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Material preparado por el Especialista en Finanzas y Administrador de Riesgos, Nestor Fabio Rios Gòmez, para el Diplomado en FINANZAS BURSATILESTRANSCRIPT
FINANZAS BURSÁTILES
10/03/2011
CONTENIDO
1. Cifras del Mercado Accionario e
índices bursátiles
2. Normatividad, características y
definiciones básicas del Modelo
de Negociación
3. Sistema de Negociación
4. Repos de Acciones
10/03/2011
El Ciclo de La TransacciónLa Perspectiva Del Inversionista
DEL CICLO DE LA TRANSACCION: SU MANEJO
LIQUIDACION DE
LA TRANSACCION
CONSERVACION Y
PROPIEDAD DE LOS
ACTIVOS
DECISION DE
INVERSION
COLOCACION
DE LA ORDEN
EJECUCION
DEL NEGOCIO
PROCESAMIENTO Y COMPENSACION
DEL NEGOCIO
FUENTE: INFORME FIBV, MEJORES PRACTICAS DE COMPENSACION Y LIQUIDACION, 1.996
10/03/2011
Intermediarios
Cámara
Depósito
Sistema de Negociación o Registro
Banco
Central
Comprador
Vendedor
Ruteo de la orden
Confirmación de transacción
Ordenes de transferencia
Títulos -fondos
Solic
itud
fond
os
Confirm
ació
nD
e F
ondos
Confirm
a E
ntr
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e V
alo
res
Confirm
ar
recepció
nD
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alo
res
Confirm
ació
n a
bono d
e f
ondos
Confirmación proceso de liquidación
Cálculo de
Posiciones
Netas
TransaccionesCerradas
Confirmación cierreDe liquidación
FLUJO DE TRANSACCIONES DEL MERCADO
Actividades de Negociación
Actividades post Negociación: Compensación y liquidación
10/03/2011
Los Depósitos frente a la Cadena de Valor
Planeación
de la
inversión
Administración
de Activos
Financieros
Sistemas de
Negociación
Custodia y
Administ.
De Valores
Compensación
y
Liquidación
Valoración
de activos y
otros servicios
Emisión
•Administración
de emisiones
•Anotación en
cuenta de
Deuda
•Libro de
Registro
•Información
•Información
Perfil de
Vencimientos
•Información
de Portafolios
•Registro de
emisiones
•Información
Perfil de
Vencimientos
•Información
de Portafolios
•Registro de
emisiones
•Información
al
inversionista
final
•Confirmación
de condiciones
de los activos
•Confirmación
de liquidación
•Información
•Administrac.
De Garantías
•Inmobilizac.
de Valores
•Desmaterial.
De valores
•Ejercicio de
Derechos
patrimoniales
•Perfil de
Vencimientos
•Custodia
Internacional
de Valores
•Entrega
contra pago
•Operaciones
libres de pago
•Confirmación
de operac. Y
de liquidación
•Prendas
•Garantías
•Información
de
transacciones
•Información
Perfil de
Vencimientos
•Información
de Portafolios
•Registro de
emisiones
Procesos esenciales frente a a la cadena de valor
10/03/2011
ACTORES DEL MERCADO
• Inversionistas
• Emisores
• Bolsa de valores
• Superintendencias
• Depósitos centrales de valores
• Sociedades calificadoras de riesgo
• Sociedades comisionistas de bolsa
10/03/2011
INVERSIONISTA
Es un agente que acude al
mercado con dos objetivos
definibles
• Invertir: Dejando en el mercado
sus excedentes de liquidez.
• Des-invertir: Buscando realizar
Utilidades o aliviando su situación
de liquidez
Los principales inversionistas
• Sector financiero
• Fondos – Ahorro contractual
• Sector real
• Personas naturales
10/03/2011
Agentes que acuden al mercado
para captar recursos del publico
con el fin de captar eficiente y
masivamente
• Sector real
• Sector financiero
• Entidades del estado
• Servicios no financieros
EMISORES
Principales papeles emitidos
por el sector real y no
financiero
• Bonos
• Acciones
• Titularizaciones
10/03/2011
• Financiera
• Establecimiento de crédito
• Sociedades de Servicios Financieros
• De Sociedades
• Emisores Sector Real
• Servicios no Financieros
SUPERINTENDENCIAS
10/03/2011
SI USTED DESEA CAPITALIZAR
SU SOCIEDAD PUEDE EMITIR:
ACCIONES ORDINARIAS
Tienen derecho a percibir dividendos, a participar y a votar en la Asamblea de
Accionistas
ACCIONES PRIVILEGIADAS
Tienen derecho a recibir un dividendo mínimo con preferencia sobre los
accionistas ordinarios, no podrá participar ni votar en la Asamblea de
acccionistas
10/03/2011
SI USTED DESEA CAPITALIAR
SU SOCIEDAD PUEDE EMITIR:
ACCIONES PREFERENCIAL
Con dividendo mínimo preferencial y sin derecho a voto: ayudarán a
capitalizar sin perder el control de su empresa. Usted cuenta con esta útil
alternativa, en la que los nuevos accionistas no tendrán la intención de
interferir en el manejo de la sociedad y a cambio de esa inversión obtendrán
un dividendo mínimo definido por usted.
10/03/2011
SI SU EMPRESA NECESITA
ENDEUDARSE PUEDE EMITIR:
BONOS ORDINARIOS
Le permiten obtener financiación a largo plazo (más de un año). Además de
los bonos ordinarios, existen los bonos de prenda y de garantía general
y convertibles en acciones (BOCAS)
PAPELES COMERCIALES
Satisfacen sus necesidades de recursos a corto plazo (entre 15 y 270 días).
10/03/2011
SI SU EMPRESA NECESITA
ENDEUDARSE PUEDE EMITIR:
Y LO MÁS IMPORTANTE...
En estas dos alternativas usted mismo define las características de la
deuda según sus necesidades (monto, plazo, tasa, modalidad de
amortización, garantía y momento en que desea obtener los recursos).
Sin embargo hay que elegir muy bien el momento
10/03/2011
QUÉ VENTAJAS CONSIGUE
ACUDIENDO AL MERCADO PÚBLICO
DE VALORES?
OBTENER RECURSOS FINANCIEROS A
MENOR COSTO.
Puesto que usted obtiene directamente
de los inversionistas los recursos
financieros que necesita.
10/03/2011
QUÉ VENTAJAS CONSIGUE
ACUDIENDO AL MERCADO
PÚBLICO DE VALORES?
DISEÑAR LAS FUENTES DE
RECURSOS FINANCIEROS DE
ACUERDO CON SUS NECESIDADES
ESPECÍFICAS
Usted define las condiciones: plazo, tasa
de interés y amortización
10/03/2011
QUÉ VENTAJAS CONSIGUE ACUDIENDO AL MERCADO
PÚBLICO DE VALORES?
CAPITALIZAR SU COMPAÑÍA
Puede encontrar en el mercado de valores
inversionistas en acciones que deseen
apoyar sus proyectos o el desarrollo de su
empresa.
