"la crisis financiera internacional y sus impactos en la m acroeconomía de la argentina ”

Lic. Germán Alvarez Vidal CPCENeuqLic. Germán Alvarez Vidal CPCENeuquén 2008uén 2008

"La crisis financiera internacional y sus impactos en la macroeconomía

de la Argentina”

Profesor GermánProfesor Germán José José ÁÁlvarez lvarez Vidal, EconomistaVidal, Economista

Federación Argentina de Consejos Federación Argentina de Consejos Profesionales en Ciencias Profesionales en Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.)Económicas (F.A.C.P.C.E.)

Viernes 14 y Sábado 15 de Viernes 14 y Sábado 15 de Noviembre 2008Noviembre 2008

CConsejo onsejo PProfesional rofesional de de CCiencias iencias EEconómicas del conómicas del NNeuquén.euquén.


¿Cuál es el marco ¿Cuál es el marco de situación de situación internacional internacional y la influencia y la influencia de las variables de las variables macroeconómicas macroeconómicas y financieras y financieras mundiales en la mundiales en la República República ArgentinaArgentina al día de hoy?al día de hoy?


Su vinculación Su vinculación comercial, comercial, convergencia convergencia de tasas de de tasas de interés y de interés y de tipos de cambiotipos de cambio hoy (canales de hoy (canales de transmisión).transmisión).


No hay significativo riesgo No hay significativo riesgo exógeno de ‘shock’ abrupto sobre la exógeno de ‘shock’ abrupto sobre la actividad económica local en el actividad económica local en el cortísimo plazo . . . sin embargo:cortísimo plazo . . . sin embargo:

¡ NO EXISTE LA INMUNIZACIÓN ¡ NO EXISTE LA INMUNIZACIÓN COMPLETA Y PERFECTA !COMPLETA Y PERFECTA !


Descripción (en millones de $)Descripción (en millones de $) ValorValor Reservas Internacionales del B.C.R.A. (en millones de dólares - cifras provisorias sujetas a cambio de valuación)

4685946859

Redescuentos y adelantos por iliquidez 26572657

Base monetaria (incluye expansión por cuasimonedas) 102827102827

Circulación monetaria 7390973909

Billetes y monedas en poder del público 6672966729

Efectivo en entidades financieras 71807180

Depósitos de los bancos en cta. cte. en pesos en el B.C.R.A. 2891828918

LEBAC 4749047490

Depósitos en efectivo en las entidades financieras 235069235069

En cuentas corrientes (neto de utilización FUCO) 5845858458

http://www.bcra.gov.ar/estadis/es010100.asp?descri=1&fecha=Fecha_Serie&campo=Res_Int_BCRA

http://www.bcra.gov.ar/estadis/es010100.asp?descri=1&fecha=Fecha_Serie&campo=Res_Int_BCRA

http://www.bcra.gov.ar/estadis/es010100.asp?descri=2&fecha=Fecha_Serie&campo=Red_Ade_Liq

http://www.bcra.gov.ar/estadis/es010100.asp?descri=3&fecha=Fecha_Serie&campo=Base_Monetaria





Descripción (en millones de $)Descripción (en millones de $) ValorValor En Caja de ahorros 4627046270

A plazo (incluye inversiones y excluye CEDROS) 117129117129

CEDROS (incluye CER) 00

Otros depósitos (incluye depósitos canjeados por BODEN) 1321213212

Préstamos de las entidades financieras al sector privado 127940127940

Tasas de interés por préstamos entre entidades financiera privadas (BAIBAR), en % n.a. 12,5312,53

Tasas de interés por depósitos a 30 días de plazo en entidades financieras, en % n.a. 15,3715,37

Tasas de interés de LEBAC (a 90 dias), en % n.a. N/D N/D

Tipo de cambio de referencia (pesos por dólar estadounidense) 3,207 3,207

CER 2,1918 2,1918


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¿¿QUÉ SUCEDE HOY EN LAQUÉ SUCEDE HOY EN LA ECONOMÍA ECONOMÍA ARGENTINAARGENTINA??

LA ECONOMÍA CRECERÁ MENOS (LA MITAD o menos) EN 2009,LA ECONOMÍA CRECERÁ MENOS (LA MITAD o menos) EN 2009, CON UN COMPONENTE DE CRECIMIENTO INERCIAL (cuanto se CON UN COMPONENTE DE CRECIMIENTO INERCIAL (cuanto se avanza, cuando se abandona el acelerador, pero no apagamos avanza, cuando se abandona el acelerador, pero no apagamos el motor).el motor).Analistas pesimistas: entre 0 y -2%.Analistas pesimistas: entre 0 y -2%.

