bnaxico-cinco preguntas en torno a la economía mexicana manuel sánchez gonzález 27 de mayo...

ReuninNacionaldeConsejerosBBVABancomer,Mxico,D.F.27mayo2014

CincopreguntasentornoalaeconomamexicanaManuelSnchezGonzlez

1QutanfirmeeslarecuperacineconmicadeEEUU?

2Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana


La reanimacin econmica de EEUU parece slida como loapuntan la disminucin continua del desempleo

a. e. / Cifras con ajuste estacionalFuente: Bureau of Labor Statistics

EEUU:TasadedesempleoMensual,%,a.e.

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el considerable saneamiento de los balances de loshogares

Fuente: Federal Reserve Bank

EEUU:ObligacionesfinancierasdeloshogaresTrimestral,%delingresodisponible

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y la mejora paulatina del mercado de bienes races

a. e. / Cifras con ajuste estacionalFuente: US Census Bureau

EEUU:IniciodecasasMilesdeunidadesmensuales,promediomvil3meses,a.e.

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Mxico

EstadosUnidos


Dada su elevada integracin, Mxico se beneficiar delfortalecimiento del avance econmico de EEUU

PIBdeMxicoyProduccinIndustrialdeEstadosUnidosVariacinanual,%,a.e.

Fuente: INEGI y Federal Reserve Bank

12

QutanfirmeeslarecuperacineconmicadeEEUU?

CmopodraafectarladesaceleracineconmicadeChina?



En aos recientes se han desacelerado las economasemergentes, en particular China

EconomasemergentesyChina:ProduccinindustrialVariacinanual%,a.e.

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Emergentes

China

a. e. / Cifras con ajuste estacionalFuente: CPB Netherlands y Haver Analytics


Ante la necesidad de corregir sus desbalances, Chinapodra continuar disminuyendo su dinamismo econmico

China:ndicedePerspectivasdelosGerentesdeComprasdelSectorManufacturero

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Fuente: Markit

Expansin

Contraccin


El impacto directo de un menor crecimiento econmico deChina sobre Mxico podra ser relativamente bajo

ExposicindecomercioalaeconomaChinaen2012ExportacionesaChina,%exportacionesdecadapas

Fuente: Banco de Mxico con datos de Bloomberg

34.1

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QuimpactopodratenerelmenorestmulomonetariodeEEUU?



La reduccin del estmulo monetario en EEUU disminuylos flujos de capital de cartera a los mercados emergentes

Fuente: EPFR

FlujoAcumuladodeFondosDedicadosaEconomasEmergentesMilesdemillonesdedlares

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Deuda

Acciones

SeesperaqueelprocesodenormalizacindelapolticamonetariaenEEUUsigasiendogradual

Probable continuacin de recortes y finalizacin de comprasde activos durante 2014

La reduccin del balance del FED no necesariamenteprecedera al inicio de incrementos de la tasa de inters

Las decisiones de poltica monetaria estarn condicionadasa la evolucin de la economa y de los mercados financieros



Se anticipa que el inicio del aumento de la tasa de intersen EEUU ocurrir el prximo ao

TasadereferenciaimplcitaenlacurvadeOISparapasesseleccionadosPorcentaje

Fuente: Bloomberg con clculos de Banco de Mxico

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TasaobjetivoBCE TasaobjetivodelBancodeInglaterra

TasaobjetivodelaReservaFederal TasaobjetivodelBancodeJapnTasaobjetivoimplcitoenOIS

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Nopuedendescartarsenuevosepisodiosdevolatilidad,entreotrosfactores,porlapolticamonetariadeEEUU

Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana

1/ Promedio de Mxico, Brasil, Chile, Colombia, Per, Hungra, Repblica Checa, Rusia, Turqua, Sudfrica, Corea del Sur,Indonesia, Malasia y TailandiaFuente: Bloomberg

Costodeproteccinanteincumplimientossoberanosdeeconomasemergentesaplazode5aos1

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En cualquier caso, la trayectoria futura de las tasas deinters de mercado en EEUU es muy probablemente al alza

2014*

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EstadosUnidos:BonodelTesoroa10aosPromedioanual,%

*/ Enero 2 mayo 23Fuente: Federal Reserve Bank

6.03%5.60%


lo que influira en la direccin de las tasas de inters demercado en Mxico

Tasadeintersdebonosgubernamentalesa10aos%

Fuente: Proveedor Integral de Precios (PiP) y Federal Reserve Bank

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EstadosUnidos

Mxico(der.)

