Marco Fiscal de

Mediano Plazo

2015

Ministerio de Hacienda y Crdito

Pblico

Junio de 2015

-2,3 -2,2

-1,4

-0,3 +0,4

+0,5

+0,2 +0,1

-0,1 -0,2

-0,5

2014

MenoresIngresos

PetrolerosMayoresIntereses

MenorInversin

MayoresIngresos

Tributarios NoPetroleros

Mayor IVAExterno yArancel Otros 2015

Cifras observadas 2014 y esperadas 2015 (% del PIB)

Balance Fiscal Gobierno Nacional Central 2015

-3,0

Estructu

ral

Por ciclo econmico

Por ciclo energtico

Fuente: MHCP.

-2,4

-2,2 -2,1

-1,2

-0,2 +0,3

+0,5

-0,2 -0,3

-0,5

-1,1

2015Menores IngresosPetroleros y Otros Mayores Intereses

MenorFuncionamiento

e Inversin

Mayor Recaudo PorPlan Gestin y

Antievasin 2016

Cifras esperadas para 2015 y 2016 (% del PIB)

Balance Fiscal Gobierno Nacional Central 2016

-3,6

Estructu

ral

Por ciclo econmico

Por ciclo energtico

Fuente: MHCP.

-3,0

Reuniones con el Comit Consultivo de Regla Fiscal

En general, el Comit Consultivo de Regla Fiscal se rene una vez por ao. Para este MFMP, se presentaron tres reuniones: Noviembre 2014, Reunin extraordinaria: Se analiz el estado de las proyecciones del precio

de largo plazo y del crecimiento potencial de la economa a la luz del choque petrolero.

Febrero de 2015, Reunin extraordinaria: Se mostr un cierre preliminar para 2014, y los primeros escenarios para 2015 que incluan los efectos del choque petrolero. Se recibieron directrices para la construccin del MFMP

Mayo de 2015, Reunin ordinaria: La discusin estuvo enfocada en el espacio fiscal cclico que tendrn las cuentas fiscales para adaptarse a la nueva realidad de precios del petrleo. El Comit confirm que el clculo del precio del petrleo de largo plazo se realiza por medio del clculo de un promedio mvil centrado de orden 9 (4-1-4), sobre la senda de precios propuesta por el sub-comit minero-energtico; y que para el crecimiento del PIB potencial se debe utilizar el promedio de las sendas propuestas por el sub-comit econmico.

Miembros: Dr. Miguel Urrutia (Presidente), Dra. Ana Mara Ibaez, Dr. Guillermo Perry, Dr. Leonardo Villar, Dr. Eduardo Wiesner, HS Rodrigo Villalba, HRC Raymundo Elas Mndez, Dr. Ramn Javier Mesa y Dra. Sandra Rodrguez

Supuestos macroeconmicos

Supuestos Escenario MFMP 2015

2015 2016 Promedio 2017-2026

Crecimiento del PIB real (Variacin %)

3,6 3,8 4,6

Brecha del producto: desviacin

porcentual frente a PIB potencial -1,7 -2,3 -1,0

Tasa de cambio promedio ao ($ por dlar)

2.480 2.502 2.589

Inflacin (Variacin %) 4,0 3,0 3,0

Incremento tasa FED (pb) 0 100 NA

Fuente: MHCP.

Precio spot y de largo plazo

referencia BRENT

Fuente: Grupo Tcnico Minero

Crecimiento PIB Potencial (porcentaje)

99

,4

60

,0 64

,6 69

,1

72

,1

74

,5

75

,5

75

,5

75

,5

75

,5

10

9,0

85

,6

81

,5

77

,2

73

,2

70

,2

72

,8

74

,4

75

,3

75

,6

75

,5

75

,5

75

,5

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

20

21

20

22

20

23

20

24

20

25

20

26

Brent Spot

Brent Largo Plazo

Insumos Comit Consultivo de Regla Fiscal

4,8 4,8 4,9 4,9 5,0 4,9 4,9 4,8 4,7 4,6 4,6 4,6

4,6 4,4 4,4 4,3 4,4 4,4 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

20

21

20

22

20

23

20

24

20

25

20

26

MFMP 14

MFMP 15

Precio de largo plazo: frmula promedio mvil (4,1,4)

