aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers
DESCRIPTION
Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers. Joan Tugores Ques UB UGT 13 de juliol de 2010. Una crisi d’origen financer amb arrels i efectes molt més profunds. El camí cap a la crisi: múltiples causes, múltiples reptes - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
![Page 1: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/1.jpg)
1
Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers
Joan Tugores Ques UB
UGT 13 de juliol de 2010
![Page 2: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/2.jpg)
2
Una crisi d’origen financer amb arrels i efectes molt més profunds
• El camí cap a la crisi: múltiples causes, múltiples reptes
• De Wall Street a Main Street: dels excessos financers a l’economia real
• Rescats gegantins al sector financer• Gestió i digestió de la crisi• La nostra ubicació al nou món global:
problemes d’Europa i canvi de model: riscos d’oportunismes interessats
![Page 3: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/3.jpg)
Suport al sistema financerFont: Banc d’Espanya, IA, juny 2010
![Page 4: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/4.jpg)
Transferència de riscos i tòxics al sector públic (BdE, IA, juny 2010)
![Page 5: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/5.jpg)
Costos al sector financerFont: FMI, GFSR, abril 2010
![Page 6: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/6.jpg)
Expansió, crisi i recuperació?Font: FMI, WEOupdate, juliol 2010
![Page 7: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/7.jpg)
El camí cap a la crisi i fragilitats que continuen
• Desequilibris externs: magnitud i geopolítica
• Excessos als sectors financers: “the quiet coup” (Simon Johnson)
• Problemes socioeconòmics: el paper de la desigualtat (R.Rajan) i el “retorn a l’ordre natural”
• Productivitat i incentius
![Page 8: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/8.jpg)
8
Desequilibris externsFont: FMI, WEO, abril 2010
![Page 9: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/9.jpg)
9
Països amb necessitat de finançament GFSR abril 2010
![Page 10: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/10.jpg)
10
Països amb capacitat de finançament (GFSR,abril 2010)
![Page 11: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/11.jpg)
11
Explicacions: causes i implicacions de futur
• Global savings glut... i ara global savings drain?
• Complementarietat d’interessos: Bretton Woods II
i ara Bretton Woods III?• Dark matter• Provisió d’actius financers de qualitat Qui pren el relleu? Emergents,
commodities...
![Page 12: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/12.jpg)
12
I a Europa?Font: FMI, REO-Europe, maig 2010
![Page 13: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/13.jpg)
13
Excessos financers
• “Aquesta vegada és diferent”
• Fisher tenia raó: Sobreendeutament, lending boom i altres vells coneguts
• Abast global: transmissió més àmplia …i opaca
• Risc sistèmic…i com fer-hi front
• Del endeutament privat al públic
![Page 14: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/14.jpg)
1414
Degradació en la gestió de riscosFont: Global Financial Stability Report, FMI, abril 2008
![Page 15: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/15.jpg)
1515
I “contagi”…Font: FMI, GFSR, abril 2008
![Page 16: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/16.jpg)
No es va detectar?
• Raghuram Rajan: denúncia a Jackson Hole 2005 la crexient fragilitat financera induïda per l’enton global i les polítiques complaents de Greenspan i Wall Street
• Timothy Geithner: 2006: complaença amb els models i tècniques de gestió de riscos: “ara és diferent”: el paradís de les finances
• Incentius a la professió: Rajan fora del FMI, Geithner Secretari del Tresor USA
![Page 17: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/17.jpg)
Propostes
• Requeriments de capital i solvència: Basilea III• Reduir incentius perversos: regla Volcker, retribucions i
altres formes de “moral hazard”• Risc sistèmic: “too big to fail”, “too interconnected to fail”:
propostes impositives• Supranacionalització fiscalitat i supervisió: abast global,
respostes globals: actualitzar propostes taxa Tobin• Controls de canvis (acceptabilitat fins i tot staff FMI !)• Supervisió: “aprendre a dir: no” (FMI !)• Nacionalitzar?: las pèrdues ja ho estan...
![Page 18: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/18.jpg)
Propostes…i realitats
• El trist missatge del G20 a Toronto (juny 2010)
• “Digestió” de les propostes de reforma als Estats Units en la tramitació al Congrés
• Europa: ni sí ni no sinó tot el contrari• Jurisdiccions no cooperatives i no
cooperació entre jurisdiccions• Business as usual, continua el “quiet
coup”
![Page 19: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/19.jpg)
19
Problemes fiscals: exit strategies FMI, Fiscal Monitor-maig 2010
![Page 20: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/20.jpg)
20
Impactes diferencials entre països FMI, Fiscal Monitor- maig 2010
![Page 21: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/21.jpg)
21
Diferencials cost finançamentFMI, fm-maig 2010
![Page 22: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/22.jpg)
Qui paga la desconfiança?Font: FMI, GFSRupdate, juliol 2010
![Page 23: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/23.jpg)
23
Ajustos fiscals i problemes demogràfics (FMI, fm-maig 2010)
![Page 24: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/24.jpg)
24
Redistribució poder econòmic i polític global
• Del G7 al G20…i al G2
• Institucions internacionals, però globals?
• Decoupling o recoupling?
• Nous potencials de demanda: distribució geogràfica i tipologia de continguts
• Electrons i cereals
![Page 25: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/25.jpg)
2525
Distribució del PIB mundial Fonts: Maddison + FMI/BM
1700 1820 1890 1978 2007 2013
UE 23,3 26,6 40,3 27,9 22,7 20,2
USA 1,8 13,8 21,8 21,4 19,2
Japón 4,5 3,0 2,5 7,7 6,6 5,6
China 23,1 32,4 13,2 5,0 10,8 14,7
India 22,6 15,7 11,0 3,4 4,6 5,6
![Page 26: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/26.jpg)
2626
Escenaris
* Desglobalització estadística…o proteccionista?* “Business as usual”* Reglobalització: mantenir obert el sistema comercial i
financer però corregint els desequilibris i excessos que han coadjuvat a la crisi
Aprendre les lliçons de la història…o estar condemnats a repetir-la
Aspectes econòmics i sociopolítics: ordre global obert o retorn a un ordre social tancat? Quins valors?
![Page 27: Aprenent les lliçons de la crisi...o no: els factors financers](https://reader035.vdocumento.com/reader035/viewer/2022062323/568154e3550346895dc2dc84/html5/thumbnails/27.jpg)
27
Algunes implicacions
• Estalvi, productivitat i qualitat institucional• Connectar més i millor amb noves fonts de
demanda: geogràfiques i de continguts• Canviar de model es canviar incentius, no
retòrica• Paper marge extensiu: hidden champions• Versus oportunismes, recordar les
substancials complementarietats entre competitivitat i cohesió social