escenario económico mundial: perspectivas económicas 2014

Diciembre 2013

Escenario Económico Mundial: Perspectivas

Económicas 2014

Que dijimos el año pasado…

Crecimiento países desarrollados cercano a 0; recesión en Europa, débil recuperación en USA.UE (0%), USA (1,5%) y Japón (1,9%).

Continúan creciendo economías emergentes.Economías emergentes (4,5%).

Crecimiento de Chile se mantiene dinámico, en torno al 5%.Proyección Banco Central: 4,2%.

Episodios recurrentes de pánico.


Déficit en cuenta corriente superior a 3,5 puntos del PIB.Proyección Banco Central: 3,2 puntos del PIB.

Precio del cobre en USD 3,5 la libra o más.Promedio año 2013: USD 3,3/Lb.

Tipo de cambio promedio entre $480 y $500, pero con episodios puntuales de alza, pudiendo llegar a $510 - $520 en algunos momentos, transitoriamente. Promedio año 2013: $ 492,6/USD.


Este año Chile subió15 lugares en el índice de felicidad de la ONU (puesto 28 de 156 países).

PIB per cápita alcanzaría los USD 19.105 (PPP).

Hasta aquí vamos bien…

5

Proyecciones 2014

6

Proyecciones 2014.

1. Frente externo

2. Frente Interno

• ¿Cómo le va a ir a nuestros socios comerciales?

• Interrogantes políticas y económicas.

• ¿Cómo van a estar los mercados financieros?

• ¿Cómo van a estar los precios de los commodities?

Contenidos:

1. Frente externo. Socios comerciales. Precios de los commodities. Mercados financieros

2. Frente interno. Elecciones. Impuestos. Demandas sociales.

3. Proyecciones finales.7

Contenidos:

1. Frente externo. Socios comerciales. Precios de los commodities. Mercados financieros


3. Proyecciones finales.8

China, UE, EE.UU. y Japón dan cuenta de más de un 60% de las exportaciones de Chile.

EL PIB de estos países comprende más del 65% del PIB mundial.

9

Socios comerciales

11%

23%

22%8%

35%

China UE EE.UU. Japón Otros

23%

15%

12%11%

38%

China UE EE.UU. Japón Otros

Exportaciones PIB

Adelantando…

10

Socios comerciales.

A China la seguimos viendo bien EE.UU. va lento pero por buen camino

UE aún no sale de la crisis( y no esperamos que salga)

Japón podría sorprender

11

Socios comerciales: China.

2005 2012

8,313

16,647

PIB (Billions de USD 2011)


Crecimiento 2013: 7,6%. ¿poco?No lo es…

12

100% de

crec,

China sigue siendo un motor cada vez más grande y arrastra a economías productoras de commodities…

Fuente: FMI.

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

Crecimiento del PIB (Billones de USD)

Tasa de crecimiento

Cre

cim

ien

to e

n b

illion

s d

e U

SD

d

e 2

011

Tasa d

e C

recim

ien

to

Primer importador del cobre en el mundo.

Demanda de cobre seguirá creciendo los próximos años.Vemos un relativo balance entre oferta y demanda; pequeño

exceso de oferta en 2014, pero equilibrio de 2015 en adelante. prevemos precios similares a los actuales en 2014, quizá con

una leve corrección a la baja.13


31%

8%6%

5%4%

47%

Principales importadores de cobre, año 2012

China Alemania EE.UU.Italia CoreaOtros

Chile es el exportador más importante y

representó un 22% de las importaciones de

cobre en China (2012).

Digresión: Cobre.

Los precios del cobre los prevemos relativamente estable, pero la exploración ha caído muy dramaticamente.

Reducción o cancelación de numerosos proyectos de exploración y expansión. No solo en Chile, sino también en el mundo.En el presente año se han cancelado proyectos por USD

6.000 millones, equivalentes a cerca de 2 puntos del PIB.por estas mismas razones es que esperamos un

precio del cobre a niveles similares al de hoy.14


¿Cuál es el problema de China?Invierte el 50% PIB Bajo consumo.

Mientras el PIB per cápita PPP ha pasado desde USD 2.120 a USD 9.060 entre 1999 y 2012, el índice de GINI ha subido desde 39 a 47.

