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Emilio Ontiverosontiveros@afi.es
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@ontiverosemilio
24 de septiembre de 2015
El papel del sistema financiero en
la economía: mercados,
instrumentos e instituciones
El papel del sistema financiero en la economía: mercados, instrumentos e instituciones
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2015. Todos los derechos reservados. 2
FECHA HORARIO TEMA PROFESOR
L 21/09/2015 17h.El contexto europeo del Sistema F.Español Ángel Berges / Francisco Valero
J 24/09/2015 17h.1. El Sistema Financiero y la Economía Emilio Ontiveros
X 30/09/2015 19h.Estructura Institucional del SFEspañol Francisco Valero
L 5/10/2015 19h.Regulación y supervisión del SFEspañol Ángel Berges / Francisco Valero
V 09/10/2015 17h.1. El Sistema Financiero y la Economía Emilio Ontiveros
M 13/10/2015 17h.2. Sistemas Financieros Comparados Emilio Ontiveros
X 14/10/2015 17h.El Sistema Bancario 1/2 Francisco Valero
L 19/10/2015 17h.3 y 4. El Sistema Financiero Internacional Emilio Ontiveros
V 23/10/2015 17h.El Sistema Bancario 2/2 Francisco Valero
M 27/10/2015 19h.5. Integración Financiera Internacional Emilio Ontiveros
X 28/10/2015 19h.5. Integración Financiera Internacional Emilio Ontiveros
V 30/10/2015 17h.5.2. La crisis financiera de 2007 Emilio Ontiveros
X 04/11/2015 17h.5.2. La crisis financiera de 2007 Emilio Ontiveros
X 04/11/2015 19h.Los mercados de valores Ángel Berges
X 11/11/2015 17h.La inversión colectiva y los fondos de pens. Francisco Valero
V 20/11/2015 17h.Perspectivas actuales del sistema financ. Ángel Berges
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Guión de la sesión
1. Funciones de las finanzas
2. Funciones de un sistema financiero
3. Instrumentos financieros
4. Instituciones y Mercados financieros
5. Regulación de los sistemas financieros
6. El desarrollo de los sistemas financieros y la
economía real
7. El papel de los bancos centrales
8. Cuestiones
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1. Función de las finanzas
Función de las finanzas:
• Determinación de valor
• Toma de decisiones
Función financiera:
• Asigna recursos:
Adquisición
Inversión
Gestión
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2. Funciones de un sistema financiero
Función de un SF: transformar ahorros en fondos para
inversión.
Canalizan/Movilizan ahorro a inversión
Distribucion intertemporal de las decisiones de gasto de las familias y de las empresas
Aumentan la liquidez
Facilitan la gestión de riesgos
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2. Funciones de un sistema financiero
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A general picture of a financial system
Households
Companies
Public
sector
Financial intermediariesBanks
Other
Central bankBank
supervisor
Market
regulatorAntitrust Other
MarketsMoney
Bonds
Stocks
Derivatives
Institutional investorsMutual funds
Pension funds
InsurancePayments
(infrastructure)
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Fuente: BCE
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Componentes de un Sistema Financiero
Agentes:
a) Reguladores
b) Intermediarios
c) Usuarios finales: hogares, empresas no financieras, AAPP
Mercados
Infraestructuras
Instrumentos
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3. Instrumentos financieros
Instrumento financiero: Documento real o virtual con fuerza
legal que incorpora un valor monetario.
Activo financiero: un activo cuyo valor no deriva de su
naturaleza física, sino de su naturaleza contractual:
acciones: comunes, preferentes, etc
bonos: públicos y privados
depósitos bancarios
divisas, etc.
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3. Instrumentos financieros
Fuente: Afi, BdE
Activos financieros de los sectores de la economía española
Marzo 2014
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3. Instrumentos financieros
Fuente: Afi, BdE
Pasivos financieros de los sectores de la economía española
Marzo 2014
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Intermediarios financieros:
Reducen los costes de adquisición y procesamiento de información.
Mejoran la asignación de recursos
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4. Instituciones y mercados financieros
Instituciones:
Sistema crediticio
Inversión InstitucionalSegurosPensiones
Mercados:
Dinero o monetario
Divisas
Capitales:
A) Bonos
B) Acciones
C) Derivados
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4. Instituciones y mercados financieros
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4. Instituciones y mercados financieros
Participantes en el sistema financiero (I)
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4. Instituciones y mercados financieros
Participantes en el sistema financiero (II)
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5.- La regulación del sistema financiero
Sistema financiero: la importancia de la estabilidad y credibilidad
Soporte del mecanismo de pagos
Correa de transmisión de la política monetaria y financiación de la economía
Riesgo sistémico
La necesidad de la regulación
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Proposiciones:
A) Las finanzas no originan crecimiento; responden a las variaciones de la demanda del sector real.
