presentación del informe de política monetaria

Rodrigo Cubero BrealeyPresidente, Banco Central de Costa Rica 30 de abril, 2021

INFORME DE POLÍTICA MONETARIA

Abril 2021

2

1. Economía internacional2. Actividad económica nacional

Mercado laboralInflaciónCondiciones financieras

3. Proyecciones y balance de riesgos

CONTENIDO

EVOLUCIÓN RECIENTE DE LAECONOMÍA INTERNACIONAL

3

1

1 EVOLUCIÓN RECIENTE DE LA ECONOMÍA INTERNACIONAL

4

PIB trimestral en algunas economíasVariación interanual en porcentajes

Fuente: Bloomberg y sitios web de oficinas de estadística

Desde el segundo semestre de 2020 se observa una recuperación en las economías avanzadas y emergentes, pero ha sido heterogénea.

18,3

0,4-1,8

-1,4

-20-15-10

-505

101520

I II III IV I II III IV I II III IV I

2018 2019 2020 2021

China Estados Unidos Zona del euro Japón

-1,10,0

-3,5-4,3

-20

-15

-10

-5

0

5

10

I II III IV I II III IV I II III IV

2018 2019 2020

Brasil Chile Colombia México


5

Indicadores de actividad económica1Variación interanual en porcentajes

1 Valores de los indicadores de confianza de la OCDE por encima de 100 representan optimismoFuente: Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis (CPB) y OCDE.

La apertura gradual incidió positivamente en la confianza de consumidores y productores, así como en la actividad económica.

5,77,5

-20

-15

-10

-5

0

5

jul-1

9

sep-

19

nov-

19

ene-

20

mar

-20

may

-20

jul-2

0

sep-

20

nov-

20

ene-

21

Comercio Producción industrial

99,5

101,2

96

97

98

99

100

101

102

jul-1

9

sep-

19

nov-

19

ene-

20

mar

-20

may

-20

jul-2

0

sep-

20

nov-

20

ene-

21

mar

-21

Consumidores Empresarios

Índices de confianza (OCDE)En puntos


6

Índice de precios de materias primas importadas1

1Ponderaciones anuales móviles (31/12/2013=100). Utiliza como ponderación las importaciones de cada insumo realizadas por Costa Rica en el año anterior. 2Granos básicos: trigo maíz, soya y arroz.3Metales: hierro, acero, aluminio, zinc y cobre.Fuente: Bloomberg con información al 14 de abril del 2021.

La recuperación de la economía mundial, así como algunos controles de oferta implementados por la OPEP y productores independientes, presionaron al alza el precio internacional de las materias primas.

0

20

40

60

80

100

120

140

dic-13 nov-14 oct-15 sep-16 ago-17 jul-18 jun-19 may-20 abr-21

Granos básicos 2/ Metales 3/ Crudo WTI Total


7

Índice de precios al consumidor

Fuente: Banco Central de Costa Rica, Departamento de Trabajo de Estados Unidos y Eurostat.

Variación interanual en porcentajes

El aumento en los precios de las materias primas ha provocado aumentos moderados en la inflación de economías avanzadas y nuestros socios comerciales, pero no en los indicadores de inflación subyacente.

2,6

1,31,3

-1

0

1

2

3

4

5

feb-19 may-19 ago-19 nov-19 feb-20 may-20 ago-20 nov-20 feb-21

Estados Unidos Zona del euro Socios


8

Tasa de Política Monetaria en países seleccionados

Fuente: Bloomberg con información al 14 de abril del 2021.

En porcentajes

Los bancos centrales mantienen su política monetaria expansiva, así como la implementación de medidas de política monetaria no convencional.

4,50

1,75

4,25

1,75

7,25

2,252,75

0,50

1,75

0,25

4,00

0,25

Brasil Chile Colombia Estados Unidos México Perú

31/12/2019 14/04/2021


9

Rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años

Fuente: Bloomberg con información al 14 de abril del 2021.

En porcentajes

La aprobación del paquete de estímulo fiscal en Estados Unidos incidió en el rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años.

0,54

1,64

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

ene-20 mar-20 abr-20 jun-20 ago-20 oct-20 dic-20 feb-21 abr-21


10

Indicadores de mercados financieros internacionales

1/El índice VIX mide la volatilidad de las opciones del mercado de Chicago (CBOE o Chicago Board Options Exchange) en el índice S&P500 (Standard & Poor's 500). Valores inferiores a 20 se asocian con períodos de relativa calma o estabilidad, entre 20 y 30 con volatilidad moderada y superiores a 30 con alta volatilidad.Fuente: Bloomberg, con información al 14 de abril del 2020.