Fuente: Grupo PIB potencial

TRM Senda de produccin (KBPD)

Produccin de crudo observada y supuesto mediano plazo

Senda de produccin (KBPD)

Produccin observada (KBPD)

981

1.029

1.094

1.130

1.146 1.131

1.100

1.077

1.036

999

959

1.0

00

1.0

00

1.0

00

1.0

00

1.0

00

1.0

00

1.0

00

1.0

00

99

9

95

9

95

0

94

0

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

20

21

20

22

20

23

20

24

20

25

20

26

MFMP 14

MFMP 15

Promedio 2014 988

Promedio 2015 1.027

880

900

920

940

960

980

1.000

1.020

1.040

1.060

Ene

Feb

Mar

Ab

r

May Jun

Jul

Ago

Sep

Oct

No

v

Dic

2014

2015

Fuente: ANH, Ministerio de Minas y MHCP.

Dficit GNC (% del PIB)

Fuente: MHCP

Evolucin esperada del balance del Gobierno Nacional Central en el mediano plazo

-2,2 -2,1

-2,0 -1,9

-1,6

-1,4

-1,2 -1,0 -1,0 -1,0 -1,0 -1,0

-3,0

-3,6

-3,1

-2,7

-2,0

-1,5

-1,2 -1,1

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

Balance Estructural

Balance Total

Ciclo Energtico Balance Estructural Regla Fiscal

Composicin de Gastos (% del PIB)

Gastos Gobierno Nacional Central Mediano Plazo

Fuente: clculos MHCP

10,8 10,9 11,4 11,3 10,8 10,8 10,8 10,8 10,6 10,6 10,6 10,6 10,6

2,2 2,6 2,8 2,7

2,8 2,7 2,7 2,5 2,5 2,4 2,4 2,2 2,2

2,3 2,4

2,4 2,3 2,3

2,0 2,0 1,9 1,8 1,8 1,7 1,7 1,7

3,0 2,6 1,8 1,8

1,8 1,8 1,8 1,8 1,8 1,8 1,8 1,8 1,8

0,8 0,8 0,7 0,7 0,7

0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,5 0,5 0,5

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026Transferencias Intereses Serv. Personales Inversin Gastos Generales

19,1 19,2 19,1 18,8 18,4

17,8 17,8 17,6 17,3 17,1 17,0 16,8 16,8

Composicin de Ingresos (% del PIB)

Fuente: clculos MHCP.

* Timbre, Consumo, Gasolina y Externos entre otros

** GMF y Sobretasa de CREE

*** Requeridos para cumplir Regla Fiscal

16,7 16,3 15,6 15,7 15,8 15,8

16,2 16,4 16,3 16,1 16,0 15,8 15,7

Ingresos Gobierno Nacional Central Mediano Plazo

4,2 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3

3,5 3,7 3,7 3,7 3,7 3,7 3,7 3,7 3,7 3,7 3,7 3,7 3,7

2,8 3,0 3,2 3,2 3,2 3,2 3,1 3,1 3,0 2,9 2,8 2,7 2,6

1,2 1,2 1,4

1,5 1,6 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8

0,9 0,9

0,8 0,8 0,8

0,6 0,4 0,2

0,5 0,6 0,5 0,2

2,3 1,8

0,9 0,9 0,9

1,0 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9

1,2 0,7

0,1 0,5 0,6

0,5 0,4 0,4 0,4 0,4 0,4 0,3 0,3

0,5 0,5 0,7

0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7

1,0 1,2 1,3 1,5 1,5 1,4 1,4 1,4

0,7 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

Renta (sin petrleo) IVA Resto* CREE (sin petrleo) GMF Patrimonio / Riqueza

De Capital (dividendos) Tributarios Petroleros Gestin y Antievasin Reposicin Ingresos** Ingresos Adicionales***

Fuente: clculos DGCPTN- MHCP.

