evolución y perspectivas de la economía mexicana abril 7, 2011
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Evolución y Perspectivas de la Economía MexicanaAbril 7, 2011
2Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
1. Condiciones Externas
2. Evolución de la Economía Mexicana
3. Consideraciones Finales
Índice
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
1. Condiciones Externas
3
Las perspectivas de crecimiento de la economía mundial para 2011 han mejorado: Recuperación de una amplia gama de indicadores en Estados Unidos y
otras economías avanzadas.
Fuerte crecimiento en las economías emergentes.
No obstante, en un número importante de economías avanzadas persisten factores estructurales que podrían limitar el crecimiento en los próximos años.
En la mayoría de las economías avanzadas la inflación subyacente permanece baja, mientras que en las emergentes se observan mayores niveles. En estas últimas están interactuando los incrementos en las cotizaciones internacionales de las materias primas y el dinamismo de sus demandas internas.
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
1. Condiciones Externas
1/ Las líneas punteadas muestran el pronóstico publicado en octubre de 2010 y la línea sólida el pronóstico de enero de 2011.Fuente: FMI, WEO. Octubre 2010 y Actualización Enero 2011.
Producto Interno Bruto(Variación % Anual)
Pronóstico 1/
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Mundial Avan-zados
Pronóstico Enero 2011Pronóstico Octubre 2010
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EEUUA: IPM Manufacturero y de Servicios
(Índices)
Fuente: Institute for Supply Management.
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IPM Manufacturas
IPM Servicios
EEUUA: Evolución del Pronóstico del Producto
Interno Bruto Real(Variación % Trimestral Anualizada y
Variación % Anual)
Fuente: Blue Chip.
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2011
Acuerdo preliminar
paquete fiscal6-Dic
AnuncioQE2
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Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
1. Condiciones ExternasEEUUA: Inventario de Casas
Existentes, Préstamos en Moratoria y Casas Embargadas
(Millones de Casas)
Fuente: MBA y NAR.
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2000
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10TotalInventario de Casas ExistentesEmbargosMoratoria 90 Días o Más
EEUUA: Deuda Total del Sector Público
(% del PIB, Año Fiscal)
1/ Staff report, julio 2010 y proyección FMI. Fuente: FMI.
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Proyecciones FMI, Previas al Anuncio del Paquete Fiscal 1/
Proyecciones FMI, Posteriores al Anuncio del Pa-quete Fiscal
Pronóstico
a.e. / Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: BLS.
EEUUA: Nómina No Agrícola y Tasa de Desempleo(Variación en Miles de
Empleos y %; a.e.)
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1. Condiciones ExternasJa
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400Total Energéticos No Energéticos Agrícolas Granos
Fuente: S&P.
Precios de Productos Primarios
(Índice Ene-2006 = 100)
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Fuente: United States Department of Agriculture (USDA), Chicago Board of Trade (CBT).
Precios Internacionales de los Granos
(Dólares por Bushel)
1/ Dólares por libra.2/ Dólares por tonelada corta.Fuente: Metal Bulletin, Commodity Exchange Inc. (CMX) y Chicago Mercantile Exchange (CME).
Precios Internacionales de los Metales
(Dólares por Libra y Dólares por Tonelada)
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MaízSoyaTrigo
Futuros Futuros
(eje izq.)
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
1. Condiciones Externas
Fuente: BLS, Eurostat y Japan Statistics Bureau.
G3: Inflación General(% Anual)
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EEUUAZona EuroJapón
Fuente: BLS, Eurostat y Japan Statistics Bureau.
G3: Inflación de Alimentos y Energía(% Anual)
Fuente: BLS, Eurostat y Japan Statistics Bureau.
G3: Inflación Excluyendo Alimentos y Energía
(% Anual)
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EEUUAZona EuroJapón
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Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
1. Condiciones ExternasJa
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20Brasil India México PoloniaTurquía
Fuente: Bloomberg y Banco de México.
