informe polÍtica monetaria · 2020. 6. 18. · informe de polÍtica monetaria coyuntura...
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INFORME de
POLÍTICA MONETARIA
Coyuntura económica
17 de Junio de 2020
Los indicadores económicos en Bolivia a octubre de 2019
mostraban déficit fiscal y comercial, disminución de las Reservas
Internacionales, deuda interna impaga , crisis del sistema sanitario
y una caída de los ingresos del Estado.
El Programa Financiero 2020 suscrito con el Ministro de Economía
José Luis Parada y el Ministro de Planificación Carlos Diaz, adoptó
las medidas oportunas y adecuadas para enfrentar la crisis.
La pandemia del COVID 19 es una conmoción mundial de una
intensidad y severidad sin precedente histórico, que amenaza a
toda la humanidad. Las consecuencias sanitarias, económicas, y
sociales de la crisis afectan a todos los agentes económicos en
todos los sectores.
Bolivia no es la excepción, debe enfrentar este desafío desde una
condición económica heredada y de extrema vulnerabilidad.
Contenido
1. Contexto internacional
2. Inflación
3. Crecimiento
4. Sector externo
5. Política monetaria y de crédito
6. Resultados y desafíos
INFORME de POLÍTICA MONETARIA
Coyuntura económica
Contenido
1. Contexto internacional
2. Inflación
3. Crecimiento
4. Sector externo
5. Política monetaria y de crédito
6. Resultados y desafíos
INFORME de POLÍTICA MONETARIA
Coyuntura económica
Índice global de incertidumbre económica1
(En puntos)
Fuente: https://www.policyuncertainty.com/ y FMI
Nota: 1Basado en la metodología de Baker, Bloom y Davis (2016). A mayo de 2020
2Basado en la metodología de Ahir, Bloom y Furceri (2018). Al primer trimestre de 2020
Índice mundial de incertidumbre pandémica2
(En puntos)
433,2
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
2004 2008 2012 2016 2020
Deterioro del contexto internacional en 2020 debido a la pandemia
Elevada
incertidumbre
Caída de precios de
materias primas
Flujo de salida de
capitales
Desaceleración y
recesión mundial Depreciaciones
Cambio en la
orientación de políticas
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-4
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0
Nuevas órdenes de exportación
Volúmen del comercio mundial (Eje Der)
Volumen del comercio mundial y
nuevas órdenes de exportación
(Promedio móvil a 3 meses de variaciones ia en % y en
puntos)
Fuente: Bloomberg y CPB Netherlands Bureau for Policy Analysis
Nota: El nivel de 50 puntos indica el umbral entre la expansión y la contracción del sector manufacturero y de las nuevas órdenes de exportación
Deterioro del contexto internacional en 2020 debido a la pandemia
Elevada
incertidumbre
Caída de precios de
materias primas
Flujo de salida de
capitales
Desaceleración y
recesión mundial Depreciaciones
Cambio en la
orientación de políticas
22
27
32
37
42
47
52
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jul-18
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8
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v-1
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9
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v-1
9
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0
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0
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0
PMI manufacturero
PMI servicios
PMI global del sector manufacturero y servicios
(Promedio móvil a 3 meses de variaciones ia en % y en puntos)
Fuente: Bloomberg, FMI–Perspectivas de la economía mundial (Abril 2020), Banco Mundial-Perspectivas económicas globales (Junio 2020) y US Energy Information Administration
Precio del petróleo WTI
(En dólares por barril) Perspectivas de la variación porcentual del precio
del petróleo
(En porcentaje)
-37,63
36,26
-50
-25
0
25
50
75
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0
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20
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0
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0
-42,0-47,5
-38,4
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
FMI Banco Mundial US EIA
2020 2021
Deterioro del contexto internacional en 2020 debido a la pandemia
Elevada
incertidumbre
Caída de precios de
materias primas
Flujo de salida de
capitales
Desaceleración y
recesión mundial Depreciaciones
Cambio en la
orientación de políticas
216
834
16781 136 84 92
16.219
467
2.618
265 252332 266 259
16.219
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
AméricaLatina
Argentina Brasil Chile Colombia Perú Uruguay Venezuela
Al 12 junio
Máximo
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
t
t+1
t+2
t+3
t+4
t+5
t+6
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t+11
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t+17
t+18
t+19
t+20
t+21
t+22
t+23
t+24
t+25
t+26
Semanas
COVID-19
Crisis financiera mundial
Variación de los spread EMBIG
respecto a fines de 2019
(En puntos básicos)
Salida acumulada de capital de América Latina desde
el inicio de la crisis
(En miles de millones de dólares)
Fuente: JP Morgan y Banco Mundial-Perspectivas económicas globales (Junio 2020)
Deterioro del contexto internacional en 2020 debido a la pandemia
Elevada
incertidumbre
Caída de precios de
materias primas
Flujo de salida de
capitales
Desaceleración y
recesión mundial Depreciaciones
Cambio en la
orientación de políticas
Estímulo fiscal en economías avanzadas
(En porcentaje del PIB)
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
Japón EE.UU. Zona Euro Reino Unido-0,5
0,10,25
-0,1
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Japón
Reino Unido
Zona Euro
EE.UU.
