Universidad Nacional de San Martin TarapotoFacultad de Ciencias EconmicasEscuela Acadmica Profesional de Contabilidad

LOS MERCADOS FINANCIEROS.Es un mecanismo que permite a los agentes econmicos el intercambio de dinero porvalores(securities) omaterias primas(commodities). En general, cualquier mercado de materias primas podra ser considerado como un mercado financiero si el propsito del comprador no es el consumo inmediato del producto, sino el retraso del consumo en el tiempo. Los mercados financieros estn afectados por las fuerzas deofertaydemanda. Los mercados colocan a todos los vendedores en el mismo lugar, haciendo as ms fcil encontrar posibles compradores. A la economa que confa ante todo en la interaccin entre compradores y vendedores para destinar los recursos se le llamaeconoma de mercado, en contraste con la economa planificada.En finanzas, los mercados financieros facilitan: El aumento delcapital(en losmercados de capitales). La transferencia deriesgo(en losmercados de derivados). El comercio internacional (en losmercados de divisas).Son usados para reunir a aquellos que quieren capital con aquellos que lo tienen. Normalmente, un prestatario emite unvaleal acreedor, por el cual le promete devolver el prstamo. Estos vales son ttulos o valoresque pueden ser libremente comprados o vendidos. Al prestarle dinero a un prestatario, un prestamista esperar alguna compensacin en forma deinteresesodividendosFINALIDAD:El mercado financiero es poner en contacto oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios justos de los diferentes activos financieros. Otra finalidad de los mercados financieros es que los costes de transaccin sea el menor posible. Pero debemos insistir en que la finalidad principal es determinar el precio justo del activo financiero, ello depender de las caractersticas del mercado financiero.OBJETIVOS:Los mercados financieros se componen de tres mercados fundamentales; los mercados de deuda, (que a su vez incluyen los mercados interbancarios, los de divisas, los monetarios y otros de renta fija), los mercados de acciones y los mercados de derivados. Los valores que se negocian en los mercados de derivados se "derivan", bien de materias primas, o bien de valores de renta fija, de renta variable, o de ndices compuestos por algunos de esos valores o materias primas. Por ello, los mercados de derivados se pueden separar en dos segmentos; "Mercados de Derivados No Financieros" y "Mercados de Derivados Financieros". En ambos se negocian dos tipos definidos de valores; contratos a futuro y contratos de opciones.

VENTAJAS: Que tienen los inversores gracias a la existencia de los mercados financieros son la bsqueda rpida del activo financiero que se adecue a nuestra voluntad de invertir, y adems, esa inversin tiene un precio justo lo cual impide que nos puedan timar. El precio se determina del precio de oferta y demanda. Cuanto ms se acerque un mercado financiero al ideal de mercado financiero perfecto, el precio del activo estar ms ajustado a su precio justo.CARACTERSTICAS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS:1. Amplitud: nmero de ttulos financieros que se negocian en un mercado financiero. Cuantos ms ttulos se negocien ms amplio ser el mercado financiero.2. Profundidad: existencia de curvas de oferta y demanda por encima y por debajo del precio de equilibrio que existe en un momento determinado.3. Profundidad: si existe gente que sera capaz de comprar a un precio superior al precio P0de equilibrio. Y si existe alguien que est dispuesta a vender a un precio inferior.4. Libertad: si existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero.5. Flexibilidad: capacidad que tienen los precios de los activos financieros, que se negocian en un mercado, a cambiar ante un cambio que se produzca en la economa.6. Transparencia: posibilidad de obtener la informacin fcilmente. Un mercado financiero ser ms transparente cuando ms fcil sea obtener la informacin.Un mercado cuanto ms se acerque a esas caractersticas, ms se acerca al ideal de mercado financiero perfecto. No existe ningn mercado financiero que sea perfecto, nunca vamos a estar seguros de que el precio de mercado refleja su valor justo. El concepto de mercado perfecto aparece como unidad de medida, para comparar los distintos mercados financieros. Elmercado financiero perfectosera aquel que encontrsemos: Gran cantidad de agentes que intervienen tanto por el lado de la oferta como por el lado de la demanda. De forma que nadie puede influir en la formacin del precio del activo financiero. (Alta amplitud y profundidad) Que no existan costes de transaccin, ni impuestos, ni variacin del tipo de inters, ni inflacin. (Alta libertad) Los activos sean divisibles e indistinguibles. (Alta flexibilidad) Que exista perfecta informacin, que todos sepan lo mismo. (Alta transparencia)FUNCIONES BSICAS: 1) permitir la interaccin entre compradores y vendedores que determinan el precio del activo; 2) proporcionar mecanismos para facilitar la compra-venta de los activos; 3) reducir los costos transaccionales.

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE OPERAR EN LOS MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES: VENTAJAS: incrementan la posibilidad de inversin, permiten la diversificacin de las carteras, reducen el riesgo de tasas de inters, suavizan los ciclos econmicos, incrementan la interdependencia entre mercados, reducen los mrgenes y costos de intermediacin, posibilitan mantener posiciones en divisas y asumir riesgos.

DESVENTAJAS: puede generar asimetra de informacin, elecciones errneas de inversin, riesgo moral por inadecuada asignacin de recursos, comportamiento rebao, contagio financiero, imposibilidad de mantener adecuada poltica monetaria y cambiaria en algunos pases, mayor vulnerabilidad bancaria e incremento del flujo de fondos desestabilizadores.FACTORES PARA UTILIZAR LOS MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES.Mercado nacional no completamente desarrollado, oportunidad de obtener fondos a menor costo y diversificacin de fuentes de financiamiento. PARTICIPANTES: gobiernos, corporaciones, instituciones financieras, organismos multilaterales, bancos centrales. PAPEL DE LOS BANCOS CENTRALES: aplicar poltica monetaria y cambiaria, supervisar el sistema bancario y de transmisin monetaria, controlar la oferta monetaria y las tasas de inters nacionales, mantener la estabilidad del tipo de cambio, actuar como agentes financieros del gobierno y de otros bancos centrales. PAPEL DE LOS ENTES REGULADORES: prevenir fraudes, promover la competencia e imparcialidad.SISTEMA FINANCIERO EN EL PERUEl Sistema Financiero es el marco institucional donde se renen ofertantes y demandantes de fondos para llevar a cabo una transaccin? Est formado por el conjunto de mercados financieros, activos financieros, intermediarios financieros, cuya finalidad principal es la de transmitir elahorroque poseen las unidades con supervit hacia las unidades con dficit.