10/03/2011
QUÉ VENTAJAS CONSIGUE ACUDIENDO AL MERCADO
PÚBLICO DE VALORES?
Usted puede mejorar la composición de
endeudamiento, atender y programar más
eficientemente sus necesidades financieras.
OPTIMIZAR LA ESTRUCTURA FINANCIERA DE SU EMPRESA.
10/03/2011
QUÉ VENTAJAS CONSIGUE
ACUDIENDO AL MERCADO
PÚBLICO DE VALORES?
PROYECTAR LA IMAGEN
CORPORATIVA DE SU ENTIDAD
El mercado de valores es un medio eficaz
para dar a conocer las oportunidades y
fortalezas de su compañía.
10/03/2011
EL PROBLEMA ESTRUCTURAL HA SIDO LA LIMITADA OFERTA Y
DEMANDA POR INSTRUMENTOS...
Limitado desarrollo del mercado de
deuda privada.
Problemas estructurales en la oferta
de acciones:
• Estructura de concentración
familiar (temor pérdida de control)
• Falta de profesionalización en la
administración.
• Estructura inadecuada de las
empresa
• Temor a la entrada de capitales
desconocidos.
Incertidumbre macroeconómica
Limitada cultura de riesgo
Deficiencias en la gestión de riesgo
de los inversionistas institucionales
Ausencia de los fondos de capital de
riesgo.
Desconfianza de los inversionistas
por calidad en la revelación de
información
Oferta Demanda
10/03/2011
¿QUÉ SE REQUIERE EN EL CORTO
PLAZO?
Más emisiones de compañías de alta credibilidad
Emisiones de compañías con gran potencial de crecimiento y
altas rentabilidades esperadas
Emisores con un buen gobierno corporativo y cultura de
rendición de cuentas
• Es necesario que emisores e inversionistas institucionales
actúen coordinadamente para que faciliten los cambios
regulatorios requeridos para desarrollar este mercado
10/03/2011
INDICES BURSÁTILES
Indicador de la evolución de un mercado, en función del comportamiento de las cotizaciones de los títulos más representativos.
Está compuesto por un conjunto de instrumentos (acciones), y busca capturar las características y los movimientos de valor de los activos que lo componen.
Es una medida del rendimiento que este conjunto de activos han presentado durante un período de tiempo determinado.
10/03/2011
COLCAP refleja las variaciones de los precios de 20 acciones, donde el valor de Capitalización Bursátil Ajustada de cada compañía determina su nivel de ponderación.
Los dos indices tienen la mismas acciones dentro de su canasta, en donde se caracteriza la liquidez de las mismas.
COL20 es un indicador de rentabilidad o liquidez que reflejará las variaciones de los precios de las 20 acciones más liquidas, donde nivel de liquidez de cada compañía determina su ponderación.
PARTICIPACIONES DE INVERSIONISTAS PARTICIPACIONES DE INVERSIONISTAS
INSTITUCIONALESINSTITUCIONALES
++PARTICIPACIONES MENORES AL 1%PARTICIPACIONES MENORES AL 1%
El W actúa como constante durante la vigencia de la canasta
CALCULO DE LA CAPITALIZACIÓN AJUSTADA
Fuente Deceval
PARTICIPACIONES DE INVERSIONISTAS PARTICIPACIONES DE INVERSIONISTAS
INSTITUCIONALESINSTITUCIONALES
++PARTICIPACIONES MENORES AL 1%PARTICIPACIONES MENORES AL 1%
El W actúa como constante durante la vigencia de la canasta
CALCULO DE LA CAPITALIZACIÓN AJUSTADA
Fuente Deceval
NUEVOS ÍNDICES BVC(Enero 2008)
10/03/2011
INDICES BVC
IGBC COL20 COLCAP
TIPO DE INDICE Liquidez Liquidez Capitalización Bursátil
SELECCIÓN CANASTALiquidez:
Variables Definidas
Liquidez :
A través de una Función de Liquidez
PONDERADORNúmero de acciones
transadas en el último
año
Nivel de liquidez
Número de acciones
determinadas como
Capitalización Ajustada
NO DE ACCIONES Variable 20 20
ACCIONES POR
EMISORSegún el número de
especies seleccionadasUn solo emisor agregado
Un solo emisor
agregado
PARTICIPACION
MAXIMA POR EMISOR No hay limite 20% 20%
REBALANCEO Trimestral Trimestral Trimestral
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EVOLUCIÓN HISTÓRICA DE LOS ÍNDICES BURSÁTILES A ABRIL 2010
10/03/2011
OPERACIONES Y VOLUMEN
ACCIONES MAS TRANSADAS EN 2009
10/03/2011
PORCENTAJES POR TIPO DE OPERACIÓNFEBRERO DE 2010
10/03/2011
CANASTA VIGENTE
ECOPETROL
PFBCOLOM
GRUPOSURA
INVERARGOS
ISA
CEMARGOS
CHOCOLATES
ISAGEN
COLINVERS
CORFICOLCF
Otros
ECOPETROL
20.9%
PFBCOLOM
13.0%
GRUPOSURA
12.4%
INVERARGOS
11.4%
ISA
9.1%
CEMARGOS
8.4%
CHOCOLATES
6.0%
ISAGEN
4.4%
COLINVERS
3.8%
CORFICOLCF
3.6%
Otros
7.0%
Total:
100.0%
Participación en el COLCAP
10/03/2011
CANASTA VIGENTE
ECOPETROL
PFBCOLOM
TABLEMAC
FABRICATO
GRUPOSURA
ISAGEN
ETB
CEMARGOS
BVC
PFHELMBANK
Otros
ECOPETROL
12.6%
PFBCOLOM
12.3%
TABLEMAC
11.2%
FABRICATO
9.9%
GRUPOSURA
8.1%
ISAGEN
6.4%
ETB
5.9%
CEMARGOS
5.6%
BVC
4.8%
PFHELMBANK
3.6%
Otros
19.6%
Total:
100.0%
Participación en el COL20
10/03/2011
ECOPETROL
PFBCOLOM
GRUPOSURA
CEMARGOS
ISAGEN
ETB
INVERARGOS
ISA
BCOLOMBIA
EEB
Otros
ECOPETROL
19.4%
PFBCOLOM
13.5%
GRUPOSURA
12.3%
CEMARGOS
9.1%
ISAGEN
7.4%
ETB
6.5%
INVERARGOS
3.8%
ISA
3.2%
BCOLOMBIA
3.2%
EEB
3.0%
Otros
18.7%
Total:
100.0%
Participación en el IGBC
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La Capitalización Bursátil es unindicador que determina el tamañopotencial del mercado accionario.Así mismo, indica el valor dado auna empresa en Bolsa, el cual secalcula multiplicando la cotizacióndel precio de cierre del mesanalizado por el número de accionesen circulación de dicha empresa.
