Número 413 - 18 de Noviembre de 2013

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El FOMC de diciembre será histórico: cambiarían umbral de desempleo

Contenido

Tema de la Semana 1Tasas, Bonos y Revisables 3Tipos de Cambio 5Internacional 6Escenarios Weekly 7Encuestas 8Afores 10Sociedades de Inversión 11Deuda Privada 16Noticias Relevantes 17Encuesta Inflación 19Agenda Económica 20Mercado en Cifras 23

Las declaraciones de varios presidentes de la Fed acerca del Yellen, por su parte, hizo las siguientes precisiones sobre las

empleo, pero sobre todo de Bernanke y de Yellen, hacen mediciones del empleo:

prever que en el Comunicado de Política Monetaria del 18

de diciembre (ver cuadro) el Banco Central modificaría los • “Las medidas más amplias de desempleo son mucho más

umbrales de empleo que tiene como condición para altas. Los trabajos de medio tiempo se encuentran en

empezar a pensar en subir los Fed Funds. niveles sin precedentes y hemos visto una disminución

significativa en la tasa de participación”.

• “Así, el desempleo real ronda el 10%, superior al 7.3% que

reflejan las estadísticas” (subrayado nuestro).

• “La baja en la tasa de participación en parte se refleja por

una fuerza laboral que envejece. Pero algunas de ellas

pueden ser un reflejo de las débiles condiciones del

mercado laboral, donde las personas que han sido

desempleadas durante mucho tiempo se sienten

frustradas por sus perspectivas de trabajo”.

Esto lleva a pensar de manera sólida que el FOMC anunciará

en su comunicado de diciembre una baja a 5% en el umbral

de la tasa de desempleo, para pensar en algún apretón

monetario.

En los últimos días Narayana Korcherlakota, de la Fed de

Minneapolis, con voto en el Comité de Tasas (FOMC, por sus

siglas en inglés), señaló que para evitar un desorden en el

mercado la Reserva Federal debe bajar su umbral de

desempleo.

“…la Fed debería comprometerse y señalar que un alza en

los fondos federales será hasta que la tasa de desempleo

caiga por debajo de 5.5%”.

Igual Bernanke y Yellen perfilaron la misma tendencia en

sus speeches de la semana pasada.

El Banquero Central parece abrir la puerta a modificar los

umbrales de desempleo tras señalar que la tasa de

desocupación con la que le habría gustado terminar su

mandato es de 5% y no el 7.3% actual.

2

Otras medidas de complemento serían la definición de

parámetros más precisos en materia de empleo o en

variables como la tasa de desempleo estructural, los

empleos de medio tiempo y la tasa de participación, entre

otros, para así definir los límites donde el Banco Central de

EE.UU. pudiera subir la tasa de interés.

Esta mayor precisión quitaría volatilidad al mercado de

bonos por dos vías:

1.- La separación de la idea de que la salida del tercer

Quantitative Easing (QE3) implica un incremento casi

inmediato de los fondos federales.

2.- Un relajamiento en la idea de que el QE3 terminará

pronto (ver gráfico).

En esta semana es importante seguir los speeches de los

presidentes de la Fed para observar que esta tendencia

hacia acotar los umbrales del empleo se profundice, lo que

aflojará el mercado de tasas.

Estas declaraciones ya impactaron de manera importante y

lograron atajar el rally alcista de las tasas de los bonos

durante la semana pasada (ver gráficos).

Los especialistas esperan que la Fed inicie el recorte de los estímulos en marzo de 2014

Tasas, Bonos y Revisables

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TasasUn débil reporte del PIB podría influir en Banxico

BonosEl FOMC apoyaría un nuevo canal de baja

Esto aplanaría nuevamente la parte corta de la curva.

Un posible reporte endeble del PIB al tercer trimestre este

jueves reflejaría que la economía se está colapsando e

influiría para que el Banco Central pueda tener un discurso

más laxo.

La expectativa es que el PIB en el 3T13 crezca 1% anual,

aunque puede sorprendernos con una tasa menor debido a

que el consumo ha estado cayendo (ver gráficos).

La baja de las tasas de los “M” durante la semana pasada

tiene como fuente principal las declaraciones de la Fed,

básicamente de Bernanke y Yellen (ver sección Principal).

El canal de baja sólo se acentuaría si:

1.- Esta semana los señalamientos por parte de los

presidentes de la Fed fortalecen la hipótesis de una baja en

los umbrales del empleo (ver sección Principal).

2.- El reporte del PIB del tercer trimestre en México esté por

debajo de las expectativas.

4

Udibonos recuperan su fortaleza

A pesar de que los Udibonos cortos han sido presionados al

alza, se espera que recuperen fuerte atractivo por dos

factores:

1.- Una mayor baja de los bonos “M” de la parte media.

2.- El reporte de la inflación de la primera quincena de

diciembre (ver cuadro).

Tipos de Cambio

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Puede haber un rally de fortaleza del peso

La mejora en el ambiente externo por un comunicado histórico de la Reserva Federal, junto con la posibilidad de un acuerdo

anticipado sobre el problema presupuestal en EE.UU., puede detonar un rally bajista del precio del dólar.

El flujo vendría de mayores posiciones largas en pesos del mercado de futuros y forwards.

Internacional

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Reino Unido podría empezar a reducir estímulos

En su informe trimestral de inflación, el Banco Central de Para 2014 la historia fue similar, ya que el pronóstico bajó

Inglaterra (BOE, por sus siglas en inglés) subió sus de 2.4 a 2.1%.

estimados del PIB para 2013 y 2014.

De hecho, en el 2015 sería el primer año en el que la

Para 2013 aumentó las expectativas a 1.6 desde el 1.4% inflación descendería a 1.9 desde el 2%.

anterior y para 2014 incrementó su proyección a 2.8 desde

el 2.5% que tenía anteriormente. Las expectativas responden a la baja del dato de inflación

para el mes de octubre que se ubicó en 2.2% desde un

Los pronósticos para el 2015 y 2016 se mantuvieron sin anterior de 2.7%

cambio en 2.3 y 2.5%, respectivamente.

Además, en el documento, el BOE perfiló que el desempleo

baje a 7% en el tercer trimestre de 2015.

Para septiembre, el desempleo fue de 7.6%, bajando por

primera vez en tres meses

En pocas palabras: el BOE estaría en posibilidades de retirar

los estímulos monetarios en el 2015.

Hay que recordar que en agosto pasado el Banco ancló el

movimiento de las tasas de interés en 0.5%, hasta que el

desempleo alcance el 7%.

Pero al igual que la Fed, aclaró que alcanzar este punto NO

significa que las tasas suban inmediatamente.

El Banco Central inglés también revisó a la baja sus

expectativas inflacionarias.

De hecho, para finales de 2013 disminuyó fuertemente la

expectativa inflacionaria de 2.9 a 2.2%. Por: Joel Martínez

Escenarios Weekly

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Expectativas de Inflación en México

Encuestas

8

Expectativas de Inflación en México

9

Afores

10

Sociedades de Inversión

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13

14

15

Deuda Privada

16

Noticias Relevantes

17

ALSEA

ANTAD

CFCE

CONSAR

DANHOS

FRESNILLO

FSHOP

FUNO

GRUPO MEXICANO DE DESARROLLO

GRUPO MODELO

HERDEZ

HOMEX

MAXCOM

MEXICHEM

Inició el trámite ante la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) para llevar a cabo una posible Oferta Pública de Capital que permitirá obtener recursos para el pago de parte de la deuda a corto plazo, contraída tras la adquisición de VIPS.

La Asociación informó que durante el mes de octubre las Ventas Mismas Tiendas (VMT) presentaron una caída de 2.1%, comparada con el mismo mes del año previo, mientras que las Ventas Totales (VTT) de sus asociados tuvieron un crecimiento de 2.9% frente a lo registrado en el mismo lapso de 2012.

La Comisión autorizó la fusión entre Cinemex y Cinemark, por lo que queda aprobada la compra de 31 complejos de esta última por parte de la primera.

El día 14 de noviembre venció el plazo para que las Afores presentaran a la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro su propuesta de comisiones que cobrarán a partir de 2014.

Espera duplicar el área rentable fijada en su oferta inicial, por lo que para 2014 prevé la finalización de dos proyectos que continuarán con esta tendencia: Torre Virreyes y El Toreo.

La minera emitió 800 mdd en bonos con cupón de 5.5% y vencimiento en 2023. Los fondos le servirán para financiar sus proyectos de desarrollo e inversión, así como futuras oportunidades de crecimiento.

Anunció el nombramiento del licenciado Roberto Contreras como nuevo Director de Operaciones, en sustitución del licenciado Santiago de Robina Bustos.

Realizará su emisión de deuda a través de Certificados Bursátiles Fiduciarios (CBFs), el próximo 29 de noviembre, con un monto objetivo de 13 mil mdp, que engloba cuatro emisiones colocadas bajo la modalidad de “vasos comunicantes” y cuyo monto máximo sería de hasta 18 mil mdp.

Adquirió 59 millones 144 mil 822 acciones ordinarias comunes, equivalentes al 42.3% de GMD Resorts (GMDR), y ofreció adquirir otras 80 millones 801 mil 546 acciones de los accionistas de control de GMDR, lo que equivale al 100% de las acciones representativas del capital social en circulación de GMDR a la fecha de la oferta.

En su calidad de dueño de la cadena de tiendas de conveniencia Extra, afirmó que existe una restructuración de su División Comercio en Monterrey, por lo que ciertas unidades se convertirán en Modeloramas.

