Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo declara que la opinión contenida en el presente informe ha sido efectuada en base a la aplicación rigurosa de su metodología aprobada el 30.10.2016 (Versión 2), utilizada para la institución y/o valores sujeto de clasificación, considerando información obtenida de fuentes que se presumen fiables y confiables, no asumiendo responsabilidad por errores u omisiones, producto o a consecuencia del uso de esta información. La clasificadora no garantiza la exactitud o integridad de la información, debido a que no ha realizado tareas de auditoría sobre la información recibida. Las clasificaciones de riesgo otorgadas son revisadas, de acuerdo a los procedimientos de la Clasificadora, como mínimo en forma semestral, pudiendo ser actualizadas con mayor frecuencia de ser considerado necesario.

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FUNDAMENTO DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO

YURA S.A. Y SUBSIDIARIAS Sesión de Comité Nº 53/2019: 27 de noviembre del 2019 Información financiera intermedia al 30 de junio del 2019

Analista: Solanschel Garro P. sgarro@class.pe

Yura S.A. y Subsidiarias conforman la “División Cementera” del Grupo Gloria, integrada por Yura S.A. (“Yura”), empresa dedicada a la producción y a la venta de cemento, y sus subsidiarias, las cuales se dedican a brindar soluciones para la construcción y minería en la región. Yura tiene como principal accionista al Consorcio Cementero del Sur, que posee 92.75% de sus acciones, el cual a su vez pertenece al Holding Cementero del Perú S.A. La División Cementera se encuentra conformada principalmente por tres empresas con operaciones en Perú: (i) Yura, dedicada a la producción y a la venta de cemento; (ii) Cal & Cemento Sur S.A. (“Calcesur”), dedicada a la elaboración de cal; y (iii) Concretos Supermix S.A. (“Supermix”), dedicada a la elaboración de concreto premezclado, prefabricados de concreto y agregados para la construcción. A estas empresas se agregan la Sociedad Boliviana de Cementos S.A. (SOBOCE) de Bolivia y Unión Cementera Nacional – UCEM de Ecuador, así como sus subsidiarias. Todas estas empresas son controladas por el Grupo Gloria, conglomerado industrial de capitales peruanos integrado por más de 50 empresas que operan en seis países de América Latina a través de cuatro unidades de negocio: alimentos, cementos, papeles y cartones, y agroindustrial (azúcar y derivados).

Clasificaciones Vigentes Información financiera al:

Anterior1/ 31.12.2018

Vigente 30.06.2019

Cuarto Programa de Bonos Corporativos Yura AAA AAA Perspectivas Estables Estables 1/ Sesión de Comité del 30.05.2019.

FUNDAMENTACION La categoría de clasificación de riesgo otorgada a los instrumentos financieros de Yura S.A. y Subsidiarias, se basan en: El respaldo de parte de su accionista controlador, Grupo

Gloria, que aporta un importante nivel de integración en sus diferentes procesos administrativos, productivos y operativos, además de un esquema gerencial corporativo, con importantes sinergias en beneficio para todas las entidades relacionadas.

El comportamiento de sus ventas, impulsado principalmente por el sector construcción, a pesar del leve decrecimiento mostrado en el periodo analizado.

Su estructura operativa, apoyada por una gestión de procesos certificada de acuerdo a estándares internacionales, contando con una planta de producción en constante modernización y crecimiento, lo que efectúa de manera adecuada.

La reactivación de diferentes proyectos de inversión en infraestructura, tanto públicos, como privados.

Su estructura de pasivos, conformada principalmente por obligaciones con vencimiento a largo plazo, que determina adecuados calces de plazos y parámetros financieros.

La categoría de clasificación de riesgo asignada también toma en cuenta factores adversos, como: Las operaciones de otras importantes empresas

productoras y comercializadoras de cemento en los mercados en donde la División Cementera se encuentra presente, lo que incluye la posibilidad de ingreso de nuevos productores de cemento.

Indicadores financieros En miles de soles 2017 2018 Jun.2019

Total Activos 6,825,907 7,195,962 7,055,780

Activo Fijo 3,976,846 4,375,907 4,269,394 Total Pasivos 3,862,063 3,849,101 3,747,875 Patrimonio 2,963,844 3,346,861 3,307,905

Ventas Netas 2,715,539 2,749,288 1,300,014 Resultado Operacional 593,869 614,391 249,259 Utilidad neta 306,643 329,814 121,257

Res. Operacional / Ventas 21.87% 22.35% 19.17% Utilidad / Ventas 11.29% 12.00% 9.33%

Rentabilidad patrimonial 10.45% 10.45% 7.29% Rentabilidad / Activos 4.49% 4.58% 3.44%

Liquidez corriente 1.43 1.37 1.27 Liquidez ácida 0.79 0.60 0.54

Pasivos / Patrimonio 1.30 1.15 1.13 Deuda Financ./ Patrimonio 0.99 0.84 0.87 Índice de Cobertura Histórico 4.68 6.40 6.19

EMPRESAS CORPORATIVAS Yura S.A. y Subsidiarias – Junio 2019 2

La dependencia del sector construcción a los ciclos económicos y a los efectos de su desempeño, así como la vulnerabilidad que generan los fenómenos climatológicos, así como los eventos y las consecuencias derivados de procesos de corrupción.

La posibilidad de incrementar su nivel de endeudamiento, ya sea con emisiones de valores en el mercado de capitales, con deuda financiera o con préstamos de empresas vinculadas.

La disminución en el margen bruto por aumento en costos y gastos propios para la operatividad, los cuales no fueron compensados con los ingresos.

La participación de los ingresos generados en el exterior (48.33% en el primer semestre del 2019), expuestos a riesgos de países de menor calidad crediticia que el riesgo soberano del Perú.