Es el conjunto deInstitucionesdecrditoque cumplenfuncionesde intermediacin entre ofertantes y demandantes de capitales a corto, mediano y largo plazo dando vida al mercado financiero; de instituciones que centralizan laofertay lademandade valores mobiliarios dando vida al mercado de valores, y de instituciones que tienencarcterde Inversionistas Institucionales.

1. ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO PERUANO

2. SISTEMA FINANCIERO BANCARIO

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER (BCRP)Autoridad monetaria encargada de emitir la moneda nacional, administrar las reservas internacionales del pas y regular lasoperacionesdel sistema financiero nacional. BANCO DE LA NACINEs el agente financiero delestado, encargado de las operaciones bancarias del sector pblico. BANCA MULTIPLEInstituciones financieras cuyo negocio principal consiste en recibirdinerodel pblico en depsito o bajo cualquier otra modalidad contractual, y en utilizar ese dinero, su propiocapitaly el que obtenga de otrascuentasde financiacin en concedercrditosen las diversas modalidades, o a aplicarlos a operaciones sujetas ariesgosde mercado. Entre estosbancostenemos:

1. Banco de Comercio2. Banco Continental3. Banco deCrditodel Per4. Banco Financiero del Per5. Interbank6. MiBanco7. Scotiabank8. Banco Ripley9. Banco Azteca10. HSBC Bank Peru11. Banco Interamericano de Finanzas12. CITIBANK del Per S. A.13. Bank of Boston14. Banco Santander Per S. A.15. Standard Chartered16. Banco falabella17. Banco Azteca

3. SISTEMA FINANCIERO NO BANCARIO FINANCIERAS.Lo conforman lasinstitucionesque captarecursosdel pblico y cuya especialidad consiste en facilitar las colocaciones de primeras emisiones devalores, operar con valores mobiliarios y brindar asesora decarcterfinanciero. Entre estas tenemos:1. Edyficar (BCP)2. Finandaewoo3. Financiera TFC Volvo4. COFIDE Banco de Segundo Piso

4. CAJAS MUNICIPALES DEAHORROY CRDITO.Entidades financieras que captan recursos del pblico y cuya especialidad consiste en realizaroperacionesdefinanciamiento, preferentemente a las pequeas y micro-empresas.ArequipaCuscoHuancayoIcaMaynasPaitaPiuraPiscoTacnaTrujilloSullana

5. CAJAS RURALES:Son las entidades que capta recursos del pblico y cuya especialidad consiste en otorgar financiamiento preferentemente a los empresarios de la pequea y micro-empresa.

1. Caja Rural de Ahorro y Crdito de la Regin San Martn2. Caja Rural de Ahorro y Crdito del Sur3. Caja Rural de Ahorro y Crdito de Cajamarca 4. Caja Rural de Ahorro y Crdito Caete5. Profinanzas

6. EMPRESAS ESPECIALIZADAS.Instituciones financieras, que operan como agente de transferencia yregistrosde las operaciones o transacciones del mbito comercial y financiero.

a). EMPRESA DEARRENDAMIENTOFINANCIERO.Organizacincuya especialidad consiste en la adquisicin debienesmuebles e inmuebles, los que sern cedidos en uso a unapersonanatural o jurdica, acambiode pago de una renta peridica y con la opcin de comprar dichos bienes por unvalorpredeterminado. - Credileasing-AmricaLeasingSA

b). EMPRESAS DEFACTORING:Entidades cuya especialidad consiste en la adquisicin de facturas conformadas, ttulos valores y en general cualquier valor mobiliarios representativo de deuda.

C). EMPRESAS AFIANZADORA Y DE GARANTIAS: Empresas cuya especialidad consiste en otorgar afianzamiento para garantizar a personas naturales o jurdicas ante otras empresas delsistemafinanciero o ante empresas del exterior, en operaciones vinculadas con elcomercioexterior.

d). EMPRESA DESERVICIOSFIDUCIARIOS: Instituciones cuya especialidad consiste en actuar como fiduciario en laadministracinde patrimonios autnomos fiduciarios, o en el cumplimiento de encargos fiduciarios de cualquiernaturaleza.

7. MERCADO FINANCIERO: ElMercadoFinanciero es el lugar, mecanismo o sistema en el cual se compran y venden cualquier activo financiero (ttulos, valores,bonos, etc.); la finalidad del mercado financiero es poner en contacto ofertantes y demandantes de fondos, y determinar lospreciosjustos de los diferentesactivosfinancieros.

Las ventajas que tienen los inversores gracias a la existencia delosmercadosfinancieros son la bsqueda rpida del activo financiero que se adecue a nuestra voluntad de invertir.EnEconoma, un mercado financiero es un mecanismo que permite a los agentes econmicos el intercambio dedineroy estn afectados por las fuerzas deofertaydemanda. Los mercados colocan a todos los vendedores en el mismo lugar, haciendo as ms fcil encontrar posibles compradores.

Las unidades con Superviten el mbito agregado son las familias, empresas y los organismos pblicos (gobierno). Las unidades con Dficiten el mbito agregado son las familias, las empresas y los organismos pblicos (gobierno). Los Intermediarios Financieros(Bancos, Financieras, Cajas de Ahorro, etc.) recibenel dinerode las unidades con Supervit, mientras que dichos Intermediarios Financieros ofrecen a las empresas recursos a ms largo plazo y de una cuanta superior a la recibida por una sola unidad de Gasto con Supervit, de modo que realiza una transformacin de los recursos recibidos, el banco paga un tipo deintersmucho ms pequeo que el que cobrar a la que pida el prstamo (spread bancario). Tambin se produce una transformacin de los ttulos financieros. Si suponemos un Fondo deInversin: las familias ponen sus recursos en el fondo de inversin para poder participar en los beneficios de dichos fondos, es decir,la familiada un dinero por unas participaciones. El fondo de inversin ofrece dicho dinero junto con el de otras familias a la unidad de Gasto con Dficit, la cual a cambio entrega unos ttulos a cambio de dichos recursos. Esos ttulos van a formar parte de la cartera del fondo de inversin de renta variable. Pero el fondo de inversin no ofrece dichos ttulos de la unidad de Gasto con Dficit, sino que ofrece unas participaciones que dependern de la cartera del fondo de inversin.