En puntos

Los mercados financieros se han mantenido al alza desde marzo del 2020 y la volatilidad ha tendido a la baja.

Índices accionarios Índice de volatilidad en mercados financieros (VIX)1

50

70

90

110

130

dic-19 abr-20 ago-20 dic-20 abr-21

Dow Jones Euro Stoxx 50Nikkei 225 Shanghai Composite

17,20

20

40

60

80

100

dic-19 abr-20 ago-20 dic-20 abr-21

ACTIVIDAD ECONÓMICANACIONAL

11

2

2 ACTIVIDAD ECONÓMICA NACIONAL

12

Revisión al alza en el PIB del 2020: de -4,5% a -4,1%

IPM: Informe de Política Monetaria, abril del 2021. / PM: Programa Macroeconómico 2021-2022, enero del 2021. / Fuente: BCCR


2020variación % aportes en p.p.

IPM PM IPM PMProducto Interno Bruto -4,1 -4,5 -4,1 -4,5

Demanda interna (+) -3,3 -4,0 -3,2 -3,9Consumo final de los hogares -4,2 -4,3 -2,7 -2,8Consumo de gobierno 0,3 0,4 0,1 0,1Formación de capital fijo -1,9 -4,1 -0,2 -0,7Variación de existencias como porcentaje PIB -0,6 -0,9 -0,4 -0,5

Exportaciones de bienes y servicios (+) -10,5 -10,7 -3,5 -3,6

Bienes 1,6 1,3 0,3 0,3Servicios -25,9 -26,1 -3,8 -3,9

Importaciones de bienes y servicios (-) -8,5 -9,5 -2,6 -3,0

Bienes -7,2 -7,7 -1,8 -1,9Servicios -13,3 -16,7 -0,8 -1,1

Desempeño de empresas de regímenes especiales propició menor caída de la inversión y mayor crecimiento en las exportaciones de bienes.

13


2020variación % aportes en p.p.

IPM PM IPM PMProducto Interno Bruto -4,1 -4,5 -4,1 -4,5

Agricultura, silvicultura y pesca -0,8 -0,9 0,0 0,0Industria manufacturera 4,0 3,3 0,5 0,4Construcción -7,4 -10,5 -0,3 -0,4Comercio y reparación de vehículos -9,5 -10,0 -0,8 -0,9Transporte y almacenamiento -23,5 -22,3 -1,1 -1,0Hoteles y restaurantes -42,3 -40,7 -1,4 -1,3Intermediarios financieros 1,2 0,9 0,1 0,0Servicios empresariales -0,2 -0,9 0,0 -0,1Resto /1 -2,1 -2,5 -1,1 -1,2

Revisión al alza en el PIB del 2020: de -4,5% a -4,1%

1/ Minas y canteras, electricidad y agua, actividades inmobiliarias, información y comunicaciones, administración pública, educación y salud, actividades artísticas, de entretenimiento, recreativas, Hogares como empleadores e impuestos sobre importación y productos.IPM: Informe de Política Monetaria, abril 2021. PM: Programa Macroeconómico 2021-2022, enero 2021./ Fuente: BCCR

Mejora en todas las actividades, excepto transporte, hoteles y restaurantes. Fuerte desempeño de regímenes especiales explica crecimiento de actividad manufacturera.


102,8

105,8

97,5

100,9

Nivel tendencia ciclo

14

Índice mensual de actividad económica

Fuente: Banco Central de Costa Rica

Variación interanual y trimestral anualizada, en porcentajes

La actividad económica ha mostrado una tendencia de recuperación desde el mes de marzo del 2020, aunque el impulso se ha moderado en los primeros meses del 2021.

-35-30-25-20-15-10-5051015

-8

-6

-4

-2

0

2

4ab

r-18

jun-

18

ago-

18

oct-1

8

dic-

18

feb-

19

abr-1

9

jun-

19

ago-

19

oct-1

9

dic-

19

feb-

20

abr-2

0

jun-

20

ago-

20

oct-2

0

dic-

20

feb-

21

Tendencia ciclo

Serie desestacionalizada. Variación anualizada del trimestre que termina en t (eje derecho)


15

Índice mensual de actividad económica por régimen de producción


Variación interanual, en porcentajes

ACTIVIDAD ECONÓMICA NACIONAL El régimen especial registra un crecimiento interanual del 15,4%, mientras que el régimen definitivo continúa decreciendo, aunque a un menor ritmo.

