientes al 31 de diciembre de 2010 y 2009.

Los principales supuestos usados en el modelo para la determinación del valor en uso y el valor razonable menos los costos de venta de las embarcaciones son los siguientes:

Precios: el modelo usa el 20% del precio del pescado considerado como materia prima puesto que las pequeñas compañías pesqueras han aumentado su poder de negociación desde la promulgación de la ley de Límites Máximos de Captura por Embarcación (LMCE) y desde que los precios de la harina de pescado han experimentado un incremento. Cree-mos que estos precios bajarán en el futuro. El precio promedio de Copeinca S.A.C du-rante los últimos 3 años fue de 18%.Cuota: el modelo usa la cuota asignada a Copeinca S.A.C. bajo la nueva ley de pesca o LMCE (10.7% del total de la cuota).

US$000 US$000 US$000 US$000 US$000

Al 1 de enero de 2009Costo 151,076 141,473 41,780 11,454 345,783Depreciación acumuladay deterioro ( 41,565) ( 35,117) ( 2,050) ( 5,356) ( 84,088)Valor neto en libros 109,511 106,356 39,730 6,098 261,695

Año terminado el 31 de diciembre de 2009Valor inicial neto en libros 109,511 106,356 39,730 6,098 261,695Diferencia en cambio 11,105 8,680 3,172 508 23,465Reclasificación 589 6,275 ( 749) ( 6,115) - Adiciones - - - 6,579 6,579Retiros, neto ( 1,888) ( 7,740) ( 2,446) ( 5,110) ( 17,184)Cargo por deterioro ( 2,462) ( 8,089) ( 5,770) - ( 16,321)Reversión del cargo por deterioro 782 2,542 411 - 3,735Cargo por depreciación ( 9,847) ( 6,441) ( 866) ( 438) ( 17,592)Valor final neto en libros 107,790 101,583 33,482 1,522 244,377

Al 31 de diciembre de 2009Costo 159,750 149,256 43,549 7,075 359,630Depreciación acumuladay deterioro ( 51,960) ( 47,673) (10,067) ( 5,553) (115,253)Valor neto en libros 107,790 101,583 33,482 1,522 244,377

Año terminado el 31 de diciembre de 2010Valor inicial neto en libros 107,790 101,583 33,482 1,522 244,377Diferencia en cambio 3,768 2,899 957 38 7,662Reclasificación 613 15,943 4,377 ( 20,933) - Adiciones 482 - - 60,001 60,483Retiros, neto ( 1,312) ( 4,754) ( 1,751) ( 119) ( 7,936)Castigo ( 9,520) - - ( 10) ( 9,530)Cargo por deterioro ( 22,581) ( 17,221) ( 2,281) - ( 42,083)Reversión del cargo por deterioro - - - - -Cargo por depreciación ( 7,067) ( 6,670) ( 880) ( 403) ( 15,020)Valor final neto en libros 72,173 91,780 33,904 40,096 237,953

Al 31 de diciembre de 2010Costo 104,463 156,941 45,273 44,480 351,157Depreciación acumuladay deterioro ( 32,290) ( 65,161) (11,369) ( 4,384) (113,204)Valor neto en libros 72,173 91,780 33,904 40,096 237,953


Costos de extracción: los costos operativos, de mantenimiento y los gastos de veda dismi-nuyeron durante el 2010 y disminuirán mucho más en el futuro debido a la nueva ley de pes-ca. Los gastos de personal (tripulación) disminuirán como consecuencia de los beneficios de cese laboral, contemplados en la nueva ley de pesca para las personas que se retiren vo-luntariamente. Se consumirá menos combustible puesto que un menor número de embar-caciones se usará para la captura como resultado de la aplicación de la nueva ley de pesca. Los costos de extracción se basan en los presupuestos aprobados por el Directorio.

Tasa de descuento: el modelo usa una tasa de interés del 7.09% después de impuestos no ajustada por inflación.

Los principales supuestos usados en el modelo para la determinación del valor en uso y de los valores razonables menos los costos de venta de las plantas son los siguientes:

Precios: el modelo usa los precios promedio de harina y aceite de pescado de US$1,200 y US$850, respectivamente.

La Gerencia espera que los precios sean estables y se incrementen consistentemente de acuerdo a las expectativas y demanda del mercado.

Costos de producción: el modelo asume que el total de materia prima corresponde a la pesca de las embarcaciones de Copeinca S.A.C. y que fue vendida a sus plantas a precios de mercado.

Tasa de descuento: el modelo usa una tasa después de impuestos del 7.09% no ajustada por inflación.

La Gerencia determinó que los costos presupuestados se basan en el desempeño pasado y sus expectativas del mercado de acuerdo a las nuevas condiciones de la nueva ley de pesca.

7ACTIVOS

INTANGIBLES

Otros activos intangibles

Otros activos intangibles

Licencias de pesca

Licencias de pesca

Licencias de programas de computación

Licencias de programas de computación

Plusvalía mercantil

Plusvalía mercantil

Otros

Otros

Total

Total

US$000 US$000US$000 US$000 US$000 Al 31 de diciembre de 2009 Costo 205,938 146,769 5,057 15 5,072 Amortización acumulada y deterioro - ( 14,031) ( 3,227) - ( 3,227) Valor neto en libros 205,938 132,738 1,830 15 1,845

Año terminado el 31 de diciembre de 2010 Valor inicial neto en libros 205,938 132,738 1,830 15 1,845 Diferencia en cambio 5,867 6,258 46 2 48 Adiciones 2,159 - 385 - 385 Retiros, neto - - - - - Cargo por deterioro - - - - - Cargo por amortización - - ( 961) - ( 961) Valor final neto en libros 213,964 138,996 1,300 17 1,317

Al 31 de diciembre de 2010 Costo 213,964 153,027 4,796 17 4,813 Amortización acumulada y deterioro - ( 14,031) ( 3,496) - ( 3,496) Valor neto en libros 213,964 138,996 1,300 17 1,317

De acuerdo con la legislación vigente, las licencias de pesca se otorgan por el Ministerio de la Producción a una embarcación de pesca específica y por un período de tiempo definido. Este período empieza cuando el Ministerio de la Producción emite la resolución que da lugar a la licencia de pesca y termina (por otra razón distinta al retiro o destrucción de la embarcación pesquera) si el titular no cumple con presentar cierta documentación requerida al inicio de cada año calendario (Nota 1-b-ii).

En la medida que el Grupo cumpla con presentar esta documentación, las correspondientes licencias de pesca continuarán vigentes indefinidamente. Adicionalmente, está prohibida la transferencia a terceros de licencias de pesca por separado de las embarcaciones a las que les fueron otorgadas.

Las licencias de pesca se otorgan individualmente a cada embarcación. Cada embarcación, junto con su licencia, se considera como una unidad generadora de efectivo separada.

La amortización de los activos intangibles ascendente a US$442 miles (US$430 miles en el año 2009) se cargaron al “costo de ventas” en el estado de resultados; US$65 miles (US$63 miles en el año 2009) se cargaron a los “gastos de ventas”; y US$454 miles (US$183 miles en el año 2009) a “gastos administrativos”.

El período de vida útil remanente promedio de las licencias de programas de computación es de 4 años.

US$000 US$000 US$000 US$000 US$000 Al 1 de enero de 2009 Costo 189,592 135,395 4,281 14 4,295 Amortización acumulada y deterioro - ( 14,031) ( 2,324) - ( 2,324) Valor neto en libros 189,592 121,364 1,957 14 1,971

Año terminado el 31 de diciembre de 2009 Valor inicial neto en libros 189,592 121,364 1,957 14 1,971 Diferencia en cambio 16,346 11,374 142 1 143 Adiciones - - 407 - 407 Retiros, neto - - - - - Cargo por deterioro - - - - - Cargo por amortización - - ( 676) - ( 676) Valor final neto en libros 205,938 132,738 1,830 15 1,845


8INSTRUMENTOS

FINANCIEROS POR CATEGORÍA

9CALIDAD CREDITICIA DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS

10EXISTENCIAS

b) Los pasivos financieros al costo amortizado al 31 de diciembre de 2010 y 2009 son los siguientes: US$000 Al 31 de diciembre de 2010Sobregiros y préstamos bancarios 1,010 Porción corriente de préstamos a largo plazo (sin incluir obligaciones por arrendamientos financieros) 5,636 Porción corriente de deuda a largo plazo - obligacionespor arrendamientos financieros 9,396 Préstamos a largo plazo (sin incluir obligaciones por arrendamientos financieros) 171,546 Préstamos a largo plazo - obligaciones por arrendamientos financieros 29,950 Cuentas por pagar comerciales 17,142 Total 234,680

Al 31 de diciembre de 2009Porción corriente de préstamos a largo plazo(sin incluir obligaciones por arrendamientos financieros) 32,296 Porción corriente de deuda a largo plazo - obligaciones por arrendamientos financieros 5,943 Préstamos a largo plazo (sin incluir obligaciones por arrendamientos financieros) 99,498 Préstamos a largo plazo - obligaciones por arrendamientos financieros 6,082 Cuentas por pagar comerciales 29,786 Total 173,605

La calidad crediticia de los activos financieros que no han vencido o que no están deteriorados puede ser evaluada con la información histórica sobre incumplimientos de pago de las contrapartes. Durante los años 2010 y 2009, no se deterioraron ni las cuentas por cobrar de clientes existentes ni las nuevas. Los incrementos en el monto de la provisión para cobranza dudosa se explica por las cuentas por cobrar de las empresas adquiridas y por los préstamos a armadores independientes (nota 12) que se han designado como deterioradas.

2010 2009 US$000 US$000Productos terminados:• Harina de pescado 7,739 29,193• Aceite de pescado 1,195 5,612Repuestos, suministros y empaques 6,938 6,085Provisión por repuestos y suministros obsoletos ( 344) ( 881) 15,528 40,009

Pruebas de deterioro de la plusvalía mercantil La plusvalía mercantil se asigna a cada unidad generadora de efectivo (UGE) del Grupo. El Grupo distingue sus unidades generadoras de efectivo (UGE) al nivel de cada una de sus embarcaciones pesqueras y de cada una de sus plantas. La plusvalía mercantil se ha asignado por UGE como sigue:

2010 2009 US$000 US$000

Embarcaciones pesqueras 79,228 75,661Plantas 59,768 57,077Total 138,996 132,738

El valor recuperable de una UGE se determina sobre la base del mayor valor que resulte de comparar su valor en uso y su valor razonable menos los gastos de venta. El cálculo del valor recuperable se basa en proyecciones de flujos de efectivo que a su vez se basan en presupuestos financieros que cubren un horizonte de 5 años aprobados por la Geren-cia. Los flujos de efectivo más allá de los 5 años se calculan a perpetuidad.

a) Los activos financieros al 31 de diciembre de 2010 y 2009 son los siguientes:

US$000 US$000 US$000

Al 31de diciembre de 2010Activos financieros - 15 15Cuentas por cobrar comerciales 7,732 - 7,732Otras cuentas por cobrar 6,471 - 6,471Efectivo y equivalente de efectivo 34,201 - 34,201Total 48,404 15 48,419

Al 31 de diciembre de 2009 Activos financieros - 15 15Cuentas por cobrar comerciales 29,225 - 29,225Otras cuentas por cobrar 3,062 - 3,062Efectivo y equivalente de efectivo 12,478 - 12,478Total 44,765 15 44,780

Préstamos y cuentas por cobrar

Disponibles para la venta

Total


11CUENTAS

POR COBRAR COMERCIALES

Al 31 de diciembre de 2010, el inventario de harina de pescado FD, SD y aceite de pescado era de 1,690 TM, 4,787 TM y 1,074 TM, respectivamente (4,578 TM, 25,622 TM y 5,934 TM respectivamente al 31 de diciembre de 2009).

El costo por tonelada de los inventarios en el año 2010 fue más alto que en 2009 debido a que el Ministerio de Producción disminuyó la cantidad de días permitidos para la pesca en Perú en el año 2010, no permitiendo que las compañías pesqueras capturen sus cuo-tas de pesca establecidas, causando que mayores gastos del periodo de veda se asignen a una producción menor.

Al 31 de diciembre de 2010 el valor razonable de la harina y del aceite de pescado prenda-do como garantía de préstamos bancarios asciende a aproximadamente US$1,010 miles (cero en el año 2009).

El movimiento anual de la provisión por obsolescencia es el siguiente:

2010 2009 US$000 US$000

Saldos iniciales 881 1,402Adiciones 370 318Castigos ( 933) ( 880)Diferencia en cambio 26 41Saldos finales 344 881

2010 2009 US$000 US$000

Cuentas por cobrar - exterior 7,729 24,132Cuentas por cobrar - Perú 3 5,093Cuentas de cobranza dudosa 191 2,542 7,923 31,767Menos:Provisión para cuentas de cobranza dudosa ( 191) ( 2,542) 7,732 29,225

El valor en libros de estas cuentas es similar a su valor razonable debido a sus vencimien-tos en el corto plazo.

Las cuentas por cobrar comerciales se denominan sustancialmente en dólares estado-unidenses, tienen vencimientos corrientes y no generan intereses. Al 31 de diciembre de 2010, aproximadamente 67% de las cuentas por cobrar a clientes del exterior están aseguradas con créditos documentarios de exportación y el saldo de 33% ha sido colocado en cobranza en bancos (efectivo contra entrega de documentos) (aproximadamente el 73% y 27%, respectivamente en el año 2009).

La antigüedad de las cuentas por cobrar es la siguiente:

2010 2009 US$000 US$000

Corrientes 7,681 28,653Vencidas hasta 60 días - 65Vencidas de 61 a 180 días 50 345Vencidas de 181 a 360 días 1 162Más de 361 días 191 2,542 7,923 31,767

El movimiento anual de la provisión para cuentas de cobranza dudosa es el siguiente:

2010 2009 US$000 US$000

Saldos iniciales 2,542 2,521Adiciones 61 - Reclasificaciones ( 1,415) - Recuperos ( 1,149) ( 19)Castigos ( 3) - Diferencia en cambio 155 40Saldos finales 191 2,542

De acuerdo con los términos del contrato de préstamo sindicado con el Credit Suisse, hasta el 31 de diciembre de 2009, Copeinca S.A.C. tuvo una cuenta corriente en moneda extranjera en el Bank of New York (BONY), en la que se abonaban las cobranzas de factu-ras de harina de pescado “prime” y aceite de pescado. La Fiduciaria S.A. (en su papel de garante fiduciario) fue responsable de transferir trimestralmente, el monto de las cuotas de pago a los prestamistas. El saldo de esta cuenta corriente después de efectuar las de-ducciones trimestrales para hacer los pagos de las cuotas a los prestamistas se conside-raba de libre disposición para Copeinca S.A.C.

2010 2009 US$000 US$000

Cuentas por cobrar a los armadores pesqueros (1) 2,329 466Solicitudes de devolución de IGV (2) 57 4,730Crédito fiscal de IGV 6,670 3,821Pagos a cuenta del impuesto a la renta (3) 6,470 136Reclamos a terceros 801 - Personal 1,679 - Gastos pagados por anticipado 28 235Otros 1,662 2,596Cuentas de cobranza dudosa 6,780 6,807 26,476 18,791Menos: Provisión para cuentas de cobranza dudosa ( 6,780) ( 6,807) 19,696 11,984Más: Préstamos a partes relacionadas (nota 31) 132 688 19,828 12,672

12OTRAS CUENTAS POR COBRAR


a) Capital social:El capital autorizado, suscrito y pagado de acuerdo a los estatutos de Copeinca ASA al 31 de diciembre de 2010 comprende 58,500,000 acciones comunes a un valor nominal de NOK 5 cada una.

Al 1 de enero de 2007 24,800 124,000 28,050 - 28,050Recursos de colocación privada 27,500 137,500 22,500 242,287 264,787Acciones emitidas en compañías adquiridas 6,200 31,000 5,167 62,703 67,870Saldo al 31 de diciembre de 2007, 2008,

2009 y 2010 58,500 292,500 55,717 304,990 360,707Apropiación de prima por emisión de acciones

para cubrir pérdidas acumuladas - - - ( 18,528) ( 18,528)Saldo al 31 de diciembre de 2010 58,500 292,500 55,717 286,462 342,179

El capital social y la prima de emisión de acciones se traducen a la moneda de reporte al tipo de cambio histórico.

Copeinca ASA solo tiene una clase de acciones comunes. Cada acción da derecho a un voto en la Junta General de Accionistas. La Compañía en 2010 distribuyó dividendos por un monto de US$50 millones y efectuó la apropiación de US$18,528 miles para cubrir las pérdidas acumuladas que se muestran en los estados financieros consolidados.

JGA 2010

De acuerdo con la propuesta del Directorio, la Junta General de Accionistas resolvió lo siguiente:

i) Se autoriza al Directorio a aumentar el capital social hasta por un máximo de NOK 58,500,000.

ii) El Directorio puede separar los derechos preferenciales de los accionistas para sus-cribir nuevas acciones de conformidad con Public Limited Companies Act Section 10-4.

iii) Esta autorización cubre aumentos de capital social contra contribuciones que no sean en efectivo, así como el derecho a incurrir en obligaciones especiales a nombre de la Compañía, de conformidad con la Public Limited Company, Act section 10-2. Adicionalmente, esta autorización cubre una resolución sobre una fusión de acuerdo con lo que establece la misma ley en su sección 13-5. La autorización puede ser usa-da en situaciones de toma de control.

iv) La autorización se puede usar en varias oportunidades.v) La autorización se puede considerar válida hasta la realización de la próxima junta

general anual del año 2011 (a más tardar el 30 de junio de 2011).vi) Esta autorización reemplaza la autorización para los mismos fines otorgada en la jun-

ta general de 2009.

Las otras cuentas por cobrar del Grupo son de vencimiento corriente.

(1) Las cuentas por cobrar a los armadores pesqueros corresponden principalmente a fondos habilitados a terceros dueños de embarcaciones pesqueras para que los des-tinen al mantenimiento y reparación de sus embarcaciones y a préstamos para capi-tal de trabajo. Estos préstamos están garantizados con hipotecas y prendas a favor del Grupo, que cubren en promedio, 200% del monto entregado de acuerdo con los contratos para la administración de las embarcaciones pesqueras suscritos entre Co-peinca S.A.C. y los dueños de las embarcaciones. Estas cuentas por cobrar devengan intereses a la tasa de interés de 0.8% mensual (0.8% en el 2009) y son compensadas con los pasivos que se generan por la recepción de materia prima por las plantas de Copeinca S.A.C. en los períodos de pesca.

(2) El impuesto general a las ventas (IGV) corresponde al crédito fiscal a favor de Copein-ca S.A.C. como exportador, que surge de sus compras de bienes, servicios, contratos de construcción y pólizas de importación, cuyo monto excede al impuesto por pagar por las ventas generados por las ventas locales. Copeinca S.A.C. ha solicitado el re-embolso del IGV por un monto determinado sobre la base de sus ventas al exterior (nota 27-f).

Al 31 de diciembre de 2010, el monto del IGV por el que se ha solicitado su devolución se relaciona con aquellos montos presentados a la autoridad tributaria en diciembre de 2010. Durante el año 2010, Copeinca S.A.C. recibió devoluciones de impuestos por US$19,979 miles (US$14,716 miles en el año 2009).

(3) El total de pagos a cuenta del impuesto a la renta efectuado en 2010 asciende a US$7,923 miles (nota 27-g). Al 31 de diciembre de 2010, el saldo del gasto por im-puesto a la renta por el año terminado en esa fecha asciende a US$1,453 miles (nota 27-d).

El movimiento del año de la provisión para cuentas de cobranza dudosa es el siguiente:

2010 2009 US$000 US$000 Saldos iniciales 6,807 6,607Saldo de compañías adquiridas - 569Provisión por deterioro de cuentas por cobrar 301 50Reclasificación 1,414 - Castigos y recuperos ( 1,876) ( 12)Ajustes 134 ( 407)Saldos finales 6,780 6,807

13CAPITAL SOCIAL Y PRIMA DE EMISIÓN DE ACCIONES

Número de acciones

Capital social

Capital social

Prima por acciones

Total

(En Miles) NOK 000 US$000 US$000 US$000


JGA 2009

De acuerdo con la propuesta del Directorio, la Junta General de Accionistas resolvió lo siguiente:

i) Se autoriza al Directorio a que a nombre de la Compañía, adquiera acciones de Copeinca ASA con un valor nominal agregado de hasta por el 10% del actual capital social.

ii) El precio de compra por acción no deberá ser menor a NOK 5 ni mayor a NOK 100.iii) El método de adquisición y venta de acciones de propia emisión se hará a discreción

del Directorio.iv) La autorización se puede considerar válida hasta la realización de la próxima junta

general anual, a más tardar el 30 de junio de 2010.v) Si se venden las acciones de Copeinca ASA, esta autorización incluye además el

derecho de comprar nuevas acciones de Copeinca ASA que reemplacen a las acciones vendidas, siempre que su valor nominal no sea mayor, en el agregado, al 10% del capital social.

b) Prima de emisión de acciones

Al 31 de diciembre de 2010 y 2009 la prima de emisión de acciones comprende el mayor valor pagado en la colocación privada de acciones sobre su valor nominal de NOK 5 por acción y el ajuste a valor razonable de 6,200,000 acciones entregadas en julio de 2007 por la compra de Fish Protein y Ribar.

Los principales accionistas de Copeinca ASA son los siguientes:

2010 2009 Accionista Acciones % Acciones %

Dyer Coriat Holding 19,098,000 32.7 19,098,000 32.7Andean Fishing LLC 8,118,075 13.9 8,118,075 13.9ETVE Veramar Azul S.L. 6,032,970 10.3 - 0.0Weilheim Investments S.L. 4,326,159 7.4 - 0.0State Street Bank & Trust 2,884,777 4.9 2,448,300 4.2South Winds AS 1,489,750 2.6 1,489,750 2.6DNB NOR SMB 1,392,247 2.4 1,400,000 2.4State Street Bank & Trust 1,367,395 2.3 610,491 1.0GMO Emerging Illiquid Fund 1,145,350 2.0 1,145,350 2.0State Street Bank & Trust 1,106,400 1.9 444,200 0.8Alfred Berg Gambak 1,065,292 1.8 1,582,309 2.7JP Morgan Clearing Corp. 738,160 1.3 - 0.0Verdipapirfondet Handelsbanken 690,000 1.2 690,000 1.2JP Morgan Chase Bank 493,712 0.8 - 0.0Fidelity funds Latin America 470,386 0.8 449,600 0.8

2010 2009 Accionista Acciones % Acciones %

Alfred Berg Norge + 452,846 0.8 870,545 1.5DERIS SA 400,000 0.7 500,000 0.9MP Pensjon 383,850 0.7 - 0.0Alfred Berg Aktiv 348,983 0.6 897,800 1.5VPF Nordea Kapital 309,800 0.5 - 0.0Aldoflor Inc - 0.0 4,937,291 8.4Osterlin Luis Dyer Ampudia - 0.0 2,377,020 4.1Rodrigo Israel Dyer Fernanez - 0.0 414,130 0.7Sergio Ivan Dyer Osorio - 0.0 430,000 0.7SHB Stockholm Clients - 0.0 450,200 0.8Yasmin Ellie Dyer Osorio - 0.0 414,130 0.7Subtotal 52,314,152 89.4 48,767,191 83.4Others 6,185,848 10.6 9,732,809 16.6TOTAL 58,500,000 100.0 58,500,000 100.0

c) Opciones sobre acciones Copeinca ASA mantiene dos programas de opciones sobre acciones cuyas principales características son las siguientes:

i) El 30 de enero de 2008, de acuerdo con la autorización otorgada al Directorio por la Jun-ta Extraordinaria de Accionistas de fecha 11 de junio de 2007, el Directorio de Copeinca ASA aprobó un Programa de Opción sobre Acciones para Empleados en los términos siguientes:• 690,000 opciones sobre acciones serán emitidas a doce miembros clave de la

gerencia.• El precio de ejercicio de las opciones es NOK 40.• Las opciones otorgarán el derecho a cada empleado en el plazo de los siguientes

cuatro años (sujeto al cese del empleado) a una tasa de 25% por año.• Se ha establecido un precio tope por acción de NOK 120. Si el precio de la acción a

la fecha de ejercicio es mayor a NOK 120, el precio de ejercicio se incrementará de manera que la diferencia entre el precio de mercado y el precio de ejercicio (el valor de cada opción) no resulte mayor de NOK 80.

ii) El 11 de enero de 2010, el Directorio de la Compañía aprobó la distribución de las op-ciones de acciones restantes.• 370,000 opciones sobre acciones serán emitidas a doce miembros clave de la geren-

cia de acuerdo con el cronograma II del programa.• El precio de ejercicio de las opciones es NOK 45.• Las opciones otorgarán el derecho a cada empleado en el plazo de los siguientes

cuatro años (sujeto al cese del empleado) a una tasa de 33.33% al año.• Se ha establecido un precio tope por acción de NOK 120. Si el precio de la acción a

la fecha de ejercicio es mayor a NOK 120, el precio de ejercicio se incrementará de manera que la diferencia entre el precio de mercado y el precio de ejercicio (el valor de cada opción) no resulte mayor de NOK 80.


