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AFORE COPPEL

S.A. de C.V.

Instituciones Financieras

18 de septiembre 2018

Contactos Angel García Subdirector Sr. Instituciones Financieras / ABS [email protected]

Oscar Herrera Analista [email protected]

Fernando Sandoval Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

Calificación

HR Ratings ratificó la calificación de HR AAA/1HR para la SIEFORE Coppel0 y ratificó las calificaciones de HR AAA/5HR para las SIEFORES Coppel1, Coppel2, Coppel3 y Coppel4

La calificación ratificada a cada una de las SIEFORES1 operadas por AFORE Coppel2 es resultado de la evaluación de una serie de factores cualitativos y cuantitativos, entre los que destacan:

• Alta proporción en inversiones a tasa real. Una de las principales estrategias que mantiene la AFORE a través de las distintas SIEFORES es contar con una participación importante en UDIBONOS, con el objetivo de tener una mayor cobertura ante un escenario de alta inflación.

• Perfil de riesgo crediticio y de mercado en niveles adecuados. Las SIEFORES mantienen altos niveles de crédito al mantener la mayor parte de renta fija del portafolio en instrumentos con calificaciones equivalentes a HR AAA en escala local.

• Soporte operativo por parte de Grupo Coppel3 a través de Coppel Capital4. A través de una sólida infraestructura tecnológica y capital humano de AFORE Coppel, las SIEFORES mantienen una adecuada administración de sus portafolios.

• Adecuado manejo del Valor en Riesgo (VaR) en cada uno de los portafolios. Considerando el VaR Promedio de los últimos 12 meses (m), se puede observar una disminución en cuatro de los cinco portafolios. Asimismo, las cinco SIEFORES mantuvieron un VaR Promedio por debajo de los límites regulatorios establecidos por la CONSAR5.

• Adecuada administración de las cinco SIEFORES. La AFORE tiene una correcta administración de las SIEFORES, respetando siempre los límites establecidos en cada uno de los prospectos de inversión aprobados por la CONSAR.

• Elevados niveles de independencia en el Consejo de Administración. A pesar de la renuncia de un consejero independiente, el Consejo de Administración muestra un nivel de independencia del 60.0%, siendo niveles adecuados.

NOTA: El análisis realizado por HR Ratings para determinar las calificaciones a las SIEFORES no considera ni el monto invertido ni la calidad de los activos que las sociedades mantienen en instrumentos de renta variable.

1 Sociedades Especializadas en Fondos para el Retiro (SIEFORES). 2 AFORE Coppel, S.A. de C.V. (AFORE Coppel). 3 Grupo Coppel S.A. de C.V. (Grupo Coppel). 4 Coppel Capital S.A. de C.V. (Coppel Capital). 5 Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR).

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• Principales Factores Considerados

HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito y de mercado para cinco SIEFORES operados por AFORE Coppel S.A. de C.V., con clave COPPEL0, COPPEL1, COPPEL2, COPPEL3 y COPPEL4. A continuación, se muestra una tabla en donde se resumen las calificaciones y, posteriormente, se presenta el análisis de cada uno de los Fondos calificados.

A continuación, se presentan las definiciones de las calificaciones de las SIEFORES: SIEFORE Coppel Básica 0, S.A. de C.V., (COPPEL0): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito y de riesgo de mercado de HR AAA/1HR para COPPEL0. El emisor o emisión con esta calificación se considera de la más alta calidad crediticia, ofreciendo gran seguridad para el pago oportuno de las obligaciones de deuda. Mantienen mínimo riesgo crediticio. Por otra parte, el riesgo de mercado 1HR nos indica una extremada baja sensibilidad de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. Es importante mencionar que esta calificación se ha otorgado con base en la información disponible al cierre del mes de agosto 2019. SIEFORE Coppel Básica 55-9, S.A. de C.V., (COPPEL1): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito y de riesgo de mercado de HR AAA/5HR para COPPEL1. El emisor o emisión con esta calificación se considera de la más alta calidad crediticia, ofreciendo gran seguridad para el pago oportuno de las obligaciones de deuda. Mantienen mínimo riesgo crediticio. Por otra parte, el riesgo de mercado 5HR nos indica una sensibilidad entre moderada y alta por parte de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. Es importante mencionar que esta calificación se ha otorgado con base en la información disponible al cierre del mes de agosto 2019. SIEFORE Coppel Básica 60-4, S.A. de C.V., (COPPEL2): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito y de riesgo de mercado de HR AAA/5HR para COPPEL2. El emisor o emisión con esta calificación se considera de la más alta calidad crediticia, ofreciendo gran seguridad para el pago oportuno de las obligaciones de deuda. Mantienen mínimo riesgo crediticio. Por otra parte, el riesgo de mercado 5HR nos indica una sensibilidad entre moderada y alta por parte de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. Es importante mencionar que esta calificación se ha otorgado con base en la información disponible al cierre del mes de agosto 2019. SIEFORE Coppel Básica 75-9, S.A. de C.V., (COPPEL3): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito y de riesgo de mercado de HR AAA/5HR para COPPEL3. El emisor o emisión con esta calificación se considera de la más alta calidad crediticia, ofreciendo gran seguridad para el pago oportuno de las obligaciones de deuda.

