VisiónEconómicaInforme de eventos actuales y tendencias de la economía mundial, regional y local para la toma de decisiones de nuestros lectores.

Introducción

NacionalMundial

Regional• ¿Qué ocurre en la economía?

FED reduce su tasa ante el contexto mundial desacelerado

Argentina aplica medidas de restricción cambiaria.

ECN: mayoría de los rubros se recupera en julio Preocupa la posición de Paraguay en cuanto a lavado de dineroDatos estadísticos del Paraguay.

La Reserva Federal de EE.UU. recortó su tasa en 0,25 puntos básicos y pese a lo esperado, ello no condujo a una depreciación del dólar debido a que los agentes se posicionaron en dicha moneda ante la incertidumbre causada por la guerra comercial. Regionalmente, Argentina fue centro de la atención al adoptar medidas de restricción cambiaria que podrían conducir a un aumento del contrabando, así como del flujo de capitales hacia Paraguay. A nivel local, las ventas medidas por el Estimador de Cifras de Negocios ECN mostraron mejoras, pero persisten factores que podrían contrarrestar este resultado. Por otro lado, el BCP adoptó medidas de apoyo al sector agropecuario que vio reducidos sus ingresos ante un menor rendimiento causado por factores climáticos adversos.

Introducción¿Qué ocurre en la economía?

Con relación a la coyuntura regional:

En el ámbito nacional:

En este contexto:

La incertidumbre global hizo que los

agentes se posicionaran en

dólares, contrarrestando el

efecto de la baja de la tasa

En Paraguay esto podría afectar a los niveles de remesas

familiaresdesde Argentina y al comercio minorista.

Otro shock externo que podría afectar en

mayor medida al sector primario son los

focos de incendios detectados en

septiembre

Estas medidas brindan facilidades

en cuanto a financiación

del sector agropecuario

La Reserva Federal de EE.UU. redujo su

tasa ante la desaceleración mundial y las

menores presiones inflacionarias

Argentina adoptó medidas de restricción

cambiaria, buscando estabilizar su

moneda

Estimador de Ventas muestra

resultados positivos

en la mayoría de los rubros

El BCP aplicó medidas

transitoriasde apoyo al sector

agropecuario.

A fin de paliar los shocks externos

que afectaron los desempeños del

sector.

Pese a esta mejora, esto podría verse

contrarrestrado por las presiones al alza del tipo de cambio,

afectando sobre todo al sector importador y al nivel de precios.

Esto debería haber depreciado

al dólar frente a otras

monedas

El objetivo fue evitar la fuga de divisas

y frenar la depreciación del peso argentino

Mundial

CONSECUENCIAS DE LA REBAJA DE LA RESERVA

¿CUÁL FUE LA REACCIÓN DE LOS PRINCIPALES PAÍSES DEL MUNDO?

Se esperaba que la medida de la FED produzca una depreciación del dólar, pero dado que la economía global se encuentra en un escenario de incertidumbre debido a las tensiones comerciales, las personas se posicionaron en

dólares lo que fortaleció a la moneda estadounidense frente a otras monedas. En este contexto, el guaraní siguió la tendencia de depreciación junto a otros países de la región llegando la

cotización a Gs.6.380/USD al cierre de septiembre lo que representa una suba de 419 puntos en lo que va del año.

FED reduce su Tasa ante el contexto mundial desacelerado

-

Ante el temor de que se presente una recesión económica a nivel global en los últimos meses, muchos bancos centrales han decidido mantener o incluso bajar sus respectivas tasas de interés. Ello fue acompañado por inflaciones bajas e incluso negativas en muchos casos, ya que los bancos centrales están perdiendo la capacidad de implementar medidas que puedan reactivar la economía global.

La Reserva Federal de EE.UU. rebajó en 0.25 p.p su tasa de

interés hasta un rango objetivo entre

el 1,75% y el 2%.

Cuando EE. UU. reduce sus tasas, se torna menos atractivo para la inversión y su moneda se deprecia.

Sin embargo, en un contexto de incertidumbre, los inversionistas se refugian en una moneda más fuerte como el dólar.

Así, los efectos de la baja de tasas de la FED se verían compensados por la incertidumbre producida por la guerra comercial entre EE.UU. y China.

Esta medida fue adoptada debido a la ralentización económica mundial, así como a la ausencia de presiones inflacionariasen EE. UU.

EVOLUCIÓN DE LA TASA DE LA FED

2,40 2,40 2,41 2,42 2,39 2,38 2,40

2,132,04

ENE - 19 FEB - 19 MAR - 19 ABR - 19 MAY - 19 JUN - 19 JUL - 19 AGO- 19 SEP- 19

Fuente: Elaborado por MENTU en base a datos de FED.

Fuente: Elaborado por MENTU en base a datos de Investing.

TASAS DE INTERÉS DE BANCOS CENTRALES DEL MUNDO

Banco Central Europeo

Reserva Federal

Banco de Inglaterra

Banco Nacional de Suiza

Banco de la Reserva de Australia

Banco de Canadá

Banco de la Reserva de Nueva Zelanda

Banco de Japón

Banco Central de la Federación de Rusia

Banco de la Reserva de la India

Banco Popular de China

Banco Central de Brasil

BANCO CENTRAL TASA ACTUAL

0,00%

2,00%

0,75%

-0,75%

0,75%

1,75%

1,00%

-0,10%

7,00%

5,15%

4,20%

5,50%

DIFERENCIA (En puntos básicos)

-5

-25

25

-50

-25

25

-50

-20

-25

-25

-5

-50

EVOLUCIÓN DEL TIPO DE CAMBIO GS/USDY COMPRAS NETAS DEL BCP EN MILLONES DE DÓLARES

Fuente: Banco Central del Paraguay - BCP

6.039

6.380

ENE FEB MAR ABR

Compra Neta Tdc

MAY JUN JUL AGO SEPT

100 6.500

6.400

6.300

6.200

6.100

6.000

5.900

5.800

50

0

-50

-100

-150

-200

-250

Regional

Entre los principales efectos del cepo cambiario del país se encuentra las menores ventas en el comercio, ya que existe un riesgo que muchos paraguayos opten por realizar compras en Argentina por la diferencia de precios. Asimismo, esto podría afectar también a las remesas

familiares desde ese país que son actualmente menores y podrían demorar más.

Estas medidas podrían propiciar el surgimiento de un mercado paralelo e incentivar con ello el contrabando hacia el Paraguay.

Así también, podrían incentivar el flujo de capital argentino

ÚLTIMOS DIFERENCIALESDE PRECIOS MEDIOS EN PORCENTAJE

(Clorinda, Argentina-Paraguay)

EL CONJUNTO DEMEDIDAS INCLUYE:

$+

RegionalArgentina aplica medidas de restricción cambiaria.En su intento de detener la fuga de divisas y frenar la suba del dólar, el gobierno argentino decidió aplicar medidas de control cambiario luego de los efectos negativos generados por las elecciones primarias realizadas a mediados del mes de agosto.

Tasa dedesempleo

Inflación acumulada

10,10% 22,40% 35,4%Tasa de pobreza

La imposición a los exportadores a liquidar divisas en el mercado local y el requerimiento de una autorización para la compra de moneda extranjera.

Se fijó en USD. 10.000 el monto máximo mensual para las compras y las transferencias de fondos a cuentas al exterior por parte de personas físicas.

No habrá limitación, para extraer dólares de las cuentas tanto de personas físicas como jurídicas, ni restricciones sobre viajes al exterior.

De acuerdo a un estudio internacional, aproximadamente Lts. 41,6 millones de alcohol (cerveza, vino, sidra, whisky y vodka) ingresaron de manera ilegal al mercado local.

Las bebidas alcohólicas que más ingresan por medio de la economía subterránea son la cerveza con el 81% del volumen, seguido por los vinos con 16 % del total.

Fuente: Elaboración MCS con datos del INDEC.

Fuente: Elaboración MENTU con datos deEuromonitor Interanational.

Fuente: Elaboración MENTU con datos deEuromonitor Internacional.

INDICADORES COYUNTURALES ARGENTINA

SET OCT NOV ABR OCT JUL SET MAY SET-34,3

-16,5-10,2

2015 2016 20192018

-0,4-8,5

7 7,7

-5,2-15,4

Nacional

Cuando factores externos afectan al desempeño de la economía, es crucial que desde el gobierno se fomente la ejecución de obras que incentiven a la creación de empleos, la mejora del nivel de ingresos y consigo la reactivación de la economía. Conforme a los

datos de Hacienda hasta fines del mes de agosto la ejecución del MOPC fue del 47,5%.

$

El índice evalúa el riesgo de lavado

de dinero y financiamiento

del terrorismo en un país.

En Paraguay el dólar cerró

Septiembre en G. 6380, es

decir, una suba de 419

puntos.

Considerando el 70% del hato ganadero y la

producción de soja se estima que

9,4 millonesde cabezas y 2,7 millones de has

posiblemente se verían afectadas.

Fuente: Instituto de Basilea sobre Gobernanza

Paraguay se ubica en la posición 14 de 125 países y en el primer

lugar en Sudamérica

150

100

50

0

PREOCUPANTE POSICIÓN DE PARAGUAY EN RIESGO DE LAVADO DE DINEROÍNDICE DE ALD DE BASILEA

Paraguay Argentina Ecuador Bolivia

Ránking 2018 Ránking 2019

Colombia Venezuela Peru Brasil Chile Uruguay

18 14 23 223229

413854 49

7458

83 76

106 104116 118

103

43

Fuente: Elaborado por MENTU en base a datos de Investing.

Fuente: Elaborado por MENTU en base a datos de Infona, MAG, DCEA.

Itap

uaNro

. de

Ince

ndio

s

Alto

Par

aguy

Amam

bay

Pte.

Hay

es

Conc

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s

Caag

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Coor

dille

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Guai

ra

Cani

ndey

u

Ñeem

bucu

Cent

ral

10040%

15%

-10%

806040

Focos de Calor Hato Ganadería Cultivos de Soja (%)

200

PUNTOS DE INCENDIO AL 30 DE SEPTIEMBRE Y PARTICIPACIÓN DEL HATOGANADERO Y EL CULTIVO DE SOJA

Esta señal es alentadora pero aún persisten determinados factores externos que implican riesgos:

ECN: MAYORÍA DE LOS RUBROS SE RECUPERA EN JULIO Las ventas de 7 de los 8 rubros considerados en el Estimador de Cifras de Negocios (ECN) presentaron variaciones positivas en términos interanuales, siendo el crecimiento del indicador del 4,3% anual.

CONTEXTO DE LA ECONOMÍA NACIONAL:

Las monedas se depreciaron 7% en promedio sin considerar el peso argentino.

DEPRECIACIÓN DE MONEDAS LATINOAMERICANAS CON RESPECTO AL DÓLAR.(CIERRE DE SEPT.2019/CIERRE DE DIC. 2018)

53%60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

14%7% 7% 5%

0,04%

PesoArgentino

PesoUruguayo

RealBrasileño

Guaraní PesoChileno

SolPeruano

Medidas transitorias para micro, pequeños y medianos productores

Teniendo en cuenta la dependencia de la economía del Sector Primario, por el lado de la Política Monetaria, con esta medida se busca paliar los shocks que

afectaron a los niveles de ingresos del sector facilitando su acceso al financiamiento que permita cubrir sus compromisos e invertir en la nueva zafra.

Nacional

MOTIVOSDEL AJUSTE

MEDIDAS ESTABLECIDAS

OBJETIVOS

• Condiciones climáticas adversas que afectaron a los niveles de producción del sector Primario. • Factores externos, como la caída de los precios internacionales, que incidieron en la disminución del ingreso de divisas por las exportaciones del sector.

Incentivar la reactivación del sector:Debido a los shocks externos que afectaron sus desempeños, muchos productores no contarán con la liquidez suficiente para hacer frente a sus obligaciones, por lo que las entidades les brindarán facilidades en cuanto a las condiciones de financiación.

• Los productores podrán renovar, refinanciar o reestructurar sus deudas con lo que se interrumpirá el plazo de mora.• Las entidades financieras podrán constituir previsiones por el porcentaje mínimo estipulado para la categoría de riesgo del productor.

Fuente: Elaboración MENTU con datos del BCP.

A fin de paliar los efectos de las condiciones climáticas adversas y la baja de los precios que afectaron a los micro, pequeños y medianos productores agropecuarios el BCP adoptó nuevas medidas de apoyo al sector.

EVOLUCIÓN DE LOS CRÉDITOS DEL SECTOR AGRÍCOLA EN BILLONES DE GUARANÍES

Ago

2018 Se

p20

18 Oct

2018 No

v20

18 Dic

2018 En

e20

19 Feb

2019 Mar

2019 Ab

r20

19

May

2019 Ju

n20

19 Jul

2019 Ag

o20

19

25,0

21,822,5

23,0 23,2 23,4 23,6 23,524,0 24,3 24,0 23,8 23,5

24,4

24,0

23,0

22,0

21,0

20,0

Créditos sector agricolamás cría de animales Variación Interanual (%)

20%

15%

10%

5%

0%

El 27,1% del total de créditos de la banca corresponde a cultivos

agrícolas y cría de animales.

Con respecto a la tasa de morosidad, en el mes de agosto, la morosidad del sector de la agricultura fue de 3,22% y del sector pecuario fue de 1,88%, menor en 0,12 p.p y 0,76 p.p, respectivamente en términos interanuales.

Datos Estadísticos

SECTOR FISCAL:

COYUNTURA ECONÓMICA:

CRÉDITOS DEL SISTEMA BANCARIO:

En julio se dio una recuperación de 0,7% de la actividad económica medida por el Índice de Mensual de Actividad Económica del Paraguay IMAEP con respecto al mismo mes del año anterior, que estuvo sustentado por el mejor desempeño de los servicios, la construcción y algunas manufacturas.