De un total de 1,060,000 opciones sobre acciones emitidas, 190,000 fueron anuladas de-bido a la renuncia de los empleados beneficiarios (40,000 en 2008, 90,000 en 2009 y 60,000 en 2010), quedando un saldo de 870,000 opciones sobre acciones al 31 de diciembre de 2010. El movimiento en el número de opciones sobre acciones pendientes y el respectivo promedio ponderado de sus precios de ejercicio son los siguientes:

Saldo inicial 40 560 40 650Otorgadas 45 370 - - Anuladas 37 ( 60) 40 ( 90)Saldos finales 42 870 40 560

Los promedios ponderados asumidos que se usaron para determinar el valor razonable Black-Scholes de las opciones otorgadas en 2010 son los siguientes:

Acciones subyacentes 370,000Precio de ejercicio NOK 45.00Promedio ponderado por acción a la fecha de otorgamiento NOK 44.83Vida esperada 2.5 yearsVolatilidad 60.00%Tasa de interés libre de riesgo 2.67%Dividendos - Valor razonable de la opción NOK 12.07

TEl valor razonable durante el periodo de las opciones fue determinado usando el mode-lo de valorización de Black-Scholes. La volatilidad esperada se determina en base a tasas históricas de volatilidad de otras entidades similares que cotizan en la Bolsa de valores de Oslo. Las siguientes compañías se usaron como entidades similares: Marine Harvest, Domstein, Lerøy Seafood Group y Aker Seafoods.

Las opciones sobre acciones vigentes al final del año tienen las siguientes fechas de ex-piración y los siguientes precios de ejercicio:

800,000 opciones vencen el 31 de mayo de 2012 y 70,000 opciones vencen el 31 de mayo de 2013; el promedio ponderado de sus precios de ejercicio es de 37.47 NOK.

El precio de ejercicio se ajustó por los dividendos del 19 de mayo de 2010, de 4.94 NOK.

Las opciones que no se ejerzan se anulan o se pierden automáticamente sin ninguna compensación para los tenedores.

El gasto total en 2010 que surge del plan de beneficios basado en acciones asciende a NOK 3,693 miles equivalente a US$620 miles y el total del valor en libros en el patrimonio

Precio de ejercicio Precio en NOK por acción

20092010

Precio de ejercicio Precio en NOK por acción

Opciones(en miles)

Opciones(en miles)

14AJUSTE ACUMULADO POR TRADUCCIÓN Y RESULTADOS ACUMULADOS

Ajuste acumulado por traducción

Resultadosacumulados (*)

al 31 de diciembre de 2010 es NOK 8,383 miles equivalente a US$1,431 miles (NOK 4,690 miles equivalente a US$812 miles en el año 2009).

Las contribuciones al seguro social en relación con el otorgamiento de las opciones so-bre acciones se consideran una parte integral del beneficio y su respectivo cargo será tratado como una transacción de pago en efectivo.

El movimiento de dichas cuentas por los años terminados el 31 de diciembre de 2009 y de 2010 es el siguiente:

US$000 US$000

Saldo inicial al 1 de enero de 2009 ( 44,770) 36,710Diferencia en cambio 29,856 - Ajuste (nota 2.24) ( 4,813) - Gasto por opciones sobre acciones - 380Utilidad del año - 255Saldo final al 31 de diciembre de 2009 ( 19,727) 37,345Diferencia en cambio 9,285 - Distribución de dividendos - ( 50,000)Gasto por opciones sobre acciones - 620Pérdida del año - ( 6,493)Apropiación de prima de emisión de accionespara cubrir pérdidas acumuladas - 18,528Saldo final al 31 de diciembre de 2010 ( 10,442) -

(*) Los resultados acumulados incluyen el saldo de la reserva legal peruana (detallada a continuación) que asciende a US$5,644 miles.

Reserva legal en el Perú

De acuerdo con la Ley General de Sociedades de Perú, se requiere constituir una re-serva legal de por lo menos 10% de la renta anual hasta que alcance el 20% del capital pagado. En el caso que no haya utilidades disponibles para ser distribuidas o reservas de libre disponibilidad, la reserva legal se podrá usar para compensar pérdidas acumu-ladas. La reserva legal también se podrá distribuir siempre que su saldo se reintegre posteriormente.


15DEUDA A

LARGO PLAZO

Al 31 de diciembre esta cuenta comprende:

2010 2009 US$000 US$000 Total préstamosBonos 176,872 - Préstamos bancarios 1,324 131,794Pasivos por arrendamientos financieros 39,346 12,025 217,542 143,819Menos porción corriente de préstamos:Bonos (intereses devengados) ( 5,584) - Préstamos bancarios ( 1,062) ( 32,296)Obligaciones por arrendamientos financieros ( 9,396) ( 5,943) ( 16,042) ( 38,239)Total préstamos a largo plazoBonos 171,288 - Préstamos bancarios 262 99,498Pasivos por arrendamientos financieros 29,950 6,082 201,500 105,580Préstamos corrientesTotal porción corriente de deuda a largo plazo 15,032 38,239Préstamos bancarios y deuda a corto plazo 1,010 - 16,042 38,239

Para efectos de conciliación con la información proporcionada en el estado de flujos de efectivo; a continuación se muestra el movimiento de los préstamos a largo plazo por el año terminado el 31 de diciembre de 2010:

US$000 US$000 US$000 US$000

Saldo al 31 de diciembre de 2009 - 131,794 12,025 143,819Transacciones en efectivoPago de préstamos bancarios - ( 9,513) - ( 9,513)Recursos de préstamos bancarios - 10,521 - 10,521Pago de obligaciones a largo plazo y bonos - (130,276) ( 25,129) ( 155,405)Recursos de deuda a largo plazo y bonos 174,153 - 52,450 226,603Transacciones no monetariasDiferencia en cambio ( 3,474) ( 1,204) - ( 4,678)Intereses devengados 6,193 2 - 6,195Saldo al 31 de diciembre de 2010 176,872 1,324 39,346 217,542

Bonos Préstamos bancarios

Obligaciones por arrendamientos financieros

Total préstamos a largo plazo

Garantías otorgadas

2010 2009Nombre del acreedor

Tasa de interés anual

Vencimiento

Monto en librosEl detalle de los préstamos a largo plazo es el siguiente:

US$000 US$000a) No corriente

BBVA Banco Continental•Arrendamiento financiero Ymec Retroarrendamiento 5.50% Junio 2015 3,638 - • Préstamo Letras 9.00% Noviembre 2016 262 313Credit Suisse• Préstamo Fideicomiso Libor+5.15% Mayo 2012 - 99,185Banco Interbank•Arrendamiento financiero Retroarrendamiento 5.20% Marzo 2015 18,918 2,094Banco de Crédito•Arrendamiento financiero Fideicomiso 7.85% Octubre 2012 - 3,988Santander •Arrendamiento financiero Retroarrendamiento 6.00% Abril 2013 3,029 - Banco Scotiabank •Arrendamiento financiero Retroarrendamiento 5.50% Junio 2015 4,365 - Deutsch Bank •Bonos Ninguno 9.00% Febrero 2017 171,288 - Total saldo no corriente 201,500 105,580

b) Corriente

BBVA Banco Continental •Préstamo bancario 2.00% 1,010 - Total préstamo bancario 1,010 -

BBVA Banco Continental•Financial lease contracts Retroarrendamiento 5.50% 2011 926 386Man B & W Diesel A/S • Préstamo bancario Letras 3.62% 2011 - 60Ymec • Préstamo bancario Letras 9.00% 2011 52 52Credit Suisse • Préstamo bancario Fideicomiso Libor+5,15% 2011 - 32,130Banco Interbank •Arrendamiento financiero Activos prendados 10.40% 2011 - 3,671• Préstamo bancario Fideicomiso 6.00% 2011 - 54•Arrendamiento financiero Retroarrendamiento 5.20% 2011 5,221 - Santander •Arrendamiento financiero Trust 7.85% 2011 2,134 1,886Banco Scotiabank •Arrendamiento financiero Retroarrendamiento 5.50% 2011 1,115 - Deutsch Bank •Bonos Ninguno 9.00% 2011 5,584 - Total porción corriente de obligaciones 15,032 38,239Total porción corriente de préstamos 16,042 38,239Total prestamos de largo plazo 217,542 143,819


2010 20102009 2009

Carrying amount Fair value

La exposición del endeudamiento del Grupo a cambios en las tasas de interés y las fechas de renegociación de los contratos a la fecha del balance general son las siguientes:

2010 2009 US$000 US$000

6 meses o menos 11,548 18,1736-12 meses 4,494 20,0651-5 años 30,164 105,477Más de 5 años 171,336 104 217,542 143,819

La Gerencia considera que las tasas efectivas de interés de dichos préstamos no difieren significativamente de sus tasas de interés nominales. El valor en libros y el valor razonable de los préstamos no corrientes es el siguiente:

US$000 US$000 US$000 US$000

Bonos 171,288 - 168,091 - Préstamos bancarios 262 99,498 214 88,685Pasivos por arrendamientos financieros 29,950 6,082 26,808 5,365 201,500 105,580 195,113 94,050

Los valores en libros de los préstamos a corto plazo se aproximan a su valor razonable. Los valores razonables de los bonos y pasivos por arrendamientos financieros compren-den los flujos de efectivo de estos instrumentos financieros descontados usando una tasa calculada sobre la base de la tasa de bonos de 9% y las obligaciones por arrenda-mientos financieros de 5.4% (endeudamientos de bancos sobre la base de un 7.10% y las obligaciones por arrendamientos financieros a una tasa de 10% en 2009).

Los valores en libros de los préstamos del Grupo se denominan en las siguientes monedas:

2010 2009 US$000 US$000 Nuevos soles peruanos - 54Dólares estadounidenses 217,542 143,765 217,542 143,819

a) Bonos US$175 millones en Bonos Senior a una tasa de 9% con vencimiento en 2017 -

El 2 de febrero de 2010, Copeinca S.A.C. acordó con el Credit Suisse Securities (USA) LLC, como representante de varios compradores, emitir y vender a varios compradores, US$175 millones como monto del principal de sus Bonos Senior al 9.00% con vencimien-

to en 2017 para que sean emitidos mediante escritura de fecha 10 de febrero de 2010, en-tre Copeinca S.A.C., el Garante y Deutsche Bank Trust Company Americas, como fidei-comisario, garantizado por Copeinca ASA. Los cupones generan un interés de 9% y son pagaderos semestralmente. Estos ingresos de flujos de efectivo se usaron para financiar el plan de inversiones de capital (CAPEX) de Copeinca S.A.C.

La emisión de estos bonos incluye los siguientes acuerdos:

i) Cambio de control: recompra al 101%: ii) Limitación de endeudamiento: a. Deuda neta / EBITDA menor que 3.75 X. b. Autorizaciones adicionales: máximo 25% de las ventas.

c. Deuda adicional no debe exceder la cantidad mayor entre US$50 millones o 7.5% de activos.

iii) Limitación sobre pagos restringidos: Dividendos 5X: a. Hasta US$50 millones para los ejercicios hasta el 2009. b. 100% de la utilidad, si el apalancamiento (promedio = deuda neta menos efectivo/

EBITDA 12 meses) es menor que 1 c. 85% de la utilidad si el apalancamiento es menor que 2.0X. d. 75% de la utilidad si el apalancamiento es menor que 2.5X. e. 50% de la utilidad si el apalancamiento es menor que 3.75X.

iv) Limitaciones sobre la venta de activos: la Gerencia tiene que obtener la aprobación del Directorio para vender activos por un monto superior a US$5 millones.f. Por lo menos 75% se paga en efectivo o equivalentes de efectivo.g. O asumir los pasivos.h. O títulos de valor que se convierten en efectivo en menos de 365 días.i. O material prima (anchoveta).j. Las ganancias dentro de 360 días deben ser reinvertidos o utilizados como prepago

de los bonos por dicho monto.k. Si fuera menor a US$20 millones, serán arrastrados, si excedieran el monto enton-

ces los bonos deben ser pre-pagados por dicha cantidad.

v) Limitación sobre las actividades del negocio:l. Solo los negocios permitidos: Harina de pescado, aceite de pescado, otras proteí-

nas marítimas y otros negocios complementarios y operaciones o arrendamiento de embarcaciones.

vi) Cambio de control: m. Venta de todos los activos a un tercero.n. Transacción en la que un tercero tiene una propiedad mayor al 33%, y los accionis-

tas actuales tienen un interés menor al 33% y no puede elegir un directorio.

vii) Prendas permitidas:o. Las prendas que son parte de las adquisiciones de compañías. p. Refinanciamiento de deuda pendiente (cuando se emite el bono).q. Prendas en conjunto con CAPEX en el transcurso normal de negocios.r. Arrendamientos por debajo de (por más de) US$100 millones o 15% de los activos.

