TUTORIAL DE MACROECONOMÍA

Bfeldqudesa.edu.ar -- Falta clase 1

SISTEMA DE CUENTAS NACIONALES (el PBI está dentro de este sistema de cuentas). La forma particular de llevar la cuenta de los países, son las cuentas nacionales.

·       Surge después de la Segunda Guerra Mundial. En todos los países se miden las variables de la misma forma para que pueda ser comparable.

·       Permiten conocer el estado de la economía en su totalidad.

·       Define conceptos que nos interesan medir, y luego se establece la forma de cómo medirlos.

EL PRODUCTO BRUTO INTERNO (PBI): es el valor de los bienes y servicios producidos por el trabajo. La PBI, esta medido en la moneda local – en pesos en Argentina-. El PBI, es dinámico, cambia en el tiempo. Por eso, es producto por unidad de tiempo (presos por año). Se mide como pesos por unidad de tiempo.

Tres formas para medir el PBI:

Ejemplo: Se supone que hay un solo sector de la economía y 4 empresas. Tres producen insumos y una hace el bien final.

1.     ENFOQUE DEL GASTO: se contabiliza el gasto en todos los bienes y servicios FINALES producidos dentro de la economía. La empresa que hace el bien final es la única que se contabiliza. No sumamos todos los bienes, porque estaríamos contando doble. Solo hay un bien final producido en esta economía.

2.     ENFOQUE DEL PRODUCTO: se contabiliza el valor agregado de cada etapa de la producción (ingresos – gastos). Acá tomamos cada etapa de la producción, insumos y bienes finales. El valor agregado se contabiliza (ingresos – insumos). Una vez obtenidos, se suman todos los valores agregados y te da lo mismo que en enfoque del gasto. Vemos que en este caso, el PBI es el mismo si se lo mide con ambos enfoques

3.     ENFOQUE DEL INGRESO: se agregan los ingresos que reciben quienes participan del proceso productivo (trabajadores, empresarios), incluidos los impuestos que se pagan al gobierno. El impuesto es parte de los ingresos por eso se tiene en cuenta. Hay que sumar los salarios y los impuestos que para la empresa es un gasto pero que para los trabajadores y gobierno es un ingreso; y la ganancia que es lo que va a quedar. (ingresos = valor agregado (ingreso – insumo). Por eso nos debería dar lo mismo que antes.

¿QUÉ SE INCLUYE CUANDO MEDIMOS EL PBI?

·       Bienes y servicios de mercado

·       Bienes y servicio de no mercado

o   Actividades ilegales (se estima).

o   Mercado negro

o   Bienes y servicios producidos por el gobierno (se los evalúa a su costo de producción). No tiene valor agregado porque no es de mercado, se lo suma directamente a los gastos para producir.

o   Bienes de capital (son bienes durables)

o   Aumento (caída) de inventarios. Todas las empresas mantienen parte de cuanto la empresa aumenta o cae la demanda (variación de inventarios entre los periodos).

¿Qué no se incluye cuando medimos pbi?

·       Bienes y servicios de no mercado producidos dentro del hogar.

·       Venta de bienes usados (ya los contabilice en algún momento, se contabilizan en el periodo de tiempo en que se producen)

·       Insumos

·       Consumo de recursos naturales (la tierra, la depreciación de la misma – no es costo que se consuman los recursos).

·       “Costo” de la contaminación.

·       No medimos dentro del PBI, la depreciación del capital. Los bienes de capital se van gastando y cada vez funcionan peor.

EL PBI Y LAS IDENTIDADES MACROECONÓMICAS.

·       Dijimos que el PBI podía medirse tanto desde el lado del ingreso como del gasto:

Y= C (consumo) + I (ingreso) + G (gasto) + X (exportaciones) – M (importaciones)

El consumo privado de bienes durables y no durables, y servicios. Inversión privada tanto en bienes de capital como en auto de inventarios y en edificios. Gasto público, consumo de bienes servicios por parte del gobierno. Se restan las importaciones porque es todo lo

que circula en el país.

·       Si reorganizamos la expresión:

Y + M = C+I+G+X

EL RESULTADO ES EN EL LADO IZQUIERDO DE LA “OFERTA GLOBAL DE BIENES” (DIFERENCIANDO ENTRE AQUELLOS PRODUCIDOS LOCALMENTE Y EN EL EXTRANJERO), Y EN EL LADO DERECHOS ES LA “DEMANDA DE BIENES Y SERVICIOS” (EN DONDE SE DISTINGUE CUÁL SERA SU USO FINAL)

·       Y-C-I-G+M-X = O le agrego los impuestos.

o   (Y-T-C-I) + (T-G) + (M-X) = 0

El primer término entre paréntesis es el ahorro privado. Es la diferencia entre lo que el sector privado tiene disponible para consumir, y lo que efectivamente consume. El segundo término es el ahorro o superávit público. El tercer término es el déficit de cuenta corriente, o ahorro externo (el balance de cuentas corrientes, el ahorro del resto del mundo). El ahorro puede ser desahorro porque puede ser negativo. Si el gobierno gasta más de lo que ingresa, alguien le presta plata. Por eso, alguien va a estar ahorrando, que puede ser el mercado externo o el sector privado el gobierno tiene déficit, emite un bono. Si la gente de afuera lo compra es ahorro externo y si lo compra alguien dentro del país es ahorro privado. Ese abono no va a estar escrito acá, igual que los impuestos, porque se cancela. Puede pasar que dentro del sector privado, algunas personas ahorren y otras no. O el sector público desahorró o ahorró, el resultado es uno solo porque la sumatoria de ahorros siempre tiene que ser igual a cero (no todos los paréntesis tienen que ser igual a cero)

LAS TRES BRECHAS:

·       SITUACIÓN DE EQUILIBRIO: la interpretación de esto es que siempre y todo momento, la sumatoria del ahorro público, el ahorro privado y el ahorro externo tienen que ser igual a cero. Los déficits deben compensarse. A pesar de esto, en una situación de equilibrio, cada uno de los términos que esta entre paréntesis es igual a cero.

¿QUÉ PASA CON LAS EMPRESAS DE OTROS PAÍSES? En el PBI lo único que nos importa es lo que se produce dentro del país.

·       El PBI calcula el valor de los bienes y servicios FINALES producidos por empresa y personas DENTRO del país.

·       No importa si esas empresas o personas son locales o extranjeras

·       Las empresas LOCALES (tanto en Argentina como en el extranjero). Del total se resta lo que se manda a otro país y se suma ingresos posibles que entran al país. Si al PBI le restamos los ingresos, remuneración a factores del resto del mundo, y le sumamos lo que las empresas con casa matriz en argentina, traen del exterior; tenemos el PRODUCTO BRUTO NACIONAL. el producto bruto nacional, puede ser mayor que el PBI.

·       Producto bruto nacional: contabiliza el valor de mercado de los bienes y servicios producidos por firmas cutos propietarios son residentes del país. Depende de qué es lo que se quiere ver, porque no hay ninguna mejor que otra. Depende de la cantidad de empresas nacionales que extranjeras en un país, si es más grande el PBI o el PBN.

·       En general en los países desarrollados, el PBN es más grande que el PBI; porque tienen muchas empresas en el exterior (fábricas o cedes en otros países). Cuantas más utilidades más PBI. Los países subdesarrollados, al revés.

PRODUCTO NETO INTERNO Y NACIONAL

·       Cuando medimos el PBI o PBN, solo tenemos en cuenta lo que produce en el periodo de interés.

·       No computamos el gasto de los bienes de capital que se usaron durante la producción. A diferencia de los insumos, estos no se consumen durante el proceso productivo, peo si se deterioran por el mismo. El producto neto nacional o interno van a ser menores que los PBI o PBN. En estos periodos nunca se restan los bienes de capital.

·       Se obtiene así el producto interno (o producto nacional) “neto” de la depreciación del capital.

INGRESO NACIONAL, INGRESO PERSONAL E INGRESO PERSONAL DISPONIBLE

-        En teoría, ingreso neto nacional debería ser igual al producto neto nacional

-        En la práctica, sin embargo, debido a que se construyen en forma distinta, suelen diferir por lo que se conoce como “discrepancia estadística”.

-        Si al ingreso nacional le sacamos los impuestos indirectos (impuestos al trabajo, seguridad social, seguros de desempleo, etc. impuestos indirectos) y sumamos los intereses netos (que reciben las personas por ejemplo, las acciones en sector privado que va a tener intereses). Si al ingreso nacional le restamos los impuestos indirectos y las contribuciones a la seguridad social, y le sumamos los intereses netos y los ingresos por tenencia de activos y transferencias, personales, llegamos al ingreso personal. Si al ingreso personal se le deducen los impuestos a los ingresos se obtiene el ingreso – ganancias y bienes personales- personal disponible (lo que se puede usar para consumir,

invertir, etc.).

-        Cuando hablamos de inversión en macro, los ingresos no se ponen en el banco.

El PBI nos demuestra qué un país sea más rico que otro si hay gran diferencia. Pero si tomamos el mismo como número agregado nos dice como está el país y no la población. Muchas veces, es conveniente usar el PBI per cápita que ajusta el producto total por la cantidad de habitantes. De todos modos, esto no nos dice cuánto ingreso tiene cada habitante, sino cuánto tendría si el ingreso del país se repartiera entre todos por igual. A la vez, hay desigualdad social; entonces tampoco es tan claro este método.

-        Con el PBI nos comparamos con otros países

-        Nivel de actividad: no necesariamente, decir cuánto se produjo en un año, me está diciendo cómo está la actividad. Lo que nos va a interesar, son las tasas de variación del producto. En general, más que el nivel, nos interesa la variación que tiene el PBI entre dos periodos de tiempo. De hecho, habitualmente se dice que un país está en recesión cuando su PBI cae por dos trimestres consecutivos. en verano se produce menos que durante el año, por eso el producto bruto interno es menor. Por eso se compara con lo respectivo al año anterior, y con el mes anterior.

PBI A PRECIOS CORRIENTES VS. PBI A PRECIOS CONSTANTES.

-        El PBI esta medido en valor por unidad de tiempo, es decir que es el producto de cantidades por precios

-        Puede variar, si cualquiera de los dos componentes cambia

-        Lo que nos interesa en general, para dar un diagnóstico de la

economía son los cambios en las cantidades producidas, por lo que tenemos que buscar una forma de dejar constantes los precios

-        Surge la necesidad entonces de estimar el PBI a “precios constantes”, con los precios de un año base. Dejamos fijo ese precio y computas a esos precios en otros años. Si hay variación del PBI es en términos reales (hay más o menos bienes porque los precios son iguales).

-        Variables nominales vs. Variables reales.

PBI A PRECIOS CONSTANTES

-        Para poder calcular esta variable es necesario elegir un año a partir del cual se dejarán “constantes” los precios. No podemos tomar cualquier año, tiene que ser un año donde relativamente sea coherente con la historia económica del país. Debe ser un año de relativa estabilidad, no tiene que haber movimientos muy bruscos en los precios ni en el nivel de actividad. No debe haber crisis fuerte. A la vez, hay que actualizar ese año base porque en parte, cada un tiempo hay bienes que se dejan de producir y otros que aparecen. Normalmente son cinco años para cambiar la base.

INDICE DE PRECIOS

-        DEFLACTOR DEL PBI: a partir del cálculo del PBI a precios corrientes y a precios constantes, podemos definir un índice de precios llamados “deflactor de PBI” (como cambiaron los precios de los bienes que se producen localmente). Podemos calcular la variación del mismo año a año para tener una idea de la inflación que hubo en la economía.

-        INDICES DE PRECIOS AL CONSUMIDOR: Me mide el cambio del nivel de precios de los bienes que se producen en el país. Incluye los bienes que se importan. A diferencia del PBI, que mide el nivel de precios de los bienes producidos en el país, el IPC mide el nivel de precios de una

canasta representativa del consumo de la población. Se hace una encuesta nacional de gasto de hogares para ver lo que se consume en el país además de que se produzca. Muchos de los bienes que se consumen en el país se producen en el país por eso no son tan diferentes.

NUMEROS ÍNDICE

-        INDICES DE LASPEYRES: es un promedio aritmético con ponderadores fijos. Tomo año base, sumo la canasta o el PBI, sumo precios por cantidades y año a año; mido los precios dejando fijas las cantidades.

Sumatoria de P1. Q0 / sumatoria de P0.Q0

-        INDICES DE PAASCHE: es un promedio aritmético con ponderadores variables. Me fijo todos los periodos, relevando las cantidades y dejo fijo los precios del año base.

Sumatoria de P1.Q1/P0.Q1.

APLICACIÓN: qué pasa si tenemos más de un sector en la economía. Medimos el cambio en el PBI con más de un sector. Hay soja y autos. La soja sale 1500 y los autos 50000. Si cae la soja y aumenta el precio de los autos pero se producen menos autos que antes; el PBI de los precios corrientes aumentó. La tasa de crecimiento del PBI nominal es:

(Pbi1 – pbi0) /pbi0 x 100 variación nominal.

Si quiero una variación real. Tengo que elegir un año base para “fijar” los precios de los bienes. En el año base me tiene que dar igual a precios corrientes. En el periodo 1, me da menos; el PBI a precios constantes cayó. Si elijo el año base, en ese año el PBI a precios corrientes debe ser igual al PBI a precios constantes. Dentro de un año

a otro, me puede dar una diferencia que es exclusivamente por la elección del año base. No hay un criterios para elegir un año baso, pero hay un problema porque se debe cambiar cada cinco año, cuando lo cambio tengo que medir el PBI para atrás.

INDICES ENCADENADOS: para evitar estos problemas se construyen estos índices. Tomando dos años consecutivos, calculo las primero el cambio porcentual del PBI a precios constantes tomando como base el primer año, y luego se realiza lo mismo tomando año base al segundo. En segundo lugar, se promedian ambos cambios porcentuales. El índice encadenado se forma “enlazando” los promedios a medida que éstos se toman, designando a uno de los años como aquel en que el indicen vale 1. A un año en particular, le pongo el valor 1, para ver cuando valdría luego (elijo yo a cual total las variaciones yo ya las calculé). Es caro por eso no se usa en Argentina.

DIGRESIÓN: MONEROMICS 101

-¿Cómo se mide el crecimiento del PBI? Cuando se anuncia el dato de crecimiento, se habla siempre del producto bruto a precios constantes, porque lo que nos suele interesar es el cambio en el nivel de producción. Si subestimo el cambio en los precios, digo que el PBI real subió mucho más. Si yo decido subestimar los precios, el PBI lo voy a estar midiendo en forma mayor al que realmente fue.

CUENTAS NACIONALES –BALANCE DE PAGOS.

SECTOR EXTERNO: sin mencionarlo, incluimos al sector externo en la economía cuando definimos la forma.

CUENTA CORRIENTE. Balanza comercial diferencia entre exportaciones e importaciones de bienes y servicios (X-M). al saldo de la balanza comercial, le sumo la recepción de intereses, las utilidades de las empresas locales del exterior y resto las utilidades de las

empresas locales que remiten en el exterior con los intereses que se pagan por su deuda.

·       X-M>0 Superávit comercial, cuando las exportaciones son más grandes que las importaciones.

·       X-M<0 déficit comercial.

Al adicionar el saldo neto de servicios financieros, intereses y pagos de utilidades, se obtiene el saldo de cuenta corriente. El pago de intereses de la deuda externa.

CUENTA CAPITAL: se toman en cuenta solo los ingresos y los ingresos de capital (préstamos o pagos de capital son un ingreso de capital), esto es la adquisición de activos domésticos por parte de no residentes, menos la adquisición de activos externos por parte de residentes.

·       Préstamos internacionales

·       Compra/emisión de bonos.

·       IED: inversión extranjera directa (puede incluir empresas nuevas que se instalan en el país, o que hacen una mejora, pero tambien incluyen compra de empresas).

La cuenta capital tiene usualmente el signo contrario que la cuenta corriente. Si las exportaciones son mayores que las importaciones, es un pago que el resto del mundo le está haciendo al país, por eso se tiene en cuenta en la cuenta capital.

LA CUENTA CORRIENTE VS. LA CUENTA CAPITAL:

·       Mientras que la cuenta corriente mide un “flujo”, la cuenta capital es

un “stock”.

·       La cuenta corriente, necesidad de financiamiento del país en un periodo de tiempo.

·       La cuenta capital, cómo se está financiando ese déficit (deuda, IED, etc.)

LA VARIACIÓN DE RESERVAS: los países desarrollados, no guardan reservas internacionales en los bancos centrales porque hay mucha confianza en su moneda; en los países subdesarrollados, los países empezaron a guardar monedas de otros países (seguro). Si el país tiene un déficit en cuenta corriente es porque hay muchas empresas extranjeras que rinden utilidades, y a la vez, hay muchos intereses sobre la deuda. Si el resto del mundo nos lo financia, no hay ningún problema pero si no es así, el país tiene que entregar reservas internacionales. Sin acreedor, no hay deudor. Si nadie está dispuesta a prestarle divisas al país, la economía doméstica no puede endeudarse: tiene que usar las reservas disponibles de periodos anteriores. La variación de las dos va a ser las reservas internacionales.

CC + CK = ARRII

MEDICIÓN DE VARIABLES ECONÓMICAS: el PBI, se mide en moneda local; pero para comparar entre países hay que usar una moneda uniforme. Vamos a usar una moneda en común que va a ser el dólar (tipo de cambio nominal), pasar el PBI de moneda local a dólares, dividiendo por el tipo de cambio. Se toma una moneda en común y se divide todos los PBI denominados en moneda nacional por el tipo de cambio correspondiente.

PBI U$$ = PBI$/TC$/u$$ esta expresado en pesos por cada dólar. Estamos dividiendo algo que está en pesos por el tipo de cambio de

pesos por dólares. TIPO DE CAMBIO NOMINAL.

TIPO DE CAMBIO NOMINAL: cuando queremos convertir una variable denominada en una moneda, a la moneda de otro país, usamos el tipo de cambio nominal. El TCN, funciona como un precio más: nos dice cuanta moneda de nuestro país podemos comprar con una unidad de moneda extranjera. Cuando se hablaba que en los 90, el cambio era uno a uno, muchos economistas decían que el peso estaba caro, que se necesitaban muy pocos pesos para comprar un dólar. Si hoy que esta 4,6, significa que hoy esta barato? Esto no es así, porque hay que ir midiendo con la inflación, y nos damos cuenta que en argentina la misma va mucho más rápido (tenemos que ver que podemos comprar ahora con esos 4,6). Como su nombre lo indica, el tipo de cambio nominal, no tiene en cuenta las variaciones en los precios.

EL TIPO CAMBIO REAL: mide el tipo de cambio nominal en relación a los cambios en los precios. El TCR toma en consideración no solo el cambio en los precios en la económica doméstica, sino tambien inflación del país contra el que queremos comprar nuestra moneda. El resultado es un número índice, es decir no tiene unidad de moneda. Ahora no podemos comparar, el PBI entre diferentes países pero sí me puedo comparar yo mismo en otro periodo. (Me mido a relación de antes).

EL TCN VS. EL TCR: Puede pasar que el tipo de cambio real no varié, y el nominal sí. El TCR tiene en cuenta los movimientos de precios en los dos países que se están comparando. La tendencia del TCN y el TCR puede ser diferente en el largo plazo, aun si se deja flotar libremente el RCN 8al contrario de lo que sucede en nuestro país, por ejemplo). Utilizando el índice de precios adecuado, permite establecer la competitividad que un país tiene con otro, en términos históricos.

TIPO DE CAMBIO REAL MULTURATERAL: construir un índice que nos indique cuanto más caros o más baratos somos que nuestros socios comerciales (siempre en términos históricos). Solo hay que ponderar los distintos TCR por el peso que cada uno de nuestros socios tiene en el total de nuestras exportaciones, en el total de nuestras

importaciones. Si quisiéramos medir el tipo de cambio real pero años atrás, el problema es que nuestros socios comerciales cambiaron entonces no me refleja bien contra qué estoy midiendo. No puedo comparar periodos muy alejados en el tiempo, cuando los cambios en los socios comerciales son relativamente chicos.

TCRM = SUMATORIA TCRi Xi/x

COMPRAR ENTRE PAISES DISTINTAS VARIABLES.

Una variable que nos permite relacionar satisfactoriamente el PBI, en varios países. Necesitamos un índice que tenga en cuenta una unidad de medida y tenga en cuenta los diferentes tipos de cambios. Cuando construimos el TCR, estuvimos muy cerca de ello. Desde la teoría, se sostiene lo que se llama LEY DE PRECIO UNICO, un mismo bien no puede tener un precio distinto en dos mercados. El tipo de cambio nominal, debería ser tan que la misma cantidad de moneda pueda comparar la misma cantidad de bienes en todos los países (mismo precio de un bien en los dos países) PARIDAD DE PODER DE COMPRA DE LAS MONEDAS. Puede que no se cumpla la ley de precio único. Si los costos de transporte son muy altos, entonces obviamente, van a tener un peso en el precio del bien y no van a ser iguales.

PARIDAD DEL PODER DE COMPRA: existen diversos motivos por los que la PPC absoluta (lo PPP en ingles) no se sostiene:

·       Bienes y servicios son “no transables” internacionalmente (visita al médico)

·       Costos de transporte

·       Barreras arancelarias y paraarancelarias – requisito sanitario- que producen diferencias en el precio de un mismo bien en mercados (hace más caro el intercambio de bienes entre países)

·       El tipo de cambio está afectado por factores adicionales al comercio (especulación, shocks financieros, es un activo financiero entonces no siempre el tipo de cambio nominal, no siempre me refleja la ley de precio único)

Sin embargo, en el largo plazo el tipo de cambio tendrá a ajustarse para reflejar las diferencias en el precio de los bienes. Ahí radica la utilidad de PPC relativa. (Si no hubiera todas estas cosas que se podría cumplir esta ley). Se comprar el tipo de cambio en cuando a PPC y lo comparamos con el precio nominal.

Existe un indicador muy famoso que se basa en la “ley de precio único” para determinar el tipo de equilibrio: se ve un bien que es muy consumido en todo el mundo entonces se pone un precio (maso menos) que sea igual en todos los países, esto lo elabora The Economist. Costo en moneda local /costo en país de producción.

DIGRESIÓN: MORENOMICS. El índice del bien que se pactó un precio, pero si se deja en el precio que debería estar el tipo de cambio sería totalmente diferente precio esta caro, no hay correspondencia. Si bien es una medida bastante imperfecta, da una idea de lo subvaluada o sobre valuada que esta una moneda respecto de la otra.

PARIDAD DE PODER DE COMPRA - ¿cómo se calcula este tipo de cambio?

·       Se debe armar una canasta de bienes y servicios

·       Se la valúa en cada país sobre el que se quiere hacer la comparación en la moneda loca

·       El tipo en el PPC es el ratio entre el valor de esa canasta en el mercado externo, y el que prevalece en el mercado doméstico.

TC ppc = P (INTERNACIONAL) Q /PQ (las cantidades no se simplifican porque son muchos bienes distintos y para sumarlos se miden en

valor)

Si bien el tipo de cambio en PPC tiene algunas contras, es una medida más razonable que el tipo de cambio nominal para valuar el PBI de diferentes países en una misma moneda. Las contras son: encontrar las canastas es muy difícil – tendría que haber calidad similar ya que no se puede comparar dos materiales iguales pero con origen diferente, algo made in USA seguramente esté más valuado que en Argentina-, el nivel de vida en un país es muy diferente a otro por eso los bienes son apreciados y tienen un valor de compra diferente.

Si la moneda de un país esta sobrevaluada, su PBI en dólares corrientes será más alto que su PBI en dólares PPC. Y viceversa, si la moneda de un país esta subvaluada. En los países subdesarrollados el tipo de cambio en poder de compra y el nominal, varía mucho por las distorsiones; no así en desarrollados donde no hay casi diferencia. Cuanto hay mucha diferencia, si es mayor el PPC, la moneda del país que estas mirando está muy sobrevaluada –vale muy caro. Esto no indica cuan caro es el país.

OTRAS VARIABLES DE INTERÉS MACROECONÓMICO: si bien el producto, la inversión, el consumo etc. son algunas de las variables más relevantes en macro no son las únicas.

·       Dos variables que nos interesan son la tasa de desempleo y la tasa de interés.

EL DESEMPLEO:

·       Desocupados: no tienen trabajo pero lo están buscando activamente. Si no lo estoy buscando, no soy desocupado, soy inactivo, no pertenezco a la sociedad económicamente activa (los menores de 14

años y los mayores de 65 años)

·       La medición del desempleo es mediante la “encuentra permanente de hogares” que el INDEC lleva a cabo trimestralmente.

·       Activamente trabajo: un desempleado que busca trabajo, por cuanto tiempo tiene que buscar para ser considerado activamente. Un año sin buscar trabajo no es ser activo. En el medio hay un montón de grises porque no se sabe claramente cuando se fija esa dejada de búsqueda. Desde 2003, se considera que dejas de ser activo cuando pasa un mes.

·       Si alguien no tiene trabajo y no lo busca es inactivo.

·       La tasa de desempleo se mide con los desocupados sobre la población económicamente activa.

TASA DE DESOCUPADOS = DESOCUPADOS /PEA = DESOCUPADOS/OCUPADOS+DESOCUPADOS

·       ¿Por qué puede bajar el desempleo? Si un desocupado consigue empleo la tasa va a bajar porque no lo voy a considerar en desocupados, pero si en ocupados (aumenta el denominador). Si el desocupado deja de buscar trabajo porque no lo consigue, baja la cantidad de desocupados pero tambien baja la tasa de PEA y pasa a ser un inactivo (el cambio porcentual del nominador es mayor entonces va a ser menor la tasa de desempleo teniendo en cuenta la proporción del nominador). en momentos de crisis baja el desempleo porque los desocupados dejan de buscar trabajo (trabajador desincentivado).

·       El desempleo impacta sobre el nivel de vida de las personas. Sobre el bienestar de la población, una persona desocupada tiene menos ingresos y de bienestar general. Tambien es una desmejora psicológica.

·       La permanencia en el desempleo por largos periodos puede acarrear problemas para conseguir un empleo después (estéresis, cuanto más tiempo estés sin trabajo, menos posibilidades vas a tener de conseguir en un futuro). Muchas veces por eso, se obliga a capacitar a la persona cuando la toman después de tanto tiempo que no estuvo empleada

·       Desde el punto de vista de la eficiencia económica, el desempleo implica una subutilización de recursos de la economía. Es una persona ineficiente porque no produce, no ayuda a la economía del país. Es un insumo para la producción que no se usa.

TASA DE INTERES

·       Se define como el PRECIO de un préstamo. Vincula el dinero presente con el dinero futuro. Lo que pido prestado hoy, lo que consumo demás hoy, lo voy a tener que pagar mañana.

·       Existen muchas tasas de intereses en la economía (una por cada activo, prestamista, prestatario y plazo), pero en el análisis macro, se habla de LA tasa de interés pues la mayora tiende a bajar o subir al mismo tiempo (aunque no en la misma magnitud). Nosotros vamos a tener en cuenta solo una.

·       La tasa de interés juega un rol clave en las decisiones de ahorro e inversión, tanto a nivel individual como agregado. Si las tasas de intereses son altas se incentiva al ahorro y viceversa. Es una tasa de interés nominal.

·       Tasa de interés nominal vs. Real: la tasa de interés real va a depender del cambio en los precios y de la inflación. Cuando la inflación es positiva, mañana voy a poder comprar menos bienes de los que compraba hoy. La tasa de interés real va a ser la tasa que juega en la teoría de ahorro, porque las mismas son las que nos alientan el consumo pero nos desalientan del ahorro, si las tasas de interés son

bajas. Si son altas nos llevan al ahorro, pero nos pueden llegar a llevar a la recesión.

·       Se calcula con la tasa de interés nominal menos la inflación. Tasa de interés real (r)= tasa interés nominal (i) – inflación (pi)

·       Cuando es positiva, hay un incentivo al ahorro. Si es negativa, estimula el consumo.

·       La tasa de interés de equilibrio será aquella que iguale la cantidad de dinero que los prestamistas están dispuestos a ofrecer y la demanda de dinero por parte de los prestatarios.

EL MERCADO DE BIENES

PBI Y = C+I+G+X-M

Cómo se comporta el lado real de la economía en el corto plazo.

Supuestos del modelo:

1.     Vamos a mantener los precios fijos y no nos vamos a ocupar de los movimientos en los precios (sector real, vemos las variables en términos reales).

2.     Se produce un solo bien, que se puede consumir o invertir (no queremos ver un mercado solo, pero es más sencillo trabajar con un solo bien).

3.     Suponemos que la economía esta cerrada. Las importaciones y exportaciones son cero X=M=0

4.     El consumo depende del ingreso disponible. Del ingreso disponible (el ingreso del sector privado menos los impuestos Yd= Y-T) se va a

consumir una parte (la propensión marginal a consumir – C1).En general va a ser menor a 1 ya que sino, la gente estaría constantemente tomando deudas. El resto del ingreso disponible va a ir al ahorro. C0 es el consumo autónomo en donde el ingreso disponible de las personas es cero.

C= C(Yd) C=c0+c1(Yd) Yd= Y-T

El modelo va a ser estático, vamos a ver que sucede en un momento del tiempo. Tienen una pendiente que es la propensión a consumir y en los extremos tendremos el ingreso y el consumo. La ordenada al origen va a ser el consumo autónomo. Luego recta por C=c0+c1(Yd)

5.     Tanto la política fiscal (gasto público e impuestos) como la inversión son exógenos.

6.     No hay inventarios. Todo lo que se produce se vende7.     Vamos a llamar Z a la demanda agregada. La misma es el consumo la

inversión y es gasto publico. Z=c0+c1(y-t)+i+g

8.     La demanda agregada depende del ingreso. Al mismo tiempo, la condición de equilibrio establece la oferta tiene que ser igual a la demanda: Y=Z

9.     Condición de equilibrio: Y=C0+C1(Y-T)+I+G10.  Reorganizamos: (1-c1)Y= (C0+I+G-c1T)11.  Paso dividiendo el corchete para que Y me quede solo dividiendo. Y=

1/(1-c1)* (C0+I+G-c1T)12.  (C0+I+G-c1T) es el gasto autónomo y no depende de la producción

(todos los términos son variables exógenas en el modelos). Siempre es positivo.

13.  1/(1-c1) es el multiplicador del gasto. C1>1, ante un aumento del gasto autónomo, la producción se incrementara mas que proporcionalmente. Al ser mayor que uno el gasto autónomo, el producto siempre va a ser mayor. Si alguno aumenta, el producto va a aumentar mas que proporcionalmente. Un aumento de demanda es un aumento de producción – cuando el producto se consume se

necesita mas demanda y mas producción. En cada vuelta se consume un poco menos que la anterior, y por ende, vamos a llegar de nuevo al punto de equilibrio. Se consume menos de lo que producís. Mas gasto mas demanda, mas demanda implica mas producción, mas producción es mayor ingreso y parte del ingreso se consume.EJEMPLO:

o   C1= 0.7 (por cada peso se ahorra 0.3)o   I= 1000 G=300 T=250 C0=150o   Y= 4250 (hago la cuenta)

Si aumenta el gasto publico (t+1) aumenta en un 20%. El gasto autónomo será ahora: 150+1000+360-0.7*250=  La demanda ahora tendrá la ordenada al origen con el gasto autónomo

(I+Gc1T) y se cruza con una recta donde el producto y el ingreso se igualan (voy a tener el equilibrio, recta de 45° se cruza con la demanda del gasto autónomo – (C0+I+G-c1T). del lado del equilibrio a la izquierda el producto es mayor al ingreso y viceversa. C1 – propensión marginal a consumir era menor a uno. Uno no podría ser porque me queda el dominador en cero, si tiende a 1 tiendo a gastar todo mi ingreso y nunca convergería el ciclo. Si fuese uno o mayor a uno, el producto sería mayor al ingreso – no se puede consumir constantemente por encima de las posibilidades por eso, lo descartamos. Cuando el gasto publico aumentaba la recta de demanda se desplaza paralelamente hacia arriba siendo la ordenada al origen con un aumento de AG – le sumas en este ejemplo 60 unidades que es lo que aumento el gasto. El cambio en el gasto final debería ser igual que el aumento en el ingreso (el aumento en la ordenada igual al aumento en la abscisa).

o   La producción aumenta (ya hay demanda) necesito que la oferta aumente teniendo mas recursos, mano de obra, tecnología; necesito personas que trabajen para producir mas. Tenemos que por ende, suponer que no hay pleno uso de recursos, hay gente que no trabaja o maquinas que no se usan – en el punto e equilibrio primero-.

  Si cambia la propensión marginal a consumir, cambia la pendiente de la

recta. El sector privado quiere consumir un poco mas de sus ingresos. Hay mayor nivel de producción y de ingreso. Lo mejor que se puede hacer es consumir todo lo que tengamos.

EL MERCADO DE BIENES Y EL EQUILIBRIO FISCAL.

·       En el ejemplo, el cambio exógeno que se producía era un aumento del gasto publico (el déficit). }

·       Pero si el gobierno quisiera mantener su superávit; no pensamos que el aumento en el gasto publico deteriora el superávit fiscal del gobierno (T-G), e incluso puede llevarlo a valores negativo.

·       Partamos de un superávit fiscal nulo. ¿qué pasaría si el gobierno aumenta el gasto y los impuestos? Si suponemos que el déficit es cero –gasto e ingreso son iguales- pero quiere aumentar el gasto y a la vez, el impuesto depende de lo que pase con c1. Si el gobierno no cobrara impuestos (t =0), la gente igual no consumiría todo su modelo; entonces no va a ser una relación de uno a uno.

·       ¿Cómo es la derivada del ingreso cuando cambia g? 1/(1-c1) >0·       ¿la derivada del ingreso cuando cambian los impuestos?- C1/(1-c1)<0·       El producto va a aumentar porque el efecto que tiene una unidad mas

de gasto publico va a ser mayor que una unidad de impuesto. 1/(1-c1)> C1/(1-c1) si aumento los dos en una unidad el producto va a aumentar. Todo el gasto publico es mas demanda pero no todos los impuestos iban a ser mas consumo (solo una parte se iba a destinar a consumir). El sector publico aumenta la demanda pero le saca solo una parte al sector privado que iba a demandar. EL AHORRO

·       Y-T=Yd=C+S S=Y-T-C·       Y=C+I+GY-C-T=I+G-T·       La parte de ingreso disponible que no se consume – el ahorro privado

es la inversión privada mas el déficit publico. La inversión tiene que ser igual al ahorro (al privado y al publico).

o   S=I+G-T I=S+(T-G)·       El gasto menos los impuestos es el déficit publico.

·       S=Y-T-C el consumo entonces lo podemos reescribir como:o   S=Y-T-C0-C1(Y-T)o   S=-C0+(1-C1)(Y-T)

·       (1-C1) Es la propensión marginal a ahorrar.·       I=S+(T-G) si al ahorro privado lo reemplazas te queda:

o   I=-C0+(1-C1)(Y-T)+T-Go   I+G+C0-C1T= (1-C1)Y

·       Si nos quedamos con la idea que el ingreso es igual al ahorro – pero si estos son exógenos- por lo tanto S tiene que ser exógeno y estar determinado. ¿Qué sucede si el sector privado tiene que ahorrar mas? Baja el consumo autónomo o baja la propensión marginal a consumir. Si baja el consumo autónomo (sin cambios en la pendiente) vemos que el modelo me dice que si cae el consumo autónomo, cae el producto y por ende, el ingreso. Si cae la el gasto automono el producto cae mas que proporcionalmente. Si cae el ingreso la gente tiene menos para ahorrar (menos para consumir), entonces el resultado va a ser que el ahorro no va a variar, porque va a caer el gasto autónomo pero tambien el ingreso. Entonces en definitiva, se mantiene igual el ahorro. PARADOJA DEL AHORRO. No se puede decidir ahorrar mas en este modelo. Si la gente decide ahorrar más, las empresas lo ven como menos consumo entonces se produce menos. Al producirse menos, va a caer el ingreso. Una parte del resultado es porque el modelo es estático. EJERCICIO: suponer que en lugar de que los impuestos sean exógenos; los impuestos sean proporcionales al ingreso.