Cruzando los datos mensuales de este indicador, con la morosidad bancaria, se observa como en periodos en que el IMAEP muestra un menor ritmo de la actividad, el porcentaje de retrasos sube. En particular, en julio se ubicó en 3,11%, superior en 0,73 puntos porcentuales a diciembre del pasado año.

En el mes de septiembre los ingresos tributarios acumularon un total de G. 17.752 miles de millones, valor 1,8% mayor en términos interanuales en comparación a lo recaudado a septiembre de 2018. Por su parte, los gastos obligados ascendieron a G. 23.898 miles de millones, superior en 9,6% en términos interanuales al acumulado en el mismo periodo del 2018. De esta manera los gastos obligados crecieron en mayor proporción que los ingresos.

Con respecto a la distribución de las obligaciones en el noveno mes de este año, el 47% de los gastos representaron remuneración de empleados y el 18% prestaciones sociales.

Sectores MÁS dinámicosVehículos

ConstrucciónAgribusiness

Agosto - 18 (*)

2.702.849 1.861.2525.037.805

Agosto - 19 (*)

3.633.089 2.403.7966.100.195

Var. Interanual34,4%29,1%21,1%

Diferencia930.240542.544

1.062.391

Sectores MENOS dinámicosIndustria

Comercio al por mayorAgricultura

Agosto - 18 (*)

7.150.752 12.099.692 13.359.091

Agosto - 19 (*)

7.519.035 13.090.224 14.719.643

Var. Interanual5,2%8,2%

10,2%

Diferencia368.283990.531

1.360.552

Fuente: Elaboración MCS con datos del BCP.*Datos en millones de Gs.

Fuente: Elaboración Mentu con datos del BCP.

Fuente: Elaboración Mentu con datos del Ministerio de Hacienda.

EVOLUCIÓN DE LOS INGRESOS TRIBUTARIOS Y LOS GASTOS TOTALES

VAR. (%) INTER. SUMA MÓVIL 12 MESES

16%

11%

6%

1%

-4%

ene-

18

Ingresos Tributarios Gastos Obligados

mar

-18

may

-18

jul-

18

sep-

18

nov-

18

ene-

19

mar

-19

may

-19

jul-

19

MOROSIDAD BANCARIA VS ACTIVIDAD ECONÓMICA

4%

4%

3%

3%

2%

2%

1%

13%

8%

3%

-2%

-7%

-12%

ENE

2018

MAR

2018

MAY

2018 JU

L20

18

SEPT

2018

NOV

2018 EN

E20

19

MAR

2019

MAY

2019 JU

L20

19Promedio de Morosidad (6 meses)MorosidadVar. Mensual IMAEP (%)

3,11%

Datos Estadísticos

Visión BancoCotización al 30/09/19

Compra: 6.150Venta: 6.200

BCPCotización mercado libre

fluctuante al 30/09/19Compra: 6.376Venta: 6.385

Principales resultados:

EVE - Expectativas de Variables Económicas:

Crecimiento / Variación % del PIB:

Inflación (%) – Estimación FMI

Cotización del dólar:

Encuesta releva expectativas de varios agentes económicos referentesa principales variables económicas

Variación % del PIB - FMI

0,3% 3,7% 1,5%

Inflación Septiembre/2019 Crecimiento 2018 BCP Crecimiento 2019 BCP

Crecimiento del PIB 2019 1,5%Cotización del dólar cierre Septiembre Gs. 6.185Cotización del dólar cierre Octubre Gs. 6.181Cotización del dólar cierre 2019 Gs. 6.200Cotización del dólar cierre 2020 Gs. 6.300

2018 (%) 2019* (%) 2020* (%)ParaguayBrasilUruguayArgentinaChileVenezuela*

2018 2019* 2020*ParaguayBrasilUruguayArgentinaChileVenezuela*

(*) E stimaciones Fue nte: FMI

“Los conflictos comerciales causan daños estructurales a las economías mundiales. Un

90% de ellas crece más lentamente, lo que indica que

existe una desaceleración sincronizada”.

$

Inflación Total Mensual (%)

Fuente: Informe IPC - BCP

Ene feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

0,00,30,8

0,0 0,6 0,3 0,8 -0,2 -0,1 -0,10,1

0,00,10,0 0,0

0,1 0,2

0,0 0,12018

2019

0,7 -0,3 0,2 0,4

0,3

0,6 0,7 -0,3

-0,4-0,2

00,20,40,60,8

10,8 0,8

0,6

0,3 0,3

0,7 0,7

-0,3-0,1 -0,1-0,2

0,3 0,4

0,6

-0,3

3,71,12,1-2,54,0

-18,0

4,03,77,6

34,32,3

929.790

3,63,67,6

43,72,3

10.000.000

4,04,17,2

23,23,0

10.000.000

3,50,81,9-1,23,4

-25,0

4,02,43,02,23,2

-10,0