2010.08.02 mauricio pozo
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Conclina C.A. - Hospital Metropolitano Presidente Ejecutivo Multienlace Cia. Ltda. – Macroeconomía y Finanzas Presidente Ejecutivo Universidad de las Américas Director del MBA Mauricio Pozo Crespo Agosto 2010 Sector financiero y monetarios: Tasas de interés, crédito al sector privado, depósitos, profundización financiera, oferta monetaria Funciones del dinero ALBA y SUCRE Sector real: PIB, precios, ingresos, pobreza, empleo 1. 2. 3. 5. 3. 4. 1. 2.TRANSCRIPT
La dolarización en el Ecuador
Mauricio Pozo Crespo
Conclina C.A. - Hospital Metropolitano
Presidente Ejecutivo
Multienlace Cia. Ltda. – Macroeconomía y Finanzas
Presidente Ejecutivo
Universidad de las Américas
Director del MBA
Agosto 2010
CONTENIDO1. Funciones del dinero
2. Economía ecuatoriana 1. Sector real: PIB, precios, ingresos, pobreza, empleo
2. Sector público: Finanzas públicas, precio del petróleo, deuda pública, RILD
3. Sector externo Exportaciones, importaciones, balanza comercial, IED, remesas
4. ALBA y SUCRE
5. Sector financiero y monetarios: Tasas de interés, crédito al sector privado, depósitos, profundización financiera, oferta monetaria
3. Conclusiones
Funciones del dinero
Medio de pago: para el intercambio
Depósito de valor: mantiene valor en el
tiempo
Unidad de cuenta: mide los precios
Patrón de pagos diferidos: para
transacciones a largo plazo
Sector real: PIB, precios, ingresos,
pobreza, empleo
Evolución del PIB(tasa de variación anual)
Fuente: Banco Central del Ecuador
4.34.7
-5.3
8.8
7.2
0.4
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
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2.0
4.0
6.0
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Crecimiento 1990 - 1998: 2,5% Crecimiento 2000 - 2009: 4,5%
45,0
24,4
37,7
3,3 3,6
0,0
20,0
40,0
60,0
80,0
100,0
120,0
19
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19
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19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
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10
*
Inflación promedio anual(De 1990 a 2010*)
Fuente: Instituto Ecuatoriano de Estadística y Censos
* Datos de 2010 al mes de junio
Inflación Promedio 1990 – 1998: 36,3%
Inflación Promedio 2002 – 2010 : 5,3%
Índice Promedio del Salario Mínimo
Vital Real
* Promedio hasta mayo 2010
Fuente: BCE
65,6
113,6
87,5
142,13
0,0
20,0
40,0
60,0
80,0
100,0
120,0
140,0
160,0
19
90
19
91
19
92
19
93
19
94
19
95
19
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20
10
*
Evolución de la pobreza por ingreso(% de la Población urbana)
Para este indicador se considera a las personas que viven con menos de dos dólares diarios
* Datos de 2010 al mes de junio
Fuente: INEC
4946
22 23
0
10
20
30
40
50
60
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90
19
91
19
92
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
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10
*
51,8
46,0
49,9
34,9
30,7
45,8
42,5
49,2
45,0
50,248,8
50,5 50,4
11,8 15,110,3
8,1 7,7 9,3 9,9 9,3 9,06,1 7,3 7,9 7,7
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010*
Subempleo Desempleo
Desempleo y subempleo
(Porcentaje de la PEA )
Fuente: INEC
* Datos de 2010 al mes de junio
Sector público: Finanzas públicas, precio del
petróleo, deuda pública, RILD
Finanzas Públicas: Gobierno Central(De 1990 a 2009, millones de dólares)
Fuente: Banco Central del Ecuador
-4,000
-2,000
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
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09
Ingresos Totales
Gasto Total
Resultado Global
Finanzas Públicas: Gobierno Central(De 1990 a 1999, como porcentaje PIB)
Fuente: Banco Central del Ecuador
17,6% 21,5%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
Ingresos/PIB Gastos/PIB
Finanzas Públicas: Gobierno Central(De 2000 a 2009, como porcentaje PIB)
Fuente: Banco Central del Ecuador
22.3% 27.3%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Ingresos/PIB Gastos/PIB
Precio del petróleo ecuatoriano(dólares por barril, promedio mensual)
* Datos de 2010 al mes de junio
Fuente: Banco Central del Ecuador
69,40
65,90
0
20
40
60
80
100
120
140
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02
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e-0
9
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en
e-1
0
Precio de Mercado Precio Presupuestado
Deuda pública total / PIB
