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Chile58,2%
Perú8,1%
Norte America8,5%
Asia y Europa17,4%
Otros Países7,8%
Detalle de Ingresos Consolidados de Sigdo Koppers por region
Mar‐15 Mar‐16 Var.
Ingresos Consol idados 550.438 570.388 3,6%
EBITDA Consol idado (1) 89.603 79.783 ‐11,0%
% Margen EBITDA 16,3% 14,0%
EBITDA Consolidado Pro‐Forma (2) 102.425 88.430 ‐13,7%
Ganancia (pérdida) 48.077 35.007 ‐27,2%
Utilidad Sigdo Koppers 31.381 23.961 ‐23,6%
Principales Indicadores Dic‐15 Mar‐16 Var.
Tota l Activos 3.475.023 3.566.957 2,6%
Patrimonio Tota l (3) 1.573.746 1.627.455 3,4%
Deuda Financiera Neta 875.630 920.669 5,1%
Deuda Financiera Neta/ EBITDA 2,31 2,50
ROE 11,36% 10,48%
ROCE 9,44% 8,77%
Estado de Resultados
por Función Consolidado
Cifras en MUS$
ANÁLISIS RAZONADO ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS ‐ SIGDO KOPPERS S.A.
(1) EBITDA = Resultado Operacional + Gastos de Depreciación
y Amortización
(2) EBITDA Pro‐Forma = EBITDA + Utilidades Empresas
Relacionadas
(3) Patrimonio Total incluye participaciones no controladoras
Destacados al 31 de marzo de 2016:
Las cifras a marzo 2016 incorporan las adquisiciones de IBQ (Britanite) y Davey Bickford por parte de Enaex materializadas en mayo y julio del 2015 respectivamente.
Los Ingresos Consolidados de Sigdo Koppers (SK) alcanzan los US$570,39 millones, mostrando un alza de 3,6%, principalmente producto de la consolidación de las nuevas adquisiciones realizadas por Enaex con posterioridad a marzo 2015, y a un mayor nivel de ingresos directos en ICSK producto de la construcción de la línea de transmisión eléctrica Mejillones Cardones. Cabe destacar que este incremento se produce en un escenario más ajustado y a pesar de un alza significativa en el tipo de cambio USD/CLP lo que afecta negativamente a las filiales que mantienen su contabilidad en pesos (Ingeniería y Construcción Sigdo Koppers (ICSK), Fepasa y SK Rental (negocio de arriendo de maquinaria)).
A marzo de 2016, el EBITDA Consolidado de SK alcanzó los
US$79,78 millones, lo que corresponde a una caída de un 11%,
producto de un menor nivel de actividad en las áreas de
Servicios, y Comercial y Automotriz. Adicionalmente, destaca el
incremento en el Ebitda de Enaex, producto de la consolidación
de los negocios adquiridos durante 2015.
La Utilidad Neta alcanza los US$23,96 millones, lo que representa una caída de un 23,6% con respecto al primer trimestre de 2015. Los resultados de la compañía se vieron afectados principalmente por una baja en el área Comercial y Automotriz, donde la utilidad disminuyó en US$5,45 millones con respecto al mismo período de 2015.
Al 31 de marzo, Sigdo Koppers posee activos por US$ 3.565,3
millones. Además, mantiene una adecuada liquidez con una
Caja consolidada de US$220,86 millones, y un conservador nivel
de endeudamiento con un ratio Deuda Financiera Neta a
EBITDA consolidado de 2,50 veces.
2
Destacados principales filiales de Sigdo Koppers al 31 de marzo de 2016:
Los principales resultados de las filiales de Sigdo Koppers al cierre de marzo 2016 respecto al mismo periodo
del año anterior son las siguientes:
Ingeniería y Construcción SK (ICSK) ICSK registró 4,1 millones de Horas Hombre (‐20%), dando cuenta de un menor nivel de actividad, particularmente en el sector minero. Con ello, el EBITDA pro‐forma de ICSK alcanzó los $3.875 millones, lo que representa una caída de un 35% respecto el año 2015, en línea con la caída de la actividad. La Utilidad neta de ICSK alcanzó los $2.972 millones (US$4 millones), lo que representa una caída de un 4,7% respecto del año 2015. El backlog al 31 de marzo de 2016 alcanza los US$544 millones, manteniendo su valor en pesos en niveles similares a lo alcanzado al cierre de 2015.
Puerto Ventanas (PVSA) PVSA transfirió un total de 1,2 millones de toneladas (‐21,8%), principalmente producto de menores niveles en las descargas de carbón, asfalto y cemento a granel. El EBITDA Consolidado de Puerto Ventanas alcanzó los US$9,2 millones, lo que representa una disminución de 24% respecto al mismo período de 2015. El menor nivel de Ebitda se vio afectado principalmente por un menor nivel de descargas de carbón, un menor desempeño a nivel operacional en el negocio Ferroviario, junto con un efecto de tipo de cambio CLP/USD al consolidar los resultados de Fepasa. Así, la Utilidad Neta Consolidada de Puerto Ventanas alcanzó los US$4,9 millones, lo que representa una caída de un 32,1% con respecto a marzo 2015.
Enaex Enaex alcanzó ventas de 226 mil toneladas de explosivos (+14,4%), donde destaca un aumento de 3,2% en las ventas de explosivos en Chile, y la adquisición de Britanite, empresa que aportó ventas de explosivos por 18,0 mil toneladas. Así, el EBITDA Consolidado de Enaex alcanzó los US$42,1 millones a Mar‐16, mostrando un aumento de 10,6% respecto al año 2015 explicado por la incorporación de las nuevas adquisiciones realizadas en los meses de Mayo y Julio de 2015. Por su parte, la Utilidad
Neta de Enaex alcanzó los US$21,37 millones, lo que representa una caída de 9,8% respecto a Mar‐15.
Magotteaux Magotteaux alcanzó ventas de 95.813 toneladas (‐0,6%), de las cuales 83.385 Tons son en bolas de molienda (‐0,7%). El EBITDA de Magotteaux alcanzó los US$19,6 millones a Mar‐16, lo que representa una caída de 4,8%, principalmente por ventas asociadas a un mix de productos de menores márgenes en el negocio de bolas de molienda, compensado parcialmente por una disminución del gasto de administración y ventas. Así, Magotteaux obtuvo una Utilidad Neta de US$6,9 millones lo que significa una caída de 10,3% respecto del primer trimestre de 2015.
SK Comercial (SKC) SKC tuvo ingresos por US$77,7 millones (‐11,6%) y su EBITDA alcanzó los US$8,7 millones, mostrando una disminución de 44,7% respecto del primer trimestre de 2015. Este menor resultado se explica por la ralentización del mercado de arriendo de maquinaria junto con un menor desempeño en la venta y distribución de maquinaria. Durante el primer trimestre de 2016, SK Comercial presentó pérdidas por US$ 2,0 millones.
SKBergé /SK Inver. Automotrices (SKIA) SKBergé registró ventas por 15.177 unidades, lo que representa una disminución de un 7,7% respecto a marzo 2015. En particular las unidades vendidas en el extranjero alcanzaron las 7.087 unidades, lo que representa una disminución de 20,2% respecto del mismo período del año anterior. SKIA registra una Utilidad neta de $3.306 millones (US$4,7 millones), lo que representa una caída de 33,6%. Este resultado se obtiene principalmente producto de un menor nivel de ventas en los mercados peruano y colombiano, junto con menores márgenes en el mercado chileno.
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1. ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO
Mar‐15 Mar‐16 Var.
Ingresos ordinarios 550.438 570.388 3,6%
Costo de ventas ‐418.808 ‐441.691 ‐5,5%
Ganancia bruta 131.630 128.697 ‐2,2%
Otros ingresos por función 3.756 6.362 69,4%
Costos de distribución ‐20.208 ‐22.181 ‐9,8%
Gasto de administración ‐52.585 ‐57.401 ‐9,2%
Otros gastos por función ‐1.295 ‐5.720 ‐341,7%
Resultado Operacional 61.298 49.757 ‐18,8%
EBITDA 89.603 79.783 ‐11,0%
% Margen EBITDA 16,3% 14,0%
Ingresos financieros 935 962 2,9%
Costos financieros ‐12.365 ‐13.393 ‐8,3%
Ganancias en participaciones de
asociadas12.822 8.767 ‐31,6%
Diferencias de cambio ‐4.992 1.073 121,5%
Resultado por unidades de reajuste 2.447 ‐1.225 ‐150,1%
Otras ganancias (pérdidas) 468 161 ‐65,6%
Ganancias (pérdidas ) entre va lor l ibro y
va lor justo (activos financieros )0 ‐
Ganancia antes de impuestos 60.613 46.102 ‐23,9%
Gasto por impuestos a las ganancias ‐12.536 ‐11.095 11,5%
Ganancia (pérdida) ‐ Operaciones contínuas 48.077 35.007 ‐27,2%
Ganancia (pérdida) procedente de operaciones
discontinuadas ‐ ‐
Ganancia (pérdida) 48.077 35.007 ‐27,2%
Atribuible a la controladora (Sigdo Koppers) 31.381 23.961 ‐23,6%
Atribuible a participaciones no
controladoras16.696 11.046 ‐33,8%
Ganancia (pérdida) 48.077 35.007 ‐27,2%
Estado de Resultados
por Función Consolidado
Cifras en MUS$
4
Análisis del Estado de Resultados
Ingresos Consolidados de Actividades Ordinarias
(1) Cifras de Magotteaux incorporan los ingresos de SK Sabo Chile S.A. (2) SK Inversiones Automotrices S.A. (SKIA) no registra los Ingresos de SKBergé debido a que posee el 40% de sus acciones, y por lo tanto no consolida sus Estados Financieros. (3) Las Eliminaciones y ajustes a marzo se explican principalmente por eliminaciones intercompany a nivel consolidado.