Estructura del Mercado financieroLos mercados financieros pueden ser divididos en diferentes subtipos:1.Por el tipo de derecho:a.- Mercado de Deudasb.- Mercado de Acciones2. Por el momento de las transacciones:a.- Mercado Primariob.- Mercado Secundario3. Por el plazo devencimientode los activos financierosa.- Mercado Monetariob.- Mercado de Capitales4.- Por el plazo de entregaa. Mercado de Efectivob. Mercado de Derivados

1.POR EL TIPO DE DERECHOA.MERCADO DE DEUDASSon aquellos mercados en donde se comercializa activos o instrumentos financieros que otorgan un derecho sobre flujos futuros de fondos dela empresaemisora a la empresa inversora que se individualiza mediante el pago de lasobligaciones.Cualquier mecanismo mediante el cual entran en contacto oferentes y demandantes de activos financieros que representan una deuda para el emisor, la cual puede ser a corto o largo Plazo.

CARACTERISTICAS La colocacin debe darse en serie y en masa es decir presentando las mismas cualidades para todos los inversionistas. Brindar los mismosderechosy obligaciones a los tenedores.

La colocacin de la deuda representa un pasivo para el emisor.

Se emiten ttulos de deuda para representar dicho pasivo.

El rendimiento se obtiene aplicando una tasa de descuento, una tasa de inters o una ganancia de capital.

El mercado de deudas est compuesto por bonos, certificados y pagares.

BONOSTitulo valor que representa una obligacin de la empresa oestadopor un periodo determinado; puede ser a corto y largo plazo, el riesgo es mnimo, la renta es fija los inters sujetos a una tasa fija no depende de larentabilidad.Se clasifican en bonos sin garanta y bonos garantizados.

TIPOS DE BONOS:

CLASIFICACION EN CUANTO A LA ESTRUCTURA

BONOS BULLETSon aquellos que pagan su principal o nominal a la fecha de vencimiento. Reciben este nombre por la forma deamortizacinde su nominal, llamada amortizacin bala o bullet payment. La mayora de los bonos existentes en los mercados son bullet, porque el nominal no se va a amortizando, ejemplo son los bonos de tesoro deEspaay EE. UU.

BONOS CON AMORTIZACIONESCuando los bonos van pagando su nominal en forma programada, se les denomina bonos con vencimiento escalonados o bonos con amortizacin, muchas veces el inversor exige que el pago del principal se realice de esta forma para no dejar el mayor flujo del nominal al final.

BONOS CUPN CERO: Son unaclaseespecial de bonos que no pagan cupones hasta su vencimiento, y en los que la rentabilidad para el inversor se genera exclusivamente con la diferencia entre el valor de reembolso y el precio de adquisicin del mismo (precio por debajo del valor nominal del bono). Se dice que este tipo de bono es de rendimiento implcito ya que no paga intereses peridicos sino que la rentabilidad est determinada por la diferencia entre el precio de adquisicin y el de rembolso del bono, en el momento inicial tiene un precio menor que el que se recibir en el futuro, porque al vencimiento se obtiene el nominal que correspondera al precio pagado ms los intereses.

BONOS CON CUPN DIFERIDO:Son aquellos bonos cuyo pago inicial de inters se difiere a otro periodo. Los pagos de los cupones aumentan a una tasa compuesta durante el periodo diferido y son pagados como pago nico al final de este periodo. Luego de que el periodo inicial diferido haya pasado se paga con la tasa regular por el resto del bono (hasta su maduracin) los bonos cupn cero pueden considerarse dentro de esta categora si el periodo diferido es la fecha de vencimiento.

CLASIFICACION DE BONOS CON DERIVADOS

BONOS DE AMORTIZACIN ANTICIPADATienen como caracterstica esencial que el emisor puede recomprar el bono a un precio prefijado antes del vencimiento establecido este derecho lo posee solo el emisor, ya que cuando el bono es emitido se incluye una clusula de redencin o de amortizacin anticipada en elcontratoen que indica la fecha y precio a las cuales el emisor puede recomprar los bonos.

BONOS CONVERTIBLESSon aquellos bonos que adems de pagar cupones otorgan al tenedor la opcin de devolver el bono y recibir a cambio un nmero especfico deaccionesde la empresa emisora convirtiendo de esta forma bonos en acciones. La cantidad de acciones y fechas de conversin son predeterminadas en el contrato de emisin.

BONOS CANJEABLESSon aquellos que tienen la opcin de ser canjeados por algn otro activo financiero, como pueden ser acciones que ya estn en circulacin de la empresa emisora de los bonos, acciones de cualquier otra empresa incluso otros bonos. Los bonos canjeables difieren de los bonos convertibles en que pueden ser cambiados por acciones que no son de la empresa emisora sino de alguna empresa relacionada como es la empresamatrizouna empresadelgrupoal que pertenece.

CLASIFICACION SEGN EL LUGAR DE EMISION

EUROBONOSEs un mercado de capital internacional cuya caracterstica es que se trata de bonos emitidos en eurodivisas, los tipos de eurobonos ms comunes son.Eurobonos corporativos u ordinariosEurobonos convertiblesEurobonos con garantaEurobonos con tasa flotante

BONOS EXTRANJEROS: La emisin de este tipo de bonos empezaron despus de la primeraguerramundial pero las diferentes pocas de inflacin provocaron cierta desaceleracin hasta los 15 aos. Se ha optado por emitir este tipo de ttulos. Los bonos extranjeros son emitidos por empresas que buscan financiacin en un pas diferente lo cual debe someterse a las regulaciones y a la moneda donde se negocian.

BONOS DE ALTO RENDIMIENTO O BONOS CHATARRA: Son bonos que se consideran que tiene alto riesgo crediticio o riesgo de incumplimiento tiene un grado especulativo lo que se considera que este bono tiene un grado especulativo, son emitidos por empresas o pases emergentes aunque este caso sean bonos del gobierno el hecho de tener asociado el riesgo pas hace que sea riesgoso.