Economías Emergentes: Inflación General
(% Anual)
1/ La inflación de México no incluye tabaco.Fuente: Bloomberg y Banco de México.
Economías Emergentes: Inflación de
Alimentos y Energía 1/
(% Anual)
Fuente: Bloomberg y Banco de México.
Economías Emergentes: Inflación Excluyendo Alimentos y Energía
(% Anual)
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Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
1. Condiciones Externas
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El aumento en los flujos de capital, que en 2010 fueron los mayores en al menos los últimos 10 años, se explica por:
Búsqueda de mayores rendimientos por parte de los inversionistas, atribuida al entorno mundial de gran liquidez.
Mejoría en los fundamentos de las economías receptoras.
Durante noviembre este proceso se vio interrumpido temporalmente, por el incremento en la aversión al riesgo proveniente de los problemas fiscales y financieros de algunos países de la zona del euro.
Sin embargo, en los meses posteriores los flujos de capitales hacia las economías emergentes observaron un nuevo repunte.
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
1. Condiciones ExternasTipo de Cambio Nominal de Economías
Emergentes frente al Dólar 1/
(Índice Ago-2008=100)
1/ Un incremento del índice equivale a una apreciación frente al dólar.Fuente: Bloomberg.
Apreciación
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México: Tenencia de Valores Gubernamentales
(Miles de Millones de Pesos)
Fuente: Banco de México.
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Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
1. Condiciones Externas
La magnitud y la velocidad de los flujos de capital hacia las economías emergentes ha generado preocupación:
Podrían generar una apreciación no de equilibrio de sus monedas.
Formación de “burbujas” en los precios de algunos activos.
Pero, sobre todo, existe el riesgo de una reversión abrupta en los flujos de capital.
11
12Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
1. Condiciones Externas
2. Evolución de la Economía Mexicana
3. Consideraciones Finales
Índice
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
2. Evolución de la Economía MexicanaProducción Industrial
(Variación % Anual)
Fuente: INEGI.a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.Fuente: INEGI.
Indicadores deActividad Económica(Índice 2003 = 100; a.e.)
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20Total Manufacturera Construcción Elect., agua y gas Minería
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a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.Fuente: Banco de México.
Exportaciones Manufactureras
(Índice 2007 = 100; a.e.)
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Automotriz
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Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
2. Evolución de la Economía Mexicana
a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.Fuente: INEGI.
Ventas en Establecimientos Comerciales
(Índice 2008=100; a.e.)
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Ventas Mayoreo
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Índice de Confianza del Consumidor
(Índice Ene-2003=100; a.e.)
a.e./ Cirfas ajustadas por estacionalidad.Fuente: Encuesta Nacional sobre la Confianza del Consumidor, INEGI y Banco de México.
a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.1/ Incluye créditos automotriz y para la adquisición de bienes muebles, para operaciones de arrendamiento capitalizable, personales y otros créditos al consumo.Fuente: Banco de México.
Crédito Vigente de la Banca Comercial al Consumo(Índice Dic-2006=100; a.e.)
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Crédito al Consumo Tarjetas de Crédito ABCD y Otros 1/
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Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
2. Evolución de la Economía MexicanaInversión Fija Bruta y
Componentes (Índice 2005=100; a.e.)
a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.Fuente: INEGI.
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Total Construcción Maquinaria y Equipo
a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.2/ Incluye financiamiento, crédito y emisión interna y externa.3/ Incluye el crédito de la banca comercial, banca de desarrollo y OIFNB, así como el financiamiento directo externo otorgado por la banca comercial extranjera, proveedores, bilaterales (Ex-Im Banks) y otros del exterior.Fuente: Banco de México.
Financiamiento Total a las Empresas Privadas No Financieras 2/
(Índice Real Dic-2006=100; a.e.)
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Empresarios del Sector Manufac-tureroEspecialistas en Economía del Sector Privado
Coyuntura Actual para Realizar Inversiones 1/
(Balance de Respuestas: %)
1/ El balance se refiere al porcentaje de quienes consideraron el momento actual como bueno para invertir, menos el porcentaje de quienes opinan lo contrario. Fuente: Banco de México.
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Crédito Total 3/
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Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
2. Evolución de la Economía MexicanaMasa Salarial Real del Sector Formal 1/
(Variación % Anual)
1/ Datos a enero de 2011 para la masa salarial y el salario base de cotización real.Fuente: Cálculos elaborados por Banco de México con información del IMSS.
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Masa Salarial RealSalario Base de Cotización Real Trabajadores Afiliados al IMSS
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Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
2. Evolución de la Economía Mexicana
Fuente: Banco de México.
Inflación Anual(%)
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Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
2. Evolución de la Economía MexicanaInflación Subyacente Anual
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Fuente: Banco de México.
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13General No subyacente (eje izq.)
Fuente: Banco de México.
Inflación Anual(%)
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Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
2. Evolución de la Economía Mexicana Durante 2010 la inflación alcanzó niveles menores a los esperados a
principios de año. Por su parte, en 2011 se esperan niveles de inflación claramente inferiores a los de 2010.
Alzas salariales moderadas.
Expansión moderada del crédito al sector privado.
Brecha del producto negativa.
Si bien el reciente incremento en el precio internacional de los granos ha repercutido en los precios de alimentos derivados del trigo y del maíz, esto no se ha generalizado al resto de los alimentos.
19
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
2. Evolución de la Economía Mexicana Déficit reducidos en las cuentas externas.
La apreciación de la moneda nacional ha amortiguado el impacto de la elevación de los precios externos de los bienes primarios.
Las expectativas de inflación para plazos mayores se mantienen ancladas.
En efecto, la evolución de los determinantes de la inflación se ha circunscrito en un entorno en donde la postura monetaria es congruente con la convergencia de la inflación hacia su meta.
20
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
2. Evolución de la Economía MexicanaBrecha del Producto 1/
(% Respecto a su Tendencia)Uso de la Capacidad Instalada:
Sector Manufacturero(%)
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78OriginalDesestacionalizada
Fuente: Banco de México.
Salario Base de Cotización y Salario Mínimo
(Variación % Anual)
Fuente: Cálculos elaborados por el Banco de México con información del IMSS y Comisión Nacional de Salarios Mínimos.
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Salario Base de CotizaciónIncremento al Salario Mínimo
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4.64.85
4.1
1/ Las estimaciones de la brecha se realizaron utilizando el método Hodrick-Prescott (HP) con corrección de colas; ver Banco de México (2009), “Informe sobre la Inflación, Abril – Junio 2009”, pág. 74. 2/ Cifras a diciembre de 2010.3/ Cifra del PIB al cuarto trimestre de 2010.Fuente: Banco de México.
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IGAE 2/Producto Interno Bruto 3/
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Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
2. Evolución de la Economía MexicanaExpectativas de Inflación
General Anual(% Anual)
Expectativas de Inflación para el Cierre de 2011
(% Anual)
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Cierre 2012
Próximos 4 años
Próximos 5-8 años
Dec-09 Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Jan-11 Feb-11
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General Subyacente No Subyacente
Dic 08Dic 08Dic 08
Fuente: Encuesta del Banco de México.Fuente: Encuesta del Banco de México.
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Curva de Rendimientos en México
(%)
Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios.
1 1 3 6 1 2 3 5 10 20 303.5
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23Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
1. Condiciones Externas
2. Evolución de la Economía Mexicana
3. Consideraciones Finales
Índice
24Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
Perspectivas favorables para la economía mexicana en 2011 Se espera que la inflación muestre una trayectoria a la baja.
A pesar de la recuperación económica, no se anticipan presiones generalizadas sobre los precios dado el entorno mundial que se enfrenta y la fase del ciclo por la que atraviesa la economía.
