martes 23 de mayo de 2017

El regreso de los VCs

En un sector que adquiere cada vez más dinamismo, se suman jugadores que apuestan a invertir en empresas locales y de la región.

Históricamente, los fondos de venture capital (VCs) activos en Argentina se cuentan con los dedos de una mano, y sobran varios. Además de Kaszek, se puede mencionar a AX Ventures y Cygnus Ventures. Cygnus nació en 2012 cuando Diego González Bravo e Ignacio Plaza decidieron vehiculizar las inversiones que hacían como "ángeles" en un fondo en el que, además, pudieran convergir otros profesionales y empresarios con ganas de poner una ficha en empresas de alto impacto.

Levantaron US$ 1 millón para inversiones seed y les fue bien: tuvieron un exit temprano con Sparksflow, una empresa de publicidad que compró la estadounidense Undertone. En paralelo hicieron un "club de ángeles" por US$ 1,2 millones y funcionaron como aceleradora para algunos proyectos de la Ciudad. Ahora arman Cygnus II, de US$ 60 millones, con foco en empresas tech de finanzas, agro, biotecnología y energías limpias. En septiembre comenzarán a ejecutar los primeros US$ 20 millones, y entre los inversores cuentan con Rofex y CAF Banco de Desarrollo de América Latina.

"El movimiento en este mercado se da por dos motivos: porque hace falta y porque se puede", comenta González Bravo. "Hace unos años, ninguno de los que hacíamos inversiones seed existíamos. En estos años fondeamos todas las primeras rondas de las compañías; aquellas a las que les fue bien tenían que levantar capital, y no había dónde. Salvo por Kaszek no tenías a quién ver", dice.

También crece AX Ventures, de Lisandro Bril, un ex periodista y secretario de Comercio Exterior de Alfonsín, experimentado jugador de capital de riesgo emprendedor. Actualmente tiene tres vehículos de in-versión. AX Ventures/Pymar es un fondo de US$ 15 millones con tres empresas

capitalizadas: Technisys (plataformas para banco), Grandata (big data) y Keclon (biotecnologías industriales para mejorar alimentos). Además está estructurando Axia Ventures, de US$ 50 millones, que estará lista en 2018 y apunta a innovación pura, no a clonar empresas. Es parte del mexicano Alta Ventures.

Bril está convencido de que es la primera vez que hay una señal concreta de impulso a la industria de alto impacto y al VC que la financia. "Macri cree en el sector, no tengo dudas, aunque el tema aún no está en la agenda del ala económica del Gobierno", lamenta.

LOS NUEVOS

NXTP, otro de los jugadores clave del sector, también está desarrollando su pata a VC. Esta histórica aceleradora que invierte en capital semilla con tickets de US$ 25.000 y asesora a las startups en el camino nació en 2011 y desembolsó US$ 38,8 millones en 184 compañías.

"Estamos levantando un fondo VC para reinvertir en las mejores compañías del portfolio, que son unas 40 en total, y habrá un 30% para nuevas. Son unos US$ 120 millones para inversiones de entre US$ 500.000 y US$ 5 millones", afirma Marta Cruz, socia de NXTP y presidenta de la Asociación Argentina de Capital Privado, Emprendedor y Semilla (ARCAP). "Hoy es muy difícil cubrir estas rondas en la región. Ya tenemos algunos acuerdos institucionales con FOMIN y CAF. Arrancamos en septiembre con un tercio del valor del fondo para comenzar a invertir", detalla.

En Córdoba también pasan cosas. Incutex nació como una company builder: en 2010 levantaron US$ 2,5 millones entre 10 empresarios para invertir en tres empresas por año y en un modelo que incluye no armar los equipos, no tener la mayoría de la empresa (entre 10 y 30%) y no controlarla. Ahora se zambullen formalmente al mundo VC. "El plan es constituir un VC de U$S de 30 millones para 2018. Con foco en la región, sobre todo en Argentina para fintech, agrotech, educación, salud y gaming", detalla desde San Diego, California, Juan Santiago, gerente de Incutex y CEO y socio de la desarrolladora de software Santex.

Otro fondo cordobés, Alaya, aporta una diferenciación: fueron a buscar fondos a Chile. Sus cinco socios se definen como un VC de etapa temprana que pone fichas deal by deal. En 2015 constituyeron su segundo fondo en Chile, con el apoyo de Corfo, la agencia del Gobierno que impulsa la coinversión público-privado con un modelo que apalanca a los inversores y no directamente a las empresas. Es de US$ 16 millones y se está comenzando a desarrollar este año. "Antes trabajamos en esto 'a pesar de', y ahora hay un viento de cola positivo. Además, esto se puso de moda y muchos empresarios tradicionales están poniendo una ficha en esta industria", describe Luis Bermejo, managing partner de Alaya.