* Datos de 2010 al mes de junio. PIB para el 2010 según la aproximaciones del BCE (56.964 millones de dólares)
Fuente: BCE
92.8% 98.3%
18.9%
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
80.0%
100.0%
120.0%
19
90
19
91
19
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*
% deuda interna / PIB % deuda externa / PIB % deuda total / PIB
0.0
1000.0
2000.0
3000.0
4000.0
5000.0
6000.0
7000.0e
ne
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-90
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e-9
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-93
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e-9
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e-9
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-99
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00
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01
en
e-0
2
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-02
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04
en
e-0
5
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-05
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07
en
e-0
8
oct
-08
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10
* Datos de 2010 al mes de junio
Fuente: Banco Central del Ecuador
Evolución de la RILD(millones de dólares)
Sector externo: Exportaciones, importaciones,
balanza comercial, IED, remesas
Exportaciones (millones de dólares FOB y tasa de variación anual)
* Datos de 2010 al mes de mayo
Fuente: Banco Central del Ecuador
2,724
5,2644,678
18,511
13,797
6,986
-30.0%
-20.0%
-10.0%
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
20,000
19
90
19
91
19
92
19
93
19
94
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95
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96
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10
*
Exportaciones TVA (%)
Exportaciones petroleras y no petroleras (millones de dólares FOB)
* Datos de 2010 al mes de mayo
Fuente: Banco Central del Ecuador
2.442,4
11.672,8
3.814,9
2.484,2
6.837,8
3.171,6
0,0
2.000,0
4.000,0
6.000,0
8.000,0
10.000,0
12.000,0
14.000,0
16.000,0
18.000,0
20.000,0
1990
1991
1992
1993
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2001
2002
2003
2004
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2007
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2010
*
Exportaciones Petroleras Exportaciones no petroleras
Importaciones(millones de dólares FOB y tasa de variación anual)
* Datos de 2010 al mes de mayo
Fuente: Banco Central del Ecuador
5,110
2,737
17,415
14,072
6,880
-60.0%
-40.0%
-20.0%
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
20,000
19
90
19
91
19
92
19
93
19
94
19
95
19
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19
99
20
00
20
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05
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20
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20
10
*
Importaciones TVA (%)
Importaciones petroleras y no petroleras(millones de dólares FOB)
* Datos de 2010 al mes de mayo
Fuente: Banco Central del Ecuador
255,9
3.217,5
1.291,4
14.383,2
5.649,4
0,0
2.000,0
4.000,0
6.000,0
8.000,0
10.000,0
12.000,0
14.000,0
16.000,0
18.000,0
20.000,0
1990
1991
1992
1993
1994
1995
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2010
*
Importaciones Petroleras Importaciones no petroleras
Balanza comercial (millones de dólares)
* Datos de 2010 al mes de mayo
Fuente: Banco Central del Ecuador
-995,0
1.665,2
-969,5
1.448,8
-300,9
45,6
-1.500,0
-1.000,0
-500,0
0,0
500,0
1.000,0
1.500,0
2.000,0
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
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2000
2001
2002
2003
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2006
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2008
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2010
*
Balanza comercial no petrolera (millones de dólares)
* Datos de 2010 al mes de mayo
Fuente: Banco Central del Ecuador
-1.645,0
385,0
-7.545,5
-4.931,7
-2.477,8
-8.000,0
-7.000,0
-6.000,0
-5.000,0
-4.000,0
-3.000,0
-2.000,0
-1.000,0
0,0
1.000,0
19
90
19
91
19
92
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
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04
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05
20
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20
07
20
08
20
09
20
10
*
Balanza comercial petrolera (millones de dólares)
* Datos de 2010 al mes de mayo
Fuente: Banco Central del Ecuador
1.627,0
650,0
1.650,4
8.455,4
