analisis e interpretacion de estados financieros
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ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS
Universidad Nacional de Ingeniera UNI Norte Sede Regional Estel
FINANZAS I
ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROSEl anlisis financiero nos permite el cumplimiento de las metas, planes y desempeo de las empresas en las reas ms importantes de la administracin. La obtencin y el uso de los fondos los encontramos en el Balance General. Los ingresos, gastos y utilidades resultantes el manejo de los fondos en las diversas operaciones de la empresa, en el estado de resultados.
El anlisis financiero nos sirve para examinar las relaciones entre los datos de los datos estados principales, con la finalidad de ver y evaluar la gestin y el grado del xito alcanzado por la empresa.
Con el fin de conocer las debilidades y fortalezas de la empresa y para poder efectuar estos anlisis necesitamos de herramientas tales como:a) El anlisis vertical
b) El anlisis horizontal
c) Las razones financieras
Los tpicos ms importantes cubiertos por el anlisis son:1. Posicin de liquides y flujo de efectivo
2. Nivel y efecto de endeudamiento
3. Obtencin y utilizacin de fondos
4. Rendimiento de inversiones de capitales
5. Manejo de inversiones en el activo corriente6. Mrgenes de utilidad y su composicin
7. Rentabilidad de capitales propios
8. Cumplimiento de planes presupuestos y estndares
9. Solidez de la estructura del balance y su posicin financiera.
El anlisis esttico o verticalBalance por lo menos dos aos
El anlisis esttico o vertical, se basa en la comparacin entre s de las cifras obtenidas al fin de un periodo de operaciones, tanto en las cuentas de balance general como en el de prdidas y ganancias. Es decir, el anlisis vertical establece la relacin porcentual que guarda cada componente de los estados financieros con respecto a la cifra total o principal. Con esta tcnica identificamos la importancia e incidencia relativa de cada partida y permite una mejor comprensin tanto de la estructura como de la composicin de los estados financieros. Es importante indicar que el anlisis vertical se aplica el estado financiero de cada perodo individual.
Las prcticas ms usuales del anlisis esttico son:1. Estructura porcentual de las cuentas del activo.
2. Estructura porcentual de las cuentas de pasivo
3. Estructura porcentual de las cuentas de prdidas y ganancias
4. Comparacin de los valores absolutos de algunas cuentas del activo con algunas cuentas de pasivo para determinar el valor del capital tangible neto.
1. Estructura porcentual de las cuentas del activo.
Con este tipo de estructura porcentual de las cuentas de activo obtendremos la informacin respecto a la forma en que estn distribuidos los fondos.
2. Estructura porcentual de las cuentas de pasivo
La estructura porcentual de las cuentas de pasivo, nos permitir apreciar la participacin que tienen dentro de la empresa las obligaciones exigibles tanto de corto como de largo plazo, y la responsabilidad de los empresarios para con esas obligaciones a travs del capital y reservas.
Frmula del anlisis vertical en relacin al balance general
1)Valor de cada cuenta de activo=%
Total del Activo
2)Valor de cada cuenta de clasificacin de activo=%
Total de clasificacin del activo
3)Valor de cada cuenta de pasivo y capital=%
Total de pasivo y capital
4)Valor de cada cuenta de pasivo =%
Total de pasivo
5)Valor de cada cuenta de clasificacin de pasivo=%
Total de clasificacin de pasivo
6)Valor de cada cuenta de capital=%
Total de capital
Contamos con seis frmulas de anlisis vertical para el balance general, con ello podemos crear los cuadros estadsticos necesarios para nuestro anlisis.
3. Estructura porcentual de las cuentas de prdidas y ganancias
La estructura porcentual de las cuentas de prdidas y ganancias o de resultado nos da la informacin de los fondos utilizados o absorbidos por los egresos y la magnitud de las utilidades en sus diferentes etapas.
Para elaborar la estructura porcentual se toma como base las ventas netas o sea stas seran el 100%, debido a que las ventas son las que implican la mayor parte de ingresos, representando con ello el impacto que tienen los costos y gastos.Frmula:
Cada una de las cuentas
Base de las ventas netas
4. Comparacin de los valores absolutos entre diversas cuentas respecto a la comparacin de los valores absolutos de algunas cuentas de activo y pasivo, se tiene:1. El total del activo circulante constituye lo que se denomina el capital de trabajo bruto o fondo de rotacin.2. El capital de trabajo neto se obtiene restando al activo circulante el pasivo circulante.
3. El capital de trabajo neto se puede obtener tambin restndole a otros valores de la capitalizacin, la suma del activo fijo ms otros activos.4. El capital tangible neto es la suma del activo circulante, ms el activo fijo, menos el pasivo exigible. Es lo mismo si al capital y reservas se le restan los otros activos o bien si al capital de trabajo neto se le suman los activos fijos.En el desarrollo de este tema se utilizar el caso de la Compaa XYZ, en sus tres tipos de anlisis1. Anlisis esttico
2. Anlisis dinmico
3. Anlisis de razones financieras
COMPAA XYZ
BALANCES GENERALES AL 30 DE JUNIO 2006 - 2007
Cifras expresadas en miles de crdobas
ACTIVOS20052004
Activo Circulante
Efectivo200.00150.00
Cuentas por cobrar600.00300.00
Inventario600.00700.00
Total Activo Circulante1,400.001,150.00
Activo Fijo
Planta y Equipo900.00700.00
Menos: Depreciacin acumulada-200.00-150.00
700.00550.00
Inversiones a Largo Plazo300.00400.00
Activo Total C$ 2,400.00 C$ 2,100.00
PASIVO Y PATRIMONIO
Pasivo Circulante
Cuentas por pagar800.00400.00
Impuestos por pagar50.00100.00
Total Pasivo Circulante850.00500.00
Pasivo a Largo Plazo
Bonos por pagar a largo plazo150.00500.00
Capital de accionistas
Capital social800.00700.00
Utilidades retenidas600.00400.00
Total Patrimonio1,400.001,100.00
Total de Pasivo y Patrimonio C$ 2,400.00 C$ 2,100.00
COMPAA XYZ
ESTADO DE RESULTADO AL 30 DE JUNIO DE 2007
Cifras expresadas en miles de crdobas
Ventas (todas al crdito)800.00
Costo de la mercanca vendida 100.00
Utilidad Bruta700.00
Gastos de Operacin300.00
Gastos de Venta100.00
Gastos de Administracin150.00
Gastos de depreciacin50.00
Utilidad neta C$ 400.00
COMPAA XYZ
ESTADO DE RESULTADO AL 30 DE JUNIO DE 2005
Cifras expresadas en miles de crdobas
Ventas (todas al crdito)800.00
Costo de la mercanca vendida 100.00
Utilidad Bruta700.00
Gastos de Operacin300.00
Gastos de Venta90.00
Gastos de Administracin140.00
Gastos de depreciacin70.00
Utilidad neta C$ 400.00
COMPAA XYZ
BALANCES GENERALES AL 30 DE JUNIO 2006 - 2007
Cifras expresadas en miles de crdobas
ACTIVOS2005%2004%
Activo Circulante
Efectivo200.008.33%150.007.14%
Cuentas por cobrar600.0025.00%300.0014.29%
Inventario600.0025.00%700.0033.33%
Total Activo Circulante1,400.0058.33%1,150.0054.76%
Activo Fijo
Planta y Equipo900.0037.50%700.0033.33%
Menos: Depreciacin acumulada-200.00-8.33%-150.00-7.14%
700.0029.17%550.0026.19%
Inversiones a Largo Plazo300.0012.50%400.0019.05%
Activo Total C$ 2,400.00 100.00% C$ 2,100.00 100.00%
PASIVO Y PATRIMONIO
Pasivo Circulante
Cuentas por pagar800.0033.33%400.0019.05%
Impuestos por pagar50.002.08%100.004.76%
Total Pasivo Circulante850.0035.42%500.0023.81%
Pasivo a Largo Plazo
Bonos por pagar a largo plazo150.006.25%500.0023.81%
Capital de accionistas
Capital social800.0033.33%700.0033.33%
Utilidades retenidas600.0025.00%400.0019.05%
Total Patrimonio1,400.0058.33%1,100.0052.38%
Total de Pasivo y Patrimonio C$ 2,400.00 100.00% C$ 2,100.00 100.00%
ANALISIS ESTATICO 2006 - 2007
ESTADO DE RESULTADOS
Cifras expresadas en miles de crdobas
CUENTASJUNIO 2005%JULIO 2004%
Ventas900.00100.00%800.00100.00%
Costo de la mercanca vendida 200.0022.22%100.0012.50%
Utilidad Bruta700.0077.78%700.0087.50%
Gastos de Operacin
Gastos de Venta100.0011.11%90.0011.25%
Gastos de Administracin150.0016.67%140.0017.50%
Gastos de depreciacin50.005.56%70.008.75%
Total de Gastos300.0033.33%300.0037.50%
Utilidad neta C$ 400.00 44.44% C$ 400.00 50.00%
COMPAA XYZ
BALANCES GENERALES AL 30 DE JUNIO 2006 - 2007
Cifras expresadas en miles de crdobas
AUMENTOPORCENTAJES
ACTIVOS20052004DISMINUCION%20052004
Activo Circulante1,400.001,150.00250.0021.74%58.33%54.76%
Activo Fijo700.00550.00150.0027.27%29.17%26.19%
Inversiones a Largo Plazo300.00400.00-100.00-25.00%12.50%19.05%
Activo Total C$ 2,400.00 C$ 2,100.00 C$ 300.00 24.01%100.00%100.00%
PASIVO Y PATRIMONIO
Pasivo Circulante850.00500.00350.0070.00%35.42%23.81%
Bonos por pagar a largo plazo150.00500.00-350.00-70.00%6.25%23.81%
Pasivo Total1,000.001,000.000.000.00%41.67%47.62%
ANALISIS ESTATICO 2006 - 2007
ESTADO DE RESULTADOS
Cifras expresadas en miles de crdobas
AUMENTOPORCENTAJES
20052004DISMINUCION20052004
Ventas900.00800.00100.0012.50%100.00%100.00%
Costo de la mercanca vendida 200.00100.00100.00100.00%22.22%12.50%
Utilidad Bruta700.00700.000.000.00%77.78%87.50%
Gastos de Operacin300.00300.000.000.00%33.33%37.50%
Utilidad neta C$ 400.00 C$ 400.00 C$ - 0.00%44.44%50.00%
Para este tipo de anlisis la tcnica consiste en dividir el total de cada una de las cuentas de activo entre el total, ejemplo:
Efectivo200=0.08=8%
Activo Total2400
Cuentas por pagar800=0.33=33%
Pasivo + Patrimonio2400
Anlisis Dinmico
En el anlisis dinmico u horizontal se comparan entre s las cifras de diferentes periodos operativos tanto de las cuentas de balance general como las de resultado.