2016 vs. 2015. Los Ingresos Consolidados alcanzaron
los US$570,39 millones, lo que representa un
aumento de 3,6%. Esta alza se debe en una parte
significativa a la consolidación de las inversiones
realizadas por Enaex con posterioridad a Marzo
2015, junto con mayores ventas directas por parte
de ICSK, producto de la construcción de la línea de
transmisión eléctrica Mejillones‐Cardones para ECL,
proyecto adjudicado a la compañía a fines del
primer trimestre de 2015.
Las principales variaciones en los ingresos
consolidados acumulados a marzo de 2016 respecto
al mismo periodo del año anterior son las siguientes:
Área Servicios: las ventas alcanzaron los
US$147,81 millones lo que representa un alza de un
27,4%, principalmente por los mayores ingresos
directos percibidos por ICSK (+41,3% v/s marzo 2015).
Los ingresos en Ingeniería y Construcción Sigdo Koppers (ICSK) aumentaron un 58,9% en pesos, a
pesar de registrar un menor nivel de horas hombres
trabajados (ventas físicas), producto de una mayor
participación en proyectos donde ICSK participa de
manera directa. Cabe destacar que la Compañía
durante el primer trimestre de 2016 se adjudicó
proyectos por US$108 millones.
Las ventas de Puerto Ventanas alcanzaron los US$31,83 millones, registrando una disminución de
6,1%, producto principalmente de un menor nivel de
transferencias de Carbón en Puerto Ventanas, a pesar
de que su filial Fepasa registró un aumento en los
ingresos producto de mayores transferencias de
concentrado de cobre.
Mar‐15 Mar‐16 Var.
Servicios 115.976 147.810 27,4%
Ingeniería y Construcción SK 82.072 115.972 41,3%
Puerto Ventanas 33.904 31.838 ‐6,1%
Industrial 348.121 347.166 ‐0,3%
Enaex 155.784 176.259 13,1%
Magotteaux (1) 191.445 170.091 ‐11,2%
SK Inv. Petroquímicas 892 816 ‐8,5%
Comercial y Automotriz 87.899 77.731 ‐11,6%
SK Comercial 87.899 77.731 ‐11,6%
SKIA (2) ‐ ‐ ‐
Eliminaciones y ajustes (3) ‐1.558 ‐2.319 48,9%
Ingresos Consolidados 550.438 570.388 3,6%
Ingresos por
Áreas de Negocios
Cifras en MUS$
5
Área Industrial: las ventas alcanzaron los
US$347,17 millones, lo que representa una leve caída
de 0,3%.
Los ingresos de Enaex aumentaron un 13,1%
explicado principalmente por la consolidación de
Britanite y Davey Bickford, empresas adquiridas en
Mayo y Julio de 2015 respectivamente. En línea con lo
anterior, las ventas físicas de nitrato de amonio
registraron un aumento de 14,4% respecto al mismo
periodo del año anterior.
Las ventas de Magotteaux alcanzaron US$170,09
millones, registrando una disminución de un 11,2%,
explicado en gran medida por un mix distinto de
productos en el negocio de bolas de molienda con
mayor ponderación de productos asociados a precios
menores. Adicionalmente existe un menor nivel de
precios de las materias primas los cuáles son
traspasados en parte a los clientes.
Área Comercial y Automotriz: SK Comercial
obtuvo ingresos por US$77,73 millones registrando
una disminución de 11,6% respecto el mismo periodo
del año anterior. Los ingresos se vieron afectados por
(1) un menor nivel de actividad generalizado en el
negocio de arriendo de maquinaria, operaciones que
se han visto afectadas por los menores niveles de
inversión y (2) un efecto de tipo de cambio producto
de una depreciación de un 11,1% del peso chileno
frente al dólar afectando de esta forma la
consolidación de los resultados de SK Rental Chile ya
que sus contratos y estados financieros son
mantenidos en pesos.
Costos de Ventas y Costos de Distribución,
Administración y Otros Gastos por función
(GAV)
Los Costos de Ventas muestran un alza de 5,5%
respecto del mismo período de 2015, principalmente
por un mayor nivel de venta, junto con mayores
costos en ICSK. Los principales efectos son:
Efecto positivo del tipo de cambio CLP/USD sobre
los costos denominados en pesos de las distintas
filiales en Chile.
Mayor eficiencia operacional de algunas de las
compañías, particularmente en Magotteaux.
Mayor nivel de actividad en ICSK producto de los
distintos proyectos en los que a la fecha se encuentra
participando.
Por su parte, los Costos de Distribución,
Administración y Otros Gastos por función (GAV),
alcanzan los US$85,30 millones al 31 de marzo de
2016, lo que representa un aumento de US$11,21
millones respecto al primer trimestre de 2015,
mayoritariamente producto de la consolidación de las
nuevas adquisiciones realizadas por Enaex.
6
EBITDA
(1) Cifras de Magotteaux a septiembre, incorporan el EBITDA de SK Sabo Chile S.A.
(2) SK Inversiones Automotrices S.A. (SKIA) no registra el EBITDA de SKBergé debido a que posee el 40% de sus acciones, y por lo
tanto no consolida sus Estados Financieros.
(3) EBITDA Pro‐Forma = EBITDA + Utilidades Empresas Relacionadas.
2016 vs. 2015. El EBITDA Consolidado de Sigdo
Koppers alcanzó los US$79,78 millones, lo que
representa una caída de 11,0% respecto al año
anterior. Esta caída se produce principalmente
producto de un menor resultado operacional en las
áreas “Servicios” y “Comercial y Automotriz”.
Las principales variaciones en el EBITDA
acumulado a marzo de 2016 respecto al mismo
periodo del año anterior son las siguientes:
Área Servicios: el EBITDA llegó a US$10,75
millones, lo que representa una disminución de
33,9%, explicado por mayores costos en ICSK, junto
con un menor resultado operacional en Puerto
Ventanas.
En ICSK el EBITDA Pro‐Forma (EBITDA + Utilidad
Empresa Relacionadas) donde se incluye la actividad
realizada a través de consorcios y coligadas que no se
consolidan alcanzó los $3.875 millones (equivalente a
US$5,5 millones), representando un disminución de
un 42,4% en pesos respecto al mismo período de
2015. Esto se debe a que ha disminuido en forma
significativa el volumen de trabajo mediante
consorcios, particularmente en minería.
En Puerto Ventanas el EBITDA consolidado alcanzó los US$9,27 millones (‐23,9%), producto de una
menor transferencia de carbón, asfalto y carga
general, junto con un menor resultado operacional en
Fepasa producto de menores márgenes. A lo anterior
se suma un efecto de tipo de cambio producto de la
depreciación del peso chileno que perjudica la
Mar‐15 Mar‐16 Var.
Servicios 16.257 10.750 ‐33,9%
Ingeniería y Construcción SK 4.081 1.481 ‐63,7%
Puerto Ventanas 12.176 9.269 ‐23,9%
Industrial 59.221 62.191 5,0%
Enaex 38.064 42.098 10,6%
Magotteaux (1) 20.599 19.620 ‐4,8%
SK Inv. Petroquímicas 558 473 ‐15,2%
Comercial y Automotriz 15.707 8.683 ‐44,7%
SK Comercial 15.729 8.706 ‐44,7%
SKIA (2) ‐22 ‐23 4,5%
Matriz, eliminaciones y ajustes ‐1.582 ‐1.841 16,3%
EBITDA Consolidado 89.603 79.783 ‐11,0%
EBITDA Pro‐Forma Consolidado (3) 102.425 88.430 ‐13,7%
EBITDA
Áreas de Negocios
Cifras en MUS$
7
representación en dólares del resultado de Fepasa (la
contabilidad de Fepasa es registrada en pesos).
Área Industrial: el EBITDA alcanzó los US$62,19
millones, mostrando un aumento de 5,0%.
El EBITDA de Enaex alcanzó los US$42,10 millones,
mostrando un aumento de 10,6%, resultado
explicado principalmente por la consolidación de las
adquisiciones de Britanite y Davey Bickford realizadas
durante 2015. Estas adquisiciones aportaron al cierre
de marzo 2016 US$4,60 millones de EBITDA.
Por su parte, el EBITDA de Magotteaux disminuyó
en un 4,8%, producto de una mayor ponderación en
la venta de bolas de molienda de productos asociados
a menores márgenes, efecto compensado en parte
por una reducción en el Gasto de Administración y
Ventas.