XX

Fuentes y Usos 2015

MFMP MFMP

FUENTES $ MM 51.691 USOS $ MM 51.691

Desembolsos 43.149 Dficit a Financiar 23.881

Externos (US$ 5.081 mill.) 12.572 De los cuales

Bonos (US$ 2.481 mill.) 6.137 Pago Intereses Internos 15.438

Multilaterales y Otros (US$ 2.600 mill.) 6.436 Pago Intereses Externos (US$ 2.200 mill.) 5.457

Internos 30.577 Gastos en Dlares (US$ 741 mill.) 1.838

TES 30.562

Subastas 22.653 Amortizaciones 23.200

Entidades Pblicas 7.550 Externas (US$ 2.405 mill.) 5.955

Otros TES 359 Internas 17.244

Otra deuda interna 15

Deuda Flotante - Deuda Flotante 942

Ajustes por Causacin 41 Prdidas Banco Repblica 124

Operaciones de Tesorera 2.592 Sentencias 235

Disponibilidad inicial 5.909 FEPC -

En pesos 3.525

En dlares (US$ 1.002 mill.) 2.384 Disponibilidad Final 3.309

En pesos 2.603

En dlares (US$ 285 mill.) 707

Fuente: clculos DGCPTN-MHCP.

Desembolsos Externos por USD 5.100 millones:

Emisiones de bonos por USD 2.500 millones ejecutados al 100% (Ene USD 1.500,

Mar USD1.000 millones)

Desembolsos de Multilaterales por USD 2.600 millones, actualmente

desembolsados USD 200, los restantes USD 2.400 estn programados para ser

desembolsados en el segundo semestre.

Desembolsos Internos por un total de $ 30,6 billones: Menores en $ 1,2 billones frente

a diciembre 2014.

Entre subastas y no competitivas a la fecha se han colocado $15,4 billones

equivalentes al 68% de la meta

Con entidades pblicas se han colocado $4,1 billones equivalentes al 54% de la

meta

Otras colocaciones de TES se reducen en $1,2 billones como resultados de

menores perdidas del Banco de la Repblica y la no financiacin del FEPC con

estos ttulos.

Fuentes y Usos 2015

XX

Fuentes y Usos 2016

MFMP MFMP

FUENTES US$ 57.322 USOS US$ 57.322

Desembolsos 46.069 Dficit a Financiar 30.995

Externos (US$ 6.000 mill.) 15.010 De los cuales

Bonos (US$ 3.000 mill.) 7.505 Pago Intereses Internos 18.020

Multilaterales y Otros (US$ 3.000 mill.) 7.505 Pago Intereses Externos (US$ 2.586 mill.) 6.469

Internos 31.060 Gastos en Dlares (US$ 679 mill.) 1.700

TES 31.042

Subastas 26.496 Amortizaciones 20.343

Entidades Pblicas 3.499 Externas (US$ 1.164 mill.) 2.913

Otros TES 1.047 Internas 17.430

Otra Deuda Interna 17

Deuda Flotante 2.767 Prdidas Banco Repblica 662

Ajustes por Causacin 968 Sentencias 385

Operaciones de Tesorera 4.209 Disponibilidad Final 4.937

En pesos 1.922

Disponibilidad inicial 3.309 En dlares (US$ 1.205 mill.) 3.015

En pesos 2.603

En dlares (US$ 285 mill.) 707

Fuente: clculos DGCPTN- MHCP.

Fuente: clculos DGCPTN-MHCP.

Desembolsos Externos por USD 6.000 millones: mayores en USD 900 millones frente

a 2015.