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Mantienen mínimo riesgo crediticio. Por otra parte, el riesgo de mercado 5HR nos indica una sensibilidad entre moderada y alta por parte de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. Es importante mencionar que esta calificación se ha otorgado con base en la información disponible al cierre del mes de agosto 2019. SIEFORE Coppel Básica 85-9, S.A. de C.V., (COPPEL4): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito y de riesgo de mercado de HR AAA/5HR para COPPEL4. El emisor o emisión con esta calificación se considera de la más alta calidad crediticia, ofreciendo gran seguridad para el pago oportuno de las obligaciones de deuda. Mantienen mínimo riesgo crediticio. Por otra parte, el riesgo de mercado 5HR nos indica una sensibilidad entre moderada y alta por parte de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. Es importante mencionar que esta calificación se ha otorgado con base en la información disponible al cierre del mes de agosto 2019.

Perfil de la AFORE AFORE Coppel es una Administradora de Fondos para el Retiro autorizada por la SHCP6 y supervisada por la CONSAR. AFORE Coppel inició operaciones en abril del 2006 y hoy en día ocupa el primer lugar en clientes registrados, con 10.4 millones al cierre de julio de 2019. AFORE Coppel forma parte de Grupo Coppel S.A. de C.V. la cual, a través de Bancoppel, brinda servicios bancarios a particulares y empresas. Esta compañía opera a través del segmento de los créditos comerciales y de consumo. Es importante mencionar que Coppel Capital, S.A. de C.V. es el principal accionista, con el 100.0% de las acciones de AFORE Coppel.

Eventos Relevantes

Cambios en el Consejo de Administración En marzo de 2019, uno de los consejeros independientes que formaba parte del Consejo de Administración decidió, por decisión propia y con relación a temas personales, renunciar a su cargo de consejero. Actualmente, la AFORE ya tiene un candidato para reemplazar al consejero independiente, el cual se incorporaría en el mes de octubre del presente año. A pesar de la salida del consejo independiente, el Consejo de Administración continúa mostrando independencia en el proceso de toma de decisiones con el 60.0% de los consejeros como independientes.

Cambios Regulatorios En línea con la iniciativa de decreto por la que se reforman, adicionan y derogan diversas disposiciones de la Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro, consideramos que los cambios que se establecen en dicho documento tendrían un impacto favorable en la industria debido a la ampliación el régimen de inversión de las afores, así como un incremento en los límites de inversión en renta variable. Por otra parte, se espera un incremento en el número de fondos, llegando a un total de diez FIEFORES7, lo cual ampliaría las opciones que tienen los trabajadores para escoger el fondo que más se

6 Secretaria de Hacienda y Crédito Público (SHCP). 7 Fondos de Inversión Especializados en Fondos para el Retiro (FIEFORES).

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adecue a su perfil de inversión. HR Ratings considera como positivo la nueva iniciativa y los cambios que se realizarán, ya que esto permitirá tener una mayor capacidad de respuesta por parte de los Administradores de fondos, así como un incremento en las comisiones cobradas, lo cual tendría un impacto positivo en la rentabilidad de la Afore.

Calificaciones SIEFORES Participación de las SIEFORES de la Administradora Al cierre de agosto de 2019, las cinco SIEFORES operadas por AFORE Coppel alcanzaron un monto de inversión en instrumentos de renta fija de P$159,013.6m, aunque si se toma en cuenta el monto invertido en renta variable, dicho total ascendería a P$236,623.4m. La SIEFORE más representativa es la que tiene la clave de pizarra COPPEL4, que administra activos de renta fija por un monto de P$78,259.2m, representando el 49.2% del total de activos de las cinco SIEFORES, seguida de COPPEL3, representando el 24.9% de los activos de renta fija. Es importante comentar que HR Ratings realizó su análisis con base únicamente en la parte proporcional de renta fija de cada SIEFORE.