-10

-5

0

5

10

15

20

feb-

18

abr-1

8

jun-

18

ago-

18

oct-1

8

dic-

18

feb-

19

abr-1

9

jun-

19

ago-

19

oct-1

9

dic-

19

feb-

20

abr-2

0

jun-

20

ago-

20

oct-2

0

dic-

20

feb-

21

Régimen definitivo Régimen especial IMAE


16

Índice mensual de actividad económica por industrias



Construcción, servicios y comercio registran contracciones significativas en su producción respecto al año anterior.

2,5

-0,6

-9,1

4,0

0,1

2,1

-5,0

-2,6

-8,1

2,4

-2,0

-4,7

Servicios

Comercio

Construcción

Manufactura

Agroprecuario

IMAE

feb-21 feb-20


17

PIB real trimestral


Serie tendencia-ciclo, en porcentajes y nivel (1T 2019=100)

2 Al primer trimestre del 2021, el PIB registra una contracción de 1,2% en términos interanuales. Se mantiene la tendencia de recuperación.

1,11,6 2,4 3,1

0,9

-7,1-5,8

-4,3

-1,2

90

92

94

96

98

100

102

104

-8

-6

-4

-2

0

2

4

I II III IV I II III IV I

2019 (2,2%) 2020 (-4,1%) 2021

Variación interanualNivel (eje derecho)


18

PIB real del IV-2020 y I-2021 por industrias

Fuente: Banco Central de Costa Rica.

Variación interanual de la serie tendencia-ciclo en porcentajes

-4,3-1,2

7,1

-10,1-6,6

-25,9

-50,2

-2,3-1,2 -0,8

7,4

-9,8

-0,5

-20,1

-40,9

0,9

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

PIB Agricultura Manufactura Construcción Comercio Transporte Hoteles yrestaurantes

OtrasActividades

IV 2020 I 2021

Por industria, se registra una mejora en el crecimiento interanual de la producción en el I trim.-21 con respecto al IV trim.-20. Transporte, hoteles y restaurantes son aún los sectores más afectados.


19

Balanza de Pagos

1 El primer trimestre del 2021 es preliminar. / Fuente: Banco Central de Costa Rica.


En porcentajes del PIB

Al primer trimestre del 2021, se registra un aumento en el déficit de la cuenta corriente como resultado de la menor visitación de turistas, parcialmente compensado por un aumento en la exportación de bienes.

Déficit de cuenta corriente por componentes Componentes seleccionados

0,02

0,72

1,3

0,9

2,9

1,51,61,3

0

1

1

2

2

3

3

4

2020 2021

I Trimestre

Déficit Cta Cte Déficit BienesSuperávit Servicios Déficit Ing. Primario y Secundario

0,020,721,1 1,0

13,1

11,6

0

2

4

6

8

10

12

14

2020 2021I Trimestre

Déficit Cta Cte Pasivos ID RIN (eje derecho)


-0,5-0,1

0,6

-1,5 -1,5

-1,0

Mar-19 Mar-20 Mar-21

Resultado primario Resultado financiero

20

Resultado del Gobierno Central

Fuente: Banco Central de Costa Rica con cifras del Ministerio de Hacienda.

Porcentaje del PIB

-10-8-6-4-20

2010 2012 2014 2016 2018 2020

A marzo del 2021, se registra un superávit primario del 0,6% del PIB, como resultado de la mejora en los ingresos tributarios (pero cambios en leyes hacen que cifras no sean comparables).


0

5

10

15

20

25

MEX

TUR

CR

ID

IN FIN

KOR

EST

R.E

SLH

UN

CO

LES

PLU

XSU

EN

OR

ISL

PB LIT

POR

SUI

SLO

IRL

R.C

HE

ITA

ISR

BEL

POL

FRA

CH

IAU

TG

RE

ALE

CAN JA

PAU

SR

UU

SA NZ

Salud Apoyo a la economía

0,71,4

19,1

16,7

7,7

11

4,1

21

Estímulo fiscal en países miembros de la OCDEPorcentaje del PIB

En comparación con las economías de la OCDE, el estímulo fiscal en Costa Rica es bajo.

Fuente: Banco Central de Costa Rica, con información del COVID-19 Policy Tracker, FMI.


22

Diferenciales de Índice global de mercados emergentes (EMBIG)

Fuente: Banco Central de Costa Rica, con información de Bloomberg al 19 de abril del 2021.

(respecto a bonos del Tesoro de EUA, en puntos base)

El riesgo país medido a partir de los diferenciales EMBIG registra una tendencia a la baja, reforzada por el acuerdo con el FMI.