Tasas de interés de política monetaria
de economías avanzadas1
(En porcentaje)
Deterioro del contexto internacional en 2020 debido a la pandemia
Elevada
incertidumbre
Caída de precios de
materias primas
Flujo de salida de
capitales Depreciaciones
Desaceleración y
recesión mundial
Cambio en la
orientación de políticas
Fuente: Bloomberg
Nota: 1La tasa de referencia de la Zona Euro corresponde a la facilidad de depósito.
Fuente: Banco Mundial-Perspectivas económicas globales (Junio 2020)
Nota: 1Considera medidas llevadas adelante y anunciadas hasta el 28 de mayo.
0,25
0,5
3,002,75
1,25
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
2018 2019 2020
Chile
Paraguay
Colombia
Brasil
Perú
Tasas de interés de política monetaria de países de América del Sur
(En porcentaje)
Deterioro del contexto internacional en 2020 debido a la pandemia
Elevada
incertidumbre
Caída de precios de
materias primas
Flujo de salida de
capitales Depreciaciones
Desaceleración y
recesión mundial
Cambio en la
orientación de políticas
Fuente: Bloomberg
Tipo de cambio respecto al dólar en países de América del Sur
(2019=100)
Fuente: Bloomberg
90
100
110
120
130
140
150
160
170
180
190
90
100
110
120
130
140
150
160
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0
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0
Colombia
Paraguay
Uruguay
PerúChile
BrasilArgentina (eje der)
Deterioro del contexto internacional en 2020 debido a la pandemia
Elevada
incertidumbre
Caída de precios de
materias primas
Flujo de salida de
capitales Depreciaciones
Desaceleración y
recesión mundial
Cambio en la
orientación de políticas
3,83,6
2,92,5 2,3
1,7
4,84,5
3,7
0,70,4
-0,1
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2019
Mundo EconomíasAvanzadas
EconomíasEmergentes
América del Sur
Fuente: FMI
Crecimiento económico mundial
(En porcentaje)
Deterioro del contexto internacional en 2020 debido a la pandemia
Elevada
incertidumbre
Caída de precios de
materias primas
Flujo de salida de
capitales Depreciaciones
Desaceleración y
recesión mundial
Cambio en la
orientación de políticas
Crecimiento económico de países de América del Sur
(En porcentaje)
-19,6
-2,5
3,7
1,31,6
3,9
1,3
4,04,2
2,5
-35,0
-2,2
0,0 0,1 0,2
1,1 1,1
2,2 2,2
3,3
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
Venezuela(*)
Argentina Paraguay Ecuador Uruguay Chile Brasil Perú Bolivia Colombia
2018 2019
Perspectivas de crecimiento económico mundial 2020
(En porcentaje)
Fuente: Carpital Economics, Banco Mundial, FMI, CEPAL y BID
Nota: Para América Latina y el Caribe y América del Sur, los datos del Banco Mundial excluyen a Venezuela
Deterioro del contexto internacional en 2020 debido a la pandemia
Elevada
incertidumbre
Caída de precios de
materias primas
Flujo de salida de
capitales Depreciaciones
Desaceleración y
recesión mundial
Cambio en la
orientación de políticas
Economía mundial 2,9 -5,5 -6,5 3,3 -3,0 2,5 -5,2
Economías avanzadas 1,2 -8,5 -8,2 1,6 -6,1 1,4 -7,0
Economías emergentes 3,9 -4,0 -5,2 4,4 -1,0 4,1 -2,5
América Latina y el Caribe 1,2 -6,0 -7,9 1,6 -5,2 1,8 -4,6 -7,2 1,3 -5,3