El ‘STOCK’ DE CAPITAL REPRODUCTIVO CRECIÓ ENTRE 2003-El ‘STOCK’ DE CAPITAL REPRODUCTIVO CRECIÓ ENTRE 2003-2007 (FACTOR “K”: planta, maquinaria, equipo, tecnología).2007 (FACTOR “K”: planta, maquinaria, equipo, tecnología). LAS IMPORTACIONES DE K HAN DEJADO DE CRECER. De leve a LAS IMPORTACIONES DE K HAN DEJADO DE CRECER. De leve a pronunciada desaceleración en otros indicadores.pronunciada desaceleración en otros indicadores.

SEGÚN ESTIMACIONES, LA POBREZA SE SITÚA POR ARRIBA SEGÚN ESTIMACIONES, LA POBREZA SE SITÚA POR ARRIBA DEL 30-32%.DEL 30-32%.

CRISIS NORTEAMERICANA: LIQUIDEZ, C0NFIANZA, SOLVENCIA. CRISIS NORTEAMERICANA: LIQUIDEZ, C0NFIANZA, SOLVENCIA. Sus repercusiones en el sector real (USA representa entre el Sus repercusiones en el sector real (USA representa entre el 2525-32% de la riqueza mundial).-32% de la riqueza mundial).


(Continuación)(Continuación)

¿¿QUÉ SUCEDE HOY EN LA QUÉ SUCEDE HOY EN LA ECONOMÍA ARGENTINAECONOMÍA ARGENTINA??

¿Qué pasa con el ¿Qué pasa con el comportamiento comportamiento efectivo de otrasefectivo de otras

variables agregadasvariables agregadas de nuestra economía?de nuestra economía?

Se desaceleran e incluso Se desaceleran e incluso caen caen LA INDUSTRIA (aflojan automotrizLA INDUSTRIA (aflojan automotriz

y metalúrgica, los + pujantes).y metalúrgica, los + pujantes).Y LA CONSTRUCCIÓNY LA CONSTRUCCIÓN

CRECIERON LAS EXPORTACIONES CRECIERON LAS EXPORTACIONES (2008: +30%, +5% en 2009)(2008: +30%, +5% en 2009)

2003-07/ 1er. Sem. 2008 (dudas sobre el futuro).2003-07/ 1er. Sem. 2008 (dudas sobre el futuro).¿Se repetirá el superávit de 12 bill. US$ en 2009?¿Se repetirá el superávit de 12 bill. US$ en 2009?

No olvidar: ¡ X – M >> 0 ! Pilar del “modelo”.No olvidar: ¡ X – M >> 0 ! Pilar del “modelo”.

LAS RESERVAS INTERNACIONALESLAS RESERVAS INTERNACIONALES DE ORO Y DIVISAS (47 DE ORO Y DIVISAS (47 bill. US$) bill. US$) = = “GRAN RESISTENCIA” DE LA POLÍTICA “GRAN RESISTENCIA” DE LA POLÍTICA

MONETARIAMONETARIA A LAS EXCESIVAS FLUCTUACIONES A LAS EXCESIVAS FLUCTUACIONES (VOLATILIDAD)(VOLATILIDAD) EN 2008. EN 2008.



¿¿QUÉ SUCEDE HOY EN LA QUÉ SUCEDE HOY EN LA ECONOMÍA ARGENTINAECONOMÍA ARGENTINA??

Análisis de las vías deAnálisis de las vías de contagio :contagio :

. . . Y los contagios (condicionantes) . . . Y los contagios (condicionantes) Endógenos son la disminución Endógenos son la disminución de la confianza (consumidoresde la confianza (consumidores

e inversores) e inversores) ++

. . . La restricción energética. . . La restricción energética++

. . . . . . LALA RESTRICCIÓN DE FINANCIAMIENTO AL SECTOR RESTRICCIÓN DE FINANCIAMIENTO AL SECTOR PRIVADO (compleja estructura de préstamos), DECLINACIÓN PRIVADO (compleja estructura de préstamos), DECLINACIÓN DE LA OFERTA DE LA OFERTA DEL SECTOR AGROPECUARIO (¿se alcanza la DEL SECTOR AGROPECUARIO (¿se alcanza la

meta de las 100 millones de toneladas de producción meta de las 100 millones de toneladas de producción primaria agropecuaria?).primaria agropecuaria?).