Al comparar las estructuras porcentuales tanto del balance general como del estado de resultados podemos apreciar si los fondos se mantienen distribuidos en un mismo orden. Al igual podemos conocer si a consecuencia de los cambios que se dan, se mueven y se modifican en relacin a lo planeado.
Las formas ms usadas en el anlisis dinmico son:
1. La comparacin de las estructuras porcentuales (relativas).
2. La comparacin de los cambios absolutos de los cambios.
El estado de origen y aplicacin de fondos.
Trmino absoluto: es la diferencia aritmtica horizontal entre dos o ms periodos de cada cuenta, tanto del balance general como del estado de resultados.
Trmino relativo (porcentual): es el clculo que se efecta con relacin al valor absoluto evaluado entre el valor absoluto del ao base.
Es decir, se puede dividir el valor de absoluto del ao evaluado entre el ao base, dando como resultado un sobre cumplimiento o un sub cumplimiento.
La comparacin de los cambios absolutos de las cuentas:
Al comparar los cambios en los valores absolutos de las cuentas, sabemos cmo se ha movido los fondos del activo circulante, activo fijo, otros activos, pasivos circulantes, pasivo fijo, capital y reservas.
En lo que respecta al estado de resultado los cambios que se dan en los valores absolutos de sus cuentas nos indican como se han movido los fondos, entre los ingresos y las utilidades.
La comparacin de las estructuras porcentuales (relativas):
Su comparacin nos demuestra de una forma ms prctica las variaciones, es decir nos facilita ms el anlisis.
Anlisis dinmico - horizontal
En este segundo tipo de anlisis, la tcnica consiste en establecer las diferencias entre el ao base y el ao de anlisis en trminos absolutos y porcentuales con los grupos o rubros de cuentas que forman en activo, pasivo y capital.
EJERCICIO:
1. Aplicando las frmulas para el anlisis vertical, establezca la relacin de cada una de las cuentas en trminos relativos.
2. Destaque los aspectos que considere relevantes en la comparacin de las cifras a nivel de las cuentas internas que integran los estados financieros.
3. A travs de la tcnica del anlisis dinmico u horizontal, establezca las diferencias que marcan el incremento o disminucin en trminos absolutos y relativos con respecto al ao base (2004).
4. En base a la informacin extrada, valore la situacin de la empresa en trminos financieros, con respecto al ao anterior.RAZONES FINANCIERAS.
Una razn financiera es un ndice que se deriva de la relacin de dos partidas de los estados financieros con el fin de medir algn concepto o determinada rea de la situacin financiera de una empresa.
Para evaluar correctamente la condicin y desempeo financiero de la empresa, debe tomarse en cuentas aspectos importantes como la consistencia, es decir, que los mtodos de valuacin empleados sean los mismos entre los perodos evaluados, tanto para el activo, como para el pasivo y capital.
Base comparativa de las razones financieras.
El resultado que refleja una razn financiera de manera individual resulta incompleta, por ello deben de existir puntos de comparacin, todo resultado vara en el tiempo, es decir, no es sostenible, y tiende a aumentar o disminuir, slo comparando perodos determinaremos si la empresa a mejorado o desmejorado su desempeo en el tiempo.
Existen dos formas de comparar las razones financieras:1) La tendencia en el tiempo: consiste en comparar los resultados de razones actuales, con resultados de razones de otros perodos.El comparar los resultados de varios perodos nos permite encontrar grados favorables y desfavorables, ver el grado de cumplimiento de las metas actuales y detectar las desviaciones de los planes.
Pueden proyectarse perodos futuros o proyectados, siempre que se tenga la uniformidad o consistencia de los estados proyectados, de lo contrario ser difcil
2) Los promedios industriales: nos permiten conocer la proporcin financiera de la empresa con respecto a la industria, podemos determinar en qu aspectos o reas es slida nuestra empresa y donde se encuentra dbil.
Es recomendable para una mayor efectividad en los anlisis, combinar el anlisis de tendencia y los promedios industriales, el primero nos indica un cambio positivo o negativo a lo interno y el segundo nuestra posicin ante la competencia.
Tipos de razones
Cada razn sirve para medir un rea especfica de la empresa, por lo tanto el tipo y naturaleza de la razn a utilizar depende del objetivo o enfoque que pretendamos, existen cuatro grandes grupos de razones financieras:
1) Razones de liquidez
Se utilizan para juzgar la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones de corto plazo.
El grado de liquidez de la empresa es prioridad para analistas, propietarios, administradores, proveedores y acreedores, adems se puede conocer el historial de liquidez que servir para la toma de decisiones.
Principales razones de liquidez:
a) Capital neto de trabajo: Se utiliza comnmente para medir la liquidez general de la empresa. Se calcula restando al activo circulante el pasivo circulante, representa un margen de seguridad para las obligaciones futuras cercanas, cuanto mayor sea el capital de trabajo, indica ms seguridad a los acreedores.
Por otra parte un excesivo capital de trabajo neto puede interpretarse que el activo circulante no se usa adecuadamente y que hay fondos ociosos.
Su frmula es:Capital Neto de Trabajo = Activo Circulante Pasivo Circulante.
b) Razn del circulante o ndice de solvencia
Es uno de los ndices financieros que se utilizan con mayor frecuencia, mide la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones a corto plazo. El ndice de solvencia resulta de dividir el activo circulante entre el pasivo circulante.
Su frmula es:ndice de Solvencia = Activo Circulante
Pasivo CirculanteEn una empresa de servicios un ndice de solvencia de 1.0 se considera aceptable, pero podra ser inaceptable para una empresa manufacturera, es decir, la interpretacin puede variar dependiendo de la actividad econmica de la empresa.El ndice de solvencia puede interpretarse de varias formas:
1) Que el activo circulante cubra en ms de cien veces el pasivo circulante.
2) Que el activo corriente signifique o represente un porcentaje del pasivo circulante.
3) Que cada crdoba del pasivo circulante esta respaldado por X cantidad de Crdobas del activo circulante.
Si se divide 1.0 entre el ndice de solvencia de la empresa y el cociente resultante se resta 1.0 y esta diferencia se multiplica por 100, representa el porcentaje en que pueden reducirse los activos circulantes de la empresa sin imposibilitarla para cubrir sus pasivos a corto plazo.
Ejemplo:
Si se tiene 2.0 de ndice de solvencia se prueba lo anterior as:
2.0 [(1.0 (1.0/2.00)] x 100 = 50%; esto indica que la empresa todava puede cubrir sus compromisos actuales, aunque sus activos circulantes se reduzcan en un 50 %.
Siempre el ndice de solvencia de una empresa sea de 1.0, su capital neto de trabajo ser igual a 0. Si una empresa tiene un ndice de solvencia menor que 1.0, su capital de trabajo ser negativo.
El capital neto de trabajo, solo tiene utilidad en la comparacin de liquidez de la misma empresa en el tiempo, no debe emplearse para comparar la liquidez de distintas empresas.
c) Razn de prueba rpida o prueba del cido.
Es semejante al ndice de solvencia, en algunos casos se utiliza como complemento de sta, se diferencia en que se disminuye el inventario en el activo circulante, debido a que ste, es el de menor liquidez dentro del activo circulante. Los inventarios antes de generar efectivos, se compran, se transforman, se almacenan, se venden y hasta se cobran, este ciclo de tiempo lo hace de lenta conversin a efectivo.
Representa el nmero de veces que el activo circulante ms liquido cubre al pasivo circulante.Por lo tanto, la razn de prueba rpida, mide la capacidad de una empresa de liquidar sus compromisos a corto plazo, sin basarse en la venta de sus inventarios.
En frmula se tiene:
Activo circulante Inventario
Razn de prueba rpida = --------------------------------------
Pasivo circulante
En esta razn, se considera un resultado satisfactorio un valor de 1.0, pero su aceptacin va a depender del tipo de negocio.
2) Razones de actividad o razones de administracin de activosLa razones de actividad se utilizan para medir la velocidad o rapidez con la cual varias cuentas circulantes se convierten en ventas o en efectivo, es por este motivo que tambin se le denomina razones de administracin de los activos, porque miden la efectividad con que la empresa esta administrando sus activos.
Las principales razones de actividad son:a) Razn de rotacin de inventarios.
b) Rotacin de cuentas por cobrar.
c) Perodo de pago promedio.
d) Rotacin de activos fijos.
e) Rotacin de activos totales.
a) Razn de rotacin de inventarios (veces en que el inventario se repone).La rotacin de inventario mide la capacidad con que se vende el mismo, es decir, la rotacin mide su actividad o liquidez, nos demuestra la eficacia y eficiencia con que se manejan los niveles de inventario.Su frmula es:
Costos de ventas
Rotacin de inventario = -------------------------
InventarioPor lo general, mientras ms alta sea la rotacin de inventario mas eficiente ser la administracin del mismo en la empresa y el inventario mas fresco, con mayor liquidez.El resultado de la rotacin es significativo solo si se le compara con el de otras empresas del mismo ramo o con la rotacin del inventario de la empresa. Un ndice alto de rotacin de inventario puede significar problemas para la empresa, pues esto se puede lograr con varios inventarios de pequeos montos, pero puede dar lugar a gran nmero de faltantes (ventas perdidas debido a inventario insuficientes), situacin que podra afectar negativamente las ventas futuras de la empresa.
1,600Rotacin de inventario = ------------- = 8 veces de rotacin 200La rotacin de inventario puede convertirse en un perodo medio del inventario o inventario promedio, que es un complemento de rotacin en das o meses y ayuda a una mejor interpretacin; pues indica cuanto duran los inventarios en la empresa hasta que se realizan.
Un perodo corto nos indica efectividad en el manejo y un perodo medio o largo, exceso de inventario en relacin al volumen de ventas.
El perodo medio en meses, se calcula dividiendo 12 entre el coeficiente de rotacin; y si es en das 360 entre su coeficiente.Ejemplo: si su tiene un ndice de rotacin de inventario de 8.0 12
Rotacin de inventario en meses = ------ = 1.5 meses.
8
360
Rotacin de inventarios en das = -------- = 45 das.
8
La rotacin de inventario, tambin se puede calcular en forma directa utilizando la frmula siguiente:Inventario x 12 Inventario x 360
------------------ o ----------------------
Costos de ventas Costos de ventas
b) Rotacin de las cuentas por cobrar.
El tiempo que requieren las cuentas por cobrar para su recuperacin es importante para un capital de trabajo mas adecuado.
La rotacin por cobrar evala el tiempo en que el crdito se convierte en efectivo. Indica qu tantas veces, en promedio, las cuentas por cobrar son generadas y cobradas durante el ao. Nos indica el grado de liquidez de la cuentas de clientes.
