colombia - brc.com.co

Colombia

Reporte de calificación

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

WWW.BRC.COM.CO 10 de julio de 2019 Página 1 de 14

SBS SEGUROS COLOMBIA S.A. Compañía de Seguros

Contactos:

Luis Carlos López Saiz [email protected]

Rodrigo Fernando Tejada Morales [email protected]

mailto:[email protected]

mailto:[email protected]

SBS SEGUROS COLOMBIA S. A.


SBS SEGUROS COLOMBIA S.A. Compañía de seguros

I. ACCIÓN DE CALIFICACIÓN

BRC Investor Services S.A. SCV confirmó su calificación de ‘AA-’ y retiró la perspectiva negativa de SBS Seguros Colombia S.A. (en adelante, SBS Seguros).

II. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN:

El retiro de la perspectiva negativa de la calificación de SBS Seguros se fundamenta en la evolución

positiva de sus resultados operativos, los cuales se tradujeron en una tendencia decreciente de su

indicador combinado, que alcanzó niveles de 106% a marzo de 2019 desde 137% de 24 meses atrás.

Dadas las medidas que ha tomado la gerencia en los últimos dos años, nuestro escenario base supone

que, en los próximos 12 meses, la aseguradora alcanzará niveles de rentabilidad positivos que favorezcan

su perfil financiero individual. Asimismo, nuestra calificación considera, principalmente, el respaldo

demostrado de su mayor accionista - Fairfax Financial Holdings Ltd. (calificaciones en escala global de

riesgo de fortaleza financiera A-/Positiva y de riesgo crediticio del emisor de BBB- /Positiva/-- de S&P

Global Ratings)– por medio de inyecciones de capital y definiciones de políticas de capitalización claras,

entre otros, lo cual respalda la confirmación de la calificación de SBS Seguros. Esperamos que el

crecimiento en primas, junto con el ajuste de la tarifación y control de siniestralidad contribuyan a una

mayor generación interna de capital de la compañía, lo cual permitirá fortalecer su perfil individual y su

sostenibilidad en el largo plazo.

Posición de negocio: El impulso comercial en líneas personales y la optimización de los procesos

contribuirán al mantenimiento de su posición de negocio durante los próximos 12 a 24 meses.

La posición de mercado de SBS Seguros dentro de las compañías de seguros generales, medida por las

primas emitidas brutas, aumentó a 4,8% en marzo de 2019 de 4,4% en el mismo mes de 2018; con esto

pasó a la decimoprimera posición en la industria, desde la decimosegunda que ocupaba en 2017. A marzo

de 2019, la compañía registró una tasa de crecimiento anual superior a la de la industria, 20% frente a

11%. En lo que resta de 2019, esperamos que las tasas de crecimiento de la compañía se sitúen en

niveles dentro de lo observado en la industria, producto del enfoque de rentabilidad y de la estacionalidad

de primas en unos ramos generales.

El crecimiento anual de las primas emitidas de SBS Seguros lo generó, principalmente, el ramo de

responsabilidad civil (RC) que en 12 meses creció 23%; asimismo, existe una mayor dinámica en el ramo

de terremoto por la mayor retención en propiedad y pymes (ver Gráfico 1). La dinámica de crecimiento

proyectada de los productos de protección (incendio y terremoto) derivará en un aumento de su

representatividad en el total de primas de la aseguradora en los próximos 24 meses. Estos ramos podrían

tener un mayor riesgo de desvío de la siniestralidad por sus características de altos montos asegurados, a

lo cual daremos mayor seguimiento en las próximas revisiones.



Gráfico 1 Participación de las primas emitidas por ramo

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV

Las primas emitidas de SBS Seguros continúan concentradas en el centro del país, por lo que Bogotá se

mantiene con 65% al cierre de 2018 desde 64% en igual periodo de 2017. En el mismo periodo, Medellín

pasó de participar con 16% desde 17% y Barranquilla cerró con 6% desde 7%. Destacamos el cubrimiento

geográfico de la red de distribución de la compañía, lo cual podría favorecer la diversificación de la

producción en el mediano plazo. En los últimos doce meses el canal tradicional (promotores de venta)

pasó de representar 54% desde 49% del total de las primas; los canales masivos 12%, y las licitaciones,

18%.

Fairfax Financial Holdings Limited cuenta con más de 30 años de experiencia en el negocio asegurador y

presencia en más de 30 países. Lo anterior la convierte en una importante competidora en la industria de

seguros generales. Resaltamos la importante presencia del grupo en mercados emergentes que se

potencia con sus compras en América Latina. Fairfax ha comenzado a trasladar mejores prácticas

internacionales a la operación local (modelos actuariales, de modelación catastrófica, ajuste de reservas,

entre otros); asimismo, la compra de la totalidad de operaciones de AIG en América Latina ha permitido el

mantenimiento de las redes comerciales, el respaldo y reconocimiento en la región tras unificarse bajo la

marca SouthBridge Seguros. En comparación con otros grupos extranjeros, Fairfax se rige bajo un modelo

descentralizado donde empodera en la gerencia general local con toda la responsabilidad técnica; sin

embargo, trasmite conocimiento y mejores prácticas para la administración del portafolio de inversiones

por su amplio conocimiento como gestor de activos. De esta forma, un representante de la matriz forma

parte del comité de inversiones, lo cual le permite tener un control detallado de los activos de inversión y

de la posición de liquidez de la aseguradora.

14% 14% 19% 23% 24%

13% 19%16%

15% 13%14%

9%11%

16%13%

10% 7%14%

14%18%

7% 6%

8%

9%4%

9%8%

5%

6%5%10%

6%

7%

4%4%

10%

9%

6%

6%5%

13%22%

15%7%

14%

Mar-15 Mar-16 Mar-17 Mar-18 Mar-19

Resp. Civil Automóviles Incendio

Terremoto Manejo Accidentes Personales

Hogar Transporte Otros



Rentabilidad, eficiencia y siniestralidad: Para 2019, esperamos el logro de una rentabilidad

patrimonial positiva producto de la mejora de la siniestralidad y la finalización de los gastos de

transición del proceso de venta de AIG.

A pesar de registrar un resultado neto negativo a marzo de 2019, en los últimos 24 meses la aseguradora

ha presentado una evolución positiva en sus indicadores de siniestralidad, el cual, junto al crecimiento en

primas retenidas por encima del sector, la disminución de los gastos y mejores resultados de su portafolio

de inversiones, generaron una pérdida neta de $1.595 millones de pesos colombianos (COP), cifra inferior

a los COP12.714 millones de marzo de 2018.

El índice combinado (12 meses) mejoró a 106% en marzo de 2019 de 130% en igual periodo de 2018 por

el importante aumento de las primas retenidas y devengadas, derivado del cambio del modelo de

reaseguro donde la aseguradora ahora tiene una mayor retención de primas en sus ramos estratégicos y

la mejora de la siniestralidad (ver Gráfico 2). Esperamos que en los próximos 18 meses este indicador se

estabilice entre 105% y 100%.

Gráfico 2

Índice combinado (12 meses)


Entre marzo de 2018 y marzo de 2019, la rentabilidad patrimonial (ROE por sus siglas en inglés) de 12

meses de SBS Seguros pasó a -12,18% de -33,6%, que si bien es menos negativo, dista de los

presentados por sus pares y la industria, de 10,32% y 11,70%, respectivamente (ver Gráfico 3). En nuestra

opinión, la siniestralidad incurrida a 12 meses puede comenzar a estabilizarse en torno a 55% en los

próximos 12 meses por los ajustes realizados por la aseguradora en las condiciones financieras de

cuentas particulares y en el proceso de suscripción; igualmente, por la disminución de gastos, vía

eficiencias operativas y la finalización del proceso de transición, proyectamos que los indicadores

mensuales de rentabilidad podrán ser positivos a partir del segundo trimestre de 2019.

90%

100%

110%

120%

130%

140%

150%

160%

May

-15

Jul-

15

Sep

-15

No

v-1

5

Jan

-16

Mar

-16

May

-16

Jul-

16

Sep

-16

No

v-1

6

Jan

-17

Mar

-17

May

-17

Jul-

17

Sep

-17

No

v-1

7

Jan

-18

Mar

-18

May

-18

Jul-

18

Sep

-18

No

v-1

8

Jan

-19

Mar

-19

SBS SEGUROS PARES SECTOR



Gráfico 3 Rentabilidad patrimonial (12 meses)


La siniestralidad incurrida (12 meses) de SBS Seguros (siniestros incurridos / primas devengadas)

mantiene una tendencia decreciente y se sitúa en 50%, porcentaje inferior al 59% de un año atrás y niveles

similares a los registrados por industria (ver Gráfico 4). La disminución en la siniestralidad se deriva

principalmente de una mejoría importante en los ramos Auto, Manejo y Responsabilidad Civil con el ajuste

de tarifas. Así mismo, en su línea de Transportes se han realizado importantes ajustes desde el punto de

vista de suscripción para cambiar la composición del portafolio y disminuir su exposición a segmentos

considerados más riesgosos para la aseguradora.

Gráfico 4

Siniestralidad Incurrida (12 meses)


SBS Seguros ha mejorado sus niveles de eficiencia; así, el indicador de eficiencia (gastos administrativos y

personales / primas emitidas) se ubicó en torno a 28% en los últimos 12 meses y cerró en 26%,

manteniendo su margen frente al 24% del sector a marzo de 2019. Por su parte, el nivel de comisiones a

-70%

-60%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%M

ay-1

5

Jul-

15

Sep

-15

No

v-1

5

Jan

-16

Mar

-16

May

-16

Jul-

16

Sep

-16

No

v-1

6

Jan

-17

Mar

-17

May

-17

Jul-

17

Sep

-17

No

v-1

7

Jan

-18

Mar

-18

May

-18

Jul-

18

Sep

-18

No

v-1

8

Jan

-19

Mar

-19


35%

40%

45%

50%

55%

60%

65%

70%

May

-15

Jul-

15

Sep

-15

No

v-1

5

Jan

-16

Mar

-16

May

-16

Jul-

16

Sep

-16

No

v-1

6

Jan

-17

Mar

-17

May

-17

Jul-

17

Sep

-17

No

v-1

7

Jan

-18

Mar

-18

May

-18

Jul-

18

Sep

-18

No

v-1

8

Jan

-19

Mar

-19




intermediarios de la aseguradora es menor que el sector por los ajustes al modelo de negocio y se ubicó

en 8,1% como porcentaje de las primas emitidas, inferior al 9,8% de la industria y al 12,5% de los pares.

Proyectamos en los próximos 12 meses el mantenimiento del indicador de eficiencias, derivado de los

cambios de los procesos y los desarrollos tecnológicos en los que está avanzando la aseguradora.

Gráfico 5 Índice de eficiencia 12 meses


Capital y liquidez: Niveles de solvencia comparables con los de otros AAA; además, ponderamos

positivamente el potencial respaldo de su matriz, en caso de requerirlo.