La recuperación del dinamismo del sector construcción en los últimos periodos, por efecto de la reactivación de importantes proyectos de inversión públicos y privados, ha tenido un impacto positivo en el volumen de ventas de la División Cementera, reflejándose ligeramente en sus ingresos. En el primer semestre del 2019, los ingresos por ventas de la División Cementera fueron S/ 1,300.01 millones, 0.10% menores en relación al mismo periodo del 2018, debido a un menor volumen vendido de cemento. Los costos de producción fueron S/ 925.47 millones en el primer semestre del 2019, +3.59% en relación al mismo periodo del 2018, por mayor compra de materia prima y por mayor volumen de inventario. Por otro lado los gastos operativos aumentaron a S/ 125.29 millones en el periodo de enero a junio del 2019, +12.34% en relación al mismo periodo del 2018, explicado porque en el periodo analizado no registraron ingresos por enajenación por la venta de sus inversiones, a diferencia del primer semestre del 2018, en donde registraron S/ 43.35 millones por dicho concepto. Todo ello se tradujo en un resultado operacional de S/ 249.26 millones en el primer semestre del 2019, 15.90% inferior respecto al mismo periodo del 2018. Ello a su vez, se tradujo en un EBITDA ajustado del periodo de S/ 429.75 millones (S/ 477.33 millones en el primer semestre del 2018). Al considerar cifras de los últimos doce meses a junio del 2019, Yura y Subisidiarias registraron un EBITDA ajustado de S/ 925.65 millones, inferior en relación a lo registrado al cierre del 2018 (S/ 943.23 millones).

La utilidad de la División Cementera en el primer semestre del 2019 fue S/ 121.26 millones, -28.49% en relación al primer semestre del 2018. Ello determinó que la rentabilidad sobre el patrimonio promedio sea de 7.29% a junio del 2019, inferior al cierre del 2018 (10.45%). Yura & Subsidiarias contó con activos totales por S/ 7,055.78 millones a junio del 2019, inferiores respecto a lo registrado al cierre del 2018 (S/ 7,195.96 millones). La División Cementera se financia principalmente con préstamos de entidades financieras, y en menor medida, a través de instrumentos emitidos en el mercado de capitales y de deuda con vinculadas. Al 30 de junio del 2019, el ratio de endeudamiento financiero fue de 0.87 veces sobre el patrimonio, algo superior al registrado a diciembre del 2018 (0.84 veces), debido al incremento de la deuda y a la diminución del patrimonio. Las obligaciones del Cuarto Programa de Bonos Corporativos se encuentran garantizados por el Contrato de Fianza, respaldado por las empresas Cal & Cemento Sur S.A. y Concretos Supermix S.A. Hasta diciembre del 2017, también se contaba a Industrias Cachimayo S.A. como fiadora solidaria del Programa, la que fue excluida pues en mayo del 2018, se vendió 70% de su accionariado a la empresa Holding Nitratos S.A. PERSPECTIVAS Las perspectivas de la categoría de clasificación de riesgo asignada a Yura & Subsidiarias se presentan estables por los proyectos de inversión existentes en sus plantas de producción, y la trayectoria en el mercado del Grupo Gloria, con adecuada solvencia patrimonial y sólida estructura corporativa, integrando horizontalmente sus operaciones. También se consideran como factores externos positivos los que involucran al sector construcción, el cual viene recuperándose ligeramente, lo que incluye las consecuencias de los actos de corrupción que pueden afectar las inversiones privadas y/o públicas de construcción de infraestructura en el país, entre otros aspectos considerados, el incremento de los costos y gastos propios del negocio, el leve deterioro en la capacidad de cobertura de deuda, y el mayor riesgo asumido por la operación de sus subsidiarias en Ecuador y Bolivia, países que cuentan con menores niveles de categorías de clasificación de riesgo soberano.

EMPRESAS CORPORATIVAS Yura S.A. y Subsidiarias – Junio 2019 3

1. Descripción de la Empresa. La División Cementera inició sus operaciones con la empresa Yura S.A., creada hace más de 50 años en Arequipa, pasando a ser controlada por el Grupo Gloria en 1994, constituyéndose en uno de los ejes de desarrollo más importantes en la región sur del país. El Grupo Gloria es un conglomerado industrial de importante expansión nacional e internacional, conformado hoy por compañías con presencia en diversos sectores, tanto productivos, como agrícolas comerciales y de transporte. Yura diversificó sus operaciones a través de la adquisición en el año 1995 de Cemento Sur S.A., hoy Cal & Cemento Sur S.A. – Calcesur S.A.; Industrias Cachimayo S.A.C. en el año 1996; y en el 2011, se creó Concretos Supermix S.A., a partir de la segregación del negocio de concreto de Yura. En el año 2011, Consorcio Cementero del Sur S.A. – Concesur, principal accionista de Yura, adquirió 47.02% de Sociedad Boliviana de Cemento – SOBOCE S.A., y en el año 2014, Yura adquirió a través de Yura Inversiones Bolivia el 51.54% adicional del capital accionario de SOBOCE S.A. A la fecha, Yura Inversiones Bolivia S.A. (empresa de la División Cementera enfocada en las inversiones en Bolivia) posee 99.99% de las acciones de SOBOCE S.A. De otro lado, en octubre del 2015, a través de Casaracra S.A. se adquirió 61.79% de la participación accionaria de Unión Cementera Nacional S.A. – UCEM de Ecuador, lo que posteriormente se incrementó a 97.98% de su capital social. En diciembre del 2016, los accionistas de Concesur (a través de un contrato con Votorantim Cimientos EAA Inversiones S.L. y Corporación Noroeste S.A., ambas empresas domiciliadas en España) concretaron la adquisición total de las acciones de la empresa Cementos Otorongo S.A.C., proyecto dirigido a desarrollar una planta de cemento en el sur del país de manera de neutralizar la posibilidad de competencia para Yura. a. Propiedad La empresa holding de la División Cementera del Grupo Gloria es Holding Cementero del Perú S.A., de propiedad de los Sres. Jorge Rodríguez Rodríguez y Vito Rodríguez Rodríguez. Esta holding a su vez es propietario del Consorcio Cementero del Sur S.A. - Concesur, accionista de Yura S.A. El accionariado de Concesur se encuentra conformado de la siguiente manera: Acciones Comunes del Consorcio Cementero del Sur S.A.