Posición de la Industria Los recursos administrados por la industria de las AFORES han mostrado un crecimiento del 11.3% año contra año, llegando a un monto total de P$3,700.1 millones de millones (mm) al 2T19 (vs. 11.4% y P$3,323.3mm al 2T18). Lo anterior es consecuencia de una mayor estabilidad mostrada a través de las diez AFORES que participan en este mercado.

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AFORE Coppel mostró un incremento en la participación de los recursos administrados por la industria, concentrando el 6.2% de los recursos totales al 2T19. Lo anterior debido a un crecimiento de los recursos administrados, consecuencia de un buen manejo de promoción (vs 6.0% al 2T18). Es importante mencionar que AFORE Coppel es el tercer lugar en cuentas registradas, con 10.9 millones al cierre de julio 2019. A pesar de haber mostrado una mayor concentración, las AFORES XXI-Banorte y Citibanamex se siguen manteniendo como las líderes en la industria, concentrando un 22.4% y 18.1% de los recursos administrados al 2T19 (vs. 22.7% y 18.2% al 2T18).

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SIEFORE Coppel Básica 0 S.A. de C.V. (COPPEL0) HR Rating ratificó la calificación crediticia y de riesgo de mercado de HR AAA / 1HR para COPPEL0. El emisor o emisión con esta calificación se considera de la más alta calidad crediticia, ofreciendo gran seguridad para el pago oportuno de las obligaciones de deuda. Mantienen mínimo riesgo crediticio. Por otra parte, el riesgo de mercado 1HR nos indica extremadamente baja sensibilidad de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. Es importante mencionar que esta calificación se ha otorgado con base en la información disponible al cierre del mes de agosto 2019.

Perfil de COPPEL0 COPPEL0 se constituyó el día 8 de mayo del 2015. Está dirigida a trabajadores que tengan una cuenta individual del sistema de ahorro para el retiro en AFORE Coppel, que cuenten con 60 años de edad o más, y que, considerando la información de su periodo de cotización, no tengan derecho al esquema de pensiones establecido en la Ley del Seguro Social publicada en el Diario Oficial de la Federación el 12 de marzo de 1973. De acuerdo con el prospecto de la SIEFORE, esta podrá realizar inversiones de hasta el 100.0% del Activo Total de la Sociedad de Inversión en depósitos de dinero a la vista denominados en moneda nacional en Instituciones de Banca Múltiple, en instrumentos de deuda emitidos o avalados por el Gobierno Federal con plazos menores a un año y hasta el 25.0% del activo neto de la Sociedad de Inversión emitidos por el Instituto para la Protección al Ahorro Bancario con vencimientos mayor a un año. El riesgo al que está más expuesto es al riesgo de mercado, con las variaciones en las tasas de interés. Debido a que COPPEL0 mantiene inversiones en instrumentos de deuda, los cambios en las tasas de interés pueden provocar una plusvalía en su valuación cuando las tasas suban y viceversa. La metodología utilizada para calcular el riesgo de mercado es la duración modificada, en donde se tomará la suma ponderada anualizada de los días por vencer de cada instrumentos de tasa fija que forme parte de la cartera por su peso porcentual que represente de la misma, y en los casos de los instrumentos de tasa variable, se tomará la suma ponderada anualizada de los días por vencer al pago del siguiente cupón de dicho instrumento, multiplicado por su peso porcentual que represente de la cartera. La inversión se mantiene principalmente en pesos.

Análisis de Cartera En agosto de 2019, el 100.0% de la cartera de COPPEL0 se integraba por instrumentos gubernamentales emitidos por el Gobierno Federal y el IPAB8 con la más alta calidad crediticia equivalente a la calificación HR AAA en escala local. El fondo mantiene la estabilidad y el balance de la cartera con activos de baja volatilidad, en la cual los más representativos son los CETES, representando el 50.8% de la cartera total, seguidos de BONDES D con el 46.1% y los BPA a 182 días con el 3.1%.

8 Instituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB).

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Para los siguientes periodos se espera que esta tendencia continúe estable. Por lo anterior, la calidad crediticia de esta SIEFORE se mantiene en altos niveles nacionales, mostrando una baja posibilidad por parte de las inversiones que conforman este portafolio de incurrir en impago de sus obligaciones. Por otra parte, el 96.0% de los instrumentos tienen un plazo al vencimiento menor a un año y el restante 4.0% tienen un plazo al vencimiento mayor a un año.

Riesgos de Inversión Dentro del análisis de riesgos podemos observar un plazo de vencimiento promedio ponderado de 0.43 años, lo que conlleva una duración ajustada baja y en línea al perfil de la SIEFORE. Por otra parte, la SIEFORE cuenta con un VaR Promedio 12m de 0.022%, el cual se encuentra por debajo del promedio de la industria y en cumplimiento con el mínimo regulatorio de 0.70%, establecido por la CONSAR. Esto bajo el total de activos bajo administración de P$2,586.9m. Por otra parte, la SIEFORE estaría expuesta a un riesgo de liquidez derivado de la pérdida potencial que pudiera provocarse por la venta anticipada o forzosa de valores en los que invierta la sociedad. Dicho evento podría impactar de manera desfavorable en el desempeño de la SIEFORE. Consideramos que el impacto de este tipo de riesgo es bajo, porque los instrumentos de inversión de esa SIEFORE tienen altos niveles de liquidez. El riesgo operativo de la Sociedad se deriva de la pérdida potencial que pudiera ocasionarse por fallas o deficiencias en los controles internos de la SIEFORE, por errores en el procesamiento y almacenamiento de las operaciones o en la transmisión de información. Este tipo riesgo es bajo, ya que los controles de la Administradora, mismos que se auditan continuamente, garantizan el buen funcionamiento de esta. El riesgo contraparte al cual COPPEL0 está expuesta provocaría una posible pérdida generada por el incumplimiento de las obligaciones contraídas por sus contrapartes con valores o documentos en los que se invierta. El nivel de este tipo riesgo es bajo, pues el 100.0% de las contrapartes poseen calificaciones crediticias equivalentes a HR AAA en escala local.

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SIEFORE Coppel Básica 55-9 S.A. de C.V. (COPPEL1) HR Rating ratificó la calificación crediticia y de riesgo de mercado de HR AAA / 5HR para COPPEL1. El emisor o emisión con esta calificación se considera de la más alta calidad crediticia, ofreciendo gran seguridad para el pago oportuno de las obligaciones de deuda. Mantienen mínimo riesgo crediticio. Por otra parte, el riesgo de mercado 5HR nos indica una sensibilidad entre moderada y alta por parte de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. Es importante mencionar que esta calificación se ha otorgado con base en la información disponible al cierre del mes de agosto 2019.

Perfil de COPPEL1 COPPEL1 se constituyó el día 2 de diciembre del 2005. Está dirigida a trabajadores que tengan una cuenta individual del sistema de ahorro para el retiro en AFORE Coppel y que cuenten con 60 años de edad o más, o bien, para las personas que así hayan decidido invertir sus recursos. De acuerdo con el prospecto de la SIEFORE, está deberá realizar, en línea con la regulación vigente, inversiones de cuando menos el 51.0% del activo neto en instrumentos de deuda o valores extranjeros de deuda que estén denominados en UDI9s o moneda nacional, cuyos intereses garanticen un rendimiento igual o mayor a la variación de la UDI o del índice nacional de precios al consumidor. De acuerdo con su objetivo, estrategia y calificación, COPPEL1 está expuesto a ciertos riesgos que podrían afectar su rendimiento. El riesgo al que está más expuesto es al riesgo de mercado con las variaciones en las tasas de interés. Debido a que COPPEL1 mantiene inversiones en instrumentos de deuda, los cambios en las tasas de interés pueden provocar una plusvalía en su valuación cuando las tasas suban y viceversa. La metodología utilizada para calcular el riesgo de mercado es la duración modificada, en donde se tomará la suma ponderada anualizada de los días por vencer de cada instrumento de tasa fija que forme parte de la cartera por su peso porcentual que represente de la misma, y en los casos de los instrumentos de tasa variable, se tomará la suma ponderada anualizada de los días por vencer al pago del siguiente cupón de dicho instrumento, multiplicado por su peso porcentual que represente de la cartera. La inversión se mantiene principalmente en pesos.

Análisis de Cartera En agosto de 2019, el 91.3% de la cartera de COPPEL1 se integraba por instrumentos gubernamentales y deuda corporativa con la más alta calidad crediticia equivalente a la calificación HR AAA en escala local. Dentro del 8.7% restante, destaca la participación del 3.9%, 1.9% y 1.8% en instrumentos con calificación HR AA+, HR AA- y HR AA respectivamente. Los instrumentos de deuda que tienen un plazo al vencimiento menor a tres años representan el 50.1% de la cartera total de deuda, seguido de instrumentos con un vencimiento mayor a diez años con el 27.3%.