10/03/2011
Empresa X =3000 acciones * $10 =30.000Empresa Y =1000 acciones * $12 =12.000Empresa Z =3500 acciones * $14 =49.000
Capitalización Bursátil $91.000
Para una bolsa “N”
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CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL10/03/2011
NORMATIVIDAD, CARACTERÍSTICAS Y
DEFINICIONES BÁSICAS DEL MODELO DE NEGOCIACIÓN
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REGLAMENTACIÓN APLICABLE
CIRCULAR BÁSICA 100 DE 1995
RESOLUCIÓN 400 DE 1995
RESOLUCIÓN 1200 DE 1995
REGLAMENTO BVC
CIRCULAR ÚNICA BVC
INSTRUCTIVOS OPERATIVOS
LEY 964 DE 2005 – MERCADO DE VALORES
PRINCIPALES CARACTERÍSTICAS
NegociaciónDiferenciada
• Aplicación diferenciada de las metodologías denegociación, de acuerdo con la liquidez de lasacciones.
• Liquidez medida en términos de:
•Frecuencia: # total de ruedas en que senegocia el valor respecto del total de ruedas delperiodo.
•Rotación: Relación entre la cantidad deunidades transadas del valor y el númerounidades del valor en circulación.
•Volumen: Valor de las operaciones de contadoregistradas día a día. Mayor facilidad deespecialización, tiempo de análisis y orden en lanegociación.
• Protege a las acciones y los emisores menoslíquidos, con procedimientos adecuados para laformación de precios y difusión de información.
10/03/2011
PRINCIPALES CARACTERÍSTICAS
NegociaciónDiferenciada
• La función de liquidez será calculada por la
Bolsa periódicamente.
• Existirán procedimientos de evaluación que
permitan reconsiderar la clasificación de las
Especies, con el concepto previo favorable
del Comité Técnico de Acciones.
• Clasificación de las acciones en dos grandes
grupos:
•Instrumentos de Alta Liquidez
•Instrumentos de Baja Liquidez
10/03/2011
PRINCIPALES CARACTERÍSTICAS
Rangos dePrecio
• Negociación con control de precios para operaciones de contado de Alta Liquidez: Se ejecuta en el ingreso y modificación de órdenes. Aplica tanto para sesiones con metodología de calce automático como para subastas.
• Rangos de precio definidos de acuerdo con categorías de acciones establecidos por niveles de volatilidad.
• El porcentaje de los rangos se calcula a partir del precio de referencia de cada acción.
• La metodología para el cálculo de volatilidades es desarrollada por la BVC.
• Rangos públicos y actualizados periódicamente por la BVC.
• El control de precios introduce el nuevo concepto subasta de volatilidad para acciones liquidas. Esto elimina la posibilidad de suspensiones de las especies por variaciones de precio.
10/03/2011
PRINCIPALES CARACTERÍSTICAS
Subastas deVolatilidad
• Activación de subastas de volatilidad comomecanismo de gestión para la variación de preciospara acciones liquidas.
• Permite el cambio temporal de la negociacióncontinua (calce automático) de una acción cuandose produce una variación importante en su preciopara pasar a una negociación por subasta.
• La subasta le permite al mercado responder a larevelación de precios en momentos en los que lasasimetrías de información pueden generarineficiencias en el funcionamiento del mercadocontinuo.
• Permite una adecuada formación de precios yactualización del precio de referencia.
10/03/2011
PRINCIPALES CARACTERÍSTICAS
Variedad deTipos deórdenes
• Se dispone de mayor variedad de tipos de órdenes.
• La nueva tipología de órdenes facilita y agiliza la negociación.
• Tipos de órdenes utilizadas en mercados desarrollados.
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ESTRUCTURA DE MERCADO
Para Acciones Líquidas
Preparación
Apertura
Mercado Abierto sin
control de precios
Para Operaciones Repo
Ruedas
Operaciones de Contado Operaciones Repo
Acciones
Líquidas
Acciones No
Líquidas
Acciones permitidas
para Repo
9:00 A.M.
Subasta
de Cierre
Mercado Abierto con
control de precios
Preparación
Apertura
Segunda
Subasta
Primera
Subasta
Para Acciones No Líquidas 8:45 A.M. 3:00 P.M.
9:00 A.M.8:45 A.M. 12:55 P.M. “1” P.M.
“1” P.M.9:00 A.M.
Periodo de
Suspensión
“9:30” A.M. 12:30 P.M.
Mercado AbiertoPreparación
Apertura
MODELO ACCIONES LÍQUIDAS
Subasta de
Cierre
Alistamiento para la
negociación
No hay adjudicación
Administración del
libro privado de
órdenes
Se permite el retiro de
órdenes vigentes en el
mercado.
Metodología de Calce
Automático con adjudicación a
precio mas antiguo
Rangos de Precios: No se
permiten órdenes por fuera de los
rangos
Puede interrumpirse
temporalmente debido a que se
produzca una subasta de
volatilidad
Horario Fijo
El precio de referencia vigente es
el precio de cierre del día anterior.
Puede actualizarse durante el
día.
Se fija el precio de cierre
que regirá como precio de
referencia al día siguiente.
Metodología de Precio de
Equilibrio
Se permite el ingreso,
modificación y retiro de
órdenes.
Los calces se ejecutan al
final de la subasta.
Final aleatorio
10/03/2011
El día termina con una sesión que replica el método de calce por subasta.
Al final se genera un único precio de adjudicaciónque debe estar entre los últimos límites denegociación establecidos al finalizar la sesióncontinua; ésta subasta tiene las mismascaracterísticas que la subasta de volatilidad .
Subasta de Cierre Acciones Líquidas
Si existe una operación resultante de la subasta que haya marcado
precio (MTP), este precio será el precio de cierre.
De lo contrario el precio de cierre será determinado por el siguientecriterio:
Ultima marcación de precio:El precio de cierre es el precio de la última operación MTP. Si no existe,se usa el precio de referencia.
Subasta de Cierre
Precio de cierre
Primera Subasta
MODELO ACCIONES NO LÍQUIDAS
Segunda Subasta
Establece el precio de apertura
Precio de referencia puede
actualizarse si resulta al menos una
operación con marcación de precio.
Metodología de Precio de Equilibrio
Se permite el ingreso, modificación y
retiro de órdenes
La adjudicación ocurre al final de la
subasta
Final aleatorio
Profundidad visible para el mercado
Se fija el precio de cierre que
regirá como precio de
referencia para la primera
subasta del día siguiente.
Mismas condiciones que la
primera subasta.