%

Holding Cementero del Perú S.A. 79.89 Silverstone Holding Inc. 11.22 Racionalización Empresarial S.A. 8.84 Otros 0.05 Total 100.00

El capital social de Concesur está repartido en acciones comunes (90.75%) y en acciones de inversión (9.25%). Al 30 de junio del 2019, el capital social de Yura & Subsidiarias está representado por 303’165,845 acciones comunes de un valor nominal de S/ 1 cada una. Acciones Comunes de Yura S.A. % Consorcio Cementero del Sur S.A. 92.75 Otros 7.25 Total 100.00

Las inversiones de Yura S.A. son las siguientes:

Participación de Yura S.A. a Jun.2019 (*) % Subsidiarias Cal & Cemento Sur S.A. Perú 97.46 Concretos Supermix S.A. Perú 99.99 Casaracra S.A. Perú 99.99 Inversiones G & Minerales S.A. Perú 99.99 SOBOCE S.A. Bolivia 99.99 Yura Inversiones Bolivia S.A. Bolivia 99.99 UCEM S.A. y Subsidiarias Ecuador 97.98 Yura Chile Spa Chile 99.99 Asociadas Industrias Cachimayo Perú 30.00

(*) Participación directa e indirecta

b. Empresas Vinculadas La División Cementera está conformada por cinco empresas principales: (i) Yura S.A.: Constituida en 1962 como Cementos Yura

S.A., compañía regional de derecho privado de propiedad del Estado a través del Gobierno Regional de Arequipa, regulada por la Ley de Actividad Empresarial del Estado. En febrero de 1994, en el marco de la Ley de Promoción de la Inversión Privada de Empresas del Estado se privatizó 100% de las acciones de Cementos Yura S.A., siendo estas adquiridas por Gloria S.A. En el año 2008, se realizó una reorganización integral del Grupo Gloria con el objetivo de tener una estructura por líneas de negocio específicas, independizándose los patrimonios de Gloria S.A. y de Yura S.A. Esto trajo consigo la creación del Consorcio Cementero del Sur S.A. - Concesur, con el objetivo de participar en el desarrollo y en la implementación de una unidad de negocio especializada en la industria del cemento, minería y explosivos. En el 2011 se realizó una reorganización simple de Yura que consistió en la segregación del patrimonio correspondiente a la unidad de negocios denominada Yura División Concretos, para capitalizar la empresa Concretos Supermix S.A.

EMPRESAS CORPORATIVAS Yura S.A. y Subsidiarias – Junio 2019 4

(ii) Cal & Cemento Sur S.A.- CALCESUR: constituida en 1952, como Cemento Sur S.A., empresa de propiedad del Estado dedicada a la producción y a la comercialización de cal en la región alto andina y selva del sur del país. En octubre de 1995, en el marco del proceso de privatización de las empresas de propiedad del Estado, Cementos Yura S.A. adquirió las acciones representativas de capital de Cemento Sur S.A. Luego de capitalizar algunas acreencias con vinculadas y de reorganizaciones accionarias internas, Yura se convirtió en su principal accionista.

(iii) Concretos Supermix S.A., dedicada a la elaboración y a la comercialización de concreto premezclado, prefabricados de concretos y agregados para la construcción, con operaciones que se desarrollan en la zona sur del país. A partir de julio del 2011, la unidad de negocios denominada Yura División Concretos fue segregada del patrimonio de Yura. Como resultado de este proceso Yura S.A. aportó S/ 67.46 millones como capital a la empresa Concretos Supermix S.A., registrando a la fecha una participación directa e indirecta de 99.99%.

(iv) Sociedad Boliviana de Cemento S.A. - SOBOCE, inició operaciones en 1928, siendo el principal productor de cemento, concreto premezclado y otros derivados del concreto en Bolivia. En el año 2011, la División Cementera ingresó al accionariado de Soboce a través de Concesur, y luego de una reorganización accionaria interna, Yura Inversiones Bolivia S.A. pasó a ser el principal accionista de SOBOCE, con una participación directa e indirecta de 98.63% de su accionariado. SOBOCE cuenta con dos subsidiarias operativas en Bolivia: (a) Especialistas en Minerales Calizos S.A. – Esmical, dedicada a servicios de extracción de mineral, y (b) Explotación de Minerales Calcáreos Ltda. – Exmical, dedicada a servicios de alquiler de equipos.

(v) Unión Cementera Nacional – UCEM S.A.: empresa constituida en en Ecuador en octubre de 2013, mediante la fusión en liquidación de las Compañías Cemento Chimborazo C.A. y Compañía Industrias Guapán S.A. Se dedica a la producción y a la comercialización de cemento y concreto premezclado, a través de sus plantas industriales, vendiendo la producción de manera directa a distribuidores y clientes en la zona norte, centro y sur de Ecuador. En setiembre de 2015, Casaracra S.A. adquirió 61.79% del capital de UCEM, obteniendo su control, y posteriormente, en diciembre de 2016, adquirió acciones hasta completar una participación directa e indirecta de 97.98% en su capital social.

UCEM tiene tres subsidiarias: (a) “Hormigonera Equinoccial, Equihormiguera Cia. Ltda”, adquirida en junio del 2016, dedicada a la elaboración de hormigón y productos premezclados en Ecuador, (b) Prefabricados Ecuador S.A., dedicada a la elaboración de prefabricados de concreto, y (c) Hormigones Hércules S.A., dedicada a la venta de concreto premezclado. En marzo del 2019, UCEM concretó la fusión por absorción de Hormigonera Equinoccial y de Prefabricados Ecuador.

Además, Yura posee hoy 30% de Industrias Cachimayo S.A., empresa adquirida en 1996 dedicada a la elaboración de nitrato de amonio, insumo utilizado en minería. Esta participación se registra desde mayo del 2018, luego que Yura transfiriera 70% del accionariado de esta empresa a Holding Nitratos S.A., empresa del grupo ENAEX S.A. de Chile. Con ello, dejó de ser consolidada en los estados financieros de la División Cementera, y se registra el valor de su participación patrimonial en los estados financieros de Yura. c. Grupo Gloria El Grupo realiza operaciones a través de cuatro unidades de negocio específicas, concentradas por actividad principal. (i) Negocio Alimentos, en donde Holding Alimentario del

Perú S.A. actúa como empresa holding de las empresas dedicadas al negocio lácteo y alimentario, en donde la principal empresa es Leche Gloria S.A.