Copeinca S.A.C. ha suscrito arrendamientos por US$45 millones.s. Otras prendas que no excedan US$3 millones.


De acuerdo con el régimen tributario en Perú, Copeinca S.A.C. deberá retener del pago de cupones un 4.99% que será considerado como el impuesto a la renta de entidades no domiciliadas. Debido a que el acuerdo de compra de bonos no incluye el pago de la re-tención de impuestos de los tenedores, Copeinca S.A.C. asumirá dicho impuesto como parte de sus gastos. b) Préstamos bancarios

Préstamo Sindicado con el Credit SuisseEl 14 de junio de 2007, Copeinca firmó un contrato de préstamo con el Credit Suisse por un monto de hasta US$185 millones. Credit Suisse es el prestamista principal y Glitnir, BBVA y West LB son los prestamistas designados. El préstamo fue usado para financiar la adquisición de ciertas compañías pesqueras en Perú y para refinanciar alrededor de US$50 millones en deudas pasadas.

El crédito es por un plazo de 5 años con un pago de una cuota balón del 30% y a una tasa de interés LIBOR más 3.5%.

Este préstamo se pre-pagó el 10 de febrero de 2010 con la emisión de bonos descrito en el párrafo a) anterior. El saldo de la deuda pre-pagada anterior ascendió a US$120 millones.

c) Pasivos por el arrendamiento financiero y retro-arrendamiento financiero

Los pasivos por arrendamientos financieros se encuentran efectivamente garantizados con los derechos sobre los activos arrendados que podrían revertir del arrendador en caso de incumplimiento de pago. 2010 2009 US$000 US$000Pasivos por el arrendamiento financiero neto -pagos mínimos del arrendamiento No más de 1 año 11,537 6,527Más de 1 año y no más de 5 años 36,169 6,434 47,706 12,961Cargos financieros futuros en arrendamientos financieros ( 8,360) ( 936)Valor actual de los pasivos por el arrendamiento 39,346 12,025

El valor presente de las obligaciones financieros por arrendamiento financiero son las siguientes: 2010 2009 US$000 US$000

No más de 1 año 9,396 5,943Más de 1 año y no más de 5 años 29,950 6,082 39,346 12,025

Copeinca S.A.C. otorgó como garantía algunas embarcaciones (Nota 6) asegurando sus obligaciones de los arrendamientos financieros y retro-arrendamientos financieros.

16IMPUESTO A LA RENTA DIFERIDO

Tasa de interés efectiva La tasa de interés anual efectiva sobre los bonos fue de 9.5% al 31 de diciembre de 2010 (4.79% de interés efectivo del préstamo sindicado anterior al 31 de diciembre de 2009).

El interés devengado por el préstamo sindicado con Credit Suisse se determinó utilizan-do el método de costo amortizado que ascendió a US$2,368 mil en el 2010 (US$8,916 mil en el 2009) que se cargó al estado de resultados. El interés acumulado utilizando las ta-sas de interés nominal de acuerdo a los términos del préstamo ascendió a US$569 mil (US$7,971 mil en el año 2009).

Interés del bono de 7 años determinado utilizando el método de costo amortizado ascen-dió a US$14,437 mil en el 2010. El interés acumulado utilizando las tasas de interés nomi-nal de acuerdo a los términos del acuerdo de bonos ascendió a US$14,000 mil.

Las diferencias temporales que son la base del cálculo del impuesto a la renta diferido son las siguientes: 2010 2009 US$000 US$000

Diferencias temporales deducibles:• Diferencias temporales que se recuperarán después de 12 meses ( 2,068) ( 1,294)• Diferencias temporales que se recuperarán en 12 meses ( 6,212) ( 3,888) ( 8,280) ( 5,182)Diferencias temporales gravables:• Diferencias temporales gravables que se pagarán después de 12 meses 249,586 273,432• Diferencias temporales gravables que se pagarán en 12 meses 45,487 49,833 295,073 323,265

Diferencias temporales gravables (neto) 286,793 318,083Pasivo por impuesto a la renta diferido (30%) 86,038 95,425

El movimiento de la cuenta del impuesto a la renta diferido por los años terminado el 31 de diciembre es el siguiente:

2010 2009 US$000 US$000

Saldo al inicio del año 95,425 90,653Diferencia en cambio 2,698 9,253Cargo al estado de resultados (Nota 27) ( 12,085) ( 4,481)Saldo al final del año 86,038 95,425


Valor Razonable de licencia de pesca

Valor Razonable de activos

fijos

Deteriorode activos

fijos

Activos fijos en arren-damiento financiero

Otros Total

Pasivo por impuesto a la renta diferido, neto

17CUENTAS

POR PAGAR COMERCIALES Y OTRAS CUENTAS

POR PAGAR

(b) Los gastos acumulados corresponden a los servicios recibidos en el 2010, cuya docu-mentación (facturas o recibos) no fueron recibidas a la fecha de cierre. Dichos gastos están principalmente relacionados al seguro, gastos de aduanas y energía y se revier-ten mensualmente a la recepción de la documentación correspondiente.

(c) Las provisiones principalmente incluyen US$9,784 mil (13,858 mil in 2009) de las provisiones legales. De dicho monto Copeinca S.A.C. ha registrado multas tributa-rias que ascienden a US$5,323 mil (US$7,050 mil en el 2009), acciones judiciales por US$1,135 mil (US$3,736 mil en el 2009) y ganancias administrativas por US$3,326 mil (US$3,072 mil en el 2009) todo en contra de Copeinca S.A.C. En el caso de que las autoridades tributarias requieran del pago de penalidades adicionales, esta provisión incrementaría.

(d) Otros gastos incluyen US$1,494 mil que están relacionados a los costos de capacita-ción y trabajo comprometidos con el personal despedido, de acuerdo a la ley de lími-tes máximos de captura por embarcación.

Los ingresos corresponden a las ventas de los siguientes productos:

2010 2009 US$000 US$000

Ingresos de harina de pescado Flame Dried (FD) 25,431 64,665Ingresos de harina de pescado Steam Dried (SD) 179,796 115,486Ingresos de aceite de pescado 26,668 21,393Otros 1,147 1,617 233,042 203,161

Las cantidades vendidas y despachadas (toneladas) correspondientes al 31 de diciembre fueron las siguientes: 2010 2009 TM TM

Harina de pescado Flame Dried (FD) 17,367 76,468Harina de pescado Steam Dried (SD) 118,529 123,020Aceite de pescado 30,975 33,174 166,871 232,662

18VENTAS

El movimiento en la cuenta de impuesto a la renta diferido activo y pasivo durante el año, sin tomar en consideración la compensación de saldos dentro de la misma jurisdicción tributaria, es como sigue:

US$000 US$000 US$000 US$000 US$000 US$000

Al 1 de enero de 2009 44,661 47,152 ( 4,837) 7,437 ( 3,760) 90,653Diferencia en cambio 4,028 3,408 ( 552) 676 1,693 9,253Cargo (abono) al estado de resultados 2,514 ( 7,222) ( 3,323) 499 3,051 ( 4,481)Al 31 de diciembre de 2009 51,203 43,338 ( 8,712) 8,612 984 95,425 Diferencia en cambio 1,495 736 950 ( 563) 80 2,698Cargo (abono) al estado de resultados - ( 7,403) ( 9,561) 5,664 ( 785) ( 12,085)Al 31 de diciembre de 2010 52,698 36,671 (17,323) 13,713 279 86,038

Los activos del impuesto a la renta diferido se reconocen por las pérdidas de impuestos arrastrables hasta la realización del beneficio de impuestos relacionado a medida que sea probable que surjan ganancias gravables en el futuro. El Grupo no reconoció el activo del impuesto a la renta diferido por US$4,688 mil (US$4,457 mil en el 2009) en relación a las pérdidas arrastrables por un total de US$16,743 mil (US$17,561 mil en el 2009). Estas pérdidas relacionadas a Copeinca ASA no tienen vencimiento.

2010 2009 US$000 US$000Cuentas por pagar comerciales:Facturas por pagar 17,123 23,812Letras por pagar 19 5,974 17,142 29,786Otras cuentas por pagar:Planilla, seguro social y otros impuestos 3,723 2,617Participación de los trabajadores (a) 523 3,063Préstamos otorgados a terceros 74 310Gastos acumulados (b) 828 1,658Provisiones (c) 9,858 15,338Otros (d) 2,054 1,309 17,060 24,295Porción no corriente ( 9,858) (15,338)Porción corriente 7,202 8,957

(a) El monto de participación de trabajadores deberá ser pagado durante el primer tri-mestre de 2011.


19COSTO

DE VENTAS

20GASTOS

DE VENTAS

21GASTOS

ADMINISTRATIVOS

El costo de ventas por los años terminados el 31 de diciembre comprende:

2010 2009 US$000 US$000

Saldo inicial de productos terminados 34,805 36,961Materia prima y otros materiales consumidos 62,596 75,098Personal 25,940 26,758Depreciación 14,361 17,234Amortización 442 430Otros gastos de fabricación 17,028 22,939Saldo final de productos terminados ( 8,934) ( 34,805) 146,238 144,615

Los gastos de ventas por los años terminados el 31 de diciembre comprenden:

2010 2009 US$000 US$000

Personal 845 750Fletes y aranceles 6,432 4,935Servicios prestados por terceros 3,692 7,405Otras cargas de administración 385 486Depreciación 12 19Amortización 65 63 11,431 13,658

Los gastos administrativos por los años terminados el 31 de diciembre comprenden:

2010 2009 US$000 US$000

Personal 6,992 7,607Servicios prestados por terceros 5,391 4,141Otros impuestos 649 388Otras cargas de administración 1,517 3,741Depreciación 647 339Amortización 454 183 15,650 16,399

22OTROS INGRESOS Y GASTOS

23GASTOS POR NATURALEZA

Los otros ingresos y gastos por los años terminados el 31 de diciembre comprenden:

2010 2009 US$000 US$000

Otros ingresos:Alquileres de flota - 178Reversión de provisiones por reclamos legales 5,255 - Reversión de asignación a cobranza dudosa 2,155 476Reversión de cargo por deterioro - 3,735Venta de combustible y suministros 3,080 4,380Otros ingresos operativos 1,835 923 12,325 9,692Otros gastos:Pérdida neta de la venta de activos fijos ( 2,449) ( 5,093)Castigo del valor en libros de 33 embarcaciones (Nota 6) ( 9,530) - Asignación de cuentas de cobranza dudosa ( 362) ( 50)Multas y sanciones ( 675) ( 284)Indemnización de los empleados (a) ( 14,956) ( 3,474)Provisión de reclamos legales - ( 1,355)Costo de ventas de combustible y suministros ( 2,572) ( 3,392)Pérdida por deterioro - activos fijos (Nota 6) ( 42,083) ( 16,321)Otros gastos operativos ( 961) ( 1,781) ( 73,588) ( 31,750)

(a) Principalmente comprende el costo por despido de 237 tripulantes y 52 trabajadores de los complejos pesqueros (plantas) que asciende a US$12,800 mil.

