evolución y perspectivas de la economía mexicana · 2 Índice evolución de la inflación y...
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Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
Febrero, 2015
FT-Paul Hastings: Mexico In The Global Economy Forum
2
Índice
Evolución de la Inflación y Perspectivas para 2015
1
Entorno Económico y Financiero2
Consideraciones Finales3
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
3
Como lo había anticipado Banco de México, en enero se observó una importante disminución en la inflación.
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Índice Nacional de Precios al Consumidor Variación % anual
Fuente: Banco de México e INEGI.
General
No Subyacente
SubyacenteIntervalo de Variabilidad
Enero
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
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Los choques que enfrentó la inflación en 2014 no afectaron las expectativas deinflación de largo plazo. Así, las expectativas implícitas en instrumentos de mercadocontinúan disminuyendo, mientras que las obtenidas a través de encuestaspermanecen estables.
Expectativas de Inflación General a Distintos Plazos
Mediana, %
Descomposición de la Compensación por Inflación y Riesgo Inflacionario 1/
%
1/ La prima por riesgo inflacionario se calcula con base en un modelo afín usandodatos de Bloomberg y Valmer, con base en Aguilar, Elizondo y Roldán (2014).
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Prima por Riesgo Inflacionario
Expectativa de Inflación de Largo Plazo
Compensación Implícita en Bonos a 10 Años
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Enero
Fuente: Encuesta de Banco de México.
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Próximos 4 Años
Próximos 5-8 Años
Cierre 2016
Cierre 2015
Intervalo de Variabilidad
Enero
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
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Se anticipa que en 2015 la inflación converja a 3 por ciento.
Gráfica de Abanico: Inflación General Anual 1/
Variación % anual
1/ Promedio trimestral de la inflación general anual.Fuente: INEGI y Banco de México.
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2014 T4
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T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4
Inflación Observada
Objetivo de Inflación General
Intervalo de Variabilidad
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
6
Índice
Evolución de la Inflación y Perspectivas para 2015
1
Entorno Económico y Financiero2
Consideraciones Finales3
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
7
Evolución de los Pronósticos de Crecimiento del PIB del FMI para 2014
En por ciento
Evolución de los Pronósticos de Crecimiento del PIB del FMI para 2015
En por ciento
7
La economía mundial continúa mostrando un comportamiento débil aunquediferenciado entre países y regiones.
Fuente: World Economic Outlook, Fondo Monetario Internacional,ediciones de enero, abril, octubre de 2014 y enero 2015.
Fuente: World Economic Outlook, Fondo Monetario Internacional,ediciones de enero, abril, octubre de 2014 y enero 2015.
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Emergentes
Mundial
Avanzados
Emergentes
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Avanzados
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Precios de Materias PrimasÍndice 03-ene-2006 = 100
Precios de PetróleoDólares por barril
Fuente: Standard & Poor’s 1/Información disponible al 12 de febrero de 2015.Fuente: Bloomberg.
Petróleo
Metales
Productos AgropecuariosFebrero
Los precios de las materias primas han disminuido como reflejo tanto de lamencionada debilidad en la demanda global, como de factores de oferta y de laapreciación del dólar.
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Mezcla Mexicana
Brent
WTI
Cotización de Futuros1/
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Tasas de Interés de 10 años de %
Fuente: Bloomberg.
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Considerando lo anterior, se anticipa que la postura monetaria en las principaleseconomías avanzadas siga diferentes direcciones.
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Alemania
Japón
Economías Avanzadas
Febrero
Tasa Fija Pactada en los Swaps de Tasa de Interés a 2 años 1/
1/ Se refiere a la tasa pactada en dicho instrumento.Fuente: Bloomberg.
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Zona Euro
Estados Unidos
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Reino Unido
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Estados Unidos
Reino Unido
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En este entorno, el dólar se ha apreciado significativamente.
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Índice del Dólar (DXY) 1/
Índice 1-ene-2013=100
1/ Se refiere al índice DXY estimado por Intercontinental Exchange (ICE) basadoen un promedio ponderado del valor del dólar comparado con una canasta de 6monedas importantes: EUR: 57.6%, JPY: 13.6%, GBP:11.9%, CAD: 9.1%, SEK: 4.2%,y CHF: 3.6%. Fuente: Bloomberg.
Fuente: Bloomberg.
Febrero
Depreciación
Tipo de Cambio con Respecto al Dólar Índice 01-ene-2013 = 100
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Corea
Chile
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Depreciación
Brasil
México
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Precio de la Mezcla Mexicana de Petróleo y Tipo de Cambio
Dólares por barril, Pesos por dólar
Inflación General y Variación del Tipo de Cambio Nominal
% y variación % anual
Fuente: Banco de México y Bloomberg. Fuente: Banco de México e INEGI.
Mezcla Mexicana
Tipo de Cambio (eje inv.)
En México se ha observado una relación entre la caída en el precio del petróleoy la depreciación del peso. Cabe destacar que en los últimos años se haregistrado un bajo traspaso de la depreciación cambiaria a los precios.