Escenario coyuntural y diagnósticoEscenario coyuntural y diagnóstico(¿(¿qué sucede hoy en la economía argentinaqué sucede hoy en la economía argentina?)?)

Incluso, tenemos superávit gemelos de cuenta corriente con el Incluso, tenemos superávit gemelos de cuenta corriente con el exterior (exportaciones de bienes y servicios – importaciones exterior (exportaciones de bienes y servicios – importaciones de bienes y servicios) y fiscal primario (ingresos de Tesorería de bienes y servicios) y fiscal primario (ingresos de Tesorería General de la Nación - Egresos de Tesorería General de la General de la Nación - Egresos de Tesorería General de la Nación), Nación), DEBILITADOSDEBILITADOS. Este último indicador tendió a . Este último indicador tendió a disminuir …en el año electoral 2007… por el fuerte incremento disminuir …en el año electoral 2007… por el fuerte incremento del gasto público, pueden disminuir aún más en 2009…año del gasto público, pueden disminuir aún más en 2009…año electoral…. O sea, electoral…. O sea, se debilita el “factor desacople o inmuniz.”se debilita el “factor desacople o inmuniz.”

( X – M ) = ( S – I ) + ( T – G ) [se explica en pizarra y más ( X – M ) = ( S – I ) + ( T – G ) [se explica en pizarra y más adelante en la presentación] adelante en la presentación] MENOS ROBUSTOS.MENOS ROBUSTOS.

Entonces, tenemos (¿teníamos?) “solidez macroeconómica” Entonces, tenemos (¿teníamos?) “solidez macroeconómica” fiscal, exterior, a la cual debiéramos adicionarle la política fiscal, exterior, a la cual debiéramos adicionarle la política monetaria acomodaticia y de tipo de cambio. ¿Robustez monetaria acomodaticia y de tipo de cambio. ¿Robustez macroeconómica, se descontrola la política de ingresos? ¿Se macroeconómica, se descontrola la política de ingresos? ¿Se diluye el ‘fiscal surplus’? ¿Corre riesgo la sustentabilidad del diluye el ‘fiscal surplus’? ¿Corre riesgo la sustentabilidad del “modelo” a largo plazo?“modelo” a largo plazo?




Quinto año / Sexto año consecutivo de fuerte crecimiento Quinto año / Sexto año consecutivo de fuerte crecimiento económico económico (información oficial).(información oficial).

Presentación y discusión posterior. ¿Es este modelo tan Presentación y discusión posterior. ¿Es este modelo tan “productivista, nacional, industrial y exportador”?“productivista, nacional, industrial y exportador”?

La Argentina mantiene alto el nivel de apertura comercial La Argentina mantiene alto el nivel de apertura comercial formulación matemática del expositor en pizarra (nuestros formulación matemática del expositor en pizarra (nuestros manuales de macroeconomía e información oficial).manuales de macroeconomía e información oficial).




Superávit fiscal en 2008Superávit fiscal en 2008: : de acuerdo a la información oficial de acuerdo a la información oficial (observemos “con lupa” el consolidado y el consolidado (observemos “con lupa” el consolidado y el consolidado financiero; en términos de P.B.I.). En el mes de julio, portal del financiero; en términos de P.B.I.). En el mes de julio, portal del MEP, de 2008 las cuentas consolidadas del Sector Público MEP, de 2008 las cuentas consolidadas del Sector Público Nacional registraron un superávit primario de 4.022,1 millones Nacional registraron un superávit primario de 4.022,1 millones del pesos, superando en 1.446,3 millones de pesos (56,1%) al del pesos, superando en 1.446,3 millones de pesos (56,1%) al observado en julio de 2007.observado en julio de 2007.

Superávit comercial en 2008 (información oficial del portal Web Superávit comercial en 2008 (información oficial del portal Web

del Ministerio):del Ministerio): La balanza comercial de julio de 2008, registró La balanza comercial de julio de 2008, registró un superávit de 1.001 millones de dólares. Las exportaciones un superávit de 1.001 millones de dólares. Las exportaciones durante este mes alcanzaron los 7.039 millones de dólares, lo durante este mes alcanzaron los 7.039 millones de dólares, lo que representó un aumento del 53% con respecto al mismo que representó un aumento del 53% con respecto al mismo período de 2007. Por otra parte, las importaciones crecieron un período de 2007. Por otra parte, las importaciones crecieron un 46% registrando un valor de 6.038 millones de dólares. 46% registrando un valor de 6.038 millones de dólares.