América del Sur 1,5 -5,0 1,9 -4,4 -7,4 1,2 -5,2
Previa al
coronavirus
Revisión
(Abr-20)
Previa al
coronavirus
Previa al
coronavirus
Previa al
coronavirus
Revisión
(Abr-20)
Revisión
(Abr-20)
Revisión
(Jun-20)
Capital economics
Revisión
(Jun-20)
Revisión
(Abr-20)
CEPALFMI Banco Mundial
Rendimiento soberano de EE.UU. A 10 años
(En porcentaje)
Fuente: Bloomberg
0,50
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
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0
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0
jun-2
0
Deterioro del contexto internacional en 2020 debido a la pandemia
Elevada
incertidumbre
Caída de precios de
materias primas
Flujo de salida de
capitales Depreciaciones
Desaceleración y
recesión mundial
Cambio en la
orientación de políticas
1.731
800
900
1.000
1.100
1.200
1.300
1.400
1.500
1.600
1.700
1.800
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Precio del oro
(En dólares por onza troy)
América Latina y el Caribe: crecimiento del PIB
(En porcentaje)
Fuente: CEPAL-Dimensionar los efectos del COVID-19 para pensar en la reactivación (Abril 2020)
Deterioro del contexto internacional en 2020 debido a la pandemia
Elevada
incertidumbre
Caída de precios de
materias primas
Flujo de salida de
capitales Depreciaciones
Desaceleración y
recesión mundial
Cambio en la
orientación de políticas
Contenido
1. Contexto internacional
2. Inflación
3. Crecimiento
4. Sector externo
5. Política monetaria y de crédito
6. Resultados y desafíos
INFORME de POLÍTICA MONETARIA
Coyuntura económica
Inflación de América del Sur
a Diciembre de 2019
(En porcentaje)
Inflación
Fuente: Bloomberg
Nota: 1Las líneas doradas corresponden al rango meta de inflación
Inflación de países de América del Sur Mayo 20201
(En porcentaje)
43,4
11,1
0,7
2,9
1,2
1,9 2,81,8
0
5
10
15
20
25
Argentina Uruguay Paraguay Colombia Bolivia Brasil Chile Perú
Evolución del IPC total y subgrupos seleccionados
(Variaciones interanuales, en porcentaje)
Fuente: Instituto Nacional de Estadística – Banco Central de Bolivia
Inflación
Fuente: Banco Central de Bolivia, Institutos de Estadística y Bancos Centrales
Inflación mensual, anual y acumulada 2019-2020
(En porcentaje)
may-19
Variación Variación Incidencia
IPC GENERAL 0.7 0.4
Salud 1.0 4.1 0.15
Educación 3.1 2.6 0.11
Bienes y servicios diversos 0.3 2.3 0.17
Muebles, bienes y servicios domésticos 0.5 2.2 0.13
Recreación y cultura 0.6 0.8 0.05
Bebidas alcohólicas y tabaco 0.7 0.5 0.00
Vivienda y servicios básicos 0.5 0.2 0.02
Comunicaciones 0.2 0.2 0.01
Alimentos y bebidas fuera del hogar 0.4 0.1 0.01
Prendas de vestir y calzados -0.1 0.0 0.00
Transporte -0.4 -0.6 -0.05
Alimentos y bebidas no alcohólicas 1.2 -0.7 -0.20
may-20
Inflación total, núcleo y sin alimentos
(Tasas interanuales en porcentaje)
Fuente: Instituto Nacional de Estadística – Banco Central de Bolivia
Nota: El IPC–Núcleo excluye los alimentos perecederos y los productos cuyos precios son regulados (pan, servicios básicos, educación, transporte público, combustibles, entre otros).