Una alta rotacin nos indica que existe rpida recuperacin en las cuentas, por lo tanto, alto grado de liquidez de ella, una baja rotacin nos indica lentitud o sea bajo grado de liquidez.
Su frmula es:
Ventas netas al crdito
Rotacin de cuentas por cobrar = --------------------------------
Cuentas por cobrar netasNo se deben perder de vista que un factor de medicin es la poltica de crdito en cuanto al tiempo.
El anlisis de antigedad de saldo es una buena tcnica para evaluar las cuentas a cobrar, facilita la informacin necesaria por tipo de cuentas y el perodo especfico partiendo de su punto de origen. Adems puede indicar un promedio aproximado de la recuperacin a travs de ponderar las cifras en cuadro de anlisis de antigedad de saldos.
Perodo medio de cobro
Indica el nmero promedio de das o meses que tarda una empresa para cobrar sus crditos.
Se considera el perodo medio de cobro como una medida eficiente de recuperacin y de efectividad por la gestin.
El perodo medio de cobro se puede calcular en meses o en das.
12
Si el perodo medio de cobro es en meses = ----------------------
ndice de rotacin
360
Si el perodo medio de cobro es en das = ----------------------
ndice de rotacinEjemplo:
Si el ndice de rotacin de las cuentas por cobrar el de 3.0
12
El perodo de cobro en meses ser = ------ = 4 meses
3
360
El perodo de cobro en das ser = ------ = 120 das
3
El perodo medio de cobro slo es el significativo en relacin con los trminos de crdito de la empresa.
Si por ejemplo la empresa tiene un perodo de crdito a sus clientes de 3 meses o 90 das y la relacin nos da de 120 das, esto puede reflejar un crdito mal manejado o una cobranza ineficiente, o ambas cosas a la vez.
Otra forma de calcular es:
Cuentas por cobrar x 12 Cuentas por cobrar x 360 das
------------------------------- o --------------------------------------
Ventas netas al crdito Ventas netas al crdito
c) Perodo de pago promedio.
Esta razn nos indica el tiempo que tarda una empresa en pagar sus compras al crdito (slo mide el crdito de proveedores), con ella se conoce la antigedad y el promedio de las cuentas por pagar.
Si el plazo de crdito otorgado por los proveedores es menor que el de la antigedad, es un indicador de que no pagamos oportunamente y se corre el riesgo de perder crdito, lo que afectara a la empresa en el futuro.Es importante considerar que el crdito otorgado por los proveedores es ms beneficioso que un crdito financiero, nos ayuda a mejorar nuestra posicin de efectivo.
Su frmula es:
Cuentas por pagar x 12
Perodo promedio de pago en meses = -------------------------------
Comprar anuales
Cuentas por pagar x 360
Perodo promedio de pago en das = -------------------------------
Comprar anualesEjemplo:
Si el perodo de pago promedio es de 95 das y nuestra cobranza promedio es de 120 das la empresa tendr problemas de pago con sus proveedores y puede perder crdito.
En este caso la empresa tiene que realizar una revisin de sus polticas de crdito y cobranza para mejorar su crdito con sus proveedores.
En realidad la poltica de cobro de la empresa tiene que ser menor que su poltica de pago para sus proveedores.
d) Rotacin de activo fijoLa razn de rotacin de los activos fijos mide la efectividad con que la empresa utiliza su plata y su equipo en la generacin de ventas.
Su frmula es:
Ventas
Razn de rotacin de los activos fijos = ------------------------------
Activos fijos netos
Los valores mayores o menores que 1.0 en el coeficiente nos indicaran la eficiencia de las inversiones en activos fijos. Es recomendable la comparacin de varios perodos ya que pueden suceder varias cosas:
Si hay incremento de ventas y se mantiene baja la inversin en activos fijos, esto significa eficiencia y eficacia.
Si hay un incremento en las ventas, en mayor proporcin que un incremento en los activos fijos, puede decirse asimismo, que existe eficiencia y eficacia.
Si hay incremento en las ventas menor que un incremento en los activos fijos, puede traducirse de que la empresa esta pasando por una fase de expansin y modernizacin o esta previendo un crecimiento.
La razn del activo fijo puede servir como herramienta valuativa del presupuesto de ventas y del presupuesto de capital.
e) Razn de rotacin de los activos totales
La rotacin de los activos totales nos sirve para evaluar con que eficiencia se utilizan los recursos totales de la empresa para generar crdobas en ventas. Cuanto mayor sea la rotacin, tanto mas eficiente se habr empleado los activos en la empresa. Esta razn es quizs de mayor inters para la administracin de la empresa, pues le indica si sus operaciones han sido financieramente eficaces.
Su frmula es:
Ventas
Rotacin de activos totales = ---------------------
Activos totales
El coeficiente resultante es significativo, solo si se le compara con el funcionamiento pasado de la empresa o en promedio industrial.
3) Razones de endeudamiento
Se conoce tambin como razn de cobertura de deuda o apalancamiento.
El endeudamiento de una empresa nos indica cuanto dinero ajeno utilizamos para generar utilidades, es decir, el endeudamiento no es ms que el uso de pasivo a corto y largo plazo.
Las deudas a largo plazo son importantes para la empresa porque an cuando paga intereses de largo plazo y pago de la suma principal, le permite usar un financiamiento que genera utilidades suficientes para pagar los intereses generados.
