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@pulso_tw   facebook.com/pulsochile@pulso_tw   facebook.com/pulsochile 5www.pulso.cl • Jueves 8 de octubre de 2015 EN PORTADA4 Jueves 8 de octubre de 2015 • www.pulso.clEN PORTADA

Panorama Económico Global

MIRIAM LEIVA

 Enviada especial a Perú

—Las preocupaciones de losinversionistas están enfoca-das en los mercados emer-gentes exportadores decommodities como Chile,Brasil, Malasia, Rusia y Sudá-frica, cuyas monedas hancaído este año entre 5% y25% contra el dólar de Esta-dos Unidos, mientras sus ín-dices de acciones han segui-do en general las declinacio-nes de los precios de lasmaterias primas a nivel glo-bal, dijo el FMI en su Repor-te de Estabilidad FinancieraGlobal 2015, dado a conocerayer en Perú.

El Fondo señaló que las po-siciones de capitales de unnúmero de bancos de merca-dos emergentes, que hastahace poco eran más fuertesque las de sus pares de eco-

nomías avanzadas, se hanvisto debilitadas. Y es que elcreciente apalancamiento delos bancos y los balancescada vez más estrechos su-gieren que sus costos credi-ticios probablemente subi-rán. También dijo que las po-líticas expansivas hangenerado señales de bonossoberanos sobrevalorados.

El reporte destacó que lascompañías en mercadosemergentes tienen un exce-so de endeudamiento equi-valente a US$3 billones (mi-llones de millones) y advirtióque un retiro desordenadode las medidas de estímuloen economías avanzadas po-dría dar inicio a un “círculovicioso de ventas rápidas,amortizaciones y mayor vo-latilidad”, con el trasfondode que la Reserva Federal hadicho que subiría las tasasde interés por primera vezen casi una década a fin deaño, lo que según el Fondoayudaría a aminorar la ge-neración de excesos en latoma de riesgos.

Según el Fondo, Chile se ubica en América Latina en el grupo de países que tienemayor capacidad parar desplegar una política económica para hacer frente a losshocks que vienen del exterior.

FMI alerta por riesgosde exposición a un dólarfuerte, pero alaba solidezde economía chilena

b ¿Qué pasa? Las compa-ñías en mercados emer-gentes tienen un exceso deendeudamiento equiva-lente a US$3 billones, loque amenaza con una cri-sis de crédito y salidas decapital en economías gol-peadas por bajos preciosde materias primas, dijo elmiércoles el FMI.

b ¿Qué consecuenciastiene? El Fondo alabó laposición en la que se en-cuentra Chile, por su capa-cidad de respuesta.

P

2,3%Es la estimación de creci-

miento del FMI para Chile

este año, en línea con la

proyección de Hacienda.

US$3 billonesEs el exceso de endeuda-

mientoque tienen las em-

presas de mercados emer-

gentes, según el Fondo.

BASEDEDATOS

P.NAMUR/M. LEIVA

—El FMI recortó esta sema-na su proyección de creci-miento para nuestro país. Ypese a que la disminuciónno fue tan amplia como elaplicado a otras economíasde la región como Venezue-la y Brasil, sí implicará malasnoticias para Chile: con esto,el país se expandirá menosque el promedio de la econo-mía mundial por siete añosconsecutivos hasta 2020, supeor racha desde que el orga-nismo comenzó a compilarestos datos en 1980.

El año pasado, nuestro paíscreció 1,8%, mientras la eco-nomía global lo hizo en un3,4%. Esta tendencia se man-tendrá durante los próximosaños, con un crecimiento de2,26% para Chile este año(versus un 3,1% para el pro-medio global), y con 2,5%para Chile y 3,6% para el pro-medio mundial en 2016. Ha-cia 2020 la brecha se irá redu-ciendo, aunque sin conver-ger: para ese año, mientras elmundo subirá 3,9%, la eco-nomía chilena lo hará 3,5%.

De acuerdo con la base dedatos del organismo, de los189 países que contempla elFMI, 85 crecerán sobre el pro-medio mundial en 2020.

Ayer en Lima, el directordel departamento del hemis-

ferio occidental del FMI, Ale-jandro Werner, profundizórespecto a la situación regio-nal y El Caribe, para la cualse espera para 2015 una con-tracción de 0,3% para incre-mentar a un magro 0,8% en2016. En este panorama hayeconomías que exhiben muydeteriorados desempeños, yotros un tanto mejor comolos de la cuenca del Pacífico(Chile incluido) y México contasas de actividad entre 2% y2,5%. “Estas economías estánatravesando un ciclo econó-mico con una mayor ampli-tud de lo que podemos ver enCanadá, Australia, Nueva Ze-landia, es un proceso nor-mal que está amplificado porla gran dependencia de lostérminos de intercambio”,resumió.

