usando el mercado accionario para crecermonto recaudado: us$ 332 mm remate de 215 mm de acciones a...
TRANSCRIPT
Usando el Mercado
Accionario para Crecer
30 años de continuo crecimiento
Dónde estábamos el 2001
ARGENTINA
Hipermercados 11 Tiendas
Easy 17 Tiendas
Shopping Centers 11 Shopping Centers
CHILE
Hipermercados 4 Tiendas
Easy 5 Tiendas
Shopping Centers 2 Shopping Centers
Dónde estamos hoy
ARGENTINA
Hipermercados 15 Tiendas
Supermercados 234 Tiendas
Homecenters 34 Tiendas
Shopping Centers 13 Shopping Centers
Tiendas por Departamento Locales en Análisis
Seguros y Tarjetas 0.17 Mn Tarjetas
BRASIL
Hipermercados 16 Tiendas
Supermercados 26 Tiendas
Seguros y Tarjetas 1.0 Mn Tarjetas
CHILE
Hipermercados 22 Tiendas
Supermercados 125 Tiendas
Homecenters 24 Tiendas
Shopping Centers 8 Shopping Centers
Tiendas por Departamento 27 Tiendas
Seguros y Tarjetas 3.5 Mn Tarjetas
COLOMBIA
Homecenters 2 Tiendas en Desarrollo
PERÚ
Hipermercados 11 Tiendas
Supermercados 43 Tiendas
Shopping Centers 2 Shopping Centers
Tiendas por Departamento Tiendas en Desarrollo
Seguros y Tarjetas 1.5 Mn Tarjetas
Crecimiento acelerado en los últimos años
Evolución Metros Cuadrados Cencosud
0
500.000
1.000.000
1.500.000
2.000.000
2.500.000
3.000.000
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Met
ros
Cu
ad
rad
os CAGR = 32,2%
Ingresos Cencosud
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008e
US
D M
illo
nes
CAGR = 49,2%
1. Bancos (bilateral)
2. Sindicatos de Bancos
3. Deuda Pública
a) Local
b) Internacional
4. Mercado accionario
Distintas alternativas de financiamiento
Con aumentos de capital y con aumentos de pasivos.
¿Cómo lo hemos hecho?
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
US
D M
illo
nes
Patrimonio Deuda Financiera Neta
Manteniendo niveles sanos de endeudamiento
… con un mix razonable.
DEUDA/(PATRIMONIO+INTERÉS MIN)
0,00,10,20,30,40,50,60,70,80,91,01,11,21,31,41,5
2003 2004 2005 2006 2007
US
D M
illo
nes
EBITDA/GASTOS FINANCIEROS
0,01,02,03,04,05,06,07,08,09,0
10,011,012,0
2003 2004 2005 2006 2007
US
D M
illo
nes
DFN/EBITDA
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
2003 2004 2005 2006 2007
US
D M
illo
nes
MM US$ 90
Compra de
Santa Isabel
Compra de
Las Brisas
MM US$ 29,2
Crédito
Puente
MM US$ 100
Refinanciamiento
Crédito Sindicado
Tramo Internacional
Monto: US$ 80 MM
Plazo: 5 años
Crédito Sindicado
(Hipotecario)
Tramo Nacional
Monto: $ 96.900
MM
Plazo: 12 años
MM US$ 180
Compra
Home Depot
MM US$ 105
•4 locales Home
Depot
•MM US$ 23 en
Efectivo
•MMUS$ 63,25
en cuotas.
Primer
Financiamiento
Internacional
•Tramo
Internacional
US$ 44
•Tramo Local
US$55
• 75 locales
•101.000 Metros
Cuadrados
17 locales bajo las
marcas Las Brisas
y Extra.
MM US$ 27
Compra
Proterra
•7 locales
Proterra
• Easy necesita
aumentar escala.
Cencosud creció hasta el 2004 sin IPO
Febrero 2002 Julio 2003 Diciembre 2003 Abril 2004
¿Por qué abrirse a la Bolsa?
Aumenta la “visibilidad” de la compañía.
Mejores prácticas de gobierno corporativo.
Permite acceder a una base más amplia de inversionistas.
Proporciona una nueva moneda de canje.
Da acceso a capital y mejora la capacidad de obtener
financiamiento adicional.
FACILITA EL CRECIMIENTO !!!.
Monto Recaudado: US$ 332 MM
Remate de 215 MM de
acciones a Ch$665 pesos
por acción
Segundo Operador
Comercial Chileno con
presecia en Bolsa EE.UU
Mayo 2004
Apertura en Bolsa Emisión de ADR´S
Fue la primera IPO ofrecida simultaneamente en Chile y en
los Mercados internacionales
Fue la más grande IPO en la historia de la Bolsa de
Santiago hasta ese momento.