Finalmente, otro modelo que también se desarrolla a nivel local son las compañías que impulsan sus propios VC. En este caso, Mercado Libre y Grupo Sancor Seguros. Meli Fund nació en 2013 con la idea de abrir la plataforma de

Mercado Libre y hacer inversiones de capital en startups de base tecnológica vinculadas con el ecosistema del marketplace. En ese plan "Seed" ingresaron unas 15 compañías en las que invertían US$ 80.000 a cambio de entre un 5% y un 10% accionario. "En paralelo vamos por Series A con tickets más grandes, de hasta US$ 1 millón. Por ahora, el gap con Brasil es grande, pero tenemos que apuntar a esos niveles", asegura Ignacio Estivariz, gerente senior de desarrollo corporativo a cargo de MeliFund.

Cites, de Sancor Seguros, nació como una incubadora privada que opera con el modelo israelí: apunta a startups de base científico-tecnológica, con tickets de US$ 500.000 por una participación del 50%. "Sale del molde del VC tradicional porque en el sector las inversiones van al mercado recién en 5 o 6 años. Hay propiedad intelectual y patentes complejas de por medio", explica Nicolás Togna- lli, gerente de Cites, desde Súnchales, donde tiene 850 m2 de espacios de coworking y laboratorios para las empresas. Además, arman un fondo del tipo VC de US$ 24 millones para invertir en 32 empresas y tienen un Corporate VC para startups de base tecnológica.

Locales, de afuera, reconvertidos, corporativos, nuevos. Los vientos políticos le dan bríos al modelo VC. El objetivo, juran, es desarrollar el ecosistema emprendedor, poner a Argentina en el mapa de la economía del conocimiento y, claro, ganar dinero. En eso están. ©

MAS INVERSORES EN EL MUNDO EMPRENDEDOR

Wayra. La aceleradora del Grupo Telefónica es un pionero local. En el país tiene 4 crowdworkings, espacios de colaboración para startups. Wayra lleva aceleradas 618 empresas y desde 2011 Invirtió en más de 50.

Eklos. Pertenece a Cervecería y Maltería Quilmes (AB InBev) y se lanzó en 2016. Ofrece un programa de aceleración de 6 meses. Además están los programas E-Factory, para startups en consumo masivo, y Plug & Scale, para proyectos algo más avanzados.

VERTICALES

ARfintech. Para el sector fintech y formado por bancos más grandes, como el Macro. Primera serie, US$ 5 millones. "La ¡dea es que los bancos les abran las puertas a las fintech", dice Alejandro Estrada, impulsor de la ¡dea junto a Andrés Meta (Banco Industrial).

CORPORATIVOS Xpand Ventures. Es la aceleradora que lanzó el Grupo Clarín el año pasado. Invertirá en 4 o 5 empresas por año, entre US$ 100.000 y 250.000 en cada una. La idea es potenciar los negocios de Clarín, que no solo tiene intereses en medios sino también en otros mercados, como el agro.

Primary Ventures. Es el fondo de Rofex, el mercado de futuros de Rosario. Ya tiene 12 empresas en su portfolio.

EXTRANJEROS

Además de Monashees, entre los fondos regionales que miran a la Argentina se destacan:

Alta Ventures (México).Invierte entre US$ 500.000 y $ 7 millones; hoy con foco en fintech e IA. Tiene tres fichas en Argentina: Mural, Technisys y Shopperceptlon. "Argentina siempre ha sido uno de los destinos de inversión high-tech más productivos para el capital de riesgo en la región. La administración Macri refuerza nuestro interés", asegura Paul Ahlstrom, fundador del fondo.

Performa Investimientos (Brasil). Hacen seed stage, Series A y B (US$ 250.000 y hasta US$ 10 millones). Es uno de los nuevos que no estaban y miran al país. "Hasta ahora no hemos invertido en Argentina, pero sí en empresarios argentinos. Siempre estamos interesados en oportunidades allí", asegura Humberto Matsuda, managing partner del fondo.

Jaguar Ventures (México). Invierte en early stage (semilla y Series A), entre US$ 300.000 y US$ 500.000. En Argentina, en Zolvers, Nubimetrics, Producteca y PontaMedia. "Que hoy Argentina no sea una mala palabra para los Inversionistas es un cambio diametral. Es un país que genera mucho Interés, quizás aún más que acciones específicas, pero va en la dirección correcta", dice Cristóbal Perdomo, uno de los socios, que está basado en el país.

Otros. También vale la pena destacar fondos grandes que ya realizaron y realizan inversiones locales, como los estadounidenses Ríverwood (Globant, Golntegro, Vtex) y Tiger (Mercado Libre, Despegar y Navent, entre otras).

Private Equity.

No hacen inversiones de capital emprendedor, sino que se enfocan en grandes montos y empresas desarrolladas. A nivel local se destacan Victoria Capital (en 2016 compraron el 75% de Los Grobo), Linzor Partners, Sur Capital, Southern Cross Group y Pegasus (Farmacity y otros). También Rohatyn Group y L Catterton (acaba de invertir en Rapsodia).