Inflación e incidencias por divisiones del IPC
(Tasas acumuladas en porcentajes y pp)
Inflación
2019 Fuente: Banco Central de Bolivia
Expectativas de Inflación al cierre de 2019 y de 2020
(En porcentaje)
Inflación
Fuente: Instituto Nacional de Estadística – Banco Central de Bolivia
Inflación observada y proyectada IPM Enero de 2020
(tasa interanual, en porcentaje)
Inflación
Contenido
1. Contexto internacional
2. Inflación
3. Crecimiento
4. Sector externo
5. Política monetaria y de crédito
6. Resultados y desafíos
INFORME de POLÍTICA MONETARIA
Coyuntura económica
Crecimiento interanual del PIB
(En porcentaje)
Crecimiento de países de América del Sur, 2019
(En porcentaje)
FUENTE: Bancos centrales e institutos de estadística de cada país
-2,16
-0,03
0,05
0,22
1,05
1,14
2,16
2,22
3,26
-3 -2 -1 0 1 2 3 4
Argentina
Paraguay
Ecuador
Uruguay
Chile
Brasil
Perú
Bolivia
Colombia
Crecimiento
Contribución por países al PIB externo relevante de Bolivia2
(En puntos porcentuales)
FUENTE: Bloomberg Finance LP
NOTA: 2. El PIB Externo Relevante considera el crecimiento anual ponderado por la participación del comercio sin hidrocarburos de los principales socios comerciales de Bolivia.
(*) Engloba a la Zona Euro, Corea del Sur, Canadá, Suecia, Reino Unido y México. (E) Estimado
Crecimiento
Crecimiento
COSTOS DE LA ACTIVIDAD
ECONÓMICA POR EL COVID – 19
50 días de cuarentena rígida (22 de marzo – 10 de mayo) Casi todos los sectores quedaron paralizados, con excepción de agricultura, industrias de alimentos y parcialmente transporte y comercio.
38 días de cuarentena dinámica y/o flexible (del 11 de mayo a la fecha) • Actividades según indicadores de riesgo de cada municipio. • Independientemente de los niveles de riesgo, se permitió el inicio de
actividades de la industria, servicios de entrega de comida a domicilio, minería y construcción.
• En el departamento de La Paz se permitió el inicio del transporte público.
En el ámbito externo permanece una dinámica muy baja Reducida demanda de productos incluyendo la de gas natural por parte de nuestros vecinos comerciales, principalmente de Brasil.
Crecimiento
FUENTE: INE
NOTA: (p) Preliminar
Crecimiento del Índice Global de Actividad Económica (IGAE)
(En puntos porcentuales)
6,0
3,3
3,9
6,0
4,6
4,6
5,1
3,6
4,8
5,0-19,8
-13,7
-5,0
-1,6
0,1
0,7
1,1
1,3
2,3
3,4
4,1
4,3
-20 -15 -10 -5 0 5 10
Minerales Metálicos y No Metálicos
Construcción
Transporte y Comunicaciones
Comercio
Industria Manufacturera
Establecimientos Financieros
Otros Servicios
Electricidad, Gas y Agua
Servicios de la Administración Pública
Agricultura, Silvicultura, Caza y Pesca
Petróleo Crudo y Gas Natural
Mar 2020 [0,6] Mar 2019 [3,1]
Fuente: Banco Mundial (Enero y Junio 2020) FMI (Enero y Abril 2020) y CEPAL (Diciembre 2019 y 22 Abril 2020)
Nota: El dato de América del Sur del Banco Mundial excluye a Venezuela y corresponde a estimaciones propias en base a las perspectivas de los países ponderadas por el PIB contante de 2010 de la
economías de la región excluyendo a Venezuela
Perspectivas de crecimiento de los países de América del Sur 2020
(En porcentaje)
Crecimiento
Banco Mundial FMI CEPAL
-6,3
-5,7
-5,3
-5,0
-4,5
-4,5
-3,0
-2,9
-2,4
-1,0
-8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5
Venezuela
Ecuador
Argentina
Brasil
America del Sur
Chile
Perú
Uruguay
Bolivia
Colombia
Paraguay
Abr 2020 Ene 2020
-15,0-6,5
-6,5
-5,2
-5,2
-4,0
-4,0
-4,0
-3,0
-2,6
-1,5
-8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4
Venezuela
Ecuador
Argentina
Brasil
America del Sur
Chile
Perú
Uruguay
Bolivia
Colombia
Paraguay
Abr 2020 Dic 2019
-18,0
-8,0
-7,4
-7,4
-7,3
-5,9
-4,9
-4,3
-3,7
-2,8
-10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5
Perú
Brasil
Ecuador
America del Sur
Argentina
Bolivia
Colombia
Chile
Uruguay
Paraguay
Jun 2020 Ene 2020
-12,0
Contenido
1. Contexto internacional
2. Inflación
3. Crecimiento
4. Sector externo
5. Política monetaria y de crédito
6. Resultados y desafíos
INFORME de POLÍTICA MONETARIA
Coyuntura económica
Sector Externo
Índice de precios de productos básicos de exportación
de Bolivia y precio promedio del petróleo WTI
(Diciembre 2006=100 y en dólares por barril)
Fuente: Bloomberg y Yacimientos Petrolíferos Fiscales Bolivianos
Nota: 1/Calculado sin tomar en cuenta cotización del oro y plata
* Al 12 de junio Fuente: CEPAL - INE
Índice de Términos de Intercambio
(2010=100)
Sector Externo
1,0
-1,5 -1,6 -1,9
-0,7-1,3
-0,4
1,7
-5,8 -5,6-4,9
-4,5
-3,3
-7,0
-6,0
-5,0
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Cuenta Corriente 1er trim. Cuenta Corriente anual
Fuente: Banco Central de Bolivia
Cuenta Corriente
(En porcentaje del PIB)
Fuente: Banco Central de Bolivia
Exportaciones, importaciones y balanza comercial
(Acumulado enero-abril, en millones de dólares)
Sector Externo
Exportaciones Abril
Importaciones Abril
Sector Externo
Fuente: INE, Banco Central de Bolivia
Nota: 1/ Cifras revisadas por el BCB en base a la información preliminar del INE
Variación del flujo de turistas según tipo, 2020
(Variación interanual, en porcentaje) Remesas familiares
(Variación interanual, en porcentaje)
-29,4
-35,0
-30,0
-25,0
-20,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
ene-20 feb-20 mar-20
Ventas de ME de las EIF al Público
(Flujos netos mensuales en millones de dólares)
Fuente: Banco Central de Bolivia
Venta de divisas del BCB a las EIF
(Flujos mensuales, en millones de dólares)
Sector Externo
Fuente: Banco Central de Bolivia
Retiro de ME en efectivo
(Flujos mensuales en millones de dólares)
Sector Externo
Transferencias del y al exterior a mayo de cada gestión
(En millones de dólares)
Sector Externo
Fuente: Banco Central de Bolivia
Nota: *Con información al 22 de mayo de 2020
3.051 3.120
3.8693.662
2.809
4.579
4.0024.213
4.053
3.006
-1.528
-882
-344 -391-197
-1.310-1.111
-434-279
4
-2.000
-1.000
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
2016 2017 2018 2019 2020*
Transferencias del exterior (SCIP) Transferencias al exterior (SCIP)
Transferencias Netas (SCIP) Transferencias Netas (BCB)
Sector Externo
Saldo RIN del BCB
(En millones de dólares)
Fuente: Banco Central de Bolivia
Nota: *Con información al 22 de mayo de 2020
Sector Externo
Indicadores de Reservas Internacionales Netas
(A mayo 2020*)
El criterio de las importaciones sostiene que una razón adecuada de reservas con respecto de las importaciones anuales es de 3 meses.
