1. funciones del msm
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Economía Peruana:
Las Vacas Flacas
marzo 2017
Oscar Dancourt
El gobierno de PPK heredó:
1. una economía urbana paralizada,
2. una inflación baja pero por encima de la meta del BCRP,
3. un dólar que ha estado subiendo desde 2013. Y la mitad de las reservas de divisas (25 mil millones US$) que había en 2013.
Los motores externos, altos precios de materias primas y entrada de capitales, que impulsaron el crecimiento en la última década y pico de vacas gordas, están apagados.
Durante sus primeros 8 meses, el gobierno de PPK:
1. mantuvo la política monetaria restrictiva de Humala, realizó un duro ajuste fiscal (recorte inversión publica) innecesario en 2016.4, y puso todos los huevos de la política económica en la canasta del destrabe de la inversión privada (limite 30% del PBI a deuda publica y limite 4% del PBI al fondo de estabilización fiscal).
2. se encontró con el escandalo de coimas de Odebrecht, que es un duro golpe al régimen político, un fuerte choque de demanda negativo (se paralizan grandes inversiones en infraestructura), y que liquida la táctica del destrabe.
Durante sus primeros 8 meses, el gobierno de PPK:
3. se encontró con un inesperado Fenómeno del Niño costero, que afecta tanto la capacidad productiva (choque de oferta negativo) como la demanda agregada (choque de demanda negativo), en particular en el norte del país.
4. ante estos fuertes impulsos recesivos, que operan en una economía urbana que lleva ya 3 años paralizada, el gobierno anuncia un plan de impulso fiscal y de reconstrucción de las zonas afectadas por el desastre climático. El banco central calla en mil idiomas: la amenaza de una recesión abierta no es su problema.
Política fiscal expansiva?
1. el impulso fiscal (1% del PBI, aumento de la inversión publica mas gasto en reconstrucción) no violara la meta de déficit fiscal fijada por ley (2.5% del PBI) para 2017. Es decir, o suben los ingresos corrientes del gobierno general en 1% del PBI (muy dudoso). O el gasto corriente cae en 1% del PBI (limita el efecto reactivador del aumento de la inversión publica). O la inversión publica sube hoy pero cae mañana.
2. un impulso fiscal poderoso requiere elevar la meta de déficit fiscal desde 2.5% del PBI hasta 4.5% del PBI para el 2017. Hay recursos financieros y económicos sin utilizar.
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Perú: pbi per cápita y salarios reales.
(1980-2009)
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Perú: producción y empleo urbano.
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VAB de los Sectores No Primarios (var% 12 meses) Índice empleo urbano total de 10 y más trabajadores (var % 12 meses)
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PBI no primario: 2004-2016.
9
PBI: manufactura no primaria, construcción y
minería.
Perú: inflación últimos 12 meses (1996-17).
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11
Precio del dólar: 1997-2016.
Contexto Externo
Perú: índice precios de exportación.
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Perú: inversión privada y precios de exportaciones.
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Inversión Precios de las exportaciones
Perú: ciclos crédito bancario ME.
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Políticas monetaria y fiscal
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Reservas de divisas (posición de
cambio) del BCRP y precio del dólar.
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Posición de Cambio (mill. US$) TC Nominal Interbancario Promedio Compra-Venta - promedio mensual (S/ por US$, eje der)
Reservas de divisas: posición de
cambio del BCRP.
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Tasas de interés: tasa de referencia y tasa activa
bancaria, 2008-2016.
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Tasa de interés de estructura constante en M.N. Tasa de referencia (eje der.)
Tasa de interés interbancaria y tasa de interés
activa para empresas grandes (+360 días).
20
Crédito bancario al sector privado MN.
21
Crédito bancario al sector privado ME.
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Perú: Inversión Pública y PBI, 2003-2015.
(variación % anual)
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PBI Real (var% 12 meses) Inversión Bruta Fija Pública Real (var% 12 meses, eje der.)
Fin
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