4.630,8
2.523,5
0,0
1.000,0
2.000,0
3.000,0
4.000,0
5.000,0
6.000,0
7.000,0
8.000,0
9.000,0
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
*
Inversión extranjera directa(millones de dólares y tasa de variación anual)
Fuente: Banco Central del Ecuador
316.5-68.5%
-100.0%
0.0%
100.0%
200.0%
300.0%
400.0%
500.0%
0.0
100.0
200.0
300.0
400.0
500.0
600.0
700.0
800.0
900.0
1000.0
1100.0
19
90
19
91
19
92
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
Inversión extranjera directa Tasa de variación anual
Fuente: Banco Central del Ecuador
Remesas de emigrantes(millones de dólares y tasa de variación anual)
2495,4-11,6%
-50,0%
-40,0%
-30,0%
-20,0%
-10,0%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
0,0
500,0
1000,0
1500,0
2000,0
2500,0
3000,0
3500,0
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
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20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
Remesas Tasa de variación anual
ALBA y SUCRE
Venezuela 337,30 8,49%
Ecuador 54,21 1,36%
Cuba 51,11 1,29%
Bolivia 17,63 0,44%
Antigüa y Barbuda 1,18 0,03%
Honduras 14,26 0,36%
Nicaragua 6,15 0,15%
San Vicente y las Granadinas 0,57 0,01%
Dominica 0,36 0,01%
PIB ALBA 482,76 12,15%
Fuente: FMI, BCE
Participación en PIB América Latina
PIB (miles de millones USD)
PAÍS 2009
PIB miembros del ALBA
América Latina 3.974,75
Mundial 57.937,46
Fuente: FMI
REGIÓN 2009
PIB (miles de millones USD)
PARTICIPACIÓN EN EL PIB MUNDIAL
AMÉRICA LATINA 3.974,75 6,86%
ALBA 482,76 0,83%
Fuente: FMI
PIB (miles de millones USD)
2009
Participación del ALBA en el PIB
mundial
Exportaciones Ecuatorianas (millones de dólares)
Fuente: BCE
8,368
1,702
775
143
989
2,080
5,892
939677
148
685
2,062
-
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
Estados Unidos Perú Colombia MERCOSUR ALBA Unión Europea
Exportaciones 2008 Exportaciones 2009
Importaciones Ecuatorianas (millones de dólares)
Fuente: BCE
2,418
1,419
3,321
1,727
535
1,476
3,578
628
1,485
1146930
1,448
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
Estados Unidos Perú Colombia MERCOSUR ALBA Unión Europea
Importaciones 2008 Importaciones 2009
Balanza Comercial (millones de dólares)
Fuente: BCE
5,047
2,314
1,167
310
(952) (808)
(1,276) (998)
(1,429)
(246)
604 614
(2,000)
(1,000)
-
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
2008 2009
E.E.U.U Perú Colombia Mercosur ALBA Unión Europea
Sector financiero y monetario: Tasas
de interés, crédito al sector privado,
depósitos, profundización
financiera, oferta monetaria
16,948,4 65,2
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
70,0
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
Margen Financiero % % Pasiva % Activa
Tasas de interés referenciales nominales
en Sucres (1993 – 1999, porcentajes)
Fuente: Banco Central del Ecuador
Tasas de interés: interbancaria
ponderada y venta MINIBEM´S (1996 – 1999, porcentajes)
Fuente: Banco Central del Ecuador
150.1
11.10
20
40
60
80
100
120
140
160
180
en
e-9
6
mar
-96
may
-96
jul-
96
sep
-96
no
v-9
6
en
e-9
7
mar
-97
may
-97
jul-
97
sep
-97
no
v-9
7
en
e-9
8
mar
-98
may
-98
jul-
98
sep
-98
no
v-9
8
en
e-9
9
mar
-99
may
-99
jul-
99
sep
-99
no
v-9
9
en
e-0
0
Tasa interbancaria ponderada Tasa BCE venta MINIBEMS
Tasas de interés referenciales en dólares(promedios anuales, porcentajes)
* Datos a partir de julio de 1995 hasta julio 2010
Fuente: Banco Central del Ecuador
4,31 4,78 9,10
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
18,00
19
95
*
19
96
19
97
19
98
19
99
20
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01
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08
20
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20
10
*
Margen financiero % Pasiva % Activa %
Crédito al sector privado – bancos privados(millones de dólares y tasa de variación anual)
* Datos 2010 hasta junio
Fuente: Banco Central del Ecuador
11.141,77 -6,9%
-40,0%
-20,0%
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
80,0%
0,0
2.000,0
4.000,0
6.000,0
8.000,0
10.000,0
12.000,0
19
90
19
91
19
92
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
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20
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20
06
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20
08
20
09
20
10
*
Crédito al Sector Privado TVA (%)
Depósitos – bancos privados(millones de dólares y tasa de variación anual)
* Datos 2010 hasta junio
Fuente: Banco Central del Ecuador
12.792 5,4%
-50,0%
