administración financiera...

ADMINISTRACION FINANCIERA I - UNMSM

Administración

Financiera I

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS

UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS

Renato Eduardo Anicama Salvatierra

Email: [email protected]

mailto:[email protected]


Decisiones

Financieras, Finanzas

Corporativas y Metas


Las Finanzas Corporativas:

Decisiones sobre Inversiones de L.P.

Decisiones de Financiamiento : Patrimonio o Deuda.

Decisiones de Dividendos.

Administración del Capital de Giro : el activo corriente determina la capacidad operativa de la empresa y el capital de trabajo determina el riesgo de liquidez.

•El administrador financiero, es la persona dentro de la gestión empresarial que contribuye en forma especializada a tomar las decisiones arriba indicadas.


Experiencia Práctica:

Outsourcing Analista Financiero Estrategia de Negociación EVA y Gerencia

y Tesorero con Bancos Basada en el Valor

Contadores Financistas

Contabilidad Control

de Gestión

Planeación Financiera

Gestión de Bancos

Adminis.

Cap. de

Trab.

Inv. de

L.P. y

Mercado

de Capitales


Los principales temas de las Finanzas Corporativas

•Presupuesto de Capital : Proceso que se sigue para la planeación y administración de las inversiones a largo plazo de la empresa. Búsqueda de proyectos donde sus costos sean menores que el VA de sus flujos futuros de Fondos, es decir Crear Valor.

La evaluación de la magnitud, la oportunidad y el riesgo de los flujos futuros de efectivo es la esencia del presupuesto de capital.

•Estructura de Capital : Mezcla de deuda a largo plazo y capital contable que mantiene una empresa. La que determina el riesgo y valor de la empresa, y que en parte queda determinado por el WACC.

Se ocupa de la selección de las fuentes de fondos e instrumentos a través de los que se efectuará la transferencia de fondos.


•Administración del Capital de Trabajo: Activos Corrientes : Caja, Cuentas por Cobrar, Inventarios, Impuestos por recuperar, pasivos corrientes : Proveedores y Bancos.

•Flujo de efectivo y hacia la empresa (Ver transparencia)


Formas de organización de los Negocios en el Perú:

•Negocio Individual de Responsabilidad Limitada : Se afecta una parte del patrimonio individual a determinado negocio.

•Sociedad de Responsabilidad Limitada : Para más de una persona, sin embargo los aportes no se reflejan en acciones sino en participaciones.+}

•Sociedad en Comandita por acciones

•Sociedad Civil : con fines de lucro y para prestación de servicios.

•Sociedad Anónima : Separación entre la gestión y la propiedad. De vida indefinida y transferibilidad de las acciones. Los aportes se reflejan en acciones. Existen tres tipos : SAC, S.A., S.A.A.


•Las empresas de ciertas dimensiones se organizan en el Perú como Sociedades Anónimas que es la alternativa legal en nuestra legislación para establecer una separación entre la propiedad y la gestión. Lo que en la práctica se da en distintos grados.

•La separación entre propiedad y gestión es importante porque facilita la transferibilidad de las acciones representativas del capital/propiedad de la empresa


Finanzas es una disciplina con una meta única:

•Veamos metas alternativas : Las que buscan la rentabilidad y las que buscan reducir el riesgo. Lamentablemente, son antagónicas, solo la última las combina. Algunos ejemplos:

Supervivencia

Evitar la reorganización financiera y la quiebra.

Derrotar la competencia.

Maximizar las ventas o la participación de mercado.

Minimizar los costos.

Maximizar las utilidades

Mantener un crecimiento uniforme de las utilidades


Maximizar el valor para los accionistas.

Maximizar el valor de la empresa.

•Historia de las medidas de performance de las Gerencias:

Incremento en las ventas.

Incremento en la participación de mercado.

Incremento en las utilidades.

ROE.

ROA

EVA.


Teoría del conjunto de contratos de la empresa:

•Afirma, que esta puede percibirse como un conjunto de contratos.

•Uno de estos contratos es residual sobre los activos y flujo de efectivo.

Los cinco públicos (stakeholders) de la empresa: trabajadores, clientes, proveedores, comunidad, accionistas. (largo plazo y ética)

•Los accionistas son propietarios residuales, es decir que reciben su pago luego que todos los demás que tienen intereses en la empresa reciben el suyo. Luego para maximizar su valor debemos haber cumplido antes con todos los demás.

•El contrato con los accionistas puede definirse como una relación principal – agente, los accionistas los primeros y los gerentes los segundos.


Problemas de Agencia entre accionistas y gerencia:

•Posibilidad de que surjan conflictos de intereses entre los accionistas y la administración de una empresa. (Viene de la normatividad sajona, sin embargo en el Perú es similar : Agente es el que actúa por cuenta y en el interés de otro)

•Costo de Agencia : Costo del conflicto de intereses entre los accionistas y la Gerencia. Pueden ser indirectos (una inversión no efectuada) o directos (un beneficio para la administración que no redunde en los accionistas).

• El costo de resolver o reducir los “costos de Agencia” son la suma de : 1) los costos de control de los accionistas, y 2) los costos de implementar estos mecanismos.


•Medidas o incentivos para reducir los costos de Agencia, entre accionistas y gerencia:

Acercar las metas de la administración a la de los accionistas (Gerencia Basada en el Valor), y reemplazar a la administración si no persigue la meta de los accionistas (Control Interno).

Compensación administrativa : El mejor sistema es del basado en el EVA.

Control sobre la administración : buscar “ asientos en el Directorio”, auditorías, proveedores, comunidad, accionistas.

Despidos (grado de manejo sobre la JGA).

Tender Offers (Adquisiciones hostiles)


Problema de Agencia entre Accionistas y Acreedores :

• Los accionistas pueden adoptar decisiones del tipo : cara, yo gano, cruz, tu pierdes.

•Determinantes del Valor/Tasa/Riesgo de los acreedores.

Grado de riesgo de los activos actuales.

Expectativas de riesgo de las operaciones futuras

Estructura de capital actual

Expectativas sobre el cambio en la estructura de capital

•Medidas de los acreedores para reducir los problemas de agencia : (convenants) Cláusulas de Protección.


Administración financiera nacional vs. Multinacional:

•Distintas denominaciones de las monedas.

•Diferencias económicas y legales.

•Diferencias de lenguaje.

•Diferencias culturales.

•Rol del gobierno.

•Riesgo político.


Tareas:

Lectura recomendada

Ejercicios


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