341

474

-

200

400

600

800

1.000

mar/2020 may/2020 jul/2020 sep/2020 nov/2020 ene/2021 mar/2021

América Latina Costa Rica

oct.20: tensionessociales

D - 326 p.b.

mar.20: inicio depandemiaD - 384 p.b.

ene.21: firmaacuerdo FMID - 138 p.b.

mar.20: inicio depandemiaD - 377 p.b.

MERCADO LABORAL


23

Indicadores del mercado laboral

Fuente: Banco Central de Costa Rica, con información de la Encuesta Continua de Empleo.

En porcentajes

36,742,9

39,2

63,3

57,1

60,855,5

43,149,5

30

35

40

45

50

55

60

65

70

ene-20 abr-20 jul-20 oct-20 ene-21

Tasa de inactividad Tasa neta de participaciónTasa de ocupación

12,3

18,5

10,8

26,2

17,1

10121416182022242628


Tasa de desempleo Tasa de subempleo

El mercado laboral acumula siete meses de recuperación. El desempleo se mantiene a la baja y hay aumentos en la ocupación y la participación.

MERCADO LABORAL


24

Horas efectivas laboradas por semana en la ocupación principal


Horas e índice (2019 = 100)

50

60

70

80

90

100

110


TotalComercio y reparación.Transporte y almac.Alojamiento y serv. de comidaene-19

39,2

dic-1941,1

jun-2035,0

feb-2139,5

33343536373839404142

ene-19 jun-19 nov-19 abr-20 sep-20 feb-21

Horas efectivas Índice (2019 = 100)

A febrero las horas efectivas laboradas han retornado a los niveles promedio observados en 2019, y se registra una recuperación en las actividades más afectadas por los cierres del 2020.

MERCADO LABORAL


25

Tasa de desempleo por sexo y diferencia en TD hombres y mujeres


En porcentajes y puntos porcentuales

Tasa de desempleo (%) Brecha entre TD hombres y mujeres (p.p.)

16,418,0

30,4 30,2

25,0

9,5 8,6

20,0 20,7

14,112,312,5

24,0 24,4

18,5

0

5

10

15

20

25

30

35


TD Mujeres TD Hombres TD Total

ene-194,7

mar-209,3

oct-2013,5

feb-2110,9

0

2

4

6

8

10

12

14

16

ene-19 ago-19 mar-20 oct-20

Las mujeres tienen mayores niveles históricos de desempleo, y esa brecha se incrementó durante la pandemia.

MERCADO LABORAL


26

Empleo informal


Índice (ene-20 = 100) y porcentajesÍndice (ene-20 = 100) Porcentajes

69,3

92,5

83,9

90,8

79,2

91,6

60

70

80

90

100

110


Informal Formal Total

30

35

40

45

50

55

ene.-20 abr.-20 jul.-20 oct.-20 ene.-21

Empleo informal HombresMujeres Prom 2019

El empleo informal cayó más rápidamente que el empleo formal en el periodo de cierres, pero también se ha recuperado más rápidamente.

MERCADO LABORAL


67,5 64,0

54,4

38,7

26,623,0

46,5

Primariaincompleta o

menos

Primariacompleta

Secundariaincompleta

Secundariacompleta

Universitariosin título

Universitariocon título

Total

27

Proporción de ocupados informales según nivel educativo


En porcentajes

Menores niveles de educación se asocian con una mayor informalidad.

MERCADO LABORAL


28

Ingreso salarial y salario del trabajador informal como proporción del salario del trabajador formal por nivel educativo


En miles de colones y porcentajes

-

100

200

300

400

500

600

700

I-20 II-20 III-20 IV-20 feb-21

Informal Formal

59,1

50,4

47,5

46,9

44,4

40,5

35,0

32,1

Ninguno

Primaria inc.

Primaria comp.

Secundaria inc.

Secundaria comp.

Universitario inc.

Universitario…

Total

Los trabajadores informales reciben apenas un 32% del ingreso de los trabajadores formales.

Salario de trabajadores formales e informales Salario del trabajador informal como proporción del salario del trabajador formal

INFLACIÓN


29

Indicadores de inflación general, subyacente y expectativasVariación interanual, en porcentajes

Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos y Banco Central de Costa Rica.

0,50,40,7

-2

0

2

4

6

8

jul-16 ene-17 jul-17 ene-18 jul-18 ene-19 jul-19 ene-20 jul-20 ene-21

Inflación generalInflación subyacente (promedio)Meta de largo plazoExpectativa de inflación a 12 meses (mercado)

La inflación se mantiene por debajo del rango meta establecido por el BCCR.