-40,0%
-30,0%
-20,0%
-10,0%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
0,0
2.000,0
4.000,0
6.000,0
8.000,0
10.000,0
12.000,0
14.000,0
19
90
19
91
19
92
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
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20
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20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
*
Depósitos TVA (%)
Profundización Financiera(Crédito / PIB %)
* Datos 2010 hasta junio
Fuente: Banco Central del Ecuador
9.2%
26.2%
16.0%
21.7%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
19
90
19
91
19
92
19
93
19
94
19
95
19
96
19
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98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
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20
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20
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20
07
20
08
20
09
20
10
*
152,1% 88,6%
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
80,0%
100,0%
120,0%
140,0%
160,0%
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
TVA Emisión Monetaria (%) TVA M1* (%)
Tasas de crecimiento anual del M1 y
de la Emisión Monetaria (tasa de variación anual)
M1* puede definirse como el dinero líquido de la economía
Fuente: Banco Central del Ecuador
Oferta Monetaria(millones de dólares y tasa de variación anual)
* Datos de 2010 al mes de mayo
M1* puede definirse como el dinero líquido de la economía y M2* como el dinero total
Fuente: Banco Central del Ecuador
19,587 9,3721.8% 4.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
35.0%
40.0%
45.0%
-
5,000.00
10,000.00
15,000.00
20,000.00
25,000.00
30,000.00
35,000.00
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010*
M2* M1* TVA M1* (%) TVA M2* (%)
Conclusiones
Conclusiones
La dolarización trajo consigo algunas ventajas
importantes:
Estabilidad de precios y por tanto estabilidad en el poder adquisitivo de los salarios.
Mayor certidumbre para decisiones de inversión de mediano largo y plazo; mayor potencialidad de crecimiento económico.
Retorno de la confianza en el sistema financiero privado; crecimiento importante del crédito, sustentado en mayores captaciones del público. Reducciones en las tasas de interés. Paulatino crecimiento de los niveles de profundización financiera en los años post-crisis.
Mayor dinamismo en el sector externo.
Conclusiones A su vez, el adoptar la dolarización implicaba retos,
algunos no del todo asumidos ... :
Disciplina fiscal, ya que se elimina la posibilidad de
financiar déficits con emisión o con depreciación del tipo de
cambio. (?)
Políticas orientadas a incrementar la competitividad de las
exportaciones. (?)
Promoción de la IED. (?)
Fortalecimiento del sistema financiero. (, por iniciativa
propia de los agentes privados)
Mantener las ventajas alcanzadas gracias al esquema
de dolarización requieren el asumir tareas que, en los
últimos años, parecen haber sido dejadas a un lado.
Conclusiones Hay consenso en la teoría económica sobre el objetivo de la
política fiscal y monetaria; sin embargo, no existe consenso
sobre el sistema de tipo de cambio óptimo. La dolarización es
un régimen cambiario que brinda ventajas pero restringe los
grados de libertad de la política económica por lo que la
disciplina fiscal y unas adecuadas relaciones internacionales
se vuelven imprescindibles.
Si bien es cierto que la tendencia económica mundial es a un
sistema de tipo de cambio flexible y la dolarización es de un
tipo de cambio “fijo” para el Ecuador, la aplicación de una
moneda de aceptación internacional le ha permitido al país
reducir los impactos de crisis económicas y políticas.
Conclusiones Fortalecer la dolarización implica un estricto orden fiscal,
atracción de inversión extranjera, mantener líneas de
crédito internacionales abiertas, promover acuerdos de
libre comercio que amplíen la estructura de las
exportaciones, y generar medidas que eviten fugas de
capitales.
El sistema financiero es el primer impacto de un proceso
de deterioro de la dolarización. En ese sentido, la
supervisión financiera debe descansar en criterios
estrictamente técnicos evitando manejos políticos con
una arbitraria fijación de tasas de interés.
La dolarización en el Ecuador
Mauricio Pozo Crespo
Conclina C.A. - Hospital Metropolitano
Presidente Ejecutivo
Multienlace Cia. Ltda. – Macroeconomía y Finanzas
Presidente Ejecutivo
Universidad de las Américas
Director del MBA
Agosto 2010