El que una empresa obtenga mayor o menor apalancamiento no significa que es bueno o malo, sino que debe de estudiarse su rentabilidad y riesgo. A los socios y acreedores les interesa el comportamiento de la empresa en cuanto a endeudamiento.
A los socios les interesa porque con una pequea inversin mantiene el control de la empresa, a los acreedores por conocer la capacidad de la empresa en el cumplimiento de las obligaciones y el respaldo de esta.
Al administrador le interesa para estar al tanto de sus obligaciones, tanto del inters, como del principal, para no caer en problemas de solvencia y liquidez.
Principales razones de endeudamiento
a) Razn de deuda total.
Sirve para medir cuanto es el aporte financiero de los acreedores dentro de la empresa; por medio de ella conocemos cunto del activo ha sido financiado por medio de deudas.
Al acreedor le conviene razones bajas en cuanto a la deuda, con ello garantiza la recuperacin de su capital, en caso de prdidas o liquidacin de la empresa.
A los socios o propietarios les conviene un alto grado de endeudamiento ya que con ellos puede lograr un crecimiento de utilidades y por ende de su rentabilidad.
Su frmula es:
Pasivo total
Razn de deuda total = ---------------------
Activos totales
El coeficiente debe de ser menor al 50%. Si fuese mayor indicara que mas del 50 % de sus activos totales estara financiado con deudas, lo que no es conveniente, porque entonces el control de la empresa estara en poder de los acreedores.
b) Razn pasivo a capital
Esta razn nos indica la relacin de los fondos a largo plazo que suministran los acreedores y los aportados por los propietarios de la empresa, se utiliza para analizar el grado de apalancamiento de la empresa.
Su frmula es: Pasivo a largo plazo
Razn del pasivo-capital = --------------------------
Capital social
El coeficiente de esta razn slo es significativo si se le relaciona con el tipo de negocio que maneja la empresa. Las empresas que cuentan con grandes cantidades de activos fijos y flujo de efectivos estables, presentan por lo comn menores razones pasivo capital.
c) Razn de rotacin de inters a utilidades
Esta razn mide la capacidad de la empresa para cubrir sus pagos anuales por intereses. Mide el punto hasta el cual el ingreso en operaciones puede disminuir antes de que la empresa llegue a ser incapaz de satisfacer sus costos anuales de intereses. El dejar de cumplir con estas obligaciones puede desencadenar una accin legal por parte de los acreedores de la empresa, lo que probablemente dara por resultado una bancarrota.
Su frmula es:
Razn de rotacin Utilidades antes de intereses e impuestos
de inters a utilidades = -----------------------------------------------------
Cargo por intereses
Entre ms alto sea el coeficiente resultante, mas capacidad tendr la empresa de satisfacer sus obligaciones de intereses.
4) Razones de rentabilidad
Las razones de rentabilidad son de dos tipos: aquellas que muestran la rentabilidad en relacin con las ventas y las que muestran la rentabilidad respecto a la inversin. Juntas estas razones muestran la eficiencia de operacin de la empresa.
Rentabilidad en relacin con las ventas.
Entre estas se tiene:a) Margen de utilidad bruta
Esta razn seala la utilidad de la empresa en relacin con las ventas despus de deducir el costo de producir las mercancas vendidas. Seala la eficiencia de las operaciones y tambin como han sido fijados los precios de los productos.
Su frmula es:
Margen de utilidad Ventas netas Costo de ventas Utilidad bruta
Bruta = ------------------------------------------ = --------------------
Ventas Ventasb) Margen de utilidades de operacin
Esta razn representa lo que a menudo se conoce como utilidades puras que gana la empresa por cada Crdoba de ventas.
Las utilidades son puras, en el sentido de que no tienen en cuentas cargos financieros o gubernamentales (intereses e impuestos), y de que determinan las ganancias obtenidas exclusivamente en las operaciones, Un cociente alto es lo mejor para este margen.
Su frmula es:
Margen de utilidad Utilidad de operacin
de operacin = ----------------------------
Ventas netas
c) Margen de utilidad neta
El margen de utilidad neta indica la eficiencia relativa de la empresa despus de tomar en cuenta todos los gastos y el impuesto sobre el ingreso. Seala el ingreso neto por cada crdoba de venta de la empresa.
Se calcula con la frmula siguiente:
Margen de utilidad Utilidad despus de impuesto
Neta = --------------------------------------
Ventas netasRentabilidad en relacin con la inversin
Existe un segundo grupo de razones que relacionan las utilidades con la inversin.
Estas son:
1) Rendimiento de la inversinConocida tambin como rendimientos de los activos totales, mide la efectividad total de la administracin al generar ganancias con los activos disponibles. El rendimiento total se basa para su medicin en la utilidad neta despus de impuesto, que no es ms que la utilidad final generada por una empresa a travs de su inversin en activos.
El rendimiento de la inversin, es fundamental para medir la eficiencia y eficacia de cmo usa la administracin los recursos totales para producir utilidades.
Una disminucin del rendimiento total, es signo de deterioro de la efectividad de los activos en cuanto a la produccin de utilidades; un aumento nos indica que mejora la productividad de las inversiones para producir utilidades. Esta razn se mide en trminos porcentuales.
Se calcula en la forma siguiente:
Rendimiento de la Utilidad neta despus de impuesto
Inversin = ---------------------------------------------
Activos totales
Esta razn tambin se puede calcular utilizando la frmula DUPONT.
EL enfoque DUPONT se crea en 1919, en la firma DUPONT COMPANY, utilizando un enfoque particular en el anlisis de razones para evaluar la eficiencia de la empresa. Una variacin de este enfoque DUPONT es de especial importancia para entender el rendimiento sobre la inversin de una empresa.
Frmula:
Rendimiento de la Inversin = Margen neto de utilidades x Rotacin total de activos
Si se sustituye la frmula apropiada en la ecuacin y luego se simplifica, se obtienen los mismos valores a los que se llega por el mtodo directo.
Utilidades netas despus de impuesto=Utilidades netas despus de impuestoxVentas
Activos totalesVentasActivos Totales
Cuando se multiplica el margen de utilidad neta de la empresa por la rotacin del activo total, se obtiene el rendimiento sobre la inversin o capacidad para generar utilidades de los activos totales.
Ni el margen neto de utilidad, ni la razn de rotacin de activo total, por si mismo, ofrece una medida adecuada de la eficiencia a nivel global. El margen neto de utilidad ignora la utilizacin de activos, mientras que la razn de rotacin de activo total ignora la rentabilidad de las ventas. La frmula de DUPONT, es la que resuelve estos defectos, pues permite que la empresa descomponga su rendimiento de la inversin en un elemento de utilidades sobre las ventas y en eficiencia del activo. La relacin entre los dos componentes de la frmula de DUPONT, depender en gran parte del campo industrial en que opera la empresa.
2) Rendimiento del capital social
El rendimiento del capital social mide el rendimiento obtenido de la inversin (tanto en acciones comunes como acciones preferentes), de los accionistas de una empresa.
Por lo general, cuanto mayor sea este rendimiento, mejor situacin alcanzaran los activos de los dueos.
Se calcula de la forma siguiente:
Rendimiento del Utilidades netas despus de impuesto
Capital social = ----------------------------------------------
Capital de los accionistas
Uso y limitaciones del anlisis de razones financieras.
Las razones financieras proporcionan informacin a tres importantes grupos:
A los administradores, quienes emplean las razones financieras para analizar, controlar y de esta forma mejorar las operaciones de la empresa
A los analistas de crdito tales como los funcionarios de prstamos bancarios y los analistas de obligaciones, quienes analizan las razones financieras para ayudar a investigar la capacidad de una organizacin para pagar sus deudas.
A los analistas de valores, incluyendo a los analistas de acciones, quienes se interesan en la eficiencia y los prospectos de crecimiento de una empresa y en su capacidad para pagar sus intereses sobre bonos.
Sin embargo, el anlisis de razones financieras presenta algunos problemas y limitaciones inherentes que requieren cuidado y buen juicio.
Algunos de los problemas potenciales se enumeran a continuacin:
Por lo comn, una sola razn no proporciona suficiente informacin para juzgar el desempeo general de la empresa. Solo cuando se utiliza varias razones puede emitirse juicio razonables.
1- Los estados financieros que han de ser comparados deber estar fechados en el mismo da y mes de cada ao. En caso contrario, los efectos de cada perodo pueden conducir a conclusiones y decisiones errneas.
2- Es preferible utilizar estados financieros auditados para el anlisis de razones. Esto evita que algunas empresas puedan utilizar tcnicas de Maquillajes, son tcnicas que emplean las empresas para hacer que sus estados financieros se vean mejor de lo que realmente son.
3- La informacin financiera que ha de compararse debe haber sido obtenidas de la misma manera. El empleo de distintos mtodos de contabilidad en especial los aplicados al inventario y la depreciacin pueden distorsionar los resultados del anlisis.
4- La inflacin ha distorsionado en forma adversa a los balances generales de la empresa, los valores contables registrados difieren a menudo en forma sustancial de los valores verdaderos. En tales circunstancias en anlisis de razones financieras, debe de ser interpretado con buen juicio.
5- La mayora de las empresas desean ser mejor que el promedio, por lo tanto el llegar a alcanzar un desempeo igual al promedio no es necesariamente satisfactorio. Como meta para alcanzar un rendimiento de alto nivel, prefieren basarse en las razones de los lderes de la industria.
El anlisis de razones financieras es ciertamente una herramienta til, sin embargo los analistas deben de estar consciente de estos problemas y hacer los ajustes que consideren pertinentes.
Anlisis a travs de razones financieras
COMPAA XYZ
ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS
AL 30 DE JUNIO 1999 Y 1998
Capital neto de trabajo
CNT = ACTIVO - PASIVO
CIRCULANTE CIRCULANTE
1999 = 1,400.00 - 850.00 = 550.00
1998 = 1,150.00 - 500.00 = 650.00
El CNT de 1999, disminuy en relacin a 1998 en un 15 %, esto es debido a que el PC de 1999 creci en un 70 % (incremento en cuentas por pagar).ndice de solvencia
1999
ACTIVO CIRCULANTE 1,400.00
IS = ---------------------------------- ------------= 1.6
PASIVO CIRCULANTE 850
1998
1,150.00
------------ = 2.3
500
La empresa presenta un grado de solvencia de 2.3 en 1998 lo que significa que por cada Crdoba de pasivo la compaa cuenta con 2.3 de activo circulante, pudiendo cancelar sus deudas inmediatas.
En 1999 experimento una baja del 30 %. Aun as su solvencia es satisfactoria.