A marzo de 2019, la relación de solvencia de SBS Seguros fue 1,4x (veces), según información de la

aseguradora, inferior a la de 2,1x observada un año atrás, y que está en niveles similares al de otras

aseguradoras con calificaciones similares o más altas. Estos menores niveles se originan de las altas

tasas de crecimiento de las primas. Esperamos que el crecimiento proyectado de los siguientes 12 meses

este apalancado con reinversión de utilidades de sus accionistas, de ser necesario, para mantener sus

indicadores de solvencia.

Durante 2018, la aseguradora recibió una capitalización por COP34.021 millones que fortaleció su posición

de capital. Asimismo, en 2019, la Junta Directiva estableció la política de capital para definir el apetito de

riesgo y los mínimos que garanticen un nivel adecuado de capital, lo que demuestra el compromiso y

respaldo de sus accionistas para sostener la estrategia de crecimiento de la aseguradora. Por otra parte, el

indicador de quebranto patrimonial se mantiene en niveles superiores al 65% frente a un mínimo del 50%;

sin embargo, mantendremos un estrecho seguimiento a la evolución de este indicador durante los

próximos 12 meses.

La relación de activos líquidos a activos totales de SBS Seguros se mantuvo en niveles superiores a los de

sus pares, producto de su estrategia de mantener su portafolio de inversiones en activos negociables, así

mismo, por las políticas definidas de liquidez inmediata y de eventos catastróficos (ver Gráfico 6).

Resaltamos la estrategia conservadora de la aseguradora de mantener más de 88% de sus inversiones a

valor razonable con cambios en resultados (frente al 55% en la industria), de tal manera que se encuentran

disponibles para su eventual venta en cualquier momento.

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

May

-15

Jul-

15

Sep

-15

No

v-1

5

Jan

-16

Mar

-16

May

-16

Jul-

16

Sep

-16

No

v-1

6

Jan

-17

Mar

-17

May

-17

Jul-

17

Sep

-17

No

v-1

7

Jan

-18

Mar

-18

May

-18

Jul-

18

Sep

-18

No

v-1

8

Jan

-19

Mar

-19




Gráfico 6

Activos líquidos / activos totales


Reservas e inversiones: Portafolio de inversiones diversificado, con perfil de riesgo conservador,

aunque notamos un apetito de riesgo de mercado superiores frente a revisiones anteriores.

A marzo de 2019, el valor de las reservas aumentó 54% anual por mayor retención e incremento de la

producción, así como por las prácticas conservadoras de su matriz en términos de constitución de reservas

y gestión del riesgo de suscripción. No prevemos la constitución de reservas adicionales por cambios

normativos, en la medida que SBS Seguros ya incorporó el efecto del nuevo régimen del ramo de

terremoto e insuficiencia. Por tipo de reserva, la de riesgos en curso (prima no devengada) aumentó 23% y

las de siniestros avisados y no avisados 103% y 7%, respectivamente, resultados que corresponden a los

ajustes requeridos por su mayor accionista y severidades particulares de algunos productos.

La relación de cubrimiento de las reservas, presenta una tendencia decreciente por la mayor producción y

retención. A marzo de 2019, esta relación se ubica en 101%, un nivel inferior a los observados en 2016 y

parte de 2017; asimismo, se compara desfavorablemente frente a lo observado en la industria (ver Gráfico

7). Lo anterior, implica una menor capacidad para afrontar eventuales requerimientos adicionales de

reservas; sin embargo, esperamos que la mayor capacidad de generación interna de capital favorezca sus

niveles de cobertura en los próximos 24 meses. Por otro parte, el indicador de cubrimiento reportado al

supervisor a marzo de 2019 se ubicó en 109,4%.

10%

15%

20%

25%

30%

35%

May

-15

Jul-

15

Sep

-15

No

v-1

5

Jan

-16

Mar

-16

May

-16

Jul-

16

Sep

-16

No

v-1

6

Jan

-17

Mar

-17

May

-17

Jul-

17

Sep

-17

No

v-1

7

Jan

-18

Mar

-18

May

-18

Jul-

18

Sep

-18

No

v-1

8

Jan

-19

Mar

-19




Gráfico 7

Cubrimiento de las reservas


Bajo la estructura de Fairfax se han logrado alinear las decisiones internas dentro del marco del régimen

local de inversiones manteniendo un enfoque hacia empresas del sector energético. Además, SBS

Seguros realizó inversiones en activos de corto plazo en el sector financiero, generando un mayor retorno

y liquidez.

A marzo de 2019, SBS Seguros mantiene un portafolio de inversiones (reservas + libre inversión)

compuesto por títulos a tasa fija en moneda local (55%) con una duración promedio de dos años, superior

a la duración de su pasivo de 1,4 años. El portafolio se concentra en emisores de alta calidad crediticia y la

concentración en contrapartes es baja. Consideramos que la composición del portafolio de inversiones de

la compañía es consecuente con las características de las reservas.

Durante los últimos 24 meses, la exposición a riesgo de mercado regulatoria promedio, medida como la

relación entre el valor en riesgo (VaR por sus siglas en inglés) y el patrimonio técnico promedio mensual,

fue de 8%. Este porcentaje es superior al observado en otras compañías de seguros generales, pero

inferior al límite establecido por la compañía (20%). Tales límites son amplios y generan una exposición a

riesgo de mercado superior a la históricamente observada en la aseguradora y podrían llevar a una

volatilidad superior en los resultados financieros.

Flexibilidad financiera: SBS Seguros mantiene una considerable flexibilidad por no tener deuda

financiera.