Apertura a Bolsa
Agosto 2001
Registro Compra de Disco
MM US$ 303
• Oportunidad de
consolidar operación
Argentina
• 293.020 metros
cuadrados y 235
tiendas al momento
de adquisición
• Segunda mayor
operadora de
supermercados en
Argentina
Nov 2004
MM US$ 380
Compra de
GBarbosa
Compra de
Wong
MM US$ 500
Compra
Almacenes Paris
MM US$ ~950
• Entrada al negocio
de tienda por
departamento y
retail financiero
• Pago con canje de
acciones y efectivo
• 670,3 millones de
acciones emitidas
• Entrada al mercado
brasilero
• 83.322 metros
cuadrados y 46
tiendas al momento
de adquisición
•Operación
financiada con
crédito puente
• Entrada al mercado
peruano
• Operación financiada
con aumento de capital
• Colocación por
US$300 MM en Bolsa
de Comercio, y
suscripción por parte de
familia Wong de 75
millones de acciones
El rol del capital después del IPO
Abril 2005 Octubre 2007 Dic 2007
Crédito
Sindicado
MM US$ 480
Crédito Sindicado
Internacional
Monto:US$480
MM
Plazo: 5 años
Enero 2008
Noviembre 2004
2004: Disco
Mayo 2004
Durante más de 25 años, Cencosud
creció sin IPO
IPO posibilitó nuevas alternativas
para financiar el crecimiento
Agosto 2001 Diciembre 2003 Julio 2003 Febrero 2002
AÑO 2003
Ventas (USD mn) 850 1.550
Participación de Mº (Supermercados)
15,1% 5,8%
- 19,4%
Nº Locales 235 147
Área de Ventas (Mts 2) 290.000 1.006.883
Empleados 15.000 24.000
La oportunidad de Disco
Monto a pagar inicialmente US$ 500 millones.
Ahold en crisis a nivel mundial.
Leverage 1,1 , al aumentar deuda en US$500
MM quedaría en 1,5.
Asociación: Conflicto de Interés Jumbo/Disco.
Aumento de capital da la flexibilidad para
materializar la operación.
Financiamiento de Disco
CENCOSUD
JUMBO
(operaciones)
AHOLD Caja ($315)
Capital
JUMBO ARGENTINA
AIG IFC
DISCO
Jumbo
Operaciones
(Aporte: $98)
$155
$40 $80 $40
$315
61.26%
19. 37% 9.685% 9.685%
Enero 2005
2005: Paris
Mayo 2004 Nov 2004
Durante más de 25 años, Cencosud
creció sin IPO
IPO posibilitó nuevas alternativas
para financiar el crecimiento
Agosto 2001 Diciembre 2003 Julio 2003 Febrero 2002
Las Alternativas para la Adquisición
POSIBLES ESCENARIOS PARA LA ADQUISICIÓN
Endeudamiento
“Si nos endeudabamos para comprar Paris el Nivel de Endeudamiento llegaría a: 1,42”
Asociación
Muy buen proyecto…lástima compartirlo!
Pérdida de flexibilidad
Capital
Timing
“Venta” del proyecto a accionistas
Incertidumbre de éxito
Potencial sobre-dilución
AÑO 2004
Ventas (USD mn) 778 2.475
Nº Tiendas 21 425
... la solución
PRIMERA OPA CON SWAP DE ACCIONES
AUMENTO DE CAPITAL POR 670,3 MILLONES DE
ACCIONES.
CANJE DE 1.1871 ACCIONES DE PARIS POR 1 DE
CENCOSUD, APLICABLE AL 72,66% DE LAS ACCIONES.
PAGO DE Ch$ 960 POR ACCIÓN. POR EL 27,34%
RESTANTE.
22 MARZO 2005: SE MATERIALIZA LA OPERACIÓN.
2008: Wong
IPO posibilitó nuevas
alternativas para financiar el
crecimiento
Diciembre 2007 Mayo 2004 Nov 2004 Mar 2005 Octubre 2007
Las Alternativas y la Solución
POSIBLES ESCENARIOS PARA LA ADQUISICIÓN
Endeudamiento
Se acaba de adquirir Gbarbosa, aumentando la deuda financiera en USD 480 mn, lo que
dificulta ir al mercado de deuda para financiar la operación Wong
Asociación
No era una alternativa factible dentro de la transacción.
Capital
Accesando el mercado de capitales se obtienen fondos para pagar la transacción, con
los que la familia Wong suscribe acciones y pasa a ser el tercer mayor accionista
individual de Cencosud, con un asiento en el directorio.
AÑO 2007
Ventas (USD mn) 900 7.500
Nº Tiendas 50 559
Aumentos de capital
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
Dic
-03
Mar-
04
Jun-0
4
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4
Dic
-04
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5
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5
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6
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-06
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07
Jun-0
7
Sep-0
7
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-07
Mar-
08
Mil
lon
es d
e U
SD
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
2.000
2.200
Mil
lon
es d
e A
ccio
nes
Patrimonio Acciones
USD 332 mn USD ~950 mn USD 500 mn
Comentario final
LA APERTURA A LA BOLSA NOS HA PERMITIDO SER FLEXIBLES
ANTE LAS OPORTUNIDADES DE CRECIMIENTO, MANTENIENDO
SIEMPRE UNA SÓLIDA POSICIÓN FINANCIERA.
0,5
0,7
0,9
1,1
1,3
1,5
1,7
1,9
Dic
-02
Mar-
03
Jun-0
3
Sep-0
3
Dic
-03
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04
Jun-0
4
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4
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5
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5
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6
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0
1.000
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9.000
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Ingresos Pasivos/(Patrimonio+Int. Min.)
Gracias!
“Ser uno de los retailers más
prestigiosos y rentables en la región”