9 Unidades de Inversión (UDI’s).

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Al mes de agosto de 2019, la parte de la cartera de deuda de COPPEL1 se mantuvo en rangos de “HR AAA”, manteniendo la estabilidad y el balance de la cartera en el fondo con activos de baja volatilidad, en la cual los más representativos son los UDIBONOS, representando el 56.7% del portafolio seguido de CEBURS Corporativos representando un 19.8% del portafolio. Para los siguientes periodos se espera que esta tendencia continúe estable. Por lo anterior, la calidad crediticia de esta SIEFORE se mantiene en altos niveles nacionales, mostrando una baja posibilidad por parte de las inversiones que conforman este portafolio de incurrir en impago de sus obligaciones. Por otra parte, los principales emisores de COPPEL1 son UDIBONOS, como se menciona anteriormente, seguido de CETES con el 7.3%. Asimismo, se encuentra un CEBUR Corporativo y un CEBUR emitido por una Institución del Gobierno Federal, los cuales representan 3.3% y 3.0% de la cartera. Por último, están los BONDES D, los cuales representan el 2.5% del total de la deuda del portafolio.

Riesgos de Inversión Dentro del análisis de riesgos podemos observar un plazo de vencimiento promedio ponderado de 7.5 años, lo que conlleva una duración ajustada elevada y en línea al perfil de la SIEFORE. Por otra parte, la SIEFORE cuenta con un VaR promedio 12m de 0.431%, el cual se encuentra por debajo del promedio de la industria y en cumplimiento con el mínimo regulatorio de 0.70%, establecido por la CONSAR. Esto bajo el total de activos bajo administración de P$1,892.9m (incluyendo renta variable). Por otra parte, la SIEFORE estaría expuesta a un riesgo de liquidez derivado de la pérdida potencial que pudiera provocarse por la venta anticipada o forzosa de valores en los que invierta la sociedad. Dicho evento podría impactar de manera desfavorable en el desempeño de la SIEFORE. Consideramos que el impacto de este tipo de riesgo es bajo, porque los instrumentos de inversión de esa SIEFORE tienen altos niveles de liquidez. El riesgo operativo de la Sociedad se deriva de la pérdida potencial que pudiera ocasionarse por fallas o deficiencias en los controles internos de la SIEFORE, por errores en el procesamiento y almacenamiento de las operaciones o en la transmisión de información. Este tipo riesgo es bajo, ya que los controles de la Administradora, mismos que se auditan continuamente, garantizan el buen funcionamiento de esta. El riesgo contraparte al cual COPPEL1 está expuesta provocaría una posible pérdida generada por el incumplimiento de las obligaciones contraídas por sus contrapartes con valores o documentos en los que se invierta. El nivel de este tipo riesgo es bajo, pues al menos el 91.3% de las contrapartes poseen calificaciones crediticias por encima de HR AAA o su equivalente.

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SIEFORE Coppel Básica 60-4 S.A. de C.V., (COPPEL2) HR Rating ratificó la calificación crediticia y de riesgo de mercado de HR AAA / 5HR para COPPEL2. El emisor o emisión con esta calificación se considera de la más alta calidad crediticia, ofreciendo gran seguridad para el pago oportuno de las obligaciones de deuda. Mantienen mínimo riesgo crediticio. Por otra parte, el riesgo de mercado 5HR nos indica una sensibilidad entre moderada y alta de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. Es importante mencionar que esta calificación se ha otorgado con base en la información disponible al cierre del mes de agosto 2019.

Perfil de COPPEL2 Esta SIEFORE se constituyó el día 2 de diciembre del 2005. Está dirigida a trabajadores que tengan entre 46 y 59 años. El objetivo principal es buscar las mejores oportunidades de inversión de una forma prudente, cuidando la relación entre los niveles de exposición al riesgo y el rendimiento obtenido, con un horizonte de largo plazo. COPPEL2 invierte en instrumentos de deuda, denominados en moneda nacional, valores garantizados por el Gobierno Federal, componentes de renta variable y reportos. La cartera de la SIEFORE podrá estar compuesta de hasta un 100.0% de su activo total en instrumentos de deuda avalados por el Gobierno Federal o el Banco de México o instrumentos de deuda con grado de inversión y hasta un máximo de 30.0% en renta variable.

