funding strategy y valoraciones

Miguel AriasSeedrocket Campus 2013

Valoración startupsEstrategia de “funding” y valoración de startups

Quien soy

Ingeniero de caminos

Ingeniero de caminos

Super managerLos MBA te dan herramientas, pero NO respuestas

Emprender “a golpes”El mayor riesgo está en no intentarlo nunca

Servicios para erasmus

La familia...Prepárate para afrontar todo tipo de presiones

Ferias de empleo2º gran idea, finalmente algo ESCALABLE

La crisis...

Eventos virtuales3º gran idea: WEB e INTERNACIONAL

IMASTE & ON24 join forces

Emprendedor Mentor & Profesor

Business Angel /Advisor

Networking

Presencia web

@mike_ariasemprenderagolpes.com

Ability to respond in real time to unpredictable realities

Will Sahlman

Una idea final...

Empezando...

Miguel AriasSeedrocket Campus 2013

You want advice or money?

Te conocen tus inversores?

El poder de las introducciones

Pacto de socios!

Madura tu marca

Mentores

Crea una sensación de urgencia

Siempre ten una alternativa...

Cash is king

la valoración

Retos de la valoración de startups

No hay historia previa

Apenas hay ingresos (si es que hay)Pérdidas operativas

Tienen baja tasa de supervivencia

En fase seed es imposible!

¿Cuánto vale para tí?

Cómo valora un emprendedor:

Efecto Tech Crunch - Silicon Valley

Cuánto me diluyo ahora mismo

Lo más importante es tu dilución en el “exit”

Cuánto necesito para llegar al siguiente nivelCual será tu valoración entonces?

Qué factores son claves para tí en esta fase?

Esfuerzos e inversiones pasadas

Criterios externos

Define las expectativas con Mentores

Encuentra un punto de acuerdo con co-fundadores

Entiende y atiende a la lógica financiera de los inversores

intentando ser formal

Métodos de valoración

Descuento de flujos de caja futuroscomputa el valor presente de los flujos de caja generados a lo largo de la vida de la empresa

PV = CF1 / (1 + d) + CF2 / (1 + d)2 + ... + CFn / (1 + d)n + TV / (1 + d)n

d: tasa de descuento --> Refleja el coste de oportunidad ponderado de los inversores, comparado con otras inversiones alternativas: WACC

TV: valor terminal --> Captura el valor de los FCF después del último año estimado. Asume que el margen e ingresos son constantes a perpetuidad

Problemas del DFC con startups

Flujos de caja:La estimación de flujos de caja a 5 años puede variar muchísimo

Tasa de descuento:El coste del capital es muy distinto para comprador y vendedorCual es el coste de oportunidad de un FUNDADOR??

Descuento por personal clave

Cálculo del valor terminal

Ojo!, esto te puede llevar al LADO OSCURO

Cuando entras en el LADO OSCURO

Cambios de paradigma

Invención de nuevas métricas

Lo que importa es la “historia” y no los números

Valoración relativa: Múltiplos

Múltiplos de EBITDA

Múltiplos de facturación

Múltiplos de usuarios / Otras métricas

Valoración por estado

cómo funciona en fase seed

Cap table inicial

Pre-money = 650K Ronda seedAccionariado post-ronda

Fundadores: 500KMgt Pool: 150K

66,6 %20 %

Inversores Seed 100K 13,3%

Ronda Seed Acciones a 1,00 € Post-money = 750K

Evolución siguientes rondas

Seed Serie A Serie B ExitMentoresBAs

Product/marketfit

100K-5o0K

500K-1 mill85-95 %

500K-1,5 mill

1,5 mill -4 mill60-70 %

3 mill-5 mill

10 mill-15 mill30-50 %

Precio venta20-30 mill

7-10 mill founders

VCs nacionales

Ingresos relevantesMarketing/VentasTracción fuerte

VCs nacionalesVCs internacionales

InternacionalizaciónCamino al EBITDA!

Una startup española...

Cuál y cuándo es el exit?

Para los fundadores

Para los inversores de cada ronda

BAs --> Hobby muy caro - emocionalVCs --> Retorno 5x en 3 años

Qué es life-changing?Qué quieres conseguir?

Estadísticas de M&As

Precio medio de adquisición en EEUU$ 15-20 million

Precio medio de adquisición en Europa$ 10 million

Multiplos de valoración medios para empresas de software

EBITDA 13,3xIngresos 2,2x

Caso práctico

Deal size 10 mill$

Cap table probable

2 founders: 20 % cada unoBAs --> 15 % con una inversión de 150KVC --> 30 % con una inversión de 750 KEmpleados clave - FFFs --> 15 %

Post-taxes --> 7 mill$Es decir: 5,2 mill € a repartir

Caso práctico

Founders

BAs

1 mill € neto para cada uno

765K por una inversión de 150Kretorno 5,1x (más riesgo asumido que VCs)

VC1,56 mill por una inversión de 750Kretorno 2,01x (no good)

Préstamos convertibles

Préstamos convertibles

Más fáciles de implementar que una ronda

Puedes añadir BAs uno a uno

No hay que negociar Term sheet

Puedes posponer negociación de la valoración

Valoración en Serie A suele ser más facilHay que acordar el % de descuento

No se trata sólo de dinero...

Optimizing for people, not valuation