15

Socios comerciales: China.19

8019

8119

8219

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8519

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8819

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9119

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9920

0020

0120

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0320

0420

0520

0620

0720

0820

0920

1020

1120

1220

13 (e

)

30%

35%

40%

45%

50%

Inversión (%PIB)

Protestas en China se multiplicaron por diez veces entre 1993 y 2010.

“Incidentes de masas” subieron desde 8.700 en 1993 a cerca de 90.000 en 2010.

Principales motivos: expropiación de tierras, escándalos medioambientales, enfrentamientos étnicos, etc.

En 2010 el gasto en seguridad interna superó al gasto militar.

Renta per cápita fue 4 veces superior en las zonas urbanas respecto a las zonas rurales en el año 2011 .

16


Hay vientos de cambio, pero en ningún caso ajustes disruptivos.

Hasta el momento se han avizorado cambios, pero menores:Liberalización tipo de cambio (banda). Liberalización de la cuenta de capitales (poquito).Liberalización de la tasa de interés.Más atención al sector rural.

Pero todo esto, es más reforma que revolución.

17


Seguiremos viendo más de lo mismo... al menos por el futuro previsible (3 años).

Economía que crece en el rango del 7%.

“Observadores” que escriben artículos anunciando la próxima crisis de China.

China tiene para un rato más ≈ 3 años o más.

Por lo tanto, le vemos un piso al precio del cobre no menor de USD 3/Lb.

18


19

Socios comerciales: UE.

¡NO CELEBREMOS ANTES DE TIEMPO!

20


Los niveles de crecimiento son muy inferiores a los necesarios para una recuperación de la economía real.

Los que empujan el carro: Alemania, Holanda y Finlandia.Superávit a costa del resto de los países de la UE negativo en el

contexto.Alemanes, Holandeses y Finlandeses son competitivos.

El resto no!21


2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 20130%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

20,000

22,000

24,000

26,000

28,000

30,000

32,000

34,000

Francia Grecia ItaliaPortugal España PIB per cápita PPP (USD)

porc

enta

je d

e la f

uerz

a

labora

l

USD

PP

P

Desempleo países seleccionados UE y PIB per cápita UE

Deuda pública(% PIB)

Bélgica 83,4%Alemania 56,3%Irlanda 105,5%Grecia 172,6%España 80,8%Francia 87,2%Italia 110,5%Portugal 117,7%Holanda 35,2%Finlandia -51,6%UE 71,0%

Balance en cuenta

corriente(% PIB)

-0,7%6,0%2,3%-1,0%-1,4%-1,6%

-0,01%0,9%

10,9%-1,6%1,5%

Tasa de crecimiento

del PIB

0,1%0,5%0,6%-4,3%-1,3%0,2%-1,8%-1,8%-1,3%-0,7%0,02%

Déficit Fiscal(% PIB)

-2,7%-0,2%-5,1%0,6%-4,9%-2,1%-0,2%-3,4%0,1%-1,1%-3,4%

Tasa de desempleo

8,7%5,6%

13,8%27,0%26,9%11,0%12,5%17,4%7,3%8,0%11%

22

Test clínico… (2013 (e))

Fuente: FMI, Eurostat.

Socios comerciales: UE

Problema UE continua.

Preocupantes niveles de deuda.

Si economía no crece, los niveles de deuda aumentarán.

No compartimos las expectativas del mercado respecto a la UE.

Ejemplo: España, Francia e Italia ajuste automático. Irlanda ya pasó por eso y no funcionó. Las tasas de crecimiento serán bajas por los próximos 5 años.Políticamente insostenible:

Emergen partidos de extrema derecha (Francia).23


Irlanda, ajuste automático: no funciona.

¿Qué podemos esperar de los demás? 24


2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013100120140160180200

0%5%10%15%20%

PIB PPP y desempleo

PIB PPP (USD Billions) Tasa de desempleo

PIB

P

PP

(B

illions)

Tasa d

e d

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ple

o (

%)

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 20130%

20%40%60%80%

100%120% Deuda pública neta (% PIB)

% d

el P

IB

UE está reaccionando con una Política Monetaria muy expansiva y acaba de bajar la tasa de instancia al 0,25%.

Divisiones con los países nórdicos.25


En resumen a la UE la vemos parecida en términos de crecimiento, pero no lo suficiente para cambiar el escenario.

26


27

Socios comerciales: USA.

Mediocre crecimiento del producto:1,6% (2013 e).Crecimiento de la población es de un 0,9%.