10/03/2011
CLASIFICACION DE LAS ESPECIES PARA NEGOCIACIÓN
Función de liquidez
1. Será el promedio de las tres variables (frecuencia, rotación yvolumen), cada una normalizada sobre las acciones queparticipan en el cálculo de la canasta, la cual se expresa así:
a) Las acciones clasificadas como instrumentos líquidoscorresponderán a aquellas cuyo valor de función de liquidez seapositivo.
b) Sin embargo, entre las acciones con función de liquidez negativase seleccionarán aquellas cuya frecuencia o rotación o volumentengan un valor positivo, así como aquellas que pertenezcan alIGBC, para que la Bolsa, previo sondeo del mercado y consultaal Comité Técnico de Acciones determine si dichas accionesserán clasificadas como instrumentos líquidos.
c) Las acciones con función de liquidez negativa y con las tresvariables negativas, que no pertenezca a ninguno de los índices,serán clasificadas como instrumentos no líquidos o de bajaliquidez.
d) Las acciones que hayan sido clasificadas con Instrumentoslíquidos estarán habilitadas para Operaciones REPO. Se podránestablecer niveles de garantía distintos.
e) Valores inscritos y negociados por primera vez:
– Con Oferta pública previa: Iniciará como instrumento líquido.– Sin oferta pública previa: Iniciará como instrumento de Baja o
no líquido.
10/03/2011
RANGOS DE PRECIO E INFORMACIÓN SOBRE ESPECIES
INSTRUMENTOS LÍQUIDOS:
Existirán 3 grupos de rangos dentro del Instrumento deLiquidez, de acuerdo con la volatilidad del precio de cadaespecie:
• Grupo 1: 6.5%
• Grupo 2: 5.5.%
• Grupo 3: 4.0%
Los porcentajes serán objeto de revisión mensual, bajometodología dinámica. La actualización se realizará cadatrimestre.
Las acciones inscritas respecto de las cuales se haya realizadooferta pública previa, les será aplicable el rango del Grupo 2.
BAJA LIQUIDEZ O INSTRUMENTOS NO LIQUIDOS:
Por ahora, no se consagran rangos de precio aplicables para elingreso de órdenes durante las subastas de apertura y cierre.
Información sobre dividendos o periodos ex – dividendoestará disponible en el Sistema a partir del día siguiente de quela información se haga pública, si la información llegó a mástardar a las 5:00 pm.
Si la información llegó después de las 5:00 pm, la informaciónestará en el sistema a partir del segundo día hábil.
Rangos de precio e información sobre Especies
10/03/2011
PRECIO DE REFERENCIA
Criterios para definirlo:
1.Precio de Cierre de la Especie, del día denegociación anterior.
2.Precio de la última Operación celebrada y que hayamarcado precio.
3.Para acciones respecto de las cuales se realizó unaoferta pública de manera previa, el precio dereferencia será el precio de suscripción de lasacciones.
4.Para acciones respecto de las cuales no se realizóuna oferta pública de manera previa, el precio dereferencia será el valor patrimonial de las acciones.
5.Presidente de Rueda podrá decidir o redefinirdiscrecionalmente el precio de referencia.
Determinación precio de referencia
10/03/2011
MULTIPLOS DE PRECIO
PRECIO MULTIPLO
0,00 - 10 0,01
10,01 - 50 0,10
50,01 - 100 0,50
100,01 - 1000 1,00
1000,01 - 5000 5,00
5000,01 - 10000 10,00
10000,01 - 99999999999,99 20,00
10/03/2011
SUBASTAS DE VOLATILIDAD PARA INSTRUMENTOS LIQUIDOS
1. El precio de referencia se fija al valor del límite deprecios sobre el cual se desató la subasta devolatilidad. Sobre este nuevo precio se calcularánuevos límites de precios, ampliados por un valor deajuste.
2. Regla para el cálculo de los nuevos límites:
a) Limite Superior =Precio de Referencia + (Precio de Referencia * n%)* VA
b) Limite Inferior =Precio de Referencia - (Precio de Referencia * m%)* VA
Donde:
n%= % para fijar el límite superior
m%= % para fijar el límite inferior
VA = Factor de ajuste, que será un valor numérico paracada Especie
El valor de ajuste será de: 2.5
Actualización precio de referencia en
Subastas de Volatilidad
10/03/2011
SUBASTAS DE VOLATILIDAD
Límite Superior
Límite Inferior
Precio de
Referencia
MERCADO CONTINUO CON CONTROL DE PRECIOS
Límite Superior
Límite Inferior
Nuevo Precio
de Referencia
Se amplia el Rango de Precios
LI
LS
Se desata por un POSIBLEcalce en el límite
No genera Operación
Precio de referencia se actualiza al
límite
Precio de Referencia se actualiza al precio de
equilibrio si hay al menos un calce con marcación
Cierre aleatorio
Continua el control deprecio para ingreso ymodificación de órdenes
Adjudicación por elAlgoritmo de calce aprecio de equilibrio
Las órdenes vigentes fuera del rango son retiradas de modo automático
No se puede activar unasubasta dentro de otra
No hay número máximode subastas a desatar
La orden que activa lasubasta es la agresora(mas reciente).
La orden que activa lasubasta no se puederetirar durante lasubasta y su precio solopuede ser mejorado.
10/03/2011
La Subasta devolatilidad se puedeidentificar en laventana de especiesen la columna desesión.
El operador queingresa la ordenque desató lasubasta recibe unaviso.
Subastas de Volatilidad
Control de Precios: Subasta de Volatilidad
10/03/2011
El proceso de adjudicación en las subastas se da mediante el algoritmo deprecio de equilibrio, el cual tiene las siguientes condiciones:
ALGORITMO DE CALCE SUBASTAS
Qc Pc Pv Qv
1,000 9,300
9,250 1,000
1,000 9,200
1,000 9,100 9,100 3,500
Precio Qc Qv Calce
9,300 1,000 4,500 1,000
9,250 1,000 4,500 1,000
9,200 2,000 3,500 2,000
9,100 3,000 3,500 3,000
Profundidad o Libro Público de Órdenes
1. Al cierre de la sesión de subasta, el Sistema escoge como precio deequilibrio aquel al cual se maximiza la cantidad adjudicada.
2. Si existe más de un precio que cumple con el primer objetivo, escoge elprecio que genera el menor desbalance entre compra y venta, es decir, lamenor diferencia entre el volumen ofrecido y el demandado susceptible deser negociado al mismo precio.
Qc Pc Pv Qv
500 9,350
1,000 9,300
9,250 1,000
1,000 9,200
1,000 9,100 9,100 3,500
1,000 9,000 9,000 3,500
Precio Qc Qv Calce Desbalance
9,350 500 8,000 500 7,500
9,300 1,500 8,000 1,500 6,500
9,250 1,500 8,000 1,500 6,500
9,200 2,500 7,000 2,500 4,500
9,100 3,500 7,000 3,500 3,500
9,000 4,500 3,500 3,500 1,000
3. En caso que el remanente sea igual se evalúa la siguiente situaciónen el mercado:
- Sobre oferta: Precio mas bajo.
- Sobre demanda: Precio más alto.
ALGORITMO DE CALCE SUBASTAS
Qc Pc Pv Qv
1,200 9,300
300 9,300
500 9,250
9,200 1,000
9,200 800
9,300 2,500
9,300 500
Precio Qc Qv Calce Desbalance
9,300 1,500 4,800 1,500 3,300
9,250 2,000 1,800 1,800 200
9,200 2,000 1,800 1,800 200
Profundidad o Libro Público de Órdenes
4. En caso que exista un balance entre la oferta y la demanda, elprecio de equilibrio será el precio promedio entre los precios quese encuentren en disputa.