BONOS DEL TESORO: Son ttulos negociables emitidos porel estadoque gozan de un mercado muy activo y liquido estos ttulos tienen pagos anuales o semestrales de cupones y son emitidos a la par o al valor nominal y ofrecen una tasa de rentabilidad que est determinada por latasa de intersde la economa.

Cada emisin es vendida en subasta pblica por lo tanto el mercado determina el rendimiento, los principalesclientesson los bancos y otras instituciones financieras como las compaas de Seguros, AFPs, lassociedadesde bolsa y los fondos deinversiones.

BONOS CORPORATIVOS

Constituyen el segundo gran grupo de instrumentos de renta fija que cotizan en los mercados de capitales junto con los bonos del tesoro el nombre que recibe depende de alguna caracterstica que lo diferencia del resto.

Se clasifican en:

BONOS DE TITULACINSon operaciones para obtener financiamiento, en las cuales se crean ttulos valores garantizados por determinadas corrientes futuras deingresosprincipalmentecuentaspor cobrar, prstamos o hipotecas. Son aquellos que estn garantizados por esta clase de activos.Elfideicomisoes un mecanismo que consiste en la transferencia de bienes o derechos delpatrimoniode una persona o empresa(originador) para constituir un patrimonio autnomo (patrimonio fiduciario) confiado a unadministrador(fiduciario) con elobjetivode cumplir determinadas instrucciones a favor de uno o ms beneficiarios (fideicomisarios).El fideicomiso es unprocesomediante el cual se constituye un patrimonio fiduciario con el propsito exclusivo de respaldar el pago de los valores emitidos con cargo a dicho patrimonio.

BONOS HIPOTECARIOSUna hipoteca es un prstamo que est respaldada por una determinadapropiedadinmobiliaria y suelen dividirse en dos clases residenciales y no residenciales, son ttulos emitidos por entidades financieras que tienen como garanta genrica los prstamos hipotecarios concedidos a clientes. Son ttulos que gozan de grancalidadal tener el mximo privilegio de cobro en caso de que la entidad quiebre.

BONOS LEASINGSon instrumentos garantizados porcontratosde arrendamiento financiero que emiten las empresas leasing, lo cual consiste en el alquiler de un activo a unclienteal que se le permite comprar el activo final de la vida del contrato, es una forma de financiacin que permite a las empresas obtener activos bajo la modalidad alquiler venta.

BONOS SUBORDINADOSSon emitidos nicamente por instituciones financieras son bonos sin garantas es decir no tienen ningn respaldo en caso de que la institucin quiebre, el fundamento de este bono subyace en lacontabilidadbancaria, normalmente la emisin de un bono supone una deuda para la empresa emisora esto no es as desde un punto de vista contable son considerados parte del patrimonio lo que beneficia enormemente sus estados financieros ya que no adquieren la forma de deuda aunque en la realidad as lo sea.

B.MERCADO DE ACCIONESSon aquellos mercados en donde se comercializan activos o instrumentos financieros que otorgan un derecho sobre flujos futuros de fondos de la empresa emisora a la empresa inversora, relacionado con la distribucin de utilidades, ya que la empresa inversora posee acciones de la empresa emisora.Segmento del mercado de capitales donde se realizan las operaciones de compra y venta de acciones, otorgando liquidez a los valores emitidos en el mercado primario.Conjunto de transacciones de una plaza efectuada sobre ttulos valores que representan partes alcuotas de capital que atribuye la condicin de socio.

CARACTERSTICAS:

El mercado de acciones tiene rentabilidad variable y es impredecible losriesgosque asume los ofertantes y demandantes que participa en el reparto de utilidades y en la liquidacin de la empresa que se cotizan, la empresa inversora tiene la facultad de participar en las juntas generales de la empresa emisora.

TIPOS DE ACCIONES:

ACCIONES COMUNESSon valores emitidos por empresas constituidas como sociedades annimas que otorgan algunos derechos a sus propietarios, como participar en el capital y utilidades de la empresa, votar en las juntas generales de accionistas, fiscalizar lagestinde losnegociosde la empresa, entre otros.

ACCIONES DE INVERSINSon valores que fueron emitidos como parte de la cuenta Participacin Patrimonial delTrabajode determinadas empresas y que confieren solo el derecho de recibir dividendos y participar en la junta general de accionistas pero sin derecho de voto.

ACCIONES DE CIRCULACINSon aquellas acciones emitidas por unasociedadannima y se encuentran en poder de quienes las han adquirido.

ACCIONES LIBERADASSon aquellas acciones que se emiten y entregan de forma proporcional al nmero de acciones de cada propietario y surgen cuando la junta general de accionistas de la empresa acuerda capitalizar las utilidades o las reservas, es decir reinvertirlas en la empresa y a cambio entregar acciones.

ACCIONES LDERESAccin de una empresa que tiene buena reputacin y goza de una importante frecuencia denegociaciny liquidez en la Bolsa. Adems susproductoso servicios suelen contar con amplia aceptacin en el mercado.

EMISIN DE ACCIONES EN EL MERCADO EXTERNOSon emitidas por empresas cuyas acciones estn inscritas en la bolsa, son activos con un vencimiento a corto plazo similar a los depsitos bancarios, la principal caracterstica que lo diferencia respecto a los depsitos comunes es que pueden ser transferidos o retirados en cualquier momento mediante la venta del certificado, pueden ser negociables o no negociables en el primer caso el beneficiario tiene que esperar la fecha de vencimiento, en el segundo caso se puede vender los certificados en el mercado secundario.

ADR(recibo de depsitos americanos)Son un mecanismo de financiamiento para las empresas, en base a recursos provenientes del exterior, consistente en un certificado de depsito de acciones, bonos u otros instrumentos financieros.

