las reformas de las sociedades cotizadas y del sistema financiero 2008-2013.pdf
TRANSCRIPT
8/10/2019 LAS REFORMAS DE LAS SOCIEDADES COTIZADAS Y DEL SISTEMA FINANCIERO 2008-2013.pdf
http://slidepdf.com/reader/full/las-reformas-de-las-sociedades-cotizadas-y-del-sistema-financiero-2008-2013pdf 1/15
LAS REFORMAS DE LAS SOCIEDADES COTIZADAS Y DEL SISTEMA FINANCIERO 2008-2013
RSociedades cotizadas.indb 3 29/09/14 19:39
8/10/2019 LAS REFORMAS DE LAS SOCIEDADES COTIZADAS Y DEL SISTEMA FINANCIERO 2008-2013.pdf
http://slidepdf.com/reader/full/las-reformas-de-las-sociedades-cotizadas-y-del-sistema-financiero-2008-2013pdf 2/15RSociedades cotizadas.indb 4 29/09/14 19:39
8/10/2019 LAS REFORMAS DE LAS SOCIEDADES COTIZADAS Y DEL SISTEMA FINANCIERO 2008-2013.pdf
http://slidepdf.com/reader/full/las-reformas-de-las-sociedades-cotizadas-y-del-sistema-financiero-2008-2013pdf 3/15
LAS REFORMASDE LAS SOCIEDADES
COTIZADAS Y DEL SISTEMAFINANCIERO 2008-2013
Working Paper de la Cátedrade Derecho mercantil
Pérez- Llorca/IE
Coordinador
FRANCISCO LEÓN
Prólogo
JAVIER DE CENDRA
CÁTEDRA DE DERECHO MERCANTIL PÉREZ-LLORCA/IE
RSociedades cotizadas.indb 5 29/09/14 19:39
8/10/2019 LAS REFORMAS DE LAS SOCIEDADES COTIZADAS Y DEL SISTEMA FINANCIERO 2008-2013.pdf
http://slidepdf.com/reader/full/las-reformas-de-las-sociedades-cotizadas-y-del-sistema-financiero-2008-2013pdf 4/15
Primera edición, 2014
El editor no se hace responsable de las opiniones, comentarios y manifestaciones vertidaspor los autores. La presente obra recoge exclusivamente la opinión de sus autores comomanifestación de su derecho de libertad de expresión.
Cualquier forma de reproducción, distribución, comunicación pública o transformaciónde esta obra sólo puede ser realizada con la autorización de sus titulares, salvo excepciónprevista por la ley. Diríjase a CEDRO (Centro Español de Derechos Reprográficos) si ne-cesita fotocopiar o escanear algún fragmento de esta obra (www.conlicencia.com ; 91 702 1970/93 272 04 45).
Thomson Reuters y el logotipo de Thomson Reuters son marcas de Thomson Reuters
Aranzadi es una marca de Thomson Reuters (Legal) Limited
© 2014 [Thomson Reuters (Legal) Limited/Cátedra de Derecho mercantil Pérez-Llorca/IE]Editorial Aranzadi, SA Camino de Galar, 1531190 Cizur Menor (Navarra)ISBN: 978-84-9059-164-2Depósito legal: NA 1672/2014
Printed in Spain.Impreso en España.Fotocomposición: Editorial Aranzadi, SAImpresión: Rodona Industria Gráfica, SLPolígono Agustinos, Calle A, Nave D-1131013 - Pamplona
RSociedades cotizadas.indb 6 29/09/14 19:39
8/10/2019 LAS REFORMAS DE LAS SOCIEDADES COTIZADAS Y DEL SISTEMA FINANCIERO 2008-2013.pdf
http://slidepdf.com/reader/full/las-reformas-de-las-sociedades-cotizadas-y-del-sistema-financiero-2008-2013pdf 5/15
7
Relación de autores
FRANCISCO JOSÉ LEÓN SANZ
Catedrático de Derecho Mercantil. Of Councel Pérez-Llorca
ANTONIO ALCOLEA CANTOS
Abogado del Estado (Excedente)
Abogado. Pérez-Llorca
JOSÉ RAMÓN DE HOCES Abogado del Estado (Excedente)
Abogado. Pérez-Llorca
GUILLERMO GARCÍA-PERROTEAbogado. Pérez-Llorca
ANDER VALVERDE GONZÁLEZ-MOREJÓN
LL.M., New York University School of Law. Abogado. Pérez-Llorca
FRANCISCO SOLÁ FERNÁNDEZ
Inspector de Seguros del Estado,
Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones
Profesor Asociado del Departamento de Ciencias Jurídicasde la Universidad de Alcalá
RSociedades cotizadas.indb 7 29/09/14 19:39
8/10/2019 LAS REFORMAS DE LAS SOCIEDADES COTIZADAS Y DEL SISTEMA FINANCIERO 2008-2013.pdf
http://slidepdf.com/reader/full/las-reformas-de-las-sociedades-cotizadas-y-del-sistema-financiero-2008-2013pdf 6/15RSociedades cotizadas.indb 8 29/09/14 19:39
8/10/2019 LAS REFORMAS DE LAS SOCIEDADES COTIZADAS Y DEL SISTEMA FINANCIERO 2008-2013.pdf
http://slidepdf.com/reader/full/las-reformas-de-las-sociedades-cotizadas-y-del-sistema-financiero-2008-2013pdf 7/15
9
Sumario
Página
PRESENTACIÓN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19PRÓLOGO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27
SOCIEDADES COTIZADASCAPÍTULO 1LOS MECANISMOS DE CONTROL REFORZADOS EN LAS SO-CIEDADES COTIZADAS (CONTROL-ENHANCING MECHANISMS, CEM). EL CAMBIO DE RUMBO EN LOS INFORMES DE LA UNIÓNEUROPEA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33FRANCISCO JOSÉ LEÓN SANZ
I. Planteamiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
II. La tipología de los CEM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36III. Los fines implicados en el tratamiento normativo de los CEM . 39
IV. El Informe Winter de 2002 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40
V. La Directiva 2004/25/CE y su incorporación al Derecho espa-ñol . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42
