Joaquín Cortez Huerta

Seminario CFA

27 de marzo de 2019

1

¿Qué es la Comisión para el Mercado Financiero?

La CMF es el organismo público encargado de regular y supervisar a las entidades participantes y las actividades desarrolladas en los

mercados de valores y seguros (bancos) en Chile

Mandatos

Asegurar el correcto funcionamiento del mercado financiero

Supervisión de Estabilidad Financiera

y Riesgo Sistémico

Desarrollo de Mercado de Capitales

Objetivos Estratégicos

Disminuir la asimetría de información

Elevar los estándares de conducta de

mercado

Promover una gestión de

riesgos efectiva por parte de fiscalizados

Generar las condiciones

para una mayor inclusión financiera

Fortalecer la gestión

institucional

2

¿Qué es la Comisión para el Mercado Financiero?

El consejo de la CMF es un órgano colegiado e independiente

Supervisión

• Control de cumplimiento de ley, regulación y normas

Normativa

• Emisión de normaso regulaciones

• Elaboración de modelosregulatorios

• Análisis de Impactoregulatorio

• Consulta Públicade Normativa

Sancionatoria

• Unidad de investigación (UI) independiente

• UI tiene facultadesintrusivas para investigar

• Luego de un debido proceso el Consejo decide sanciones

Desarrollo de Mercado de

Capitales

• Promover el desarrollo del mercadofinanciero

• Fortalecer las iniciativas de desarrollo de productos e instrumentos

3

Comisión Para el Mercado Financiero (CMF)

Intendencia de Valores

(2.200+)

Infr

aest

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Mer

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Fon

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Intendencia de Seguros

(5.000+)

Vid

a

Gen

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Co

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ras

Perímetro de Supervisión

4

5Fuente: CMF, SBIF, S. Pensiones, Banco Central

Activos Bajo Supervisión (USD Bn, %, diciembre 2018)

Activos Bajo Supervisión (USD Bn, %, esperado junio 2019)

Cias. Seguro,

64.2, 11%FF Inv,

25.3, 4%

FFMM, 57.9, 9%

Bancos y Coop.,

261.2, 43%

Fondos de Pensiones, 204.0, 33%

Cias. Seguro,

64.2, 11%FF Inv,

25.3, 4%

FFMM, 57.9, 9%

Bancos y Coop.,

261.2, 43%

Fondos de Pensiones, 204.0, 33%

Perímetro de Supervisión

• Mayor estabilidad en políticas de regulación y fiscalización.• Perímetro ampliado facilita visión sistémica del mercado

financiero e instituciones fiscalizadas.• Consistencia regulatoria entre sectores y menor espacio para

arbitraje.• Menores costos de coordinación e intercambio de información

entre reguladores.• Facilita supervisión de conglomerados financieros.• Mejoras en transparencia regulatoria (consulta, impacto

regulatorio).

• Facultad de proponer al Ejecutivo propuestas legales o reglamentarias.

• Nuevo proceso sancionatorio: separa funciones de investigación y sanción + medidas intrusivas.

Ventajas de un Gobierno Colegiado

Activos Sistema Financiero

Fuente: CMF, SBIF, Banco Central, Superintendencia de Pensiones 7

-

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17

Jun

-18

Activos del Sistema Financiero(USD Bn)

Fondos de Pensiones Compañías de SegurosFondos Mutuos Fondos de InversiónBancos

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17

Jun

-18

Activos del Sistema Financiero(% of PIB)

Fondos de Pensiones Compañías de SegurosFondos Mutuos Fondos de InversiónBancos

Crecimiento y Partícipes de la Industria

Fuente: CMF

1.1 1.1

1.3

1.5 1.6 1.61.7

1.92.1 2.1

2.5

2.7

20

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17

Jun

-18

Número de Partícipes en FFMM(MM)

8

10

.9%

10

.8%

16

.1% 1

8.7

%

10

.4%

2.0

%

2.0

%

6.9

%

9.3

%

1.6

%

Fondos dePensiones

Compañíasde Seguros

FondosMutuos

Fondos deInversión

Bancos

Crecimiento Activos Totales y Activos Sobre PIB (2000 - 2018)