Área Comercial y Automotriz:
SK Comercial registró un EBITDA de US$8,71
millones mostrando una disminución de 44,7% con
respecto al mismo período de 2015. Esta caída se
explica por un efecto conjunto entre (1) un menor
desempeño en el negocio de arriendo de maquinaria
en Chile, Perú, Colombia y Brasil, afectado
principalmente por el menor nivel de actividad que
enfrenta la industria en dichos países, (2) la
depreciación de las monedas en Chile, Perú y
Colombia, lo que reduce la representación en dólares
de los resultados de SK Rental Group y (3) un menor
desempeño del negocio de distribución.
Ingresos y Costos Financieros
Los Ingresos Financieros Consolidados al 31 de marzo
de 2016 alcanzaron los US$0,9 millones,
manteniéndose de esta forma en niveles similares a
los obtenidos a marzo 2015.
Por su parte, los Costos Financieros Consolidados
alcanzaron los US$13,39 millones, lo que representa
un aumento de un 8,3%, crecimiento asociado a un
incremento de deuda en Enaex producto del
financiamiento de las adquisiciones materializadas
durante 2015.
Ganancias de Asociadas y Negocios Conjuntos
Al 31 de marzo de 2016, la Participación en las
Ganancias de Asociadas y Negocios Conjuntos alcanzó
los US$8,65 millones, mostrando una disminución de
US$4,18 millones respecto al mismo periodo de 2015.
Esto se explica principalmente por (1) un menor nivel
de actividad en las empresas que no consolidan en
ICSK, (2) un menor resultado en SKBergé, y (3) una
menor representación de estos resultados en dólares
producto de la depreciación de un 11% del peso
chileno frente al dólar (ambas compañías mantienen
su contabilidad en pesos).
Los principales negocios registrados en Ganancias de
Asociadas y Negocios Conjuntos son:
El Resultado del consorcio BSK (en ICSK) (‐4,7% medido en CLP), el cual se encuentra actualmente en
la fase final los proyectos OGP1 y EWS de Minera
Escondida.
El reconocimiento proporcional de la Utilidad Neta
de SKBergé por parte de SK Inversiones Automotrices
(SKIA) por US$4,61 millones (‐26,7% medido en CLP).
Diferencias de Cambio y Resultados por
Unidades de Reajuste
La suma de las Diferencias de Cambio y Resultados
por Unidades de Reajuste (neto) a marzo de 2016
alcanzó un resultado negativo neto de US$0,15
millones, lo que representa un mejor resultado de
US$1,73 millones respecto al del primer trimestre de
2015. Este resultado se explica principalmente por un
efecto positivo en Diferencias de Cambio y Resultados
por Unidades de Reajuste (neto) de ICSK por US$1,43
millones y de Enaex por US$0,66 millones.
8
Mar‐15 Mar‐16 Var. Mar‐16 Mar‐15 Mar‐16 Var.
Servicios 12.199 9.125 ‐25,2% 6.529 5.618 ‐14,0%
Ingeniería y Construcción SK 4.998 4.234 ‐15,3% 60,43% 3.020 2.559 ‐15,3%
Puerto Ventanas 7.201 4.891 ‐32,1% 50,01% 3.509 3.059 ‐12,8%
Industrial 31.780 28.573 ‐10,1% 21.768 19.740 ‐9,3%
Enaex 23.690 21.368 ‐9,8% 60,72% 14.384 12.975 ‐9,8%
Magotteaux (1) 7.702 6.910 ‐10,3% 97,75% 7.063 6.521 ‐7,7%
SK Inv. Petroquímicas (2) 388 294 ‐24,2% 74,59% 321 244 ‐24,0%
Comercial y Automotriz 8.522 2.700 ‐68,3% 8.316 2.986 ‐64,1%
SK Comercial 1.440 ‐2.009 ‐239,5% 85,77% 1.234 ‐1.723 ‐239,6%
SKIA 7.082 4.709 ‐33,5% 99,99% 7.082 4.709 ‐33,5%
Utilidad Empresas SK 52.501 40.397 ‐23,1% 36.613 28.344 ‐22,6%
Matriz y Ajustes ‐5.232 ‐4.383
Utilidad Consolidada SK (Recurrente ) 31.381 23.961 ‐23,6%
Total Empresas Atribuible a controladoraUtilidad Neta
Áreas de Negocios
% SKCifras en MUS$ Cifras en MUS$
UTILIDAD NETA
(1) Cifras de Magotteaux, incorporan los ingresos de SK Sabo Chile S.A. La utilidad atribuible a la controladora tiene ajustes originados en
las distintas sociedades a través de las cuales Sigdo Koppers controla Magotteaux. (2) La utilidad asociada a CHBB tiene ajustes originados en SK Inversiones Petroquímicas S.A., sociedad a través de la cual Sigdo Koppers
controla CHBB.
2016 vs. 2015. La Utilidad Neta recurrente asociada a
Sigdo Koppers alcanzó los US$23,84 millones, lo que
representa una caída de un 24% con respecto al
mismo periodo de 2015. Este resultado se debe
principalmente a un menor nivel de utilidad en las
áreas Comercial y Automotriz a lo que se suma una
caída en los resultados del área Industrial. Ambas
áreas de negocio se han visto afectadas por un
escenario más complejo con menor nivel de actividad
junto con un mayor nivel de presión en precios. Es
relevante mencionar que este resultado incorpora
una tasa impositiva de primera categoría en Chile de
un 24%, mayor al 22,5% en el mismo periodo de
2015, lo cual significó un menor resultado por US$0,7
millones aproximadamente.
Las principales variaciones en Utilidad Neta
acumulada de las filiales a marzo de 2016 respecto al
mismo periodo del año anterior son las siguientes:
Área Servicios: La Utilidad Neta de esta área
mostró una disminución de 25,2%, alcanzando
US$9,13 millones.
ICSK disminuyó su Utilidad Neta en pesos en 4,7%
(‐15,3% en USD), explicado principalmente por un
menor resultado operacional (incluyendo el consorcio
BSK), junto con mayores cargos de impuestos.
Puerto Ventanas tuvo una Utilidad Neta de US$4,89 millones, presentando de esta forma una
caída de un 32,1% con respecto al año anterior. Esta
baja en el resultado se explica principalmente por
menores descargas de Carbón en el negocio
portuario, junto con mayores costos en el negocio
ferroviario, a lo que se agrega una devaluación del
peso chileno frente al dólar, lo que afecta
negativamente el resultado de Fepasa, ya que su
contabilidad es registrada en pesos.
9
Área Industrial: La Utilidad Neta alcanzó los
US$28,57 millones, mostrando una caída de un 10,1%
respecto al mismo periodo de 2015.
Enaex obtuvo una Utilidad neta de US$21,39 millones, un 9,8% menor a lo obtenido durante el
mismo periodo de 2015, por mayores gastos
financieros y un escenario más ajustado en términos
de los resultados operacionales.
Magotteaux mostró una caída de 10,3% en su
Utilidad Neta producto principalmente de menores
márgenes asociados al negocio de bolas de molienda
donde ha existido una mayor ponderación de
productos de menor margen. Adicionalmente, el
gasto de administración y ventas disminuyó en un
7,1%, lo que da cuenta del proceso de
reestructuración que se está llevando a cabo en la
empresa.
Área Comercial y Automotriz: La Utilidad Neta
llegó a US$2,58 millones, mostrando una disminución
de 69,7% respecto del primer trimestre de 2015.
SK Comercial registró una disminución de su
utilidad de US$3,45 millones respecto al mismo
periodo del año anterior. Resultado explicado por un
menor nivel de actividad en el negocio de arriendo de
maquinaria en los distintos mercados donde la
empresa opera, junto con un complejo escenario en
el mercado de venta y distribución de maquinarias
producto de un bajo nivel de demanda por
maquinaria. Adicionalmente la depreciación de un
11% del peso chileno frente al dólar afectó
negativamente la representación en dólares de los
resultados de SK Rental Chile.
SK Inversiones Automotrices registró una Utilidad
Neta de US$4,71 millones, un 25,2% menor medida
en pesos respecto al primer trimestre de 2015
(‐33,6% en USD), producto de una caída en el nivel de
actividad en los mercados Peruano y Colombiano.
10
2. BALANCE CONSOLIDADO
Dic‐15 Mar‐16 Var.