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Qutanrpidoserecuperarlaeconomamexicana?


Durante1T14,laeconomamexicanaregistruncrecimientomoderado,impulsadoprincipalmenteporlasmanufacturas


Mxico:PIBtotalysectormanufacturero12008=100;a.e.

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PIB

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a.e./Cifrasconajusteestacional1/ClculopropiodePIBmanufacturoa.e.para1T14conbaseencorrespondientescifrasmensualesdelIGAEmanufactureroa.e.Fuente:INEGI

DetrsdeesedinamismoseencuentralarecuperacindelademandaprovenientedeEEUU

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Exportacionesmanufactureras2008=100;a.e.

a.e./CifrasconajusteestacionalFuente:BancodeMxico


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Total

EstadosUnidos


Adicionalmente, el sector servicios mantuvo un ciertodinamismo, que contrasta con la cada de la construccin

IndicadoresdelaActividadEconmica2008=100,a.e.

a.e./CifrasconajusteestacionalFuente:INEGI

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Servicios

Construccin

LarecuperacineconmicadeMxicodependerdelainteraccindevariosfactores

Factores favorables por consolidar Recuperacin econmica de EEUU Expectativas de las reformas estructurales

Factores adversos por superar Baja confianza del consumidor y del productor Reestructuracin de la industria de la construccin


9876543210123456789

9876543210123456789

T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4

Las perspectivas econmicas de Mxico son de unarecuperacin gradual


CrecimientodelProducto%anual,a.e.

a.e./ Cifras con ajuste estacional*/ Estimacin de crecimiento de produccin industrial de EEUU basado en Blue Chip, 3.7 y 3.6 para 2014 y 2015, respectivamenteFuente: INEGI y Banco de Mxico (2014), Informe Trimestral, EneroMarzo, mayo

2013T4

2014T4

2015T4

CrecimientodelPIB

2014 Entre2.3y3.3%

2015 Entre3.2y4.2%

200820102012 2014 2015

PrevalecenalgunosriesgosparalarecuperacineconmicadeMxico Al alza

Aceleracin de la recuperacin econmica enEstados Unidos

A la baja Insuficiente recuperacin de la confianza del

consumidor y del productor

Incertidumbre por la normalizacin de la polticamonetaria en Estados Unidos


12

3

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5




Qutanrpidoserecuperarlaeconomamexicana?

Culessonlasperspectivasdelainflacin?



En los meses recientes, la inflacin anual regres alintervalo de variabilidad en torno al objetivo de 3 por ciento

Inflacinanual%

Fuente: INEGI

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General

Subyacente

Objetivo

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Fuente: Banco de Mxico

Expectativasdeinflacin%

A pesar de los choques adversos, las expectativas de inflacinse han mantenido estables, si bien por arriba del objetivo

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m

a

r

1

4

a

b

r

1

4

Cierre2014 Cierre2015

Siguientes4aos Siguientes58aos


Objetivo

01

2

3

4

5

6

7

T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4

InflacinObservada


El Banco de Mxico estima que la inflacin continuar suconvergencia a la meta de 3 por ciento

Inflacingeneralanual1%

1/ Promedio trimestral de la inflacin general anualFuente: Banco de Mxico (2014), Informe Trimestral de Inflacin, EneroMarzo 2014, mayo

2013T4

2014T4

2015T4

2008 2010 20122006 2014 2015

Objetivo

Laperspectivadelainflacininvolucraalgunosriesgos


A la baja Recuperacin en actividad econmica menor a la

anticipada

Al alza Ajustes cambiarios asociados a elevada volatilidad en los

mercados financieros internacionales

Conclusiones

La recuperacin econmica de EEUU parece firme y sufortalecimiento beneficiar a Mxico

El impacto directo de una mayor desaceleracin econmicade China sobre Mxico sera moderado

La trayectoria futura de las tasas de inters de mercado esmuy probablemente al alza

Las perspectivas para la economa mexicana son de unarecuperacin gradual

El Banco de Mxico estima que la inflacin continuar suconvergencia a la meta de 3 por ciento

Cincopreguntasentornoalaeconomamexicana 30

31Mejoranlasperspectivaseconmicasmundiales

bnaxico-cinco preguntas en torno a la economía mexicana manuel sánchez gonzález 27 de mayo...

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