ALGORITMO DE CALCE SUBASTAS
Qc Pc Pv Qv
1,200 9,300
300 9,300
500 9,250
9,200 700
9,200 1,300
9,300 2,500
9,300 500
Precio Qc Qv Calce Desbalance
9,300 1,500 5,000 1,500 3,500
9,250 2,000 2,000 2,000 0
9,200 2,000 2,000 2,000 0
9,225
Profundidad o Libro Público de Órdenes
MARCACION DE PRECIOS Y PREACUERDOS
Monto marcación de precio
1. Monto iguala ó supera el equivalente a sesenta y seis mil(66.000) Unidades de Valor Real (UVR’s). La Bolsa utilizará elvalor de la UVR del 31 de diciembre del año inmediatamenteanterior al que se procede actualizar.
2. Para el año 2009, el monto establecido para la marcación deprecio es de COP$ 11’991.586,20.
1. Procedimiento de información igual al anterior.
2. Órdenes que componen el preacuerdo se someten a las reglas decalce y límites de precio aplicables a la negociación de la acción,según las sesiones que le sean aplicables.
3. Horarios y reglas especiales:
• Sesiones de subasta: Se podrán ingresar las órdenesdurante todo el horario. No existe límite de precio parainstrumentos de baja liquidez.
• Sesión de Mercado abierto con control de precio: Sepodrán ingresar las órdenes hasta las 9:30 a.m., dentro delos rangos de precio para instrumentos líquidos.
• Todas las Operaciones de contado que hayan marcado preciocontarán para el cálculo de estadísticas de mercado, incluidasaquellas resultantes de un preacuerdo celebrado en el Sistema.
Operaciones preacordadas
10/03/2011
RESTRICCIONES DE CALCE
Sesiones de Mercado Abierto:
El Sistema permitirá la realización de:
• Operaciones Convenidas
• Operaciones Preacordadas
• Operaciones Cruzadas, siempre y cuando las partes nocorrespondan a posiciones que tengan prohibición legal de queresulten contrapartes.
El Sistema no permitirá el calce de las Órdenes compatiblescorrespondientes a posición propia con carteras o portafolios; oposición carteras o portafolios con posición de carteras oportafolios.
Sesiones o eventos de Subasta:
El Sistema permitirá la realización de:
• Operaciones Convenidas
• Operaciones Preacordadas
• Operaciones Cruzadas, siempre y cuando las partes nocorrespondan a posiciones que tengan prohibición legal de queresulten siendo contrapartes.
Para posición propia y posición de carteras colectivas o portafoliosde terceros, la Sociedad Comisionista podrá participar en laSubasta únicamente por un solo lado del libro público de órdeneso profundidad, (sólo órdenes de compra o sólo órdenes de venta).
Operaciones permitidas
y restricciones de calce
10/03/2011
REGLAS PARA OPERACIONES REPO
Operaciones REPO
•Las órdenes de venta solo podrán ser calzadaspor el total de la cantidad de la orden.
•Las órdenes de compra podrán ser calzadasparcial o totalmente.
•Solo se permite el ingreso de órdenes límite.
•Monto mínimo = veinte (20) salarios mínimosmensuales legales vigentes a la fecha decelebración de la operación.
•Monto máximo = cien mil millones de pesoscolombianos (COP$100.000’000.000.oo).
10/03/2011
GARANTIAS OPERACIONES REPO
Operaciones REPO
1. PORCENTAJES DE CASTIGO:
• Si la acción pertenece al Índice COLCAP o el COL20,el porcentaje será el 30%.
• Si la acción no pertenece a ninguno de los dosíndices, pero la función de liquidez es mayor que lade cualquiera de las acciones que componen losíndices, el porcentaje será el 30%.
• Si la acción no pertenece a ninguno de los dosíndices, ni su función de liquidez es superior a la decualquiera de las acciones que los componen, elporcentaje será el 60%.
• Si durante el plazo de la Operación REPO la accióncambia de liquido al instrumento de baja liquidez, elporcentaje a aplicar será el 80%.
10/03/2011
ANULACION DE OPERACIONES
Anulaciones
1. Anulación por ingreso de datos en forma errada
• Solicitud a través del Sistema dentro de los 10 minutosposteriores al calce de la operación.
• SCB contraparte u operador contraparte (cruzadas) de laoperación deberá confirmar o rechazar la solicitud dentro de los10 minutos siguientes al envío.
• Operación REPO: SCB podrá solicitar la anulación a través delSistema, durante todo el horario de la Rueda REPO, o conposterioridad al cierre de la misma y hasta antes del cierre delcumplimiento del día en que fue celebrada.
• Una vez obtenida la confirmación de la contraparte dentro delplazo, la Bolsa procederá a aprobar la anulación, siempre ycuando la Operación no haya sido celebrada en sesiones oeventos de Subasta.
• En caso de no recibirse ninguna respuesta de la contraparte dela Operación a la solicitud de anulación, la confirmación seentenderá negada.
• Cualquier solicitud en un término superior no será objeto deestudio por parte de la Bolsa, incluso si ha mediadoautorización de la contraparte.
10/03/2011
ANULACION DE OPERACIONES
Anulaciones
1. Anulación por ingreso de datos en forma errada:
• En el caso en que el error reportado se refiera al precio de laOperación y la SCB contraparte no otorgue su autorización, la SCBsolicitante de la anulación podrá solicitar a la Bolsa la aplicación delcriterio y procedimiento de anulación a través de la conformación de lamuestra y cálculo de la variación para el estudio de solicitudes deanulación para Operaciones Cruzadas.
• Las Sociedades Comisionistas intervinientes en la Operación objeto desolicitud de anulación se someterán a la decisión resultante de laaplicación de dicho criterio y procedimiento.
• Cuando la Operación que se solicita anular por un error en el precio,corresponde a una Operación cruzada, la Bolsa deberá realizar elsiguiente análisis para tomar la decisión de anular o no:
o La Bolsa procederá a evaluar una muestra de Operaciones conformadapor las cinco (5) operaciones anteriores y posteriores a la operaciónrespecto de la cual se solicitó la anulación.
o La muestra será conformada por operaciones celebradas sobre la mismaEspecie con solicitud de anulación.
o Dentro de la muestra no se incluirán operaciones con solicitud deanulación.
o Las operaciones de la muestra deberán corresponder a la misma Sesiónde Negociación en la cual se celebró la Operación respecto de la cual sesolicitó la anulación.
o Se considerará que no existe muestra, si no existen las operaciones suficientes para conformarla de acuerdo con las condiciones establecidas en los numerales anteriores.