Activos corrientes
Caja y Equivalentes al Efectivo 245.206 220.861 ‐9,9%
Cuentas por Cobrar 539.654 618.376 14,6%
Inventarios 296.416 278.870 ‐5,9%
Otros Activos Corrientes 50.300 52.855 5,1%
Total de Activos Corrientes 1.131.576 1.170.962 3,5%
Activos no corrientes
Activo Fijo 1.161.598 1.188.763 2,3%
Otros Activos no Corrientes 1.181.849 1.207.232 2,1%
Total de Activos no Corrientes 2.343.447 2.395.995 2,2%
Total de Activos 3.475.023 3.566.957 2,6%
Pasivos corrientes
Deuda Financiera Corriente 251.940 281.545 11,8%
Cuentas por Pagar 283.157 278.631 ‐1,6%
Otros Pasivos Corrientes 167.098 190.941 14,3%
Pasivos corrientes totales 702.195 751.117 7,0%
Pasivos no corrientes
Deuda Financiera no Corriente 868.896 859.985 ‐1,0%
Otros Pasivos no Corrientes 330.186 328.400 ‐0,5%
Total de pasivos no corrientes 1.199.082 1.188.385 ‐0,9%
Total pasivos 1.901.277 1.939.502 2,0%
Patrimonio
Atribuible a la controladora 1.188.685 1.217.204 2,4%
Atribuible a no controladora 385.061 410.251 6,5%
Patrimonio total 1.573.746 1.627.455 3,4%
Total de patrimonio y pasivos 3.475.023 3.566.957 2,6%
Indicadores
Pasivos Financieros Netos 875.630 920.669
Capital de Trabajo 552.913 618.615
Dias Capital Trabajo 84 93
Días de permanencia de Existencias 58 54
Dias Cuentas por Cobrar 82 93
Días de Cuentas por Pagar 56 54
Balance Clasificado
Consolidado
Cifras en MUS$
11
Análisis del Estado de Situación Financiera
Consolidado
Las principales variaciones en el Balance
Clasificado Consolidado de Sigdo Koppers a marzo
de 2016 respecto al cierre de 2015 son las
siguientes:
Activos Consolidados de Sigdo Koppers:
El Total de Activos Consolidados de Sigdo Koppers
alcanza los US$3.566,96 millones, lo que
representa un aumento de US$91,93 millones
respecto del cierre del 2015.
La Caja consolidada de Sigdo Koppers (Efectivo y Equivalentes al Efectivo + Otros Activos Financieros
Corrientes) alcanzó los US$220,86 millones, lo que
representa una disminución de US$24,35 millones.
Destacan los niveles de Caja de Enaex con
US$93,07 millones y de Magotteaux que alcanza
US$37,74 millones. A nivel de la matriz, la Caja
alcanza los US$72,53 millones.
Las Cuentas por Cobrar alcanzan los US$618,38 millones, lo que representa un aumento de
US$78,72 millones. Con ello el número de días
promedio de Cuentas por Cobrar alcanzó los 93
días, mostrando un aumento con respecto a
Diciembre de 2015. Las filiales con un mayor nivel
de Cuentas por Cobrar son Ingeniería y
Construcción SK con US$200,29 millones, Enaex
con US$208,21 millones y Magotteaux con
US$95,62 millones.
El nivel de Inventario Consolidado muestra una
disminución de US$17,55 millones respecto a
Diciembre de 2015. Esto se produce por el efecto
combinado de menores niveles de inventarios en
SK Comercial en US$10,61 millones, Enaex en US$
3,29 y en Magotteaux en US$4,49 millones. Lo
anterior lleva a que el número de días promedio
del Inventario Consolidado de Sigdo Koppers
alcance a 54 días a marzo de 2016, lo que
representa una disminución con respecto al cierre
de 2015.
El Activo Fijo Consolidado (Propiedades, Planta y Equipos) alcanzó los US$1.188,76 millones, lo
que representa un aumento de US$27,17 millones,
explicados principalmente por las nuevas
inversiones realizadas por PVSA. En Sigdo Koppers,
las filiales con mayor nivel de Activo Fijo son Enaex
con US$486,07 millones, Magotteaux con
US$256,60 millones, Puerto Ventanas con
US$198,47 millones y SK Comercial con US$185,39
millones.
Pasivos y Patrimonio Consolidados:
En relación a los pasivos, al 31 de marzo de 2016,
los Pasivos Totales de Sigdo Koppers alcanzan los
US$1.939,50 millones, con un aumento de
US$38,23 millones respecto de diciembre de 2015.
Las Cuentas por Pagar alcanzan los US$278,63 millones, lo que representa una disminución de
US$4,53 millones. Con ellos el número de días
promedio de Cuentas por Pagar alcanzó los 54 días,
mostrando una disminución respecto a diciembre
de 2015. Las filiales con un mayor nivel de Cuentas
por Pagar son Ingeniería y Construcción SK con
US$43,28 millones, Enaex con US$53,35 millones,
Magotteaux con US$99,68 millones y SK Comercial
con US$59,65 millones.
Los Pasivos Financieros Consolidados alcanzan los US$1.141,53 millones, mostrando un aumento
de US$20,69 millones. A nivel de la matriz, los
Pasivos Financieros alcanzan los US$233,77
millones, que corresponden a bonos corporativos
por UF 4,5 millones, y créditos bancarios por
US$35,0 millones. Para re‐denominar a dólares su
deuda en UF, la matriz mantiene contratos Cross
Currency Swap equivalentes a UF 4,0 millones.
El Patrimonio Total Consolidado de Sigdo
Koppers alcanza los US$1.627,46 millones, lo que
representa un crecimiento de 3,4%.
12
Indicadores
de LiquidezUnidad Dic‐15 Mar‐16
Liquidez Corriente (1) veces 1,61 1,56
Razón Ácida (2) veces 1,12 1,12
Capital de Trabajo (3) MUS$ 552.913 618.615
Indicadores de
EndeudamientoUnidad Dic‐15 Mar‐16
Razón Endeudamiento (1) veces 1,21 1,19
Cobertura Gastos Financieros (2) veces 7,20 6,88
Deuda Financiera neta / EBITDA veces 2,31 2,50
Leverage Financiero neto (3) veces 0,56 0,56
Principales Indicadores de Liquidez y de Endeudamiento al 31 de marzo de 2016 y al 31 de Diciembre de 2015.
(1) Liquidez Corriente = Activos Corrientes / Pasivos Corriente
(2) Razón Ácida = (Caja y Equivalentes al Efectivo + Cuentas por
Cobrar y Deudores por Venta) / Pasivos Corrientes
(3) Capital de Trabajo = Cuentas por Cobrar y Deudores por Venta +
Inventarios – Cuentas por Pagar
El índice de Liquidez Corriente consolidado alcanza a 1,56 veces y la Razón Ácida a 1,12 veces al 31 de
marzo de 2016, mostrando una leve mejora en la
liquides corriente respecto a los niveles al cierre de
diciembre de 2015. Estos indicadores reflejan una
buena posición de liquidez a nivel consolidado de
Sigdo Koppers, lo que se explica en parte por la
tenencia de instrumentos financieros de renta fija de
corto plazo. El Capital de Trabajo Consolidado
muestra un aumento de US$65,70 millones con
respecto al cierre de 2015. Con ello, el número de
días promedio de Capital de Trabajo alcanza los 93
días, un aumento con respecto a lo registrado a
Diciembre 2015, producto principalmente de un
mayor nivel de actividad en ICSK y Enaex.
(1) Razón de Endeudamiento = Total Pasivos / Patrimonio Total
(2) Cobertura Gastos Financieros = EBITDA acumulado / Costos
Financieros acumulados
(3) Uno de los covenant de los Bonos Corporativos de SK define que
el leverage financiero neto debe ser inferior a 1,2 veces
Al 31 de marzo de 2016, la razón Deuda Financiera
neta sobre EBITDA alcanza 2,50 veces mostrando un
aumento respecto a Diciembre de 2015, producto
principalmente de un mayor nivel de endeudamiento
en ICSK. Cabe destacar que los indicadores de
endeudamiento de Sigdo Koppers muestran en su
conjunto una adecuada y conservadora posición
financiera, con una apropiada holgura para cumplir
con sus obligaciones de corto y largo plazo.
Al 31 de marzo de 2016, la razón de
endeudamiento (leverage) alcanza 1,19 veces,
mostrando una leve caída respecto a diciembre de
2015. Por su parte, el leverage financiero neto
(covenant bonos corporativos), se mantuvo en 0,56
veces al 31 de marzo de 2016, lo que refleja una
adecuada holgura respecto del covenant establecido
en 1,2 veces.
13
3. FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO
El Flujo Operacional consolidado de Sigdo Koppers
alcanza los US$21,22 millones al 31 de marzo de
2016, lo que representa una caída de 77,7%
respecto al mismo período de 2015. Destacan el
flujo operacional Magotteaux y SKC que alcanzan
los US$18,17 y US$15,03 millones
respectivamente.
El Flujo de Inversión consolidado a marzo de 2016
alcanzó un flujo negativo de US$23,88 millones. La
inversión en activo Fijo (Capex) alcanzó los
US$21,70 millones, donde destaca la inversión
realizada por Puerto Ventanas en la construcción
de una nueva bodega para el almacenamiento de
concentrado de cobre y la construcción del nuevo
sitio 3. Por su parte, el Capex de Enaex alcanza los
US$7,44 millones asociado principalmente a
proyectos de mantención de activo fijo. En
Magotteaux el Capex alcanza los US$6,05 millones,
explicado principalmente por inversiones en
ampliación de capacidad en el mercado Brasilero e
inversiones para lograr una mayor eficiencia
operacional de sus distintas plantas. Por su parte,
el Capex de SK Comercial alcanzó los US$0,4
millones, cabe mencionar que al incorporar las
ventas de maquinaria usada del negocio de
arriendo (efecto incorporado en el flujo
operacional), el Capex neto de SKC muestra una
desinversión por US$8 millones (menor flota de SK
Rental).