CAGR Activos CAGR % PIB

9

Indicadores del Sistema Financiero

Índice de Adecuación de Capital - Banca

13.78 13.63 13.76

13.0413.32

11.3 11.0610.54

10.11

11.12

Dec-16 Jun-17 Dec-17 Jun-18 Dec-18

Sistema Minimo

8% Mínimo

IAC= patrimonio efectivo (PE) / activos ponderados por riesgo (APR)

Fuente: SBIF, CMF

Patrimonio Disponible sobre Patrimonio Requerido - Seguros

1.00

1.10

1.20

1.30

1.40

1.50

1.60

1.70

1.80

Jan

-14

Jun

-14

No

v-1

4

Ap

r-1

5

Sep

-15

Feb

-16

Jul-

16

Dec

-16

May

-17

Oct

-17

Mar

-18

Au

g-1

8

CS Vida CS Generales

The Global Risks Report 2019

Fuente: “The Global Risks Landscape”, WEF, Enero 201910

11

Solvencia y Estabilidad: Seguros

Proyecto de Ley de Supervisión Basada en Riesgos para Compañías

de Seguros

Preparación de la Industria para aplicación de IFRS 17

Proyecto de Ley Supervisión Basada en Riesgo Compañías de Seguros (SBR)

• Actualiza la legislación de compañías de seguros estableciendo un nuevo sistema de capital y supervisión basado en riesgo:

• Ampliar los grados de libertad para que las compañías de seguros desarrollen sus propios modelos de negocios

• Establecer cargos de capital en función de la integralidad de los riesgos asumidos

• Ajusta requerimientos al mundo globalizado, mediante la plena adopción de estándares internacionales

• Fortalecer y/o complementar las herramientas de supervisión prudencial, siguiendo lógica de requerimientos en función de tamaño, complejidad y riesgo. En caso de no ser suficiente, se incorporan herramientas de intervención temprana

• Plasmar en la ley el enfoque SBR implementado por CMF desde 2009 e incorporar medidas correctivas acordes

12

13

Solvencia y Estabilidad: Banca

A partir de 1 de junio, 18 meses para publicar normas de Basilea III

14

Solvencia y Estabilidad: Valores

Gestión de Riesgo Operacional y Ciberseguridad

15

Desarrollo de Mercado: Valores y Seguros

Crowdfunding y Fintech Seguros Inclusivos:Microseguros y Seguros

Paramétricos

Desafíos de los Desarrollos Tecnológicos

• Los nuevos modelos de negocios en el sector financiero enmuchos casos representan importantes desafíos regulatorios

Fuente: Plataformas de intermediación de criptoactivos, Ziegler et al. (2017).

0

1.000

2.000

3.000

4.000

nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18

Volumen diario de transacción en plataformas de criptomonedas en Chile.

($MM) Bitcoin

Ethereum

Chaucha

Luka

Otras

9.9 11.2 12.6

64.4

97.8

114.2

0

20

40

60

80

100

120

Perú Colombia Argentina Brasil Chile México

Volumen de financiamiento alternativo en 2016 (US$ MM)

16

Fintech¿Cómo fomentar crecimiento e innovación en el sector financiero?

17

Neutralidad Tecnológica

Reglas equivalentes para servicios tradicionales e intensivos en tecnología

Fomentar competencia en igualdad de condiciones

Modernización carga regulatoria actual

Plataformas

Bolsas de valores y productos

Sistemas alternativos de transacción

Plataformas de financiamiento colectivo

Proporcionalidad

Exigencias proporcionales a riesgos involucrados

Sandbox para negocios nacientes

Regulación por función, no por entidad

Custodia

Cripto -monedas

Tokens

Valores

Otros Actores

Asesores: Robo-advisors

Scoring

Conducta de MercadoNCG 385: Difusión de Información de Prácticas de Gobierno Corporativo