Depreciación
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Inflación General
Depreciación Nominal
Enero
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Tasas de Interés de Valores Gubernamentales 1/
%
1/ A partir del 21 de enero de 2008, la tasa de interés a 1 día correspondeal objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a 1 día. Fuente: Banco deMéxico y Proveedor Integral de Precios (PiP).
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Curva de Rendimientos de Bonos Gubernamentales
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día meses años
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31-dic-14
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A pesar de que se espera la normalización de la política monetaria en EUA y dela volatilidad en el mercado cambiario, las tasas de interés de mayor plazo enMéxico han disminuido.
Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios (PiP).
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Producto Interno BrutoVariación % trimestral, a.e.
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Producción Insutrial
IGAETotal
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Indicadores de la Actividad EconómicaÍndices 2008 = 100, a.e.
a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.
a.e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.
3T 2014 NoviembreDiciembre
La actividad económica en México registró una moderación en su ritmo decrecimiento durante el tercer trimestre de 2014.
IGAE Agropecuario
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
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a.e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Banco de México.
Todos los componentes de la demanda agregada han comenzado a mostrarun mejor desempeño.
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Estados Unidos
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Exportaciones ManufacturerasÍndice 2007=100, a.e.
Indicador Mensual del Consumo Privado en el Mercado Interior
Índice 2008=100, a.e.
Inversión y sus Componentes Índice 2008=100, a.e.
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a.e./ Cifras con ajuste estacional.Fuente: INEGI.
Noviembre
Construcción
Maquinaria y Equipo
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
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Fundamentos Macroeconómicos A pesar del sólido marco macro, México enfrenta un entorno externo
complicado caracterizado por:
Expectativa de menores precios del petróleo por un periodo prolongado.
La normalización de la política monetaria en Estados Unidos.
Debilidad de la actividad económica global.
De aquí que es conveniente adoptar una postura macroeconómica menosacomodaticia.
En este contexto, los recortes al gasto público que recientemente anuncióel Gobierno Federal mexicano representan una señal fuerte deresponsabilidad fiscal y un ancla para la economía mexicana.
Su impacto en la actividad económica debería ser marginal dado que unaparte importante del ajuste se dará en el gasto corriente del GobiernoFederal.
Este ajuste debería reforzar la confianza de los inversionistas en México, yasí prevenir un choque adverso a las cuentas externas.
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
1616
Previsiones para el Crecimiento:
Fuente: Informe Trimestral Julio – Septiembre 2014, Banco de México.
Crecimiento del PIB
2014 Entre 2.0 y 2.5%
2015 Entre 3.0 y 4.0%
2016 Entre 3.2 y 4.2%
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2014T4
2015T4
2016T4
Gráfica de Abanico: Estimación de la Brecha del Producto% del producto potencial, a.e.
a.e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Banco de México.
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Se anticipa que la brecha del producto permanezca en terreno negativodurante 2015.
2008 2010 2012 2014 20162009 2011 2013 2015
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana 18
Para 2015 se anticipa una mayor tasa de crecimiento del PIB que en 2014.
Contribución de algunos sectores específicos
Sector de la construcción.
Recuperación del gasto interno
Reforma energética
• Construcción de gasoductos ymenores precios de energía.
• Nuevas inversiones en petróleo,gas y electricidad.
Reformas estructurales Reformatelecomunicaciones
• Nuevas inversiones. Mayorcompetencia y menores precios.
Industrias automotriz, aeronáutica,electrónica y eléctrica.
Impulso a las exportacionesmexicanas y al sectormanufacturero
Elevado crecimiento de Estados Unidos
• Choque positivo que se irátrasladando a la demanda interna(consumo e inversión másdinámicos).
Reforma financiera• Sistema financiero bien capitalizado
y preparado para financiar nuevosproyectos de inversión.
Servicios relacionados con el comercioexterior.
Confianza del consumidor.
Empleo.
Remesas.
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Índice
Evolución de la Inflación y Perspectivas para 2015
1
Entorno Económico y Financiero2
Consideraciones Finales3
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
20
Consideraciones Finales Dadas las expectativas de menores precios del petróleo por un
periodo prolongado de tiempo y la normalización de la políticamonetaria en Estados Unidos, los recortes al gasto públicorecientemente anunciados por el gobierno mexicano, representanuna fuerte señal de responsabilidad fiscal.
El propósito de estas medidas es estabilizar los niveles de deuda ysuavizar el ajuste fiscal en 2016.
En este contexto, es imperativo impulsar una implementaciónadecuada y oportuna de las reformas estructurales para elevar laproductividad y el potencial de crecimiento de la economía.
Lo anterior permitirá que se alcance un mayor crecimiento del PIB ydel empleo sin presiones inflacionarias.
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
Política Monetaria en 2015
Durante el presente año, la Junta de Gobierno del Banco de Méxicose mantendrá muy atenta al desempeño de todos los determinantesde la inflación y sus expectativas para horizontes de mediano y largoplazo.
En particular vigilará:
La postura monetaria relativa de México frente a la de Estados Unidos.
El desempeño del tipo de cambio y su posible efecto sobre la inflación.
La evolución del grado de holgura en la economía ante la recuperaciónprevista.
21
Todo esto con el fin de asegurar la convergencia de la inflación a la meta de3 por ciento.
21Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana