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¿Ha pasado la crisis?

La economía en 2009 y 2010

Mauricio Pozo Crespo

Conclina C.A. - Hospital MetropolitanoPresidente Ejecutivo

Multienlace Cia. Ltda. – Macroeconomía y FinanzasPresidente Ejecutivo

Universidad de las AméricasDirector del MBA

Octubre 2009

CONTENIDO1. Economía ecuatoriana

1. Sector real: PIB, precios, empleo, pobreza2. Sector público: Finanzas del Gobierno Central, deuda, proyecto

de reforma tributaria3. Sector externo: Comercio exterior, balanza de pagos, precio

del petróleo, tipo de cambio4. Sector financiero: tasas de interés, depósitos y créditos5. Dolarización: Liquidez, RILD, depósitos del Gobierno

2. Economía internacional1. Proyecciones de crecimiento, inflación, desempleo y precios de

commodities2. Evolución de tasas de interés e índices bursátiles3. Medidas adoptadas ante la crisis: países vecinos, asignación

extraordinaria de DEG

3. Previsiones para Ecuador4. Conclusiones y recomendaciones

Economía ecuatoriana

Sector real: PIB, precios, empleo, pobreza

Evolución trimestral del PIB(tasa de variación t/t-1, porcentajes)

Fuente: Banco Central del Ecuador

-0,31

0,06

-0,26

-9,0

-6,0

-3,0

0,0

3,0

6,0

9,0

12,0

20

04

.I

20

04

.II

20

04

.III

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04

.IV

20

05

.I

20

05

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20

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20

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20

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20

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20

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20

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20

08

.I

20

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20

08

.III

20

08

.IV

20

09

.I

20

09

.II

PIB petrolero PIB no petrolero PIB

PIB primer semestre 2009(tasa de variación por rama de actividad)


Industrias IS09/IIS08 IS09/IS08 2009 (p)Agricultura, ganadería, caza y silvicultura -0,4 -0,3 2,5Pesca 2,4 0,9 4,6Explotación de minas y canteras -0,8 -2,8 -4,5Industria manufacturera -2,2 -0,1 1,7Suministro de electricidad y agua 1,4 -4,2 5,5Construcción 0,7 7,5 -1,0Comercio al por mayor y menor -4,2 -2,4 1,4Transporte y almacenamiento 0,8 3,7 2,8Intermediación financiera -1,4 3,7 1,8Otros servicios 0,8 2,5 -1,0Gobierno General 1,0 8,7 2,5Servicio doméstico 0,6 -0,1 0,0Otros elementos del PIB -5,3 0,4 2,7PRODUCTO INTERNO BRUTO -1,6 0,2 1,0

Evolución del PIB (millones de dólares, tasa de variación anual)

Fuente: Banco Central del Ecuador, FMI, CEPAL

4,2%3,9%

6,5%6,0%

8,0%

2,8%

5,3%3,6%

2,5%BCE y CEPAL1,0%

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

(p)

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

PIB en millones USD Tasa de variación anual

FMI-1,0%

Estimaciones de crecimiento (variación anual)

Años BCE CEPAL FMI2009 1,0% 1,0% -1,0%2010 n.d. 2,5% 1,5%

Fuente: Banco Central del Ecuador, FMI, CEPAL

PIB por habitante

Nota: Previsiones 2009 según proyección del BCE


2005 2006 2007 2008 2009 (p)

Población

(millones de habitantes)13,2 13,4 13,6 13,8 14,0

PIB per cápita (dólares) 2.814,0 3.114,7 3.365,5 3.961,3 3.669,0

PIB per cápita

(dólares de 2000)1.570,0 1.607,5 1.623,6 1.704,4 1.696,5

Variación anual (dólares de 2000)

4,5% 2,4% 1,0% 5,0% -0,5%


2005 2006 2007Consumo intermedio 313,7 375,1 424,3Producción bruta 340,7 407,5 460,4Valor agregado bruto (PIB) 26,9 32,4 36,2Crecimiento del PIB del sector 26,3% 20,1% 11,8%Participación en el PIB total 0,13% 0,15% 0,16%Crecimiento del consumo intermedio 26,3% 19,6% 13,1%Consumo intermedio / Producción bruta 92,1% 92,1% 92,1%

Cifras económicas de la industria “Fabricación de equipo de transporte”

(millones de dólares de 2000 y porcentajes)

Inflación anual (enero de 2000 a septiembre de 2009 )

Fuente: Instituto Ecuatoriano de Estadística y Censos

sep-09; 3,29

sep-00; 107,90

abr-07; 1,390

20

40

60

80

100

120

en

e-0

0

ma

y-0

0

sep

-00

en

e-0

1

ma

y-0

1se

p-0

1

en

e-0

2

ma

y-0

2

sep

-02

en

e-0

3

ma

y-0

3

sep

-03

en

e-0

4

ma

y-0

4

sep

-04

en

e-0

5

ma

y-0

5

sep

-05

en

e-0

6

ma

y-0

6

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-06

en

e-0

7

ma

y-0

7

sep

-07

en

e-0

8m

ay-

08

sep

-08

en

e-0

9

ma

y-0

9

sep

-09

Inflación anual (por ciudades a septiembre de 2009, porcentajes)


5,0

4,4

4,2

4,0

3,3

3,1

2,1

4,0

1,8

0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0

Machala

Esmeraldas

Manta

Loja

Quito

Nacional

Cuenca

Ambato

Guayaquil

Costo de la canasta básica (por ciudades a septiembre de 2009, dólares)


521,3499,3502,8

519,0527,0528,7529,5

541,9

487,6

300,0

350,0

400,0

450,0

500,0

550,0

600,0

Cu

en

ca

Lo

ja

Qu

ito

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lda

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Na

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na

l

Gu

aya

qu

il

Ma

cha

la

Ma

nta

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ba

to

Escenarios de la inflación anual

Variación mensual promedio: en lo que va del año: 0,34%; en los últimos doce meses:0,27%


3,7%

4,0%

4,2%

4,5%

3,29%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

dic

-08

en

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9

feb

-09

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9

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9

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9

jun

-09

jul-

09

ag

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9

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-09

oct

-09

no

v-0

9

dic

-09

Con 0,20%

Con 0,27%

Con 0,34%

Con 0,45%

Observada

Escenarios de la inflación anual

1,8%

2,4%

3,3%

4,2%

4,9%

5,5%

6,2%

3,29%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

dic

-08

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9

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jul-

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ag

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9

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-09

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-09

no

v-0

9

dic

-09

en

e-1

0

feb

-10

ma

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0

ab

r-1

0

ma

y-1

0

jun

-10

jul-

10

ag

o-1

0

sep

-10

Con 0,15% Con 0,20%

Con 0,27% Con 0,34%

Con 0,40% Con 0,45%

Con 0,50% Observada

Variación mensual promedio: en lo que va del año: 0,34%; en los últimos doce meses:0,27%; en los últimos 18 meses: 0.45%


Ocupación adecuada(porcentaje de la PEA)

38,4

38,8

43,6

41,142

,6

38,8

42,6

40,2

38,3

0,0

9,0

18,0

27,0

36,0

45,0

jun.

07

sep.

07

dic.

07

mar

.08

jun.

08

sep.

08

dic.

08

mar

.09

jun.

09

Fuente: INEC

Desempleo y subempleo(Porcentaje de la PEA )

53,7

51,9

50,2

52,3

50,1

51,4

48,8

51,9

51,6

6,16,9

6,4

7,3

8,6 8,3

7,47,1 7,1

35,0

39,0

43,0

47,0

51,0

55,0

jun.

07

sep.

07

dic.

07

mar

.08

jun.

08

sep.

08

dic.

08

mar

.09

jun.