( Continuación)( Continuación)


En 2007 / 2008, En 2007 / 2008, LA INVERSIÓN BRUTA INTERNALA INVERSIÓN BRUTA INTERNA se situará se situará entre 23%-25% del Producto Bruto Interno (no lo superará), entre 23%-25% del Producto Bruto Interno (no lo superará), pero no avanzaremos (triste forma de morigerar las pero no avanzaremos (triste forma de morigerar las presiones inflacionarias). La obra pública se detuvo.presiones inflacionarias). La obra pública se detuvo.

[ I.B.I. / P.B.I. ]. Se requerían 40 puntos del producto para [ I.B.I. / P.B.I. ]. Se requerían 40 puntos del producto para sostener el elevado ritmo de expansión económica de los sostener el elevado ritmo de expansión económica de los últimos 5 años. Cuellos de botella por la “crisis energética”. últimos 5 años. Cuellos de botella por la “crisis energética”. Se atenúa (drásticamente) esta última, por la severa Se atenúa (drásticamente) esta última, por la severa desaceleración (demérito económico).desaceleración (demérito económico).

También se deterioraron las variables financieras en sentido También se deterioraron las variables financieras en sentido amplio, si bien subsisten riesgos: - amplio, si bien subsisten riesgos: - ΔΔ MERVAL (pese a MERVAL (pese a las correcciones técnicas y turbulencias recientes; las correcciones técnicas y turbulencias recientes; se vulneró la barrera de los 1.000 puntos).se vulneró la barrera de los 1.000 puntos).




La Argentina mantiene “alto” el nivel de apertura La Argentina mantiene “alto” el nivel de apertura comercialcomercial:: ¿integración con el mundo? Pero seguimos desacoplados ¿integración con el mundo? Pero seguimos desacoplados de los mercados voluntarios de deuda (información oficial). de los mercados voluntarios de deuda (información oficial). ¿Demérito de la política económica? No somos un destino ¿Demérito de la política económica? No somos un destino atractivo para los flujos de capitales: ‘sudden-stop’.atractivo para los flujos de capitales: ‘sudden-stop’.

VVuelve a verificarse fuga de capitales por récord de uelve a verificarse fuga de capitales por récord de tenencias de activos de residentes económicos argentinos tenencias de activos de residentes económicos argentinos en el exterior (SPNF): en el exterior (SPNF): 25 MMUS$ en 15 meses25 MMUS$ en 15 meses (5 (5 trimestres).trimestres).Señales de alerta.Señales de alerta.


Escenario coyuntural y diagnósticoEscenario coyuntural y diagnóstico

Breve reseña U.S.A.: se cerraron los mercados, Breve reseña U.S.A.: se cerraron los mercados, “no hubo dónde” descargar los préstamos, “no hubo dónde” descargar los préstamos, fragilidad de los mercados (`revolving’- fragilidad de los mercados (`revolving’- ‘refunding’), subestimación del rol de los ‘refunding’), subestimación del rol de los depósitos, ignorancia de los riesgos de carteras, depósitos, ignorancia de los riesgos de carteras, comportamiento inercial en materia de comportamiento inercial en materia de procedimientos y se prestó pro-cíclicamente procedimientos y se prestó pro-cíclicamente alimentándose la burbuja = bajas tasas de interés alimentándose la burbuja = bajas tasas de interés nominales y negativas reales que conllevan a la nominales y negativas reales que conllevan a la insolvencia; las instituciones “se quedaron con insolvencia; las instituciones “se quedaron con lo tóxico” (T.A.R.P. = ‘Toxic Assets Relief lo tóxico” (T.A.R.P. = ‘Toxic Assets Relief Programme’ / ‘Toxic Assets Rescue Package’).Programme’ / ‘Toxic Assets Rescue Package’).


Clasificación de lClasificación de laas Variables s Variables MacroMacro

Consumo (Público y Privado) Consumo (Público y Privado) ΔΔ . .

Inversión Bruta Interna Inversión Bruta Interna ΔΔ ..

Exportaciones de Bienes y Servicios Exportaciones de Bienes y Servicios ΔΔ . .

Importaciones de Bienes y Servicios Importaciones de Bienes y Servicios ΔΔ . .


¿Han desaparecido los problemas ¿Han desaparecido los problemas económicos, sociales, políticos?económicos, sociales, políticos?

??