10/03/2011
ANULACION DE OPERACIONES
Anulaciones
1. Anulación por ingreso de datos en forma errada:
o la Bolsa calculará el promedio simple del precio deadjudicación para las cinco (5) operaciones anteriores dela muestra y el promedio simple del precio de adjudicaciónpara las cinco (5) operaciones posteriores de la muestra.
o Se procederá a calcular la variación porcentual de laOperación en relación con el promedio de precio de lascinco (5) operaciones anteriores (Variación Anterior).
o Igualmente, la Bolsa calculará la variación porcentual de laoperación solicitada en anulación respecto del promedio deprecio de las cinco (5) operaciones posteriores (VariaciónPosterior)
o Se seleccionará entre las dos variaciones (Va y Vp) lavariación mínima absoluta. Si la variación mínimaabsoluta, excede en más del 40% del porcentajeestablecido para calcular el rango de negociación de laacción solicitada, la anulación de la Operación seráprocedente.
o Si no existe muestra, la Operación quedara sujeta a ladecisión de la contraparte.
o Cumplidas las anteriores condiciones la Bolsa autorizará laanulación de la operación correspondiente.
• En el caso de operaciones REPO, la anulación solicitadaprocederá siempre que la operación inicial no haya sidocumplida.
• Si la operación anulada hubiese disparado en el Sistema la activación de una o varias Ordenes Stop, de las cuales se haya producido su calce, se deberán anular las Operaciones.
Va: Variación anterior
Oa: operación a anular
Pa: Promedio anterior
Vp: Variación posterior
Oa: operación a anular
Pa: Promedio posterior
10/03/2011
Operaciones reales del 9 de Octubre de 2008:
09:53 ECOPETROL 2300
09:53 ECOPETROL 2300
09:53 ECOPETROL 2295
09:53 ECOPETROL 2295
09:53 ECOPETROL 2295
09:54 ECOPETROL 2230
09:54 ECOPETROL 2290
09:54 ECOPETROL 2290
09:54 ECOPETROL 2290
09:55 ECOPETROL 2290
09:55 ECOPETROL 2290
1. Calcular el promedio simple del precio de adjudicación de
las 5 operaciones anteriores a la operación a anular:
$2.297
2. Calcular el promedio simple del precio de adjudicación de
las 5 operaciones posteriores a la operación a anular:
$2.290
3. Calcular la Variación Anterior: variación porcentual de la
operación solicitada en anulación respecto del promedio de
precio de las cinco (5) operaciones anteriores:
PaPaOaVa /)( Va = (2.230 – 2.297) / 2.297 -2,92%
4. Calcular la Variación Posterior: variación porcentual de la operación solicitada en anulación respecto del promedio
de precio de las cinco (5) operaciones posteriores:
PpPpOaVp /)( Vp = (2.230 – 2.290) / 2.290 -2,62%
5. Se toma la variación minima absoluta obtenida entre la variación anterior y posterior.
6. Esta menor variación deberá ser SUPERIOR al 40% del rango de negociación contemplado para cada acción:
para el Ejemplo el rango de negociación es del 6,5%
6.5% * 40% = 2.60%
2,62% 2,60%EXCEDE
6. Como la minima variación absoluta (2.62%) es mayor que el 40% del rango de negociación (2.40%), la
operación se:
ANULA
10/03/2011
ANULACION DE OPERACIONES
Anulaciones
2. Por error material:
• Podrá realizarse de oficio o por solicitud de una SCBen virtud de un error material:
• Cuando se hayan producido fallas o errores en lainformación que alimenta el Sistema para su correctofuncionamiento y en virtud de dichas fallas se hayaproducido el calce de Operaciones.
• Se entenderá como error evidente y material aquelloscasos en los que el volumen o cantidad de la Ordeningresada en el Sistema sea superior al monto de laemisión de la respectiva Especie, caso en el cual laBolsa, una vez confirme el error, procederá a anularde oficio la Operación u Operaciones generadas einformar al mercado.
• En todos los casos, la anulación de una Operación porparte de la Bolsa será ejecutada en el Sistema porparte del Presidente de Rueda o un funcionarioautorizado por éste para el efecto.
10/03/2011
SUSPENSIONES
Suspensiones
• De las Ruedas
• Por variación negativa del 10% o más del índice.Suspensión temporal por 30 min. Para reanudarnegociación.
• Disminución adicional del 5% o más, suspensiónhasta el día siguiente.
• Por decisión de la Superintendencia Financiera
• Por circunstancias especiales que produzcan opuedan producir graves alteraciones, paraproteger a los inversionistas
• De los valores
• Por efectos de la realización de una Operaciónespecial
• Por decisión de la Superintendencia Financiera
• Cuando el emisor incumpla sus obligaciones paramantener la inscripción
• Cuando el emisor incumpla igualmente susobligaciones de información frente al mercado.
• Por circunstancias especiales que produzcan opuedan producir graves alteraciones, paraproteger a los inversionistas.
10/03/2011
CONTINGENCIA
Procedimiento de Contingencia
• Segundo centro de cómputo que se encuentra activoy operando en forma permanente y en simultáneo conel centro principal
• Permite que las terminales de las SociedadesComisionistas se encuentren conectadas de maneradistribuida entre los dos centros de cómputo y sepuedan reconectar de manera automática ytransparente.
• Si ambos Centros de Cómputo y/o lascomunicaciones presentan fallas simultáneamente, laBolsa podrá suspender el Mercado sin previo aviso alas Sociedades Comisionistas, mientras permanezca elevento que origina la interrupción del servicio.
10/03/2011
OTROS ASPECTOS DEL MODELO…
Inactividad de
los valores
• Especies respecto de las cuales no se han calzado operaciones en
el Sistema durante un periodo de 30 días calendario.
• Cambio de “inactivo” a “activo” opera automáticamente cuando sea
adjudicada al menos una operación como resultado de una
subasta.
Estadísticas de
mercado
• Todas las Operaciones de contado que hayan marcado precio
contarán para el cálculo de estadísticas de mercado, incluidas
aquellas resultantes de un preacuerdo celebrado en el Sistema.
Clasificación de
nuevas
Especies
• Valores inscritos y negociados por primera vez:
- Con Oferta pública previa: Iniciará como instrumento de Alta.
- Sin oferta pública previa: Iniciará como instrumento de Baja.
OPCE sobre
acciones
• Se elimina la posibilidad de realizar OPCE sobre acciones.
• OPCE sobre acciones que estén vigentes para la fecha de salida en
producción continuarán rigiéndose hasta su cumplimiento o
vencimiento por las reglas bajo las cuales fueron celebradas.
SISTEMA TRANSACCIONAL DE ACCIONES
10/03/2011
DEL ACCESO AL SISTEMA
Creación de códigos de
acceso usuarios SCB
1. La creación de códigos de usuarios de las SCB enXstream estará centralizada en la Bolsa.
2. El usuario Administrador, autorizado por unrepresentante legal de la SCB, solicita creación deoperadores (renta variable / carteras colectivas), dedigitadores y de usuarios de consulta.
