Parte 4. Estudio Económico.

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Objetivos Generales y Estructuración del Estudio Económico.

> La parte del análisis económico pretende determinar el monto de los recursos económicos necesarios para la realización del proyecto.

Costo total de operación. Funciones de producción, administración y ventas.

Evaluación económica. Indicadores base para la parte final del proyecto.

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Estructuración General del análisis Económico:

•Las flechas indican dónde ese utiliza la información obtenida.

•La información que no tiene flecha antecedente indica que esa información hay que investigarla.

•Hay cuadros de información que son síntesis o agrupamientos de información de otros recuadros.

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DETERMINACIÓN DE LOS COSTOS

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Costos

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>Costo es un desembolso en efectivo o especie hecho en el pasado, presente o futuro o de manera virtual.

Costo pasado = costo hundido. Costo presenta = inversión. Costo futuro = costo de oportunidad.

>La evaluación de proyectos es una técnica de planeación y la forma de tratar el aspecto contable no es tan rigurosa.

>No hay forma de predecir con tanta exactitud el futuro, por lo tanto el redondeo de las cifras a miles no afecta la evaluación económica y no se viola ningún principio contable.

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Costos de Producción.> No son más que un reflejo de las determinaciones realizadas

en el estudio técnico.

> Es una actividad de Ingeniería, más que de contabilidad.

> El método que se utiliza se llama Costeo Absorbente.

> Se anotan y determinan con las siguientes bases:

1. Costo de Materia Prima 7. Control de Calidad.2. Costo de mano de obra. 8. Mantenimiento.3. Envases, 9. Cargos de depreciación4. Costos de energía eléctrica. 10. Otros Costos5. Costos de agua. 11. Costos para combatir la 6. Combustibles. Contaminación.

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Costos de

Producción

Mano de obra

Envases

Energía eléctrica

Para combatir

la contaminación

Combustibles

Calidad

Mantenimiento

Depreciación

Otros Costos Agua

Materia prima

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Costos de Administración.

Son los que provienen de realizar la función de administración en la empresa.

> Sueldos de gerentes, director general, contadores, secretarias.

> Gastos de oficina en general.

> Todos los demás departamentos que pudieran existir en la empresa.

> Cargos correspondientes por depreciación y amortización.

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Costos de Venta.> Vender no sólo significa hacer llega el producto al

consumidor, sino abarca la Mercadotecnia.

> La magnitud del costo de venta dependerá tanto del tamaño de la empresa como del tipo de actividades que se desarrollen en el departamento de Mercadotecnia.

> Algunas actividades son : investigación de mercado, desarrollo de nuevos mercados, estudio de la estratificación de mercado, cuotas y porcentaje de participación de la competencia, adecuación de la publicidad, los sueldos de los gerentes, vendedores, choferes, secretarias y personal especializado.

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La agrupación de costos de producción, administración y venta, es arbitraria. Hay diferentes formas de agruparlo y esto no influye en la evaluación general del proyecto, pero es de gran utilidad.

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Costos Financieros.

> Son los intereses que se deben pagar en relación con los capitales obtenidos en préstamo.

> Algunas veces se incluyen en los generales y de administración pero lo correcto es registrarlos por separado.

> La ley tributaria permite cargarlos como gastos deducibles de impuestos.

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INVERSIÓN TOTAL INICIAL: FIJA Y DIFERIDA.

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La inversión inicial comprende la adquisición de todos los activos fijos o tangibles y diferidos o intangibles necesarios para iniciar las operaciones de la empresa, con excepción del capital de trabajo.

Activo tangible: Bienes propiedad de la empresa que se pueden tocar y no se pueden desprender de ellos sin que causen problemas en las actividades productivas.

Activo intangible: Bienes propiedad de la empresa necesarios para su funcionamiento.

En la evaluación de proyectos se acostumbra a presentar la lista de todos los activos tangibles e intangibles, anotando qué se incluye en cada uno de ellos.

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Cronograma de inversiones> Capitalizar el costo de un activo significa registrarle en los

libros contables como activo.