El nivel de apalancamiento de SBS Seguros, medido a través de la tasa neta de riesgo (primas retenidas

sobre patrimonio - ver Gráfico 8), ha sostenido una tendencia decreciente al ubicarse en torno a 2,2x a

marzo de 2019, nivel superior a la industria y sus pares que registraron 1,8x y 1,9x, respectivamente. En

los próximos 12 meses, esperamos que este indicador se mantenga en sus niveles actuales por cuenta de

un fortalecimiento de su patrimonio, de forma que el apalancamiento de la compañía se mantendrá en

niveles superiores a los de la industria.

95%

100%

105%

110%

115%

120%

125%

130%

135%M

ay-1

5

Jul-

15

Sep

-15

No

v-1

5

Jan

-16

Mar

-16

May

-16

Jul-

16

Sep

-16

No

v-1

6

Jan

-17

Mar

-17

May

-17

Jul-

17

Sep

-17

No

v-1

7

Jan

-18

Mar

-18

May

-18

Jul-

18

Sep

-18

No

v-1

8

Jan

-19

Mar

-19




A marzo de 2019, la aseguradora no tiene obligaciones financieras. No esperamos un incremento del

endeudamiento, aunque en períodos puntuales la compañía podría utilizar líneas de crédito por

consideraciones de liquidez.

Gráfico 8

Tasa neta de riesgo (Primas retenidas 12 meses / patrimonio)


SBS Seguros dispone de contratos con reaseguradores de exceso de pérdida, proporcional en cuota parte

y no proporcional en exceso de pérdidas. Lo anterior reduce la exposición de la compañía a la

materialización de riesgos catastróficos o de exposiciones provenientes de riesgos individuales. La

estructura de reaseguro actual permite que la aseguradora tenga una mayor retención en sus diferentes

líneas de negocio lo que se refleja en el aumento de las primas retenidas.

A marzo de 2019, SBS Seguros mantiene relación comercial con una amplia lista de reaseguradores con

reconocida trayectoria internacional y alta calidad crediticia. Destacamos que la totalidad de las entidades

está calificada en el rango de ‘A’, aspecto que reduce la exposición de la compañía a la realización de

riesgos catastróficos o de exposiciones provenientes de riesgos individuales, además de proteger su perfil

financiero al reducir el costo de las reclamaciones. A marzo de 2019, la máxima prioridad de los contratos

de reaseguro equivale a 7,9% del patrimonio.

Como mecanismos de contingencia, la sociedad cuenta con cupos de sobregiro y crédito con diferentes

entidades financieras; además, de la posibilidad de venta de inversiones como un mecanismo de acceso a

liquidez inmediata. Estos cupos de crédito se pueden utilizar en su totalidad de acuerdo con las

necesidades de liquidez particulares. Asimismo, la aseguradora cuenta con líneas de liquidez provistas por

su casa matriz.

Administración de riesgos: SBS Seguros continúo fortaleciendo su sistema de administración de

riesgos para mantenerlo alineado con las prácticas internacionales y los requerimientos

regulatorios.

El sistema SEARS de SBS Colombia se encuentra debidamente documentado y opera de acuerdo a los

lineamientos de la compañía. La herramienta evalúa adecuadamente los riesgos según las necesidades y



requerimientos del negocio de seguros. El riesgo de suscripción y tarifación se comenzó a gestionar

internamente recogiendo la experiencia de sus funcionarios.

Para mitigar el riesgo de crédito de seguros y reaseguros, la aseguradora (a través de un comité

interdisciplinario) definió políticas de cesión de riesgos a reaseguradores con contratos de riesgo

proporcionales y de exceso de pérdida. Las compañías de reaseguro están aprobadas en el registro de

reaseguradores. Para la cartera de terremoto, la aseguradora cuenta con un contrato de reaseguro con

compañías reaseguradoras con alta calidad crediticia.

SBS Colombia cuenta con un Sistema de Administración de Riesgo de Mercado, cuyo marco legal se

fundamente en las normas de la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC). El manual SARM define

y enumera los objetivos, estrategias, políticas, lineamientos y procedimientos establecidos por la

aseguradora para la administración del proceso de inversiones de acuerdo con la planeación estratégica y

las políticas de administración y gestión de riesgo establecidas y aprobadas.

Por otra parte, la compañía gestiona el riesgo de liquidez, relacionado con la posibilidad de incumplir con

las obligaciones adquiridas con los clientes y contrapartes del mercado, a través del monitoreo constante

del flujo de caja. Este tiene en cuenta la operación diaria de ingresos y egresos, con lo cual la

administración determina los niveles mínimos de caja disponible de los que debe disponer la sociedad.

Como parte del análisis de riesgo de liquidez, la compañía mide la volatilidad de su portafolio de

inversiones, la sensibilidad del balance y el nivel de liquidez de los activos.

El Sistema de Administración de Riesgo Operativo (SARO) de SBS Colombia está fundamentado en la

normatividad emitida por la SFC. La aseguradora cuenta con un Manual de Riesgo Operativo,

debidamente aprobado por Junta Directiva, en el cual se define la gestión que agrupa las principales

actividades y tareas dentro de la compañía, las cuales soportan cada proceso como son: siniestros,

proceso de colocación de negocios, proceso de cobros de primas, entre otros.

El SARLAFT de la aseguradora considera actividades de control y debida diligencia en la vinculación de

clientes, proveedores, intermediarios, socios de negocio y empleados.

El área de Cumplimiento es un órgano independiente, en el cual todos sus miembros están certificados en

la administración del SARLAFT.

