26 de julio de 2017San Salvador, El Salvador
En base a cifras auditadas al 31 de diciembre de 2016 y resultados trimestrales al 31 de marzo de 2017.
¿Quiénes somos?
UNESA es una empresa panameña listada en la BVP con operaciones diversificadas en bienes raíces, hotelería, restaurantes, financiera, alquiler y venta de equipo y alquiler de áreas comerciales e industriales.
Fundada en 1967.
Cuenta con 1,217 colaboradores a lo que hay que sumarle más de 1,000 colaboradores de nuestros subcontratistas en el área de la construccion.
Grado de inversión local (A.pa - Estable) 13 de marzo de 2017
Auditores externos:
Fundación y principios
SUCASA es una empresa pionera en los desarrollos inmobiliarios en Panamá. Mantiene el liderazgo de mercado desde hace 50 años en los segmentos de
interés social y clase media. 30,000 unidades de vivienda entregadas a la fecha.
Incursionó por 1era vez en los mercados de capitales en 1983. Bonos colocados en Nueva York. Chase Manhattan Bank: estructurador y suscriptor.
Ha cumplido con sus obligaciones financieras de manera ininterrumpida desde 1967.
Se lista en la Bolsa de Valores de Panamá en 1996 (BVP: UNEM). Ha realizado pagos anuales de dividendo desde que cotiza en bolsa.
Estructura Organizativa
Comité Corporativo
Presidencia
VP Vivienda VP Hospitalidad VP Industrial VP
Operaciones
Asesoría Legal y Auditoría
InternaCumplimiento (ley 23/2015)
Comité Corporativo:
Presidente Ejecutivo Guillermo Quijano CastilloVicepresidente Francisco Linares BrinVicepresidente Guillermo Quijano Durán
Alta Gerencia:
Compuesta por 22 ejecutivos.Experiencia promedio en la empresa: 17 años.27% son mujeres.
Unidades de Negocios
INCASA, establecida en 1970, financiera dedicada principalmente a los préstamos al consumo. No financia las ventas de vivienda. Cuenta con sucursales en Panamá (4), La Chorrera, Chitré, Santiago y Penonomé.
SUCASA, la unidad de desarrollo inmobiliario es nuestra división principal, representando el 94% de la utilidad neta en 2016.
Coamco es nuestra unidad de alquiler y venta de equipo de construcción. Distribuye las marcas: Multiquip, Sany, Hidromek y Dresta. También unidad “industrial” para atender la constructora.
Contamos con 42,854.43 m2 de área comercial alquilable. Nuestra ocupación actual es del 84%.
Panexport es la Zona Procesadora de Exportación más grande del país. Fue creada en 1993 y mantiene una tasa de ocupación del 100%.
Somos franquiciadores de TGI Friday’s desde 1994. Contamos con seis restaurantes en la ciudad de Panamá y uno en David, Chiriquí.
Administramos dos hoteles de la cadena Country Inn’s & Suites en la ciudad de Panamá y un hotel de marca propia, Playa Tortuga Beach Resort, en Isla Colón, Bocas del Toro.
73.1%
1.1%
2.6%
4.5%
10.8%
5.8%
% de Ingresos
Contamos con un portafolio amplio y diversificado de propiedades para desarrollo
Actualmente contamos con suficiente inventario de terrenos para 10 años de ventas
Aproximadamente 800 hectáreas además de lotes destinados a edificios en la capital
Ubicación de restaurantes TGI Friday’s, hoteles Country Inn & Suites y sucursales de financiera INCASA
• Los 2 hoteles Country Inn & Suites cuentan con un restaurante TGI Friday’s en el mismo edificio.
• El nuevo restaurante TGI Friday’s en Costa del Este, aperturaprevista para final de septiembre de 2017
Restaurantes TGI Friday’sHotelesFinanciera INCASA
Ubicación relativa del Hotel Playa Tortuga en Bocas del Toro, el restaurante TGI Friday’s en David, Chiriquí y las sucursales en el interior de la financiera INCASA
• El Hotel de Playa Tortuga & Beach Resort en isla Colón, provincia de Bocas del Toro es una marca propia.
• La expansión de financiera INCASA hacia el interior comenzó en 2015 con la apertura de la sucursal de Chitré. La sucursal de David abrirá a finales de 2017.
Restaurantes TGI Friday’sHotelesFinanciera INCASA
Centro Comercial Plaza del Lago, en Ciudad del Lago. En la parte posterior se aprecia el avance de la
urbanización PH Vistas del Lago.
Activos consolidados Patrimonio
248 269299 305 319
352 373 366
220240260280300320340360380
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 mar.2017
US$
MM
CAGR: 5.46%
126 138 147 161 177199
228 233
100
120
140
160
180
200
220
240
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 mar.2017
US$
MM
CAGR: 8.82%
108115
138
128 127136
130
119
90
100
110
120
130
140
150
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 mar.2017
US$
MM
Deuda financiera Deuda neta de efectivo
0.97 0.94 1.04
0.89 0.80 0.77
0.63 0.57 0.5
0.6
0.7
0.8
0.9
1.0
1.1
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 mar.2017
Vece
s
Deuda financiera Índice de Pasivos / Patrimonio*
* Política interna establece un límite máximo de 1.25x.
