GESTION DE

FINANCIAMIENTO A CORTO

PLAZO

FREDDY ANAYA YANCES

Objetivos:

Ofrecer elementos para determinar la estructura financiera, el costo de capital y las principales técnicas orientadas al análisis del financiamiento.

Explicar las alternativas mas comunes de financiamiento empresarial, detallando las características de cada modalidad

CONTENIDO

Estructura de Financiamiento

Herramientas, métodos y técnicas para el análisis de la estructura de financiamiento

Análisis del Costo de Capital. Proporciones entre Fuentes y Tipos de Financiación

Fuentes de Financiamiento Empresarial

¿Cuáles son las razones para tomar deudas para financiar el capital de trabajo?

Obtención de fondos y mantenimiento de la liquidez.

Evaluación de las alternativas de:

1. Inversión

2. Financiación

Patrones de financiación a nivel internacional

Los recursos propios y el crédito bancario son la principal fuente de financiación

0 10 20 30 40 50 60 70

Recursos propios

Bancos Nal.

Bancos Extranj.

Leasing

Fondos de Inv.

Proveedores

Tarj. de crédito

Familia, amigos

Capital

Fuente Informal

Otros

Porcentaje

Grande (>100)

Mediana (20-99)

Pequeña (<20)

Fuente: Encuesta de Clima de Inversión – Banco Mundial. Meghana Ayyagari, Intervención en III Congreso de banca para Pyme, 2007 Asobancaria. George Washington University.

En Colombia la tendencia es similar…

Fuente: FUNDES

Sistema

Financiero

43%

Recursos

propios

24%

Proveedor

18%

Gobierno

2%

Extra

Bancario

12%

Cooperativa

1%

El crédito bancario es la principal fuente de financiación

Alternativas de financiación de la pyme

Si se financia con el agiotista paga entre el 5% y el 20% mensual

Si se financia con el proveedor y paga a 30 días entonces debe pagar el 100% y pierde el descuento.

Si paga de contado entonces recibe un descuento de 3% del pago total

Factoring a 30 días a 1,23%

Me

no

r co

sto

de

fi

na

ncia

ció

n

Ma

yo

res a

lte

rna

tiva

s

de

cré

dit

o

Crédito ordinario a 30 días a 1,58%

Equilibrio Financiero

Plantea que una empresa tiene Equilibrio Financiero cuando es capaz de satisfacer sus deudas en sus respectivos plazos y vencimientos.

Existen tres relaciones básicas:

1. Relación de Liquidez. Condición donde los Activo Circulante (AC) sean mayores que los Pasivos Circulantes (PC). AC > PC.

2. Relación de Solvencia. Esta condición se cumple siempre que los Activos Reales (AR) sean mayores que los Recursos Ajenos (RA). AR > RA.

3. Relación de Riesgo o Endeudamiento. El riesgo en una empresa está dado por la probabilidad de llegar a ser técnicamente insolvente y esta relación no es más que comparar aproximadamente los RA y los Recursos Propios (RP). RP ≥ RA.

LIQUIDEZ DEL ACTIVOS

PLAN DE

FINANCIACIÓN

BAJA LIQUIDEZ

BAJA INVERSION DE

CAPITAL DE TRABAJO

ALTA LIQUIDEZ

ALTA INVERSION DE

CAPITAL DE TRABAJO

A CORTO PLAZO

1

Alta Rentabilidad

Alto Riesgo

2

Rentabilidad Moderada

Riesgo Moderado

A LARGO PLAZO

3

Rentabilidad Moderada

Riesgo Moderado

4

Rentabilidad Baja

Riesgo Bajo

Necesidades

de fondos de

corto plazo

Activos

corrientes

permanentes

Activos

corrientes

Necesidades de

fondos

permanentes

Activos no

corrientes

GRÁFICO DE COBERTURA

FINANCIERA

Monto ($)