LA INFLACIÓN TAMBIÉN CRECÍA (TAMBIÉN ES ESTADÍSTICA LA INFLACIÓN TAMBIÉN CRECÍA (TAMBIÉN ES ESTADÍSTICA ECONÓMICA), pero por el frenazo desaceleró su evolución y ECONÓMICA), pero por el frenazo desaceleró su evolución y expectativas. ¿Coincidirán / convergerán las estimaciones privadas expectativas. ¿Coincidirán / convergerán las estimaciones privadas con las del I.N.D.E.C., finalmente?con las del I.N.D.E.C., finalmente?Los acuerdos de precios han fracasado. ¿QUÉ PERCIBE LA Los acuerdos de precios han fracasado. ¿QUÉ PERCIBE LA AUDIENCIA RESPECTO DE LA EVOLUCIÓN DE TODAS ESTAS AUDIENCIA RESPECTO DE LA EVOLUCIÓN DE TODAS ESTAS VARIABLES / MAGNITUDES?VARIABLES / MAGNITUDES?REDISEÑO DE LAS ECONOMÍAS MIXTAS DE MERCADO A NIVEL REDISEÑO DE LAS ECONOMÍAS MIXTAS DE MERCADO A NIVEL MUNDIAL: EL PRINCIPAL ACTOR SERÁ, A PARTIR DE AHORA, EL MUNDIAL: EL PRINCIPAL ACTOR SERÁ, A PARTIR DE AHORA, EL SECTOR PÚBLICO (Europa y los Estados Unidos).SECTOR PÚBLICO (Europa y los Estados Unidos).


Ecuación macroeconómica Ecuación macroeconómica fundamentalfundamental

G.N. G.N. ≡ P.B.N. ≡ Cp + Id + G + [ (X-M) ≡ P.B.N. ≡ Cp + Id + G + [ (X-M) ± I.N.F.E.]± I.N.F.E.]

G.N.: Gasto Nacional (flujo circular del producto- G.N.: Gasto Nacional (flujo circular del producto- ingreso- ingreso-gasto).gasto).

P.B.N.: Producto Bruto Nacional.P.B.N.: Producto Bruto Nacional.

Cp : Consumo privado (consumo de las familias u Cp : Consumo privado (consumo de las familias u hogares, economías domésticas).hogares, economías domésticas).

G: Consumo del Gobierno (básicamente, gasto G: Consumo del Gobierno (básicamente, gasto corriente).corriente).



Ecuación macroeconómica Ecuación macroeconómica fundamentalfundamental

El consumo privado (consumo de los hogares o El consumo privado (consumo de los hogares o economías domésticas) + el consumo del Gobierno (G) son economías domésticas) + el consumo del Gobierno (G) son considerados la VARIABLE AGREGADA CONSUMO.considerados la VARIABLE AGREGADA CONSUMO.

I d : Inversión Bruta Interna (pública y privada). VARIABLE I d : Inversión Bruta Interna (pública y privada). VARIABLE AGREGADA INVERSION.AGREGADA INVERSION.

X: EXPORTACIONES de Bienes y Servicios.X: EXPORTACIONES de Bienes y Servicios.

M: IMPORTACIONES de Bienes y Servicios.M: IMPORTACIONES de Bienes y Servicios.

I.N.F.E.: Ingreso Neto de Factores del Exterior.I.N.F.E.: Ingreso Neto de Factores del Exterior.



Ecuación macroeconómica Ecuación macroeconómica fundamentalfundamentalSe utiliza el Producto Bruto Interno (a precios de mercado) nominal (a Se utiliza el Producto Bruto Interno (a precios de mercado) nominal (a

precios corrientes de mercado del período) o bien el P.B.I. real (a precios precios corrientes de mercado del período) o bien el P.B.I. real (a precios “constantes” de mercado de un cierto año o período base) como medida de “constantes” de mercado de un cierto año o período base) como medida de la actividad económica de nuestro país. El P.B.I. no es la mejor medida de la la actividad económica de nuestro país. El P.B.I. no es la mejor medida de la riqueza / prosperidad material, o bien del bienestar de todos los argentinos.riqueza / prosperidad material, o bien del bienestar de todos los argentinos.

P.B.I. = P.B.I. = Cp + Id + G + (X-M)Cp + Id + G + (X-M)

El Producto Bruto Interno real de la Argentina venía creciendo (a precios de El Producto Bruto Interno real de la Argentina venía creciendo (a precios de mercado constantes de 1993) a tasas acumulativas del ¡…8.5-9-10%...! mercado constantes de 1993) a tasas acumulativas del ¡…8.5-9-10%...! (revisar estadísticas). A partir de mayo-junio 2007 entramos en el quinto año (revisar estadísticas). A partir de mayo-junio 2007 entramos en el quinto año de este proceso.de este proceso.