> No existen normas del tiempo en que debe registrarse un activo a modo de correlacionar los fines fiscales con los contables, lo que provoca diferencias.

> Para controlar esto es necesario construir un cronograma de inversiones o un programa de instalación de equipo.

> Esto es un diagrama de Gantt con: Plazos de entrega ofrecidos por los proveedores. Tiempo en que se tarde en poner marcha los equipos Capitalizar o registrar activos.

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DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES

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Depreciación

Activos fijos

Amortización

Activos diferidos

> Los cargos de Depreciación y Amortización se basan en la Ley Tributaria.

> El objetivo del gobierno y el beneficio del contribuyente es que toda la inversión sea recuperada vía fiscal.

> Hacer el cargo no significa que se este desembolsando, sino que se esta recuperando. Se aumentan los costos totales, lo que causa pago menor de impuestos y es dinero en efectivo disponible.

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> El gobierno asigna el valor porcentual del bien con base en el promedio de su vida útil, según su tipo, y en México solo se permite el método en Línea Recta.

> Este método consiste en depreciar una cantidad igual cada año, por determinado número de años, los cuales están dados por el propio porcentaje aplicado.

> El gobierno pretende que toda la inversión privada sea recuperable vía fiscal, independientemente de las ganancias.

> Si las empresas reemplazaran equipos al término de la vida fiscal, la planta productiva se activaría.

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Ejemplo

Se adquiere un bien por $200

como parte de la inversión de una empresa. Es un

troquel por lo que el porcentaje

autorizado es 35% anual.

Primer año 200 x 35% = 70

Segundo año 200 x 35% = 70

Tercer año 200 x 30% = 60

100% = 200

El efecto fiscal es que después de los tres años en que se

recupera todo el valor del bien, el cuarto año ya no se puede realizar

ningún cargo, aunque la empresa mantenga el bien

en uso.

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> La depreciación acelerada significa que es más rápida.

> El método consiste en aplicar tasas más altas en los primeros años.

> Se pagan menos impuestos porque se aumentan los costos y se recupera más rápido el capital.

> Valor de rescate fiscal o de salvamento se calcula restando al valor de adquisición, la depreciación acumulada hasta ese período.

Valor de adquisición = $200Depreciación anual= 10%

Menos depreciación acumulada hasta el año 5 = 20 x 5 = 100

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CAPITAL DE TRABAJO

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Capital de Trabajo

> Desde el punto de vista contable, es la diferencia aritmética entre el activo circulante y pasivo circulante.

> Desde el punto de vista práctico es el capital adicional con que hay que contar para que empiece a funcionar la empresa.

> Mientras la inversión fija y diferida pueden recuperarse por la vía fiscal, el capital de trabajo no, ya que su naturaleza es circulante y cambia a corto plazo.

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Activo circulante

Valores e inversionesEs el efectivo que siempre debe tener la empresa para afrontar gastos cotidianos e imprevistos.

Modelo Baumol

InventarioEl modelo que se presenta es: lote económico, el cual se basa en la

consideración de ciertos costos que aumentan proporcionalmente al

inventario.

Cuentas por cobrarCalcula cuál es la inversión necesaria como consecuencia de vender a

crédito, lo cual depende del período promedio de tiempo en que la empresa recupera el capital.CxC = $ventas/365xPPR

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PUNTO DE EQUILIBRIO

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Análisis del punto de equilibrio> Técnica útil para estudiar las relaciones entre costos fijos,

variables e ingresos.

> Es el nivel de producción en que los ingresos por ventas son iguales a los costos.

Desventajas Ventajas

Es posible calcular con facilidad el punto mínimo de la producción al que

debe operarse.Sirve a empresas que

elaboran muchos productos y pueden

fabricar otros sin inversión adicional.

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> El punto de equilibrio se puede calcular de forma gráfica o matemática.

Forma gráfica

Forma matemática

P x Q = CF + CV

PE = CF… 1- CV P x Q

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ESTADO DE RESULTADOS PRO-FORMA

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Análisis de estado de resultados

> Su finalidad es calcular la utilidad neta y flujos netos de efectivo del proyecto, que son en general el beneficio real de la operación de la planta.