Análisis de Cartera En agosto 2018, la SIEFORE presentó una cartera con el 86.4% del monto total de activos de deuda invertido en instrumentos de deuda gubernamentales y con calificación HR AAA. El resto está compuesto por instrumentos con calificación HR AA+, HR AA y HR AA- con un 5.7%, 3.6% y 2.0%. Es importante mencionar que este portafolio está compuesto también con renta variable, la cual representa el 27.4% del valor total del portafolio, el cual no es considerado para la determinación de la calificación de la presente SIEFORE. En opinión de HR Ratings, COPPEL2 muestra una fortaleza en la diversificación de sus inversiones, concentrando la mayoría de estas en instrumentos iguales o equivalentes a HR AAA. Los instrumentos de deuda que tienen un plazo al vencimiento mayor a diez años representan el 46.5% de la cartera total de deuda, seguido de instrumentos con un vencimiento menor a tres años con el 38.7% y el restante 14.4% son instrumentos con un vencimiento entre tres y diez años. Los principales emisores de COPPEL2 son UDIBONOs con el 38.6% de la cartera total de deuda, seguido de BONDES con el 14.6%. Después están los CETES con un 10.0%. Asimismo, el portafolio cuenta con un CEBUR Corporativo y un CEBUR emitido por una Institución del Gobierno Federal, los cuales representan 3.5% y 3.1% de la cartera total de deuda.

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Riesgos de Inversión Con relación a la duración de la SIEFORE, podemos observar el VaR promedio 12m de esta SIEFORE se ubica en niveles adecuados del 0.469%, el cual se ubica en línea con los límites regulatorios que establece la CONSAR de 1.10%. Esto bajo el total de activos bajo administración de P$50,879.1m (incluyendo renta variable). El vencimiento promedio de los instrumentos que conforman los activos en instrumentos de deuda de esta SIEFORE son de 12.0 años al cierre de agosto 2019, lo que conlleva una duración ajustada elevada y en línea al perfil de la SIEFORE. La SIEFORE está expuesto a un riesgo de crédito, en el cual derivado de una posible falta de pago de los emisores en los que se encuentra invertido el portafolio, se podría presentar una pérdida de valor. En caso de materializarse el riesgo, la pérdida será cuantificada como el pago no realizado por el emisor, lo que generará una pérdida en valor de la SIEFORE. En opinión de HR Ratings, este riesgo se considera bajo debido a que la calificación de los instrumentos de deuda que conforman el portafolio es de la más alta calidad crediticia. Por otra parte, la SIEFORE está expuesta a riesgo de liquidez derivado de la pérdida potencial que pudiera provocarse por la venta anticipada o forzosa de valores en los que el comité de inversión decida invertir. Se considera que la posibilidad de este riesgo es baja, ya que los instrumentos de deuda que componen la cartera son de alta liquidez.

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SIEFORE Coppel Básica 75-9 S.A. de C.V., (COPPEL3) HR Rating ratificó la calificación crediticia y de riesgo de mercado de HR AAA / 5HR para COPPEL3. El emisor o emisión con esta calificación se considera de la más alta calidad crediticia, ofreciendo gran seguridad para el pago oportuno de las obligaciones de deuda. Mantienen mínimo riesgo crediticio. Por otra parte, el riesgo de mercado 5HR nos indica una sensibilidad entre moderada y alta de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. Es importante mencionar que esta calificación se ha otorgado con base en la información disponible al cierre del mes de agosto 2018.

Perfil de COPPEL3 Esta SIEFORE se constituyó el día 2 de enero 2008. Está dirigida a trabajadores que tengan entre 37 y 45 años de edad. Tiene como objetivo buscar las mejores oportunidades de inversión, cuidando siempre la relación entre riesgo expuesto y rendimiento obtenido. Tiene un horizonte de inversión largo plazo y puede estar compuesta de hasta el 100% de su activo total en instrumentos de deuda avalados por el Gobierno Federal o el Banco de México o que sean de grado de inversión, hasta un 20% en valores extranjeros, hasta un 10% en FIBRAS y hasta un 35% en activos de renta variable.