09

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

Subempleo Desempleo

Fuente: INEC

Evolución del salario mínimo nominal (dólares)

Fuente: BCE

54,8

97,7

121,3

138,2

158,1166,1

174,9186,6

198,3

233,1

254,2

0

30

60

90

120

150

180

210

240

270

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Poder adquisitivo del salario mínimo

Año base: septiembre 94 - agosto 95 = 100

Fuente: BCE

133,6

0

20

40

60

80

100

120

140

160

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Evolución de la pobreza por ingreso

Para este indicador se considera a las personas que viven con menos de dos dólares diarios

Fuente: INEC

37,6

36,7

35,1

24,3

25,2

22,6

21,6

60,6

61,3

59,7

0 10 20 30 40 50 60 70

2006

2007

2008

2009-jun

Rural

Urbana

Nacional

Evolución de la pobreza extrema por ingreso

Para este indicador se considera a las personas que viven con menos de un dólar diario

Fuente: INEC

16,9

16,5

15,7

7,9

8,2

7,6

6,7

32,8

33,3

31,7

0 5 10 15 20 25 30 35 40

2006

2007

2008

2009-jun

Rural

Urbana

Nacional


Sector público: Finanzas del Gobierno Central, deuda, proyecto de reforma tributaria

*Incluye otros ingresos no tributarios, transferencias corrientes e ingresos de autogestión

Fuente: Observatorio de la Política Fiscal

Ingresos del Gobierno Central (millones de dólares)

2009

(codificado)

2009

(devengado

enero - mayo)

2009

(proyección)

2010

(proyección)Ingresos totales 9.621 4.125 9.400 9.754

Ingresos tributarios 6.256 3.151 6.200 6.500Renta 2.200 1.293 2.300 2.300IVA 2.712 1.260 2.700 2.850ICE 436 181 400 450Arancelarios 800 293 600 600Otros 108 124 200 300

Ingresos petroleros 1.978 555 2.300 2.300Otros ingresos* 1.387 419 900 954


Gastos del Gobierno Central (millones de dólares)

2009

(codificado)

2009

(devengado

enero - mayo)

2009

(proyección)

2010

(proyección)Gastos totales 13.442 4.988 11.468 12.136

Gastos corrientes 7.493 3.380 8.415 8.926Sueldos 3.716 1.799 4.500 4.770Bienes y servicios 914 288 750 800Transf. Corrientes 2.085 1.143 2.545 2.636Intereses 702 150 620 720

Internos 201 40 170 170Externos 501 110 450 550

Otros corrientes 76 0 0 0Gastos de capital 5.949 1.608 3.053 3.210

Déficit -3.821 -863 -2.068 -2.382


* En 2009 incluyen crédito FLAR y Petrochina

Requerimientos de financiamiento(millones de dólares)

2009

(proyección)

2010

(proyección)Requerimientos totales 4.268 4.132

Déficit 2.068 2.382Amortizaciones 900 1.250Atrasos 400 500Recompra Bonos Global 900 0

Financiamiento identificado 3.095 1.350Depósitos Cuenta Única 400 200Desembolsos 2.195 650

Internos (IESS) 550 250Externos* 1.645 400

Atrasos 2009 500 500Brecha financiera 1.173 2.782

Deuda pública total / PIB

* Datos a agosto de 2009

Fuente: BCE

20,3

86,7

66,5

56,750,6

44,6

39,132,3 30,7

25,0

0

20

40

60

80

100

120

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

% deuda total / PIB % deuda interna / PIB % deuda externa / PIB

Recaudaciones del SRI(millones de dólares)

Recaudación Ene - Ago 2008

Recaudación Ene - Ago 2009

Crecimiento Nominal

2009/2008TOTAL NETO 4.056 4.532 11,7%Impuesto a la Renta Recaudado 1.598 1.838 15,0%Impuesto al Valor Agregado 2.194 2.226 1,5% IVA de Operaciones Internas 1.112 1.397 25,7% IVA Importaciones 1.083 829 -23,4%Impuesto a los Consumos Especiales 296 282 -4,6% ICE de Operaciones Internas 206 220 6,7% ICE de Importaciones 89 62 -30,5%Impuesto a los Vehículos Motorizados 69 82 18,8%I. Salida de Divisas 20 130 550,2%I. Activos en el exterior 0 20 n.a.RISE 0 2 n.a.

Fuente: SRI

Principales puntos del proyecto de reforma tributaria

Dividendos Dividendos de personas naturales residentes en el Ecuador

pasan a formar parte de su renta global Tienen derecho a usar como crédito tributario el impuesto

pagado por la sociedad generadora del dividendo, pero en ningún caso será superior al 25% de su valor ni al impuesto que le correspondería pagar a la persona por ese ingreso dentro de su renta global

Se pretende que las personas naturales residentes paguen hasta un 10% adicional de Impuesto a la Renta sobre el dividendo bruto

Están exentos: sociedades nacionales o extranjeras residentes en Ecuador, personas naturales no residentes en Ecuador

Fuente: Deloitte

Anticipo del Impuesto a la Renta Personas naturales y sucesiones indivisas obligadas a llevar

contabilidad y sociedades deberán pagar, como anticipo del Impuesto a la Renta (IR), un valor resultante de la suma de 0,2% del patrimonio total 0,2% del total de costos y gastos deducibles a efectos del IR 0,4% del activo total 0,4% del total de ingresos gravables a efectos del IR

Ya no se deducen las retenciones del ejercicio anterior Quienes obtengan ingresos provenientes de actividades

agropecuarias no considerarán en el cálculo el valor del terreno en el que realizan esas actividades

Si se presenta reclamo de pago indebido o en exceso, el SRI podrá disponer la devolución cada trienio, cuando la actividad económica del contribuyente se haya visto afectada por caso fortuito o fuerza mayor

Fuente: Deloitte

Impuesto al Valor Agregado Se grava con IVA al valor de los servicios

importados Se elimina la tarifa de IVA 0% para papel

periódico, periódicos y revistas Se dispone una tarifa de IVA 0% a los paquetes de

turismo receptivo, facturados dentro o fuera del país a personas o sociedades no residentes en el Ecuador

Fuente: Deloitte

Impuesto a los Consumos Especiales

Se incluye imposiciones específicas (valores fijos por unidad) y mixtas (combinación de imposiciones específicas y ad valorem)

Nuevas imposiciones: $0,08 por cada litro de gaseosa $0,07 por cada unidad de cigarrillo $5,0 sobre cada litro de alcohol puro de las

bebidas alcohólicas; si el PVP es mayor a $8,0 por litro (o su proporcional) se aplica un ad valorem adicional del 40% sobre el valor que resulte de restar al PVP los valores de IVA e ICE

Fuente: Deloitte

Impuesto a la Salida de Divisas Se incrementa la tarifa de 1% a 2% Están exentas las transferencias de hasta $500,

sin embargo esta exención no aplica si el hecho generador se produce con la utilización de tarjetas de crédito o débito

Fuente: Deloitte


Sector externo: Comercio exterior, balanza de pagos, precio del petróleo, tipo de cambio

Balanza Comercial (millones de dólares y porcentaje del PIB)


677,1

2539,9

-680,9

-1000,0

-500,0

0,0

500,0

1000,0

1500,0

2000,0

2500,0

3000,0

-1,33% PIB

4,64% PIB

1,48% PIB

ene - jul 2007 ene - jul 2008 ene - jul 2009

Exportaciones e importaciones (millones de dólares FOB)


11.948

9.408

7.787 7.106

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000

Exportaciones Importaciones

ene-jul 08 ene-jul 09

TVA=-40,5% TVA = -17,2%

Exportaciones por grupos de productos(millones de dólares FOB)


1.844

1.933

3.330

2.275

7.958

1.715

0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 7.000 8.000 9.000

Petroleras

Tradicionales

No tradicionales

Ene-jul/2009 Ene-jul/2008


Importaciones por grupos de productos(millones de dólares FOB)

1122

2045

1754

2345

2276

2655

1698

3195

0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 3.500

Bienes de consumo

Combustibles y lubricantes

Materias primas

Bienes de capital

Ene-jul/2009 Ene-jul/2008

Balanza de pagos(millones de dólares)


Transacción / período 2004 2005 2006 2007 2008 2008.III 2008.IV 2009.I 2009.II

1. Cuenta corriente -542 348 1.618 1.650 1.120 65 -1.543 -889 87

1.1. Balanza comercial de bienes 284 758 1.768 1.823 1.371 170 -1.413 -735 194

1.1.1. Exportciones 7.968 10.468 13.176 14.870 19.147 5.348 3.344 2.742 3.413

1.1.1.1. Petroleo y derivados 4.234 5.870 7.545 8.329 11.673 3.421 1.531 1.012 1.677

1.1.1.2. No petroleras 3.734 4.598 5.632 6.542 7.474 1.928 1.812 1.731 1.735

1.1.2. Importaciones -7.684 -9.709 -11.408 -13.047 -17.776 -5.178 -4.756 -3.477 -3.218

1.2. Balanza de servicios -954 -1.130 -1.305 -1.371 -1.641 -432 -432 -382 -307

1.3. Balanza de renta -1.902 -1.942 -1.950 -2.047 -1.598 -415 -368 -324 -423

1.4. Transferencias 2.030 2.661 3.104 3.246 2.989 743 671 552 623

2. Cuenta de capitales y financiamiento 140 -102 -1.962 -138 -281 286 -611 -502 -758

2,1, Cuenta de capital 8 13 19 22 37 6 7 5 6

2,2, Cuenta financiera 131 -115 -1.981 -161 -318 280 -618 -507 -7643. Errores y omisiones 683 420 214 -125 108 55 41 57 66

Balanza de pagos global (1+2+3) 281 666 -131 1.387 948 407 -2.113 -1.334 -605

Remesas de emigrantes(millones de dólares y tasa de variación anual)


609,7

-14,3%

-

100

200

300

400

500

600

700

800

900

20

05

-I

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-30%

-20%

-10%

0%

10%

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40%

50%

Remesas de los emigrantes Tasa de variación anual

Inversión Extranjera Directa(millones de dólares)


203,2

-400

-300

-200

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-

100

200

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500

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Precio del petróleo ecuatoriano(dólares por barril)


29,0

63,166,2

120,4

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Riesgo país Ecuador vs. otros países

Fuente: Bloomberg

946

0

700

1400

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4900

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Ecuador Argentina Brasil Colombia México Perú

Tipo de cambio real(Base 1994 = 100)

Fuente: BCE

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EEUU Colombia Perú Efectivo real


Sector financiero: tasas de interés, depósitos y créditos

Tasas de interés referenciales (octubre 2007 a octubre 2009, porcentajes)

Fuente: BCE

9,19 5,44 3,75

0

2

4

6

8

10

12

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09

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09

Activa % Pasiva % Margen financiero %

Tasa de interés efectivas por segmento(octubre 2007 a octubre 2009)

Nota: A partir de julio 2009, el segmento consumo incluye “consumo minorista”

Fuente: BCE

10

,7%

14

,1%

12

,2% 1

8,5

% 24

,8%

36

,2%

42

,9%

11

,3%

11

,1%

18

,0% 2

3,7

% 28

,6%

9,2

%

30

,8%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

Productivocorporativo

ProductivoPYMES

Vivienda Consumo Microcréditoacum.

ampliada

Microcréditoacum. simple

Microcréditominorista

oct-07 mar-08 oct-08 mar-09 oct-09

Depósitos totales – bancos abiertos(millones de dólares)

Fuente: SBS

2,0%

-

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

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Ago

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5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

30,0%

35,0%

40,0%

Total depósitos Variación anual

12.681,9

Cartera total – bancos abiertos(millones de dólares)

Fuente: SBS

-1,0%

-

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

9.000

10.000

Ago

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Dic

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Ago

-09

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5,0%

10,0%

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25,0%

30,0%

35,0%

Total cartera Variación anual

8.326,3


Dolarización: Liquidez, RILD, depósitos del Gobierno

Liquidez, depósitos y crédito(millones de dólares)

M1* puede definirse como el dinero líquido de la economía y M2* como el dinero total


8.201 8.822 13.967 13.750

0

4.000

8.000

12.000

16.000

20.000

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9

M1* Cuasidinero Depósitos Crédito al sector privado

M2*: 17.023


4.625

0

1.000

2.000

3.000

4.000

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6.000

7.000

8.000

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Reservas bancarias Dep. sector público no f inanciero Depósitos de la seguridad social RILD

Evolución de la RILD(millones de dólares)

Depósitos del Gobierno Central(millones de dólares y tasa de variación anual)


2.261 -17,8%

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

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0%

40%

80%

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160%

200%

Dep. Gobierno Central Tasa de variación anual

Economía internacional

Proyecciones de crecimiento, inflación, desempleo y precios de commodities

Fuente: FMI

Previsiones de crecimiento del FMI para el año 2009

Informe abr. 09 Informe oct. 09

Mundo -1,3 -1,1Economías avanzadas -3,8 -3,4Estados Unidos -2,8 -2,7Japón -6,2 -5,4Unión Europea -4,0 -4,2

Francia -3,0 -2,4Alemania -5,6 -5,3Italia -4,5 -5,1España -3,0 -3,8Reino Unido -4,1 -4,4

Economías emergentes 1,6 1,7China 6,5 8,5India 4,5 5,4América Latina y El Caribe -1,5 -2,5

Argentina -1,5 -2,5Bolivia 2,2 2,8Brasil -1,3 -0,7Chile 0,1 -1,7Colombia 0,0 -0,3Ecuador -2,0 -1,0México -3,7 -7,3Paraguay 0,5 -4,5Perú 3,5 1,5Uruguay 1,3 0,6Venezuela -2,2 -2,0

Fuente: FMI

Informe abr. 09 Informe oct. 09

Mundo 1,9 3,1Economías Avanzadas 0,0 1,3Estados Unidos 0,0 1,5Japón 0,5 1,7Unión Europea -0,3 0,5

Francia 0,4 0,9Alemania -1,0 0,3Italia -0,4 0,2España -0,7 -0,7Reino Unido -0,4 0,9

Economías emergentes 4,0 5,1China 7,5 9,0India 5,6 6,4América Latina y El Caribe 1,6 2,9

Argentina 0,7 1,5Bolivia 2,9 3,4Brasil 2,2 3,5Chile 3,0 4,0Colombia 1,3 2,5Ecuador 1,0 1,5México 1,0 3,3Paraguay 1,5 3,9Perú 4,5 5,8Uruguay 2,0 3,5Venezuela -0,5 -0,4

Previsiones de crecimiento del FMI para el año 2010

Fuente: FMI

Previsiones de inflación anual (promedio del período)

2008 2009 2010Mundo 6,0 2,5 2,9Economías Avanzadas 3,4 0,1 1,1Estados Unidos 3,8 -0,4 1,7Japón 1,4 -1,1 -0,8Unión Europea 3,7 0,9 1,1

Francia 3,2 0,3 1,1Alemania 2,8 0,1 0,2Italia 3,5 0,8 0,9España 4,1 -0,3 0,9Reino Unido 3,6 1,9 1,5

Economías Emergentes 9,3 5,5 4,9China 5,9 -0,1 0,6India 8,3 8,7 8,4América Latina y el Caribe 7,9 6,1 5,2

Argentina 8,6 5,6 5,0Bolivia 14,0 4,3 4,5Brasil 5,7 4,8 4,1Chile 8,7 2,0 2,3Colombia 7,0 4,6 3,8Ecuador 8,4 5,0 3,0México 5,1 5,4 3,5Paraguay 10,2 2,8 3,6Perú 5,8 3,2 2,0Uruguay 7,9 7,5 7,4Venezuela 30,4 29,5 30,0

Fuente: FMI, OECD

Previsiones de desempleo en economías avanzadas (porcentaje de la PEA)

FMI OECD FMI OECDEspaña 18,2 18,1 20,2 19,6Eurozona 9,9 10,0 11,7 12,0Alemania 8,0 8,7 10,7 11,6Italia 9,1 8,4 10,5 10,2Francia 9,5 9,7 10,3 11,2Estados Unidos 9,3 9,3 10,1 10,1Reino Unido 7,6 8,2 9,3 9,7Canadá 8,3 8,6 8,6 9,8Japón 5,4 5,2 6,1 5,7

2009 2010

Fuente: Banco Mundial, Energy Information Administration

Proyecciones de precios de commodities2008 2009 2010

Petróleo (promedio) $/bl 97,0 55,5 63,0Petróleo (WTI) $/bl 99,6 60,1 72,4

Cacao ctvs./kg 258 260 240Café (arabica) ctvs./kg 308 290 270Café (robusta) ctvs./kg 232 180 178Aceite de palma $/tm 949 650 660Aceite de soya $/tm 1.258 770 800Maíz $/tm 223 165 166Trigo $/tm 326 230 250Banano $/tm 844 890 868Carne de res ctvs./kg 314 250 265Carne de pollo ctvs./kg 170 164 167Camarón ctvs./kg 1.069 960 975Azúcar ctvs./kg 28,2 28,0 29,0Algodón ctvs./kg 157 125 128Tabaco $/tm 3.589 3.800 3.400

Urea $/tm 493 230 180

Aluminio $/tm 2.573 1.450 1.800Cobre $/tm 6.956 3.700 4.000Oro $/onza troy 872 900 850

Agrícolas

Fertilizantes

Metales

Petróleo


Evolución de tasas de interés e índices bursátiles

Fuente: FEC, Bloomberg

Tasas de interés internacionales

0,0

1,5

3,0

4,5

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Fed Funds ECB Prime Libor 90

Índices bursátiles internacionales

Fuente: Bloomberg

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Dow Jones Nikkei NASDAQ S&P 500


Medidas adoptadas ante la crisis: países vecinos, asignación extraordinaria de DEG

Fuente: CEPAL

Medidas adoptadas por países vecinos Colombia:

Reducción del encaje bancario y de la tasa de política monetaria Tarifa nominal del Impuesto a la Renta se redujo de 34% a 33% Tarifa del Impuesto de Timbre se redujo de 1% a 0,5% Cuotas del Impuesto al Patrimonio se reducen de tres a dos Priorización del gasto en sectores y programas de infraestructura,

programas sociales y de estímulo productivo Congreso aprobó un aumento de $4.500 millones en el cupo de

endeudamiento del Gobierno para 2010 y 2011 Se eliminó el control de capitales para inversión de cartera en renta

fija y para inversión extranjera de cartera Disponibilidad de recursos para el Banco de Comercio Exterior

(apoyo a exportadores) Asignación de recursos para reducción de tasa de créditos de

vivienda Incremento de familias beneficiarias del programa Familias en Acción

(similar al BDH) Acceso a préstamos de organismos multilaterales (FMI, CAF, BID,

BM)

Fuente: CEPAL

Perú: Reducción del encaje bancario y de la tasa de interés de referencia Aumento del plazo de los créditos del Banco Central a las

instituciones financieras Plan de estímulo económico para el período 2009-2010 por alrededor

de $4.000 millones destinados a obras de infraestructura, apoyo a sectores afectador por la crisis y protección social

Para financiar el plan de estímulo se emitió bonos Global por $1.000 millones a tasa de 7,1% y se autorizó la utilización del Fondo de Estabilización Fiscal

Aumento temporal de la tasa de devolución de impuestos de las exportaciones no tradicionales (de 5% a 8%)

Se reforzaron programas de vivienda y de crédito hipotecario Se aprobó un bono “de chatarreo” por $100 millones para renovar el

parque automotriz Se aprobó el retiro por parte de los trabajadores en forma completa

de los dos aportes patronales por compensación por tiempo de servicios. El porcentaje que se pueda retirar se reducirá gradualmente.