·       T=T+&Y·       C=C0+C1(Y-T-&Y)·       Z=C0+C1(Y-T-&Y)+G+I·       &=Un numero x de uno al cero.·       Imponiendo la condición de equilibrio: Y=Z

o   Y= C0+C1(Y-T-&Y)+G+Io   Y= 1/1-C1(1-&)*(C0+I+GC1T)

·       1/1-C1(1-&) 0<(1-&)<1 C1(1-&)<c1 1/1-C1(1-&)<1/1-c1 o   El producto va a aumentar pero menos que antes

porque una parte de lo que aumenta el producto se va a ir en impuestos. entonces, va a haber menos ingreso disponible del que había antes con un aumento de la demanda autónoma.

o   La diferencia entre este modelo y el anterior es que el gobierno aumenta el gasto, hace que automáticamente aumenten los impuestos, la recaudación impositiva del gobierno.

o   ¿Por qué el multiplicador es menor que antes? El gobierno pueden mantener un presupuesto equilibrado de forma mas sencilla. Por cada peso que aumenta el gasto público, el producto aumenta 1/1-c1(1-t). Pero los ingresos del gobierno aumentan en t/1-c1(1-t) por cada peso de incremento de G.

EL MERCADO DE BIENES CON ECONOMÍA ABIERTACuando permitimos que las importaciones y las exportaciones sean diferentes.

·       La inversión y el gasto público son exógenos.·       Las exportaciones: se parte del supuesto que no dependen de

nosotros, porque son compran que hace el resto del mundo. Son ventas al resto del mundo. X=X

·       Las importaciones: son cosas que nosotros hacemos al resto del mundo, por eso no son completamente exógenos. Las importaciones tambien dependen del producto del PBI, de nuestro ingreso. Las usamos como función del ingreso, similar al consumo – M=M+uY

·       Si las incorporamos en el modelo quedaría:o   Y= (1/1-C1(1-T)+U) *(CO-C1T+I+G+-M) Cuando la

economía es abierta el multiplicador va a aumentar mas de lo que aumentaba antes porque es de menor magnitud, antes la demanda va al consumo doméstico y ahora los bienes algunos son traídos desde afuera, entonces el aumento de la demanda autónoma traerá una demanda de otro país. Hay una parte ahora que se consumo en el exterior en el denominador hay un U que esta sumando, entonces el dominador va a ser

mayor y la fracción va a ser mas chica.Gráficamente: Puedo estar en equilibrio ene l mercado de bienes pero no en el del mercado externo. Hay una recta de 45 grados hay una curva de demanda agregada, donde su ordenada al origen cambia porque le sumas las exportaciones y las importaciones; la pendiente es la misma. Tambien, hacemos la balanza de pagos donde las exportaciones son exógenas (no dependen del ingresos, recta paralela al abscisa) y las importaciones dependen del ingreso entonces es recta con pendiente positiva. Hay un equilibrio interno de la economía en el conjunto pero hay un desequilibrio en la balanza comercial, hay un equilibrio con déficit comercial. Si el equilibrio fuese con un ingreso bajo, las exportaciones serían mayores que las importaciones. Pero podes tener ambos casos, y se habla de desequilibrio. No es bueno ni malo, tener déficit – consumimos mas de lo que producimos, importamos mas de lo que exportamos- o superávit comercial – si exportamos mas de lo que importamos, estamos consumiendo menos de lo que producimos-. La creencia es que es mejor exportar mas de lo que se exporta, pero en verdad le damos recursos al resto del mundo y estamos privándonos de consumir. La clave es que ninguno de estos dos desequilibrios, son sostenibles en el tiempo- la contracara del desequilibrio externo es la variación de reservas – cuando hacemos la diferencia entre exportaciones e importaciones. Querríamos que sean iguales para que no haya ni perdida ni acumulación de reservas. No querrías acumular reservas con el tiempo, porque en definitiva no son recursos – te privas de consumir o consumis mas de lo que podes – no tienen mucho sentido. En equilibrio queremos que la variación de reservas sea cero:

·       X=M X=M+Uy (x y m constantes)·       Y ex= (X – M) /u

No podemos mantener indefinidamente un desequilibrio comercial, deberíamos llegar el mundo de equilibrio externo – el cual implica un ingreso menor, enfriar la economía, bajar la demanda (mayor desempleo). Hay otras variables que nos permiten sortear la disyuntiva – bajar demanda y el nivel de producto o seguir con el desequilibrio externo. Lo ideal sería tener otro mecanismo de ajuste

del balance de pagos además del recesivo (bajar el producto). Si incorporásemos la variable del tipo de cambio sería mejor. El tipo de cambio me va a determinar cuan caros o cuan baratos serán los bienes mios con respecto al resto del mundo. Si el tipo de cambio es mayor, soy mas barato con respecto al resto del mundo – me can a comprar mas X= X + pER M=M+ uY+yER. Si el tipo de cambio real aumenta, voy a tener un aumento de las exportaciones y una reducción de las importaciones y esto a priori, no debería ser recesivo porque el producto no se debería ver afectado- igualmente, si la devaluación es fuerte puede afectar el producto.

·       Tipo de cambio real:o   ER = E * P – precio local- /P – precios internacionales-

Si subo el tipo de cambio de ER a ER1, las exportaciones van a pegar un salgo paralela al eje de abscisa pero mas arriba y las importaciones van a tener la misma pendiente pero con una ordenada al origen menor. Voy a tener un nuevo nivel de equilibrio. Las exportaciones pegan salgo hacia arriba y las importaciones hacia abajo. Otra forma de ver el desequilibrio externo, es ver qué pasa en el mercado de divisas – de moneda extranjera- si hay desequilibrio externo, hay un exceso de divisas – si yo importo voy a necesitar divisas para pagarlo y las exportaciones son divisas que entran al país. Por eso tengo un desequilibrio, un exceso de demanda. Las exportaciones son la fuente de oferta de dólares, pero si la entrada es menor que la salida, la demanda va reducirse MECADO DE DIVISAS. A mayor tipo de cambio, las importaciones son menores y las exportaciones pasan al revés – tienen que tener pendiente positiva- cuando mayor es el tipo de cambio, mejor para exportar. Si tengo equilibrio en el mercado de divisas, las exportaciones son iguales a las exportaciones – igual a la demanda de bienes y divisas. EL MERCADO DE DIVISAS: este mercado operará: si el tipo de cambio es flotante vas a tener un equilibrio, si lo mantengo fijo voy a tener deudas. En economía abierta puedo hacer subir el tipo de cambio, que el producto aumente – aumentan las exportaciones y se reducen las importaciones-; lo que cambia es gráficamente la ordenada al origen

del producto. Además, de las curvas de balance comercial. Hay una variable que me permite mejorar el producto y que me mejore la balance comercial. CICLO DEL STOP AND GO: Coincide con el proceso de sustitución de importaciones. A fines de la segunda guerra mundial, en argentina se decide intentar un proceso de industrialización. Si industrializamos se reducen las importaciones – pero lo que sucedió es que no se cambió la estructura sino que se pasó a importar bienes intermedios. Cambio la matriz, de bienes finales a bines intermedios. Los costos son mayores, la infraestructura es peor, la industria no puede competir internacionalmente, no puede exportar pero sí importar. Exporta el sector agropecuario. Si tengo un exceso de oferta de dólares, el ingreso tiende a reducir el superávit y hacer un déficit comercial. No eran generamente para cubrir los déficit. Lo que se hacía era pedir – cuando hay mayores exportaciones que importaciones- se pedia un préstamo al FMI lo condicionabas a adoptar las siguientes medidas: 1. Devaluar sin repercusión en el producto y mejorar el balance comercial. La devaluación si es recesiva porque al no poder pagar los insumos, la industria quiebra y baja el nivel de actividad. La devaluación no es expansiva. 2. Bajar el gasto público. las importaciones son muy poco elásticas, porque si necesitas insumos para producir, y te encarecen los insumos, vas a seguir debiendo y entras en quiebra. Al no exportar la ganancia era siempre en pesos, porque no se pueden sustituir las importaciones; siempre dependes de importar insumos entonces siempre es recesiva – no se puede importar tanto, no se puede producir ; falta de empleo mas la baja de gasto público. Se llegaba al punto donde la industria tenia que importar mas de lo que podía exportar. Nunca se llega a superar el desequilibrio externo. El campo no logra exportar más para sostener a la industria y sus importaciones. MERCADO DE ACTIVOS Y DE DINERO Un activo se diferencia de un bien de consumo – pero son bienes que

no se pueden consumir. Un activo puede ser un bono, acciones, oro y dinero (cumple tres funciones: 1. Es el medio de pago que usamos todos 2. Es la unidad de cuenta en que se expresa el valor de los bienes y servicios. 3. Para algunas teorías, el dinero puede afectar el nivel de producto). Los activos que se transan pueden ser:

·       Reales·       Financieros

El dinero lo podemos agrupar en dos categorías según qué forma tuvo a lo largo de la historia:

-        dinero mercancía: sal, oro, plata – lo consumo tal cual es o lo puedo cambiar por otros bienes

-        dinero fiduciario: billetes y monedas, depósitos – depende de la fe que tengamos en este dinero, no tiene ningún respaldo en el bien en sí mismo, son papel que sirven para intercambiar bienes.

Si un bien puede ser una mercancía o un bien pintado, si cumple estas funciones es dinero en la economía. La forma sencilla de definir qué es dinero es porque cumple sus funciones:

-        medio de cambio – intercambio de bienes.-        unidad de cuenta – el valor de los bienes y servicios de la economía

estén evidenciados en esa moneda.-        reserva de valor - un bien que es perecedero no es un reserva de valor

(no puedo ahorrar en carne, pero si puedo ahorrar en sal porque se puede conservar).Si se cumplen parcialmente, decimos que el sistema es bi-monetario o que el sistema no lo es completamente, pero no existe que no haya dinero completamente en la economía. DINERO COMO MEDIO DE CAMBIO: si no existiera el dinero, las transacciones se realizarían mediante el trueque. Si yo necesito cambiar un bien por otro, tengo que encontrar justamente el que quiera lo mío y tenga lo que yo quiera (mucha perdida de eficiencia) – el dinero permite especializarse en lo que mejor sabe hacer y nos ahorra todos los costos de transacción.

DINERO COMO UNIDAD DE CUENTA: nos permite comparar el valor entre los bienes. Está muy ligada la función de unidad de cuenta y medio de cambio ya que por unidad de cambio nos dice cuánto vale cada bien y cuánto vale en comparación a otro. Hay cosas que no se expresan en pesos, venta de inmuebles, entonces no hay un sistema de dinero completo.DINERO COMO RESERVA DE VALOR: es la menos intuitiva de todas porque en general, todos los activos financieros nos permiten atesorar valor y a diferencia de dinero, los activos nos dan un retorno (mismo el dinero a plazo fijo), entonces uno quiere tener dinero como reserva de valor si tiene cosas que funcionan como tal, ya que: 1. El dinero es un medio de cambio líquido – es muy fácil transformarlo el dinero (tautología de dinero fácil transformar en dinero) 2. Posee la propiedad de ser un medio de cambio – si tengo oro no puedo pagar con oro actualmente, lo tendría que cambiar a dinero. El ahorro en dinero no me da un interés pero sí liquidez. El dinero si bien no da un retorno, no da un retorno con certeza (tiene interés cero). Los otros activos en cambio, tienen un interés positivo pero no es con certeza (a veces se paga a veces no – ej: acciones). Razón por la cual uno querría ahorrar en dinero. En la economía el dinero se mide con:

-        los agregados monetarios: Informes de cuanto es el dinero que hay en la economía. Pero no hay una única medida de la cantidad de dinero que hay en la economía. Los agregados monetarios se agrupan desde los más restrictos a los más amplios:

o   La base monetaria (MO): cuanto es la suma del dinero que emitió el banco central. Circulante más reservas bancarias. Se va a dividir en lo que tiene el sector privado (circulante) y lo que hay en las reservas bancarias.

o   M1: circulante más depósitos en cuanta corriente y no incluyo las reservas en los bancos.

o   M2: es circulante, depósitos en cuenta corriente, más

cajas de ahorro y plazos fijos.Lo que más se tiene en cuenta es la MO porque es lo que invierte el blanco central y el M2 porque son los activos mas líquidos, los que están mas a mano de los sectores privados. Para algunas corrientes económicas, la emisión de dinero puede tener efectos reales. ¿por qué otras teorías económicas dicen que no puede ser así?TEORÍA CUANTITATIVA DEL DINERO: viene desde Hume en el siglo XVIII. Los cantitativistas dicen que hay una relación directa y proporcional entre la emisión monetaria (cantidad de dinero en la economía) y el nivel de precios. Si tengo mas dinero en la economía, voy a tener precios más altos. Lo que dice esta teoría parte de esta identidad:

Ms*V=P*yOferta de dinero (mo o m2)* velocidad de circulación (cantidad de veces que un mismo billete da vuelta en la economía)= PBI de la economía que lo divido entre los precios* cantidad de dinero. Lo que dice, es que si hay un producto de pleno empleo, no puedo producir mas de lo que estoy produciendo, tengo todos los bienes de capital utilizados. Si aumenta la oferta de dinero, aumentan los precios Porque el producto real esta fijo (Y) y que la velocidad de circulación tambien es constante. Lo que suele pasar, es que si emite mucho el banco central, va a aumentar la circulación (gente va a querer dejar de tener dinero, precios van a subir todavía más); sino se mantiene constante. En el largo plazo, hay consenso de que es así entre las teorías. En el corto plazo, aumenta la oferta de dinero y la teoría puede aumentar, entonces el producto es constante porque hay pleno empleo. Si o abría pleno empleo podría haber efectos reales en la economía. Otra forma en que se ve la ecuación cuantitativa; es el enfoque de Cambridge: se ve desde el lado de la demanda, pasando la V (velocidad de circulación) dividiendo al otro lado, entonces hay una K (inversa de la velocidad de circulación). Lo que dice esta ecuación es la

cantidad de dinero que demanda el sector privado, va a ser una proporción fija del producto. El sector privado va a decir en qué proporción va a tener cada activo y la misma va a depender del nivel de producto y de la velocidad de circulación. El sector privado va a tener dinero porque es un activo líquido – comprar bienes y servicios rápido.

Md= k*P*y

La oferta de dinero, por su parte la determina el banco central. El único que decide cuánto dinero hay en la economía es el banco central. La forma más típica en el que el banco central varía la cantidad de dinero en la economía es la “operación de mercado abierto”: cuando quiere expandir la oferta monetaria, el banco central compra bonos al sector privado, ofreciendo dinero a cambio. El banco central va a tener un activo (deudas del sector privado). Si quiere que haya menos dinero, solo tiene que vender bonos para recuperar dinero. La otra forma en el que banco puede cambiar la cantidad de dinero circulante es mediante la compra de bonos directamente al Tesoro, aunque eso tiene o debería tener un límite legal. El banco central estaría financiando al gobierno. Este caso, compran al sector público. Al ser en definitiva independientes pero ser parte del sector público, es casi ilimitado pero siempre se emitiría deuda pero es una forma ilimitada de tener financiamiento pero a la vez, tener una forma de tener oferta de dinero ilimitadamento lo que genera también consecuencias en el precio y la inflación.Por el lado de la demanda, el enfoque de Cambridge nos dice que una demanda de activos, es el dinero. En general, para decidir cuanto va a tener cada persona de activos financieros; se fija en cuatro características importantes que tiene cada activo:

1.     Retorno esperado: es la tasa a la que se incrementa el valor del activo por unidad de tiempo. Como el retorno de algunos activos es incierto, se habla de retorno esperado. Tiene que ver con el riesgo que tenga el activo, si un activo tiene un retorno esperado mayor, tiene un riesgo esperado mayor. Si yo tengo dos activos iguales con igual riesgo pero si hay retorno mayor en uno, compro ese porque el riesgo es el

mismo. A mayor retorno mayor riesgo entre los activos y cuanto mayor sea el riesgo, menos informativo va a ser el retorno esperado.

2.     Riesgo: es la incertidumbre acerca del retorno de un activo. Es una medida de cuan distinto puede ser este del retorno esperado del activo. A mayor riesgo, va a haber menos información del retorno del activo.

3.     Liquidez: es la facilidad con que el activo puede ser cambiando por otros bienes o servicios (dinero). A mayor liquidez, mas fácil transformar activo en dinero, va a ser mas alto su precio. Y por definición, el dinero es el activo mas líquido.

4.     Madurez: es el tiempo que tarda un activo en pagar la inversión inicial. Me dice en cuanto tiempo me devuelve lo que yo pagué inicialmente. Cuanto mayor es la madurez, mas tarde en pagarme, menor va a ser el precio.Riesgo, retorno, liquidez y madurez si un activo es mas liquido, va a ver mayor precio y el retorno va a bajar. Siempre voy a encontrar disyuntivas entre estas 4 características porque sino todos querrían este activo y aumentaría solo de precio. Lo que conviene y lo que hace el sector privado, es diversificar, tener un poco de cada activo financiero. Dentro de los activos financieros el que mas importa es el dinero. ¿Qué es lo que determina la demanda de dinero?Como cualquier activo va a depender de las 4 características: Riesgo = cero, retorno= cero, liquidez = alta y madurez. Entonces lo que vamos a decir que cambia la demanda de dinero es:

-        La tasa de interés del resto de los activos: si dejo la plata en un plazo fijo la liquidez es menor que el dinero. Que aumente el retorno y la tasa de interés va a bajar la demanda de dinero.

-        Producto: cuanto mayor sea el producto, voy a querer tener un poco mas de dinero para mantener la proporción del dinero.

Ecuación de demanda de dinero: Md=PYL (i)Como suponemos que P es constante se puede sacar y decir que solo depende del producto y de la tasa de interés (L). Cuanto mayor sea la tasa de interés, menor va a ser la demanda de dinero.

Md=PL (i)Si aumenta el producto, la demanda de dinero se corre a la derecha, a mismo interés, voy a generar mas dinero que antes porque la demanda de dinero depende positivamente en el producto y no grafico el producto en los ejes. Con respecto a la tasa de interés la demanda de dinero va a tener tasa negativo. La oferta de dinero, no va a depender de la tasa de interés sino de lo que el banco va a querer hacer. Lo voy a poner como línea vertical, y se va correr si el banco central quiere aumentar o disminuir la oferta de dinero. Si aumenta la oferta de dinero va a bajar la oferta de interés porque para cambiar la oferta monetaria, el banco central hace la operación abierta. El banco central entonces, compraría bono y cuando se compra bonos, se aumenta la demanda de bonos, entonces va a aumentar el precio de los bonos y si el mismo es mas alto, pero si al mismo lo llevo a otro mercado el bono va a valer mas. Pero nadie me va querer ofrecer mas plata por ese bono, si en el mercado alguien quiere pagarlo mas caro, el interés va a ir disminuyendo y por lo tanto, cuando aumenta el precio de los bonos el interés de los bonos baja. Si el banco central quiere aumentar la oferta de dinero, y aumenta la demanda de bonos, el aumento en el precio de los bonos; va a reducir la tasa de interés por eso, es que si la oferta del banco se central se desplaza a la derecha el punto de equilibrio va a ser menor. Para que la gente quiera tener mas dinero y menos de otros activos financieros, los activos van a tener que tener in rendimiento e interés menor. LA DEMANDA DE DINERO:Las formas en el que el sector mantiene el dinero:

-        El efectivo: circulante-        Los depósitos: lo que queda del circulante y va a deposito bancario

CUd=CMd circulante (fracción de la demanda de dinero)Dd=(1-c)Md depósitos. 0<c<1 – parte que tengo en efectivo

A su vez, los bancos deben mantener una fracción 0 de los depósitos que demanda el público en reservas:

R=0D

Tiene que tener una reserva por si la gente pide que le devuelvan su dinero, pero el resto lo puede demostrar. Decimos que la base monetaria (circulante y reservas) van a ser parte de la demanda de dinero. Y la base monetaria va a depender de la demanda de dinero y la demanda de dinero es el producto por una función que dependía de la tasa de interés.

H= cM+0 (1-c)MHd= [c+0(1-c)]* YL

En equilibrio, la oferta de base monetaria tiene que ser igual a la demanda de la misma:

H= [c+0(1-c)]*YLSi c=1, toda la demanda de dinero es mediante circulante, el dinero lo tenemos en efectivo. Entonces, la demanda de dinero es igual al circulante y por ende, la oferta de dinero es igual a la base monetaria. CU=M (la demanda de dinero es igual al circulante) y entonces, H=YL =Md(la base monetaria que es oferta de dinero va a ser igual a la demanda de dinero)Si c=0, H=0LY<Md es igual a una parte de la demanda de dinero. Cuando se c<1, la base monetaria es menor que la demanda de dinero. Entonces en este caso, la base monetaria va a ser distinta de la oferta monetaria. Los billetes que imprimió el banco central va a ser distinta de la oferta monetaria que hay en la economía, porque los bancos van a estar prestando plata. El multiplicador monetario: cumple una función similar al multiplicador keynesiano del producto. Lo que esta a la derecha es la demanda de dinero y el multiplicador va a ser 1 cuando c va a ser igual a 1. Otra parte de la oferta de dinero, se va a determinar por la intermediación de los bancos que se ve con el multiplicador. Si c=0, la gente solamente deja la plata en el banco y los banco solo guardan una parte de los depósitos, el resto lo prestan, el banco central va a aumentar la base monetaria comprando bonos y se los da al sector privado. El mismo lo guarda todo en el banco y se presta parte (deja una parte como encaje). En un principio, lo que era base monetaria va a ser mucho mas de oferta monetaria asi funciona el multiplicador

bancario.H* 1/[c+0(1-c)]= YL