Emisiones de bonos por USD 3.000 millones que significan un aumento de USD 500

millones ($1,3 billones) frente a 2015

Desembolsos de Multilaterales por USD 3.000 millones que significan un aumento de

USD 400 millones ($1,0 billn) frente al 2015

Desembolsos Internos por un total de $ 31 billones: $ 480 mil millones ms que en

2015

Las subastas sern de $26,5 billones, incrementando en $3,8 billones frente a 2015

Las colocaciones con entidades pblicas se reducen en $4 billones producto de la

entrada de la totalidad de entidades al sistema Cuenta nica Nacional-CUN

Se le entregar liquidez al mercado por $4,4 billones, equivalentes a la diferencia entre

pagos por amortizaciones e intereses de $35,4billones y $31billones de emisiones

Fuentes y Usos 2016

Fuente: Clculos DGPM- MHCP.

Balance Primario (% del PIB)

Balance Primario Gobierno Nacional Central y Sector Pblico No Financiero

-0,2-0,4

-0,6-0,4

0,2

0,7

1,2 1,31,4 1,3 1,3

1,1 1,10,7

0,5 0,60,8

1,3

1,8

2,92,7 2,7

2,5

3,1

2,42,2

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

GNC

SPNF

Fuente: Clculos DGPM- MHCP.

Comparacin MFMP 2014 vs 2015 (% del PIB)

Deuda Bruta Gobierno Nacional Central

37,3 36,9 36,4 35,6

34,8 33,7

32,4 31,0

29,6 28,3

27,2 26,1

38,3 38,3 39,9 39,4 39,4

38,6 37,2

35,8 34,3

32,9 31,7

30,6 29,8

28,9 28,1

27,2 26,3

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030

MFMP 2014

MFMP 2015

Fuente: Clculos DGPM- MHCP.

Deuda Neta (% del PIB)

Deuda neta Sector Pblico No Financiero

15,1 14,8 14,5 14,3 13,8 12,8 11,3 9,9 8,6 7,4 5,9 4,8 3,9

12,3 12,6 12,4 12,2 11,9 11,2

10,0

8,9

7,8 6,8

5,6 4,6

1,5

27,4 27,4 26,9 26,5 25,6

24,0

21,4

18,8

16,4

14,2

11,5

9,5

5,4

0

5

10

15

20

25

30

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

Interna Externa

Fuente: Clculos DGPM- MHCP.

Balance SPC 2014-2026 (% del PIB)

Sector Pblico Consolidado

-2,4

-3,0

-3,6

-3,1

-2,7

-2,0

-1,5 -1,2 -1,1

-1,0 -1,0 -1,0 -1,0

0,7 0,6 1,1 1,0 0,9 0,9

1,5 1,3 1,1 1,0

1,5

1,1 0,9

-0,1

0,0

0,1 0,2 0,3 0,3

0,4 0,4 0,4 0,4

0,4

0,4 0,3

-1,8

-2,4 -2,4

-1,8 -1,5

-0,7 0,4 0,4

0,5 0,4

0,9

0,5 0,2

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,02

01

4

201

5*

201

6*

201

7*

201

8*

201

9*

202

0*

202

1*

202

2*

202

3*

202

4*

202

5*

202

6*

GNC

Descentralizado

Financiero

SPC

Compromiso inquebrantable con la Regla Fiscal

Ajuste a nuevas condiciones de precio de

petrleo ser gradual y sin traumatismos

Grandes esfuerzos en materia de austeridad: control de gastos de funcionamiento y nueva

senda de inversin pblica

Necesidad, en todo caso, de esfuerzos en materia de ingresos

Trabajo de la Comisin de Expertos para

Equidad y la Competitividad Tributaria: complemento fundamental

Mensajes principales

Marco Fiscal de

Mediano Plazo

2015

Ministerio de Hacienda y Crdito

Pblico

Junio de 2015