Razn de prueba rpida
ACTIVO CIRCULANTE - INVENTARIO
RPR = ------------------------------------------------------
PASIVO CIRCULANTE
1,400 600
1999 = ---------------------- = 0.9
850
1,150 - 700
1998= ------------------ = 0.9
500La razn para el ao 1999 significa que por cada Crdoba de deuda la empresa esta en capacidad de responder con 0.90 centavos, si esta decidiera no entregar sus inventarios. El mismo resultado presenta en 1998.
Rotacin de inventarios
Costo de venta
RI = ------------------------
Inventario
200
1999 = ----------- = 0.33
600
100
1998 = -----------= 0.14
700
El ndice o razn expresa que la compaa no ha realizado sus inventarios ni una sola vez en el perodo de un ao. La situacin de 1998 es igual para el ao 1999.
Rotacin de inventario en meses:
1999 = 12 = 36 meses 0.33
12
1998 = ------- = 86 meses aproximadamente para poder vender
0.14
Rotacin de inventario en forma directa
Inventario por 12
RI = ------------------------
Costo de ventas
600 x 12
1999 = ------------------ = 36 meses
200 700 x 12
1998 = -------------- = 84 meses
100
Rotacin de cuentas por cobrar
Ventas netas al crdito
RCC = ---------------------------------
Cuentas por cobrar netas 900
1999 = ----------- = 1.5
600
800
1998 = -------- = 2.67
300
12 meses
Perodo medio de cobro = -------------------
Rotacin
12 meses
1999 = --------------- = 8 meses
1.5
12 meses
1998 = -------------- = 4.5 meses
2.67
La rotacin de 1998 significa que la compaa esta realizando su cobranza 2.6 veces por ao o sea que cobra efectivamente cada 4.5 meses, sin embargo para 1999 la empresa esta cobrando cada 8 meses. Es mejor la poltica de cobro de la empresa en 1998 y debe mantenerla o disminuirla en el 99.
Si la empresa cobra tardamente en esa misma forma paga a sus acreedores lo que no es conveniente.El perodo promedio de cobro se puede calcular en forma directa as:
Cuentas por cobrar x 12
En meses = ----------------------------------
Ventas netas al crdito
600 x 12
1999 = ------------ = 8 meses
900
600 x 12
1998 = ------------- = 4.5 meses
800 Perodo de pago promedio
Cuentas por pagar x 12
En meses = --------------------------------
Compras anuales 800 x 12
1999 = --------------- = 48 meses
200
400 x 12
1998 = --------------- = 48 meses
100El resultado de 48 meses expresa que la empresa no realiza pago sus cuentas por pagar ni una sola vez en el perodo es decir que realmente esta pagando cada 48 meses, tanto par 1998 y 1999.
Rotacin de activos fijos
Ventas
RAF = -------------------------
Activos fijos netos
900
1999 = --------------- = 1.29
700
800
1998 = --------------- = 1.45
550
El ndice del ao 1999 indica que por cada Crdoba invertido en activos fijos netos proporciona 1.29 en ventas, para 1998 por cada Crdoba de activo fijo neto proporcionaba 1.45 en ventas, lo cual nos induce a observar tendencia negativa, hay una ligera disminucin de la produccin de ingresos hasta en un 11 %.
Rotacin de activos totales
Ventas
RTA = ----------------------
Activos totales
900
1999 = --------------- = 0.38
2,400
800
1998 = --------------- = 0.38
2,100Al dividir entre la inversin concentrada en los activos totales se determina que cada crdoba invertido es activo es capaz de generar 0.38 centavos de ingresos por ventas.
Razn de deuda total
Pasivo total
RDT = ---------------------
Activos totales 1,000
1999 = --------------- = 0.42
2,400
1,000
1998 = --------------- = 0.50
2,000Para 1998 observamos que por cada Crdoba de inversin en activos totales nuestra deuda total es de 0.50 centavos, dicho ndice disminuyo de manera no significativa en 1999 a 0.42 centavos.
Razn de activo capital
Pasivo a largo plazo
RPC = ------------------------------
Capital social
150
1999 = --------------- = 0.19
800
500
1998 = --------------- = 0.71
700El ndice de 0.71 para 1998, explica que prcticamente el 71 % de nuestro capital social representa el pasivo a largo plazo lo que consideramos muy elevado, sin embargo para 1999 este disminuy considerablemente a 19 % en beneficio para la empresa.
Margen de utilidad bruta
Ventas Costo de Ventas UB
MUB = --------------------------------------- = --------
Ventas Ventas
900 - 200
1999 = --------------- = 0.78
900
800 - 100
1998 = --------------- = 1.00
700
La utilidad bruta es bastante elevada en relacin a las ventas para 1998 representa el 100 %, sin embargo esta relacin disminuy en 1999 al 78 %.
Margen de utilidad de operacin
Utilidades de operaciones
MUO = --------------------------------
Ventas netas
300
1999 = --------------- = 0.33
900
300
1998 = --------------- = 0.38
800
Para el ao 1998 la utilidad de operacin representaba el 38 % de las ventas, es decir 38 centavos por cada crdoba en venta. En el ao 1999 esta relacin disminuy a 33 centavos.
Margen de utilidad neta
Utilidad despus de impuesto
NUN = --------------------------------------
Ventas netas
400
1999 = --------------- = 0.44
900
400
1998 = --------------- = 0.50
800
La utilidad neta en 1998, es de 50 centavos por cada Crdoba en venta fue mejor que el ao de 1999 de solo 44 centavo.PAGE 6Docente: Lic. Jorge Luis Somarriba Garca