INFLACIÓN


30

Inflación general, componente regulado y no regulado



-6-4-202468

10

jul-16 abr-17 ene-18 oct-18 jul-19 abr-20 ene-21

Inflación general No regulados Regulados

La evolución del precio internacional y local de los combustibles se refleja en el comportamiento de los precios de bienes regulados.

-70

-50

-30

-10

10

30

50

70

may-17 feb-18 nov-18 ago-19 may-20 feb-21

TCCóctel hidrocarburos importadoCombustibles locales

TC, precios del cóctel de hidrocarburos y combustibles


INFLACIÓN


31

Inflación general e inflación al productor de la manufacturaVariación interanual, en porcentajes


De forma similar, el aumento en el precio de las materias primas se refleja en aumentos en los precios al productor de la manufactura.

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

-4

-2

0

2

4

6

8

dic-16 sep-17 jun-18 mar-19 dic-19 sep-20

Inflación generalIPP-MANPrecios de materias primas importadas (eje derecho)

-4

-2

0

2

4

6

8

10

dic-16 sep-17 jun-18 mar-19 dic-19 sep-20

Productos alimenticios Productos no alimenticios

IPP-MAN general

CONDICIONES FINANCIERAS


6,2

3,3

5,25

0,75

7,51

4,13

0123456789

13/mar/19

27/abr/19

11/jun/19

26/jul/19

09/sep/19

24/oct/19

08/dic/19

22/ene/20

07/mar/20

21/abr/20

05/jun/20

20/jul/20

03/sep/20

18/oct/20

02/dic/20

16/ene/21

02/mar/21

16/abr/21

TBP TPM TPN

32

TPM y tasas de interés del sistema financiero nacionalEn porcentajes

TAN: tasa activa negociada (promedio móvil de 4 semanas).TPN: tasa pasiva negociada.TBP: Tasa Básica Pasiva.Fuente: Banco Central de Costa Rica.

La reducción de la TPM en el 2019 y 2020, complementada por la holgada liquidez agregada, ha contribuido a mantener las tasas de interés en niveles relativamente bajos.

13,57

10,41

5,25

0,750

1

2

3

4

5

6

8

9

10

11

12

13

14

15

13/m

ar/1

927

/abr

/19

11/ju

n/19

26/ju

l/19

09/s

ep/1

924

/oct

/19

08/d

ic/1

922

/ene

/20

07/m

ar/2

021

/abr

/20

05/ju

n/20

20/ju

l/20

03/s

ep/2

018

/oct

/20

02/d

ic/2

016

/ene

/21

02/m

ar/2

116

/abr

/21

TAN Promedio 4s TPM



33

Posición neta del BCCR en el MIL, TPM y tasa interbancaria en el MILMiles de millones de colones y porcentajes


El BCCR ha mantenido una posición deudora neta en el primer cuatrimestre de 2021, por unos ₡541 000 en promedio.

0

1

2

3

4

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

01/01/20 16/03/20 30/05/20 13/08/20 27/10/20 10/01/21 26/03/21

Porc

enta

jes

Mile

s de

millo

nes

de c

olon

es

Posición neta (eje izquierdo) Encaje excedente (eje izquierdo)

TPM Sin BCCR (entre intermediarios)



34

Crédito al SP otorgado por OSD por moneda1Variación interanual en porcentajes

1 Cifras sin efecto cambiario. Fuente: Banco Central de Costa Rica.

El crédito en colones se ha acelerado, en respuesta a las mejores condiciones financieras, mientras que el crédito en moneda extranjera se sigue contrayendo.

2,7

-4,4

0,0

-7

-3

1

5

9

13

17

abr-1

7ju

l-17

oct-1

7en

e-18

abr-1

8ju

l-18

oct-1

8en

e-19

abr-1

9ju

l-19

oct-1

9en

e-20

abr-2

0ju

l-20

oct-2

0en

e-21

abr-2

1

CSP MN CSP ME Total

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

0

2

4

6

8

10

12

abr-1

8ju

n-18

ago-

…oc

t-18

dic-

18fe

b-19

abr-1

9ju

n-19

ago-

…oc

t-19

dic-

19fe

b-20

abr-2

0ju

n-20

ago-

…oc

t-20

dic-

20fe

b-21

abr-2

1

CSP MN

CSP MN Tasa trimestral Anualizada(eje derecho)



15,3

-4,3

5,3

-10

0

10

20

30

40

50

abr-17 nov-17 jun-18 ene-19 ago-19 mar-20 oct-20

M1 Amplio Plazo total Liquidez total

35

Medio circulante, depósitos a plazo y liquidez totalVariación interanual en porcentajes


El crecimiento de la liquidez se ha moderado entre enero y abril del 2021.