Medidas adoptadas por países vecinos

Fuente: FMI

Asignación extraordinaria de DEG FMI decidió incrementar las reservas de los países

miembros y proporcionar liquidez a la economía mundial a través de una asignación extraordinaria de derechos especiales de giro (DEG)

Asignación se originó en la reunión del G-20 celebrada en abril

Dos asignaciones: el 28 de agosto (equivalente a $250.000 millones) y el 9 de septiembre (equivalente a $33.000 millones)

La primera asignación corresponde al 74% de la cuota de cada país

En total, Ecuador recibió 288,4 millones de DEG (más de $400 millones)

Previsiones para Ecuador

α: Con variación mensual de 0,27% (promedio de la inflación mensual en los últimos 12 meses)

β: Con variación mensual de 0,45% (promedio de la inflación mensual en lo últimos 18 meses)

*Créditos y dépósitos: considerando saldo a diciembre de cada año

Fuente y elaboración: Multienlace

2007 2008 2009 2010

PIB (crecimiento real) 2,5% 6,5% 0,0% 2,0%

Inflación promedio α 2,3% 8,4% 5,2% 3,0%

Inflación promedio β 5,3% 4,7%

Inflación a fin de período α 2,9% 3,3% 4,0% 3,3%

Inflación a fin de período β 4,5% 5,5%

Tasa activa referencial 10,1% 9,8% 9,2% 9,1%

Tasa pasiva referencial 5,3% 5,5% 5,4% 5,5%

Depósitos totales (var. anual) 19,2% 22,2% 2,1% 9,6%

Crédito al sector privado (var. anual) 14,3% 25,5% -2,8% 3,3%

Previsiones Ecuador

Conclusiones y recomendaciones

Por lo visto en el primer semestre, es probable que en 2009 la economía ecuatoriana no crezca. Para 2010 se espera un crecimiento modesto.

El mal desempeño del sector petrolero continuará mientras no se aclare el panorama respecto a la renegociación de contratos con las compañías privadas.

Más allá de los sectores que resultaron afectados por la crisis, otros, como comercio e intermediación financiera, han sido perjudicados por medidas del Gobierno.


Después del remesón vivido en 2009, el Gobierno debe manejar con responsabilidad las finanzas públicas en 2010, a fin de evitar un déficit abultado cuyo financiamiento no es seguro.

Varios puntos del proyecto de reforma tributaria desincentivan la iniciativa privada y, por tanto, el crecimiento y la generación de empleos.

La crisis del sector externo no se soluciona con medidas como el aumento del ISD, que hacen del Ecuador un destino poco atractivo para la inversión


Las medidas tomadas respecto a la actividad financiera atentan contra la solvencia de las instituciones y limitan la prestación de servicios y la entrega de créditos a sectores riesgosos.

La eliminación de la autonomía del Banco Central implica nuevos riesgos para el sector financiero.

El aumento en la liquidez y la RILD da un respiro a la dolarización. Crear una nueva moneda implicaría devaluación y, por tanto, una reducción en el saldo de depósitos y créditos.


Las perspectivas en torno a la economía internacional son más favorables que hace pocos meses. Aún así, el desempleo en las economías avanzadas continuará alto, afectando al nivel de consumo.

Los recursos inyectados por los gobiernos y por organismos multilaterales implican un aumento en la liquidez que podría generar una reactivación de las líneas de crédito.

Las tasas de interés internacionales con seguridad volverán a subir el próximo año, cuando la recesión haya quedado atrás.


Conclusiones y recomendaciones La caída de la aceptación del presidente Correa

debe derivar en rectificaciones y en apertura al diálogo con otros sectores.

Sept. 2008

Ene. 2009

Sept. 2009

Market 59% 55% 38%

Cedatos 53% 61% 44%

Fuente: Cedatos, Market

¿Ha pasado la crisis?

La economía en 2009 y 2010

Mauricio Pozo Crespo

Conclina C.A. - Hospital MetropolitanoPresidente Ejecutivo

Multienlace Cia. Ltda. – Macroeconomía y FinanzasPresidente Ejecutivo

Universidad de las AméricasDirector del MBA

Octubre 2009

¿ha pasado la crisis? la economía en 2009 y 2010 mauricio pozo crespo conclina c.a. - hospital...

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