Mecanismos de control y gobierno corporativo: Prácticas adecuadas de gobierno corporativo y

estructura de control que continuará siendo apropiada para el tamaño de sus operaciones.

El esquema de control interno de la compañía lo lidera el equipo interno de auditoría que reporta a la

Presidencia y a la Junta Directiva. El esquema de gobierno corporativo de SBS está en línea con las

mejoras prácticas y sigue los lineamientos de la regulación local. Esperamos que la aseguradora

mantenga sus prácticas de gobierno corporativo y de control interno, en cumplimiento de la normatividad

local.

La aseguradora cuenta con un marco sólido de gobierno corporativo, que establece la estructura

organizacional y sus niveles de delegación de responsabilidades, la estructura de comités consultivos, los

sistemas de administración de riesgo y el marco bajo el cual la administración y los órganos de gobierno

deben determinar, aprobar y administrar el perfil de riesgo de la compañía.



Tecnología: SBS Seguros cuenta con una infraestructura tecnológica adecuada que se refleja en el cumplimiento correcto de operaciones y niveles adecuados de servicio. El nuevo proveedor de infraestructura y el programa de transformación digital mejorará la experiencia y los tiempos de respuesta a sus clientes.

La plataforma tecnológica de SBS Seguros permite una adecuada gestión del negocio. El cambio de

proveedores y las inversiones realizadas a la fecha han mejorado su arquitectura tecnológica y han

reducido sus gastos operativos. La compañía continúa avanzando en proyectos estratégicos orientados a

tener mayor disponibilidad y mejores tiempos de respuesta para mejorar la experiencia del cliente.

La aseguradora cuenta con proveedores de servicios con estándares de la más alta calidad. Los canales

de comunicación cuentan con enlaces y dispositivos de contingencia para garantizar la disponibilidad de la

información de forma continua. Asimismo, la compañía tiene con un Plan de Continuidad de Negocios

(BCP), en el cual planea y define todos los componentes y escenarios tecnológicos dispuestos en caso de

un desastre, de manera que garanticen la continuidad de las operaciones.

Contingencias: De acuerdo con información de SBS Seguros, al cierre de marzo de 2019 existían procesos

judiciales clasificados como eventuales que por su baja cuantía no tienen el potencial de afectar la

sostenibilidad en el tiempo de la aseguradora. Por otra parte, la sociedad no presenta sanciones o multas

por parte de las entidades de control.

III. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS:

Qué podría llevarnos a subir la calificación BRC identificó las siguientes oportunidades que podrían mejorar la calificación actual:

La capacidad y voluntad consistente de su accionista para respaldar la operación local.

La consolidación de indicadores de rentabilidad positivos a partir de 2019 en niveles similares al de

compañías calificadas en escala ‘AA’

El sostenimiento de indicadores de capital en niveles similares al de compañías calificadas en

escala ‘AA’

El mantenimiento de la siniestralidad bruta 12 meses en torno a 50% en los próximos 10 a 12

meses.

Qué podría llevarnos a bajar la calificación BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar negativamente la calificación actual:

El cambio en nuestra percepción positiva sobre la capacidad y voluntad de apoyo de su principal

accionista.

El deterioro de los resultados técnicos y de los márgenes de rentabilidad que superen nuestras

expectativas.

El deterioro de nuestra percepción sobre la fortaleza patrimonial de la compañía.



IV. INFORMACIÓN ADICIONAL:

Tipo de calificación Fortaleza financiera

Número de acta 1575

Fecha del comité 10 de junio de 2019

Tipo de revisión Revisión periódica

Asegurador SBS Seguros Colombia S. A.

Miembros del comité

Maria Soledad Mosquera

Andrés Marthá Martínez

Camilo Pérez

Historia de la calificación

Revisión periódica Jul/18: ‘AA-’ PN Revisión periódica Ago/17: ‘AA-’ PN Calificación inicial Oct/14: ‘AA’

La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad

de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los

requerimientos de BRC Investor Services.

BRC Investor Services no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume

entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido

de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services revisó la

información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad.

La información financiera incluida en este reporte se basa en los estados financieros auditados de los últimos tres años.

En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario en www.brc.com.co Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí.

http://www.brc.com.co/

http://brc.com.co/inicio.php?Id_Categoria=307



V. ESTADOS FINANCIEROS:

SBS SEGUROS

(Cifras en millones de pesos colombianos)

BALANCE GENERAL Dec-16 Dec-17 Dec-18 Mar-18 Mar-19

Variación %

Dec-17 / Dec-

18

Variación %

Mar-18 / Mar-19

Variación %

Pares Mar-

18 / Mar-19

Variación %

Sector Mar-

18 / Mar-19

Efectivo 15,679 22,310 16,513 23,256 29,537 -26.0% 27.0% 63.0% 8.8%

Posiciones activas en op. mercado monetario y relacionadas - - - - - 0.0% 0.0% 538.4%

Inversiones y operaciones con derivados 211,833 237,637 322,945 271,982 334,630 35.9% 23.0% 28.3% 13.9%

Valor razonable con cambios en resultados 174,025 179,030 273,019 214,438 294,292 52.5% 37.2% 41.4% 10.0%

Instrumentos de deuda 169,843 159,185 218,501 187,642 250,242 37.3% 33.4% 31.4% 8.5%

Instrumentos de patrimonio 4,182 19,845 54,518 26,796 44,050 174.7% 64.4% 16305.2% 21.9%

Valor razonable con cambios en otro resultado integral (ORI) - - - - - 0.0% 30.1% 40.8%