Paupérrima clase media

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

20,000

21,000

22,000

23,000

24,000

25,000

26,000

USD

consta

nte

s (

1984)

28


¡Nivel similar al alcanzado en

1985!

Mediana de los salarios en EE.UU. (corregido por inflación, 1984=100)

No obstante, estamos medianamente optimistas.

29


2008 2009 2010 2011 20122013 (e)

-5.0%

-7.8% -8.0%-7.3%

-6.3%

-3.9%

Déficit público (% PIB)

Algunos datos…

30


Fuente: FMI.

2008 2009 2010 2011 2012 2013 (e)

52.4%64.6% 72.8% 79.9% 84.1% 87.4%

Deuda pública neta (% PIB)

2008 2009 2010 2011 20122013 (e)

-4.6%

-2.6% -3.0% -2.9% -2.7% -2.7%

Cuenta corriente (% PIB)

Política monetaria expansiva

Jan/

05

May/0

5

Sep/

05

Jan/

06

May/0

6

Sep/

06

Jan/

07

May/0

7

Sep/

07

Jan/

08

May/0

8

Sep/

08

Jan/

09

May/0

9

Sep/

09

Jan/

10

May/1

0

Sep/

10

Jan/

11

May/1

1

Sep/

11

Jan/

12

May/1

2

Sep/

12

Jan/

13

May/1

3

Sep/

130

500,000

1,000,000

1,500,000

2,000,000

2,500,000

3,000,000

3,500,000

4,000,000Base Monetaria

Base Monetaria

Millo

nes d

e U

SD


31

QE1 QE2 QE3

Fuente: FED.

En resumen,

Vemos a USA creciendo al 2,5 %.

Pero un factor de inestabilidad será la sintonía fina del eventual desmantelamiento de la política monetaria.

32


33

Socios comerciales: Japón.

PIB Japonés se encuentra en el mismo nivel del año 2007.Crecimiento promedio del producto desde 1992 menor al

1% anual.Deuda pública enorme: equivalente a 1,4 veces su PIB

(neta ).

34


1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

90

95

100

105

110

115

120

125

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%PIB (índice 1992=100)

Deuda (%PIB)

Fuente: IMF

Está saliendo de la crisis por la vía Monetaria. (Enfermo que da otro remedio)

PM expansiva Depreciación (Abeconomics)

35


2000/012002/062004/112007/042009/092012/020

200,000

400,000

600,000

800,000

1,000,000

1,200,000

1,400,000

1,600,000

1,800,000

2,000,000

10

0 m

illo

nes

de y

en

es

Jan/0

0

Jan/0

1

Jan/0

2

Jan/0

3

Jan/0

4

Jan/0

5

Jan/0

6

Jan/0

7

Jan/0

8

Jan/0

9

Jan/1

0

Jan/1

1

Jan/1

2

Jan/1

3

0.00

20.00

40.00

60.00

80.00

100.00

120.00

140.00

160.00Base monetaria YEN/USD

Fuente: IMF

¿Círculo virtuoso?

Expansión en el mediano plazo si el volumen de comercio sobre PIB es alto. (volumen de comercio es un 31% del PIB)

Variación positiva de 5,4% del PIB industrial en lo que va del 2013. ( PIB industrial 27% del PIB total)

Efecto se podría expandir

a otros sectores…

Si no chorrea, es contractiva para el resto.

36


Socios comerciales: Otras economías emergentes.

37Fuente: FMI.

Economías emergentes finalmente están resintiendo las incertidumbres

financieras de las economías

desarrolladas y la corrección a la baja del

precio de los commodities.

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

90100110120130140150160170180

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

Rusia

PIB Rusia Tasa crecimiento PIB Rusia

Índ

ice P

IB (

Base 2

00

=1

00

)

Tasa c

recim

ien

to P

IB (

%)

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

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2013

90

100

110

120

130

140

150

160

-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%

Brasil

PIB Brasil Tasa crecimiento PIB Brasil

Índ

ice P

IB (

Base 2

00

=1

00

)

Tasa c

recim

ien

to P

IB (

%)

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

90

110

130

150

170

190

210

230

250

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

India

PIB India Tasa crecimiento PIB India

Índic

e P

IB (

Base

200=

100)

Tasa

cre

cim

iento

PIB

(%

)

Desde la perspectiva de los flujos de comercio, la posición de Chile se ve regular. A eso se agregan tres ruidos principales:

Primer ruido: si FED corta QE3.

