3.- mercados de capitales (ii)

7/25/2019 3.- Mercados de Capitales (II)

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Cmo invertir en Accionesy Fondos Mutuos?



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Agenda

Agenda1. Introduccin

Mercado de Capitales

Riesgo2. Accionesndices burstilesDerechos del accionistaTributacin de acciones

3. Valoracin de una accinFlujo de cajaMltiplos

4. Fondos Mutuos5. Reglas del inversionista


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Introduccin

Introduccin


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Qu es el Mercado de Capitales?


Est constituido por todas aquellas operaciones en las que se transaninstrumentos de carcter transferible, independiente del plazo al cual se

realicen. Mercado organizado para la compra y venta de valores(inversiones financieras).

La Bolsa es el punto de encuentro entre dos figuras muy importantes:demandantes de fondos (empresas) e inversionistas (AFP, FondosMutuos Personas Naturales, Empresas, etc).

Se divide en:- Operaciones en Bolsa (Mercado burstil): operaciones organizadas yreglamentadas por instituciones formales y especializadas,denominadas Bolsas de Valores.

- Fuera de la Bolsa.


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Legislador y FiscalizadorSVS, Banco Central

Demandante de FondosEmpresas

entros deIntermediacin

Bolsas de Comercio

InversionistasPersonas, empresas,AFP, Fondos Mutuos

IntermediarioCorredores de Bolsa


Las empresas que necesitan dinero para alcanzar sus objetivos tienen diferentes formas deconseguirlos , una de las ms interesantes es acudir a la Bolsa y vender activos financieros(acciones, bonos, obligaciones, etc) que hayan emitido.

Las empresas que necesitan dinero para alcanzar sus objetivos tienen diferentes formas deconseguirlos , una de las ms interesantes es acudir a la Bolsa y vender activos financieros

(acciones, bonos, obligaciones, etc) que hayan emitido.




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Bolsas de Comercio




Los inversionistas (tanto instituciones como particulares) desean obtener rentabilidad de susexcedentes y entre las muchas alternativas de inversin que existen, pueden decidir la compra en

Bolsa de los roductos emitidos or las em resas.

Los inversionistas (tanto instituciones como particulares) desean obtener rentabilidad de susexcedentes y entre las muchas alternativas de inversin que existen, pueden decidir la compra en

Bolsa de los productos emitidos por las empresas.

Qu es el Mercado de Capitales?Qu es el Mercado de Capitales?


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Bolsas de Comercio




Intermediario de valores, hacen posible en un mercado financiero la confrontacin entrecompradores y vendedores.

Son los res onsables ante la Bolsa de Comercio de las transacciones

Intermediario de valores, hacen posible en un mercado financiero la confrontacin entrecompradores y vendedores.

Son los responsables ante la Bolsa de Comercio de las transacciones



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Bolsas de Comercio




La Bolsa, por tanto, cumple una funcin esencial en el crecimiento de toda economa, puesto quecanaliza el ahorro hacia la inversin productiva. Es un instrumento de financiacin para las

em resas de inversin ara los ahorradores. Facilita la movilidad de la ri ueza.

La Bolsa, por tanto, cumple una funcin esencial en el crecimiento de toda economa, puesto quecanaliza el ahorro hacia la inversin productiva. Es un instrumento de financiacin para las

empresas y de inversin para los ahorradores. Facilita la movilidad de la riqueza.



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Bolsas de Comercio




Los legisladores y fiscalizadores le dan a unmercado oficial y organizado como es la Bolsa laseguridad jurdica a todas las transacciones quese realizan y facilita la accesibilidad de todos los

participantes.Funciones: Norma Su ervisa Sanciona.

Los legisladores y fiscalizadores le dan a unmercado oficial y organizado como es la Bolsa la

seguridad jurdica a todas las transacciones quese realizan y facilita la accesibilidad de todos losparticipantes.

Funciones: Norma, Supervisa y Sanciona.



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Bolsa de Comercio de SantiagoBolsa de Comercio de Santiago

Sociedad Annima Abierta fundada en 1893, compuesta por 46 accionistas, delos cules 33 son Corredores de Bolsa.

