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BCV - CEMLA Sistemas de Pago

sistemas de compensación y liquidación de valores

Rogério Antônio Lucca Banco Central do Brasil

Caracas 24 de septiembre de 2013

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Programa

•  Introducción •  Tipos de FMI •  Gerenciamiento de riesgos •  Estructura del mercado •  Temas emergentes

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Enfoque

•  Proceso de compensación y liquidación de un valor •  Incluye

•  conjunto de mecanismos para la confirmación, compensación y liquidación de operaciones de valores y custodia de valores

•  variados tipos de infraestructuras desarrollando diversas partes del proceso

•  Generalmente son consideradas sistemáticamente importantes •  necesidades de ligar dos liquidaciones

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Liquidación de un activo financiero Actividades relacionadas

Negociación

Compensación

Pago financiero Entrega de valor

Liquidación

Custodia / Registro

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Liquidación de un activo financiero Actividades relacionadas X FMI responsable

Actividad FMI

Custodia / Registro CSD / TR

Negociación Trading OTC/ Bolsa/ plataforma electrónica

Compensación y liquidación

SSS (valor) SIPS / Bank (financiero)

Gestión del riesgo en el proceso de compensación CCP

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•  Entidad que mantiene registro electrónico centralizado y divulga datos de operaciones

•  Mejora de la transparencia de la información •  autoridades •  público en general

•  Promoción de la estabilidad financiera •  Contribución a la detección y prevención del abuso del mercado •  Importancia especial en el mercado de derivados negociados en

mercados no organizados (OTC)

Registro de operaciones

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Central depositaria de valores

•  Mantiene cuentas de valores •  no garante necesariamente propiedad legal de un valor •  cuenta pode identificar cliente final o solamente la posición

consolidada del custodio •  Proporciona custodia centralizada de valores

•  en forma física •  en forma desmaterializada

•  Presta servicios relacionados a los activos custodiados •  la administración de acciones empresa •  amortizaciones

•  Importante papel en la garantía de la integridad de las emisiones de valores

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Central depositaria de valores Riesgos en la interiorización de liquidación de valores

•  Sistemas de posesión indirecta •  cuenta en la CSD es de la posición consolidada del custodio

•  Operaciones entre clientes del mismo custodio pueden ser liquidadas en el custodio

•  Utilización de procedimientos por el custodio •  firmeza de la liquidación •  entrega contra pago

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•  Permite la transferencia y liquidación de •  valores •  pago correspondiente, conforme el caso

•  Conjunto de procedimientos entre la negociación y la liquidación tales como •  captura de la transacción •  verificación, afirmación y confirmación de la transacción •  presentación de informes a los registros de operaciones •  compensación de pagos y de posiciones •  compresión de la cartera •  valoración de la posición o de la cartera •  reconciliación de la cartera •  gestión de garantías

Sistemas de liquidación de valores

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•  Aumento de la eficiencia •  Diminución del riesgo legal •  Estandarización de los procesos •  Economías de escala •  Reducción del número de liquidación

Sistemas de liquidación de valores Riesgos operativos

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•  Se interpone entre las contrapartes de los contratos y se convierte en •  comprador para cada vendedor •  vendedor para cada comprador

•  Asegura que se cumplan los contratos abiertos

Entidades de contrapartida centrales

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•  Reducen los riesgos de los participantes •  neteo multilateral •  controles de riesgo más eficaces

•  aporte de garantías •  márgenes iniciales y otros recursos financieros

•  mutualizar riesgos •  fondos

•  Efectos en el mercado •  Riesgo centralizado

•  participación más ampliada •  precios más eficientes y limpios

Entidades de contrapartida centrales Riesgos financieros

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Entidades de contrapartida centrales Riesgos financieros - neteo multilateral

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•  Organización •  características de monopolio natural •  poder de mercado •  inercia innovación •  riesgo moral – demasiado grande para quebrar •  competencia puede debilitar la gestión del riesgo

•  Selección adversa •  Bajo incentivo para los participantes para controlar los riesgos •  Prociclicalidad

Entidades de contrapartida centrales Preocupaciones

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•  Límites •  Monitoreo continuo de las posiciones •  Requerimiento de garantías

•  liquidez •  descuentos •  marque al mercado

•  Liquidación •  banco central •  central depositaria de valores

Entidades de contrapartida centrales Mitigación de riesgos – Instrumentos

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•  Reglas de distribución de pérdidas •  Fondos mutualizados •  Líneas de crédito y de liquidez •  Programa de préstamos de valores •  Planes de contingencia y recuperación •  Cerca de liquidación por compensación en caso de

incumplimiento

Entidades de contrapartida centrales Mitigación de riesgos – Instrumentos

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•  Consolidación del mercado •  Aumento de la competencia global •  Nuevos vínculos entre las contrapartes centrales •  Tendencia de mayor utilización de los servicios centrales de

compensación

Compensación y liquidación de valores Estructura del mercado - escenario

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•  Estructuras verticales X horizontal X fragmentadas •  Estructuras pueden crear o reducir riesgos específicos y

amplificar o mitigar interdependencias entre sistemas y mercados

•  Efecto en la gestión del riesgo y en la propagación a través de los sistemas financieros

•  No es posible determinar a priori el efecto final de que una estructura particular puede tener en el riesgo sistémico o que una estructura es superior a otra

•  Interoperabilidad •  Interdependencias

Compensación y liquidación de valores Estructura del mercado

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Compensación y liquidación de valores Estructura del mercado – estructuras estilizadas

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Compensación y liquidación de valores Estructura del mercado – mercado europeo

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Compensación y liquidación de valores Estructura del mercado – mercado de EE.UU.

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Compensación y liquidación de valores Estructura del mercado – mercado brasileño

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•  Acceso a liquidez del banco central •  Requerimiento de capital sobre operaciones liquidadas en

entidades de contrapartida centrales

Compensación y liquidación de valores Temas emergentes

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•  Necesidad de registro en entidades de registro de operaciones •  Estandarización de los mercados, los productos y los

participantes •  Acceso a los datos por las autoridades y intercambio de

informaciones •  Requerimientos de capital mayores para operaciones liquidadas

fuera entidades de contrapartida centrales •  Derivados estandarizados

•  obligación de uso de plataformas de negociación en lugar de las transacciones OTC

•  liquidación forzosa en entidades de contrapartida centrales

Compensación y liquidación de valores Temas emergentes – derivados

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Banco Central do Brasil Rogério Antônio Lucca

rogerio.lucca@bcb.gov.br +556134142305

Caracas 24 de septiembre de 2013