36

Resultado de las operaciones cambiarias netas en ventanillaMillones de USD


En lo transcurrido del 2021 se registra un superávit en ventanilla de USD 855 millones, superior al promedio histórico (2011-2020), pero menor al registrado en el mismo periodo en 2018 (USD 989 millones).

95 86

186145

104 99 114 102 9671

143 143

141

230

291

203

0

50

100

150

200

250

300

350

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

Promedio 2011-2020 2021



37

Tipo de cambio promedio ponderado de MonexEn colones por dólar

1/ Datos para el I-2021 al 22 de abril de 2021Fuente: Banco Central de Costa Rica.

En 2021 el tipo de cambio ha fluctuado alrededor de una tendencia horizontal.

6-nov-18628,85

I-18: 568

II-18: 588

I-19: 601

II-19: 576 I-20: 573

II-20: 600

I-21: 613

550

560

570

580

590

600

610

620

630

640

ene-18

mar-18

may-18

jul-18

sep-18

nov-18

ene-19

mar-19

may-19

jul-19

sep-19

nov-19

ene-20

mar-20

may-20

jul-20

sep-20

nov-20

ene-21

mar-21

2018

2019

2020



38

Participación del BCCR en Monex1En millones de USD

1 Incluye la participación del BCCR en Monex: por estabilización, compras directas al SPNB, compras en Monex para el SPNB y por el programa de acumulación de reservas..Fuente: Banco Central de Costa Rica..

En este contexto, la participación del BCCR en el mercado cambiario se ha limitado a la compra de divisas para atender los requerimientos del SPNB.

-10,1

-177,9

77,4

-127,2

-74,8

103,4

-78,2

-174,6

-336,5

-580,2

-388,0

865,3

78,9

-17,1

139,1

-50,6

-78,1

151,2

85,5

-70,8

-48,9

5,7282,9

408,6

76,7

4,1

-47,7

147,4

55,1 149,6

-102,5

-316,7 -134,7

-327,0 -129,7

-174,2

19,2

-88,8

-25,7

-79,7

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun

Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun

Jul

Ago Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

May Jun

Jul

Aug Sep

Oct

Nov Dic

Ene

Feb

Mar

Abr

2018 2019 2020 2021

PROYECCIONES YBALANCE DE RIESGOS

39

3

ECONOMÍA INTERNACIONAL

3 PROYECCIONES Y BALANCE DE RIESGOS

40

Crecimiento económico Variación interanual en porcentajes

Fuente: Banco Central de Costa Rica, con información del FMI (abril de 2021).

3,8 3,62,8

-3,3

6,04,4

2,5 2,3 1,6

-4,7

5,13,6

4,8 4,53,6

-2,2

6,7

5,0

2017 2018 2019 2020 2021 2022

Mundo Economías avanzadas Mercados emergentes y en desarrollo



41

Revisiones de las estimaciones de crecimiento mundial para el 2021En porcentajes

Fuente: Banco Central de Costa Rica con información del FMI

3,4

5,7 5,4 5,2 5,56,0

ene.20 abr.20 jun.20 oct.20 ene.21 abr.21

Fecha de la proyección



42

Inflación mundialPromedio anual, en porcentajes

Fuente: Banco Central de Costa Rica con información del FMI (abril de 2021)

3,23,6 3,5

3,23,4

3,2

1,72,0

1,4

0,81,6

1,6

4,44,9

5,1 5,0 4,74,3

2,4 2,72,1

1,21,8 2,1

2017 2018 2019 2020 2021 2022

Mundo Economías avanzadas Mercados emergentes y en desarrollo Socios comerciales



43

Términos de intercambio y precios de combustibles:proyección para 2021 y 2022



PROYECCIONES Y BALANCE DE RIESGOS

44,5

-17,5

18,4 28,8

-2,3

0,7

-1,9

0,3

-3,0-2,0-1,00,01,02,03,04,0

-40-30-20-10

01020304050

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Combustible IPM Combustible PMTérminos de intercambio IPM (Eje derecho) Términos de intercambio PM (Eje derecho)

Los términos de intercambio se proyecta que empeoren en el 2021 en comparación con las proyecciones del PM de enero.

ECONOMÍA NACIONAL


44

2,9%PROYECCIÓN

PIB REAL

2021

-4,1%2020

PIB REAL

3,6%2022

PIB REAL

Incertidumbre inusual en las proyecciones económicas:

• Factores de salud pública local e internacional.

• Cambios en las expectativas de los agentes económicos.