Este negocio tiene operaciones en Perú, Ecuador, Bolivia, Argentina, Colombia y Puerto Rico.

También pertenecen al Negocio Alimentos las empresas: (a) Racionalización Empresarial S.A. – RACIEMSA, dedicada a brindar servicios de transporte de carga, tanto a empresas del Grupo, como a terceros, y servicios de asesoría de gestión empresarial a empresas del Grupo; y (b) Distribuidora Exclusiva de Productos de Calidad S.A.C. – Deprodeca, dedica a la distribución de productos alimentarios.

(ii) Negocio Cementos, creado en el año 2008 a partir de la escisión del bloque patrimonial de Gloria, dedicado al negocio cementero, de concretos y de nitratos. La empresa holding de este negocio es Holding Cementero del Perú S.A.

(iii) Negocio Agroindustrial, conformado por empresas adquiridas a través de la empresa holding Corporación Azucarera del Perú S.A. (“Coazúcar”), que ha permitido que el Grupo se consolide como el principal grupo agroindustrial del Perú. Coazúcar mantiene una posición importante en la industria azucarera, teniendo

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a Casa Grande como el primer productor de azúcar del país y a Cartavio como el segundo. Asimismo, Gloria posee participación en un ingenio azucarero ubicado en Ecuador.

(iv) Negocio Papeles y Empaques, en donde el Fondo de Inversiones Diversificadas S.A. – FODINSA actúa como empresa holding de Trupal S.A., dedicada al negocio de papeles y empaques.

Adicionalmente, el Grupo cuenta con otras inversiones directas o desarrollo de nuevos proyectos de propiedad de los Sres. Jorge y Vito Rodríguez Rodríguez, que no están agrupadas en alguna línea de negocios relacionada con las antes mencionadas. d. Estructura administrativa Las empresas que forman parte del Grupo Gloria son administradas por una Dirección Corporativa y por una Plana Gerencial Corporativa las que cuentan con ejecutivos que desempeñan el mismo cargo en las principales empresas del Grupo.

Directorio Presidente del Directorio: Vito Rodríguez Rodríguez Vicepresidente del Directorio: Jorge Rodríguez Rodríguez Directores: José Odón Rodríguez Rodríguez Claudio José Rodríguez Huaco

Respecto a la Plana Gerencial, esta ha presentado ciertos cambios en algunos puestos principales. En Sesión de Directorio del 5 de enero del 2018, se nombró al Sr. Diego Rosado Gómez de la Torre como Gerente General Corporativo del Grupo Gloria, y desde enero del 2019, ha pasado a ocupar el cargo de Gerente General de la División Internacional de Alimentos. En enero del 2019, nombraron al Sr. Renato Zolfi como Director Corporativo de Finanzas, luego de la renuncia del Sr. Alfredo Elespurú, producida en octubre del 2018.

Dirección Corporativa Director Corp. de Finanzas: Renato Zolfi Federici Director Corp. Legal & Rel. Inst.: Fernando Jorge Devoto Acha Gte. Corp. Tesorería: César Falla Olivo Gte. Corp. Planeamiento Financiero: César Abanto Quijano Gte. Corp. Logística: Roberto Bustamante Zegarra Gte. Corp. Contabilidad: Gonzalo Rosado Solis

Esta estructura permite que los asuntos administrativos sean dirigidos desde la oficina principal, generando ahorros en gastos operativos, así como importantes sinergias.

Plana Gerencial de Yura S.A. y Subsidiarias

Gte. General Yura: Vacante Gte. Administrativo Yura: Luisa Villanueva Brañes Gte. Operaciones Yura: Francisco Barrera Arias Gte. Gestión Comercial Un. Cementos: Julio Cáceres Arce Gte. General CalCesur: Fernando Solis Gutierrez Gte. General Supermix: Julio Cáceres Arce Gte. General Soboce: Juan Rios Galindo Gte. General UCEM: Roberto Foulkes Aguad

2. Negocios El objetivo de la División Cementera es dedicarse a la elaboración y a la comercialización de cemento, cal, grado anfo, prefabricados y agregados, en el sur del Perú, en Bolivia y en Ecuador, incluyendo actividades de extracción y de molienda de minerales metálicos y no metálicos; la preparación, el transporte y la venta de concreto premezclado; así como, a la realización de todas las actividades mineras, industriales y comerciales vinculadas a dicho objetivo, incluyendo la comercialización interna y externa de sus productos. La División Cementera mantiene liderazgo de ventas en la Región Sur del Perú, así como también mantiene el liderazgo en el mercado boliviano, mientras que en Ecuador se viene teniendo un crecimiento sostenido. Hasta junio del 2011, Yura desarrolló sus operaciones a través de dos divisiones: División Cementos y División Concretos, siendo la primera de ellas la que reportaba mayor

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actividad e importancia. Desde julio del 2011, la División Concretos fue segregada del patrimonio de Yura, para pasar a ser Concretos Supermix S.A., convirtiéndose en uno de los principales clientes de Yura, representando alrededor de 10% de sus ventas. En ese sentido Yura, se dedica hoy exclusivamente a la producción y a la comercialización de cemento. a. Subsidiarias - Yura S.A.