Es un mercado de valores mobiliarios donde las personas pueden acudirlibremente para comprar o vender cualquiera de los instrumentos financierosque se transen en ellas, siempre a travs de una corredora de bolsa.

Directorio compuesto por 11 miembros.

En Chile existen tres plazas burstiles:

Bolsa de Comercio de SantiagoBolsa Electrnica de Chile

Bolsa de Valores de Valparaso


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Qu es Consorcio Corredores de Bolsa?Qu es Consorcio Corredores de Bolsa?

CCB en Lnea comenz a operar en Octubre del 2003.Fue la primera corredora en Chile en ofrecer a cada cliente:

Ser su propio operador e ingresar las rdenes directamente a la Bolsa deComercio de Santiago.Transar acciones o fondos mutuos desde cualquier computador en formagil, simple y segura.Invertir sin montos mnimos exigidos.Las comisiones ms bajas del mercado (0.4% del monto total transado,incluido el derecho a bolsa, ms $3.900 fijo por factura, valores ms IVA).

Fondos Mutuos sin comisin de salida.Acceso a su portafolio de inversiones en lnea . Nuevos e innovadores servicios como la administracin de liquidez .Acceso a toda la informacin relevante de mercado, a estudios y cursos,

que permiten tener las herramientas necesarias para realizar una buenainversin.


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Cules son los productos y riesgos?Cules son los productos y riesgos?Renta

Variable

MAYORVOLATILIDAD

MAYORRENTABILIDAD

ESPERADA

RentaFija

MENOR VOLATILIDADA TERMINO

MENORRENTABILIDAD

ESPERADA

Fondos Mutuos

MAYORDIVERSIFICACIN


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En cunto se convirti US$1 invertido a fines de 1925en distintas opciones de inversin en EEUU?

En cunto se convirti US$1 invertido a fines de 1925en distintas opciones de inversin en EEUU?

0,1

10

1000

1925 1933 1941 1949 1957 1965 1973 1981 1989 1997

S&PSmall Cap

Corp BondsLong BondT Bill

I n

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12.968

2533

66

18

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US$1


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Mercados EmergentesMercados desarrollados

Rendimientos de Bolsas Mundiales

1992-2006

Rendimientos de Bolsas Mundiales

1992-2006

FuenteFuente : SEI Investments: SEI Investments


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AccionesAcciones


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AccionesAcciones

Las acciones son un instrumento financiero emitido por unasociedad annima que acredita la propiedad de parte delpatrimonio por parte de un accionista.

Las acciones que se transan en bolsa corresponden a aquellasemitidas por sociedades annimas abiertas.

En Chile las acciones son nominativas.

Las acciones de sociedades annimas abiertas no tienen un valornominal, sino que el mercado fija su precio.


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Qu derechos se adquieren

al comprar acciones?

Qu derechos se adquierenal comprar acciones?

Participar en las ganancias de la sociedad: a travs de lasganancias de capital y de los dividendos.

Derecho a voz y voto en junta de accionistas.

Derecho preferencial de suscripcin en aumentos de capital.

Derecho a retiro en casos de fusiones y venta de activosesenciales.

Participar en el patrimonio que resulta de la liquidacin de lasociedad.


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Qu es un ndice Burstil?Qu es un ndice Burstil?

Es un indicador que muestra la evolucin de unmercado en funcin de las cotizaciones de lasacciones ms representativas.

Estos ndices son usualmente usados como puntos dereferencia para distintas carteras, tales como losfondos mutuos (Benchmark).


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Indices de la

Bolsa de Comercio de Santiago

Indices de laBolsa de Comercio de Santiago

Fuente: www.ccbolsa.cl; Detalle de Mercado>Bolsas Locales
http://www.ccbolsa.cl/http://www.ccbolsa.cl/


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El IPSA es el ndice de PreciosSelectivo de Acciones. Fuecreado el ao 1977, e incluye a las40 sociedades ms transadasdurante el ao.

A partir de enero de 2003 el Ipsamodific su base a una fija de1.000 puntos.

Su finalidad es reflejar lasvariaciones de precio de los ttulosms activos del mercado.