Análisis de Cartera En agosto de 2019, la SIEFORE presentó una cartera con el 86.0% de sus activos totales en instrumentos de deuda, invertidos en deuda gubernamental y con la más alta calificación crediticia equivalente a HR AAA. Seguido de estos instrumentos, la cartera está representada por instrumentos de deuda con una calificación de HR AA+ con un 5.7% de la deuda total. El restante 8.3% está conformado por instrumentos de deuda con calificaciones por arriba de HR A. Es importante mencionar que la cartera de la SIEFORE cuenta con un 31.2% de renta variable, lo cual está dentro del porcentaje que puede invertir la SIEFORE según sus políticas de inversión, y no es considerada para el presente análisis. En opinión de HR Ratings, COPPEL3 muestra una fortaleza en la diversificación de sus inversiones, concentrando una proporción elevada en instrumentos de deuda con una calificación crediticia de HR AAA. Los instrumentos de deuda que tienen un plazo al vencimiento mayor a diez años representan el 53.2% de la cartera total de deuda, seguido de instrumentos con un vencimiento menor a tres años con el 32.5% y el restante 14.3% son instrumentos con un vencimiento entre tres y diez años. Los principales emisores de COPPEL3 son UDIBONO con el 42.1% del portafolio total de renta fija, seguido de los CETES con el 9.4%, BONDES D con 7.1% y un CEBUR Corporativo y un CEBUR emitido por una Institución del Gobierno Federal, los cuales representan 3.8% y 3.3% de la cartera total de deuda.

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Riesgos de Inversión Con relación al Var, COPPEL3 mostró un promedio 12m de 0.507% al mes de agosto del 2019, el cual se encuentra dentro del límite regulatorio de 1.40% establecido por la CONSAR. Esto bajo el total de activos bajo administración de P$57,591.4m (incluyendo renta variable). El vencimiento promedio de los instrumentos de deuda que conforman este portafolio de 12.7 años al cierre de agosto, lo que conlleva una duración ajustada elevada y en línea al perfil de la SIEFORE. Al riesgo al que más se encuentra expuesto la SIEFORE es al riesgo de mercado debido a las variaciones en las tasas de interés. Debido a que COPPEL3 mantiene inversiones con instrumentos de deuda, los cambios en las tasas de interés pueden provocar plusvalía en su valuación cuando las tasas suban y viceversa. El nivel de este tipo riesgo es bajo, pues al menos el 86.0% de las contrapartes poseen calificaciones crediticias por encima de HR AAA o su equivalente. Es importante mencionar que la SIEFORE también está expuesta al riesgo crediticio, el cual es aquel derivado de la falta de pago de los emisores de instrumentos de inversión en lo que se hubiera invertido parte de la cartera, razón por la cual la diversificación de emisores se privilegia. En caso de materializarse el riesgo, la pérdida será cuantificada como el pago no realizado por el emisor, lo que generará una pérdida en valor de la SIEFORE. Este riesgo se considera bajo debido a que COPPEL3 mantiene en su cartera instrumentos de deuda con emisores que tienen alta calificación crediticia de HR AAA. Por otra parte, la SIEFORE está expuesta a riesgo de liquidez derivado de la pérdida potencial que pudiera provocarse por la venta anticipada o forzosa de valores en los que el comité de inversión decida invertir. Se considera que la posibilidad de este riesgo es baja ya que los instrumentos de deuda que componen la cartera son de alta liquidez.

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SIEFORE Coppel Básica 85-9 S.A. de C.V. (COPPEL4) HR Rating ratificó la calificación crediticia y de riesgo de mercado de HR AAA / 5HR para COPPEL4. El emisor o emisión con esta calificación se considera de la más alta calidad crediticia, ofreciendo gran seguridad para el pago oportuno de las obligaciones de deuda. Mantienen mínimo riesgo crediticio. Por otra parte, el riesgo de mercado 5HR nos indica una sensibilidad entre moderada y alta de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. Es importante mencionar que esta calificación se ha otorgado con base en la información disponible al cierre del mes de agosto 2019.

Perfil de COPPEL4 Esta SIEFORE fue constituida el día 2 de enero de 2008. Está dirigida hacia trabajadores que tengan 36 años de edad o menos. Tiene como objetivo principal buscar las mejores oportunidades de inversión, cuidando siempre la relación entre los niveles de exposición al riesgo y de los rendimientos obtenidos. Tiene un horizonte de inversión de largo plazo y podrá invertir hasta el 100% de su activo total en instrumentos de deuda emitidos por el Gobierno Federal o el Banco de México y en instrumentos que tengan grado de inversión. Se podrá invertir hasta el 20% de su activo total en valores extranjeros, hasta el 10% en FIBRAS, hasta un 20% en instrumentos estructurados y hasta un máximo de 45% en renta variable.