Instrumentos de deuda - - - - - 0.0% 30.1% 53.5%

Instrumentos de patrimonio - - - - - 0.0% 4.4% -14.5%

A Costo amortizado 37,808 58,608 49,926 57,544 40,338 -14.8% -29.9% 8.8% 16.8%

En subsidiarias, filiales y asociadas - - - - - 0.0% 16.4% 11.3%

A variación patrimonial - - - - - 0.0% 0.0% -14.2%

Entregadas en operaciones - - - - - 0.0% 0.0% 399.8%

Mercado monetario - - - - - 0.0% 0.0% 417.4%

Derivados - - - - - 0.0% 0.0% -78.2%

Derivados - - - - - 0.0% -80.4% -72.1%

Negociación - - - - - 0.0% 0.0% -32.7%

Cobertura - - - - - 0.0% -80.4% -86.7%

Otros - - - - - 0.0% -81.3% -30.1%

Deterioro - - - - - 0.0% -14.3% -2.5%

Cuentas por cobrar 392,079 440,187 726,546 533,936 815,028 65.1% 52.6% 260.3% 60.4%

Cuenta corriente y depósitos reaseguradores- coaseguradores 56,431 51,347 47,371 68,414 40,062 -7.7% -41.4% 6.1% 9.7%

Reservas técnicas parte reaseguradores 233,724 322,431 601,814 391,491 676,275 86.6% 72.7% 429.1% 95.2%

Primas por recaudar 88,589 66,716 79,252 72,881 95,513 18.8% 31.1% 12.0% 5.8%

Sistema General de Riesgos Laborales - - - - - 0.0% 0.0% 0.0%

Otros 26,520 12,235 6,352 15,725 10,341 -48.1% -34.2% 13.7% 17.8%

Deterioro 13,187 12,542 8,243 14,576 7,163 -34.3% -50.9% -3.1% -14.3%

Otros activos 119,797 121,001 120,157 118,652 108,630 -0.7% -8.4% 11.9% 7.4%

Impuesto diferido 58,738 61,944 57,304 61,655 54,204 -7.5% -12.1% 9.9% -16.1%

Costos contratos no proporcionales 1,421 6,789 17,582 6,245 11,884 159.0% 90.3% -2.5% 7.3%

Comisiones a intermediarios - 19,691 21,476 20,374 21,053 9.1% 3.3% -16.1% 6.8%

Otros 59,638 32,577 23,795 30,378 21,489 -27.0% -29.3% 19.5% 15.7%

TOTAL ACTIVOS 739,389 821,135 1,186,162 947,826 1,287,824 44.5% 35.9% 154.1% 31.8%

Reservas técnicas 436,001 570,294 933,872 662,348 1,023,186 63.8% 54.5% 200.6% 40.4%

De riesgos en curso 136,451 145,727 167,785 168,318 207,609 15.1% 23.3% 6.3% 7.6%

Matemática - - - - - 0.0% 0.0% 0.0%

BEPS - - - - - 0.0% 0.0% 0.0%

Seguro de vida de ahorro - - - - - 0.0% 0.0% 0.0%

Insuficiencia de activos - - - - - 0.0% 0.0% 0.0%

Depósito a reaseguradores 35,723 23,933 19,676 22,595 22,937 -17.8% 1.5% 16.2% 13.5%

Desviación siniestralidad 57,830 59,787 - - - -100.0% 0.0% 9.4% -38.9%

Riesgos catastróficos - - - - - 0.0% 0.0% 0.0%

Siniestros avisados 130,601 239,330 579,499 304,061 617,637 142.1% 103.1% 499.1% 94.5%

Siniestros no avisados 75,395 101,516 107,126 107,586 115,216 5.5% 7.1% 11.9% 11.0%

Siniestros pendientes garantizados por la nación - - - - - 0.0% 0.0% 0.0%

Especiales - - - - - 0.0% 0.0% 0.0%

Instrumentos financieros a costo amortizado - - - - 5,149 0.0% 0.0% 538.2%

Operaciones de reporto o repo - - - - - 0.0% 0.0% 0.0%

Operaciones simultáneas - - - - - 0.0% 0.0% 420.7%

Operaciones de transferencia temporal de valores - - - - - 0.0% 0.0% 0.0%

Fondos interasociadas pasivos - - - - - 0.0% 0.0% -99.2%

Otros - - - - - 0.0% 0.0% 0.0%

Instrumentos financieros a valor razonable - - - - - 0.0% -100.0% 317.4%

Cuentas por pagar 95,700 98,960 103,357 114,946 108,017 4.4% -6.0% 18.6% 16.5%

Cuenta corriente y depósitos reaseguradores- coaseguradores 40,812 50,364 69,660 76,934 81,816 38.3% 6.3% 9.5% 22.3%

Siniestros liquidados por pagar 2,346 871 1,070 1,019 1,495 22.8% 46.6% -15.7% 0.2%

Sistema General de Riesgos Laborales - - - - - 0.0% 0.0% 0.0%

Otros 50,070 47,724 32,628 36,993 24,705 -31.6% -33.2% 36.0% 12.9%

Obligaciones financieras 1,241 - - - - 0.0% 1581.9% 65.2%

Otros pasivos 75,636 52,238 36,072 83,321 40,100 -30.9% -51.9% 3.6% 5.4%

Comisiones anticipadas contratos de reaseguro - 21,202 13,429 16,750 12,918 -36.7% -22.9% 22.3% 5.9%

Provisiones por obligaciones a favor de intermediarios de seguros 6,887 5,738 7,138 6,956 7,443 24.4% 7.0% 11.4% 1.8%