B) “[the idea] that financial markets contribute toeconomic growth is a proposition too obviousfor serious discussion.” Merton Miller (1988, p 14)
6. Los sistemas financieros y la economía real
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La inversión como motor del crecimiento económico
Canales de impulso del sistema financiero a la “inversión”:
Incremento de oferta de fondos (ahorro)
Reducción del coste de capital
Más eficiente gestión de riesgo
Desarrollo financiero y crecimiento económico:
Doble relación de causalidad
6. Los sistemas financieros y la economía real
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6. Los sistemas financieros y la economía real
Sistema Financiero e innovación
Innovación técnica y financiera
El papel de la innovación en el crecimiento económico diferencial
La predisposición a innovar
Sistemas financieros favorecedores de la innovación
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6.- Las cuestiones de Ross Levine
Will a country with a better
functioning financial system today grow
faster over the next decades?
Should policy makers place
financial sector reforms high on their
agenda?
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6.- Las cuestiones de Ross Levine
View 1:
The financial sector promotes growth
Hamilton-Bagehot-Schumpeter:
Finance ignites growth
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6.- Las cuestiones de Ross Levine
View 2:
The financial sector hurts growth
Adams:
“banks have done more harm to the morality, tranquility, and wealth of thisnation than they have done or ever will do good”
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6.- Las cuestiones de Ross Levine
View 3:
The financial sector follows growth
Robinson:
“... where enterprise leads finance follows.”
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6.- Las cuestiones de Ross Levine
View 4:
Finance doesn’t matter
Lucas:
growth is mainly due to technological progress, leaving little role for finance
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6.- Las cuestiones de Ross Levine
View 5:
Finance matters becausethere are financial crises
IMF/World Bank
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6.- Las cuestiones de Ross Levine
Some policies affecting finance …
–entry of foreign capital
–entry of foreign banks
– inflation
– regulations
– legal system
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6.- Las cuestiones de Ross Levine
Opening to Foreign Banks:
Stability, Efficiency, and Growth
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6.- Las cuestiones de Ross Levine
3 questions:
• Do foreign banks increase chance of a crisis?
• Do foreign banks improve domestic bank efficiency?
• Do foreign banks accelerate growth?
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6.- Las cuestiones de Ross Levine
3 Answers
1. Foreign banks reduce fragility.
2. Foreign banks improve the efficiency of
domestic banks.
3. Foreign banks accelerate long-run growth
by boosting domestic banking efficiency.
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7. El papel de los bancos centrales
37
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Referencias:
- Banco Mundial. Blog: All about finance: http://blogs.worldbank.org/allaboutfinance/
- Bernanke, Ben (sesiones): http://www.federalreserve.gov/newsevents/lectures/about.htm
- Demirguc-Kunt, Asli, Feyen, Erik y Levine, Ross “The evolving importance of banks and
securities markets” (NBER Working Paper Series. Working paper 18004)
http://www.nber.org/papers/w18004. National Bureau of Economic Researh
- Easterly, William y Levine, Ross, 2012 “The European origins of economic development”
(NBER Working Paper Series. Working paper 18162) http://www.nber.org/papers/w18162.
National Bureau of Economic Researh
- Fundación Estudios Bursátiles “Finance Glossary” Bancaja, IVF, Fundación de Estudios
Bursátiles y Financieros, Thomson Reuters
- Gambacorta, Leonardo, Yang, Jing y Tsatsaronis, Kostas. Financial structure and growth. BIS
Quarterly Review, March 2014
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Referencias:
- Levine, Ross, 2004 “Finance and Growth: Theory and Evidence” (NBER Working Paper
Series. Working paper 10766) http://www.nber.org/papers/w10766. National Bureau of
Economic Researh
- Levine, R., 2004. “Bank-based or market-based financial systems: Which is better?”. Journal
of Financial Intermediation 11, 398-428.
- Merton, Robert C. y Bodie, Zvi ,2005 “Design of financial systems: towards a synthesis of
function and structure” Journal of Investment Management. Vol. 3. Nº 1 pp.1-23
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