VI. El giro de la UE en relación con los CEM en los informes de2007 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43
VII. Consideraciones finales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46
VIII. Relación bibliográfica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
CAPÍTULO 2LA ADAPTACIÓN DEL DERECHO ESPAÑOL A LA DIRECTIVASOBRE DERECHOS DE SOCIOS EN MATERIA DE SOLICITUDPÚBLICA DE REPRESENTACIÓN EN SOCIEDADES COTIZADAS . 51FRANCISCO JOSÉ LEÓN SANZ
I. Planteamiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
RSociedades cotizadas.indb 9 29/09/14 19:39
8/10/2019 LAS REFORMAS DE LAS SOCIEDADES COTIZADAS Y DEL SISTEMA FINANCIERO 2008-2013.pdf
http://slidepdf.com/reader/full/las-reformas-de-las-sociedades-cotizadas-y-del-sistema-financiero-2008-2013pdf 8/15
10
Las reformas de las sociedades cotizadas y del sistema financiero 2008-2013
II. Antecedentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55
III. Sistemas de representación en la LSC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59
IV. Ámbito de aplicación de la regulación especial de las socieda-des cotizadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61
V. El contenido del régimen especial de la representación en lassociedades cotizadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
VI. El tratamiento de las situaciones de conflicto de intereses . . . . . 65
VII. El ejercicio del derecho de voto por las entidades custodio . . . 67
VIII. Consideraciones finales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71
IX. Nota Bibliográfica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72
CAPÍTULO 3
EL GOBIERNO CORPORATIVO DE LAS SOCIEDADES COTIZA-DAS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75FRANCISCO JOSÉ LEÓN SANZ
I. La trascendencia del gobierno corporativo en la crisis de2007/2008 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76
II. El movimiento del gobierno corporativo en España . . . . . . . . . . 77III. La reformas de las entidades financieras en materia de gobier-
no corporativo a raíz de la crisis de 2008 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81
IV. La reforma del gobierno corporativo de las sociedades cotiza-das . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85
V. Consideraciones finales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87
VI. Nota Bibliográfica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 88
SISTEMA FINANCIERO
CAPÍTULO 4
NUEVOS MODELOS DE GESTIÓN Y FINANCIACIÓN DE IN-FRAESTRUCTURAS EN ESPAÑA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91
ANTONIO ALCOLEA CANTOS
I. Introducción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92
Página
RSociedades cotizadas.indb 10 29/09/14 19:39
8/10/2019 LAS REFORMAS DE LAS SOCIEDADES COTIZADAS Y DEL SISTEMA FINANCIERO 2008-2013.pdf
http://slidepdf.com/reader/full/las-reformas-de-las-sociedades-cotizadas-y-del-sistema-financiero-2008-2013pdf 9/15
Sumario
11
II. Principales Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97
1. Restricción presupuestaria no sólo pública . . . . . . . . . . . . . . 97
2. Régimen jurídico actual: concesiones y modelo vigente decolaboración público-privada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100
III. Posibles soluciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105
1. Nuevo régimen jurídico sobre la materia que incida en unmayor grado de seguridad jurídica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105
2. Proyect Bonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 106
3. Mayor grado de implicación del Instituto de Crédito Ofi-cial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109
4. Posible incorporación de algunos mecanismos existentesen Estados Unidos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110
5. La liberalización de los sectores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113
6. Combinación de medidas de estímulo con las de controldéficit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114
7. Tarificación del uso de las carreteras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 116
IV. Conclusiones finales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119
V. Bibliografía . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 121
CAPÍTULO 5
LA NUEVA ARQUITECTURA EUROPEA PARA LA REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN FINANCIERA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123 JOSÉ RAMÓN DE HOCES Y GUILLERMO GARCÍA-PERROTE
I. Introducción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125II. El actual sistema de supervisión financiera en la Unión Euro-