Finalmente, al 31 de marzo de 2016, el Flujo de
Financiamiento alcanzó un flujo negativo de
US$24,60 millones. En particular, la variación de
pasivos financieros (netos) incluyendo los bonos
corporativos alcanzó un flujo negativo de US$10,32
millones, explicado por el efecto combinado de un
aumento de US$25,09 millones en los pasivos
financieros de ICSK y del pago de pasivos
financieros de Enaex, Magotteaux y SK Comercial
por US$11,07, US$9,64 y US$5,16 millones
respectivamente.
Mar‐15 Mar‐16 Var.
Flujo de la Operación 95.248 21.221 ‐77,7%
Flujo de Inversión ‐17.879 ‐23.882 33,6%
Capex ‐20.105 ‐21.699 7,9%
Venta de Activo Fijo 405 547 35,1%
Otros 1.821 ‐2.730 ‐249,9%
Flujo de Financiamiento ‐26.875 ‐24.602 ‐8,5%
Variación Pasivos Financieros y
Bonos Corporativos‐26.031 ‐10.318 ‐60%
Intereses ‐9.998 ‐12.087 20,9%
Dividendos ‐246 0 ‐100,0%
Aumento de Capital 0 ‐
Otros 9.400 ‐2.197 ‐123,4%
Flujo neto del periodo 50.494 ‐27.263 154,0%
Efecto var en la tasa de cambio sobre el
efectivo y equivalentes‐4.292 3.441 ‐180,2%
Efectivo y equivalentes al efectivo 282.768 215.734 ‐23,7%
Flujo de Efectivo
Consolidado
Cifras en MUS$
14
4. RESULTADOS POR EMPRESA Descripción del Grupo Sigdo Koppers
Sigdo Koppers S.A. es la matriz de un grupo empresarial con presencia en los sectores de Servicios,
Industrial, Comercial y Automotriz a través de sus empresas filiales y coligadas. En el área de Servicios
participa a través de las empresas Ingeniería y Construcción Sigdo Koppers S.A., Puerto Ventanas S.A. y su
filial Fepasa S.A. En el Área Industrial, está presente a través de Enaex S.A., Magotteaux Group S.A., SK Sabo
Chile S.A. y Compañía de Hidrógeno del Bío Bío S.A. Por su parte, en el Área Comercial y Automotriz
participa a través de SK Comercial S.A. (SKC) y SKBergé S.A., que es una asociación estratégica con el Grupo
Español Bergé.
Nota: Estructura corporativa simplificada al 31 de marzo de 2016.
15
4.1 Ingeniería y Construcción Sigdo Koppers S.A.
Ingeniería y Construcción Sigdo Koppers S.A. (ICSK)
es una empresa líder en la ejecución de proyectos
de construcción, ingeniería y montaje industrial en
proyectos de mediana y gran envergadura, con un
sólido prestigio tanto en Chile como en el
extranjero. Ingeniería y Construcción Sigdo Koppers
desarrolla proyectos industriales tales como
Minería y Metalurgia, Generación y Transmisión de
Energía, Obras Civiles y Construcciones Industriales.
Al 31 de marzo de 2016, ICSK y los consorcios en
los que participa ejecutaron un total de 4,09
millones de horas hombre, lo que representa una
disminución de 20,0% respecto del mismo período
del año anterior. Destacan la construcción del
proyecto de líneas de transmisión Mejillones‐
Cardones de ECL (GDF Suez), la central
Termoeléctrica Cochrane que se realiza en conjunto
con Posco y el proyecto de expansión OGP1 junto
con la planta desalinizadora de Minera Escondida
que se están realizando a través del consorcio BSK.
Los Ingresos Consolidados de ICSK alcanzaron los MM$81,42 (US$115,97 millones), lo que representa
un alza de un 59% con respecto al mismo período
de 2015. Esto se explica principalmente por la
ejecución de una mayor cantidad de proyectos
donde ICSK participa directamente o a través de sus
filiales entre los que destaca la línea de transmisión
de ECL anteriormente mencionada.
El EBITDA Consolidado de ICSK registrado al cierre de marzo 2016 alcanzó los $1.040 millones
(US$1,48 millones), lo que representa una caída de
un 59,2%. El menor nivel de Ebitda presentado
durante el primer trimestre se explica
principalmente por mayores costos operacionales
en un consorcio formado por la filial peruana SSK y
Excon para ejecutar obras de movimiento de tierra
en Perú. Por su parte, el EBITDA Pro‐Forma de ICSK,
el cual incorpora la utilidad empresa relacionas de
aquellos consorcios y coligadas que no se
consolidan, disminuyó un 35,3% en comparación
con marzo 2015, principalmente debido a un menor
nivel de actividad en consorcios asociados a la
minería (BSK). Finalmente, cabe destacar que a
marzo de 2016 el Margen EBITDA Pro‐forma
alcanzó un 4,8%, afectado principalmente por
pérdidas operacionales en el consorcio de
movimiento de tierra en Perú.
La Utilidad neta de ICSK al 31 de marzo de 2016
alcanzó un resultado de $2.972 millones (US$4,23
millones), lo que representa una caída de un 4,7%
en pesos respecto al mismo período del año
anterior. Esta baja se debe principalmente al menor
desempeño registrado en la filial peruana SSK,
junto menor nivel de actividad en el sector minero.
Al 31 de marzo de 2016 ICSK mantiene un
backlog de US$544 millones el que debería
Mar‐15 Mar‐16 Var.
MM$ MM$ %
Ingresos 51.247 81.422 58,9%
EBITDA 2.548 1.040 ‐59,2%
Margen EBITDA 5,0% 1,3%
EBITDA Pro‐Forma (*) 5.989 3.875 ‐35,3%
Mg EBITDA Pro‐Forma 11,7% 4,8%
Uti l idad Neta Controladora 3.120 2.972 ‐4,7%
Horas
(Miles)
Horas
(Miles) Var.
Total Horas Hombre ejecutadas 5.111 4.090 ‐20,0%
Ingeniería y Construcción Sigdo
Koppers
(*) EBITDA Pro‐Forma: EBITDA + Utilidad empresas relacionadas
16
ejecutarse mayoritariamente entre los años 2016 y
finales del 2018. Esta cifra representa un aumento
respecto del valor en dólares del backlog a
diciembre‐15, lo que se explica por la ejecución de
proyectos por US$103,33 millones, la adjudicación
de nuevos proyectos por US$107,80 millones y por
una apreciación del peso frente al dólar de un 5,7%
entre diciembre 2015 y marzo 2016 efecto
representa US$26,20 millones de mayor backlog
representado en dólares. Cabe destacar que a
comienzos de Abril de 2015, ECL adjudicó a ICSK la
construcción de la línea de interconexión de los
sistemas eléctricos SIC y SING, siendo éste el
proyecto más grande que ha ejecutado ICSK en
toda su trayectoria. Esta línea de transmisión
tendrá una extensión aproximada de 600
kilómetros e interconectará unidades de
generación de la Central Mejillones de E‐CL, con el
sector denominado Cardones.
Durante el primer trimestre de 2016 destaca la
adjudicación de nuevos proyectos en la filial
peruana SSK por un monto cercano a los U$80
millones asociados a la refinería Talara de
Petroperú.
17
4.2 Puerto Ventanas S.A.
El negocio de Puerto Ventanas consiste en la
transferencia de carga a gráneles en la zona central
de Chile, incluyendo la estiba y desestiba de naves y
el consiguiente almacenamiento de la carga en caso
de requerirse. A través de su filial Ferrocarril del
Pacífico S.A. (Fepasa), participa en la industria de
transporte de carga en Chile.
Puerto Ventanas durante el primer trimestre de
2016 transfirió 1.249.617 toneladas, lo que
representa una caída de un 21,8% con respecto al
mismo período de 2015. Esto se explica
principalmente por una caída de un 29,8% en las
transferencias de carbón (principalmente debido a
una menor demanda por parte de AES Gener), y por
caídas en el nivel de transferencias de asfalto y
carga general. En contrapartida, la transferencia de
concentrado de cobre alcanzó las 474.424 toneladas
(+13,2%), principalmente producto de un mayor
nivel de envíos desde Codelco Teniente.
Los ingresos valorados del Negocio Portuario alcanzaron los US$13,53 millones, nivel inferior al
reportado el año anterior para el mismo período,
principalmente debido a una menor transferencia
de carbón. Puerto Ventanas mantiene una posición
de liderazgo en la transferencia de gráneles en la
zona central de Chile, con una participación de
mercado a marzo de 2016 de 59,5% en gráneles
sólidos.
Por su parte, Fepasa transportó un total de 303,58
millones de toneladas‐Km de carga al cierre marzo
2016, manteniéndose de esta forma en niveles
similares al mismo período de 2015.