3. Habilitación excluyente de posiciones en las queactúan operadores y digitadores:
Posición Propia de la SCB Carteras colectivas o portafolios de terceros
administrados por la SCB Terceros en contrato de comisión
4. Usuario Administrador podrá ser un solo funcionarioo dos funcionarios con códigos de acceso distintospara:
Gestionar usuarios de Posición Propia / PosiciónCarteras Colectivas y administración de portafolios
Gestionar usuarios de terceros en contrato decomisión
5. Creación de códigos de usuarios para back office y Sistema de Administración de Garantías – SAG –funcionará igual que hoy (administrador de la SCB creará los usuarios).
10/03/2011
FUNCIONALIDADES BÁSICAS DE
LA TRADER WORK STATION
10/03/2011
ANTES DE EMPEZAR
El Ingreso al TW se puede hacer a través del menú Archivo o por elicono que se ubica en la misma ventana. Para el ingreso esnecesario ingresar el usuario y contraseña dados por eladministrador.
Ingreso al Sistema
ANTES DE EMPEZAR
La salida del sistema se hace desde el menú File, a través dela opción “Salir” o por el icono ubicado en la ventana
principal.
Salida del Sistema
MENÚS DE LA TW
Los espacios de trabajo pueden ser modificados yguardados. El usuario podrá abrir el espacio de trabajo
que desee o utilizar el espacio por defecto identificadocomo “Default”.
Cambios en el Espacio de Trabajo
MENÚS DE LA TW
1. Aplicación: muestra botones de salida del sistema, guardarcambios del “Espacio de trabajo” entre otros aplicativos.
2. Tablas: Muestra acceso rápido a las principales tablas.
3. Barra de estado: Muestra el estado actual del usuario.4. Ticker: Muestra las últimas operaciones realizadas en el mercado,
identificando el nemotécnico y precio de la especie transada. Esteespacio puede ser personalizado por el usuario.
Adición de botones
En el menú “Acciones” se puede cambiar la contraseñadel usuario. Además se puede importar ordenesguardadas en la plantilla de Excel definida para X-Stream.
Contraseña / Importar ordenes
Menús de la TW
MENÚS DE LA TW
1. Preferencias: Permite modificar campos del espacio detrabajo (colores, tamaño de letras y columnas), ubicaciónde archivos (espacios de trabajo), opciones de impresión,etc.
2. Restaurar Colores: Con esta opción se puede reestablecerlos colores por defecto de una o todas las tablas que sedesee.
3. Atajos: Permite establecer atajos por medio de laasignación de comandos desde el teclado.
Opciones
MENÚS DE LA TW
En el menú Ventana se puede activar, minimizar ocerrar las ventanas existentes.
Ventana
MENÚS DE LA TW
En el menú Tablas se
despliegan las diferentes
tablas que sirven como
fuente de información del
mercado para el usuario.
Tablas
ADMINISTRACIÓN DE
ORDENES
• En la tabla
Especies podrá encontrar todas las especies, además de las mejores ofertas por
especies.
• La tabla Libro de órdenes por orden reúne la profundidad de cada contrato por orden.
• La tabla Libro de órdenes por precio reúne la profundidad de cada especie por precio.
Libro de Especies y profundidades
10/03/2011
3. Precio de primera operación del día.
Ventana de mejores ofertas (Tabla de Especies)
Información de Mercado y
opciones de consulta
2. Precio más alto de una operación en el día.
4. Precio más bajo de una operación en el día.
5. Precio de la subasta de cierre.6. Precio de equilibrio de las subasta de volatilidad y cierre7. Precio de Referencia del Circuit Breaker.8. Límite superior del Circuit Breaker.9. Límite Inferior del Circuit Breaker.
10. Estado de la Especie en la rueda (Activa, Suspendida, Pasiva y Cancelada).
1. Precio de la última operación sobre ese contrato
11. Sesión en la que se encuentra la especie.
Esta tabla muestra todas las transaccionesdel día de un usuario en particular; noobstante, solo muestra información referentea datos propios, ya que el mercado debe serciego.
Operaciones Propias
Información de Mercado y
opciones de consulta
Esta tabla muestra información de todas las
transacciones del mercado realizadas duranteel día; la información sobre los participantesde cada operación está limitada según el perfil
de usuario.
Operaciones del Mercado
Información de Mercado y
opciones de consulta
INFORMACIÓN DE MERCADO Y
OPCIONES DE CONSULTA
1. Noticias: Son utilizadas por el “Administrador del Sistema” para informar al mercado sobre “anuncios generales” y “reportes de compañías”
2. Mensajes: Son utilizados por el “Administrador del Sistema o de la entidad” para mandar mensajes específicos al mercado en general, entidades o usuarios.
Consultas de Noticias y Mensajes
TIPOS DE ORDENES
Límite: Tiene un precio límite ysolo genera calces con ordenesde precio igual o compatible.
Mercado: Busca el mejorprecio al cual puede generarcalce; seguirá generando calcesbuscando el siguiente mejorprecio hasta no tenerremanente. Si la orden barre latotalidad de las ordenescontrarias y aun tieneremanente, es retirada por elsistema.
Mercado por lo Mejor: Buscael mejor precio al cual puedeser calzada; si no es calzada ensu totalidad, el remanentequeda en la rueda como una“Orden límite” al precio quegeneró el calce.
Tipos de órdenes
TIPOS DE ORDENES
None: La orden no tieneningún criterio adicional decalce.
Fill or Kill: Si la orden nopuede ser calzada en sutotalidad el sistema la retirasin generar ningún calce.
Fill and Kill: La orden secalza por cierta cantidad y elremanente es retiradoautomáticamente de larueda.
Cantidad Mínima: La ofertase debe calzar por lo menosuna mínima cantidad, de locontrario el sistema laretira.
Criterios adicionales
TIPOS DE ORDENES
1. Visible: Ingresa a larueda mostrando soloun porcentaje de sucantidad total; debeser mínimo el 20% dela cantidad total y debemarcar precio.
2. Stop: La orden stopsolo se activa cuandoen la rueda hayaórdenes que igualen osuperen el precioseñalado como “Stopprice”.
Criterios adicionales
TIPOS DE ORDENES
Día: La orden dura todoel día de negociación,sino es calzada, al finaldel día es retirada por elsistema.
Hasta Cancelación: Laorden dura en la rueda,hasta que sea canceladapor el operador o hastaque pasen 30 díascalendario.
Hasta Fecha: La ordendura en la rueda hastauna fecha específica.
Duraciones
TIPOS DE ORDENES
Hasta Hora: La ordendura en la rueda hasta unahora específica.
Inmediata: La orden esretirada sino genera calceinmediato.
Sesión: La orden duratoda la sesión denegociación de continuo,sino es calzada en estetiempo, el sistema laretira.
Duraciones
TIPOS DE ORDENES
1. Campo de texto libre.
2. Acción de la orden encaso de desconexión
Desactivar: La ordensale del libro público ypermanece en elprivado.
Eliminar: La orden eseliminada porcompleto.
Persistir: La ordenpermanece activa.
Campos adicionales
TIPOS DE ÓRDENESSegún el tipo
Limitada • A determinado precio y cantidad.
De mercado• Orden para comprar o vender a los mejores precios disponibles.
• Cuando activa subasta se convierte en limitada.