GDR (recibo de depsitos globales)Es un certificado expedido por un banco depositario, que adquiere las acciones de las empresas extranjeras y lo deposita en la cuenta. Representan la propiedad de un nmero de acciones subyacentes, facilita el comercio de acciones, y se utilizan para invertir en empresas de pases endesarrolloo mercados emergentes.Costos de Transaccin Acciones en la BVLComisin SAB (Libre) 0.5 % a 1 %Retribucin BVL 0.0825%Fondo de Garanta 0.0075%Fondo de Liquidacin 0.005%Retribucin CAVALI 0.065%Contribucin CONASEV 0.05%IGV 19%

2.POR EL MOMENTO DE LAS TRANSACCIONES

A.MERCADO PRIMARIOComnmente se considera como mercado primario a aquellos activos de primera mano, es decir nuevos, pues acaban de ser creados y por lo tanto representan una nueva financiacin; se conoce tambin por Mercado de Emisin.Se utilizan cuando los gobiernos y las corporaciones venden valores por primera vez; las corporaciones participan en dos tipos deventas, tanto en instrumentos de capital como de deuda:

a.- OFERTAS PBLICAS:Invitacin dirigida al pblico en general o a determinados sectores con el objeto de realizar actos jurdicos destinados a colocar entre ellos, nuevos valores mobiliarios o a negociar los que estn en circulacin. Las transacciones de valores que se efectan en bolsa, constituyen oferta pblica; es una operacin que se realiza en el mercado de valores a travs de la cual una sociedad expresa pblicamente su deseo de adquirir una parte o la totalidad de los ttulos de una compaa que cotiza en bolsa.

b.- LAS COLOCACIONES PRIVADAS:Venta de acciones o ttulos valores entre el pblico, Con referencia a las inversiones en Bolsa significa que hay que distribuir las colocaciones en valores de sectores diversificados tanto en renta fija y renta variable, operacin de invertir los recursos disponibles en activos financieros.

B.MERCADO SECUNDARIO

Los ttulos valores, tanto de renta fija o variable (acciones, obligaciones, etc.) son emitidos por las empresas en el mercado primario, a travs de diferentes vas. El mercado secundario comienza sufuncina partir de ese momento, encargndose de las compraventas posteriores de esos ttulos entre los inversores, se comporta como mercado de reventa, encargndose de proporcionar liquidez a los ttulos. En el mercado secundario, los ttulos de valores se compran y se venden entre los distintos inversores. Por lo tanto, es una caracterstica importante que el mercado secundario tenga una liquidez muy alta. En su origen, la nica manera de crear esta liquidez era que los posibles compradores y vendedores se reunieran en un lugar fijo con regularidad. As es como se originaron las bolsas de valores. Del buen funcionamiento de los mercados secundarios depende en gran medida laeficaciadelmercado de capitales, en general, y del mercado primario de valores o de emisin, en particular. Si el mercado secundario no existiera, los inversores se resistiran a comprar valores mobiliarios en el mercado de emisin porque luego no podran deshacerse de ellos cuando necesitaran dinero o liquidez.

a.- MERCADO DE SUBASTA: Los instrumentos de capital contable se negocian en mercados de subastas organizados como labolsa de valores, donde se financia los bonos del Tesoro para hacer su colocacin de activos financieros y se dan cita las distintas ofertas de los intermediarios, normalmente bancos, para comprar las letras, los bonos y las obligaciones del Estado.

b.- MERCADO DE NEGOCIACIONES: La mayor parte de los instrumentos de deuda se negocian aqu, los numerosos negociantes de bonos se comunican entre s mediante un equipo detelecomunicaciones, algunas acciones se comercializan en los mercados de venta de mostrador no tienen la capacidad (nivel de utilidades y cantidad de acciones) para ser negociados en una bolsa de valores. Por tanto, es un mecanismo que funciona paralelo a la bolsa y es mucho ms flexible en cuanto a la negociacin de ttulos valores se refiere. En este mercado, las negociaciones con ttulos de renta fija son realizadas entre s por los intermediarios, sin acudir a la bolsa de valores.

3.POR EL PLAZO DE VENCIMIENTO

A.MERCADO MONETARIOUn mercado monetario o de dinero puede definirse como el mercado al por mayor, de activos de bajo riesgo y alta liquidez y emitidos a corto plazo (18 meses como mximo); el hecho de ser un mercado de mayoristas no quiere decir que todas las operaciones que se hacen a corto plazo tienen la consideracin de pertenecer al mercado monetario, sino solamente aquellas realizadas en mercados altamente especializados de carcter mayorista.Es un mercado al por mayor donde se negocian activos de bajo riesgo y de alta liquidez donde prcticamente no existe regulacin financiera y en el que se negocia activos de corto plazo.

FUNCIONESLas principales funciones del Mercado Monetario son las siguientes:

1. Permiten una financiacin ortodoxa del dficit pblico, de tal manera que no provoca tensiones inflacionistas.2. Permite una eficaz ejecucin de lapolticamonetaria por parte del banco de Espaa, ya que mediante su actuacin en el mercado controla la liquidez del sistema mediante diversos tipos de operaciones.3. Debe de contribuir a la formacin adecuada de laestructuratemporal de los tipos de inters.

Los instrumentos del mercado monetario:Poseen contenido de deuda y sufren menos fluctuaciones que el resto, por lo que su riesgo es menor.

Las letras del Tesoro son el activo ms lquido de este mercado.El papel comercial, emitido por grandes empresas, entidades financieras.Los Certificados de Depsitos negociables. Emitidos por los bancos con gran liquidez y sugestiva rentabilidad. Aceptaciones bancarias: forma de crdito para dar cobertura a operaciones de comercio internacional, emitidos por los importadores bajo la forma de giros bancarios y aceptados por bancos conocidos contra una comisin. acuerdos de recompra: prstamos a corto plazo (suelen tener vencimientos Inferiores a los 15 das) garantizados por deuda a corto plazo (letras del tesoro). Eurodlares: son dlares americanos depositados (a plazo) en bancos extranjeros situados fuera de los EEUU o en sucursales de americanos en el exterior.

B.MERCADO DE CAPITALESEs el mercado en el que las empresas privadas e instituciones pblicas van a buscar dinero para financiarse a mediano y largo plazo. Entre los fondos a largo plazo estn las emisiones de valores corporativos y gubernamentales. Las diversas bolsas de valores forman el eje del mercado de capital.Los instrumentos del mercado de capitales.

ACCIONES.