> Se obtiene restando a los ingresos, todos los costos en que incurra la planta y los impuestos que hay que pagar.

> Se le llama pro-forma porque se proyectan los resultados económicos que supuestamente tendrá la empresa.

> En la evaluación de proyectos se están planeando y pronosticando los resultados probables que tendrá una entidad productiva.

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> Los ingresos se calculan como el producto del precio unitario de venta por la cantidad vendida.

> Se debe sumar la utilidad después de impuestos y depreciación.

> Mientras mayores sean los flujos netos de efectivo (FNE) mejor será la rentabilidad económica del proyecto.

En la columna izquierda se indica el sentido del flujo de efectivo. La columna central indica el concepto y la columna derecha es de observaciones.

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COSTO DE CAPITAL O TASA MÍNIMA ACEPTABLE DE RENDIMIENTO

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> El capital de la inversión inicial puede provenir de varias fuentes: personas físicas, personas morales, inversionistas, instituciones de crédito o una mezcla.

> Antes de invertir, se debe tener una tasa mínima de ganancia (TMAR) sobre la inversión propuesta.

> Si se gana el rendimiento igual al índice inflacionario, el capital invertido mantendrá su poder adquisitivo.

> TMAR debe sumar los efectos inflacionarios y tener una sobretasa por arriesgar el dinero.

  TMAR = i + f + if i = premio al riesgo

  if = inflación

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> La tasa de crecimiento real del dinero invertido, habiendo compensado los efectos inflacionarios, debe ser entre 10 y 15%.

> Una referencia para darse una idea de la relación riesgo-rendimiento es el mercado de valores.

> Otra referencia es el propio estudio de mercado.

> Cuando el capital proviene de diferentes fuentes o capital mixto, debe calcularse la TMAR de la empresa como el promedio ponderado de las aportaciones porcentuales y TMAR exigidas en forma individual.

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Ejemplo

Inversionistas TMAR = 60% inflación + 10% premio al riesgo + 0.6 x 0.1 = 0.76

Otras empresas TMAR = 60% inflación + 12% premio al riesgo + 0.6 x 0.12 =

0.792

Banco TMAR = 35%

Accionista%

aportaciónTMAR Ponderación

Inversionista privado

0.50 x 0.76 = 0.38

Otras empresas

0.25 x 0.702 = 0.198

Institución Financiera

0.25 x 0.35 = 0.0875

TMAR global mixta 0.6655

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FINANCIAMIENTO. TABLA DE PAGO DE LA DEUDA.

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> Una empresa esta financiada cuando ha pedido capital en préstamo para cubrir cualquiera de sus necesidades económicas.

> Las leyes tributarias permiten deducir de impuestos los intereses pagados por deudas adquiridas.

> Cuando se pide un préstamo, existen cuatro formas generales de pagarlo:

1. Pago de capital e intereses al final de los cinco años.

2. Pago de interés al final de cada año, y de interés y todo el capital al final de 5 años.

3. Pago de cantidades iguales al final de cada uno de los cinco años.

4. Pago de intereses y una parte proporcional de capital (20% cada año) al final de cada uno de los cinco años.

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Pago de capital e intereses al final

de los 5 años.

• Sólo aparecerá al final de ese período el pago de una suma total, que es:

• Pago de fin de año = Pago principal + intereses.

Pago de interés al final de cada año,

y de interés y todo el capital a l final del quinto

año.• Se debe hacer

una tabla de pago de la deuda donde se muestre el pago año con año, tanto del capital como de interés.

Pago de cantidades

iguales al final de cada uno de los

cinco años.

• Es necesario dominar el monto de la cantidad igual que se pagará.

Pago de intereses y una parte

proporcional del capital

• En la columna de pago hecho principal aparecerá el 20% de la deuda total.

• Los intereses serán pagados sobre saldos insolutos.

F = P(1 + i)”

A = p [ i (1 + i)” ] (1 + i)” + 1

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BALANCE GENERAL

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Balance general.

Activo

cualquier pertenencia material o inmaterial.

Pasivo

cualquier obligación o deuda que se tenga con

terceros.

