Estabilidad de un sistema de pensiones de capitalización

individual: El caso de Chile

Sergio Baeza Junio 2012

Elección de Reagan yPrivatización Pensiones en Chile

• 4 noviembre 1980 : Reagan defensor del libre mercado; libertad individual en AFP

• AFP de Chile, modelo para industria de pensiones en el mundo

Apoyo masivo al sistema privado

• En un mes se produjo la afiliación que se esperaba para un año

• Al término del primer año se habían cambiado 1,4M de 2,2M imponentes del sistema estatal

• Fueron en promedio 6 mil afiliaciones todos los días durante un año

• Fuerzas de ventas ante consumidores dispuestos al cambio

Rechazo al sistema estatal

–Por la falta de equidad del sistema de reparto en Chile antes de 1981

Falta de equidad

• Obreros jubilan a los 65 años de edad• Empleados particulares a los 35 años de

trabajo• Empleados públicos a los 30 años de trabajo• Empleados de bancos a los 24 años de trabajo • Parlamentarios a los 12 años de trabajo

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Rechazo al sistema estatal

–Por la falta de equidad del sistema de reparto en Chile antes de 1981–Por la inexistencia de vínculo entre esfuerzo

y recompensa

Esfuerzo sin recompensaFuerte incentivo a la evasión

• Contribuciones son un impuesto por pagar de los empleadores

• Beneficios de pensión definidos basados en últimos 10 años de sueldo

• Fuerte sub contribución antes de los últimos 10 años : no todo el sueldo es imponible

• Menos costo para empleador, mas sueldo líquido para trabajador

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Rechazo al sistema estatal

– Por la falta de equidad del sistema de reparto en Chile antes de 1981– Por la inexistencia de vínculo entre esfuerzo y

recompensa– Por la inviabilidad del sistema de reparto por

razones demográficas : caída en la tasa de natalidad y aumento de la esperanza de vida

Privatización de las jubilaciones A

• Fin a los privilegios y a la falta de equidad : vínculo total entre esfuerzo y recompensa, la jubilación se financia con contribuciones individuales

• El Estado solo protege a los más débiles que acumulan poco por alto desempleo y bajas rentas con una pensión mínima garantizada

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Privatización de las jubilaciones B

• Fin a la evasión: las contribuciones son de cargo del empleado y no de su empleador que solo actúa como agente recaudador

• El no pago de las contribuciones dejar de ser deuda del empleador y pasa a ser delito de apropiación indebida pudiendo el juez decretar arresto

• Los empleados controlan el pago de las contribuciones a través de su estado de cuenta

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Aciertos en el diseño

• Aumento del sueldo liquido por disminución de las imposiciones : 7% SSS

Inicial Transición Final

Costo empleador 100,00 100,00 100,00

Imposiciones de cargo de empleador

25,63 0 0

Imposiciones de cargo empleado

0 25,63 20,47

Sueldo líquido empleado

74,37 74,37 79,53

Aumento de sueldo líquido 79,53/74,37=1,07

Aumento sueldo liquido SSS tasa 25,63

Aciertos en el diseño

• Aumento del sueldo liquido por disminución de las imposiciones : 7% SSS

• Límite máximo a la inversión en deuda de gobierno

Limite máximo en deuda de gobierno

• Un cielo para deuda publica: no mas de 50%• No hay piso para deuda pública• Finanzas públicas sanas ( superávit permite

privarse de ingresos por cotizaciones )• Finanzas públicas transparentes ( se

contabiliza bono de reconocimiento 42% del PIB en 1982)

Aciertos en el diseño

• Aumento del sueldo liquido por disminución de las imposiciones : 7% SSS

• Límite máximo a la inversión en deuda de gobierno

• Regulación estricta desde el primer momento

Regulación estricta desde el primer momento

• Superintendencia nueva especializada• Verificación de aportes a cuentas individuales

por medio de estado de cuenta periódico e información de saldo en oficinas

• Separación entre administradora y fondo• Transparencia de las inversiones: – Solo compras y ventas en mercados financieros

formales– Solo compras y ventas a precio de mercado

Buenos resultados consolidan la privatización

Rentabilidad anual por encima de la inflación 1981 25%1982 27%1983 23%1984 3%1985 13%1986 12%1987 6%

Mejoramientos en el tiempo

• 1986 inversión en acciones• 1990 inversión en el exterior• 2002 ahorro previsional voluntario en fondos

mutuos, compañías de seguros y banco• 2002 multifondos• 2008 integración y coordinación entre pilar

solidario, pilar obligatorio y pilar voluntario; fin a la antinomia entre solidaridad y capitalización

PBS,APS y PMAS

• Pension Básica Solidaria (PBS) 160 usd/mes:pensión de vejez asegurada por el

estado• Aporte Previsional Solidario (APS):

pensión estatal inferior a 160 usd/mes ydecreciente para mejorar pensiones autofinanciadas inferiores a PMAS

• Pensión Máxima con Aporte Previsional Solidario (PMAS) 500 usd/mes

Fin de la transición

• Han pasado 31 años• No se cambiaron los mayores de 50 : los mas

jóvenes de ellos hoy tienen 82 • En diez años mas tendrán 92, quedan muy

pocos: la obligación con los pensionados del antiguo sistema se extingue

Fin de la transición

• Los cercanos a los 50 años tenían los bonos de reconocimiento importantes por 20 años de imposiciones o más

• Comenzaron a cobrar sus bonos desde 1995 • Los mas jóvenes tenían 20 en 1981, pero su

bono era insignificante • Hoy tienen 52, en 13 años más cobrarán su

bono; se extingue deuda por BR que hoy es solamente 5% del PIB

Las libertades ganadas

• Para las personas: libertad de elegir donde cotizar, cuanto cotizar voluntariamente, cuando jubilar, como jubilar

• Para el país:libre del agobio fiscal que para tantos países del mundo representa el pago de pensiones

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