Ingresos consolidados Utilidad neta*
89 109 113 133 129 139 156
34 331030507090
110130150170
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 mar.2016
mar.2017
US$
MM
8.4 10.4 11.517.3 20.1 23.4
30.3
6.2 7.0258
1114172023262932
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 mar.2016
mar.2017
US$
MM
Utilidad Neta Utilidad extraordinaria
CAGR: 23.95%
13.5%
CAGR: 9.92%
1.64 3.04
2.24 3.67
4.37 4.38 5.40 5.55
1.001.502.002.503.003.504.004.505.005.506.00
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 U12M(mar.2017)
US$
Utilidad neta por acción
7.0%
11.8%
8.6%
12.2%
13.3%
12.5%
14.2%14.2%
3.5%
6.0%
4.3%6.2%
7.2%
7.0%
8.4% 8.6%
1%
3%
5%
7%
9%
11%
13%
15%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 U12M(mar.2017)ROAE ROAA
Retorno sobre patrimonio y activos
* El crecimiento anual compuesto calculado para la utilidad neta es solo de las operaciones recurrentes, excluye la venta extraordinaria de terrenos.
29.3%
Retorno sobre patrimonio ajustado*
* Se excluye de la utilidad neta, los ingresos por dividendos de inversiones y las ventas extraordinarias de terrenos. De los Activos y del Patrimonio, se excluye las inversiones en bonos y acciones.
Retorno sobre activos ajustado*
Retornos comparativos para 2016
(Miles de US$) Consolidado Operativo Inversiones
Utilidad Neta $30,285 $27,656 $2,629
Activos $372,506 $320,066 $52,440
Patrimonio $228,288 $175,848 $52,440
ROAA 8.4% 8.9% 5.1%
ROAE 14.2% 17.0% 5.1%
Estado de Resultados comparativo para 2016(Miles de US$) Consolidado Operativo Inversiones
Ingresos $156,261 $153,632 $2,629
EBITDA $48,793 $46,164
Margen EBITDA 31.2% 30.0%
EBIT $39,238 $36,609
Margen EBIT 25.1% 23.8%
Utilidad Neta $30,285 $27,656 $2,629
Margen Neto 19.4% 18.0%
Retornos sin inversiones en valores
9.6%10.7% 10.5%
14.8% 14.8% 15.2%17.0%
5%
7%
9%
11%
13%
15%
17%
19%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016ROAE ROAE ajustado
3.7%4.3% 4.2%
6.1%6.7%
7.3%
8.9%
2%3%4%5%6%7%8%9%
10%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016ROAA ROAA ajustado
0.54 0.61 0.76 0.86 0.97 1.06 1.321.62 1.80.34 0.34
0.300.30
0.30
0.30.60.91.21.51.82.12.4
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 jun'17-
mar'18(d)
US$
Dividendo por acción Dividendo Extraordinario
2.10
1.401.62
Dividendos*
Movimiento del precio de la acción Tipo A$36.50
10.4x
7.3x
13.2x
8.5x
7.3x
7.4x 7.5x
6.6x5x
7x
9x
11x
13x
15x
16
19
22
25
28
31
34
37
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Vece
s
US$
Precio Acción P/E Ratio
P/E Ratio (Tipo A)
17.00
36.50
24.5727.00
28.6431.43
34.4937.22
40.69 41.59
161922252831343740
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 mar.2017
US$
Precio de mercado Valor en libros por acción
Valor en libros vs. mercado (Tipo A)
* El dividendo para el periodo entre junio de 2017 y marzo de 2018 ha sido declarado por la junta directiva, de la siguiente forma: $0.45 trimestral más un dividendo extraordinario de $0.15 semestral.
Precios de mercado actualizados al 9 julio 2017. Datos financieros al cierre de 31 marzo 2017.
1.92
$16.00$17.00
$22.00
$31.00 $33.00$36.50
12
16
20
24
28
32
36
40
US$
/ Ac
ción
Año Ingresos Unidades2014 (real) $80.4MM 1,272
2015 (real) $93.6MM 1,516
2016 (real) $114.5MM 1,641
2017 (estimado) $107MM 1,292
Planes y oportunidades
Fuentes de Mallorca
Modelo Siena, en residencial PH Vistas del Lago (Panamá Norte), 3 recámaras, 3.5 baños, sala, comedor, cocina y sala familiar, 2 estacionamientos. Precio de venta: $178,000.
Modelo Castilla, 2 recámaras, 1 baño, sala/comedor, 1 estacionamiento, Precio de venta: $40,000.
Año Planes
2017Apertura de un restaurante en Costa del Este (8 en total) y remodelación de 1 restaurante.
2018 Remodelación de 1 restaurante
Año Planes
2016-2017
Transformar a Coamco en una unidad de apoyo a Vivienda; Reducir la representación de marcas solo a líneas estratégicas para Sucasa y mantener alquiler y venta solo de estas líneas. Se cierran todas las sucursales y se mantiene casa matriz.