Hemos superado la mejor marca de 1998 (“economía positiva” = estadísticas Hemos superado la mejor marca de 1998 (“economía positiva” = estadísticas oficiales).oficiales).



Ecuación macroeconómica Ecuación macroeconómica fundamentalfundamental1998 (mediados, entre el 2do. y 3 er. trimestres) representa el 1998 (mediados, entre el 2do. y 3 er. trimestres) representa el

mejor año de la serie de P.B.I. para toda la Convertibilidad (y, mejor año de la serie de P.B.I. para toda la Convertibilidad (y, en consecuencia, de la década de los noventa).en consecuencia, de la década de los noventa).

Pero la distribución del ingreso y de la riqueza son mucho Pero la distribución del ingreso y de la riqueza son mucho más regresivas (el Producto per cápita de la Argentina ha más regresivas (el Producto per cápita de la Argentina ha superado ligeramente al de 1974). ¿Qué hicimos en 30 años?superado ligeramente al de 1974). ¿Qué hicimos en 30 años?

¡¿Dónde está el desafío?! ¿Qué contribución intelectual para ¡¿Dónde está el desafío?! ¿Qué contribución intelectual para resolver este problema está faltando? ¿Qué opina el resolver este problema está faltando? ¿Qué opina el distinguido auditorio aquí presente?distinguido auditorio aquí presente?


Lecturas sociales, políticas, Lecturas sociales, políticas, económicas.económicas.

El 10% que recibe la porción más grande de los ingresos (el decil más El 10% que recibe la porción más grande de los ingresos (el decil más alto) percibe en promedio 30-32 veces más que el 10% más pobre. En alto) percibe en promedio 30-32 veces más que el 10% más pobre. En términos de riqueza, los números son mucho “más regresivos”. Curva términos de riqueza, los números son mucho “más regresivos”. Curva de Lorentz y coeficiente de Gini.de Lorentz y coeficiente de Gini.

““Con un modelo distinto” (el discurso oficial procuraba trasladar a Con un modelo distinto” (el discurso oficial procuraba trasladar a las instituciones macro más cerca de aquél modelo) la disparidad era las instituciones macro más cerca de aquél modelo) la disparidad era de entre 5 y 6 veces, en 1974. ¡Y con un desempleo del 5% de la de entre 5 y 6 veces, en 1974. ¡Y con un desempleo del 5% de la población económicamente activa! ¡Con un menor porcentaje de población económicamente activa! ¡Con un menor porcentaje de argentinos por debajo de la línea de pobreza!argentinos por debajo de la línea de pobreza!

Una brecha de entre 5 y 6 veces, se parece a la de un país nórdico (norte Una brecha de entre 5 y 6 veces, se parece a la de un país nórdico (norte de Europa: Dinamarca, Suecia, Finlandia, Noruega) que tienen altos de Europa: Dinamarca, Suecia, Finlandia, Noruega) que tienen altos índices de desarrollo humano (medido por las Naciones Unidas, o bien, índices de desarrollo humano (medido por las Naciones Unidas, o bien, desarrollo económico traducido en estándares / niveles de vida = desarrollo económico traducido en estándares / niveles de vida = BIENESTAR).BIENESTAR).


( Continuación )( Continuación )


Pese a que nuestro país, de acuerdo a las estadísticas (I.N.D.E.C., Pese a que nuestro país, de acuerdo a las estadísticas (I.N.D.E.C., Ministerio de Economía y Producción) crecía a un ritmo Ministerio de Economía y Producción) crecía a un ritmo aproximado del 8.5-9-10% acumulativo en 2003-’04-’05-’06-’07-¿? aproximado del 8.5-9-10% acumulativo en 2003-’04-’05-’06-’07-¿? (…¡+45-50%!...), la concentración estructural del ingreso y de la (…¡+45-50%!...), la concentración estructural del ingreso y de la riqueza han aumentado. ¿Qué sectores hacen buenos negocios?riqueza han aumentado. ¿Qué sectores hacen buenos negocios?