Lo hará si economía va bien.Existe la creencia que va a haber un efecto sobre la

liquidez de los mercados.Dólar sube.

Hasta ahora, Chile no ha tenido ningún problema de flujos.Chile ha colocado un record de bonos de empresas en el

último mes.

38

Mercados financieros

Desde la perspectiva de los flujos de comercio, la posición de Chile se ve regular. A eso se agregan tres ruidos principales:

Primer ruido: si FED corta QE3.

Lo hará si economía va bien.Existe la creencia que va a haber un efecto sobre la

liquidez de los mercados.Dólar sube.

Hasta ahora, Chile no ha tenido ningún problema de flujos.Chile ha colocado un record de bonos de empresas en el

último mes.

39


Ruido 2: países que no han sido prudentes.

Rusia, Brasil, India.

Problema si se cortan los flujos.

Ruido 3: Crisis UE que podría ocurrir en algún momento.

40


41


Otros (38%)

Japón (11%)

UE (15%)

EE.UU. (12%)

China (23%)

Tenemos una moderada corrección a la baja en los commodities.Un impacto que se siente con particular fuerza en algunos

países emergentes.Al final el mapa de Chile dependerá de:

42

En resumen…

Destino exportaciones Chile, año 2012.

?Nota final: 4,0

La economía Chilena está enfrentando condiciones algo más adversas que

en el pasado.

Principalmente por mayor incertidumbre financiera, no así por el

crecimiento del mundo que probablemente será mayor el 2014.

43

En resumen…

Contenidos:

1. Socios comerciales. Precios de los commodities. Mercados financieros


3. Proyecciones finales.

44

Escenario más probable.

45

Frente interno

Propuestas:

Eliminación DL 600.Reforma constitucional.Ajuste tributario.Eliminación del FUT.Reformas laborales.

46

Frente interno

Es imposible pensar que si se hacen todos estos cambios, no se afecte la inversión.

Por otro lado es imposible

pensar que si no se hacen,

no aumente el malestar social.

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 201320%

21%

22%

23%

24%

25%

26%

27%

22% 22% 22% 22%

20%

22%

21% 21%

26%

20%

22%

24%

25%

26%Inversión total (% PIB)

47

Noticias domésticas

Otros problemas pendientes.Perdida de competitividad: caída permanente en el

ranking de competitividad del Foro Económico Mundial.

48


2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 201315

17

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2223

2726

28

30 3031

3334

Po

sici

ón

en

el

ran

kin

g

Otros problemas pendientes.Baja inversión minera: Proyecciones de Cochilco del año

2013 muestran una disminución de un 23% en el monto invertido durante los próximos 3 años respecto a la proyección presentada el año 2012.

49


2013 2014 20150

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000

16000

18000

2012 2013

US

D m

illo

nes

Otros problemas pendientes.Altos precios de energía: 86%, 41% y 27% superiores que

Perú, Colombia y Brasil respectivamente.

50

Noticias domésticasJa

n/93

Oct

/93

Jul/9

4Ap

r/95

Jan/

96Oct

/96

Jul/9

7Ap

r/98

Jan/

99Oct

/99

Jul/0

0Ap

r/01

Jan/

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Jul/0

3Ap

r/04

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05Oct

/05

Jul/0

6Ap

r/07

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08Oct

/08

Jul/0

9Ap

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11Oct

/11

Jul/1

2

0

50

100

150

200

250

300

350

Costo marginal del SIC

Fuente: CDEC SIC.

Contenidos:

1. Socios comerciales. Precios de los commodities. Mercados financieros

2. Noticias domésticas. Elecciones. Impuestos. Demandas sociales.

3. Proyecciones finales.

51

Tipo de cambioAhora solo puede subir.

No van a haber novedades positivas por el lado del cobre, posible ajuste (menor) de precio a la baja.

QE3.Creceremos menos que el mundo, efecto Balassa- Samuelson.Las tasas seguirán bajando

Proyecciones para 2013

Crecimiento del PIB ≈ 3,5%

Tipo de cambio entre $540/USD y $560/USD.52

Proyecciones finales

Diciembre 2013

Escenario Económico Mundial: Perspectivas Económicas 2014

escenario económico mundial: perspectivas económicas 2014

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