El informe señala que lacaída de los términos de in-tercambio de las materiasprimas redundó en una pér-dida de más de 7% del PIB enel caso de Chile.

No obstante, anticipó unarecuperación para el próxi-mo año, “hay muchas econo-mías dando señales de esarecuperación, como Perú,México y Chile que presentaciertos indicios porque aun-que se detenga un poco, ca-mina en esa dirección. Enmuchas de éstas parece ha-ber tocado fondo (la crisis) yque van a partir con la recu-peración”.

Observó que entre las ma-yores complicaciones queenfrentan estos países está elmanejo de la política fiscal,porque en términos moneta-rios la depreciación de lasmonedas ha permitido elajuste y existe un anclaje delas expectativas de inflaciónpor la credibilidad hacia losbancos centrales. “En cuan-to a lo fiscal la situación esmás compleja porque mu-chos usaron sus colchonespara aplicar una política con-tracíclica, y ahora tienen me-nos espacio porque esteshock es permanente y losingresos públicos creceránmenos en el largo plazo”, co-mentó.P

El año pasado, la economía chilena creció 1,8%, versus el 3,4%

del mundo. La tendencia se mantendrá por lo menos hasta2020, de acuerdo con la base de datos del FMI.

Chile crecerá menosque el mundo por sieteaños seguidos, su peorracha en la historia

cal y de la deuda pública,entre el anterior informeen abril y éste de octubre.Por esta razón, indicó el di-rector del departamentode Finanzas Públicas delFMI, Víctor Gaspar, el do-cumento se enfoca en su-gerir un manejo prudentede las finanzas públicas,especialmente en época debonanza.

“Los que crearon colcho-

nes y tienen mejores acce-

sos a los mercados interna-

cionales han estado en una

situación más sólida para

MIRIAM LEIVA

 Desde Perú

—Chile fue uno de los pocos

países que salió bien para-

do en la presentación de

Monitor Fiscal del Fondo

Monetario Internacional

(FMI) en el marco de la re-

unión anual que sostiene

junto con el Banco Mundial

en Lima, Perú.

El reporte mostró que laexposición fiscal de los paí-ses emergentes y exporta-dores de materias primasse ha deteriorado debido a

un aumento del déficit fis-

respaldar el gasto público

como el caso de Chile, No-

ruega y algunos países del

Golfo”, sostuvo en la confe-

rencia.

No obstante, en Chile las

cuentas se deterioran si se

revisan las últimas cifras

entregadas por la autoridad

que debió desistir de llegar

al balance efectivo en 2018

manteniendo un déficit en

las finanzas por varios años

más. Esta situación no in-

quieta al FMI, pues Gaspar

manifestó a PULSO que el

país aún tiene tiempo para

FMI: “Chile tiene alternativas para adoptar su calendario y ajustarse a los precios del cobre más bajos”

ajustar sus finanzas: “Chile

tiene alternativas respecto

a cuánto puede apoyar su

economía y cuál es el ca-

lendario que quiere adoptar

para ajustarse a los precios

del cobre más bajos que pro-

bablemente serán persis-

tentes”.

Y de paso, expresó su con-

fianza en la determinación

del Gobierno respecto de

cómo financiar sus deficits

si utilizando los fondos so-

beranos o endeudándose en

el mercado financiero: “Cla-

ramente, las autoridades de

Revisalos informespublicadosayerenLimaporelFMIen tu ver-

sión para iPad.

PULSO EDITORIAL

Chile están muy conscien-

tes de las distintas conside-

raciones y Chile repetidas

veces en el pasado ha to-

mado decisiones muy sen-

satas basadas en juicios

muy sólidos, y esperaría-

mos eso”.

Recalcó que Chile es un

país que el FMI siempre uti-

liza como ejemplo para la

región porque fue pionero

en crear un marco de polí-

tica fiscal para administrar

los ingresos provenientes

de su principal recurso na-

tural: el cobre.P

Además, el FMI alertó en elreporte por el sobreendeu-damiento en economías demercados emergentes, queequivaldría a un promediode 15% de su PIB y a 25% delPIB de China. “Se necesitade una atención prudenteinmediata”, dijo.

Respecto a América Lati-na, el director del departa-mento de mercados moneta-rios y de capitales del FMI,José Viñals, indicó que haybastante heterogeneidad entérminos de estabilidad fi-nanciera y dividió a los paí-ses en tres grupos.

En el primero de ellos conmayor solidez en sus funda-mentos económicos se en-cuentra a Chile, acompaña-do de México, Colombia yPerú. “Son países que tienenmayor capacidad parar des-plegar una política econó-mica para hacer frente a losshocks que vienen de afue-ra”, señaló el funcionario in-ternacional.

En el segundo grupo, condesafíos medianos situó aBrasil que combina su expo-sición a la caída en las mate-rias primas con las dificulta-des políticas internas, “to-dos confiamos que Brasilpueda hacer frente a estasdificultades dado el peso im-portante que tiene en la re-gión”, precisó.

Viñals expresó su confian-za en que las autoridades bra-sileñas encuentren una sali-da a la crisis económica y po-lítica: “Existe una actitud delas autoridades brasileñasque van en esa dirección, yeso es un factor de confianzaaparte de que Brasil tiene al-gunas fortalezas como el ni-vel de reservas, la flotacióncambiaria, y un marco polí-tica monetaria que asegura elcontrol de la inflación”.

En el tercer grupo están

los países que a juicio del

director del FMI tienen de-

safíos mayores como Argen-

tina, Venezuela y Ecuador.

“Estos países deben hacer

ajustes muy importantes en

muchos frentes con tal de

contrarrestar estos vientos

que vienen de la cambiante

situación de la economía

mundial y de los mercados

financieros internaciona-

les”, acotó.

CHILE EN BUEN PIE. “En lasconferencias dieron a enten-der que querían que la Reser-va Federal fuera muy cautainformando sus próximospasos, ya que para otrosemergentes más vulnerablesa flujos financieros, en unescenario de fuerte aversiónal riesgo o de vuelo hacia ac-tivos de calidad, quedaríancomplicados si tuvieran quedepreciar su moneda. No esel caso de Chile. Chile siem-pre es único en América La-tina, a excepción de Méxicopor su cercanía a EEUU. Chi-le puede tildar todos loscheck box. Es capaz de hacerpolítica fiscal contracíclica,política monetaria contrací-clica y tiene mucho espaciopara depreciar el tipo decambio sin que haya preocu-pación de inestabilidad fi-nanciera, deudores con pro-blemas o hasta inflación, quepuede llegar a subir, peroserá algo temporal”, dijo aPULSO el economista seniorpara Chile de HSBC, JorgeMorgenstern.

El reporte subrayó que laestabilidad financiera mejo-ró en las economías avanza-das en comparación a su úl-timo reporte de abril y que di-cho progreso “refleja unfortalecimiento del contactomacrofinanciero en las eco-nomías avanzadas, a medidaque la recuperación se ha he-cho mayor y la confianza en

las políticas monetarias se

2015 y estimó que la econo-

mía se expandirá 2,5% en

2016. Advirtió que en un es-

cenario de riesgo, China es lo

más relevante para Chile,

pero que si la situación de

China empeora más de lo

previsto y el alza de tasa de

la Fed es desordenada y los

mercados financieros no lo

procesan bien, Chile tendrá

cómo responder. En ese sentido, en un infor-

me paralelo sobre el Hemis-

ferioOccidental, el FMI sere-

firió a las señales del Banco

Central de Chile de que el

alza de tasas se producirá en

el corto plazo, asegurando

queel enteemisor local toda-

vía tiene espacio para conti-

nuar con una política mo-

netaria expansiva debido a

que las expectativas infla-

cionarias se encuentran an-

cladas y a que existirían ries-

gos para la actividad local.

Además, llamó al Banco

Central a mantenerse aten-

to a los efectos de la depre-

ciación del peso.

En el informe “Pronóstico

Económico Regional: He-

misferio Occidental”, el or-

ganismo reiteró sus dichos

de abril al advertir que la in-

versión privada ha sido pre-

sionada por una baja en los

precios de los commodities

y también por factores inter-

nos.

En este sentido, comentóque la agenda de reformasha producido costos de cor-to plazo. Al respecto, advir-tió que los proyectos debe-rían ser diseñados de mane-ra de minimizar estos efectosnegativos, incluyendo aque-llos relacionados con la in-certidumbre.P

afirmó, mientras los riesgosde deflación cayeron en laeurozona.

El FMI también habló enparticular de China, despuésde que el colapso del merca-do bursátil y la repentina de-valuación del yuan de Chinaen agosto sacudieran a losmercados globales y dijo quela exposición de China a los

riesgos crediticios mientraspasa a convertirse en unaeconomía más basada en elmercado es especialmentepreocupante.

“Efectos colaterales finan-cieros directos incluyen unposible impacto adverso enla calidad de activos de almenos US$800.000 millo-nes en exposiciones trans-fronterizas de los bancos”,dijo el FMI, señalando queChina debería mejorar el ac-ceso a su mercado bursátilpara ofrecer a las compañíasuna alternativa al financia-miento bancario.

Morgenstern, de HSBC,

dijo que su escenario de me-

nor crecimiento y de menor

PIB potencial va en línea con

lo que ve el Fondo, que re-

cortó el lunes en el World

Economic Outlook su pro-

nóstico de crecimiento para

Chile de 2,7% a 2,3% para

    F    O    T    O   :    R    E    U    T    E    R    S

Bajo el mundo Más de

100 economías se

expandirán por debajo

del promedio del mundo

hasta 2020.