Análisis de Cartera En agosto de 2019, la SIEFORE presentó una cartera con el 87.5% de sus activos totales de deuda, invertidos en instrumentos de deuda gubernamentales e instrumentos con la más alta calificación crediticia equivalente a HR AAA. Seguido de estos instrumentos, los instrumentos con una calificación de HR AA+ representan el 6.2% de la cartera y los instrumentos con calificación de HR AA y HR AA-, los cuales representan el 2.0% y 3.1% respectivamente. Es importante mencionar que la cartera de COPPEL4 tiene inversión en renta variable que representa el 36.7% de la cartera de activos totales, no obstante, se encuentra dentro de los límites descritos dentro del prospecto de inversión. En opinión de HR Ratings, la SIEFORE muestra una fortaleza en la diversificación de sus inversiones, concentrando la mayoría en instrumentos de deuda con una calificación crediticia de HR AAA. Los instrumentos de deuda que tienen un plazo al vencimiento mayor a diez años representan el 61.4% de la cartera total de deuda, seguido de instrumentos con un vencimiento menor a tres años con el 24.1% y el restante 14.7% son instrumentos con un vencimiento entre tres y diez años.

Los principales emisores de COPPEL4 son UDIBONOS con el 41.0% del valor total del portafolio de deuda, seguido de CETES y BONDES D con el 10.1% y 4.1% respectivamente. Asimismo, el portafolio cuenta con dos CEBURS que representan el 7.4% de la cartera total de deuda.

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Riesgos de Inversión La SIEFORE presentó un VaR promedio 12m de 0.577% manteniéndose por debajo del límite regulatorio de 2.10% establecido por la CONSAR. Esto bajo el total de activos bajo administración de P$123,673.0m (incluyendo renta variable). Por otra parte, podemos observar un vencimiento promedio de los instrumentos de deuda que conforman la SIEFORE de 14.7 años a agosto, lo que conlleva una duración ajustada elevada y en línea al perfil de la SIEFORE. Al riesgo al que más se encuentra expuesto la SIEFORE es al riesgo de mercado debido a las variaciones en las tasas de interés. Debido a que COPPEL4 mantiene inversiones con instrumentos de deuda, los cambios en las tasas de interés pueden provocar plusvalía en su valuación cuando las tasas suban y viceversa. El nivel de este tipo riesgo es bajo, pues al menos el 88.9% de las contrapartes poseen calificaciones crediticias por encima de HR AAA o su equivalente. Es importante mencionar que la SIEFORE también está expuesta al riesgo crediticio el cual es aquel derivado de la falta de pago de los emisores de instrumentos de inversión en lo que se hubiera invertido parte de la cartera, razón por la cual la diversificación de emisores se privilegia. En caso de materializarse el riesgo, la pérdida será cuantificada como el pago no realizado por el emisor, lo que generará una pérdida en valor de la SIEFORE. Este riesgo se considera bajo debido a que COPPEL4 mantiene en su cartera instrumentos de deuda con emisores que tienen alta calificación crediticia de HR AAA. Por otra parte, la SIEFORE está expuesta a riesgo de liquidez derivado de la pérdida potencial que pudiera provocarse por la venta anticipada o forzosa de valores en los que el comité de inversión decida invertir. Se considera que la posibilidad de este riesgo es baja, ya que los instrumentos de deuda que componen la cartera son de alta liquidez.

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HR Ratings Contactos Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143

[email protected] Deuda Corporativa / ABS Metodologías

José Luis Cano +52 55 1500 0763 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


Regulación

Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817


Negocios

Dirección de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior

COPPEL0: HR AAA/1HR COPPEL1: HR AAA/5HR COPPEL2: HR AAA/5HR COPPEL3: HR AAA/5HR COPPEL4: HR AAA/5HR

Fecha de última acción de calificación

COPPEL0: 5 de octubre de 2018 COPPEL1: 27 de septiembre de 2018 COPPEL2: 27 de septiembre de 2018 COPPEL3: 27 de septiembre de 2018 COPPEL4: 27 de septiembre de 2018

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

De agosto 2017 a agosto 2019

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera interna de la AFORE e Información pública de la CONSAR

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:

Metodología de Calificación para Sociedades de Inversión Especializadas en Fondos para el Retiro (SIEFORES), (México) Enero 2015 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx

http://www.hrratings.com/

http://www.hrratings.com/

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