Cuenta con una planta industrial ubicada en la ciudad de Arequipa, situada sobre terrenos aledaños a su principal cantera de caliza. Opera con distintas concesiones para la explotación de pizarra y de puzolana, ubicadas en la misma zona. Yura cuenta con una planta productora con una capacidad de producción de 2.3 millones de toneladas de Clinker y con una capacidad de molienda de cemento de 4.3 millones de toneladas. Yura produce siete tipos de cemento bajo la marca “Yura”: Pórtland, donde destaca el tipo IP (portland puzolánico), el cual es un cemento portland adicionado con alto porcentaje de puzolana, más resistente a los sulfatos, y ecoamigable, que cuenta con mayor permeabilidad y resistencia al tiempo, lo que hace que se adecue mejor al tipo local de construcción, por lo que es el que mayor demanda tiene en la región. Desde el 2013, Yura se encarga de la producción y de la comercialización de toda la Unidad de Negocios Cementos, con lo que también produce y distribuye la marca “Rumi” de su subsidiaria Cal & Cemento Sur S.A. La distribución de sus productos los realiza principalmente a través de la red de negocios “AConstruir”.

- Cal & Cementos Sur S.A. Cuenta con una planta de cal ubicada en la ciudad de Juliaca (la más grande a nivel nacional), donde se produce cal viva y cal hidratada con alto nivel de eficiencia, comercializándolas en el centro y en el sur del país. Opera con tres hornos de 500 tpd PFR Maerz, garantizando la

operación con la mejor tecnología. Su ubicación estratégica, permite atender a un amplio número de clientes mineros e industriales.

- Concretos Supermix S.A. Sus operaciones se encuentran principalmente en Arequipa, posee 12 plantas descentralizadas instaladas cerca de las operaciones de sus clientes. Es el principal proveedor de agregados, pre-fabricados y concreto pre-mezclado de la región, posicionándose como líder en producción y en comercialización de estos productos. Desarrolla operaciones en los principales proyectos de infraestructura y minería en su zona de influencia.

- Sociedad Boliviana de Cemento S.A.-SOBOCE Su principal actividad es la producción y la venta de cemento, concreto premezclado, prefabricados de concreto, y agregados para la construcción. Cuenta con tres plantas productoras ubicadas en los departamentos de La Paz, Santa Cruz y Tarija, con una capacidad de producción de Clinker de 1.2 millones de toneladas y una capacidad de molienda de 2.7 millones de toneladas de cemento al año. Además cuenta con doce plantas de hormigón, dos plantas de agregados pétreos y dos plantas de producción de prefabricados.

- Unión Cementera Nacional, UCEM S.A. Su actividad principal es la exploración, la explotación, transformación y la comercialización de bienes derivados de la industria del cemento, cales y calizas; produce, industrializa y comercializa cemento y concreto mezclado a través de sus plantas industriales y vende su producción de manera directa a distribuidores y clientes, básicamente en las zonas norte, centro y sur del Ecuador. Cuenta con dos plantas: Chimborazo y Guapan, con una capacidad conjunta de producción de Clinker de 1.4 millones de toneladas y una capacidad de 1.5 millones de toneladas de molienda de cemento al año. Además cuenta con la subsidiaria Hohesa Hormigones Hércules S.A. (adquirida en agosto del 2018), dedicada a la elaboración de concreto premezclado.

Yura Calcesur Supermix SOBOCE 2/ UCEM 2/

Productos

Ventas (en miles de soles) 453,938 118,455 110,456 396,269 242,541Utilidad (en miles de soles) 94,030 7,919 -2,810 24,968 21,002Participación en las Ventas (% ) 34.3% 9.0% 8.4% 30.0% 18.4%

1/ Sin ajustes de consolidación. 2/ Ex presado en Soles al TC = S/ 3.2875 / US$ 1.0

Fuente: Yura S.A.

Cemento Cal

Premezclados, agregados y prefabricados de concreto

Cemento, premezclado y prefabricado

Cemento y premezclado

Indicadores a junio 2019 1/

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b. Inversiones El plan de inversiones de la División Cementera está concentrado en desarrollar proyectos destinados a incrementar su capacidad de producción, mejorar la eficiencia operativa y mantener a la empresa con la más moderna tecnología. De enero a junio del 2019, Yura ha realizado inversiones por alrededor de S/ 117 millones, principalmente en el proceso de sustitución de combustible a carbón, repuestos para hornos, compra de tractor y grúa, y en construcciones en plantas, entre otros. c. Gestión de Calidad Yura S.A. fue la primera empresa cementera del país que obtuvo la certificación ISO 9002, actualizada posteriormente por ISO 9001:2000 para su Sistema de Calidad y la certificación ISO 14001:1996 para el Sistema de Gestión Ambiental, gracias a los desarrollos efectuados en los procesos de reducción de contaminación ambiental y de control de polución en su planta industrial. Cuenta también con el Sistema de Gestión de Calidad, como parte del servicio de asistencia técnica de post-venta, mediante el cual se evalúa la satisfacción de sus clientes. 3. Mercado y Posición Competitiva En el primer semestre del 2019, se observó menor crecimiento en la economía peruana, confirmado con el PBI Real que se situó en +1.73% en relación al primer semestre del 2018 (+4.40% entre el primer semestre 2018 y 2017). Al considerar cifras de los últimos doce meses, se observó que el PBI creció 2.68% a junio del 2019, en relación al cierre del 2018. Esta situación se debe a la disminución de diversos rubros que componen el PBI, principalmente por el sector manufactura (-4.0% entre el primer semestre 2019 y 2018 vs. +5.7% entre el primer semestre 2018 y 2017), minería e hidrocarburos (-1.4% entre el primer semestre 2019 y 2018

vs. -0.3% entre el primer semestre 2018 y 2017), y por el sector agropecuario (+3.3% entre el primer semestre 2019 y 2018 vs. +9.4% entre el primer semestre 2018 y 2017).

El sector construcción impulsa el desempeño de otros sectores económicos, al generar empleo y traer consigo mayor desarrollo en los sectores industriales, manufactureros, de servicios, comerciales, entre otros. Debido a la alta dependencia con el sector construcción, los diferentes sectores relacionados son muy sensibles a la volatilidad que éste enfrenta, tanto por factores internos, como externos. El sector construcción estuvo presentando fuerte contracción desde mediados del 2014 por la coyuntura que el país venía atravesando. Sin embargo, desde junio del 2017 empezó a mostrar indicios de recuperación, lo que se extendió durante el año 2018 (con excepción de los meses de marzo y setiembre) y hasta agosto del 2019 (con excepción de los meses de enero y mayo). En ese sentido, en el primer semestre del 2019, el Sector Construcción registró incremento de 4.98% en relación al primer semestre del 2018 (+5.83% entre el primer semestre del año 2018 y 2017). Al considerar cifras de los últimos doce meses, se observa que el sector construcción creció 4.97% a junio del 2019, en relación al cierre del 2018.