Los gastos por naturaleza por los años terminados el 31 de diciembre comprenden:

2010 2009 US$000 US$000

Variación de existencias de productos terminados 25,871 2,156Materia prima y consumibles 62,596 71,479Gastos en beneficios de empleados (Nota 24) 33,777 35,824Depreciación y amortización (Notas 6 y 7) 15,981 18,268Servicios prestados por terceros 9,083 11,546Impuestos 649 388Fletes y aranceles 6,432 4,935Mantenimiento 7,631 10,616Derechos pesqueros 3,364 4,194Seguros 1,772 2,144Seguridad 1,384 1,609Electricidad y agua 1,092 1,340Provisión por obsolescencia 370 318Otros cargos de administración 3,317 9,855 173,319 174,672


24GASTOS POR BENEFICIOS SOCIALES Y

HONORARIOS DE LOS AUDITORES

25INGRESOS Y GASTOS

FINANCIEROS

Los gastos por beneficios sociales a los empleados por los años terminados el 31 de diciembre comprenden: 2010 2009 US$000 US$000

Sueldos y salarios 28,020 28,499Costos de seguro social y pago de vacaciones 3,843 5,143Opciones de acciones otorgados a los empleados 620 380Otros costos de empleados 1,294 1,802 33,777 35,824

Número de empleados 1,606 2,093

La compensación pagada al Directorio ascendió a US$260 mil en 2010 (US$213 mil en 2009).

Los honorarios pagados a los auditores de la Compañía comprenden los siguientes rubros (incluyendo IGV):

2010 2009 US$000 US$000

Auditoría obligatoria 389 756Servicios de asesoría tributaria 78 7Otros servicios 115 109 582 872

El detalle de ingresos (gastos) financieros por los años terminados el 31 de diciembre comprenden: 2010 2009 US$000 US$000

Ingresos financieros:Ingresos por intereses de inversiones mantenidas hasta su vencimiento - 1,142Ingresos por intereses sobre préstamos a vinculadas - 19Intereses por depósitos 427 110Intereses por otras cuentas por cobrar 75 157Total ingresos financieros 502 1,428

Gastos financieros:Bonos ( 16,499) - Préstamo sindicado ( 2,470) ( 8,039)Préstamos bancarios ( 2,684) ( 4,682)Arrendamientos financieros ( 1,804) ( 1,880)Total gastos financieros ( 23,457) ( 14,601)Ingresos y gastos financieros, neto (Nota 26) ( 22,955) ( 13,173)

26FLUJOS DE EFECTIVO GENERADO POR LAS ACTIVIDADES DE OPERACIÓN

27IMPUESTO A LA RENTA

2010 2009 US$000 US$000

(Pérdida) utilidad antes de impuesto a la renta ( 17,125) 3,315

Ajuste por:Depreciación (Nota 6) 15,020 17,592Amortización (Nota 7) 961 676Pérdida por la venta de inmuebles y equipo (ver a continuación) 12,475 10,448Cargo por deterioro (Nota 6) 42,083 16,321Pago basado en acciones 620 380Pérdidas por diferencia en cambio de las actividades de operación ( 4,942) ( 14,830)Ingresos y gastos financieros, neto (Nota 25) 22,955 13,173Cambio en capital de trabajo (neto de efectos de adquisición y diferencia en cambio de la consolidación): Existencias 22,292 2,322Cuentas por cobrar comerciales 19,894 ( 10,501)Otras cuentas por cobrar ( 7,849) 1,219Cuentas por pagar comerciales ( 14,274) 7,753Otras cuentas por pagar ( 10,259) ( 3,461)Flujos de efectivo generado por las actividades de operación 81,851 44,407

Las cifras comparativas han sido reestructuradas.

En el estado de flujos de efectivo las ventas de propiedad, planta y equipo comprenden:

2010 2009 US$000 US$000

Retiros, neto (Nota 6) 7,936 17,184Castigos (Nota 6) 9,530 - Valor en libros, neto 17,466 17,184Pérdida por la venta de inmuebles, maquinaria y equipo ( 12,475) ( 10,448)Ganancias por la venta de inmuebles, maquinaria y equipo 4,991 6,736

a) Copeinca ASA -

Al 31 de diciembre de 2010 y 2009, la tasa del impuesto a la renta en Noruega es 28%. Al 31 de diciembre de 2010, Copeinca ASA ha acumulado NOK 97,944 mil en pérdidas tributarias arrastrables, equivalente a US$16,743 mil (NOK 101,503 mil equivalente a US$17,571 mil en el 2009). De acuerdo con la legislación noruega, estas pérdidas tribu-tarias no tienen plazo de expiración.

b) Copeinca S.A.C. -

La Gerencia del Grupo considera que ha determinado la materia imponible, de mane-ra individual, para Copeinca S.A.C., bajo el régimen general del impuesto a la renta de


acuerdo con la legislación tributaria vigente en Perú, la que exige agregar y deducir al re-sultado mostrado en los estados financieros separados, aquellas partidas que la referida legislación reconoce como gravables y no gravables, respectivamente. Al 31 de diciembre de 2010 y 2009, la tasa del impuesto a la renta es de 30%. La materia imponible ha sido determinada como sigue: 2010 2009 US$000 US$000

(Pérdida) utilidad antes de impuesto a la renta ( 17,125) 3,315Más: Participación de los trabajadores 523 3,063 ( 16,602) 6,378 Gastos no deducibles 3,657 10,936Diferencias temporales 40,284 14,937Ganancias no gravables ( 21,973) ( 1,626)Materia imponible 5,366 30,625Participación de los trabajadores (10%) ( 523) ( 3,063) 4,843 27,562Efecto de 2009 por la participación de los trabajadorespendiente de pago a la fecha de la presentación del impuesto - ( 2,426) 4,843 25,136

Impuesto a la renta corriente (30%) 1,453 7,541

c) Otras subsidiarias Al 31 de diciembre de 2010, las otras subsidiarias del Grupo ha determinado la materia imponible ascendente a US$11 mil (US$178 mil por pérdidas tributarias al 31 de diciem-bre de 2009). La Gerencia de Copeinca ASA ha determinado el impuesto a la renta para cada subsidiaria desde el 1 de enero del año cuando obtuvo control y no desde la fecha de adquisición. La Gerencia considera que el efecto, si hubiera, no sería significativo.

El impuesto sobre la utilidad del Grupo difiere del monto teórico que surgiría usando la tasa promedio ponderada del impuesto aplicable a las utilidades consolidadas de las compañías de la siguiente manera:

2010 2009 US$000 % US$000 %

(Pérdida) utilidad antes de impuesto a la renta ( 17,125) 3,315Más: Participación de los trabajadores 523 3,063 ( 16,602) 100 6,378 100Impuesto a la renta y participación de los trabajadores ( 4,981) 30 1,913 30Otros ingresos no gravables ( 5,242) 12 ( 519) ( 8)Otros gastos no deducibles 1,097 ( 7) 828 13Otros ajustes ( 1,506) 29 838 13Impuesto a la renta diferido y corriente ( 10,632) 64 3,060 48

d) El impuesto a la renta (gasto) mostrado en el estado de resultados comprende:

2010 2009 US$000 US$000

Corriente (ver párrafo anterior y Nota 12) ( 1,453) ( 7,541)Diferido (Nota 16) 12,085 4,481 10,632 ( 3,060)

e) La Administración Tributaria (SUNAT) tiene la facultad de revisar y, de ser el caso, co-rregir el impuesto a la renta determinado por Copeinca S.A.C. y por sus Subsidiarias pe-ruanas en un plazo de cuatro años, contados a partir de la presentación de la declaración jurada del impuesto (años sujetos a fiscalización). Los años 2006 al 2010 están sujetos a revisión por parte de la Administración Tributaria. Debido a que pueden surgir diferen-cias en la interpretación por parte de la Administración Tributaria sobre las normas apli-cables a Copeinca S.A.C. y sus Subsidiarias peruanas no es posible anticipar a la fecha si se producirán pasivos tributarios adicionales como resultado de eventuales revisiones. Cualquier impuesto adicional, moras e intereses, si se producen, se reconocen en los re-sultados del año en el que la diferencia de criterios con la Administración Tributaria se resuelve. Copeinca S.A.C. y la Gerencia de sus Subsidiarias, estiman que no surgirán pa-sivos significativos como resultado de estas posibles revisiones tributarias.

f) Copeinca S.A.C. puede obtener la devolución del IGV pagado sobre sus exportaciones. En este sentido, el impuesto pagado puede ser aplicado contra el IGV que surja de las ventas locales o contra otros impuestos que sean considerados como ingresos para el Tesoro Público o podrían solicitarse la devolución a través de notas de crédito negocia-bles o cheques. El monto a ser recuperado al 31 de diciembre de 2010 asciende a aproxi-madamente US$57 mil (aproximadamente US$4,730 mil al 31 de diciembre de 2009) y se muestra neto en el rubro de Otras cuentas por cobrar del balance general (Nota 12).

g) Durante el periodo económico de 2009, Copeinca S.A.C. obtuvo utilidades netas que la hicieron sujeto a efectuar pagos a cuenta por impuestos a la renta del 2010 según lo establece el Artículo 54 del reglamento del impuesto a la renta. En este sentido, Copein-ca S.A.C. efectuó pagos ascendentes a US$7,923 mil por los meses de enero a noviem-bre de 2010 (Nota 12) (US$4,368 mil en el 2009). Los pagos adelantados por impuesto a la renta se aplican contra el impuesto a la renta final presentado ante las autoridades tributarias.

La utilidad por acción básica es calculada dividiendo la utilidad neta correspondiente a los accionistas de Copeinca ASA entre el promedio ponderado de las acciones comunes en circulación durante el, año (Nota 13).

28UTILIDAD POR ACCIÓN


2010 2009

(Pérdida) utilidad atribuible a los accionistas de Copeinca ASA (expresada en US$000) ( 6,493) 255

Promedio ponderado de acciones comunes en circulación (miles) 58,500 58,500

(Pérdida) utilidad básica por acción (US$ por acción) ( 0.1110) 0.0044

(Pérdida) utilidad diluidas por acción (US$ por acción) ( 0.1110) 0.0043

Los saldos de ganancias básicas y diluidas por acción por el año terminado el 31 de di-ciembre de 2009 han sido reestructurados para reflejar el efecto del cambio explicado en la Nota 2.18.

En el 2010 Copeinca ASA distribuyó dividendos por un total de US$50 millones entre sus accionistas. El monto distribuido representa NOK 4.94 o US$0.85 por acción. No se han propuesto dividendos en relación a los resultados del año terminado el 31 de diciembre de 2010.

Al 31 de diciembre de 2010, Copeinca S.A.C. tiene las siguientes contingencias:

• Reclamos presentados ante la Administración Tributaria en Perú actualmente pendien-tes de resolución, relacionada con acotaciones tributarias por un monto de US$6,323 mil (US$7,622 mil en el 2009).

• Acciones judiciales contra Copeinca S.A.C. por un monto de US$2,230 mil, que com-prenden procesos civiles y laborales (US$111 mil en el 2009).

• Procesos administrativos presentados ante el Ministerio de Producción por un monto de US$3,687 mil (US$754 mil en el 2009).

La Gerencia considera que ningún pasivo significativo surgirá de la resolución final de los casos expuestos anteriormente.

Al 31 de diciembre de 2010, los accionistas de Copeinca ASA comprenden Dyer and Co-riat Holding con una participación de 33%, Andean Fishing con un 14% y el restante 53% de accionario difundido.

Gestión del Pacífico S.A.C. es una compañía de propiedad de D&C Holding que propor-ciona servicios corporativos a Copeinca S.A.C. y a otras compañías.

Marinasol S.A. es una subsidiaria de Camposol S.A. que administra proyectos para con-sumo humano directo de pescado. D&C Holding es propietaria de un 28.73% de Campo-sol Holding PLC, la cual es propiedad en su totalidad de Camposol S.A.