Tiempo

C. POSICIÓN EXTREMA

RIESGO MÍNIMO

AÑO VALOR ACTIVOS

FIJOS

VALOR ACTIVOS

CORRIENTES

VALOR

ACTIVOS TOTALES

FUENTES LARGO PLAZO

FUENTES DE CORTO

PLAZO

FINANCIA

MIENTO TOTAL

1 10.000 3.000 13.000 13.000 0 13.000 2 12.000 3.750 15.750 15.750 0 15.750 3 14.400 4.688 19.088 19.088 0 19.088 4 17. 280 5.859 23.139 23.139 0 23.139

5 20.736 7.324 28.060 28.060 0 28.060 6 24.883 9.155 34.038 34.038 0 34.038 7 29.860 11.444 41.304 41.304 0 41.304 8 35.832 14.305 50.137 50.137 0 50.137 9 42.998 17.881 60.880 60.880 0 60.880 10 51.598 22.352 73.950 73.950 0 73.950

B. POSICIÓN INTERMEDIA

RIESGO MEDIO

AÑO VALOR ACTIVOS

FIJOS

VALOR ACTIVOS

CORRIENTES

VALOR ACTIVOS TOTALES

FUENTES LARGO PLAZO

FUENTES CORTO

PLAZO

FINANCIA

MIENTO TOTAL

1 10.000 3.000 13.000 11.500 1.500 13.000 2 12.000 3.750 15.750 13.875 1.875 15.750 3 14.400 4.688 19.088 16.744 2.344 19.088 4 17.280 5.859 23.139 20.210 2.929 23.139

5 20.736 7.324 28.060 24.398 3.662 28.060 6 24.883 9.155 34.038 29.461 4.577 34.038 7 29.860 11.444 41.304 35.582 5.722 41.304

8 35.832 14.305 50.137 42.984 7.153 50.137 9 42.998 17.881 60.880 51.939 8.940 60.879 10 51.598 22.352 73.950 62.774 11.176 73.950

EMPRESA HIPOTÉTICA FINANCIAMIENTO DE LOS ACTIVOS

A. POSICIÓN EXTREMA ALTO RIESGO

(VALORES EN MILES DE PESOS) AÑO VALOR

ACTIVOS FIJOS

VALOR ACTIVOS

CORRIENTES

VALOR ACTIVOS TOTALES

FUENTES DE LARGO

PLAZO

FUENTES DE CORTO

PLAZO

FINANCIA

MIENTO

TOTAL 1 10.000 3.000 13.000 10.000 3.000 13.000 2 12.000 3.750 15.750 12.000 3.750 15.750 3 14.400 4.688 19.088 14.400 4.688 19.088 4 17.280 5.859 23.139 17.280 5.859 23.139 5 20.736 7.324 28.060 20.736 7.324 28.060 6 24.883 9.155 34.038 24.883 9.155 34.038 7 29.860 11.444 41.304 29.860 11.444 41.304 8 35.832 14.305 50.137 35.832 14.305 50.137 9 42.998 17.881 60.880 42.998 17.881 60.880 10 51.598 22.352 73.950 51.598 22.352 73.950

Fuentes de Financiación a corto plazo

Fuentes Internas

Fuentes Externas

Financiación interna o autofinanciación

1. Reservas: “son una prolongación del capital permanente de la empresa, Las reservas aseguran la expansión “sobre todo cuando resulta de gran dificultad la financiación ajena para empresas pequeñas y medianas con escasas posibilidades de acceso a los mercados de capital, o en otros casos en que el riesgo de la inversión es muy grande para confiarlo a la financiación ajena, generadora de un elevado coste.”

2. Provisiones, que “son también una prolongación del capital pero a título provisional, con objetivos concretos y que pueden requerir una materialización de los fondos. Se constituyen para hacer frente a riesgos determinados aún no conocidos o pérdidas eventuales y también se dotan con cargo al beneficio del período.”

3. Amortización, que es “la constatación contable de la pérdida experimentada sobre el valor del activo de los inmovilizados que se deprecian con el tiempo.” Las cuotas de depreciación pueden ser constantes o variables, bien crecientes o bien decrecientes.