-8%

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6%

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Dic.2015 Dic.2016 Dic.2017 Dic.2018 Jun.19(U12M)

PBI real (var. %) Construcción (var. %)

Fuente: BCRP

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Ello se dio principalmente como resultado de: (i) el incremento del consumo interno de cemento, por la mayor demanda de obras en la actividad privada en centros mineros, viviendas, multifamiliares, centro comerciales, y obras del sector hidrocarburos; (ii) el incremento del avance físico de obras, impulsado por obras de infraestructura vial, carreteras y puentes (por parte del gobierno), construcción de edificios a nivel nacional y regional, y servicios básicos a nivel regional.

La producción nacional de cemento en el periodo de enero a junio del 2019 presentó incremento de 5.73% en relación al mismo periodo del 2018 (5,019 mil TM vs. 4,747 mil TM), debido principalmente al Plan de Reconstrucción con Cambios por los efectos ocasionados por el Fenómeno El Niño Costero producido a inicios del año 2017. Con respecto al consumo nacional de cemento, se registró un estimado de 914 mil TM en el mes de junio del 2019 (según informe de ASOCEM), que se tradujo en un incremento de 4.1% en relación a junio del 2018. Al considerar cifras de los últimos doce meses a junio del 2019, el consumo nacional de cemento alcanzó un acumulado de 11,380 mil TM, lo que significó +2.6% en relación al periodo julio 2017 a junio 2018. Adicionalmente, en el primer semestre del 2019 se observó mejora en cuanto a despachos totales y nacionales de 4.13% y de 5.31%, respectivamente, en relación al primer semestre del 2018. En enero del 2018, la Autoridad de la Reconstrucción con Cambios (ARCC) anunció que existian 3,500 proyectos a ejecutar para el año 2018, la mayoría ubicados en Piura y en La Libertad. A ello se agrega que la ARCC tiene planificado otorgar más de 37,000 bonos para viviendas familiares a través de Techo Propio (programa de subsidios del gobierno para familias de bajos ingresos), buscando que 5,000 estudios de obras pasen a la fase de preinversión o expediente técnico, lo que requerirá inversión de S/ 7,078 millones. En vista del sostenido crecimiento en el sector construcción y de los proyectos del año 2019 (sector privado y público), se espera que el consumo de cemento en el Perú se

incremente (alrededor de 6.50%, acorde con la revista “Perú Construye”). Los grandes proyectos de infraestructura que contribuirán la expansión de este sector son: (i) la Línea 2 del Metro de Lima y Callao, debido a la mayor ejecución a partir del segundo semestre del 2019; (ii) el Terminal Portuario General San Martín, finalizaría su primera etapa en el cuarto trimestre del 2019; (iii) la ampliación del Aeropuerto Internacional Jorge Chávez, que continuarían con las obras de movimientos de tierras e iniciaría con la construcción en el año 2020; (iv) el Terminal Portuario de Chancay, que empezaría con la construcción de la ampliación del terminal en el año 2020 tras la aprobación de su Estudio de Impacto Ambiental (EIA); (v) Majes Siguas II, que reanudaría sus obras en el año 2020 luego de firmarse la adenda en el segundo semestre del 2019. Los proyectos mencionados también contribuirán en la expansión de la inversión privada en 4.8% para el año 2020. Las empresas cementeras peruanas cuentan con capacidad instalada que permite satisfacer la demanda interna con producto nacional. De acuerdo a la ubicación geográfica, la venta en el territorio nacional se encuentra dividida: (i) UNACEM, antes Cementos Lima y Cemento Andino (fusionadas en octubre del 2012) y las empresas que han iniciado operaciones comerciales, Cemex y Caliza Cemento Inca, que abastecen la zona de la costa y sierra central; (ii) Cementos Pacasmayo y su subsidiaria, Cementos Selva, que abastecen la zona norte del país; y (iii) Yura y su subsidiaria, Cal & Cemento Sur, que abastecen la zona sur.

UNACEM posee la mayor participación del mercado nacional (44.92% a julio del 2019), debido a la ubicación de la planta principal, que se encuentra en la ciudad de Lima, que es donde se desarrolla la mayor cantidad de proyectos públicos y privados, y que además concentra la mayor población con capacidad de consumo del país. Cuenta con una segunda planta en Tarma, con lo que controla la zona central del país (Cemento Andino). El abastecimiento es regional en función a la ubicación de los principales grupos productivos, debido a la relación con

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el costo de transporte que conlleva el producto, determinando barreras para la competencia. 4. Situación Financiera a. Resultados, Rentabilidad y Eficiencia En el primer semestre del 2019, las ventas de la División Cementera fueron S/ 1,300.01 millones, lo que significó un leve decrecimiento de 0.10% respecto al mismo periodo del 2018 (S/ 1,301.32 millones), debido al menor volumen vendido de cemento.

A raíz de los mayores gastos de fabricación, a los mayores costos por compra de insumos, y en menor medida por los volúmenes de inventario y de producción relacionados al costo de ventas, estos se han incrementado de S/ 893.39 millones en el primer semestre del 2018 a S/ 925.47 millones en el mismo periodo del 2019. Ello determinó que los costos totales representen 71.19% de los ingresos por ventas netas en el primer semestre del 2019, superiores en relación a lo registrado en el mismo periodo del 2018 (68.65%), con efecto directo en el margen bruto, que disminuyó a S/ 374.54 millones en el periodo de enero a junio del 2019 (-8.18% respecto a lo registrado en el primer semestre del 2018). En líneas generales, el margen bruto viene mostrando reducción constante, lo que se explica en parte por la gran participación en las ventas de producción de las subsidiarias en el extranjero (48.33% a junio del 2019), que operan con menor margen bruto que la producción local de cemento de Yura. Los gastos operativos aumentaron a S/ 125.29 millones en el primer semestre del 2019 (+12.34% en relación al mismo periodo del 2018), debido a que en el periodo bajo análisis no registraron ingresos por enajenación por venta de sus inversiones, contrario al primer semestre del 2018, en donde registraron S/ 43.35 millones por dicho concepto. En ese sentido, en el periodo de enero a junio del 2019, la División Cementera registró un resultado operacional de

S/ 249.26 millones, inferior en 15.90% en relación al mismo periodo del 2018.