Capital

Loa activos representados en dinero o en títulos, que son propiedad de los accionistas

o propietarios.

= +

Todo lo que tiene de valor la empresa le pertenece a alguien.

Pueden ser terceros, dueños o accionistas.

Cuando se realiza el análisis económico de un proyecto se debe presentar el balance general.

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> Los balances tienen como objetivo principal determinar anualmente cual se considera que es el valor real de la empresa en ese momento.

> Es un aspecto contable muy dinámico.

> El balance inicial presentado en la evaluación de un proyecto, si revela el valor real de la empresa.

CASO PRÁCTICOESTUDIO ECONÓMICO

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Costos de Producción

> La planta productora de mermelada de fresa está planeada para laborar 1 turno, por lo que hay la posibilidad que trabaje 2 o 3 turnos diarios.

> Tomando en cuenta el estudio de mercado y que una parte de los productos son nuevos, se planea laborar 1 turno por los primeros 3 años.

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Presupuesto de costos de producción

Se toma el 5% de mermelada dietética y el 95% de mermelada normal.

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Consumo de agua

Costo total anual = 12.35 pesos/m3 x 2615 m3/año = 32295 pesos/año

Mano de obra

Costo total mano de obra directa= 399600 pesos/año x 1.35 = 539460 pesos/año

44Combustibles

Mantenimiento

El costo de Mantenimiento implica una revisión periódica de todas las máquinas.

> Lavadora> Pre esterilizadora> Envasadora> Tapadora> Etiquetadora> Esterilizadora> Caldera> Montacargas

El costo de mantenimiento interno se calcula como el 2% del costo total del inmueble, sin incluir los activos que recibirán mantenimiento externo.

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Costo de control de calidad> Presupuesto de pruebas de

control de calidad sobre el producto y periodicidad que las leyes sanitarias exigen.

> Microbiológicas. 1 prueba por semana.

> Contenido proteico. 1 prueba cada seis meses.

> Costo anual = $32 800

Cargos por depreciación

> Las leyes consideran a la depreciación como cargo deducible de impuestos. Estrictamente hablando debería hacerse un cargo de depreciación para producción, administración y ventas, pero se atribuye todo a producción.

> Este cargo es $443 490 para la inversión total.

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Presupuesto total de Costos de Producción

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Presupuesto de gastos de administración

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Presupuesto de gastos de venta

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Costos totales de producción.

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Costos totales de operación de la empresa.

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52

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Inversión Inicial en Activo Fijo y Diferido

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Activo fijo (Terreno y obra civil )

Activo Diferido

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Inversión total en activos

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Depreciación y amortización

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Determinación de TMAR

La TMAR (tasa mínima aceptable de rendimiento)es la tasa de crecimiento de la empresa por arriba de la inflación.

El valor depende de 3 parámetros:

Estabilidad de venta de productos similares. Estabilidad o inestabilidad de las condiciones

macroeconómicas del país. Condiciones de competencia en el mercado.

Como la competencia en mermeladas tiene el 70% de las ventas, se considera que una empresa tiene un riesgo intermedio y 15% premio al riesgo, que es la TMAR sin inflación.

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Determinación del capital de trabajo> Valores e inversiones: Dinero invertido a corto plazo en

alguna institución bancaria.> Inventarios: Cantidad de dinero que se asigne para este

rubro.> Cuentas por cobrar: El crédito que se extiende a los

compradores.> Pasivo circulante: sueldos y salarios, proveedores, materias

primas y servicios y los impuestos.

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Financiamiento de la inversión.

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Determinación del punto de equilibrio

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Balance General Inicial

> Aportación neta que deberán realizar los inversionistas del proyecto.

Estado de Resultados Pro-forma> Base para calcular los

flujos netos de efectivo con los cuales se realiza la evaluación económica-

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Posición financiera inicial de la empresa

> Tasas de Liquidez: Tasa circulante y tasa rápida.

> Tasas de solvencia o apalancamiento.

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Cronograma de inversiones

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Evaluación de Proyectos. Quinta Edición. Gabriel Baca Urbina.

McGraw-Hill. 2007.