El 20% más “rico” (el quintil superior) en términos de ingresos El 20% más “rico” (el quintil superior) en términos de ingresos (salarios + intereses + rentas + beneficios) recibe más del 50% del (salarios + intereses + rentas + beneficios) recibe más del 50% del total de la torta de ingresos (la distribución funcional del ingreso total de la torta de ingresos (la distribución funcional del ingreso nacional en 2005/06/07/08 entre L y K es otra cuestión). Se perciben nacional en 2005/06/07/08 entre L y K es otra cuestión). Se perciben en 2006 y 2007 leves mejoras. El panorama 2008 es menos en 2006 y 2007 leves mejoras. El panorama 2008 es menos auspicioso (algo más sombrío, en realidad).auspicioso (algo más sombrío, en realidad).




si a este escenario, le sumáramos el efecto “devastador” de la inflación “no si a este escenario, le sumáramos el efecto “devastador” de la inflación “no reconocida” sobre los asalariados, ahorristas, etc., ¿qué concluye el auditorio? reconocida” sobre los asalariados, ahorristas, etc., ¿qué concluye el auditorio? Se “reprime” el índice de inflación, para aliviar la deuda pública ajustable por Se “reprime” el índice de inflación, para aliviar la deuda pública ajustable por CER (MÁS DEL 40% DEL TOTAL DE Deuda púb.). 2008, además, es un año CER (MÁS DEL 40% DEL TOTAL DE Deuda púb.). 2008, además, es un año de fuertes compromisos de deuda con el exterior.de fuertes compromisos de deuda con el exterior.

Las remuneraciones / retribuciones al factor trabajo representan alrededor del Las remuneraciones / retribuciones al factor trabajo representan alrededor del 35%-40% de la torta de retribuciones a los factores de la producción o 35%-40% de la torta de retribuciones a los factores de la producción o recursos económicos. recursos económicos. El salario promedio del pobre, compra un poco El salario promedio del pobre, compra un poco menos de canasta que en 2001/02menos de canasta que en 2001/02 ..

El resto está representado por la remuneración al factor capital (intereses, El resto está representado por la remuneración al factor capital (intereses, rentas y beneficios = retribución “monetaria” a los poseedores de activos rentas y beneficios = retribución “monetaria” a los poseedores de activos patrimoniales, ¿superávit bruto de explotación?). patrimoniales, ¿superávit bruto de explotación?).

Los índices de precios “están intervenidos políticamente”. Es urgente revertir Los índices de precios “están intervenidos políticamente”. Es urgente revertir esta política. Se discontinuó la medición de pobreza e indigencia en la esta política. Se discontinuó la medición de pobreza e indigencia en la Argentina en el segundo semestre de 2007 (o al menos no se divulgan los Argentina en el segundo semestre de 2007 (o al menos no se divulgan los resultados).resultados).


¿Qué sucede con la inflación? ¿Qué sucede con la inflación? ¿Cómo se mide?¿Cómo se mide?

Ver apéndice inflacionario, las dos primeras planillas. ¿Por dónde vienen Ver apéndice inflacionario, las dos primeras planillas. ¿Por dónde vienen las presiones?las presiones?

¿Hay agotamiento de la capacidad instalada en alguna ramas? ¿La misma ¿Hay agotamiento de la capacidad instalada en alguna ramas? ¿La misma está siendo utilizada en su totalidad? ¿Cuál es la opinión del auditorio está siendo utilizada en su totalidad? ¿Cuál es la opinión del auditorio respecto de su sector y asociados aquí en el Valle?respecto de su sector y asociados aquí en el Valle?

¿Los aumentos de salarios (magros y dilatados en el caso de los jubilados) ¿Los aumentos de salarios (magros y dilatados en el caso de los jubilados) por disposiciones del Poder Ejecutivo Nacional son inflacionarios? ¿Se por disposiciones del Poder Ejecutivo Nacional son inflacionarios? ¿Se incrementa la productividad de los recursos productivos?incrementa la productividad de los recursos productivos?

¿Faltan inversiones estratégicas? ¿Quién debe hacerlo: el sector público o ¿Faltan inversiones estratégicas? ¿Quién debe hacerlo: el sector público o el sector privado?el sector privado?


( Continuación )


La inflación representa el incremento sostenido, persistente y La inflación representa el incremento sostenido, persistente y generalizado en los precios de bienes y servicios (nivel promedio de generalizado en los precios de bienes y servicios (nivel promedio de precios).precios).