pea . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 129
III. La reforma como consecuencia de la crisis: fundamentos eco-nómicos y jurídicos de la nueva arquitectura europea para laregulación y supervisión financiera . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131
1. Asimetrías entre los mercados financieros y los sistemas desupervisión: un sistema financiero a dos velocidades . . . . . . 132
Página
RSociedades cotizadas.indb 11 29/09/14 19:39
8/10/2019 LAS REFORMAS DE LAS SOCIEDADES COTIZADAS Y DEL SISTEMA FINANCIERO 2008-2013.pdf
http://slidepdf.com/reader/full/las-reformas-de-las-sociedades-cotizadas-y-del-sistema-financiero-2008-2013pdf 10/15
12
Las reformas de las sociedades cotizadas y del sistema financiero 2008-2013
2. Incapacidad de los modelos de supervisión existentes para
anticipar riesgos sistémicos: la supervisión «macro-prudencial » 1343. Descoordinación y falta de convergencia en la supervisión
fi n a n c i e r a . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135
IV. La modificación estructural del sistema europeo de regulación y supervisión financiera . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 138
1. El Sistema Europeo de Supervisores Financieros . . . . . . . . . 139
2. La nueva función de supervisión «macro-prudencial»: la JERS 141
2.1. Aproximación conceptual . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141
2.2. Dimensión horizontal de la supervisión « macro-pruden- cial» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 146
2.3. Dimensión temporal de la supervisión «macro-pruden- cial» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 148
2.4. Dimensión vertical de la supervisión «macro-prudencial» 1512.5. Dimensión jurídica de la supervisión «macro-prudencial» 1542.6. Dimensión internacional de la supervisión «macro-pru-
dencial» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160
3. Las nuevas Autoridades Europeas de Supervisión . . . . . . . . 163
V. La nueva arquitectura de supervisión fuera de la Unión Euro-pea . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165
1. La supervisión financiera en el marco de los foros interna-c i o n a l e s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165
2. La nueva arquitectura norteamericana para la regulación ysupervisión financiera . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 167
2.1. La nueva función de supervisión «macro-prudencial»: elFSOC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168
2.2. Ampliación del perímetro de supervisión . . . . . . . . . . . 1702.3. La protección de los consumidores e inversores: el«Consumer Financial Protection Bureau» . . . . . . . . . . . . . . 171
2.4. La gestión de las crisis financieras: el «Federal DepositInsurance Corporation» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171
VI. Consideraciones finales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 172
1. Avances de la reforma . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 172
2. Limitaciones de la reforma . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 173
Página
RSociedades cotizadas.indb 12 29/09/14 19:39
8/10/2019 LAS REFORMAS DE LAS SOCIEDADES COTIZADAS Y DEL SISTEMA FINANCIERO 2008-2013.pdf
http://slidepdf.com/reader/full/las-reformas-de-las-sociedades-cotizadas-y-del-sistema-financiero-2008-2013pdf 11/15
Sumario
13
CAPÍTULO 6
LA REESTRUCTURACIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO ESPA-ÑOL. LA TRANSFORMACIÓN DE LAS CAJAS DE AHORROS . . . . 177FRANCISCO LEÓN SANZ
I. Las cajas de ahorros en el sistema financiero español . . . . . . . . 178
1. El origen histórico de las cajas de ahorros . . . . . . . . . . . . . . 1782. Las cajas de ahorros en el sistema financiero español hasta
la crisis 2007-2008 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1803. La naturaleza jurídica de las cajas de ahorros . . . . . . . . . . . . 182
II. Las particularidades de la crisis financiera española 2007-2008 183
III. Las insuficiencias de la Ley Concursal para resolver las crisis delas entidades de crédito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 187
IV. Las insuficiencias de la regulación especial de las entidades decrédito para la solución de las dificultades económicas en la cri-sis 2007-2008 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 189
V. Las medidas concursales adoptadas en España en relación conla crisis de 2007-2008 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 193
VI. La creación del FROB y los procesos de integración de las cajasde ahorros (los SIP) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 200