El panorama de crecimiento para la economía mexicana en 2011 ha mejorado:
El mayor crecimiento esperado de la economía de EE.UU.A. implica una mejora en las perspectivas para la demanda externa.
Continuará la recuperación del mercado doméstico.
3. Consideraciones Finales
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
3. Consideraciones Finales El determinante fundamental de la inflación es la postura de política
monetaria. Ésta opera a través de diferentes canales para conducir a la inflación a su objetivo. En este contexto, conviene resaltar cuatro elementos que se espera sean importantes en la evolución de la inflación y sus expectativas en 2011.
Desvanecimiento del impacto asociado a las modificaciones tributarias y a las alzas en tarifas autorizadas por gobiernos locales observadas el año pasado.
Menor ritmo de incremento esperado en los precios del grupo de los servicios, en particular vivienda y turismo.
Ausencia de presiones sobre los costos laborales que enfrentan las empresas.
Comportamiento del tipo de cambio.
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Rango Revisado en este In-forme Intervalo de VariabilidadRango Previsto Informe 2010-IIIIntervalo de Variabilidad
2010 T4
2011 T4
2012 T4
2008 2010 20122006
Inflación General Anual(Promedio Trimestral en %)
1/ La Gráfica de Abanico (Fan Chart) muestra la probabilidad de ocurrencia de los pronósticos de inflación general y subyacente anual para el horizonte de tiempo pronosticado. El área más oscura representa la proyección con mayor probabilidad de ocurrencia. Las bandas de cada lado del mismo color pero con tonalidades más claras van acumulando en conjunto 10 por ciento de probabilidad así sucesivamente hasta acumular el 90% de probabilidad. Fuente: Banco de México.
26Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
3. Consideraciones Finales
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Objetivo de In-flación GeneralIntervalo de Variabilidad
2010 T4
2012 T4
2006 2008 2010 2012
2011 T4
Inflación Subyacente Anual (Promedio Trimestral en %)
Gráficas de Abanico 1/
Gráficas de Abanico 1/
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2012 T4
2010 T4
2011 T4
2007 2008 2010 20122009 20111/ La Gráfica de Abanico (Fan Chart) muestra la probabilidad de ocurrencia de los pronósticos de crecimiento anual y de la brecha del PIB para el horizonte de tiempo pronosticado. Las áreas más oscuras representan la proyección que tiene una mayor probabilidad de ocurrencia. Las bandas de cada lado del mismo color pero con tonalidades más claras van acumulando en conjunto 10 por ciento de probabilidad, así sucesivamente hasta acumular el 90% de probabilidad. Fuente: Banco de México.
27Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
3. Consideraciones Finales
Blindaje de la Economía A pesar de la mejoría en diversos indicadores económicos, el entorno externo
ha sido rápidamente cambiante y aún permanecen riesgos importantes: Vulnerabilidad fiscal en algunos países de la zona del euro.
Sistema financiero todavía dependiente de las medidas de apoyo en las principales economías avanzadas.
Alza en los precios de las materias primas que ha presionado al alza a la inflación a nivel global.
En este sentido, México ha mantenido una política macroeconómica prudente y ha tomado medidas para blindar a su economía: Postura fiscal congruente con una inflación baja y estable.
Política monetaria conducente a la convergencia de la inflación a su meta permanente de 3%.
Acumulación de reservas internacionales.
Línea de Crédito Flexible con el FMI.28Evolución y Perspectivas de la
Economía Mexicana
3. Consideraciones Finales
Políticas para estimular el crecimiento doméstico
Es previsible un panorama complicado para el crecimiento de la economía mundial en los próximos años.
En este contexto, es necesario fortalecer las fuentes internas de crecimiento con políticas públicas nacionales que influyan favorablemente sobre la productividad en la economía:
Reforma laboral
Reforma a la ley de competencia
Reforma de telecomunicaciones
Reforma al sector energético
29Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
3. Consideraciones Finales