Las cargas mineras presentaron una caída de un 11,4% con respecto al primer trimestre del año anterior, principalmente debido una menor producción en Codelco Andina. En contrapartida, el transporte de carga forestal, aumentó un 5,2% principalmente debido al transporte de trozos forestales. Así también la carga a gráneles aumentó un 17,7%, mientras que la carga industrial cayó un 41,2%, lo que se explica por una menor demanda por transporte de alimentos para la industria del Salmón.
Mar‐15 Mar‐16 Var.
MUS$ MUS$ %
Ingresos 33.904 31.838 ‐6,1%
EBITDA 12.176 9.269 ‐23,9%
Margen EBITDA 35,9% 29,1%
Uti l idad Neta Controladora 7.200 4.891 ‐32,1%
PVSA ‐ Tons transferidas 1.597.306 1.249.617 ‐21,8%
Fepasa ‐ M Ton‐Km 305.332 303.584 ‐0,6%
Puerto Ventanas
Consolidado
Mar-15 Mar-16 Var.
Carbón 760.490 533.699 -29,8%
Concentrado 418.932 474.424 13,2%
Ácido 73.808 70.973 -3,8%
Granos 37.957 0 -100,0%
Clinker 139.450 141.510 1,5%
Otros (Petcoke+Asfalto) 99.070 29.011 -70,7%
Carga General 61.004 0 -100,0%
Combustibles 6.596 0 -100,0%
Total 1.597.306 1.249.617 -21,8%
Puerto Ventanas
Cifras en Toneladas
Mar-15 Mar-16 Var.
Forestal 165.436 174.048 5,2%
Minería 63.680 56.402 -11,4%
Residuos sólidos 22.861 25.600 12,0%
Graneles 21.035 24.757 17,7%
Industrial 14.836 8.720 -41,2%
Contenedores 17.484 14.058 -19,6%
Total 305.332 303.584 -0,6%
FepasaCifras en Miles Ton-Km
18
Al 31 de marzo de 2016, el EBITDA Consolidado
de Puerto Ventanas alcanzó los US$9,27 millones,
lo que representa una disminución de un 23,9%
respecto al mismo periodo de 2015, afectado
principalmente por la menor transferencia de
carbón, junto con un menor resultado operacional
en Fepasa producto de mayores costos
operacionales y un efecto por tipo de cambio que
afectó negativamente la representación en dólares
del resultado de Fepasa, producto de la
depreciación del peso Chileno.
Por su parte, Fepasa acumuló un EBITDA de
MM$1.226 (US$1,75 millones), lo que representa
una disminución de 27,3% con respecto al mismo
periodo de 2015 producto de mayores costos
operacionales asociados a nuevos proyectos.
Así, al 31 de marzo de 2016, la Utilidad Neta
Consolidada de Puerto Ventanas alcanzó los
US$4,89 millones, mostrando una caída de un 32,1%
respecto al mismo periodo de 2015. Esta
disminución se explica mayoritariamente por un
menor resultado operacional en el negocio de
Fepasa, como también por el efecto de tipo de
cambio CLP/USD al momento de consolidar los
estados financieros de Fepasa, junto con menores
utilidades en Puerto Ventanas producto de menores
transferencias de carbón.
Finalmente, cabe destacar los proyectos que Puerto
Ventanas y Fepasa están llevando a cabo:
Inicio del proyecto “sitio 3”, el cual consiste en el montaje de un nuevo sistema de transferencia de concentrado de cobre que estará compuesto por correas transportadoras encapsuladas, torres de transferencia selladas y la incorporación de un cargador viajero de naves que permite el carguío del buque sin necesidad de que este cambie de posición.
Construcción de una nueva bodega para graneles, principalmente concentrado de cobre, de 46.000
Tons. Esta bodega contará con sistemas de
recepción a través de correas transportadoras
mecanizadas que permitirán la recepción bimodal
para trenes y camiones. Contará con sistema de
captación de polvo y presión negativa.
Fepasa suscribió un contrato con Anglo American,
para realizar el transporte ferroviario del
concentrado de cobre desde la planta Las Tórtolas
(Los Andes) hacia Puerto Ventanas. Se espera que
este contrato entre en operación a comienzo de
2017 y represente cerca de un 13% del volumen
transportado actualmente.
19
Mar‐15 Mar‐16 %
Altos Explosivos 1.842 1.955 6,1%
N.A. Exportación 42.533 47.843 12,5%
N.A. Nacional 152.952 157.852 3,2%
Britanite ‐ 18.071
Total 197.327 225.721 14,4%
Precio Promedio NH3
(US$/Ton)501 321 ‐35,9%
EnaexCifras en Toneladas
4.3 Enaex S.A.
Enaex S.A. es la empresa productora de nitrato de
amonio, explosivos para la minería y prestadora de
servicios integrales de fragmentación de roca más
importante de Chile y Latinoamérica. Posee una
planta de nitrato de amonio en Mejillones de 850
mil toneladas anuales, uno de los mayores
complejos mundiales de este producto, y que le
permite abastecer con producción propia gran parte
del consumo latinoamericano.
Durante el año 2015, Enaex tomó control del 100%
de Britanite, empresa líder en los servicios de
fragmentación de roca en Brasil. Adicionalmente,
adquirió la empresa Davey Bickford (DB), la cual se
concentra en la fabricación de detonadores y
sistemas de voladuras electrónicos. DB posee su
planta productiva en Francia y tiene operaciones
comerciales en los principales mercados mineros del
mundo (Latam, Norte América, Australasia y
Europa).
A nivel de ventas físicas, estas alcanzaron las 225,7 mil toneladas, registrándose un aumento de
un 14,4% respecto del mismo periodo de 2015. Este
incremento se explica por la consolidación de
Britanite (+18 Mtons), junto con una mayor venta de
N.A. en el mercado local (+4,9 Mtons) y mayores
exportaciones (+5,3 Mtons), esto último debido a un
mayor nivel de envíos al mercado Peruano. Por su
parte el negocio de servicio de voladura en Chile
incrementó sus ventas físicas en un 13,8% respecto
del primer trimestre de 2015.
En línea con el aumento en ventas físicas y con la
consolidación de las adquisiciones realizadas
durante el año 2015, a marzo de 2016 los Ingresos
de Enaex alcanzaron los US$176,26 millones,
registrando un aumento de 13,1% respecto al
mismo periodo de 2015. Las Adquisiciones de
Britanite y Davey Bickford aportaron durante el
primer trimestre de 2016 US$18,27 millones y
US$25,12 millones de ingresos, respectivamente.
Cabe destacar que al 31 de marzo de 2016, la
producción de cobre en Chile alcanzó los 1,39
millones de toneladas, lo que representa una
disminución de un 3,0% respecto del mismo periodo
de 2015. Por su parte, Perú alcanzó una producción
de 0,51 millones de toneladas mostrando un
aumento de un 51,0% respecto del mismo período
de 2015.
El EBITDA Consolidado de Enaex alcanzó los US$42,10 millones a marzo de 2016, mostrando un
aumento de 10,6% respecto al año mismo periodo
de 2015. Las adquisiciones Britanite y Davey
Bickford aportaron US$4,38 millones de EBITDA.
A nivel No Operacional, al 31 de marzo de 2016 se
registra una pérdida de US$3,32 millones mostrando
un menor resultado respecto al registrado al primer
trimestre de 2015. En particular se aprecian
Mar‐15 Mar‐16 Var.
MUS$ MUS$ %
Ingresos 155.784 176.259 13,1%
EBITDA 38.064 42.098 10,6%
Margen EBITDA 24,4% 23,9%
Uti l idad Neta Controladora 23.689 21.368 ‐9,8%
Enaex
20
mayores Gastos Financieros que son explicados por
el mayor nivel de deuda mostrado por la compañía
para financiar sus recientes adquisiciones.
Con todo lo anterior, al 31 de marzo de 2016, la
Utilidad Neta de Enaex alcanzó los US$21,37
millones, lo que representa una caída de un 9,8%
respecto al mismo periodo de 2015. Esta variación
se puede explicar por el efecto combinado de; (1)
incorporación de las cifras de las adquisiciones
materializadas el año 2015, (2) un aumento en los
gastos financieros producto del financiamiento de
las adquisiciones, (3) un escenario más ajustado en
términos de márgenes en el negocio de servicios de
fragmentación de roca en la región, (4) y una mayor
tasa de impuestos (24,0% al cierre de Marzo 2016
v/s 22,5% al cierre de Marzo 2015) producto de la
reforma tributaria realizada en Chile durante el año
2014.
21
Bolas de Mol ienda 83.976 83.385 ‐0,7%
Casting 12.373 12.428 0,4%
Total 96.349 95.813 ‐0,6%
Magotteaux Group
Ventas físicas (tons)Mar‐15 Mar‐16
Var.
%
4.4 Magotteaux Group S.A.
Magotteaux Group S.A. es una empresa de origen
belga, líder mundial en la producción y
comercialización de productos de desgaste de alto
cromo (aleación de chatarra fundida más
ferrocromo). Los principales productos fabricados
por Magotteaux son bolas de molienda de alto
cromo y partes y piezas de desgaste (castings). Los
mercados más importantes donde se comercializan
los productos de Magotteaux son la industria
Minera y Cementera.