1. Consideraciones generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2002. Los planes de integración . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2023. El procedimiento de reestructuración . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2054. El saneamiento de las cajas de ahorros. El recurso a los SIP 210
VII. La conversión de las cajas de ahorros en bancos . . . . . . . . . . . . 214
VIII. Bibliografía . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 221
CAPÍTULO 7
LA REFORMA DEL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL. LOS PRO-CEDIMIENTOS DE RESTRUCTURACIÓN Y RESOLUCIÓN DELAS ENTIDADES DE CRÉDITO ESPAÑOLAS . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227FRANCISCO LEÓN SANZ Y ANDER VALVERDE GONZÁLEZ-MOREJÓN
I. Planteamiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 229
Página
RSociedades cotizadas.indb 13 29/09/14 19:39
8/10/2019 LAS REFORMAS DE LAS SOCIEDADES COTIZADAS Y DEL SISTEMA FINANCIERO 2008-2013.pdf
http://slidepdf.com/reader/full/las-reformas-de-las-sociedades-cotizadas-y-del-sistema-financiero-2008-2013pdf 12/15
14
Las reformas de las sociedades cotizadas y del sistema financiero 2008-2013
1. Fragilidad inherente a la actividad bancaria . . . . . . . . . . . . . 229
2. La normativa bancaria – las normas de solvencia y recursospropios y las redes de seguridad («safety nets») . . . . . . . . . . 230
2.1. Las normas de solvencia y recursos propios . . . . . . . . . 2312.2. Las redes de seguridad («safety nets») . . . . . . . . . . . . . . 233
3. La crisis financiera internacional y las particularidades es-p a ñ o l a s . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 235
II. Las medidas de reforma del sistema financiero en españa du-rante el período 2007-2012 y sus antecedentes . . . . . . . . . . . . . . 238
1. La creación del FROB y los procesos de integración de lascajas de ahorros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 238
2. La conversión de las cajas de ahorros en bancos . . . . . . . . . 240
3. El reforzamiento del nivel de solvencia de las entidades decrédito españolas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 241
3.1. El Acuerdo de Basilea III . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2413.2. La respuesta española –la implementación parcial y re-
forzada de Basilea III– . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 244
4. La reforma del régimen de retribución de los administrado-res y directivos de las entidades de crédito . . . . . . . . . . . . . . 246
III. Los procedimientos de restructuración y resolución de entida-des de crédito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248
1. Antecedentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248
1.1. Iniciativas internacionales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2481.2. Programa de asistencia a España: el Memorando de
E n t e n d i m i e n t o . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2492. Objetivos y principios de los procedimientos de restructura-
ción y resolución de entidades de crédito . . . . . . . . . . . . . . . 250
3. Actuación temprana . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 251
4. Restructuración . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 252
5. Resolución . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 254
6. Mecanismos de gestión de instrumentos híbridos de capital y deuda subordinada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255
Página
RSociedades cotizadas.indb 14 29/09/14 19:39
8/10/2019 LAS REFORMAS DE LAS SOCIEDADES COTIZADAS Y DEL SISTEMA FINANCIERO 2008-2013.pdf
http://slidepdf.com/reader/full/las-reformas-de-las-sociedades-cotizadas-y-del-sistema-financiero-2008-2013pdf 13/15
Sumario
15
6.1. Los instrumentos híbridos de capital y deuda subordi-
nada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2556.2. El tratamiento de estos instrumentos en la normativa
de solvencia y recursos propios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2566.3. El principio de «burden sharing» y los instrumentos hí-
bridos de capital y deuda subordinada . . . . . . . . . . . . . 2576.4. Tipos de acciones de gestión de instrumentos híbridos
de capital y de deuda subordinada . . . . . . . . . . . . . . . . 258
IV. Segregación de activos dañados. La sociedad de gestión de ac-tivos procedentes de la reestructuración bancaria (SAREB) . . . 259
1. Las sociedades de gestión de activos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 259
2. Régimen jurídico de SAREB . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 260
2.1. Constitución y composición accionarial de SAREB.Comisión de Seguimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 260
2.2. Activos transferibles a SAREB . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2612.3. Precio de transmisión de los activos . . . . . . . . . . . . . . . 2632.4. Fondos de Activos Bancarios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263
V. Consideraciones finales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 264 VI. Bibliografía . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 264
CAPÍTULO 8
EL PROYECTO «SOLVENCIA II»: MARCO CONCEPTUAL, NOR-MATIVO E INSTITUCIONAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 267
FRANCISCO SOLÁ FERNÁNDEZ
I. Introducción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 269
II. Génesis y justificación del Proyecto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 269
1. Deficiencias del sistema Solvencia I . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 271
2. Deficiencias técnicas de Solvencia I . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 272
III. El Complejo Marco Normativo e Institucional: de «Lamfalussy»a «Laroisiere» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 273
Página
RSociedades cotizadas.indb 15 29/09/14 19:39
8/10/2019 LAS REFORMAS DE LAS SOCIEDADES COTIZADAS Y DEL SISTEMA FINANCIERO 2008-2013.pdf
http://slidepdf.com/reader/full/las-reformas-de-las-sociedades-cotizadas-y-del-sistema-financiero-2008-2013pdf 14/15
16
Las reformas de las sociedades cotizadas y del sistema financiero 2008-2013
1. Marco normativo de Solvencia II: Directiva de Nivel 1: su
papel codificador. Estructura y contenido. Normas de eje-cución . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 276
2. La irrupción de las Autoridades Europeas de Supervisiónen el Proyecto Solvencia II: el informe Laroisiere y la altera-ción del sistema de fuentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 278
3. Competencias de las nuevas Autoridades Europeas . . . . . . . 280
IV. Marco Conceptual de Solvencia II . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 284
V. El balance a efectos de supervisión como elemento central delpilar cuantitativo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 285
1. Valoración de las obligaciones de seguros . . . . . . . . . . . . . . . 287
2. El margen de riesgo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 288
3. Algunos puntos para la reflexión sobre las obligaciones de-rivadas de los contratos de seguro y su valoración en Solven-cia II . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 289
VI. Los requerimientos de capital de solvencia: SCR y MCR . . . . . . 290
1. La necesidad de una fórmula estándar o general para el
cálculo del SCR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2922. El cálculo del MCR: un mínimo en la escala del supervisor . 296
3. El cálculo del SCR a través de un modelo interno . . . . . . . . 296
4. La calidad de los fondos propios. La clasificación por nive-les («Tiers») . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 299
VII. La doble naturaleza organizativa y supervisora del Pilar II . . . . 300
1. Planteamiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 300
2. El Buen Gobierno de la entidad aseguradora. Elementos,responsabilidad y funciones clave . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 301
3. La evaluación interna de los riesgos y de la solvencia(O.R.S.A. –Own Risk and Solvency Assesment– ) . . . . . . . . . . . . 302
4. El perfil de riesgo como elemento central de la gobernanza y de la supervisión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 303
5. El proceso de revisión supervisora . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 305
6. La revelación pública de información en el marco de Sol- vencia II . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
Página
RSociedades cotizadas.indb 16 29/09/14 19:39
8/10/2019 LAS REFORMAS DE LAS SOCIEDADES COTIZADAS Y DEL SISTEMA FINANCIERO 2008-2013.pdf
http://slidepdf.com/reader/full/las-reformas-de-las-sociedades-cotizadas-y-del-sistema-financiero-2008-2013pdf 15/15
Sumario
17
7. La supervisión de los grupos de seguros en la Directiva Sol-
vencia II . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 308
VIII. El estado de tramitación del Proyecto Solvencia II en la primeramitad de 2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 309
IX. Conclusión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 312
X. Referencias normativas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 312
XI. Bibliografía . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 314
XII. Otras referencias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 314
Página