Factores para revisión:

• Mejores perspectivas para el crecimiento económico mundial se reflejarían en una restitución de inventarios y una mayor demanda externa para nuestros bienes.

• Mayores gastos en salud para la atención de la pandemia.

• Compensado por corrección a la baja en el ingreso de turistas, que explicaría caída en exportación de servicios, por segundo año consecutivo.

ECONOMÍA NACIONAL


45

Proyección trimestral de la llegada de turistas 2021-2022


-

200

400

600

800

1.000

1.200

I Trimestre II Trimestre III Trimestre IV Trimestre

Mile

s de

per

sona

s

2019 2020 2021 2022

Proyección anual de la llegada de turistas 2021-2022

Miles de personas

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

2019 2020 2021 2022

ECONOMÍA NACIONAL


46Fuente: Banco Central de Costa Rica

Producto Interno Bruto realBillones de colones

Mejor desempeño de economía mundial repercute sobre el crecimiento local. Revisión al alza de estimación 2020 y proyección 2021.

35

37

39

41

43

45

2019 2020 2021 2022

PM-2020-2021 PM-2021-2022 IPM_Abril 2021

ECONOMÍA NACIONAL


47

PIB real por componentes del gasto



IPM abril 2021 PM 2021-20222021 2022 2021 2022

Producto Interno Bruto 2,9 3,6 2,6 3,6Demanda interna 3,3 2,4 2,4 2,5

Consumo de hogares 2,2 2,8 2,3 2,7Consumo de gobierno 0,8 0,0 -0,6 0,0Formación bruta de capital fijo 1,8 4,7 5,1 4,6Variación de existencias (% de PIB) 0,1 0,2 -1,2 -1,0

Exportaciones 3,8 9,7 7,4 6,9Bienes 7,8 7,2 5,6 6,1Servicios -3,4 15,0 10,5 14,1

Importaciones 5,5 6,0 6,9 5,6Bienes 6,1 5,8 6,1 4,5Servicios 3,0 6,7 10,3 10,4

ECONOMÍA NACIONAL


48

PIB real por componentes del gasto: proyecciones abril 2021Aporte en puntos porcentuales


ECONOMÍA NACIONAL


49

PIB real según actividad económicaVariación porcentual interanual en porcentajes

1 Minas y canteras, electricidad y agua, actividades inmobiliarias, información y comunicaciones, intermediarios financieros y seguros, servicios empresariales, administración pública, educación y salud, actividades artísticas, de entretenimiento, recreativas, hogares como empleadores y otros servicios e impuestos sobre importación y productos.Fuente: Banco Central de Costa Rica.

IPM abril 2021 PM 2021-2022

2021 2022 2021 2022PIB 2,9 3,6 2,6 3,6Agricultura 1,5 2,3 2,6 2,6Manufactura 6,9 5,3 5,0 5,4Construcción 1,6 4,1 2,1 4,4Comercio 3,0 2,9 2,7 2,9Transporte y almacenamiento 2,8 5,7 6,2 5,9Hoteles y restaurantes -4,2 13,4 7,1 12,2Intituciones financieras y seguros 5,3 4,6 1,6 4,6Servicios empresariales 2,9 3,8 2,3 3,8Otras actividades 1/ 2,0 2,7 1,8 2,6

ECONOMÍA NACIONAL


50

Déficit en cuenta corriente, pasivos de inversión directa y activos de reserva

Porcentajes del PIB


2,9 2,44,1 3,5

4,73,3

4,1 4,3

12,911,7

13,013,9

0,1

2,3

4,2

1,6

0

2

4

6

8

10

12

14

16

Media2015-2019

2020 2021 2022

Déficit cuenta corriente Pasivos inversión directa Saldo activos de reserva Apoyo presupuestario

ECONOMÍA NACIONAL


51

Resultado financiero del Gobierno Central1Porcentajes del PIB

1 Proyecciones para 2021-2022.Fuente: Ministerio de Hacienda

8,6

7,0

5,8

3,9

1,7

0,3

4,75,3 5,5

2020 2021 2022

Déficit financiero Déficit primario Intereses

ECONOMÍA NACIONAL


52

Razón de deuda a PIB */Porcentajes del PIB

1 Proyecciones para 2021-2022.Fuente: Ministerio de Hacienda

34,7 38,2 42,5 44,251,3 53,4

10,110,1

10,1 12,8

16,4 16,1

44,848,3

52,657,0

67,7 69,5

2016 2017 2018 2019 2020 Mar-21

Deuda interna Deuda externa Deuda total

ECONOMÍA NACIONAL


53

Proyección de inflaciónVariación porcentual interanual


BALANCE DE RIESGOS


54

• Susceptibilidad de las nuevas mutaciones (cepas) del virus SARS-CoV-2 a las vacunas.