Al cierre de Marzo 2016, las ventas físicas
alcanzaron las 95.813 toneladas, lo que representa
una disminución de un 0,6% respecto a marzo 2015.
Estas ventas físicas se dividen en 83.385 toneladas
de bolas de molienda (alto y bajo cromo y bolas de
acero forjado) y 12.428 toneladas a castings (piezas
y partes de acero de desgaste), lo que representa un
disminución de 0,7% y un crecimiento de 0,4%
respectivamente.
A marzo de 2016, los Ingresos consolidados de
Magotteaux, alcanzaron los US$170,09 millones,
registrándose una disminución de 11,15% respecto
del mismo periodo de 2015. Esta disminución se ve
explicada principalmente por: (1) un menor nivel de
precio de las materias primas que son traspasados
en parte a los clientes, (2) efectos negativos de tipo
de cambio asociados a las ventas realizadas en
reales brasileños y en Baht Tailandés; y (3) un mix de
productos con una mayor ponderación de productos
de menores precios.
El EBITDA de Magotteaux, alcanzó los US$19,62
millones, lo que representa una disminución de
4,8% respecto del mismo período del año anterior.
Este resultado se explica por un efecto combinado
de (1) un mix de productos asociado a menores
márgenes; y (2) mayor eficiencia operacional y una
disminución de 7,1% del gasto de administración y
ventas respecto al año anterior.
Así, la compañía alcanzó al 31 de marzo de 2016
una Utilidad Neta de US$6,91 millones, lo que
representa una disminución de un 10,3% respecto
del marzo 2015.
La Compañía posee una capacidad instalada de
320.000 toneladas de bolas de molienda de alto
cromo, 55.000 toneladas de bolas de bajo cromo
(Proacer‐Chile), y además comercializa otras
100.000 toneladas de bolas de alto cromo a través
de un joint venture con Scaw Metals en Sudáfrica.
Por otro lado, SK Sabo posee una planta en
Antofagasta con una capacidad de 55.000 toneladas
anuales de bolas de molienda forjada. Finalmente,
Magotteaux tiene una capacidad instalada de
66.000 toneladas de castings.
.
Mar‐15 Mar‐16 Var.
MUS$ MUS$ %
Ingresos 191.445 170.091 ‐11,2%
EBITDA 20.599 19.620 ‐4,8%
Margen EBITDA 10,8% 11,5%
Uti l idad Neta Controladora 7.702 6.910 ‐10,3%
Magotteaux Group
22
4.5 SK Inversiones Petroquímicas S.A.
Sigdo Koppers S.A. controla SK Inversiones
Petroquímicas S.A. (SKIP) con el 82,87% de sus
acciones. A su vez, SKIP es dueña del 90% de las
acciones de la sociedad Compañía de Hidrogeno del
Bío Bío S.A. (CHBB). El objeto de CHBB es la
operación de una planta productora de hidrógeno
de alta pureza para la purificación del petróleo de la
Refinería Bío‐Bío de ENAP, en la comuna de
Talcahuano.
Al 31 de marzo de 2016, SK Inversiones
Petroquímicas registró ingresos por MUS$816 y un
EBITDA de MUS$473.
Por su parte, al 31 de marzo de 2016, la Utilidad
Neta de SK Inversiones Petroquímicas alcanzó los
MUS$294, mostrando una caída de un 24,2% con
respecto al mismo periodo de 2015.
Durante el año 2015, CHBB terminó de pagar el
crédito que mantenía con Société Générale, por lo
que la esta compañía no mantiene pasivos
financieros.
Mar‐15 Mar‐16 Var.
MUS$ MUS$ %
Ingresos 892 816 ‐8,5%
EBITDA 558 473 ‐15,2%
Uti l idad Neta Controladora 388 294 ‐24,2%
SK Inversiones Petroquímicas
23
4.6 SK Comercial S.A.
SK Comercial S.A. (“SK Comercial” o “SKC”) participa
en la representación, importación, distribución y
arriendo de maquinarias y equipos. SKC está presente
en los mercados de Chile, Perú, Brasil y Colombia. SK
Comercial representa prestigiosas marcas mundiales
como Toyota, Volvo, Manitou, Iveco, New Holland,
Bridgestone, Firestone, Kenworth y DAF, con las que
ha mantenido una consistente posición de liderazgo
en los mercados donde participa.
El negocio de distribución de maquinarias alcanzó
ventas de 525 unidades, lo que representa un
aumento de un 4,8% respecto de marzo 2015. A nivel
de ventas valoradas, el negocio de Distribución y
Servicios de maquinaria registró una disminución de
4,1% afectado principalmente por una contracción
importante en los niveles de actividad e inversión
mostrados por la economía chilena. En línea con lo
anterior, a marzo de 2016 el mercado de camiones en
Chile presenta una caída de 4,6% respecto a mar‐15.
A marzo 2016, la flota consolidada de SK Rental
alcanza las 4.443 unidades con una valorización
nominal de US$221,47 millones. Con ello, las ventas
valoradas del negocio de arriendo de maquinaria
registraron una disminucion de 23,2% en dólares
respecto de marzo 2015 explicado en parte por la
depreciación del peso chileno (la operación de SK
Rental Chile es en pesos chilenos) y a una contracción
generalizada de la actividad en los mercados donde
opera la empresa, en línea con el ambiente de
menores inversiones y con el término de proyectos de
expansión minera tanto en Chile como en Perú.
El EBITDA Consolidado de SK Comercial alcanzó los
US$8,70 millones a marzo de 2016, lo que representa
un menor resultado de 44,7% respecto al mismo
periodo de 2015. Por su parte, el margen EBITDA
alcanzó un 11,2%. Este resultado es la combinación
de: (1) un menor nivel de actividad en el negocio de
distribucion de maquinaria en Chile; (2) un menor
desempeño del negocio de arriendo de maquinaria en
Chile, Perú, Colombia y Brasil, mercados que
estuvieron impactados por un menor nivel de
actividad e inversiones, y un escenario de menor
dinamismo y menores margenes en la venta de
maquinaria usada; y (3) impacto negativo en la
representación en dólares de los resultados de
SKRental Chile producto de la depreciacion del peso.
Al cierre de marzo 2016, SK Comercial presentó una
pérdida de US$ 2 millones, mostrando una
disminución de US$ 3,4 millones respecto al mismo
periodo de 2015. Esta disminución se explica por
resultados negativos tanto en el negocio de
distribución de maquinarias como en el negocio de
arriendo. Frente al desafiante escenario actual SKC ha
comenzado a implementar un plan de disminución de
costos y tamaño de flota de arriendo con el fin de
poder ajustar los distintos negocios al nivel de
actividad actual e incrementar de esta forma los
margenes.
Mar‐15 Mar‐16 Var.
MUS$ MUS$ %
Ingresos 87.899 77.731 ‐11,6%
EBITDA 15.729 8.706 ‐44,7%
Margen EBITDA 17,9% 11,2%
Uti l idad Neta Controladora 1.439 ‐2.009 ‐239,6%
SK Comercial
24
4.7 SK Inversiones Automotrices S.A.
Sigdo Koppers S.A. controla SK Inversiones
Automotrices S.A. (SKIA) con el 99,99% de sus
acciones. A su vez, SKIA es dueña del 40% de las
acciones de la sociedad SKBergé S.A. SKIA no
consolida los Estados Financieros de SKBergé.
Como consecuencia, la Utilidad neta de SKBergé
S.A. se reconoce como Participación en las
Ganancia de Asociadas y Negocios Conjuntos.
SKBergé tiene presencia en Chile, Perú,
Argentina y Colombia. En Chile representa las
marcas Chrysler, Jeep, Dodge, Fiat, Ferrari, Alfa
Romeo, Infiniti, Mitsubishi Motors, Maserati, MG,
SsangYong, Tata y Chery. En Perú representa las
marcas Kia, Alfa Romeo, Fiat, Chery, MG, Fuso y
Mitsubishi Motors. En Colombia representa las
marcas Chrysler, Dodge, Jeep, Volvo y
recientemente incorporó Peugeot. Finalmente en
Argentina representa a Kia. SK Bergé también
participa en el negocio de financiamiento
automotriz a través de su participación indirecta
en Santander Consumer Finance Chile y
Santander Consumer Finance Perú.
Al 31 de marzo de 2016, SKBergé registró
ventas por 15.177 unidades, lo que representa
una caída de un 7,7% respecto del primer
trimestre de 2015. En particular las unidades
vendidas en Chile alcanzaron las 8.090 unidades,
lo que representa un alza de un 7,0% respecto al
mismo periodo de 2015, mostrando un
desempeño levemente inferior al mercado,
donde las ventas físicas crecieron un 10,2%. Entre
las marcas comercializadas en Chile destaca el
incremento en las ventas (unidades) de Fiat
(+63%) y Chery (+34%). En relación a las ventas en
el extranjero, éstas alcanzaron las 7.087
unidades, mostrando una disminución de 20,2%
respecto del mismo período del año anterior.