Anunció la "exitosa" emisión de Cebures por tres mil mdp en el mercado de valores mexicano. La transacción estuvo sobresuscrita 2.5 veces y fue colocada entre una base diversificada de inversionistas.

Presentó los resultados correspondientes al 3T13, en donde registró una Pérdida Neta de -3 mil 518.5 mdp, mientras que el EBITDA se ubicó en -8 mil 292.7 mdp. Tras el anuncio, la BMV levantó la suspensión de la cotización de los valores identificados con clave de pizarra HOMEX*.

La empresa de telecomunicaciones ofreció comprar en efectivo hasta 38 millones 104 mil 308 dólares de capital de sus bonos senior con interés escalonado y vencimiento en el 2020, para todos los bonos debidamente ofertados a más tardar a las 23:59 horas, tiempo de Nueva York, del 11 de diciembre de 2013.

Dio a conocer el acuerdo de fusión con Mexichem Marcas como parte de las resoluciones tomadas en la Asamblea Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas efectuada el pasado 11 de noviembre.

MEXICANA

OHLMEX

OMA

POSADAS

QUALITAS

SIGMA

SPORTS WORLD

URBI

La Juez rectora del Concurso Mercantil de Mexicana MRO, Edith Alarcón, ordenó al conciliador dar forma legal al convenio concursal para sacar del proceso a la Base de Mantenimiento Mexicana MRO y que continúe con sus operaciones.

Autovías Concesionadas OHL, subsidiaria de OHL México (OHLMEX), perdió el recurso de amparo interpuesto en 2012 por el retiro de la concesión que le fue otorgada en 2008 por el Libramiento Norte en el Estado de Puebla.

El Grupo Aeroportuario informó que el Aeropuerto Internacional de Ciudad Juárez realizó una inversión de 15 mdp en nuevos equipos de acoplamiento para aeronaves. Dichos equipos forman parte de las obras del Plan Maestro de Desarrollo y buscan mejorar los estándares de calidad de las instalaciones.

Gastón Azcárraga podría ser llamado a declarar por la PGR en cuanto se realice la querella por omisión de información que tuvo con los inversionistas y accionistas de Grupo Posadas sobre el cierre de operaciones de Mexicana de Aviación.

La firma controladora informó que la compañía de Seguros en México reportó ventas en octubre 2013 por mil 250 mdp, un incremento de 12.1% con respecto a la cifra de mil 115 mdp registrada el año anterior, impulsado por el crecimiento en el segmento de flotillas. Además, realizará el 26 de noviembre una Asamblea Ordinaria de Accionistas en la que propondrá el pago de un dividendo.

Sigma Alimentos, subsidiaria de Grupo Alfa (ALFA), presentó una Oferta Pública de Adquisición por la totalidad de Campofrío Food Group, una empresa española en donde tiene una participación de 45%.

Afirmó que el éxito en su estrategia de descentralización operativa se ha visto reflejado en una mayor efectividad en su gestión comercial, aumentando 18% sus ventas contra el año anterior. La empresa también destacó el incremento en la participación en ventas y en clientes del segmento corporativo.

Informó que no realizó el pago de intereses por la cantidad de 3.7 mdp, previsto en el título de Cebures y programado para el 12 de noviembre de 2013.

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Encuesta Inflación

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Agenda Económica

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Mercado en Cifras

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Nota Legal

El presente reporte ha sido elaborado por analistas miembros de que lo suscribe, con base en información de acceso público no verificada de forma independiente por parte de . En este reporte se incluyen opiniones y/o juicios personales del analista que lo suscribe a la fecha del reporte, los que no necesariamente representan, reflejan, expresan, divulgan o resumen el punto de vista, opinión o postura de respecto de los temas o asuntos tratados o previstos en el presente. Así mismo, la información contenida en este reporte se considera veraz y precisa. No obstante lo anterior, no asume responsabilidad alguna respecto de su veracidad, precisión, exactitud e integridad, ni de las opiniones y/o juicios personales del analista que se incluyen en el presente reporte. Las opiniones y cotizaciones contenidas en el presente reporte corresponden a la fecha de este texto y están sujetas a cambios sin previo aviso como resultado de la volatilidad del mercado o por cualquier otra razón. El presente reporte tiene carácter únicamente informativo y no asume responsabilidad alguna por el contenido del mismo. Las opiniones y cotizaciones de mercado aquí contenidas y los criterios utilizados para la elaboración de este reporte no deben interpretarse como una oferta de venta o compra de valores, asesoría o recomendación, promesa o contrato alguno para realizar operación alguna. El presente reporte se distribuye por exclusivamente en los Estados Unidos Mexicanos. Por ello, está prohibida su distribución o transmisión por cualquier medio a aquellos países y jurisdicciones en los que la difusión del presente reporte se encuentre restringida o prohibida por las leyes aplicables.

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