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Aprendizajes Esperados

1.-Describen conceptos de riesgo y retorno y cómo se construye un Portafolio.

2.-Describen los conceptos de diversificación y cómo esta contribuye a minimizar el riesgo.

3.-Describen los modelos de valoración de riesgo CAPM y APT.

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Modelo de Valoración CAPM

Se Basa en el comportamiento de los inversionistas que sienten aversión al riesgo, y la existencia de una relación de equilibrio entre el riesgo y el rendimiento esperado para cada valor.

Cuando hay un equilibrio en el mercado, se supone que los valores generan un rendimiento esperado que equipare a su riesgo sistemático. Cuanto mayor sea el riesgo sistemático de un título, más elevado será el rendimiento que los inversionistas esperarán de esté.

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Modelo de Valoración CAPM

El riesgo relevante de una acción individual está dado por su contribución al riesgo de una cartera bien diversificada, de acuerdo a modelo de valuación CAPM,

Modelo de equilibrio.

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CORRELACION

DESPLAZAMIENTO ENTRE EL RENDIMIENTO DE UNA ACCION EN RELACION A OTRA.

RELACION ENTRE DOS VARIABLES:

CORRELACION NEGATIVA:

Aumento Rendimiento de una acción

Disminución Rendimiento de otra.

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BETA

Sensibilidad de la acción al mercado.

Elemento clave para modelo de valoración CAPM

El Beta expresa solamente el riesgo sistemático de un activo dado, midiendo la extensión en la cual la tasa de retorno de un activo ha sido más, o menos, variable con respecto a la tasa de retorno del mercado como un todo

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El coeficiente beta (ß) es una medida relativa del riesgo no diversificable. Es un índice que mide el grado de movimiento del rendimiento de un activo en relación al rendimiento del mercado.

Para encontrar el coeficiente beta de un activo, se utilizan los rendimientos históricos de este activo.

El rendimiento de mercado es el rendimiento en la cartera de todos sus valores.

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CHILE El riesgo de una acción depende de :

el riesgo de mercado

el riesgo específico de la empresa

El riesgo específico de la empresa puede ser eliminado mediante la diversificación.

El riesgo de mercado, el cual resulta de los movimientos generales del mercado de acciones no pueden ser eliminados.

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CHILE Los inversionistas esperan ser compensados por tomar el riesgo, mientras más alto sea el riesgo de la acción, más alto será el rendimiento requerido.

Prima de riesgo de mercado : Es el rendimiento adicional sobre la TASA LIBRE DE RIESGO que se necesita para compensar a los inversionistas por asumir un riego.

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Rendimiento requerido = rendimiento libre

riesgo

+

prima de riesgo

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Usa tres variables para determinar el retorno esperado:

TASA LIBRE DE RIESGO

BETA

PREMIO DEL MERCADO

RENDIMIENTO ESPERADO:

R= TLR + B (Rm –TLR)

R= Rendimiento esperado

TLR=Tasa Libre de Riesgo

B=Sensibilidad del Activo

Rm= Rendimiento de Mercado

(Rm –TLR)= Premio del mercado)

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CHILE EjemploCalcular el rendimiento de una acción si elrendimiento esperado del mercado es del14.85%, la tasa de interés libre de riesgo esdel 7.25% y la beta de la acción es de 1.183.

R= TLR+ B [ Rm- TLR] R= 0.0725+1.183(0.1485-0.0725)=0.01624 = 16.2%

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MODELO VALORACION CAMP

Modelo de precios de equilibrio de los activos financieros.

a) Elegir acciones de mayor o menor riesgo sistemático de acuerdo a nuestra previsión del mercado. Si prevemos que a corto plazo la bolsa bajará, incluiremos en nuestra cartera acciones de Riesgo Sistemático bajo, pues si se cumple nuestra previsión,  estas acciones bajarán menos que el mercado. Al revés, si prevemos que el mercado va a subir, buscaremos acciones con Riesgo Sistemático mayor .

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CHILE b) Elegir acciones que tengan Riesgo no Sistemático alto.

Una acción que tiene Riesgo No Sistemático alto obtiene una rentabilidad superior a la que le corresponde por su riesgo, por tanto obtendrá una relación rentabilidad riesgo mejor que otras acciones.”

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Coeficientes beta Si ß>1: la rentabilidad esperada de las acciones será mayor a la rentabilidad del mercado (Rm).

Si ß<1: la rentabilidad esperada de las acciones será menor a la rentabilidad del mercado (Rm).

Si ß=0: la rentabilidad esperada de los fondos propios será la rentabilidad de un activo sin riesgo (Rf).

Si ß=1: La rentabilidad esperada de los fondos propios será la rentabilidad del mercado (Rm).

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MODELO VALORIZACION APT

Modelo de valoración por arbitraje.

El APT establece que los inversionistas desean ser compensados por todos los factores que afectan el rendimiento del activo. Esta compensación es la suma de los riesgos sistemático por cada factor, por el premio del riesgo asignado por los mercados financieros a cada uno de esos factores.

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Se basa en la idea de que en los mercados financieros competitivos el arbitraje asegurará el equilibrio de los precios según el riesgo y el rendimiento.

Arbitraje significa encontrar dos cosas que sean esencialmente idénticas, adquirir la más barata y vender la más costosa.

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Es la práctica de tomar ventaja de una diferencia de precio entre dos o más mercados. La utilidad se logra debido a la diferencia de precios de mercado. El arbitraje no es simplemente el acto de comprar un producto en unmercado y venderlo en otro por un precio mayor en el futuro. Las transacciones deben ocurrir simultáneamente para evadir la exposición alriesgo del mercado, o el riesgo que los precios puedan cambiar en un mercado antes que ambas transacciones sean completadas.

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Rentabilidad = a + b1(r factor 1) + b2 (r factor 3) +…+ cambios imprevistos

EL APT establece que los inversionistas desean ser compensados por todos los factores que sistemáticamente afectan el rendimiento del activo.

Esta compensación es la suma del resultado de la cantidad de riesgo sistemático por cada factor, por premio del riesgo asignado por los mercados financieros a cada uno de esos factores.

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DIFERENCIAS ENTRE MODELOS

CAPM: EL MERCADO NO COMPENSA AL

INVERSIONISTA POR ASUMIR EL RIESGO ASOCIADO A UNA EMPRESA YA QUE UTILIZA LA DIVERSIFICACION.

Lo que el inversionista no puede eliminar es el riesgo sistemático del que participan todos los inversionistas porque los precios de las acciones tienden a subir o caer junto con el mercado.

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APT

Valora cada uno de los activos determinando su rentabilidad independiente del mercado, ya que considera la sumatoria de todos los factores macroeconómicos básicos para cada riesgo asociado.

RENTABILIDAD

TR= TLR + B1(F1) + B2 (F2) +…+ σ^2

TR= tasa de retorno esperada

B= sensibilidad del activo al factor F

F= factor macroeconómico

σ^2 = varianza