Obligaciones laborales 7,330 5,666 5,927 4,972 2,533 4.6% -49.1% 7.9% 3.6%

Otros 61,419 19,632 9,578 54,644 17,205 -51.2% -68.5% -3.9% 8.4%

TOTAL PASIVOS 608,578 721,491 1,073,302 860,616 1,176,451 48.8% 36.7% 167.7% 36.3%

Capital social 128,918 128,918 162,939 128,918 162,939 26.4% 26.4% 7.7% 8.4%

Reservas 9,221 9,221 9,221 9,221 9,221 0.0% 0.0% 3.2% 17.9%

Legal 4,483 4,483 4,483 4,483 4,483 0.0% 0.0% 3.3% 19.6%

Ocasionales 4,738 4,738 4,738 4,738 4,738 0.0% 0.0% 0.0% 16.4%

Fondos de destinación específica - - - - - 0.0% 0.0% 77.8%

Superavit o déficit 13,615 11,253 15,308 11,534 12,872 36.0% 11.6% 143.8% 12.9%

Prima en colocación de acciones - - - - - 0.0% 275.5% 31.9%

Ganancias o pérdidas no realizadas en otro resultado integral (12,278) 11,253 15,308 11,534 12,872 36.0% 11.6% -13.0% 0.0%

Superávit por método de participación patrimonial - - - - - 0.0% 0.0% -82.0%

Ganancias o pérdidas (20,943) (49,748) (74,608) (62,462) (73,659) 50.0% 17.9% 195.5% -25.6%

Ejercicios anteriores (2) (25,762) (49,755) (49,748) (72,064) 93.1% 44.9% 1.5% -324.7%

Resultados del ejercicio (25,760) 23,986 24,853 12,714 1,595 3.6% -87.5% -17.7% 22.3%

Ganancia o pérdida participaciones no controladoras - - - - - 0.0% 0.0% 0.0%

Resultados acumulados proceso de convergencia a NIIF - - - - - 0.0% 0.0% -18.2%

TOTAL PATRIMONIO 130,811 99,644 112,860 87,210 111,373 13.3% 27.7% 56.1% 13.1%

ANALISIS HORIZONTAL



VI. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO:

Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en

nuestra página web www.brc.com.co

Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. SCV es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una

recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título,

sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La

información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos

responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

ESTADO DE RESULTADOS TECNICO

(Millones de pesos colombianos)Dec-16 Dec-17 Dec-18 Mar-18 Mar-19

Variación %

Dec-17 / Dec-

18

Variación %

Mar-18 / Mar-19

Variación %

Pares Mar-

18 / Mar-19

Variación %

Sector Mar-

18 / Mar-19

Primas Retenidas 157,355 184,799 292,393 65,205 77,227 58.2% 18.4% 14.7% 8.7%

Primas Emitidas Brutas 381,060 396,329 444,574 110,581 132,682 12.2% 20.0% 24.2% 11.5%

Primas Emitidas 370,271 383,240 431,635 108,180 129,686 12.6% 19.9% 23.5% 10.9%

Primas Aceptadas 10,789 13,089 12,939 2,401 2,995 -1.1% 24.7% 48.2% 28.5%

Primas Cedidas 223,705 211,530 152,181 45,376 55,455 -28.1% 22.2% 43.0% 18.8%

Incremento de Reservas 9,066 26,070 30,571 13,346 (1,750) 17.3% -113.1% 772.2% -160.8%

Costo Contratos No Proporcionales 6,968 8,633 26,088 6,628 8,461 202.2% 27.6% 6.7% 0.2%

Contribuciones de Seguros 2,710 2,814 3,375 761 1,139 19.9% 49.8% 15.9% 10.5%

Primas Devengadas 148,289 158,729 261,822 51,859 78,977 64.9% 52.3% 16.2% 10.6%

Siniestros Incurridos 94,176 104,339 140,957 29,274 39,385 35.1% 34.5% -11.7% 1.0%

Siniestros Retenidos 76,591 73,033 83,321 18,398 26,093 14.1% 41.8% -4.5% 6.7%

Siniestros Pagados 145,444 151,796 170,654 35,281 41,329 12.4% 17.1% -21.6% 4.4%

Siniestros de Aceptaciones 2 52 1 - - -97.7% 0.0% -66.0% -6.0%

Reembolsos 68,855 78,815 87,334 16,883 15,235 10.8% -9.8% -41.9% -1.8%

Incremento de Reservas 17,585 31,306 57,636 10,876 13,292 84.1% 22.2% -40.1% -29.3%

Constitucion 30,327 45,029 76,848 41,505 24,020 70.7% -42.1% 4.9% 23.4%

Liberacion 12,742 13,723 19,212 30,629 10,728 40.0% -65.0% 15.3% 28.0%

Reembolsos 6,353 8,184 9,850 3,880 - 20.3% -100.0% 41.9% -53.8%

Total Siniestros Incurridos Netos XL 87,823 96,155 131,107 25,394 39,385 36.4% 55.1% -12.2% 3.0%

Gastos por Comisiones 47,955 42,527 4,290 4,628 (3,354) -89.9% -172.5% -14.8% -8.0%

Comisiones 82,914 65,553 42,210 14,780 6,804 -35.6% -54.0% 43.7% 12.8%

Costos de intermediación (34,959) (23,026) (37,920) (10,152) (10,158) 64.7% 0.1% 18.4% 9.5%

Gastos de Personal (41,365) (37,875) (36,141) (8,743) (9,223) -4.6% 5.5% 6.8% 4.5%