Por lo mejor• Orden para comprar o vender sólo al mejor precio disponible.
• Cuando activa subasta se convierte en limitada.
Cantidad Mínima
• Debe ser ejecutada por lo menos en una cantidad determinada. Si no calza por la cantidad mínima, la orden es retirada.
Cantidad Oculta
• La cantidad total de la orden no se revela al mercado.
• Se adjudica la cantidad visible y una nueva porción se expone al mercado.
Condición de ejecución
Calzar y dejar (None)
Calzar y no dejar (Fill and Kill)
Calzar todo y no dejar (Fill or Kill)
Vigencia
Inmediata
Durante la sesión
Diaria
A fecha indicada (GTD)
Hasta su cancelación (GTC)
ANULACIÓN DE OPERACIONES
La anulación de una
operación, se hace por
medio de una solicitud
al administrador del
mercado a través del
sistema.
Esta solicitud debe tener
la aprobación de las
partes que desean
anular la operación
Solicitud de un trader a su contraparte
Solicitud de la
cancelación por
parte del “trader
1”
Mensaje
de Alerta
Aprobación o
Rechazo del
Supervisor del
mercado de la
anulación.
Confirmación o
Rechazo de la
cancelación del
“Trader 2”
Mensaje
de Alerta
ANULACIÓN DE OPERACIONES
10/03/2011
ÓRDENES AISLADAS
Si un participante sin permiso para cruzar tiene órdenes en amboslados del libro, cuando el sistema pasa de mercado continuo a subasta;éstas ordenes van a ser retiradas del libro y estarán “Aisladas”; elUsuario puede volver a ingresar la orden que se encuentra en su libroprivado, no obstante la primera orden de ese participante que entre allibro público marcará el lado por el cual participará en la subasta.
Cuando una subasta de volatilidad es finalizada, todas las órdenes queno generaron calce y se encuentran por fuera de los nuevos CBLimits serán retiradas del libro público con un estado de“Aislada”.
Las órdenes que son “Aisladas” no pierden su prioridad en el libropúblico. Si la orden es “Aislada” es retirada del libro público, por lotanto no es visible para el mercado.
Cuando una orden se encuentra “Aislada” ésta puede ser modificadapor el Usuario, sin embargo, perderá su prioridad al momento deingresar al libro público.
10/03/2011
94
REPO SOBRE ACCIONES
10/03/2011
95
Comprador Inicial = Vendedor Final T+0: Recibe título y entrega $
T+n: Devuelve título y recibe $
Vendedor Inicial = Comprador Final T+0: Entrega título y recibe $
T+n: Devuelve $ y recibe título
CI VI Título
COP$
CF=VI VF=CI Título
COP$
n (# días hábiles)
T+0 T+n
Operación Inicial
1. Vendedor Inicial: recibe $ y entrega titulo como garantía
2. Comprador: entrega $ y recibe un titulo en garantía
3. Se pacta el monto a devolver por el vendedor inicial, en la operación futura (capital+intereses).
Operación futura(Después de n días)
1. El comprador final devuelve el monto que le fue prestado (capital+intereses)
2. El vendedor final recibe $ y devuelve el titulo que le fue entregado como garantía.
Es una transacción celebrada entre un agente que necesita captar recursos (dinero) de forma temporal y un agente que está dispuesto a
prestarle a cambio de un interés determinado.
Repo sobre acciones 10/03/2011
96
Las características generales de las Operaciones Repo en el Sistema deNegociación son:
• Solo dura la sesión.
• Negociación en mercado continuo sin control de tasa
• Adjudicación de calce automático, a tasa más antigua.
• El ingreso de una orden genera una línea de difusión nueva en el libro de órdenes.
• Cada adjudicación generan dos operaciones.
• El plazo de la primera operación siempre es a T+0 y la segunda hasta T+365.
• El vendedor sólo puede ingresar órdenes totales; el comprador puede ingresarparciales y totales.
• Se utiliza el precio de referencia vigente de la especie para calcular el colateral.
• Aplica un castigo por especie (HCT)
Repo sobre acciones 10/03/2011
Name Rule Definition
Rp = Repo Price
Ref = Reference Price
HC = Haircut Percentage Value
Vr = Return Value
Vi = Initial Value
i% = Yield
n = Return days
T = Total
Rp = Repo Price
Q = Quantity
CALCULO OPERACIONES REPO
Vr = Vi * [(1+(i/100)*(n/360))]
Repo Price Rp = Ref * (1–HC)
Return Value
Total T = (Rp * Q) / [(1+(i/100)*(n/360))]
97
Repo sobre acciones
Precio del Repo:
Cuando una acción es objeto de una operación repo, el valor por el cual se toma la acción es el precio de referencia vigente disminuido en un porcentaje de castigo.
Valor de Regreso:
Este valor equivale al valor inicial mas los intereses causado durante el plazo de la operación.
Valor Total:
Corresponde al máximo valor de captación o recursos que puede obtener el vendedor dejando como garantía una determinada cantidad de acciones para respaldar la operación de regreso del Repo.
10/03/2011
98
Nemotécnico
1. Descripción de la acción (Nemo de la acción)Ejemplo: BCOLOMBIA
2 . Día de inicio del REPO. Dado que los repos inician el día cero, este campo será igual para todos los nemotécnicos.
Ejemplo: S0 (Start Cero)
3 . Días de Duración del REPO. Ejemplo: E24 (End Veinticuatro)
La duración del REPO es de 24 días.
Nemotécnico Completo
BCOLOMBIA_S0E24
Repo sobre acción de Bancolombia a 24 días.
Repo sobre acciones 10/03/2011
99
Repo sobre acciones
Creación de un repo (especie al vuelo)
Los repos se puedeningresar haciendoclic derecho sobre laespecie y elegir laopción de:
+ Compra o Ventade Repo
10/03/2011
100
Repo sobre acciones
Ventana de ingreso de órdenes
El vendedor ingresa: días del repo, tasa del repo, cantidad de acciones ycantidad de plata (menor o igual que el máximo valor de captación).
10/03/2011
101
Repo sobre acciones
Ventana de ingreso de órdenesEl vendedor ingresa: días del repo, tasa del repo y cantidad de plata.
Total: 15.750.000
(1+(5/100)x(65/360))
Valor: 15.609.084,65 x (1+(5/100)x(65/360))
10/03/2011
EN CONCLUSIÓN, EL NUEVO
TIENE MUCHAS VENTAJAS...
Hay una segmentación clara de los mercados por liquidez loque brinda mayor facilidad de especialización, tiempo deanálisis y orden en la negociación.
Se eliminan las suspensiones en la negociación de unaespecie por volatilidad.
Las subastas de volatilidad controlan las variacionesrelevantes en precios.
Protege a las acciones y emisores menos líquidos conprocedimientos de formación de precios y difusión deinformación.
Mejora la transparencia y formación de precios en el mercadode valores colombiano y facilita el conocimiento del mercadopor parte de inversionistas extranjeros.
10/03/2011
GRACIAS!
10/03/2011