Hipotecas: activos en los que se plasman los prstamos realizados. La aparicin de un mercado secundario para estos activos ha reducido el riesgo de impago y por tanto ha mejorado el inters. Bonos corporativos u obligaciones privadas. Deuda pblica a largo plazo. Es el activo ms homogneo y liquido de este mercado. Bonos locales y otros ttulos emitidos a largo plazo por algunas Agencias gubernamentales.

AGENTES INVOLUCRADOS:

LA BOLSA DE VALORES DE LIMAEs una sociedad que tiene por objeto principal facilitar la negociacin de valores inscritos proveyendo los servicios,sistemasy mecanismos adecuados para la intermediacin de valores ofrece informacin al pblico sobre los agentes de intermediacin y las operaciones burstiles.Actualmente, la mayora de las Bolsas cuentan con sistemas electrnicos para la realizacin de sus operaciones, habiendo reemplazado el tradicional piso de remate, sala o corro. Esto responde a la necesidad de lograr una ms eficiente negociacin, pues de esta manera se reducen un gran nmero de costos que terminan siendo trasladados a los inversionistas (personalde apoyo de la bolsa y de los intermediarios, local, entre otros) as como se "democratiza" la realizacin de operaciones. Las bolsas son conocidas como los "termmetros" de un pas. Si los precios de las acciones estn al alza, esto podra deberse a condiciones propias de la empresa y/o a un buendesempeode las principalesvariableseconmicas (inflacin, tipo de cambio, tasas de inters, precio demetales, riesgo pas),polticasy sociales de un pas.

FUNCIONESSegn su estatuto la bolsa de valores de lima tiene las siguientes funciones:

a.Proporcionar a sus asociados los locales, sistemas y mecanismos que le permitan en sus diarias negociaciones disponer de informacin transparente de las propuestas de compra y venta de los valores la imparcial ejecucin de las rdenes respectivas y la liquidacin eficiente de sus operaciones.

b.Fomentar las negociaciones de valores, realizando las actividades y brindando los servicios para ello de manera que se fomente el desarrollo reciente de mercado.c. Inscribir con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias valores para su negociacin en bolsa y registrarlos.d.Ofrecer informacin al pblico sobre los agentes de intermediacin y las operaciones burstilese.Divulgar y mantener a disposicin del pblico informacin sobre la cotizacin de los valores; as como de la marcha econmica y loseventostranscendentes de los emisores.f.Velar porque sus asociados y quienes los presenten acten de acuerdo con losprincipiosde laticacomercial, las disposiciones legales, reglamentarias y estatutarias que le sean aplicables.g.Publicarinformesde la situacin delmercado de valoresy otras informaciones sobre la actividad burstil.h.Certificar la cotizacin de los valores negociados en bolsa.i.Investigar continuamente acerca de las nuevas facilidades y productos que puedan ser ofrecidos, tanto a los inversionistas actuales y potenciales.

CASOS PRACTICOS:a) Vala los siguientes dos ejemplos de bono cupn cero, con las frmulas expuestas abajo:1. Si se adquieren CETES a 182 das, a una tasa de descuento del 6.4%, determine el precio de dicho instrumento, as como la tasa de rendimiento nominal.PC= VN- ((VN x TD x N) / 36000)Dnde: PC = precio de compra = ? TD = tasa de descuento = 6.4%VN = valor nominal = $10 N = tiempo en que se mantiene la posesin del ttulo= 182PC= 10- ((10 x 6.4 x 182) / 36000)PC= 10- (11,648 / 36000)PC= 10- (0.32355555)PC=$9.676444 es el precio del instrumentoLa ganancia del capital que obtiene el inversionista es de 0.32355555 = ITRN = Tasa de rendimiento nominalTRN = Inters descontado / (PC x plazo)i = I / (C x N)I = 0.32355555 C = 9.676444 N= 182i = 0.32355555 / (9.676444 x 182)i = 0.32355555 / 1761.112808i = 0.000183722 diariai = 0.000183722 x 360 = 6.613999823 % tasa de rendimiento nominalTasa efectiva durante los 182 das:i = 0.000183722 diaria x 182 = .0334374043.3437404% durante los 182 das

2. Si se adquieren aceptaciones bancarias a 91 das, a una tasa de descuento del 8.1%, determine el precio de dicho instrumento, as como la tasa de rendimiento nominal.PC= VN- ((VN x TD x N) / 36000)Dnde: PC = precio de compra = ? TD = tasa de descuento = 8.1%VN = valor nominal = $100 N = tiempo en que se mantiene la posesin del ttulo= 91PC= 100 - ((100 x 8.1 x 91) / 36000)PC= 100 - (73,710 / 36000)PC= 100 - (2.0475)PC=$97.9525 es el precio del instrumentoLa ganancia del capital que obtiene el inversionista es de 2.0475 = ITRN = Tasa de rendimiento nominalTRN = Inters descontado / (PC x plazo)i = I / (C x N)I = 2.0475 C = 97.9525 N= 91i = 2.0475 / (97.9525 x 91)i = 2.0475 / 8,913.6775i = 0.000229703 diariai = 0.000229703 x 360 = 8.269314208 % tasa de rendimiento nominalTasa efectiva durante los 91 das:i = 0.000229703 diaria x 91 = 0.0209029892.090298869% durante los 91 das.

b) Vala el siguiente ejemplo de bono cuponado con la formula indicada abajo.1. Suponga que un bono cuponado tiene una tasa de cupn trimestral del 8% (nominal) y se emite a un plazo de 10 aos. Determine el precio del bono cuponado si la tasa de mercado es del 11%. Suponga que el valor nominal del bono es de $1,000.

VD = [sumatoria desde T = 1 hasta N (C / ((1 + KD) ^ T))] + [M / ((1 + KD) ^ N)]Dnde: VD = precio del bono cuponado = C = pago peridico del cupn = $20M=Valor nominal=$1,000 KD= tasa actual de cupn = 8% / 4 trim= 2% trimestralN = Plazo total del bono cuponado = 10 aos x 4 trimestres = 40T=Cada uno de los periodos del cupn correspondienteCupn trimestral = M x KD = $1,000 x 0.02 = $20Valuacin cuando la tasa de mercado sube al 11%: 11% / 4 trim= 2.75% trimestralVD = (1-((1 + .0275) ^ - 40) = / .0275 = x $20 = ) + [$1,000 / ((1 + 0.0275) ^ 40)]VD = 481.5620212 + 337.8522208VD = $819.414242 el bono de vender bajo par

VALOR PRESENTE NETO Y CRITERIOS PARA EL ANLISIS DE INVERSIN.