29DISTRIBUCIÓN

DE DIVIDENDOS

30CONTINGENCIAS

31TRANSACCIONES

ENTRE PARTES RELACIONADAS

Los siguientes saldos con partes relacionadas están pendientes al 31 de diciembre:

a) Cuentas por cobrar la venta de bienes y servicios prestados a partes relacionadas

2010 2009 US$000 US$000

Saldo inicial 6 69Servicios/bienes prestados/comprados durante el año - 731Pagos recibidos ( 6) ( 725)Reclasificación de cuentas - ( 69)Saldo final - 6

b) Préstamos a partes relacionadas 2010 2009 US$000 US$000

Saldo inicial 682 376Préstamos otorgados durante el año 208 287Pagos recibidos ( 772) ( 10)Intereses cargados 14 29Saldo final 132 682

Estos préstamos incluyen US$123 mil de servicios brindados a Marinasol S.A. y US$85 mil por otros servicios a Gestión del Pacífico S.A.C. y un interés de US$14 mil.

c) Cuentas por pagar de servicios recibidos de partes relacionadas

2010 2009 US$000 US$000

Saldo inicial 215 201Servicios recibidos durante el año 136 244Activos fijos y bienes adquiridos - 208Condonación de saldo pendiente ( 209) - Pago efectuados ( 142) ( 438)Saldo final - 215

Estos servicios comprenden servicios de imagen, comunicaciones y responsabilidad so-cial por un monto de US$136 mil.

d) Remuneración del Directorio y de la Gerencia

En el Comité de Nominaciones celebrado el 16 de abril de 2010 se determinó la remune-ración del Directorio para el 2009 y 2010 de la siguiente manera:


Salario Bonos Beneficios en

especies

Costos pensiones

Valor de opciones

emitidas(*)

TotalRemunera-

ciones

33EVENTOS POSTERIORES A LA FECHA DEL BALANCE

32GARANTÍASTipo de

activoTipo de deuda

Valor US$000

Tipo de garantía

Directores Directorio Compensación Propuesta al Comité de Nominaciones

NOK 000 US$000

Sr. Kristjan Davidsson Presidente 570 97Sr. Samuel Dyer Ampudia Vice Presidente 470 80Sra. Mimi Berdal Miembro 265 45Sra. Marianne Johnsen Miembro 275 47Sr. Osterling Luis Dyer Ampudia Miembro 270 46Sr. Piero Dyer Coriat Miembro 275 47Sr. Sheyla Dyer Coriat Miembro 265 45Sr. Ivan Orlic Ticeran Miembro 295 50 NOK 2,685 US$ 457

El Grupo tiene un equipo gerencial que comprende al Gerente General, Gerente Finan-ciero y Gerente General Adjunto, todos empleados por la subsidiaria principal Copein-ca S.A.C. Durante el año 2010, los montos desembolsados a estos ejecutivos fueron los siguientes:

US$000 US$000 US$000 US$000 US$000 US$000

Gerencia Samuel Dyer Coriat (Gerente General) 332 164 56 - 579 1,131Eduardo Castro-Mendivil (Gerente Financiero) 186 92 18 - 228 524Pablo Trapunsky Vilar (Gerente General Adjunto) 190 45 22 - 242 499Total remuneración 708 301 96 - 1,049 2,154

(*) Opciones emitidas pero no ejercidas (Nota 13).

e) Declaración respecto de la determinación de salarios y otras remuneraciones

i) Salarios El Directorio determina la remuneración del Gerente General. No existe un programa

de bonos diseñado para la Gerencia, pero se podría pagar un bono excepcional si el Di-rectorio así lo decide. Las remuneraciones de otros funcionarios clave son propuestas por el Gerente General para aprobación del Directorio.

La remuneración será competitiva a los rangos del mercado en el que opera la Compa-ñía y puede tener componentes variables y fijos.

ii) Otros beneficios En el caso del Gerente General y los principales miembros de la gerencia, sus benefi-

cios comprenden cupones para combustible de automóvil, seguros de salud y de vida, teléfonos y equipos de comunicación electrónica.

Tipo de activo

Acreedor

iii) Pagos por compensación de servicios Con respecto a todos los empleados, incluyendo la gerencia, Copeinca paga benefi-

cios por cese según lo requieren las leyes peruanas. Si al empleado se le pide que cese del trabajo, las leyes peruanas exigen una compensación por tiempo de servicios equivalente a un mes y medio de la remuneración mensual por año efectivo trabajado en la Compañía. Esta compensación tiene un tope máximo, establecido por la ley, que no puede exceder los 12 salarios mensuales. Adicionalmente, previa autorización del Gerente General, Copeinca S.A.C. podría reconocer un beneficio adicional, cuando los miembros clave de la gerencia son invitados al retiro.

iv) Otras remuneraciones Ningún miembro de la Gerencia del Grupo ha recibido remuneraciones o beneficios

económicos de otras compañías del Grupo, excepto por lo que se describe anterior-mente. No se han otorgado remuneraciones adicionales por servicios especiales fue-ra de las funciones normales de un Gerente General.

No se han otorgado préstamos ni garantizado a ningún miembro de la Gerencia del Grupo, el Directorio u otros entes corporativos elegidos.

vi) Esquema de opción de acciones Los principales funcionarios de la Gerencia también tienen beneficios provenientes

del plan de pago basado en acciones (Nota 13).

Al 31 de diciembre de 2010, el Grupo ha otorgado los siguientes activos como garantía:

Embarcación Fund. Stich. Pachacutec 25 Global 2,000 HipotecaEmbarcación Petroperú Pachacutec 51 Línea de crédito 8,952 HipotecaEmbarcación Petroperú Pachacutec 5 Línea de crédito 2,983 HipotecaEmbarcación Scotiabank DC-1 Línea de crédito 849 HipotecaTotal 14,784

A la fecha de aprobación de estos estados financieros, no han surgido temas significati-vos que puedan requerir su ajuste.


Ingresos y gastos operativos Notas 2010 2009 Gastos de personal 7 6 668 184 3 109 232 Otros gastos operativos 7 2 950 984 4 876 608Gastos operativos 9 619 168 7 985 840

Utilidad operativa -9 619 168 -7 985 840 Gastos e ingresos financierosIngresos de subsidiarias y otras entidades del grupo 1 0 316 323 824Ingresos por intereses de entidades del grupo 4 600 734 4 430 257 Otros ingresos por intereses 236 825Otros ingresos financieros 8 4 872 898 0 Gastos financieros de entidades del grupo 36 825 0 Otros gastos financieros 8 9 298 795 27 129 395Gastos e ingresos financieros neto 138 247 293 625 511

Resultado operativo antes de impuesto -9 480 921 285 639 670Resultado operativo despues de impuesto -9 480 921 285 639 670

Utilidad neta anual -9 480 921 285 639 670

Monto trasladadoDividendos 0 288 800 000Perdida tributaria arrastrable 1 298 915 0De otro patrimonio 8 182 006 3 160 330Monto neto trasladado -9 480 921 285 639 670

Activos Notas 2010 2009

Activos Fijos

Activos FinancierosInversiones en subsidiarias 1 1 688 051 213 1 640 800 877 Préstamos a compañías del grupo 2,3 142 124 421 136 366 944Total activos financieros 1 830 175 634 1 777 167 821

Total activos fijos 1 830 175 634 1 777 167 821

Activos corrientes

DeudoresOtras cuentas por cobrar 168 450 129 200Cuentas por cobrar inter-compañías 2,3 22 575 649 332 053 524 Total deudores 22 744 099 332 182 723

Caja y bancos 1 446 967 1 059 863

Total activos corrientes 24 191 066 333 242 587

Total activos 1 854 366 699 2 110 410 408

COPEINCA ASA ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

COPEINCA ASA BALANCE GENERALEstados

Financieros individuales de la Matriz por el

año terminado el 31 de diciembre

de 2010


Patrimonio Notas 2010 2009 Patrimonio restringidoCapital Social (58,500,000 acciones, valor nominal NOK 5) 5 292 500 000 292 500 000 Prima de capital 1 493 773 248 1 493 773 248Otras reservas 8 295 320 4 690 721Total patrimonio restringido 1 794 568 568 1 790 963 969

Resultados acumuladosOtros patrimonios 0 8 182 006Diferencia acumulada por traducción 53 188 374 0Pérdida acumulada arrastrable -1 298 915 0 Total resultados acumulados 51 889 459 8 182 006

Total patrimonio 4 1 846 458 027 1 799 145 976

Pasivos

Pasivos corrientesCuentas por pagar comerciales 556 575 1 211 316Cuentas por pagar a afiliadas 2,3 7 352 097 21 253 117Dividendos 4 0 288 800 000Total pasivos a corto plazo 7 908 673 311 264 432

Total pasivos 7 908 673 311 264 432

Total pasivo y patrimonio 1 854 366 699 2 110 410 408

2010 2009 Flujo de efectivo de operacionesUtilidad antes de impuestos -9,480,921 285,639,670 Cambios en otras cuentas por cobrar 309,438,625 -211,586,725 Cambios en cuentas por pagar -654,741 -184,396Cambios en otros items incluyendo diferencias de traducción -296,762,981 -68,029,959Cash neto de operaciones 2,539,982 5,838,590

Flujo de caja de inversiónPréstamos otorgados a subsidiarias -5,757,477 -7,136,553

Efectivo neto usado en actividades de inversión -5,757,477 -7,136,553

Flujo de efectivo de actividades de financiamientoValor de las opciones sobre acciones 3,604,599 1,668,182

Efectivo neto usado en actividades de financiamiento 3,604,599 1,668,182

Disminución/incremento neto en efectivo y equivalentes de efectivo 387,104 370,219Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del periodo 1,059,863 689,644Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del periodo 1,446,967 1,059,863

COPEINCA ASA BALANCE GENERAL

COPEINCA ASA ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO


Sheyla Dyer CoriatDirectora

Marianne E. JohnsenDirectora

Mimi Kristine BerdalDirectora

Ivan Orlic TiceranDirector

Samuel Dyer AmpudiaVice-Presidente

Piero Dyer CoriatDirector


Osterlin L. Dyer AmpudiaDirector

Oslo, 26 de Abril de 2011


Políticas Contables

Los Estados financieros han sido preparados de acuerdo con la ley de Contabilidad de Noruega y los principios generalmente aceptados en Noruega.

Reconocimiento de Ingresos Los ingresos por venta de bientes se reconocen al momento de la entrega. Los ingresos por la venta de servicios son reconocidas cuando el servicio es ejecutado. La porción de ingresos asociados con servicios futuros son registrados en el balance como ingresos diferidos, y son reconocidos como ingresos al momento de ejecución.

Clasificación y valuación de partidas del Balance Los activos que se esperan poseer por largo plazo o usar han sido clasificados como activos fijos. Los activos que se esperan realizar o vender o consumir en las operaciones normales del ciclo de negocio han sido clasificados como activos corrientes. Las cuentas por cobrar son clasificados como activos corrientes si se espera realizarlos dentro de los doce meses después de la fecha de transacción. Criterios similares aplican a a los pasivos. Los activos corrientes son valuados al costo o valor razonable el menor. Las deudas a corto plazo son reflejados a su valor nominal. Los activos fijos son llevados al costo histórico. Los activos fijos cuyo valor se deteriorará son depreciados en base a línea recta sobre la vida útil estimada de cada activo. Los activos fijos dados de baja a su valor neto realizable si la reducción de valor ocurre y no se espera que sea temporal. Las provisiones son descontadas a valor presente si el valor del dinero en el tiempo es material.

Las Subsidiarias, compañias asociadas y asociaciones en participación. Las inversiones en subsidiarias, asociadas y asociaciones en participación son valuadas al costo en las cuentas de la compañía. La inversión es valuada al costo de adquisición dado que no están deterioradas. Las contribuciones del grupo a subsidiarias con impuestos deducidos, son reflejadas como incrementos en el costo de compra de las acciones. Los dividendos y las contribuciones del grupo son reconocidas en el mismo año en que son reconocidas en las cuentas de la subsidiaria/asociada. Si los dividendos exceden los resultados acumulados despues de la adquisición, el monto excedente es tomado como un reembolso del capital invertido y la distrubución reducirá el valor registrado de la adquisición en el balance.

Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar Las Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar son reconocidas en el balance al valor nominal después de deducir la provisión de cobranza dudosa. La provisión de cobranza dudosa es estimada en base a la evaluación individual de cada cuenta por cobrar.

Tipo de cambio en moneda extranjera Los items denominados en moneda extranjera son traducidos a la moneda funcional de Copeinca ASA (PEN= Nuevos soles) al tipo de cambio de la fecha del balance general. “La Compañía cambió su moneda funcional de Coronas a Soles el 1 de Enero del año 2010. Se usó el tipo de cambio actual para establecer el nuevo saldo del balance (respectivamente 0.495 para activos y 0.504 para pasivos). Los Saldos en soles al 1 de Enero del 2010 representan los nuevos valores históricos.” La referencia es también hecha a las cuentas consolidadas con resecto a la moneda extranjera.

Impuestos El impuesto a la renta en el estado de resultados consiste de los impuestos por pagar por el periodo contable y los cambios en el impuesto a la renta diferido del periodo. El impuesto a la renta diferido es calculado como el 28% de las diferencias temporales entre las bases tributarias de activos y pasivos y sus montos en libros en los estados financieros. Las diferencias temporales, tanto activas como pasivas son neteadas dentro del mismo periodo. Los impuestos diferidos activos son registrados en el balance cuando existe una alta probabilidad que los activos diferidos serán utilizados. los impuestos diferidos activos y los pasivos son presentados netos en el balance.. Los impuestos a contribuciones dadas en el grupo, registradas como un incremento en precio de compra de las acciones de otras compañías y el impuesto del grupo en contribuciones recibidas registradas directamente al patrimonio, han sido registradas directamente contra items de impuestos en el balance (netos del impuesto por pagar si la contribución ha afectado al impuesto por pagar y neto del impuesto diferido si la contribución del grupo ha afectado impuestos diferidos).

Flujo de efectivo El flujo de caja es preparado usando el método indirecto. La aplicación de este método implica que la utilidad o pérdida es ajustada por los efectos de las transacciones de naturaleza no cash, cualquier diferido o provisión de futuros o pasados recibos de caja o pagos e items de ingresos o gastos asocioados con flujos de caja de actividades de inversión, financiamiento.


NOTA 1Subsidiarias

Subsidiarias Localización

Copeinca Internacional SLU España

RAB Overseas Peru Limited SAC Perú

Weimar Trading Peru Limited SAC Perú

Corporation Pesquera Inca SAC Perú

Gerzat SAC Perú

Patrimonio el

año pasado

(100%) - MNOK

115,507,516

218,105,851

13,332,241

1,027,086,495

335,700,787

1,709,732,890

Otro

Patrimonio

8,182,006

-9,480,921

-1,298,915

Capital

292,500,000

292,500,000

Patrimonio al 1 de enero

Valor de las acciones emitidas

Diferencia de Traducción (1)

Utilidad o Pérdida del año

Patrimonio al 31 de Diciembre

Propiedad

%

100.00%

56.40%

56.40%

42.85%

0.01%

Comerciales

Otros pasivos a corto plazo

Otras

Comerciales

Cuentas por Cobrar

Pasivos

Utilidad/

Pérdida año

pasado (100%)

- MNOK

- 2,673,993

- 904,905

- 55,689

-101,843,463

-

-105,478,050

Diferencias

de traducción

53,188,374

53,188,374

Capital

Adicional

1,493,773,248

1,493,773,248

Valor

en libros

215,153,165

366,325,067

43,596,600

1,062,976,379

2

1,688,051,213

Total

1,799,145,976

3,604,599

53,188,374

-9,480,921

1,846,458,027

Otro capital

adicional

4,690,721

3,604,599

8 ,295,320

NOTA 2Cuentas por

cobrar y pasivos

La Compañía ha otorgado un préstamo subordinado por MNOK 142,124 a una de sus subsidiarias. El objetivo del préstamo es financiar las inversiones de la subsidiaria en otras compañías del grupo y no se han establecido términos y fechas de pago entre las partes. Todas las otras cuentas por cobrar son pagaderas dentro de los 12 meses después del 31 de Diciembre de 2010 Todos los pasivos de Copeinca ASA deben ser pagados antes del 31 de Diciembre del 2015 (5 años después del final del año 2010) Ninguno de los pasivos están asegurados con garantías La referencia está hecha a las notas de las cuentas consolidadas con referencia al riesgo de mercado, riesgo de crédito y riesgo de liquidez

NOTA 3Saldos

intercompañía con entidades

del grupo

2010

00

2010

00

2010

164,700,069164,700,069

2010

7,352,0977,352,097

2009

2,057,2312,057,231

2009

8,551,3658,551,365

2009

466,363,237466,363,237

2009

12,701,75212,701,752

NOTA 4Patrimonio

1) Copeinca ASA cambió su moneda funcional de Coronas Noruegas a Nuevos Soles Peruanos con efecto del 1 de Enero de 2010. La moneda de presentación seguirá siendo la Corona Noruega, y las diferencias de traducción que surgen de la conversión de Sol a Corona al final del año 2010.

La Conversión a la moneda de presentación al 31 de Diciembre de 2010 se realizó al tipo de cambio 2.078 para ac-

tivos (tipo de cambio venta) y 2.128 para los pasivos (tipo de cambio compra). Los items del Estado de Ganancias y Pérdidas son convertidas sobre la base del tipo de cambio promedio anual de 2.103.

NOTA 5Capital e información de accionistas

Copeinca ASA tiene su oficina en Haakonsgate VII, Oslo, donde los Estados Financieros Consolidados pueden ser obtenidos .

El Capital social de NOK 292,500,00 consiste de 58,500,000 acciones con un valor nominal de NOK 5 cada una. Todas las acciones tienen iguales derechos.

Lista de los principales accionistas al 31.12.2011

Dyer Coriat Holding

Andean Fishing LLC

ETVE Veramar Azul S.L.

Weilheim Investments S.L.

State Street Bank & Trust

South Winds AS

DNB NOR SMB


GMO Emerging Illiquid Fund


Alfred Berg Gambak

JP Morgan Clearing Corp.

Verdipapirfondet Handelsbanken

JP Morgan Chase Bank

Fidelity Funds Latin America

Alfred Berg Norge +

DERIS SA

MP Pensjon

Alfred Berg AKTIV

VPF Nordea Kapital

Top 20

Otros

Total

Total Acciones

19,098,000

8,118,075

6,032,970

4,326,159

2,884,777

1,489,750

1,392,247

1,367,395

1,145,350

1,106,400

1,065,292

738,160

690,000

493,712

470,386

452,846

400,000

383,850

348,983

309,800

52,314,152

6,185,848

58,500,000

Propiedad

32.6 %

13.9 %

10.3 %

7.4 %

4.9 %

2.5 %

2.4 %

2.3 %

2.0 %

1.9 %

1.8 %

1.3 %

1.2 %

0.8 %

0.8 %

0.8 %

0.7 %

0.7 %

0.6 %

0.5 %

89.4 %

10.6 %

100.0 %

Derechos de Voto

32.6 %

13.9 %

10.3 %

7.4 %

4.9 %

2.5 %

2.4 %

2.3 %

2.0 %

1.9 %

1.8 %

1.3 %

1.2 %

0.8 %

0.8 %

0.8 %

0.7 %

0.7 %

0.6 %

0.5 %

89.4 %

10.6 %

100.0 %


NOTA 6Impuestos

Diferencias temporales

Diferencias positivas

Pérdidas tributarias arrastrables

Total

28 % impuesto diferido

Impuesto a la renta diferido activo no reconocido

Impuesto diferido activo en el balance general

Base de impuesto a la renta, cambios en el impuesto

a la renta corriente y diferido

Utilidad o pérdida antes de impuesto a la renta

Diferencias permanentes

Base para impuesto a la renta del año

Cambios en partidas temporales

Base para el impuesto a la renta por pagar en el PL

Cambio contra las pérdidas tributarias arrastrables

Base para impuesto a la renta por pagar

Beneficios de los empleados

Remuneración de los Directores

Gastos de seguridad Social

Valor calculado de las opciones emitidas

Reversión de provisiones de años previos

Total

Inversiones en subsidiarias

Préstamos a compañías del grupo

Otras cuentas por cobrar

Cuentas por cobrar intercompañía

Depósitos banacarios

Proveedores

Deudas a compañías del grupo

Dividendos

Auditor

Los honorarios del auditor consisten en lo siguiente (IGV incluido)

-Auditoria Local

-Otros servicios de consultoría

Total honorarios del auditor

Remuneración de la Gerencia

Salarios

Gerente General Directorio

2,685,000

2010

2,685,000

378,585

3,604,599

6,668,184

NOK (‘000)

1,640,801

136,367

129

332,054

1,060

1,211

21,253

288,8002009

2,335,000

329,235

1,668,182

-1,223,185

3,109,232

PEN (‘000)

812,180

67,500

64

164,363

525

610

10,703

145,435

837,500

366,976

1,204,476

2010

-

- 97,890,103

-97,890,103

-27,409,229

-27,409,229

0

2010

-9,480,921

3,604,599

-5,876,322

9,489,715

3,613,393

-3,613,393

0

2009

9,489,715

-101,503,496

-92,013,781

-25,763,859

-25,763,859

0

2009

285,639,670

-305,165,927

-19,526,257

-9,489,715

-29,015,972

0

0

Calculo del impuesto a la renta diferido activo y pasivo

La tabla debajo muestra como la conversión de activos y pasivos fueron hechas de Coronas a Soles al 1 de En-ero de 2010. Los valores en Soles representan nuevos saldos históricos

La Compañía ha decidido no reconocer los activos por impuestos diferidos en el balance ya que no es altamente probable que la pérdida arrastrable pueda ser utilizada contra utilidades futuras.

La Compañía no tiene empleados.

Copeinca ASA ha concedido 1,060,000 opciones sobre acciones a 11 empleados clave del Grupo. Al final del año 2010 un total de 870,000 opciones se mantienen pendientes. El valor de opciones es calculada sobre la base del modelo “Black Scholes” y es un gasto del ejercicio en el estado de ganancias y pérdidas. La referencia es realizada a las cuentas consolidadas donde mas información acerca del tema puede ser encontrada.

Ningún préstamo han sido otorgados al presidente del directorio o a otras partes relacionadas. Ningún préstamo individual asciende a mas del 5% del patrimonio de la Compañía.

NOTA 7 Beneficios

de los empleados, número de empleados,

préstamos a empleados y fee de los auditores

NOTA 8Ganancias por diferencia de cambio incluidas en el estado de ganancias y pérdidas

NOTA 9Cambio de moneda funcional al 1 de Enero del 2010

Ganancias en cambio

Perdidas en cambio

2010

4,872,897

9,298,795

2009

27,129,395


Alta Arendal Bergen Bodø Drammen Egersund Florø Fredrikstad Førde Gardermoen Gol Hamar Hardanger Harstad Haugesund KongsbergKristiansund Larvik Lyngseidet Mandal Mo i Rana Molde MosjøenPricewaterhouseCoopers navnet refererer til individuelle medlemsfirmaer tilknyttet den verdensomspennende PricewaterhouseCoopMedlemmer av Den norske Revisorforening • Foretaksregisteret: NO 987 009 713 • www.pwc.no

To the Annual Shareholders' Meeting

Independent auditor’s report

Report on the Financial Statements

We have audited the accompanying financial statements offinancial statements of the parent company and the financial statementsstatements of the parent company comprise the balance sheet as atincome statement and cash flow statement,accounting policies and other explanatory information. The financial statementsthe balance sheet at 31 Decemberchanges in equity, cash flow for the year then ended, and a summary of significant accounting policiesand other explanatory information

The Board of Directors and the Managing Director’s Responsibility for the Financial Statements

The Board of Directors and thepresentation of the financial statements of the parent company in accordance with NorwegianAccounting Act and accounting standards and practices generally accepted in Norway, and for thepreparation and fair presentation of the financial statements of the group in accordance with simplifiedIFRS pursuant to § 3-9 of the Norwegian Accounting Act, and for such internal control as the Board ofDirectors and the Managing Director determine is necesstatements that are free from material misstatement, whether due to fraud or error.

Auditor’s Responsibility

Our responsibility is to express an opinion on these financial statements based on our audit.conducted our audit in accordance with laws, regulations, and auditing standards andgenerally accepted in Norway, including International Standards on Auditing. Those standards requirethat we comply with ethical requirements and plan and perform theassurance about whether the financial statements are free from material misstatement.

An audit involves performing procedures to obtain audit evidence about the amounts andin the financial statements. The proceduresassessment of the risks of material misstatement of the financialerror. In making those risk assessments, the auditorpreparation and fair presentation of the financial statements in order to design audit procedures thatare appropriate in the circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion on theeffectiveness of the entity’s internal control. Anaccounting policies used and the reasonableness of accounting estimates made by management, aswell as evaluating the overall presentation of the financial statements.

We believe that the audit evidencefor our audit opinion.

Alta Arendal Bergen Bodø Drammen Egersund Florø Fredrikstad Førde Gardermoen Gol Hamar Hardanger Harstad Haugesund Kongsberg Kongsvinger KristiansandKristiansund Larvik Lyngseidet Mandal Mo i Rana Molde Mosjøen Måløy Namsos Oslo Sandefjord Sogndal Stavanger Stryn Tromsø Trondheim Tønsberg Ulsteinvik ÅlesundPricewaterhouseCoopers navnet refererer til individuelle medlemsfirmaer tilknyttet den verdensomspennende PricewaterhouseCoopers organisasjonen

en norske Revisorforening • Foretaksregisteret: NO 987 009 713 • www.pwc.no

Annual Shareholders' Meeting of Copeinca ASA

’s report

Report on the Financial Statements

We have audited the accompanying financial statements of Copeinca ASA, which comprise thethe parent company and the financial statements of the group. The financial

the parent company comprise the balance sheet as at 31 Decemberand cash flow statement, for the year then ended, and a summary of significant

accounting policies and other explanatory information. The financial statementsDecember 2010, income statement, statement of comprehensive income

in equity, cash flow for the year then ended, and a summary of significant accounting policiesand other explanatory information.


The Board of Directors and the Managing Director are responsible for the preparation and fairpresentation of the financial statements of the parent company in accordance with NorwegianAccounting Act and accounting standards and practices generally accepted in Norway, and for the

ration and fair presentation of the financial statements of the group in accordance with simplified9 of the Norwegian Accounting Act, and for such internal control as the Board of

Directors and the Managing Director determine is necessary to enable the preparation of financialstatements that are free from material misstatement, whether due to fraud or error.

Our responsibility is to express an opinion on these financial statements based on our audit.ted our audit in accordance with laws, regulations, and auditing standards and

generally accepted in Norway, including International Standards on Auditing. Those standards requirecomply with ethical requirements and plan and perform the audit to obtain reasonable

assurance about whether the financial statements are free from material misstatement.

An audit involves performing procedures to obtain audit evidence about the amounts andin the financial statements. The procedures selected depend on the auditor’s judgment, including theassessment of the risks of material misstatement of the financial statements, whether due to fraud orerror. In making those risk assessments, the auditor considers internal control relevant to the epreparation and fair presentation of the financial statements in order to design audit procedures that

circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion on theentity’s internal control. An audit also includes evaluating the appropriateness of

policies used and the reasonableness of accounting estimates made by management, asevaluating the overall presentation of the financial statements.

We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate to provide a

PricewaterhouseCoopers AS

Postboks 748 SentrumNO-0106 OsloTelefon 02316

Kongsvinger KristiansandMåløy Namsos Oslo Sandefjord Sogndal Stavanger Stryn Tromsø Trondheim Tønsberg Ulsteinvik Ålesund

ers organisasjonen

, which comprise thethe group. The financial

December 2010, and theor the year then ended, and a summary of significant

accounting policies and other explanatory information. The financial statements of the group compriseincome statement, statement of comprehensive income,

in equity, cash flow for the year then ended, and a summary of significant accounting policies


Managing Director are responsible for the preparation and fairpresentation of the financial statements of the parent company in accordance with NorwegianAccounting Act and accounting standards and practices generally accepted in Norway, and for the

ration and fair presentation of the financial statements of the group in accordance with simplified9 of the Norwegian Accounting Act, and for such internal control as the Board of

sary to enable the preparation of financialstatements that are free from material misstatement, whether due to fraud or error.

Our responsibility is to express an opinion on these financial statements based on our audit. Weted our audit in accordance with laws, regulations, and auditing standards and practices

generally accepted in Norway, including International Standards on Auditing. Those standards requireaudit to obtain reasonable

assurance about whether the financial statements are free from material misstatement.

An audit involves performing procedures to obtain audit evidence about the amounts and disclosuresjudgment, including the

statements, whether due to fraud orconsiders internal control relevant to the entity’s

preparation and fair presentation of the financial statements in order to design audit procedures thatcircumstances, but not for the purpose of expressing an opinion on the

audit also includes evaluating the appropriateness ofpolicies used and the reasonableness of accounting estimates made by management, as

nt and appropriate to provide a basis

Opinion on the financial statements of the parent company

In our opinion, the financial statements of the parent company give a true and fair view of the financialposition for Copeinca ASA as at 31 December 2010, and of its financial performanceflows for the year then ended in accordance with the Norwegian Accounting Act and accountingstandards and practices generally accepted in Norway.

Opinion on the financial statements of the group

In our opinion, the financial statements of the group give a true and fair view of the financial position ofthe group Copeinca ASA as at 31 Decemberfor the year then ended in accordance with

Report on Other Legal and Regulatory Requirements

Opinion on the Board of Directors’ report

Based on our audit of the financial statements as described above, it is our opinion that theinformation presented in the Board of Directors report concerning the financial statements and thegoing concern assumption, and the proposal for coverage of the loss is consistent witstatements and complies with the law and regulations.

Opinion on Registration and documentation

Based on our audit of the financial statements as described above, and control procedures weconsidered necessary in accordance with the International Standard on Assurance EngagementsISAE 3000 “Assurance Engagements Other than Audits or Reviews of Historical FinancialInformation”, it is our opinion that the company’s management has fulfilland clearly set out registration and documentation of the company’s accounting information inaccordance with the law and bookkeeping standards and practices generally accepted in

Oslo, 26 April 2011PricewaterhouseCoopers AS

Per Erik PedersenState Authorised Public Accountant (Norway)

Note: This translation from Norwegian has been prepared for information purposes only.

Opinion on the financial statements of the parent company

In our opinion, the financial statements of the parent company give a true and fair view of the financialas at 31 December 2010, and of its financial performance

for the year then ended in accordance with the Norwegian Accounting Act and accountingstandards and practices generally accepted in Norway.

e financial statements of the group

In our opinion, the financial statements of the group give a true and fair view of the financial position ofthe group Copeinca ASA as at 31 December 2010, and of its financial performance and its cash flowsfor the year then ended in accordance with International Financial Reporting Standards

Report on Other Legal and Regulatory Requirements

Opinion on the Board of Directors’ report

the financial statements as described above, it is our opinion that theinformation presented in the Board of Directors report concerning the financial statements and thegoing concern assumption, and the proposal for coverage of the loss is consistent witstatements and complies with the law and regulations.

Opinion on Registration and documentation

Based on our audit of the financial statements as described above, and control procedures weconsidered necessary in accordance with the International Standard on Assurance Engagements

Engagements Other than Audits or Reviews of Historical FinancialInformation”, it is our opinion that the company’s management has fulfilled its duty to produce a properand clearly set out registration and documentation of the company’s accounting information in

with the law and bookkeeping standards and practices generally accepted in

AS

State Authorised Public Accountant (Norway)


(2)

In our opinion, the financial statements of the parent company give a true and fair view of the financialas at 31 December 2010, and of its financial performance and its cash

for the year then ended in accordance with the Norwegian Accounting Act and accounting

In our opinion, the financial statements of the group give a true and fair view of the financial position ofand of its financial performance and its cash flows

International Financial Reporting Standards.

the financial statements as described above, it is our opinion that theinformation presented in the Board of Directors report concerning the financial statements and thegoing concern assumption, and the proposal for coverage of the loss is consistent with the financial

Based on our audit of the financial statements as described above, and control procedures we haveconsidered necessary in accordance with the International Standard on Assurance Engagements

Engagements Other than Audits or Reviews of Historical Financialed its duty to produce a proper

and clearly set out registration and documentation of the company’s accounting information inwith the law and bookkeeping standards and practices generally accepted in Norway.


A la Junta General de Accionistas de Copeinca ASA

DICTAMEN DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

Hemos auditado los estados financieros adjuntos de Copeinca ASA, que comprenden los estados financieros de la Matriz y los estados financieros del Grupo. Los estados financieros de la Matriz comprenden el balance general al 31 de diciembre de 2010, y los estados de resultados y de flujos de efectivo por los años terminados en esas fechas, y el resumen de las políticas contables significativas y otras notas explicativas. Los estados financieros de Grupo comprenden el balance general al 31 de diciembre de 2010, y los estados de resultados, de resultados integrales, de cambios en el patrimonio, de flujos de efectivo por los años terminados en esas fechas y el resumen de políticas contables significativas y otras notas explicativas.

Responsabilidad del Directorio y del Presidente del Directorio sobre los estados financieros

El Directorio y el Presidente del Directorio son responsables de la preparación y presentación razonable de los estados financieros de la Matriz de acuerdo con la Ley Contable de Noruega y normas y principios de contabilidad generalmente aceptados en Noruega; y por la preparación y presentación razonable de los estados financieros del Grupo de acuerdo con las NIIF simplificadas bajo los párrafos 3-9 de la Ley Contable Noruega, y por mantener el control interno que el Directorio y el Presidente del Directorio consideren necesario para permitir la preparación de estados financieros que estén libres de representaciones erróneas de importancia relativa, ya sea como resultado de fraude o error.

Responsabilidad del auditor

Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre estos estados financieros basada en nuestras auditorías. Nuestras auditorías fueron realizadas de acuerdo con leyes, regulaciones, y normas de auditoría y principios de contabilidad generalmente aceptados en Noruega, incluyendo las normas internacionales de auditoría. Tales normas requieren que cumplamos con requerimientos éticos y planifiquemos y realicemos la auditoría para obtener seguridad razonable de que los estados financieros no contienen representaciones erróneas de importancia relativa.

Una auditoría comprende la realización de procedimientos para obtener evidencia de auditoría sobre los saldos y las divulgaciones en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, que incluye la evaluación del riesgo de que los estados financieros contengan representaciones erróneas de importancia relativa, ya sea como resultado de fraude o error. Al efectuar esta evaluación de riesgo, el auditor toma en consideración el control interno relevante de la Compañía en la preparación y presentación razonable de los estados financieros a fin de diseñar procedimientos de auditoría apropiados a las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la efectividad del control interno de la entidad. Una auditoría también comprende la evaluación de que los principios de contabilidad aplicados son apropiados y que las estimaciones contables realizadas por la Gerencia son razonables, así como una evaluación de la presentación general de los estados financieros.

Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido es suficiente y apropiada para proporcionarnos una base para nuestra opinión de auditoría.

Opinión sobre los estados financieros de la Matriz

En nuestra opinión, los estados financieros de la Matriz presentan razonablemente la situación financiera de Copeinca ASA al 31 de diciembre de 2010, y los resultados de sus operaciones y sus flujos de efectivo por el año terminado en esa fecha de acuerdo con la Ley Contable Noruega y normas y principios de contabilidad generalmente aceptados en Noruega.

Opinión sobre los estados financieros del Grupo

En nuestra opinión, los estados financieros del Grupo presentan razonablemente la situación financiera del Grupo Copeinca ASA al 31 de diciembre de 2010, los resultados de sus operaciones y sus flujos de efectivo por el año terminado en esa fecha de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera.

Informe sobre Otros Requerimientos Legales y Regulatorios

Opinión sobre el Informe del Directorio

Sobre la base de nuestra auditoria de los estados financieros antes indicados, es nuestra opinión que la información presentada en el Informe del Directorio respecto de los estados financieros y el supuesto de empresa en marcha y la propuesta para cubrir pérdidas es consistente con los estados financieros y en cumplimiento con las leyes y regulaciones.

Opinión sobre Registro y Documentación

Sobre la base de nuestra auditoria de los estados financieros antes indicados, y procedimientos de control que consideramos necesarios de acuerdo con la Norma Internacional sobre Encargos de Aseguramiento ISAE 3000 (sigla del inglés) “Encargos de Aseguramiento que no sean Auditorías o Revisiones de Información Histórica”, en nuestra opinión la Gerencia de la Compañía ha cumplido con el registro y documentación de su información contable de acuerdo con las leyes y normas de teneduría de libros y practicas generalmente aceptadas en Noruega.

Oslo, 26 de abril de 2011PricewaterhouseCoopers AS

Per Erick PedersenContador Público Colegiado de Noruega (State Authorised Public Accountant, Noruega)

Nota: Esta traducción del noruego ha sido preparada solo para fines informativos.


Declaración de responsabilidad

Nosotros confirmamos a nuestro buen saber y entender, que los estados financieros por el periodo del 1 de Enero al 31 de Diciembre 2010 han sido preparados de acuerdo con NIIF y dan una verdadera y razonable visión de los activos, pasivos, posición financiera y resultados de la entidad y el grupo tomado como un todo. Nosotros también confirmamos a nuestro buen saber y entender, que el Reporte de los Directores incluye una visión verdadera y razonable del desarrollo y rendimiento del negocio y la posición de la entidad y el grupo, junto con una descripción de los principales riesgos e incertidumbres que enfrenta la entidad y el grupo.

Lima, Peru/Oslo, Noruega

26 de Abril de 2011

El Directorio y el Gerente General


Sheyla Dyer CoriatDirectora

Marianne E. JohnsenDirectora

Mimi Kristine BerdalDirectora

Ivan Orlic TiceranDirector

Samuel Dyer AmpudiaVice-Presidente

Piero Dyer CoriatDirector


Osterlin L. Dyer AmpudiaDirector


Diseño: Carla Franco / Ursula San MiguelFotos: Centro de la fotografía / Gonzalo Olmos

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