La regla Guidotti Greenspan sugiere que las RIN deben cubrir al menos una vez la deuda externa de corto plazo (deuda pública y privada) que vence en un año.
Notas: * Al 22 de mayo
Sector Externo
Fuente: Banco Central de Bolivia
Deuda externa pública nominal
(En millones de dólares y en porcentaje del PIB)
Contenido
1. Contexto internacional
2. Inflación
3. Crecimiento
4. Sector externo
5. Política monetaria y de crédito
6. Resultados y desafíos
INFORME de POLÍTICA MONETARIA
Coyuntura económica
AGO SEP OCT DIC ENE FEB MAR MAY
BCB
Navideño.
Reducción de
tasa de 6% a
4,5% y del
limite de
compra de 100
a 50 bonos.
FCPVIS II.
Se autorizó
aportes
(28/02/20) y se
amplió la
vigencia del
fondo
(30/06/21).
- Se amplió la vigencia del FCPVIS
II (30/06/20) y se autorizó aportes
con recursos del exterior
(30/06/20). Se eliminó la comisión
a las devoluciones en el exterior.
- Disminución del encaje legal en
ME y constitución del FCPVIS III.
- Se redimió anticipadamente letras
rescatables (Bs601 MM) y se
redujo las tasa y limite de compra
de los bonos directos.
- La oferta se redujo gradualmente
de Bs400 MM a Bs100 MM
- Se suscribió el Programa Fiscal
Financiero 2019.
- Reducción del límite de inversión
en el exterior de Cia. de Seguros,
bancos y FI.
- Se impulsó la inversión de
recursos pendientes de
desembolso de FINPRO.
Reportos
con DPF.
Nuevo
colateral.
Colocación
bruta en
2019 de
Bs3.189 MM Encaje Legal
Extraordinario.
Constitución.
Ampliación de
los colaterales
para reportos
con DPF
Operaciones con
AFP y EIF. Compra
de valores públicos
en tenencia de las
AFP por Bs3.480
MM.
Encaje Legal
Extraordinario
Inclusión de IFD
y Cooperativas
de Ahorro y
Crédito
FCPVIS II. Se
autorizó aportes
(30/04/21) y se
amplió su
vigencia al
30/06/22.
Oferta de
títulos de
regulación
monetaria. Se
redujo de Bs100
MM a Bs75
MM. Frecuencia
de subasta
bisemanal
Oferta de
títulos. Se
redujo de Bs75
MM a Bs50
MM.
2019 2020
Programa
Financiero
2020.
Oferta de
títulos.
Subasta
semanal.
ENE - SEP
Política monetaria y de crédito
Fuente: Banco Central de Bolivia
Oferta en subasta de valores
(En millones de bolivianos)
Política monetaria y de crédito
Tasas de títulos de regulación monetaria
(En porcentaje)
Fuente: Banco Central de Bolivia
Política monetaria y de crédito
Saldo de títulos BCB
(En millones de bolivianos)
Fuente: Banco Central de Bolivia
Política monetaria y de crédito
Colocaciones de reportos y créditos de liquidez con garantía del Fondo RAL
(En millones de bolivianos)
Política monetaria y de crédito
Fuente: Banco Central de Bolivia
Fuente: Banco Central de Bolivia
Política monetaria y de crédito
Depósitos en el sistema financiero
(En miles de millones de bolivianos)
23-Mar-2020: compra de
títulos públicos a las AFP,
Bs3,5 miles de millones
Oct-25 nov Caída de
Bs6,7 miles de millones
Depósitos en el sistema financiero
(En millones de bolivianos)
Fuente: Banco Central de Bolivia
Política monetaria y de crédito
Fuente: Banco Central de Bolivia
Política monetaria y de crédito
Liquidez del sistema financiero
(En millones de bolivianos)
Liquidez del sistema financiero, enero - mayo
(En millones de bolivianos)
Fuente: Banco Central de Bolivia
Política monetaria y de crédito
Fuente: Banco Central de Bolivia
Créditos y depósitos del sistema financiero
(En millones de bolivianos)
Política monetaria y de crédito
Mora del Sistema Financiero
(En porcentaje)
Fuente: Banco Central de Bolivia
Política monetaria y de crédito
Fuente: Banco Central de Bolivia
Política monetaria y de crédito
Tasas de interés en el mercado monetario