18Fuente: CMF en base a NCG 385 en sociedades anónimas abiertas

Evolución cifras 2015 2016 2017

Sociedades que divulgaron información requerida 228 226 220

N° de prácticas respondidas 99 99 99

Promedio prácticas adoptadas por las sociedades 31% 33% 34%

Tasa de adopción por tema 2015 2016 2017

Funcionamiento y composición del directorio 31.5% 33.6% 35.2%

Relación entre la sociedad, los accionistas y público en general 27.7% 29.5% 30.1%

Gestión y control de riesgos 37.3% 39.5% 41.3%

Evaluación por parte de un tercero 7.0% 9.8% 9.9%

Principios menos adoptados 2015 2016 2017

Directorio se reúne trimestralmente con unidad de

Responsabilidad Social Empresarial (Principio 1.g.iii)7.0% 8.0% 9.1%

Voto electrónico (Principio 2.b.i) 1.3% 1.8% 1.8%

Contar con procedimientos para la difusión de las estructuras

salariales y políticas de compensación del gerente general y los

ejecutivos de la compañía (Principio 3.d.iii)

3.5% 2.7% 2.7%

Contar con políticas y procedimientos que contemplen someter a

aprobación de los accionistas las estructuras de remuneración de

la compañía (Principio 3.d.iv)

2.6% 2.2% 3.6%

Conducta de MercadoNCG 386: Difusión de Información de Prácticas de Responsabilidad Social y Desarrollo Sostenible

19Fuente: CMF en base a NCG 386 en emisores de valores

6.8

%

14

.2%

31

.1%

8.0

%

15

.3%

31

.7%

8.0

%

14

.6%

33

.1%

Directorio Gerencias Trabajadores

Participación Femenina Emisores de Valores

2015 2016 2017

11

.0%

5.9

%

6.2

%

11

.9%

7.1

%

6.9

%

12

.3%

7.4

%

7.0

%

Directorio Gerencias Trabajadores

Participación Extranjera Emisores de Valores

2015 2016 2017

Conducta de MercadoNCG 386: Distribución por Edad en Emisores de Valores

20

7% 7% 7%

18% 19% 19%

33% 31% 31%

28% 28% 28%

14% 14% 15%

2015 2016 2017

Directorio

16% 15% 15%

38% 39% 39%

30% 31% 32%

12% 12% 12%2% 2% 2%

2015 2016 2017

Gerencias

<30 30-40 40-50

50-60 60-70 70+

16% 17% 16%

28% 28% 28%

27% 27% 27%

19% 19% 20%

7% 7% 7%2% 2% 2%

2015 2016 2017

Trabajadores

Fuente: CMF en base a NCG 386 en emisores de valores

Factores ESG son relevantes para el Inversionista y la Sociedad

21

Preocupaciones inversionistas internacionales

• Votación a distancia

• Información privilegiada

• Mayores herramientas de fiscalización e investigación

• Unidad de Investigación con facultades intrusivas

• Colaboración compensada

• Posibilidad de intercambiar información con otrasautoridades y reguladores

• MMoU IOSCO

22

Plan Normativo 2019Valores

23

Información de sostenibilidad (NCG 386)

Presencia bursátil (NCG 327)

Gobierno corporativo (NCG 385)

Modernizar exigencias de contratación e

información

Modernizar exigencias de inscripción de emisores

Modernizar reglas que definen ofertas privadas y

públicas exceptuadas

Modernizar obligaciones de información al

partícipe y publicidad

Elevar estándares de intermediarios de valores

y productos

Supervisión Basada en Riesgo para AGF,

Intermediarios y EIM

Modernizar requerimientos de información de

fiscalización, monitoreo y estadísticas

Plan Normativo 2019Seguros

24

Preparación de Implementación de IFRS

17

Emisión de Norma sobre Riesgo Operacional y

Ciberseguridad

Desarrollo del sexto documento metodológico

de Capital Basado en Riesgos (CBR)

Mejorar los sistemas de monitoreo y alerta

temprana para compañías de seguros

Normas para Seguros Inclusivos

Modificación norma para operación sobre

derivados

Modificación a norma para la contratación individual y colectiva de seguros de

créditos hipotecarios

Whitepaper Insurtech

Marco de Supervisión de Conducta de Mercado

Joaquín Cortez Huerta

Seminario CFA

27 de marzo de 2019

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