Es una cuestión de “ritmo” de alza (en caso contrario, “ritmo” de Es una cuestión de “ritmo” de alza (en caso contrario, “ritmo” de descenso del promedio de precios, sería un fenómeno deflacionario). descenso del promedio de precios, sería un fenómeno deflacionario). Términos a tener en cuenta: inflación, deflación, desinflación, estanflación Términos a tener en cuenta: inflación, deflación, desinflación, estanflación (‘stag-flation’), hiperinflación, aceleración / desaceleración de la inflación-(‘stag-flation’), hiperinflación, aceleración / desaceleración de la inflación-deflación, “agflación”, ‘creeping-inflation’, ‘de-stagflation’.deflación, “agflación”, ‘creeping-inflation’, ‘de-stagflation’.

La inflación no es una cuestión de nivel absoluto de precios (no es una La inflación no es una cuestión de nivel absoluto de precios (no es una cuestión de nivel absoluto alto versus nivel absoluto bajo de precios). Es cuestión de nivel absoluto alto versus nivel absoluto bajo de precios). Es una cuestión de ritmo / aceleración.una cuestión de ritmo / aceleración.




¿Qué es lo que cree u opina el público asistente? ¿Qué sucede ¿Qué es lo que cree u opina el público asistente? ¿Qué sucede en el mundo?en el mundo?

¿Es ésta una inflación por presión de demanda? ¿Y la ¿Es ésta una inflación por presión de demanda? ¿Y la ‘agflation’; ‘de-stagflation’?‘agflation’; ‘de-stagflation’?

¿Es ésta una inflación por presión de costos? ¿Y la crisis ¿Es ésta una inflación por presión de costos? ¿Y la crisis energética?energética?

¿Es ésta una inflación de naturaleza estructural cambiaria?¿Es ésta una inflación de naturaleza estructural cambiaria?

¿A qué tipo o causas adjudicaría ud. los fenómenos ¿A qué tipo o causas adjudicaría ud. los fenómenos inflacionarios de la hist. rec.?inflacionarios de la hist. rec.?


Shocks exógenos adversos, Shocks exógenos adversos, ¿estamos mejor preparados?¿estamos mejor preparados?

El sistema financiero-bancario está más sólido.- buenos El sistema financiero-bancario está más sólido.- buenos indicadores.- y dispone de un significativo “colchón” de indicadores.- y dispone de un significativo “colchón” de liquidez (¿hemos dicho lo mismo en 2001?).liquidez (¿hemos dicho lo mismo en 2001?).

No se cuenta con indicios de aceleración de la tasa de No se cuenta con indicios de aceleración de la tasa de inflación ni de las expectativas inflacionarias.inflación ni de las expectativas inflacionarias.

El riesgo de inclumplimiento de la deuda pública no es El riesgo de inclumplimiento de la deuda pública no es significativo para 2009 (consenso de los analistas).significativo para 2009 (consenso de los analistas).

Sólido ‘sommier’ (¿’king-size’?) de reservas Sólido ‘sommier’ (¿’king-size’?) de reservas internacionales de oro y divisas para contrarrestar una internacionales de oro y divisas para contrarrestar una crisis cambiaria.crisis cambiaria.



Shocks exógenos adversos, Shocks exógenos adversos, ¿estamos mejor preparados?¿estamos mejor preparados?

Protección que brinda la liquidez: 50-52MM$ o 25-30% Protección que brinda la liquidez: 50-52MM$ o 25-30% de los depósitos.de los depósitos.

La cartera irregular equivale a 3.3% del consolidado de La cartera irregular equivale a 3.3% del consolidado de préstamos, el grado de morosidad es bajo.préstamos, el grado de morosidad es bajo.

La exposición del sistema al sector público, 25.1% del La exposición del sistema al sector público, 25.1% del activo “neteado” si se incluyen las letras del Banco activo “neteado” si se incluyen las letras del Banco Central de la República Argentina contra 50.6% en Central de la República Argentina contra 50.6% en diciembre de 2003.diciembre de 2003.

Alta rentabilidad que ha coadyuvado a la mayor robustez Alta rentabilidad que ha coadyuvado a la mayor robustez del patrimonio de los bancos.del patrimonio de los bancos.

No hay descalce (‘miss-matching’) de monedas.No hay descalce (‘miss-matching’) de monedas.


Proyección de los distintos canalesProyección de los distintos canales

Cuadro de situación elaborado en conjunto con el Cuadro de situación elaborado en conjunto con el AUDITORIOAUDITORIO


FINFIN

Muchas gracias por su Muchas gracias por su atención!atención!

Economista, Germán José Álvarez Vidal [email protected] Federación Argentina de Consejos Profesionales en Ciencias Económicas

"la crisis financiera internacional y sus impactos en la m acroeconomía de la argentina ”

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