Barra de Rest. El Dorado
Sede de Coamco en Cerro Viento
Planes y oportunidades
Planes y oportunidadesAño Planes (área actual: 21,991m2)
2017-
2018
Evaluando la propuesta de la Autoridad del Canal de Panamá para el desarrollo de amplios terrenos destinados a las actividades de logística alrededor del área del canal interoceánico.
Ocupación actual del 100%.
Año Planes (área actual: 42,854.43 m2)
2017Apertura del centro comercial Plaza del Lago, en Ciudad del Lago, con 12,633m2 de área.
2018 Crecimiento orgánico con apertura de nuevos centros comerciales vecinales.
Ocupación actual del 84%.
Vista de nueva galera
Fuente de Plaza del Lago
Año Planes
2017Apertura de sucursales en Santiago, Veraguas y David, Chiriquí (9ª sucursal, por abrir).
Cartera de préstamos de $11.3 millones. Crecimiento de 11% y morosidad de 4.84%.
Sucursal de Chitré, Herrera
Planes y oportunidadesAño Planes (Habitaciones: 454)
2017
El Hotel de Amador (Canal de Panamá) se reconvertirá a la marca Radisson para poder aprovechar mejor el valor de la ubicación y cercanía nuevo centro de convenciones.
Country Inn & Suites -Amador
Inversión de $193.7 millones, con 30,000 m2 disponible para alquiler o desarrollo de eventos (el doble del tamaño del centro de convenciones actual, ATLAPA). Apertura prevista para finales de 2018.
Hotel Playa Tortuga, isla Colón, Bocas del Toro. 117 habitaciones
Proyecciones 2017
112 131 127
136 154
144
90
100
110
120
130
140
150
160
2012 2013 2014 2015 2016 2017
US$
MM
11.517.3 20.1
23.430.3 27.9
0.8
1.52.3
8111417202326293235
2012 2013 2014 2015 2016 2017U
S$M
MUtilidad Neta Utilidad por Venta de Terrenos
-6.1%
Proyección de ingresos*
* Solo de operaciones, se excluye los ingresos por dividendos.
Proyección de utilidad neta
-8.0%
InversionesValor registrado
en libros, al 31 mar 2017
Valor de mercado Valor adicional
Inversiones en acciones que cotizan en Bolsa (EGIN, BGFG, GMUN)*
$ 43,400,117 $ 73,079,402 $ 29,679,285
Inversiones en empresas de capital privado (BancoPanamá, Corp. La Prensa, entre otras)**
$ 8,847,781 $ 10,934,352 $2,086,570
Terrenos Comerciales*** $ 35,131,531 $ 58,432,886 $ 23,301,355
Total $ 87,379,429 $ 142,446,639 $ 55,067,210
Valor en libros por acción $15.58 Valor adicional escondido por acción: $9.82
* Valor calculado en base al precio promedio de cotización durante los últimos 12 meses.** Para las empresas de capital privado se utilizó el valor en libros por acción de cada una o el precio de la última transacción de compraventa conocida.*** Los terrenos comerciales no incluyen el inventario de terrenos para futuros desarrollos inmobiliarios. Valor estimado en base a valor de venta rápida y retornos de alquileres actuales.
Valor escondido en el Balance
UNESA Tipo A Tipo BPrecio de la acción (10/07/2017) $36.50 $36.10
Prima sobre Tipo A -- -1.1%Retorno de dividendo declarado 5.75% 5.82%
Valor en libros por acción $41.59 $41.59Precio / Valor en libros 0.88x 0.87x
Utilidad neta por acción (U12M) $5.55 $5.55P/E Ratio 6.58x 6.51x
Valoración relativa de las acciones Tipo A y Tipo B
Precios de mercado actualizados al 10 julio 2017. Datos financieros al cierre de 31 marzo 2017.
• La acción común Tipo B tiene los mismos derechos económicos que la Tipo A, pero no tiene derecho a voz ni voto.
• Hay 5,129,939 acciones Tipo A emitidas y en circulación y 480,000 acciones Tipo B emitidas y en circulación.
• Programa de creador de mercado para las acciones Tipo B
Fuentes de financiamiento Programa rotativo de VCN
$29 millones de VCN en circulación Entre $2 y $5 millones negociados
mensualmente Mínimos de $250,000 Plazos de 12 meses Tasas de 2.75% a 3.15%
Emisiones de bonos a largo plazo $64 millones de bonos en circulación Calificación de riesgo A+.pa, con
perspectiva Estable (Equilibrium) Garantía hipotecaria por el 125% Estructuradores: MMG Bank, Banco
General y Banistmo Plazos de 10 a 12 años 2-3 años de gracia en pagos a capital Tasas de 5% a 6.50%
2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%5.0%5.5%6.0%6.5%7.0%
Mar-17 Jul-18 Dec-19 Apr-21 Aug-22 Jan-24 May-25
Tasas de interés de deuda en circulación
Composición del pasivo (31/03/2017)
Para mayor información: Víctor Espinosa, UNESA, [email protected]