Gastos Administrativos (114,073) (90,202) (84,868) (20,402) (21,191) -5.9% 3.9% 41.1% 14.6%

Resultado Técnico Bruto (142,927) (108,030) 5,415 (7,308) 12,531 -105.0% -271.5% 61.3% 29.2%

Otros Ingresos y Gastos (25,143) (21,161) (18,523) (7,130) (3,855) -12.5% -45.9% -30.1% -3.0%

Ingresos (14,231) (8,933) (8,436) (310) (366) -5.6% 17.8% 36.5% 30.6%

Gastos 10,912 12,229 10,086 6,819 3,489 -17.5% -48.8% -27.0% -5.0%

Otros 15,539 (819) (20,285) (8,617) (9,028) 2377.8% 4.8% 8.6% 10.6%

Total otros ingresos y gastos actividad aseguradora -117,086 -107,530 -155,527 -40,264 -46,650 44.6% 15.9% 8.3% 8.5%

Resultado Técnico -56,598 -44,956 -24,813 -13,799 -7,059 -44.8% -48.8% -91.0% -108.3%

Resultado Portafolio 13,155 16,347 12,488 882 6,444 -23.6% 630.7% 1192.6% 111.5%

Valoración 12,445 14,668 12,275 808 6,394 -16.3% 691.4% 1509.1% 215.3%

Venta 711 1,678 212 74 50 -87.3% -32.9% 180.9% -18.2%

Método de participación y dividendos - - - - - 0.0% -79.3% -20.4%

Otros Ingresos y Gastos (2,869) (2,414) (8,225) 842 2,184 240.8% 159.6% -16.2% -54.4%

Impuesto de Renta (25,370) (7,036) 4,303 638 3,164 -161.2% 395.8% 970.7% 86.9%

Resultado Ejercicio -20,941 -23,986 -24,853 -12,714 -1,595 3.6% -87.5% -189.0% 596.9%

ANALISIS HORIZONTAL

INDICADORES Dec-16 Dec-17 Dec-18 Mar-18 Mar-19 Mar-18 Mar-19 Mar-18 Mar-19

Razón de Cubrimiento 0.5 0.5 0.4 0.4 0.4 0.6 0.3 0.8 0.7

Siniestralidad Bruta 39.3% 39.6% 39.5% 32.6% 31.9% 58.4% 37.1% 45.6% 42.9%

Siniestralidad Retenida 48.7% 39.5% 28.5% 28.2% 33.8% 45.8% 38.1% 44.4% 43.6%

Siniestralidad Incurrida (acumulada) 63.5% 65.7% 53.8% 56.4% 49.9% 57.3% 43.5% 53.3% 48.7%

Siniestralidad Incurrida (12 meses) 59.2% 60.6% 50.1% 59.3% 50.2% 53.2% 51.2% 51.9% 49.7%

Gastos Admon y Personal / Primas Emitidas Brutas 40.8% 32.3% 27.2% 26.4% 22.9% 14.2% 18.5% 11.5% 13.4%

Comisiones / Primas Emitidas Brutas 9.2% 5.8% 8.5% 9.2% 7.7% 13.2% 12.6% 10.1% 10.0%

Comisiones de cesión 37.1% 31.0% 27.7% 32.6% 12.3% 22.4% 22.5% 30.8% 29.2%

Índice de cesión 58.7% 53.4% 34.2% 41.0% 41.8% 33.5% 38.6% 27.7% 29.5%

Producto de Inversiones / Primas Emitidas Brutas 3.5% 4.1% 2.8% 0.8% 4.9% 0.5% 4.7% 4.0% 7.7%

Rentabilidad de las Inversiones (12 meses) 6.2% 6.9% 3.9% 5.0% 4.7% 4.6% 6.0% 6.5% 6.6%

Resultado Técnico / Primas Emitidas Brutas -14.9% -11.3% -5.6% -12.5% -5.3% -13.1% -1.0% -3.0% 0.2%

Resultado Neto / Primas Emitidas Brutas -5.5% -6.1% -5.6% -11.5% -1.2% -6.5% 4.7% 0.9% 5.9%

Indice Combinado (acumulado) 138.2% 128.3% 109.5% 126.6% 108.9% 119.7% 101.5% 104.2% 99.7%

Índice Combinado (12 meses) 138.2% 128.3% 109.5% 130.5% 106.3% 111.2% 106.2% 104.8% 101.5%

ROE (12 meses) -17.4% -20.9% -23.3% -33.6% -12.2% -10.2% 10.3% 7.3% 11.7%

ROA (12 meses) -2.9% -3.3% -2.5% -4.5% -1.3% -1.1% 0.8% 3.2% 2.1%

Patrimonio / Activo 17.7% 12.1% 9.5% 9.2% 8.6% 12.1% 7.4% 19.2% 16.5%

Pasivo / Patrimonio 465.2% 724.1% 951.0% 986.8% 1056.3% 724.7% 1242.5% 420.8% 507.0%

Activos líquidos / Activos Totales 25.1% 22.1% 19.8% 22.3% 21.7% 26.8% 14.0% 29.5% 24.9%

Tasa Bruta de Riesgo 2.9 4.0 3.9 6.3 3.4 4.3 2.9 2.7 2.6

Tasa Neta de riesgo 1.2 1.9 2.6 3.3 2.2 2.8 1.8 1.9 1.8

Quebranto patrimonial 101.5% 77.3% 69.3% 67.6% 68.4% 193.1% 280.0% 322.6% 336.4%

Pares Sector

http://www.brc.com.co/

colombia - brc.com.co

Documents