Globalización, Arquitectura Financiera Internacional y Políticas

Nacionales

Aspectos teóricos y experiencias

Grupo 2

Feliciana Rojas (Rep. Dominicana)Lucrecia Rodriguez (Costa Rica)Oscar Mañan (Uruguay)Julia Sakay (Perú)Yrene Pérez (Rep. Dominicana)Baruc Lasso (Ecuador)

Visión General de la Globalización

Amenazas- Asimetría en la apertura- Incongruencias de mercados y economías- Incertidumbre sobre políticas internas de países desarrollados por falta de coherencia global- Insuficiencia competitiva de países en desarrollo

- Desintegración social

Oportunidades

- Mayor integración y regionalismo abierto

- Crecimiento comercial sostenido

- Fortalecimiento de reglas multilaterales

- Valores éticos y derechos humanos

Globalización Financiera …

Potencialidades

- Mayor flujo de financiamiento

- Cobertura del riesgo financiero

- Obligación de mejorar la política interna

- Creación de nuevas ventajas comparativas

- Mayor oportunidad para estabilizar y crecer

Riesgos

- Volatilidad Financiera y fenómenos de contagio

- Debilidad de marco regulatorio

- Disparidad tecnológica, educacional y productiva

- Complejidad de Sistema Financiero Internacional

Políticas Nacionales en el contexto de la Globalización

La globalización nos obliga a la necesidad de políticas nacionales que contrarresten sus riesgos…

Políticas Nacionales en el contexto de la Globalización

Política comercial

Regulación de las cuentas decapitales

Autonomía monetaria

Regulación cambiaria

Política comercial

1. Necesidad de un tipo de cambio competitivo

2. Fomento a las exportaciones

a) Desarrollo de encadenamientos productivos

b) Ventajas comparativas

c) Identificar rubros con mayor valor agregado y contenido tecnológico

Regulación de las cuentas de capitales

Mayores flujos financieros (necesidad de regulación)

a) Instrumentos directos:

i. Encaje o impuestos

ii. Regulación directa al flujo de cartera

b) Instrumentos indirectos:

a) Normas tributarias

Cómo conciliar la aplicación de estos instrumentos con los procesos de liberalización financiera?

Autonomía monetaria

Ventajas:

• Control de la inflación

• Programación monetaria de Estado

Desventajas y limitantes:

• Dificultad para combinar políticas monetarias y fiscales.

• Volatibilidad del financiamiento externo.

Política cambiaria

“No existe un régimen cambiario óptimo dentro del proceso de globalización”

Experiencias devastadoras:

MonedaFuerte

AcumulaciónDébil boom

Primer momento : Las euforias

Relaciones con el mundo

i Fcx(+) RI M

Relaciones económicas domésticas

PIB Ci EF

I = Tasa de interés real ; Fcx(+) = Flujo de Capital externoRI = Reservas Internacionales ; M = ImportacionesPIB ; Ci = Captaciones Internas ; EF = Equilibrio Fiscal

Segundo momento : desaliento

SBC DxRI RITRx

Relaciones con el mundo

Relaciones económicas domésticas

DA Ventas PIB Ci EF

SBC = Saldo Balanza Comercial ; Dx = Deuda ExternaTRx = Transferencias ; DA = Demanda Agregada

Regímenes Cambiarios

Sistema Fijo

• Control de la inflación

• Facilidad en entrada de Capitales

• Banco Central limitado

• No incentiva crecimiento durable

Dolarización : El caso ecuatorianoAntecedentes

• Necesidad ancla inflacionaria (devaluaciones insostenibles)

• Tasas de interés muy elevadas

• Dolarización

informal

Dolarización : El caso ecuatorianoVentajas

• Anula las expectativas cambiarias, mejorando la capacidad de predicción de las variables claves de la economía

• Reduce la inflación producto de la emisión monetaria

• Disminuye los costos de transacción derivado del intercambio comercial que está asociado al cambio de monedas.

• Reorienta el debate sobre temas fundamentales como competitividad, productividad y mecanismos de estabilización

• Pérdida de señoreaje

•La demora en la convergencia de la inflación a niveles internos

• Las tasas de interés domésticas, están igualmente sobre las tasas internacionales.

Dolarización : El caso ecuatorianoDesventajas

Dolarización : El caso ecuatorianoResultados

• Inflación:

Año 2002 : 12%

Año 2003 : 8% (meta del BCE)

• Tasa de interés: fluctua entre 16% y 20%

•PIB: recuperación de la economía a niveles del año 1998, su crecimiento será de:

2002: 3.5% a 4%

2003: igual al 2002

Regímenes Cambiarios

Flexibles

• Absorben choques externos

• Política monetaria eficaz

• Desalientan créditos de corto plazo

• Mayor fluctuación del TC real

• Se acentúan las tendencias del ciclo económico

El caso Peruano : Antecedentes

Hasta fines de los 70 se usó el TC fijo

Periodo prolongado de inestabilidad

económica durante los 80. Movimientos financieros especulativos. Se agudizó el riesgo de incobrabilidad.

Se adoptó TC flexible en miras de buscar estabilidad económica .....

El caso Peruano : Resultados

Inflación controlada :

El caso Peruano : Resultados

Tipo de cambio controlado :

El caso CostarricenseAntecedentes

Crisis 80 – 82 :

Indisciplina fiscal

Alto déficit cuasi-fiscal

Desorden cambiario

Se define a partir de 1984 un régimen de mini

devaluaciones, con esquema de TC neutral.

Imposibilidad

mantener TC fijo

Ventajas Corrección del TC real.

Certidumbre para la toma de decisiones por

aproximación del TC.

Desventajas Cierta inercia inflacionaria.

El caso Costarricense

COSTA RICA: INFLACION Y DEVALUACION

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

25.00

30.00

35.00

DEVALUACION INFLACION

DEVALUACION 15.78 5.87 22.19 1.29 9.90 8.95 17.85 12.91 11.06 9.95 6.76 7.33

INFLACION 25.34 9.94 27.28 16.96 9.06 19.85 22.56 13.89 11.2 10.11 10.25 10.96

1988 1989 1990 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1999 2000 2001

%

Nueva Arquitectura Internacional

Objetivos Esenciales

Primer Principio.

• Suministro de Bienes Públicos Globales (BPG)

• Corrección de asimetrías del orden global

• Incorporar una agenda social basada en derechos

Segundo Principio

•Reglas e Instituciones globales, respetuosos de

procesos democráticos nacionales y de la diversidad.

Nueva Arquitectura Internacional

Objetivos Esenciales

Tercer Principio.

• Complementariedad de Instituciones

Cuarto Principio

• Participación equitativa y reglas adecuadas de

gobernabilidad

De tales principios, surgen estas dudas …

• Real compromiso de los países

• Operacionalización de tales compromisos en Instituciones

• Agenda sesgada de las IFIS …

• Proceso de desintegración regional,

nacional y local …

Negociación con Instituciones Financieras Internacionales (IFIS):

Propuestas• Reenfoque de la condicionalidad

• respeto a la particularidad de cada país

• enfoque en las variables de resultado

• flexibilidad de los países en la selección de los instrumentos