Es la diferencia que existe entre los flujos de efectivo esperados (ingresos) y el valor presente o actual del desembolso o inversin original (egresos), ambos flujos son descontados al costo de la capital que es la tasa de rendimiento que una empresa debe percibir sobre sus inversiones proyectadas a fin de mantener el valor de mercado de sus acciones.Para poder determinar la tasa de rendimiento del costo de capital mnima atractiva se determinar por medio del costo ponderado de capital aplicando la Ecuacin.

Caractersticas: El valor presente neto presenta unas caractersticas especiales que lo hacen adecuado para la comparacin de alternativa. Primero tiene en cuenta el efecto del tiempo en el valor del dinero de acuerdo a la tasa de inters de oportunidad que se use y segundo una tasa de inters dada,, equivale al flujo de caja en el momento cero.Frmula:

Donde F corresponde a los ingresos o egresos en el momento n, e, , es la tasa de oportunidad. En la frmula de valor presente neto los ingresos llevan signo positivo y los egresos signos negativos.COSTO DE CAPITAL PONDERADO = (Tasa de ganancia solicitada por los socios o inversores * Porcentaje de aportacin de capital de los socios) + (Tasa de costo de capital pactada por el financiamiento * Porcentaje de capital financiado para la inversin) La Ecuacin, es de gran utilidad para la situacin ms general en donde se mezcla tanto la inversin, como las fuentes de financiamiento con que la empresa cuenta. Ejemplo: Un empresario desea comprar una mquina que le permita producir, ms eficientemente su proceso de la industria de cuadernos, la cual cuesta $1, 200,000.00. En una asamblea realizada con los socios del negocio, se tom la siguiente decisin: que el 45 % del costo se aportara por parte de los socios, decidiendo que a tasa de ganancia solicitada por ellos sea del 14 % nominal; mientras que el resto se obtenga por un financiamiento bancario a un costo de capital del 12 % nominal. Determinar: a) Qu parte del capital original aport los socios? b) Qu parte del capital original se obtuvo financiado por el banco? c) El valor de la tasa de rendimiento del costo ponderado de capital mnima necesaria, para poder recuperar la inversin. Solucin: Los datos del problema que tiene el empresario para tomar una determinacin son los siguientes: Costo de la mquina (Io) = $ 1, 200,000.00 Porcentaje de aportacin de los socios = 45 % = 0.45 nominal. Porcentaje del financiamiento bancario = 55 % = 0.55 nominal. Tasa de ganancia solicitada por los socios = 14 % = 0.14 nominal. Tasa de costo por el financiamiento del banco = 12 % = 0.12 nominal.

a) Determinando la parte del capital aportado por los socios, se tiene:Capital aportado por los socios = Porcentaje de aportacin de los socios * Io Capital aportado por los socios = (0.45) ($ 1, 200,000.00) Finalmente el capital aportado por los socios fue de: Capital aportado por los socios = $ 540,000.00

b) Determinando la parte del capital financiado por el banco, se tiene: Capital financiado por el banco = Porcentaje financiamiento bancario * Io Capital financiado por el banco = (0.55)($ 1,200,000.00) Finalmente, el capital financiado por el banco fue de: Capital financiado por el banco = $ 660,000.00

c) Obteniendo el valor de la tasa de rendimiento del costo ponderado de capital mnima, se aplicar la Ecuacin, resultando:

COSTO PONDERADO DE CAPITAL = (0.45)(0.14) + (0.55)(0.12) COSTO PONDERADO DE CAPITAL = (0.063) + (0.066) Finalmente el costo ponderado de capital es: COSTO PONDERADO DE CAPITAL = 0.1290 = 12.90 % nominal

CONCLUSIN: Como se puede apreciar la inversin del activo que cuesta $1,200,000.00, se obtiene en dos partes, una parte por medio de los socios, que se compone del 45 % del activo cuyo valor fue de $ 540,000.00; mientras que la otra parte se obtiene por el financiamiento bancario que fue del 55 % y cuya cantidad fue de $ 660,000.00; conjugando estas dos partes se determina que el valor de la tasa de rendimiento mnima atractiva compuesta fue del 12.90 % nominal, la cual sirve como referencia para poder evaluar si conviene o no comprar el activo de la mquina. Como se podr apreciar claramente, el costo de capital, referenciado a la tasa de rendimiento del costo de capital ponderado mnima atractiva, son la base para poder aplicar el mtodo de evaluacin del valor presente neto (VPN o NPV) o valor actual neto (VAN); dado que este considera el efecto del valor del dinero en el tiempo. En forma de ecuacin matemtica el valor actual neto valor presente neto se puede expresar de la siguiente manera: VPN o VAN = FLUJOS DE EFECTIVO ESPERADOS INVERSIN ORIGINAL (Ecuacin). La Ecuacin, se puede re-expresar de la siguiente forma, considerando el descuento de los flujos esperados y de la inversin inicial: VPN = {F1*(1 + K)-1+ F2*(1 + K)-2 + F3*(1 + K)-3+................... + Fn*(1 + K)-n} - Io

En forma simplificada la Ecuacin, puede quedar expresada de la siguiente forma: VPN = Fi*(1 + K)-n- Io

Dnde: VPN o VAN = Valor presente neto o valor actual neto. Fi= Flujo i-simo esperado. K = Costo de capital o tasa de rendimiento mnima atractiva esperada (TREMA). n = Plazo perodo de vida til. Io = Inversin inicial. En esta tcnica de evaluacin econmica se puede concluir como toma de decisin en forma individual, a travs de la regla de decisin 2: Al evaluar la, si el resultado del valor presente neto (VPN) o valor actual neto (VAN), es positivo, se deber aceptar el proyecto o la alternativa; si el resultado del valor presente neto (VPN) o valor actual neto (VAN), es negativo, el proyecto o la alternativa se deber rechazar.

CASO PRACTICO 02.Alfonso, compra una mquina retroexcavadora por la suma de $50`000.000, que produce $20`000.000 de utilidades durante cada uno de los prximos cinco (5) aos, s al final de este periodo la vende en $10`000.000, si la tasa de inters de oportunidad es del a) 22%; b) 25% cmo le va a Alfonso en el negocio?

Solucin:Elaboramos el flujo de caja12345Aos 50 Millones 20 Millones

Si analizamos la intervencin o la tasa del 31,38685242 obtenemos:

Si la tasa de oportunidad fuera ms alta 34%

Conclusiones:Si no se tuviera en cuenta el efecto del tiempo en el valor de la moneda, la utilidad en pesos de hoy habra sido de $60.000.000.

Utilidad = 5(20.000.000)+10.000.000 50.000.000 = 60.000.000. A la tasa de oportunidad del 22% el VPN fue de $10.972.787,76 menor que el 0%.

Este es un valor nico a la tasa dada y significa que el proyecto renta $10.972.787,76 ms de lo que se esperaba. Se observa que el presente neto disminuye.Se observa que al aumentar la tasa el valor presente neto disminuye. En el clculo del VPN, los valores transformados al precio inicial siempre son menores, por eso se habla de valor descontado y tasa de descuento.TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)Es la tasa de inters que iguala a cero el valor presente de los ingresos y egresos de una determinada propuesta de inversin es decir:Frmula:

Dnde:VPN= Es el valor presente netoI* = Tasa interna de retornoVPI= Valor presente de los ingresosVPE= Valor presente de los egresosSignificado:Cuando obtenemos un prstamo el inters que nos cobran se calcula siempre sobe el saldo no pagado, en el caso de una inversin es el rendimiento devengado sobre el saldo no recuperado de la inversin.Cuando en el flujo de caja de una inversin se presentan diferentes factores el clculo de la tasa de retorno no es inmediato, sino que sta debe presentar por ensayo y error.Ejemplo:Fin de aoFlujo de Caja

012345-$20.000-$12.000$18.000$18.000$18.000$30.000

Diagrama de flujo de caja.20.00012.00001234Aos50.00018.000

Cuando el valor presente neto al 0% es mayor que cero y los ingresos se encuentran en el futuro, una tasa de inters mayor que cero har que dichos ingresos se reduzcan de manera considerable.Tomemos una tasa del 30%

Ahora con el 35%

Observamos un valor menor que cero, se produce entonces a interpolar

Es decir, la tasa interna de retorno de la inversin es del 35.646%, podemos graficar la situacin antes representando la tasa de inter. en el eje de la abscisa y el valor presente en el eje de las ordenadas.

El valor de la tasa de inters para el cual la funcin VP (i) intercepta el eje horizontal corresponde a la tasa interna de retorno *, el valor que hace el valor presente igual a cero

RELACIN BENEFICIO COSTO (RBC)La relacin Beneficio Costos se representa B/C, es un ndice que se utiliza en los proyectos gubernamentales y se apoya en el valor presente neto.

Esta relacin es igual a:

Dnde:VPI= Es el valor presente de todos los ingresos del proyecto.VPE= Es el valor presente de los egresos

= Es la tasa de inters de oportunidad

Si la relacin B/C () > 1 significa que el valor presente de los ingresos es mayor que el valor presente de los egresos, o sea que el VPN de todo el proyecto es mayor que cero, por lo tanto el proyecto es atractivo. Si B/C () es igual a uno el proyecto es indiferente, y si B/C () < 1, el proyecto no debe realizarse porque el VP de los ingresos es menor que el VP de los egresos, por lo tanto, el VPN es menor que cero.

Ejemplo:

Un proyecto requiere una inversin de 8 Millones de pesos pagaderos 5 Millones de contado y 3 Millones dentro de un (1) ao. Se calcula ingresos netos de $1.200.000 mensuales durante su vida til que es de cinco (5) aos. Si la tasa de oportunidad del inversionista es del 24,6% capitalizable mensualmente, Cul es la relacin Beneficio Costo?Solucin:Diagrama de flujo de caja3.000.0001.200.0005.000.000012121357585960 Meses

Luego el proyecto debe realizarse.COSTO ANUAL EQUIVALENTE (CAE)Es una serie de pasos peridicos e iguales de dinero que ocurren a final del periodo, dichos pagos pueden ser semanales, mensuales, trimestrales, semestrales, anuales, etc. Es lo mismo que una anualidad vencida.Se emplea particularmente para evaluar proyectos que son fuentes de egresos, tales como prestar un servicio pblico subsidiado. En muchos de estos casos no es posible calcular la rentabilidad del servicio ya que se trata nicamente de desembolsos.

El mtodo adecuado es el CAE, ya que ste convierte un conjunto de ingresos y egresos del proyecto en una serie de partidas anuales. Se debe tener en cuenta la tasa de inters de oportunidad (20%).

Diagrama de flujo de caja:12034Pn 2 n 1 n PeriodoCAUE

Para calcular basta con hallar el valor presente de todos los pagos regulares e irregulares y luego multiplicarlo por el factor.

As:

O tambin llevar todos los pagos uniformes al valor futuro y luego multiplicar dicho valor por el factor o sea:

Ejemplo: Una compaa est considerando comprar una mquina para editar una nueva revista, se le presenta dos opciones.GH

Costo InicialCosto de operacinValor de SalvamentoVida til50 Millones10 Millones5 Millones10 Aos70 Millones5 Millones7 Millones5 Aos

Cul debe seleccionar si la tasa de inters es del 35% anual?Solucin:Diagrama de flujo de caja.5 MillonesAos891001210 Millones50 Millones01245Aos70 Millones5 Millones7 Millones

1. Analizamos el costo inicial

2. Analizamos el valor de salvamento y lo tomamos negativo por ser ingreso-

3. Sumamos los gastos de operacin, luego el costo anual de la alternativa G es CAUE = 28.324.324,39Procedemos de la misma forma, hallar el CAUE de la alternativa H

La mquina que se debe seleccionar es la G.

Catedra, Taller de Finanzas Docente responsable, economista. Roger Vargas Rodrguez