(En porcentaje)
Tasas de interés del sistema financiero en MN
(En porcentaje)
Fuente: Banco Central de Bolivia
Política monetaria y de crédito
Tasas de interés activa Tasas de interés pasiva
Bolivianización financiera
(En porcentaje)
Fuente: Banco Central de Bolivia
Política monetaria y de crédito
Agregados monetarios
(Variaciones interanuales, en porcentaje)
Fuente: Banco Central de Bolivia
Política monetaria y de crédito
5. Orientación contracíclica de la política monetaria 5. Orientación contracíclica de la política monetaria 5. Orientación contracíclica de la política monetaria 5. Orientación contracíclica de la política monetaria 5. Orientación contracíclica de la política monetaria 2. Descripción del escenario actual 5. Orientación contracíclica de la política monetaria 5. Orientación contracíclica de la política monetaria
Fuente: Elgin, C., Basbug, G., Yalaman, A. (2020). Economic Policy Responses to a Pandemic: Developing the COVID-19 Economic Stimulus Index:
http://web.boun.edu.tr/elgin/COVID.htm
*Banco Central de Bolivia.
Nota: para Bolivia no se incluyen los créditos del BCB al TGN (4,0% del PIB), que ya están indirectamente en los impulsos fiscales.
Impulsos monetarios en América del Sur
(En porcentaje del PIB)
Política monetaria y de crédito
0,9 1,1
2,7
4,7 5,1 5,4
8,59,5
17,6
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
Uruguay Argentina Chile México Paraguay Perú Colombia Bolivia* Brasil
Contenido
1. Contexto internacional
2. Inflación
3. Crecimiento
4. Sector externo
5. Política monetaria y de crédito
6. Resultados y desafíos
INFORME de POLÍTICA MONETARIA
Coyuntura económica
Resultados y desafíos
El desfavorable contexto internacional y nacional en 2019 fue agravado con la aparición del COVID-19 en
2020, lo que incidió en una caída de las remesas, del turismo receptor y de la demanda de nuestros principales
productos de exportación; que junto a los bajos precios de las materias primas, determinaron un fuerte
descenso del ingreso y del ahorro nacional.
Además, se sumaron expectativas adversas por los conflictos políticos y sociales de fines de 2019 que
provocaron retiros de depósitos y una mayor demanda de dólares, generando una disminución de la liquidez y
alzas de las tasas del mercado monetario y de intermediación financiera. El ahorro financiero descendió,
situándose por debajo de la cartera a partir de julio de 2019.
Ante este panorama, el BCB profundizó la orientación expansiva de la política monetaria, implementando
varias medidas no convencionales para incrementar la liquidez y los depósitos del sistema financiero y
sostener bajas tasas de interés. Como se ha mostrado en la presentación estas medidas fueron fundamentales
para garantizar la continuidad de la cadena de pagos tanto internos como externos y la estabilidad del sistema
financiero nacional. Se destaca también la estabilidad de las RIN, la baja inflación, el incremento de los
depósitos en MN, la preservación de la bolivianización y el nivel sostenible de la deuda externa.
El BCB ha contribuido a mitigar los efectos económicos y financieros de la Pandemia y continuará
implementado medidas para garantizar la estabilidad macroeconómica en general, mejorar la liquidez, reducir
la volatilidad protegiendo las condiciones financieras necesarias para cumplir nuestro objetivo de conservar la
estabilidad de los precios y del sistema financiero en particular. Asimismo, se ratifica que se mantendrá
estable el tipo de cambio.
INFORME de
POLÍTICA MONETARIA
Coyuntura económica
Junio de 2020