Al igual que el IGPA,el IPSA midela rentabilidad diaria de lasacciones que lo conforman, atravs de las variaciones de preciosde stas, slo que en este caso setrata slo de las 40 acciones mstransadas.

Evolucin desde 1988Evolucin desde 1988

Evolucin desde 1998Evolucin desde 1998

ndices Burstiles, IPSAndices Burstiles, IPSA


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Acciones del IPSAAcciones del IPSA

Fuente: www.ccbolsa.cl; seccin ACCIONES


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Cmo tributan las acciones?Cmo tributan las acciones?

A partir de la Reforma de Capitales I, el 19 de Abril del 2001, lasacciones que posean presencia burstil al momento de la venta,estarn exentas del pago de impuestos a la ganancia de capital.

Los Fondos Mutuos que posean un 90% o ms en acciones conpresencia burstil tambin se pueden acoger a este beneficio.

Nota:las ganancias de capital de acciones sin presencia burstil, deben ser incluidas en la

declaracin de impuestos.Los dividendos recibidos ya sea por acciones con presencia, como sin presenciaburstil deben ser incluidos en la declaracin de impuestos.


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Qu es la presencia burstil?Qu es la presencia burstil?

Para poseer presenciaburstil, la accin sedeber transar al menos200 UF durante el 25%del tiempo en los ltimos180 das.

Las acciones que tenganuna presencia superior al25% al momento de laventa, estn exentas de

las ganancias de capital .

Fuente: www.ccbolsa.cl; seccin Informaciones>Acciones con presencia burstil


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Por qu comprar Acciones?Por qu comprar Acciones?

Es el instrumento que ms rentabilidad otorga en el largo plazo.

Uno puede estructurar un porfolio nico de acuerdo a su nivel deriesgo.

Hoy en da es ms accesible comprar acciones dado que elmercado se ha masificado y es barato.

Las acciones de alta presencia (mayor a 25%) no pagan

impuestos por las ganancias de capital.

Las acciones de alta presencia se pueden liquidar fcilmente en labolsa, teniendo liquidez en 48 horas.


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Recomendaciones al comprar accionesRecomendaciones al comprar acciones

Comprar acciones de alta presencia y altos montos transados.

Comprar a largo plazo, las acciones no son un instrumento paraahorrar dineros de corto plazo.

Entender qu activos tiene la empresa(Recomendacin leer las clasificaciones de riego de las empresas.Fuente: www.ccbolsa.cl, seccin Informaciones>Clasificacionesde riesgo)


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Valorizacin deAccionesValorizacin deAcciones


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Precio de una AccinPrecio de una Accin

Activos Pasivos

DEUDAS A

TERCEROS ACTIVOS

PATRIMONIO

Los activos deuna empresageneran flujos

de caja

Capitalingresado ala compaa

por losacreedores

Capitalingresado ala compaapor aportes

de los

accionistas

Precio de la Accin: Son los flujos de dinero

generados a futuro, descontados a una tasa deinters.

Precio de la Accin: Son los flujos de dinerogenerados a futuro, descontados a una tasa de

inters.


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Valor de MercadoValor de Mercado

De acuerdo a la transparencia anterior, el valor demercado ser el valor presente de los flujos futurosnetos esperados en el tiempo, descontados a unatasa exigida de mercado.Se define:

=emitidasaccionesde N

VPObjetivoPrecio

+

=ndescuento)Tasa(1

S.A.la porgeneradosCajadeFlujosVP


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Variacin de Precio por las expectativasVariacin de Precio por las expectativas


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Indicadores Utilizados en laevaluacin de acciones

Indicadores Utilizados en la

evaluacin de acciones


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Valor LibroValor LibroCorresponde al patrimonio neto de la compaa segn el balance de la FECU.

Es un valor contable que se determina conforme a P.C.G.A.

La base de valuacin: es Costo ms Correccin Monetaria.

Es el capital aportado por los accionistas.No considera hechos futuros.

Activos Pasivos

DEUDAS A

TERCEROS ACTIVOS

PATRIMONIO


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Bolsa / Libro (Veces)Bolsa / Libro (Veces)Cuociente entre el market cap y el patrimonio neto.

Cuociente entre el patrimonio econmico y contable.

Permite ver cuntas veces valora el mercado el patrimonio de una compaa de unadeterminada industria.

Combina precios de mercado con precios contables.

Es muy utilizado en la industria bancaria.

VENTAJAS DE USARLO:Permite comparar empresas de una misma industria.

DESVENTAJAS DE USARLO:No considera las distorsiones contables.


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UPA: Utilidad por AccinUPA: Utilidad por Accin

Es el cuociente entre la utilidad neta dela empresa y el total de acciones emitidas.

Nos entrega la cifra de cunto estdando la empresa por accin en trminoscontables.

Habitualmente las cifras son utilidadespor accin anualizadas, es decir, esteindicador se calcula con la utilidadconocida de los ltimos cuatro trimestres,en la cual la empresa ha entregado lasFECU a las bolsas y a la SVS.

VENTAJAS DE USARLO:Este indicador nos permite saber cunto

es el monto ganado por accin, lo cualnos indica el monto del dividendo aesperar, dada la poltica de dividendos dela compaa.DESVENTAJAS DE USARLO:Este indicador es histrico, slo nos dauna referencia de la cifra obtenida por laempresa un ao atrs, por ello no sepueden proyectar utilidades futuras poraccin a partir de este ndice.

Por ejemplo, una empresa puedetener una utilidad extraordinaria porla venta de algn activo y sta no sereplicar al ao siguiente.


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Esta relacin es el Precio de la Accindividido por la utilidad por accinobtenida por la empresa en los ltimos 4trimestres.

Es una accin barata ?Est el mercado sub o sobrevaluado?Uno de los indicadores ms usados

por los inversionistas burstiles es larelacin precio utilidad o RPU o (P/E) en

ingls.Un P/UPA alto indica que el mercadoespera crecimiento en las ganancias dela empresa; un P/UPA bajo significa locontrario.

Mientras ms alta sea la relacinprecio-utilidad, ms riesgosa es lainversin, dado que existe un mayorriesgo de no cumplir las expectativas delmercado.

Relacin Precio UtilidadRelacin Precio Utilidad


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Dividend YieldDividend Yield

Son los dividendos estimados prximos 12 meses dividido por el precio de cierrede la accin.

Nos permite saber cunto nos devuelve la empresa en dinero respecto del preciopagado en el mercado.

Todas las empresas tienen polticas de dividendos definidas. Algunas pagan elmnimo (30% de la utilidad; Ej Cencosud) en tanto otras pagan porcentajes mayores(100% ; Ej: Inforsa)


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EBITDAEBITDA

Es una abreviacin de Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization.Este indicador es usado para medir la caja generada por la empresa.

Utilidad

+ Gastos financieros netos

+ Impuestos

+ Depreciacin

+ Amortizacin= EBITDA

Ingresos por venta

- Costos de Explotacin

- Gastos Adm. y Ventas

= Resultado Operacional

+ Depreciacin= EBITDA

VENTAJAS DE USARLO:Es muy til para comparar la rentabilidad entre compaas, industrias y entre distintospases, ya que elimina los efectos contables y de financiamiento.Tambin es muy utilizado para evaluar el status crediticio que puede tener la empresa,ya que entrega la caja que es generada por la compaa.

DESVENTAJAS DE USARLO:No incluye las distintas tasas de impuestos a pagar en cada pas por el flujo de caja.Supone que la empresa siempre recibe el 100% de los flujos de sus filiales.


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FV / EBITDAFV / EBITDA

Divisin entre Firm Value y el flujo operacional representado por el EBITDA.

El inversionista debiera preferir un indicador menor.

FV: es el valor de mercado de la empresa ms la deuda financiera neta.Deuda financiera neta: es aquella que toma la empresa con el mercado financiero.

VENTAJAS DE USARLO:Es muy til para comparar acciones de una misma industria.El conocer el indicador de la industria, nos permite calcular rpidamente cul debiera serel valor de mercado de una empresa y saber si la accin est cara o barata.

DESVENTAJAS DE USARLO:Como el EBITDA no tiene en cuenta la tasa de impuestos de los distintos pases, elefecto tributario no est representado en este indicador.Supone que la totalidad del EBITDA de las filiales es recibido por la matriz.No sirve para analizar el valor de las acciones provenientes de distintas industrias.No permite conocer el nivel de endeudamiento de una compaa.


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Fondos MutuosFondos Mutuos


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Qu es un Fondo Mutuo?Qu es un Fondo Mutuo?

Fondo Mutuo es el patrimonio integrado por aportes depersonas naturales y jurdicas (denominados partcipes oaportantes), para su inversin en valores de oferta pblica ybienes que la ley permita, que administra una sociedadannima por cuenta y riesgo de los partcipes o aportantes.

La administracin de los fondos mutuos ser ejercida porsociedades annimas cuyo exclusivo objeto sean talesadministraciones, y su fiscalizacin corresponder a la SVS.


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Instrumentos de Deuda de Corto Plazo menor a 90 das

Instrumentos de Deuda de Corto Plazo menor a 365 dasInstrumentos de Deuda de Mediano y Largo Plazo

Inversin de Instrumentos Mixtos

Instrumentos de Capitalizacin

Instrumentos de Libre Inversin

Fondos Estructurados

Inversionistas Calificados

Tipos de Fondos MutuosTipos de Fondos Mutuos


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Dejar en manos de expertos el manejo de sus inversiones.

Se puede acceder a condiciones y mercados sofisticadosreservados slo a inversionistas institucionales

Diversificacin de los activos.Cuando una persona invierte en una cuota de un fondo mutuo,est comprando un pedazo de una gran torta que contienemuchos bonos y/o acciones. Si por ejemplo caesignificativamente el precio de una accin determinada, estoafectar menos a quienes estn invertidos en un fondo mutuoque adems de esa accin tiene muchas otras que a quien estinvertido directamente en la accin.

Porqu invertir en fondos mutuos?Porqu invertir en fondos mutuos?


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Los gestores de un fondo se basan en muchos estudioseconmicos, de sectores y de empresas.

Se dedican full time a las inversiones.

Tienen experiencia en el mercado.Analizan tendencias en los precios, las tasas de inters, el tipo decambio (dlar).

Son asesorados por equipos de estudios conformados poranalistas especializados en diversas clases de activos y sectores.

Porqu dejar mis inversiones

en manos de un gestor?

Porqu dejar mis inversionesen manos de un gestor?


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Recomendaciones al invertir en Fondos MutuosRecomendaciones al invertir en Fondos Mutuos

Analizar su horizonte de inversin y tolerancia al riesgo, esdecir partir identificando su Perfil de Inversionista. (Fuente:

www.ccbolsa.cl; seccin Fondos Mutuos>Perfil delinversionista)

En base a eso, asesorarse respecto de cul es el fondo

mutuo o la combinacin de fondos ms adecuada.

Conocer dnde y en qu invierte el fondo (ver reglamentodel fondo y cartera semanal).

Conocer el plazo recomendable de inversin para esefondo.


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Reglas delInversionistaReglas del

Inversionista


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5 Reglas de Inversin5 Reglas de Inversin

1. Plazo: En el largo plazo, en general,las inversiones con mayor nivel deriesgo son aquellas que ofrecen

rendimientos ms altos que el resto delas opciones.

3. Informacin: Un inversionistadebe ser consciente acerca de susdebilidades, as como de aquello quedesconoce. Por tanto debe tenercercana con las fuentes de informacin

con el mayor nivel de confiabilidad.

2. Diversificacin: La forma dereducir el riesgo de la inversin es

mediante la diversificacin entredistintas clases de activos, plazos ydivisas.


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5. Disciplina:Para que una inversintenga el xito esperado se necesita dedisciplina y control. Por lo tanto se debetener una definicin clara sobre losobjetivos de retorno, riesgo, plazo yliquidez. Adems el control implica unmonitoreo regular y preciso del grado

en el que los objetivos se hanalcanzado.

4. Opinin: La informacin, as comoel propio mercado, generan opinionesdiversas en un inversionista. Dichospuntos de vista deben ser evaluadoscon detencin, evitando de esa formatomar decisiones apresuradas comovender, siendo la mejor opcin

disponible el comprar.

5 Reglas de Inversin5 Reglas de Inversin


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