Financiación Externa:

Fuente: (Amat 1998)

FUENTES DE FINANCIAMIENTO EXTERNAS

DECISIÓN

FINANCIERA

Deuda

Títulos

Convertibles

Patrimonio

LARGO PLAZO

LEASING

Leasing

Financiero

Leasing

Operacional

CORTO PLAZO

Creditos

Bancario

Papel Comercial

Préstamo Con

Garantía

Venta de C x C

e Inventarios

Préstamos a

Plazos

Asegurado

Pagares

Líneas de

Créditos

Cartas de

Creditos

Aceptaciones

Bancarias

Factoring

Titularización

No Asegurado

Acciones

Comunes

Acciones

Preferenciales

Utilidades

Retenidas

POLITICA DE FINANCIAMIENTO

FORMULACION POLITICA

COSTOS CAPITAL

EFECTOS PALANCA

MARCO TRIBUTARIO

RIESGO CAMBIARIO

POTENCIAL CREDITICIO

RIESGO INFLACION

ALTERNATIVAS

TITULARIZACION

ACEPT ACIONES

F ACTORING

CARTAS DE CREDITOS

CREDITOS BANCARIOS

BONOS Y ACCIONES

MEZCLA OPTIMA FINANCIAMIENTO

COSTO PONDERADO DE CAPITAL

VALOR DE EMPRESA MERCADO

RIESGO DE INSOLVENCIA

VALOR DE MERCADO AGREGADO

VALOR TASA DE DESCUENTO

VALOR ECONOMICO AGREGADO

INDICES DE RENTABILIDAD

ASEGURAR OPERACION EMPRESARIAL AL

MENOR COSTO PONDERADO CAPITAL OBJETIVO INSTRUMENTOS

FLUJOS DE CAJA

COSTO PONDERADO CAPITAL

EVA, RENTABILIDAD Y VALORES EMPRESA

RIESGO DE CREDITO

M

A

X

I

M

I

Z

A

M

I

N

I

M

I

Z

A

L E A S IN G

CREDITOS DE FOMENTOS

BANCOS DE SEGUNDO PISOS

La principal decisión en torno a la financiación de una empresa radica en determinar la mejor combinación de las fuentes de financiación, es decir, LA ESTRUCTURA FINANCIERA.

Con el adecuado uso de las fuentes de financiación se busca obtener rentabilidades positivas y crecientes.

Las financiación de una empresa (estructura financiera) se evidencia en el Balance General, mediante la relación de pasivos y patrimonio.

DECISIONES DE FINANCIACIÓN

LA ESTRUCTURA FINANCIERA de una empresa determina su costo de capital.

pasivos y capital propio:

1. Afecta utilidades y

costo de capital

2. Determina el riesgo del

negocio

Fuentes básicas:

Aspectos a tener en cuenta:

Combinación deuda a corto

y largo plazo

Fuentes específicas de

financiación

Garantías a ofrecer

FUENTES DE

FINANCIAMIENTO

Proveedores

Créditos a corto plazo

Empréstitos largo plazo

Provisión prestaciones

Acciones comunes

Acciones preferentes

Utilidades retenidas

PASIVOS TOTALES

VALOR

PROMEDIO

ANUAL : V

25,0

65,4

180,6

32,5

248,6

52,4

30,2

635, 8

COSTOS DE

CAPITAL

CC %

16,1

19,2

12,0

25,0

28,4

25,O

21,84 13.891,22

V x CC %

1.052,94

3.467,52

390, 00

6.215,00

1.488,16

755,00

CC $

CC %

CC $ $ 138 , 9

21,84 %

COSTO DE CAPITAL EXPRESADO EN PESOS

COSTO DE CAPITAL EXPRESADO EN PORCENTAJE

EVALUACION

13.891,22 / 634,7

ROI > 21,84 %

RENTABILIDAD SOBRE LA INVERSION = ROI

UTILIDAD NETA DE IMPUESTOS

INVERSION ANUAL PROMEDIA 100

20.0 522,6

ACTIVOS TOTALES 10.000,0

UDI $ 2.510 , 0