Ello se tradujo en un EBITDA del periodo ajustado de S/ 429.75 millones en el periodo de enero a junio del 2019, el cual es menor en 3.93% en relación al mismo periodo del 2018 (S/ 447.33 millones), debido a los mayores costos y gastos incurridos en el periodo analizado. Al considerar cifras de los últimos doce meses a junio del 2019, Yura y Subisidiarias registraron un EBITDA ajustado de S/ 925.65 millones, también inferior en relación a lo registrado al cierre del 2018 (S/ 943.23 millones). Los gastos financieros de la División Cementera han disminuido a S/ 88.96 millones en el periodo de enero a junio 2019 (-6.26% en relación al mismo periodo del 2018), debido a la disminución en los intereses por préstamos bancarios. La División Cementera se encuentra expuesta al riesgo cambiario en moneda extranjera por las ventas que realiza en dólares estadounidenses en Ecuador y en pesos bolivianos en Bolivia (la facturación de las ventas locales es principalmente en soles). En el primer semestre del 2019, registró pérdida por tipo de cambio de S/ 147 mil, contraria a la ganancia registrada en el primer semestre del 2018 (S/ 306 mil).

Yura no utiliza instrumentos financieros derivados para cubrir su exposición, pero tiene como objetivo mantener una posición neta razonable para no exponerse a variaciones significativas de tipo de cambio. El incremento en los costos y en los gastos de la operatividad de la División Cementera ha sido un factor

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determinante para un menor resultado neto, que en el periodo de enero a junio del 2019 fue S/ 121.26 millones, -28.49% en relación al mismo periodo del año 2018 (S/ 169.57 millones). b. Endeudamiento patrimonial y estructura financiera Al 30 de junio del 2019, el total de pasivos de la División Cementera fue S/ 3,747.88 millones, -2.63% respecto a lo registrado al cierre del 2018 (S/ 3,849.10 millones).

A junio del 2019, el principal pasivo corresponde a las obligaciones con instituciones financieras (S/ 1,695.64 millones), seguido de obligaciones con el público

(S/ 1,122.58 millones). Yura & Subsidiarias viene registrando aumento progresivo en el nivel de deuda desde el año 2015, por la adquisición de subsidiarias, y por el financiamiento de proyectos de ampliación de su capacidad operativa. En ese sentido, al 30 de junio del 2019, registraron deuda financiera de S/ 2,818.22 millones, +2.21% en relación al cierre del 2018 (75.20% de los pasivos totales). Dicho incremento se debe a dos emisiones que realizó SOBOCE, correspondientes al Séptimo Programa de Emisión de Bonos en Bolivia en mayo del 2019.

2015 2016 2017 2018 Jun.2019Ventas netas 2,300,706 2,678,110 2,715,539 2,749,288 1,300,014Margen bruto 947,144 1,096,167 936,687 827,483 374,544Resultado operacional 602,300 664,159 593,869 614,391 249,259Depreciación del ejercicio 225,151 249,009 304,699 297,613 165,285 Flujo depurado 602,300 664,159 593,869 614,391 249,259Gastos financieros 179,289 197,917 193,163 184,867 88,960Resultado no operacional (61,480) (158,406) (139,898) (172,392) (83,929)Utilidad neta 412,934 385,520 306,643 329,814 121,257

Total Activos 6,705,755 6,797,025 6,825,907 7,195,962 7,055,780 Fondos Disponibles 804,693 614,506 374,412 170,148 175,977 Deudores 261,387 256,559 397,094 376,656 387,710 Activ o Fijo 3,312,089 3,517,462 3,976,846 4,375,907 4,269,394Total Pasivos 3,504,718 3,893,120 3,862,063 3,849,101 3,747,875 Deuda Financiera 2,469,692 2,435,295 2,890,004 2,757,208 2,818,219Patrimonio 3,201,037 2,903,905 2,963,844 3,346,861 3,307,905

Result. Operacional / Ventas 26.18% 24.80% 21.87% 22.35% 19.17%Utilidad Neta / Ventas 17.95% 14.40% 11.29% 12.00% 9.33%

Rentabilidad patrimonial 15.88% 12.63% 10.45% 10.45% 7.29%

Liquidez corriente 2.08 1.08 1.43 1.37 1.27Liquidez ácida 1.32 0.64 0.79 0.60 0.54

Pasiv os / Patrimonio 1.09 1.34 1.30 1.15 1.13Deuda Financiera / Patrimonio 0.80 1.05 0.99 0.84 0.87% de Deuda de corto plazo 26.3% 35.1% 25.2% 23.5% 27.9%D. Financiera / Flujo depurado 4.10 3.67 4.87 4.49 5.65

Ebitda Ebitda U12M ajustado 857,586 944,791 930,460 943,228 925,646 Deuda Financiera / Ebitda U12M ajustado 2.88 2.58 3.11 2.92 3.04 Ebitda del periodo ajustado / Gastos finan 4.78 4.77 4.82 5.10 4.83

Resumen de estados financieros consolidados y principales indicadores(En miles de Soles)

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Al 30 de junio del 2019, la deuda financiera incluye el saldo en circulación correspondiente a las obligaciones por las emisiones de Bonos por SOBOCE correspondientes al Séptimo Programa de Emisión de Bonos en Bolivia.

Bonos Soboce VII Emisión Fecha

Emisión Fecha Venc.

Interés (%)

Saldo (M Bs)

1 30.08.2016 19.07.2024 3.75 313,200 2 01.12.2018 19.10.2026 4.60 70,00 3 17.05.2019 05.04.2027 4.90 167,040 4 20.05.2019 08.04.2027 4.90 167,000

En el mercado peruano, Yura ha realizado tres emisiones de bonos en el marco del Cuarto Programa de Bonos Corporativos, por un total de S/ 802.39 millones, los mismos que se amortizarán en cuotas semestrales iguales a partir del año 2024. Al 30 de junio del 2019, 72.15% de los pasivos totales de la División Cementera se encuentran pactados a largo plazo, estando conformados principalmente por obligaciones bancarias y por emisión de bonos locales e internacionales. Al 30 de junio del 2019, el patrimonio de la División Cementera fue S/ 3,307.91 millones, inferior a lo registrado al cierre del 2018 (S/ 3,343.86 millones), debido principalmente al reparto de dividendos realizado entre enero y junio del 2019, por un importe aproximado de S/ 93.00 millones. Al 30 junio del 2019, el patrimonio de la División incluye S/ 154.97 millones (generados inicialmente en el ejercicio 2015), por concepto de la conversión de inversiones en el exterior por la compra de su subsidiaria UCEM, los cuales se amortizan periódicamente. El ratio de endeudamiento financiero de la División Cementera a junio del 2019 fue de 0.87 veces el patrimonio, ligeramente superior al registrado a diciembre del 2018 (0.84 veces), debido al incremento en la deuda financiera y a la disminución del patrimonio. Yura cuenta con una política de dividendos establecida desde el ejercicio 2012, que consiste en disponer de hasta 60% de las utilidades acumuladas de libre disponibilidad, vía dividendo en efectivo (en años anteriores era 75%), previa aprobación de la Junta General de Accionistas. La sociedad podrá distribuir dividendos a cuenta en caso lo apruebe la Junta General de Accionistas, teniendo en consideración la situación financiera de la compañía. c. Situación de liquidez Al 30 de junio del 2019, la División Cementera contó con activos totales por S/ 7,055.78 millones, de los cuales

18.74% corresponden a activos corrientes. Dichos activos fueron S/ 1,322.52 millones a junio del 2019, los que registraron aumento de 6.41% en relación al cierre del 2018, debido a mayores gastos pagados por anticipado y por mayor cantidad de inventario. La mayor parte de los activos de Yura & Subsidiarias se encuentran concentrados en los activos fijos, los que representan 60.51% del total a junio del 2019.

A partir de la emisión de los bonos corporativos locales y de la obtención de deuda bancaria a plazos más largos, desde el año 2015, los ratios de liquidez se presentan holgados. Por otro lado, al 30 de junio del 2019, la menor disponibilidad de recursos ha impactado ligeramente en sus indicadores de liquidez, aunque estas mantiene en niveles adecuados, registrando un ratio de liquidez corriente de 1.27 veces y un ratio de liquidez ácida de 0.54 veces. d. Índice de Cobertura Histórica El ratio de cobertura histórica (ICH) de la División Cementera se ha ido contrayendo paulatinamente desde el ejercicio 2014 (8.27 veces), afectado por la reducción en sus indicadores de rentabilidad y por el aumento en el nivel de deuda y en los gastos financieros. En el ejercicio 2018, cancelaron ciertas deudas bancarias, pero a su vez realizaron una emisión de bonos en el mercado local (S/ 300 millones), y durante el primer semestre del 2019, realizaron dos emisiones de bonos en el mercado internacional (Bolivia), con lo cual los ratios de cobertura de deuda presentan cierto deterioro. En ese sentido, al 30 de junio del 2019, el ICH fue 6.19 veces, algo inferior al registrado al cierre del 2018 (6.40 veces). Para el cálculo, se ha considerado una posible emisión de bonos corporativos por S/ 100.00 millones en el marco del Cuarto Programa de Bonos Corporativos vigente, que incluye un monto máximo de emisión de hasta US$ 350 millones.

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DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS

Programa de Bonos Corporativos: El Cuarto Programa de Bonos Corporativos, corresponden a instrumentos financieros que pueden ser emitidos hasta por un monto máximo en circulación de US$ 350 millones o su equivalente en Soles, con un vencimiento a un plazo superior a un año. El plazo de emisión del Programa es de seis años contados a partir de la fecha de inscripción en el Registro Público del Mercado de Valores de la SMV.

Emisión Fecha de Emisión

Plazo Monto Colocado

Monto en circulación

Tasa de Interés

Primera – Serie A 06-May-2015 15 años S/ 302’386,000 S/ 302’386,000 7.93750% Segunda – Serie A 06-May-2015 25 años S/ 200’000,000 S/ 200’000,000 7.90625% Tercera - Serie A 14-Nov-2018 15 años S/ 300’000,000 S/ 300’000,000 6.84375%

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SIMBOLOGIA Instrumento de Deuda de Largo Plazo AAA : Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Adicionalmente, para las categorías de riesgo entre AA y B, Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo utiliza la nomenclatura (+) y (-), para otorgar una mayor graduación de riesgo relativa.

PRINCIPALES FUENTES DE INFORMACION

- Yura S.A. y Subsidiarias - Holcim - Grupo Gloria - Superintendencia del Mercado de Valores – SMV - Banco Central de Reserva del Perú – BCRP - Instituto Nacional de Estadística e Informática – INEI - Bolsa de Valores de Lima – BVL - Instituto Nacional de Estadística y Censos – INEC - Instituto Ecuatoriano del Cemento y del Hormigón – INECYC

La clasificación de riesgo del valor constituye únicamente una opinión profesional sobre la calidad crediticia del valor y/o de su emisor respecto al pago de la obligación representada por dicho valor. La clasificación otorgada o emitida no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener el valor y puede estar sujeta a actualización en cualquier momento. Asimismo, la presente clasificación de riesgo es independiente y no ha sido influenciada por otras actividades de la Clasificadora. El presente informe se encuentra publicado en la página web de la empresa (http://www.class.pe), donde se puede consultar adicionalmente documentos como el código de conducta, las metodologías de clasificación respectiva y las clasificaciones vigentes.