Dentro de las marcas distribuidas en el extranjero
destaca el crecimiento de Volvo en Colombia
(+42,2%).
La Asociación Nacional Automotriz de Chile
(ANAC) en su informe del mercado automotriz del
mes de Abril mejoró su proyección de ventas para
el mercado local, con lo que proyecta que se
comercialicen 261 mil unidades durante el año
2016 (‐7,5% v/s 2015). Adicionalmente a marzo
2016, la situación de los mercados peruano y
colombiano se ha visto mermada por una caída
en la venta de vehículos livianos cercana a un
15%.
Mar‐15 Mar‐16 Var.
MM$ MM$ %
Uti l idad Neta Controladora 4.422 3.306 ‐25,2%
SK Invers iones
Automotrices
25
5. ANÁLISIS RIESGOS DE MERCADO
Los factores de riesgo operacional de Sigdo Koppers S.A. se deben analizar en función de cada industria en la
que participa. Este análisis se presenta a continuación:
5.1) Área de Servicios
5.1.1 Industria de Construcción y Montaje
Industrial
El principal elemento de riesgo es la
dependencia que tienen los grandes proyectos de
inversión industrial a los ciclos económicos de los
países donde Ingeniería y Construcción Sigdo
Koppers (ICSK) participa (Chile y Perú). Este tipo
de proyectos son fuente importante de ingresos
para ICSK. El desarrollo de sus filiales tales como
Constructora Logro, que se enfoca en proyectos
de construcción de mediana envergadura, y SK
Industrial, que apunta a desarrollar el mercado de
mantenimiento industrial, ayuda a mitigar el
riesgo de disminución de la actividad, ya que le
permite a la compañía diversificar y estabilizar
sus fuentes de ingresos en el tiempo.
La compañía también enfrenta el riesgo de la
volatilidad de los precios de los recursos
necesarios para efectuar las distintas obras en las
que participa. Para mitigar este problema, el cual
puede repercutir en la pérdida de una licitación
producto de mayores costos, la empresa
mantiene acuerdos comerciales con los
principales proveedores, lo que se traduce en una
ventaja económica para las obras y una mejor
utilización de recursos. Adicionalmente, en
ciertos momentos de alta actividad podría existir
escases de mano de obra calificada lo que podría
originar incrementos en los costos de mano de
obra en los futuros proyectos que la compañía
desarrolle.
Otro elemento de riesgo al que se ve
enfrentado ICSK es que sus ingresos se generan
en forma discreta en la medida del cumplimiento
de los hitos establecidos en los distintos
proyectos. La magnitud y estabilidad de los
ingresos de ICSK dependen fundamentalmente de
las características de los proyectos adjudicados.
5.1.2 Negocio Portuario y de Transporte de
Carga
En términos de mercado, Puerto Ventanas
enfrenta bajos riesgos debido a las altas barreras
de entrada al negocio portuario, específicamente
por la importante infraestructura en el puerto y
por las amplias instalaciones anexas de manejo y
almacenamiento de carga.
Los principales clientes de Puerto Ventanas son grandes compañías mineras, eléctricas
(demandantes de carbón), cementeras e
industriales del país. La operación de este
negocio está basada principalmente en contratos
de largo plazo, mayoritariamente en dólares, lo
que permite mitigar el riesgo de menores
movimientos producto de un menor nivel de
actividad en la economía.
Por su parte, Ferrocarril del Pacífico S.A.
(Fepasa), que participa en la industria de
transporte de carga en Chile, presenta un riesgo
operacional por la disponibilidad de las vías
férreas. Este riesgo está mitigado a través de
cláusulas en los contratos con EFE para asegurar
una adecuada mantención de dichas vías. Otro
factor de riesgo es la competencia con el
transporte de carga terrestre a través de
camiones, frente a los cuales el ferrocarril
presenta una serie de ventajas, entre ellas,
destaca su capacidad para transportar grandes
volúmenes de carga, ser más eficiente
energéticamente y contaminar menos el
medioambiente. Un tren remplaza
aproximadamente 80 camiones en cuanto a su
capacidad y eficiencia.
26
5.2) Área Industrial
5.2.1 Industria de Explosivos Industriales
El negocio de Enaex está influenciado por el nivel de actividad de la minería en Chile,
fundamentalmente la Gran Minería, que
representa en forma directa e indirecta el 90% de
sus ventas aproximadamente, y en un grado de
creciente importancia. También influyen
positivamente las inversiones en infraestructura,
tanto en proyectos relacionados con energía
como con obras públicas.
Las necesidades de servicio de fragmentación
de roca en la minería están ligadas a la
explotación de los yacimientos. El crecimiento del
consumo está relacionado con las ampliaciones y
apertura de nuevos yacimientos, y fuertemente
con la disminución de la ley de mineral en ellos,
puesto que requieren fragmentar mayor volumen
para mantener el nivel de producción de mineral.
Por otra parte, los servicios de fragmentación de
roca y suministro de explosivos para las obras
civiles, están determinados por las inversiones
que se realicen en infraestructura como centrales
hidroeléctricas, represas, túneles, prospecciones
petroleras y caminos.
En lo que se refiere a insumos y factores de
producción, Enaex está sujeta a la variabilidad de
los valores internacionales del amoníaco,
producto sensible a los precios del petróleo y del
gas natural. Las fluctuaciones en el costo de este
insumo son transferidas con cierto desfase a los
contratos de ventas mediante la indexación por
fórmulas de reajuste. Por otra parte, las
variaciones en el costo de otros insumos
relevantes para la producción, como el precio del
petróleo o la energía eléctrica, pueden impactar
los resultados de la compañía.
5.2.1 Industria de Elementos de desgaste de
acero
El negocio de Magotteaux está expuesto a las
fluctuaciones del precio de las materias más
relevantes en sus procesos productivos,
principalmente ferrocromo, nickel y chatarra.
Para administrar estos riesgos, la compañía
intenta mantener la menor exposición posible a
sus principales insumos, administrando un bajo
nivel de inventario, alineando la demanda con la
programación de la producción, y a través de
acuerdos de stock con clientes claves.
Adicionalmente, la Compañía utiliza mecanismos
de indexación en los contratos de venta para
traspasar las variaciones de las principales
materias primas.
Otro factor de riesgo es la sensibilidad de los ingresos de Magotteaux a las principales
industrias donde comercializa sus productos,
principalmente la Minería y la industria del
Cemento. Este riesgo es mitigado a través de la
diversificación de los mercados donde participa la
compañía.
5.2.2 El sector de producción de Hidrógeno
industrial
Compañía de Hidrógeno del Bío Bío (CHBB) no
presenta riesgos de mercado dado el carácter del
contrato tipo BOT (Build, Own and Transfer) que
tiene con ENAP y de los seguros contratados.
27
5.3) Área Comercial y Automotriz
5.3.1 Industria de Comercialización y Arriendo
de Maquinaria
Uno de los riesgos que enfrenta SK Comercial
es su dependencia a la inversión de bienes de
capital, en especial aquellas filiales dedicadas a la
distribución de maquinaria nueva. En ese sentido
la compañía ha establecido una estrategia de
diversificación de los productos y marcas,
comercializando maquinaria en distintas
industrias. Por otro lado, la compañía ha
diversificado los mercados en donde está
presente, estando hoy en Chile, Perú, Colombia y
Brasil. Adicionalmente, SK Comercial mantiene un
estructura de negocio balanceada entre el
negocio de distribución y de arriendo de
maquinaria, el cual se ve favorecido en periodos
de menor actividad. Cuando lo anterior ocurre,
puede significar una disminución de la venta,
pero no necesariamente un impacto negativo en
las utilidades de la compañía.
Adicionalmente, la compañía depende del nivel
de actividad en las áreas de la economía donde
tiene mayor participación: minería, industrial,
agrícola y forestal. Para minimizar este riesgo, la
compañía cuenta con una cartera de clientes
atomizada y diversificada, lo que constituye un
hedge operacional frente a bajas particulares en
algunos sectores de la economía. Así también, la
compañía cuenta con un importante servicio
técnico y de post‐venta a lo largo de todo Chile,
que le permite un alto nivel de fidelización de sus
clientes a lo largo del tiempo.
5.3.2 Industria Automotriz
Un factor de riesgo presente en la distribución y comercialización de automóviles es su alta
dependencia del nivel de ingreso permanente y
del acceso a financiamiento de los consumidores,
y en particular del dinamismo de las economías
en las cuales está presente la filial SKBergé (Chile,
Argentina, Perú y Colombia).
Adicionalmente, SKBergé está expuesto a las
variaciones del tipo de cambio de diversas
monedas de los países fabricantes de
automóviles. Esto, si bien implica un riesgo de
pérdida de márgenes en algunas de las marcas en
particular, en términos consolidados actúa como
un hedge natural debido a que los proveedores
de las distintas marcas tienen distintos orígenes y
monedas. En todo caso, para reducir aún más
este riesgo, la compañía mantiene una activa
estrategia de cobertura mediante forwards.