• Eficacia de las acciones políticas para limitar el daño económico persistente de la pandemia.

• Evolución de las condiciones financieras y precios de materias primas.

Contexto caracterizado por:

Factores de incertidumbre en las proyecciones de la economía global según el FMI

BALANCE DE RIESGOS


55

Dos riesgos principales:

• Ausencia o insuficiencia del ajuste fiscal necesario.

• Evolución de la pandemia.

Otros riesgos:

• Riesgos para el sistema financiero.

• Choques de oferta de origen interno no anticipados (ej, por condiciones climáticas adversas).

• Tensiones sociales.

Ámbito interno

3 PROYECCIONES Y BALANCE DE RIESGOS Recientemente, se han observado aumentos importantes en la cantidad de casos positivos de COVID-19 y en la tasa de propagación del virus (Tasa R).

1 Se define como la cantidad esperada de contagios (casos secundarios) que genera un típico individuo infectado.Fuente: Ministerio de Salud y Centro Centroamericano de Población de la Universidad de Costa Rica.

Hospitalizaciones Tasa R121/6/20

1,56

24/1/21

21/4/21

- 0,3 0,6 0,9 1,2 1,5 1,8

15/04/20 15/07/20 15/10/20 15/01/21 15/04/21

Casos confirmados de COVID-19Promedio móvil de 7 días

11/1/21 1.089,24

29/4/211.852,57

0

500

1.000

1.500

mar

-20

abr-2

0

may

-20

jun-

20

jul-2

0

ago-

20

sep-

20

oct-2

0

nov-

20

dic-

20

ene-

21

feb-

21

mar

-21

abr-2

1

Confirmados por prueba de Confirmados por prueba de laboratorio y nexo

0

200

400

600

mar

-20

mar

-20

abr-2

0

may

-20

may

-20

jun-

20

jul-2

0

jul-2

0

ago-

20

sep-

20

oct-2

0

oct-2

0

nov-

20

dic-

20

dic-

20

ene-

21

feb-

21

feb-

21

mar

-21

abr-2

1

Salón UCI


Esquema completo de vacunaciónPor cada 100 habitantes

Cantidad de fallecimientos

Tasa de letalidad por millón de habitantes

Fuente: Ministerio de Salud y Our World in Data, consulta realizada el 28-4-2021.

La vacunación con esquema completo sigue un ritmo moderado (7,3 por cada 100 habitantes mayores de 18 años), y la letalidad se mantiene baja.

2,03,24,44,74,85,55,88,1

19,528,931,133,138,8

58,258,6

95,1

ArgentinaMundo

PanamáMéxico

RusiaCosta Rica

BrasilUnión Europea

Reino UnidoEstados Unidos

BahreinChile

Emiratos ÁrabesSeychelles

IsraelGibraltar

- 5

10

15 20

25 30

mar

-20

abr-2

0ab

r-20

may

-20

jun-

20ju

n-20

jul-2

0ag

o-20

ago-

20se

p-20

oct-2

0oc

t-20

nov-

20di

c-20

dic-

20en

e-21

feb-

21m

ar-2

1m

ar-2

1ab

r-21

58

ACCIONES DE POLÍTICA DEL BCCR

A. Política monetaria expansiva y contracíclica:

• TPM en 0,75% desde junio del 2020: nivel históricamente bajo.

• Comunicación: apoya la transmisión de la política monetaria y la formación de expectativas.

• Orientación prospectiva. Contribuye con el proceso de formación de expectativas y, tambiénpor esta vía, a estimular actividad económica y generación de empleo.

• Liquidez agregada holgada.

• Participación en mercados de dinero, en episodios de tensión sistémica de liquidez paraasegurar la estabilidad y funcionamiento del sistema financiero y del sistema de pagos.

• Facilidad de crédito para intermediarios financieros: ₡539 mil millones al 30 de abril del 2021(₡843 mil millones autorizado).

59

B. Participación en el mercado cambiario: agente del SPNB y evitar fluctuacionesviolentas del tipo de cambio, sin afectar su tendencia.

C. Coordinación con el Conassif y los entes supervisores para que la normativaprudencial apoye la recuperación económica y la estabilidad del sistemafinanciero.

ACCIONES DE POLÍTICA DEL BCCR

Rodrigo Cubero BrealeyPresidente, Banco Central de Costa Rica 30 de abril, 2021

INFORME DE POLÍTICA MONETARIA

Abril 2021

presentación del informe de política monetaria

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