1

Análisis de los Beneficios

2

Relevancia de analizar los Beneficios

Accionistas crean la empresa

Maximizar el beneficio

Minimizando el riesgo

Objetivo fundamental de los propietarios

Motivo de la existencia continuada de la empresa

Los inversores mantienen la existencia de la empresa

Modelos de valoración que toman el beneficio como variable fundamental

3

Beneficio = Ingresos - Gastos

Concepto de Beneficio

Beneficio de Explotación

Beneficio Financiero

Distintos tipos de beneficio

Beneficio Ordinario

Beneficio Extraordinario

Beneficio antes de impuestos

Beneficio del ejercicio

Beneficio a coste histórico

Beneficio a costes actualesBeneficio a coste de reposición

Otros Beneficios

4

Tipos de análisisCARACTERÍSTICA FUNDAMENTAL:

No existen modelos teórico-deductivos (ausencia de teoría previa)

Existencia de modelos empírico-positivos (reflejo de la realidad)

IMPORTANTE:

Factores que influyen en el comportamiento de los beneficios

Capacidad de predicción de este comportamiento

Corte transversal

Serie Temporal

5

TiempoT1 T2… Tj Tm

Empresas

E1

E2

Ei

En

Si estudiamos una empresa a lo largo del tiempo analizamos una serie temporal

Si analizamos todas las empresas pero solo en un momento del tiempo estoy analizando un corte transversal

Tipos de análisis

6

Análisis de corte transversalMuchas empresas en un solo momento del tiempo

Comentario Previo:

El beneficio no es una buena magnitud para comparar entre empresas

La dimensión como problemaSolución:

Se analiza una transformada de los beneficios que elimine el problema de la dimensión: Ratios de Rentabilidad

Ejemplo:

Empresa A:

Empresa B:

Beneficios Capital Rentabilidad

500 €

5.000 €

1.000 €

20.000 €

0,5 €

0,25 €

7

Análisis de corte transversal

Rtai

= f( R1i)

R1i

Rtai

RtaIberdrola

R1Iberdrola

8

Rtai

R1i

α + β1 R1i + ξiRtai =f( R1i)

α

β1

9

Obtención de un resultado

Aplicación práctica en Statgraphics (Análisis Univariante)

0,01 – 0,2 R1iRtai =

Información importante a tener en cuenta en los resultados

Contraste F

Coeficiente de correlación ajustado R2

(Ajustado)ContrasteS t

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Obtención de un resultado y del modelo óptimo

Aplicación práctica en Statgraphics

α + β1 R1i + ξiRtai =

α + β1 R1i + β2 R2i + β3 R3i + β4 R4i + β5 X5i + … + ξi

Rtai =

Información de diagnóstico

Información redundante

11

Recordatorio de las fases para obtener un modelo óptimo

Cálculo de un modelo

Observación de los contrastes t

Eliminación de la variable cuyo contraste t es el mayor de los que superan un p-valor de 0,05

Cálculo de un nuevo modelo sin la variable eliminada

Y así sucesivamente…

12

Análisis de los resultados

Magnitud del coeficiente

Signo del coeficiente

Análisis de sensibilidad

13

Watts, R.L. y Zimmerman, J.L. (1986) “Positive Accounting Theory”, Prentice-Hall

Foster, G. (1986) “Financial Statement Analysis”, Prentice-Hall

Lev, B. (1978) “Análisis de Estados Financieros: Un nuevo enfoque”, EDAF

Williams, P.A. (1995) “The search for a better market expectation of earnings model”, Journal of Accounting Literature. Vol. 14, pp. 140-168.

Bibliografía: