unidad 3 financiera analisis bursatil

7/23/2019 Unidad 3 Financiera Analisis Bursatil

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Estrategia

Financiera

Trabajo

Anlisis Burstil

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Unidad 3

Anlisis Burstil

3.1 Concepto de bursatilidad

3.2 Tipos de Mercado

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Estrategia Financiera


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3.3 Anlisis Fundamental

3.4 Anlisis Econmico

3.5 Tendencias

3.6 aluacin de Acciones

3.! aluacin de bonos

3." #endimientos

El anlisis burstil consiste en la utili$acin de di%ersas t&cnicas de estudio para

intentar predecir el %alor de las acciones ' la e%olucin de su precio ' suele

a(ruparse en dos (randes (rupos.

El anlisis t&cnico se dedica a intentar predecir los precios de las acciones

tomando como in)ormacin los precios *istricos+ el %olumen de coti$acin '

cuales,uiera otras %ariables ,ue estime el analista. -or contra+ anlisis

)undamental+ dentro del anlisis burstil+ pretende conocer ' e%aluar el aut&ntico

%alor del ttulo o accin+ llamado %alor )undamental. Este %alor se usa como

estimacin de su %alor como utilidad comercial+ ,ue a su %e$ se supone es unindicador del rendimiento )uturo ,ue se espera del ttulo /criterio )inanciero0.

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Ambos anlisis+ al utili$ar t&cnicas distintas ' basarse en distintos principios suelen

lle%ar a conclusiones distintas. -or ,u& si(uen ambos eistiendo es sencillo

nin(uno *a conse(uido demostrar ,ue es ms preciso ,ue el otro.

As el anlisis t&cnico utili$ar desde el uso de (r)icos con los precios *istricos+

pasando por )rmulas ,ue indican si una accin est sobrecomprada o

sobre%endida+ *asta sistemas automticos de tradin( destinados al arbitrae.

Concepto de Bursatilidad

Facilidad de comprar o %ender la accin de una emisora en particular

a ursatilidad es un indicador ,ue considera el desempeo+ durante los 7ltimos 6 meses+

de una accin determinada en el mercado accionario+ ' nos sir%e para identi)icar el (rado

de li,uide$ ,ue tienen dic*as acciones. -or su (rado de ursatilidad+ las acciones se

pueden clasi)icar como de Alta+ Media+ aa ' Mnima.

-or citar un eemplo+ las acciones de Alta ustatilidad tienen un (rado ma'or de

reali$acin en el mercado por el (ran %olumen de acciones ,ue se operan diario+

mientras ,ue las de media ' baa muestran %ol7menes de operaciones in)eriores+ '

en al(unos casos prcticamente nulos.

a ursatilidad de una accin establece su )acilidad de ser comprada o %endida.

Ma'or bursatilidad 8 Ma'or )acilidad de comprarse ' %enderse.

As mismo+ las empresas con ma'or bursatilidad tienen menos %olatilidad.

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Tipos de Mercado

9e(7n -*ilip :otler+ la economa moderna opera con base en el principio de la

di%isin del trabao+ donde cada persona se especiali$a en la produccin de al(o+

recibe una pa(a+ ' con su dinero ad,uiere las cosas ,ue necesita. -or

consi(uiente+ los mercadosabundan en la economa moderna ;1


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Mercado Regional= Es una $ona (eo(r)ica determinada libremente+ ,ue no coincide

de manera necesaria con los lmites polticos.

Mercado de Intercambio Comercial al Mayoreo= Es a,uel ,ue se desarrolla en reas

donde las empresas trabaan al ma'oreo dentro de una ciudad.

Mercado Metropolitano= 9e trata de un rea dentro ' alrededor de una ciudad

relati%amente (rande.

Mercado Local= Es la ,ue se desarrolla en una tienda establecida o en modernos

centros comerciales dentro de un rea metropolitana.

Tipos de Mercado, 'eg(n el Tipo de Cliente:

-ara aura Fisc*er ' ?or(e Espeo+ los tipos de mercadodesde el punto de %ista

del cliente+ se di%iden en ;2Mar@etin(>+ eisten cuatro tipos de

mercado ;3


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Mercado de Competencia Perfecta:Este tipo de mercado tiene dos caractersticas

principales= 10 os bienes ' ser%icios ,ue se o)recen en %enta son todos i(uales ' 20

los compradores ' %endedores son tan numerosos ,ue nin(7n comprador ni %endedor

puede in)luir en el precio del mercado+ por tanto+ se dice ,ue son precioaceptantes ;5


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2. Oligopsonio:9e d cuando los compradores son tan pocos ,ue cual,uiera de

ellos puede eercer in)luencia sobre el precio.

3. Competencia Monopsonista:9e produce cuando los compradores son pocos '

compiten entre s otor(ando al(unos )a%ores a los %endedores+ como= cr&ditos

para la produccin+ conseera t&cnica+ administrati%a o le(al+ publicidad+

re(alos+ etc...

Tipos de Mercado, 'eg(n el Tipo de Producto:

e acuerdo a esta clasi)icacin+ el mercadose di%ide en=

Mercado de Productos o !ienes: Est )ormado por empresas+ or(ani$aciones o

indi%iduos ,ue re,uieren de productos tan(ibles /una computadora+ un mueble+ un

auto+ etc...0.

Mercado de "ervicios:Est con)ormado por empresas+ personas u or(ani$aciones ,ue

re,uieren de acti%idades+ bene)icios o satis)acciones ,ue pueden ser obeto de

transaccin= -or eemplo+ el ser%icio de limpie$a+ de se(uridad+ de la%andera+ etc...

Mercado de Ideas: Tanto empresas como or(ani$aciones necesitan constantemente

de >buenas ideas> para ser ms competiti%as en el mercado. -or ello+ la ma'ora de

ellas estn dispuestas a pa(ar una determinada cantidad de dinero por una >buena

idea>+ por eemplo+ para una campaa publicitaria+ para el diseo de un nue%o

producto o ser%icio+ etc... -or ello+ eisten )erias de eposicin de pro'ectos en

uni%ersidades ' escuelas+ las cuales+ tienen el obeti%o de atraer empresarios+

in%ersionistas+ ca$atalentos+ etc...

Mercado de Lugares:Est compuesto por empresas+ or(ani$aciones ' personas ,ue

desean ad,uirir o al,uilar un determinado lu(ar+ 'a sea para instalar sus o)icinas+

construir su )brica o simplemente para %i%ir. Tambi&n est compuesto por indi%iduos

,ue deseen conocer nue%os lu(ares+ pasar una %acacin+ recrearse en un

determinado lu(ar+ etc...

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Tipos de Mercado, 'eg(n el Tipo de *ecurso:

9e(7n P!ilip +otler+ autor del libro >ireccin de Mercadotecnia>+ el mercado de

recursos+ se di%ide en= 10 Mercado de materia prima+ 20 mercado de )uer$a de

trabao+ 30 mercado de dinero ' otros ;1


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os mercados )inancieros

9e componen de un mercado burstilo mercado de capitales a lar(o pla$o /las olsas de

cada pas0+ de un mercado monetario ' de un mercado de cambios o mercado de

capitales a corto ' medio pla$o+ de un mercado de tasas de inter&s+ de un mercado de

materias primas ' de un mercado de productos deri%ados.

El &ercado &onetario es+ como su propio nombre indica+ el mercado en el cul se

ne(ocia la moneda nacional+ es decir ,ue es *acia este mercado a donde se %a uno a

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diri(ir para ne(ociar los problemas li(ados a la cantidad de moneda. amos por tanto a

encontrar el Banco Central /or(anismo nacional encar(ado de (estionar la moneda del

Estado0+ los bancos /encar(ados de los pr&stamos para las in%ersiones0+ los

establecimientos de crdito+ etc.+ ,ue se intercambiarn ttulos ' moneda+ para poder

prestar el dinero l,uido necesario para la economa /rol de la anca+ de los

establecimientos de cr&ditoH0 ' para controlar la in)lacin /papel del anco Central0.

En de)initi%a+ es todo el sistema del mercado monetario ,ui&n determinar( la evoluci)n

del cr*dito /' por tanto de las in%ersiones en ese pas+ 'a ,ue sin cr&dito l,uido+ la

economa real estaraparali$ada0 y de la masa monetaria en un pas /' por consi(uiente

de la in)lacin+ es decir+ del%alor de la moneda+ del poder de compra ' por tanto de los

bene)icios reales0.

El mercado monetario est compuesto por el Mercado inter)ancario ' por el Mercado

de t-tulos negocia)les=

El Mercado interbancario del mercado monetario permite a los bancos intercambiar sus

ecedentes ' sus d&)icits dentro de la moneda central nacional. os actores del Mercado

interbancario son entonces=

e una parte+ el anco central del pas+ encar(ado de (estionar la masa de dinero en

circulacin+ para ,ue &sta corresponda a las necesidades de la economa real /*ace )alta,ue &l determine el %alor de los bienes ' de los ser%icios disponibles ' ,ue e%ite cual,uier

in)lacin+ es decir+ cual,uier al$a repentina de los precios debida al *ec*o de ,ue *a'

demasiado dinero en circulacin en relacin al %alor de los bienes ' ser%icios como para

cual,uier producto+ cuanto menos escaso es el dinero+ menor %alor ad,uiere0.

-or otra parte+ los bancos %an a buscar el dinero nacional necesario para sus

operaciones de cr&dito en el anco central. En de)initi%a+ en el mercado interbancario se

encontrarn los bancos %idos de li,uide$ para sus cr&ditos /intentarn de tener la

mima posible+ 'a ,ue un cr&dito proporciona intereses0 ' los ancos centralesnacionales encar(ados de estabili$ar la masa monetaria nacional /es decir+ de ase(urar

,ue no entre(an demasiado dinero l,uido en relacin a las necesidades econmicas en

bienes ' ser%icios0.

El mercado de ttulos negociables= esta se(unda entidad del mercado monetario

alber(a la o)erta ' la demanda de )ondos a corto ' medio pla$o. Esta demanda ' esta

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o)erta+ si bien estn en teora abiertas a todos+ en la prctica lo estn muc*o menos+ 'a

,ue un ttulo en el mercado monetario tiene un precio demasiado ele%ado para un

particular /1 milln de )rancos )ranceses como mnimo para un ttulo0. Estos ttulos son

emitidos+ sea por un banco /o cual,uier otro establecimiento de cr&dito ' institucin

)inanciera0+ sea por una empresa+ sea por el %esoro.Tienen por obeti%o permitir cr&ditos+ pr&stamos ' (estin de la masa monetaria. Estos

ttulos toman una )orma comparable a la de las obli(aciones a corto pla$o /los tipos de

inter&s ue(an entonces un papel central en su %alori$acin0. Finalmente+ todos estos

ttulos deben estar certi)icados antes de ser emitidos en el mercado de los ttulos

ne(ociables+ es decir+ ,ue el anco Central o un or(anismo autori$ado deber ase(urarse

de ,ue son con)ormes ' puede as ser ne(ociados en este mercado /por los emisores de

ttulos IreputadosJ+ es decir+ de con)ian$a+ esta certi)icacin es automtica0.

El mercado de cambios es i(ualmente conocido+ al lado del mercado monetario+ bao la

apelacin de &ercado de capitales a corto " &edio pla.o /en oposicin al mercado de

capitales a lar(o pla$o= la olsa0. Es a menudo conocido por su acrnimo in(l&s= FD#EK.

$l &ercado de los tipos de inter/s

Con%iene distin(uir claramente los tipos de inter/s a corto pla.o+ ,ue son controlados

por los ancos Centrales /%er el captulo anterior= el mercado monetario0+ de los tipos de

inter/s a largopla.o+ ,ue estn por su parte en manos del mercado ' constitu'en por

tanto lo ,ue se llama el mercado de los tipos de inters.

Los tipos de inters a corto plazo

Eisten dos grandes tipos de tipos de inter/s a corto pla.o = los tipos directivos+ ,ue

son los tipos especiali$ados determinados unilateralmente por el anco Central de un

pas+ ' los tiposmonetarios+ ,ue estn determinados por la o)erta ' la demanda en el

mercado monetario.

1. os tipos directi0os= el anco Central es la institucin de 7ltimo recurso del sistema

bancario nacional+ es decir+ ,ue cuando un banco solicita al anco Central recibir dinero

l,uido para sus acti%idades+ este anco Central determina un tipo directi%o ,ue el banco

debe aceptar.

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Eisten as %arios tipos de )acilidades otor(adas por el anco Central ' determinadas por

los tipos directi%os ,ue *a determinado mediante estas )acilidades+ ,ue di)ieren de un

pas a otro+ encontramos+ entre otras=

L os anticipos sobre garanta+ para los cuales el anco Central aplicar el tipo directi%o

,ue corresponda a los anticipos sobre (aranta= es un cr&dito /un pr&stamo0 ,ue el anco

Central concede a un banco despu&s de ,ue este *a'a remitido un certi)icado de (aranta

/un bono del tesoro+ por eemplo0 ' limitado se(7n la importancia del banco /cuanto ms

importante sea el banco+ ms cr&dito se le otor(ar+ 'a ,ue este banco abonar con total

certe$a la suma prestada con intereses0. 9i el banco ecede el lmite determinado por el

anco Central+ el tipo de anticipos sobre (aranta es incrementado por una penali$acin+ '

el cr&dito otor(ado presentar entonces una tasa /tipo0 ma'or.

L as lneas de crdito+ para las cules el anco Central aplicar su tipo directi%o llamado

Tipo ombard /aplicado en Alemania+ por eemplo0= cuando un banco se diri(e al anco

Central para obtener dinero )resco+ la suma del cr&dito es limitada por el anco Central+

'a sea por montante medio /el banco no puede obtener ms dinero )resco ,ue este

montante medio0+ sea por montante absoluto /el banco no puede obtener ms dinero

)resco ,ue este montante absoluto0+ sea por una combinacin entre el sistema de

montante medio ' el sistema de montante absoluto. Ms claramente+ al i(ual de ,ue un

pe,ueo a*orrador no puede superar una cierta suma prestada en su cuenta corriente

es lo ,ue se conoce comunmente como estar en n7meros roos+ ' este lmite depende en

(eneral de la re(ularidad de los in(resos depositados en el banco por este a*orraador unbanco %e cmo su lnea de cr&dito es limitada por el anco Central. 9i el banco supera

este lmite /es decir+ ,ue el banco toma prestado ms dinero )resco de lo ,ue el anco

Central a decidido0+ &l deber pa(ar un etra de inter&s. a cantidad ,ue el banco puede

rebasar es+ por otra parte+ tambi&n limitada.

L as lneas de redescuentos+ para las cuales el anco Central aplicar su Tasa de

descuento= es un cr&dito /un pr&stamo0 ,ue el anco Central concede a un banco

despu&s de ,ue &ste *a'a entre(ado un documento descontable /una letra de cambio+

por eemplo0 ' ,ue est limitado se(7n la importancia del banco. a Tasa directi%aaplicada a una lnea de redescuento es una Tasa de descuento+ es decir+ ,ue la tasa debe

ser pa(ada por el banco en el ori(en antes ,ue aadirlo al desembolso+ es sustrado

inmediatamente del montante prestado /por tanto+ para una lnea de 1.NNN euros conuna

tasa de descuento del 1NO+ el banco recibe solamente el PNO de la suma prestada+ o sea

PNN euros0.

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L os bancos pueden tambi&n obtener su cr&dito por repos /repurc*ase a(reements0+ es

decir+

un crdito de retroventa= los bancos se comprometen )irmemente a abonar en una )ec*a

precisa el cr&dito obtenido+ con unas condiciones de)inidas. Esta 7ltima )acilidad es la ,ue

est ms en bo(a desde la 7ltima d&cada. Este tipo de cr&dito est sometido a un lmite.

El anco ,ue toma prestada una suma de dinero presenta la (aranta /bonos del Tesoro+

(eneralmente0 al anco Central ,ue proporciona el cr&dito+ la tasa es con%enida

/si(uiendo las le'es del mercado0 ' el banco se compromete a restituir al %encimiento del

contrato el dinero con intereses+ a cambio de la restitucin de la (aranta /del bono del

Tesoro0 por el anco Central. El banco ,ue pide el cr&dito contin7a entonces siendo

propietario de la (aranta durante el contrato+ teniendo el anco Central en cierta manera

el usu)ructo /es decir+ el derec*o de apro%ec*ar los )rutos de un bien ,ue pertenece a

otro0. Cada anco Central tiene as su abanico de )acilidades+ ' para cada )acilidad eiste

una tasa adecuada+ a %eces %arias se(7n nos encontremos por debao o por encima de

los lmites. Todas estas tasas se lla&an 1directi0as2, porue ellas deter&inan

indirecta&ente la escala de lastasas ue aplicarn a su 0e. todos los )ancos " el

&ercado4los ancos Centrales utili$an tambi&n estas tasas directivas en caso de

ata,ue especulati%o a su moneda /es decir+ de *uda de capitales0 ' por tanto de in)lacin

/cuanto menos suscriban bonos del Tesoro los in%ersores+ menos capitales aportarn a un

pas por tanto+ el anco Central del pas en cuestin deber in'ectar ms moneda

nacional para ase(urar el e,uilibrio moneda + bienes y servicios+ ' la moneda tendrmenos %alor= es lo ,ue se llama inflaci)n0. As+ el anco Central de un pas amena$ado

por una *uida masi%a de capitales aumentar sus tasas directi%as a corto pla$o+

esperando con%ertir ms atracti%o el al,uiler del dinero en sus )ronteras+ para poder as

conser%ar los capitales ,ue amena$an *uir. -ero esta medida tiene a menudo

consecuencias terribles+ 'a ,ue las in%ersiones se %uel%en imposibles /todos podemos

con%enir en ,ue un pr&stamo al 4NO no es en e)ecto demasiado rentable0.

Anlisis unda&ental

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El anlisis )undamental+ dentro del anlisis burstil + pretende conocer ' e%aluar el

aut&ntico %alor del ttulo o accin+ llamado %alor )undamental. Este %alor se usa

con obeto de predecir el rendimiento )uturo ,ue se espera del ttulo /criterio

)inanciero0.

As+ mediante la in%esti(acin de las propiedades intrnsecas /)undamentales0

poder calcular el %alor de la empresa ' por ende de sus acciones. os analistas

)undamentales creen ,ue indicadores como=

a %entaa competiti%a

El crecimiento de los bene)icios

El crecimiento de los in(resos por %entas

a cuota de mercado

as reser%as )inancieras

a calidad de la (estin

' otra in)ormacin intrnseca ' etrnseca son los %erdaderos indicadores de su%alor. -or el contrario+ los de)ensores del en)o,ue denominado anlisis t&cnico

basan sus predicciones en los mo%imientos pasados ' presentes en el precio de

mercado de un %alor para estimar su %alor )uturo.

Qerramientas de anlisis )undamental

as *erramientas de anlisis ms *abituales son=

os estados )inancieros peridicos= clculo de ratios.

T&cnicas de %aluacin de empresas.

-re%isiones econmicas= anlisis del entorno.

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n)ormacin econmica en (eneral.

Cual,uier tipo de in)ormacin adicional ,ue a)ecte al %alor de un ttulo.

-redictibilidad mediante el anlisis )undamental

El anlisis )undamental parece bien )undamentado tericamente+ ' muc*os

analistas en la actualidad lo usan. 9in embar(o+ la in%esti(acin acad&mica

estadstica seria *a concluido ,ue el anlisis )undamental no es meor ,ue el

anlisis t&cnico burstil a lo *ora de predecir el precio )uturo de las acciones. -or

eemplo el pro)esor urton G. Mal@iel resume el estado de la cuestin as=

a comunidad acad&mica *a emitido su uicio. El anlisis )undamental no es meor

,ue el anlisis t&cnico a la *ora de capacitar a los in%ersores para obtener

(anancias superiores a la media

Crticas al anlisis )undamental

El anlisis )undamental parece bien )undamentado tericamente+ ' muc*os

analistas en la actualidad lo usan. 9in embar(o+ la in%esti(acin acad&mica

estadstica seria *a concluido ,ue el anlisis )undamental no es meor ,ue anlisis

t&cnico anlisis t&cnico burstil a lo *ora de predecir el precio )uturo de las

acciones

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Anlisis Econmico

El anlisis econmico estudia la estructura ' e%olucin de los resultados de la empresa

/in(resos ' (astos0 ' de la rentabilidad de los capitales utili$ados. Este anlisis se reali$a a

tra%&s de la cuenta de -&rdidas ' Ganancias+ la cual para ,ue sea si(ni)icati%a debe cumplir

dos re,uisitos=

a. a cuenta de resultados tambi&n se denomina as a la cuenta de -&rdidas '

Ganancias puede %ariar sensiblemente se(7n los criterios de %aloracin ,ue se *a'an

adoptado+ por lo ,ue debe ser depurada de tal )orma ,ue re)lee un resultado *omo(&neo con

otros perodos de tiempo ' otras empresas. o ms l(ico para e%itar este problema es *aber

obser%ado durante el eercicio los principios de contabilidad (eneralmente aceptados.

b. A la cuenta de resultados a)lu'en una serie de )luos de mu' distinta naturale$a '

deben estar claramente di)erenciados entre los resultados de eplotacin normal ' los

resultados etraordinarios o atpicos.

as cuestiones ,ue comprende el anlisis econmico son=

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a. a producti%idad de la empresa+ ,ue %iene determinada por el (rado de e)iciencia+

tanto cualitati%a como cuantitati%a+ del e,uipo producti%o en la obtencin de un determinado

%olumen ' calidad del producto.

b. a rentabilidad eterna+ la cual trata de medir el ma'or o menor rendimiento de los

capitales in%ertidos en la empresa.c. El eamen de la cuenta de resultados+ anali$ando sus distintos componentes tanto en

la %ertiente de in(resos ' (astos.

Tendencias

CONC,P%O

En el anlisis t&cnico burstil+ la tendencia es la direccin o tra'ectoria en ,ue e%olucionan las

coti$aciones de los %alores o mercados en el tiempo. Esta direccin de los precios puede ser

ascendente+ descendente o plana+ teniendo en cuenta ,ue+ en la ma'ora de los casos+ se

puede de)inir una tendencia alcista o baista '+ en ocasiones+ una tendencia lateral.

El anlisis de las tendencias de los mercados )inancieros ' de los %alores es uno de los

conceptos ms rele%antes ' predicti%os del anlisis (r)ico o t&cnico. Todo analista o in%ersor

desea saber en ,u& tendencia se encuentra un %alor o mercado+ por tanto+ si lo(ra

determinarla+ a tra%&s de este anlisis+ podr meorar sus decisiones de in%ersin en los

mercados )inancieros.

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LO" %IPO" , %,N,NCI-"

os precios solamente pueden e%olucionar al al$a+ a la baa o de )orma lateral+ por tanto+

podemos decir ,ue una tendencia es alcista+ baista o lateral se(7n concurran los si(uientes

aspectos=

5Bna tendencia es alcista cuando los sucesi%os soportes ' resistencias se encuentran

cada %e$ ms ele%ados.

5Bna tendencia es baista cuando los sucesi%os soportes ' resistencias se encuentran

cada %e$ ms baos.

5Bna tendencia es lateral cuando los soportes ' resistencias se mue%en lateralmente+

sin direccin.

9iempre *a' ,ue tener en cuenta ,ue todos los mercados ' los %alores con)i(uran durante su

e%olucin mo%imientos alcistas+ baistas ' laterales no permaneciendo nunca en la misma

direccin inde)inidamente. e a* la importancia de reali$ar un e*austi%o anlisis de las

tendencias.

,L I!./O , L-" L0N,-" , %,N,NCI-

Bna tendencia alcista se dibua tra$ando una lnea recta inclinada ,ue una+ al menos+ dos

soportes o mnimos ascendentes. Esta lnea se denomina lnea de tendencia alcista ,ue act7a

como lnea de soporte de los precios.

Bna %e$ tra$ada la lnea se prolon(ar *acia el )uturo+ de )orma ,ue+ mientras un mercado o

%alor est& en tendencia alcista se debe operar de acuerdo con esta situacin+ es decir+

podemos reali$ar ad,uisiciones o mantener los ttulos en cartera+ concretamente+ se debe

estar IcompradoJ ' ello *asta el momento en ,ue la directri$ alcista sea rota o cambie de

direccin+ a partir del cual se debe %ender o cerrar las posiciones.

Bna tendencia baista se dibua tra$ando una lnea recta inclinada con+ al menos+ dos

resistencias o mimos descendentes. Esta lnea de tendencia baista act7a como lnea de

resistencia de los precios.

Bna %e$ tra$ada la lnea se prolon(ar *acia el )uturo+ de )orma ,ue+ mientras un mercado o

%alor est& en tendencia baista se debe estar I%endidoJ+ es decir+ reali$ar operaciones de %enta

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a cr&dito o con deri%ados )inancieros )uturos+ opciones o 1arrants o bien no se debe estar

posicionado en un mercado o %alor en tendencia baista+ sal%o ,ue pretendamos operar a ms

corto pla$o apro%ec*ando las reacciones al al$a ,ue se produ$can.

Toda lnea de tendencia re,uiere de dos mnimos ascendentes o dos mimos descendentes+

si bien+ la con)irmacin de ,ue la lnea de tendencia si(ue la tra'ectoria pre%iamente de)inida

con los dos mnimos consiste en incorporar un tercer punto de soporte o de resistencia

respecti%amente.

as lneas de tendencia suelen dibuarse teniendo en cuenta los mimos o mnimos

intradiarios ' no de los precios de cierre+ si bien la eperiencia del operador+ la %olatilidad

intradiaria de al(unos %alores o las circunstancias o acontecimientos co'unturales ,ue puedan

sur(ir+ pueden lle%ar a ,ue+ en al(unas ocasiones+ sea necesario ob%iar un mo%imiento

intradiario con el )in e%itar una incorrecta interpretacin de los (r)icos+ sobre todo cuando setrata de un mo%imiento producido en una 7nica sesin en el ,ue los precios se alean de la

lnea de tendencia pero el precio de cierre se encuentre dentro de la tendencia. En todo caso+

con%iene obser%ar el mo%imiento posterior del precio para determinar si ese mo%imiento

intradiario tiene o no %alide$ en el anlisis de tendencias reali$ado+ ' si *a' ,ue tra$ar o no

una nue%a lnea de tendencia ,ue inclu'a o no el e)ecto intradiario.

En todo caso siempre se puede dibuar una lnea de tendencia adicional ,ue recoa este

mo%imiento intradiario ' esperar a ,ue el mercado determine cul es la lnea de tendencia

%lida.

(ualmente ocurre ,ue+ en ocasiones+ slo podrn dibuarse lneas de tendencia eclu'endo

de la misma el primer mnimo+ en el caso de la )ormacin de una tendencia al al$a+ o del

primer mimo en el caso de una tendencia a la baa.

En numerosas ocasiones+ no se pueden dibuar lneas de tendencia per)ectamente tra$adas

tal ' como se *a eplicado anteriormente+ pero si se puede detectar a simple %ista si el %alor

est al al$a o a la baa+ simplemente obser%ando si los sucesi%os soportes o resistencias son

cada %e$ ms altos en al caso de una tendencia alcista o %ice%ersa.

En el caso de tendencias laterales normalmente las coti$aciones se mue%en *ori$ontalmente

entre un ran(o+ establecido por un soporte ' una resistencia. as )luctuaciones menores

dentro de una tendencia lateral pueden ser apro%ec*adas para operar a corto pla$o+ con un

anlisis de las tendencias ms detallado.

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,L -/."%, , L-" L0N,-" , %,N,NCI- - L- 'OL-%ILI- ,L M,RC-O

9uele ocurrir ,ue+ al dibuar una lnea de tendencia+ sea alcista o baista+ con dos o ms

soportes o resistencias+ respecti%amente+ los precios e%olucionen de tal )orma ,ue su %i(encia

sea temporal+ bien debido a ,ue la tendencia era mu' )uerte o mu' d&bil+ o debido a ,ue la

situacin en el mercado o %alor *aba cambiado. -or tanto+ resulta necesario tra$ar nue%as

lneas de tendencia aplicando el mismo criterio del anlisis de las tendencias+ es decir+ dibuar

nue%as lneas de tendencias partiendo de dos soportes o resistencias.

L- R.P%.R- , .N- %,N,NCI-

a cada de los precios por debao de la lnea de tendencia alcista+ ,ue act7a como lnea de

soporte+ produce inicialmente la ruptura de la tendencia alcista '+ por tanto+ (enera una seal

de %enta puesto ,ue puede si(ni)icar un cambio de tendencia a la baa.

#esulta con%eniente dear un pe,ueo )iltro de cada /un mar(en de precio o un pe,ueo

porcentae o unos das tras la ruptura0 antes de %ender para e%itar seales )alsas+ las cuales

realmente son+ (eneralmente+ mu' di)ciles de detectar.

9e puede con)irmar la seal de ruptura de una tendencia alcista obser%ando el mo%imiento

posterior a la misma es decir+ si los precios rebotan al al$a ' no alcan$an el ni%el de

resistencia anterior+ o bien+ no consi(uen superar la lnea de tendencia alcista+ se con)irmara

el cambio de tendencia puesto ,ue se podra dibuar+ inmediatamente+ una lnea de tendencia

baista.

a seal de %enta por ruptura de una lnea de tendencia alcista+ puede completarse con el

apo'o de un anlisis (r)ico ' t&cnico ms completo /ruptura o cruces de medias m%iles+

indicadores t&cnicos mu' sobrecomprados+ etc.0+ ,ue permita con)irmar la ruptura de la

tendencia ' actuar con ma'or se(uridad.

-or otro lado+ la ruptura a la baa de una lnea de tendencia alcista no re,uiere ,ue se

produ$ca con un aumento si(ni)icati%o del %olumen de ne(ocio puesto ,ue esta ruptura puede

producirse sin tal incremento.

a subida de los precios por encima de la lnea de tendencia baista+ ,ue act7a como lnea de

resistencia+ produce inicialmente la ruptura de la tendencia baista '+ por tanto+ proporciona

una seal de compra. Es con%eniente dear un )iltro de subida para e%itar seales )alsas.

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a ruptura de la lnea de tendencia baista es la primera seal de un posible cambio de

tendencia al al$a+ el cual puede con)irmarse anali$ando el mo%imiento de la coti$acin

posterior a la ruptura+ es decir+ si la coti$acin %uel%e a la baa sin alcan$ar el soporte anterior

o la lnea de tendencia baista '+ consecuentemente+ dibuando un soporte ms alto+ de tal

)orma ,ue se pueda tra$ar una lnea de tendencia alcista+ se podr mani)estar ,ue latendencia *a cambiado.

a ruptura al al$a de una tendencia baista ' el cambio de tendencia debe reali$arse con

incrementos en el %olumen de ne(ociacin+ aspecto ,ue *a' ,ue considerar de )orma

destacada para detectar la consistencia en la subida de los precios.

En al(unos casos puede detectarse debilidad en la e%olucin de una tendencia con

anterioridad a la ruptura de la misma. Esto es+ en una tendencia alcista en la ,ue los

sucesi%os soportes ' resistencias son cada %e$ ms ele%ados+ detectaremos debilidad en sue%olucin en el momento en ,ue la coti$acin no lo(re superar el ni%el de precios de la

resistencia anterior. a con)irmacin de la ruptura de la tendencia alcista slo se produce

cuando los precios rompen a la baa la lnea de tendencia ' podemos dibuar una lnea de

tendencia baista.

En el caso de una tendencia baista en la ,ue los sucesi%os soportes ' resistencias se

encuentran a ni%eles in)eriores se detecta debilidad en la tendencia baista /esta debilidad de

la tendencia baista supone realmente )ortale$a del mercado o %alor0 cuando la coti$acin no

lo(ra superar a la baa el soporte anterior. a con)irmacin de la ruptura de la tendencia baista

slo se produce cuando los precios rompen al al$a la lnea de tendencia ' se pueda dibuar

una lnea de tendencia alcista.

as lneas de tendencia laterales son rotas al al$a o a la baa cuando los precios rompen al

al$a o a la baa las lneas de resistencia o de soporte respecti%as+ es decir+ a,uellas lneas ,ue

determinan la tendencia lateral o no tendencia.

a ruptura al al$a de una tendencia lateral proporciona una seal de compra+ mientras ,ue la

ruptura a la baa (enera una seal de %enta. a ruptura al al$a debe reali$arse con incrementode %olumen+ aspecto ,ue no resulta necesario en la ruptura a la baa de una tendencia lateral.

Adicionalmente+ las lneas de tendencia alcistas o baistas ,ue act7an como lneas de

resistencia ' lneas de soporte respecti%amente pueden in%ertir su actuacin ' pasar a ser

lneas de soporte ' de resistencia+ respecti%amente+ en un momento posterior.

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a ruptura de una lnea de tendencia causada por un mo%imiento intradiario no tendr %alide$

si el precio de cierre se mantiene dentro de la tendencia+ aun,ue siempre *abr ,ue estar

pendiente de la e%olucin de la coti$acin en los das si(uientes.

L- #OR%-L,2- , .N- %,N,NCI-

os mercados ' los %alores se mue%en por tendencias+ pero no todas las tendencias tienen la

misma importancia '+ por tanto+ no todas deben tenerse en la misma consideracin para la

toma de decisiones /aun,ue esto depender del tipo de operador o in%ersor ,ue participe en

los mercados )inancieros0. -or ello+ las tendencias sern tanto ms si(ni)icati%as cuando se

den al(una o al(unas las si(uientes circunstancias=

5Bna tendencia es ms )uerte o si(ni)icati%a cuanto ma'or *a'a sido el n7mero de

%eces ,ue *a sido tocada o puesta a prueba. Bna lnea de tendencia alcista o baista+ ,ue *a

actuado como respecti%a lnea de soporte o de resistencia para los precios en seis ocasiones

es ms importante ' ms si(ni)icati%a ,ue una lnea de tendencia )ormada con dos soportes o

resistencias.

5En una lnea de tendencia alcista a lar(o pla$o aparecen mo%imientos al al$a '

correcciones a esos mo%imientos ' ocurre lo contrario en una tendencia baista. 9i estos

mo%imientos correcti%os en direccin contraria a la tendencia principal+ sea alcista o baista+ no

consi(uen romper la lnea de tendencia se con)irma reiteradamente su importancia ' %alide$ '+

por tanto+ cuanto ms si(ni)icati%a o %i(encia ten(a una tendencia+ ma'or ser la importancia

de su ruptura '+ consecuentemente+ ma'ores sern sus e)ectos o implicaciones.

5Bna tendencia es ms si(ni)icati%a cuanto ma'or sea el tiempo ,ue se *a mantenido

%i(ente. Bna lnea de tendencia con una duracin de dos meses es menos importante ,ue una

lnea de tendencia ,ue se *a mantenido durante dos aos.

5a inclinacin de la lnea de tendencia tambi&n *a' ,ue tenerla en consideracin

puesto ,ue una tendencia mu' acelerada se romper con ma'or )acilidad ' rapide$ ' su

duracin no ser+ por lo (eneral+ mu' ele%ada. -or el contrario las tendencias con n(ulos en

torno a los 45R tendrn ms probabilidades de mantenerse a lo lar(o de un amplio perodo.

L- ',LOCI- , L-" L0N,-" , %,N,NCI-

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as tendencias+ sean alcistas o baistas+ no tienen la misma pendiente o inclinacin en su

e%olucin puesto ,ue ello %a a depender de la situacin del mercado+ del sector ' del %alor en

concreto. As+ se encuentran tendencias con una inclinacin de+ por eemplo+ 15+ 3N+ 45 o 6N

(rados+ indistintamente.

Adems+ en (eneral+ cuanto ms a%an$a una tendencia en el tiempo+ en un ciclo alcista o

baista ma'or+ puede ocurrir ,ue la %elocidad de los precios+ como consecuencia de la

especulacin+ se acelere si(ni)icati%amente ' se puedan tra$ar nue%as lneas de tendencia

con ma'or inclinacin.

-or tanto+ se debe austar las lneas de tendencia en )uncin de la e%olucin de la coti$acin+

se(7n se acelere o desacelere la tendencia /este anlisis de aceleracin de tendencias puede

ser reali$ado utili$ndose conuntamente otros instrumentos de apo'o o de con)irmacin como

son las medias m%iles ' los indicadores t&cnicos0.

En este sentido+ *a' ,ue tener en cuenta ,ue cuanto ms inclinada sea la lnea de tendencia

es decir cuando los precios a%an$an con (ran %elocidad ma'or es la posibilidad de ruptura

de la misma 'a ,ue los precios no suelen subir mu' %elo$mente de )orma prolon(ada.

Adems+ cuanto ma'or sea la rapide$ en la desarrollo de los precios+ ma'or es la posibilidad

de ,ue su e%olucin posterior sea i(ual de s7bita en sentido contrario.

L-" %,N,NCI-" - COR%O3 M,IO 4 L-RGO PL-2O

Como mani)estaba C*arles oS+ las tendencias alcistas+ baistas o laterales pueden ser a

lar(o+ medio ' corto pla$o. &stas sern utili$adas por el operador burstil se(7n su per)il de

in%ersin ' ries(o.

entro de una tendencia principal o a lar(o pla$o+ sea alcista o baista+ nos encontramos con

tendencias al al$a o a la baa de menor dimensin+ de mu' di%ersos (rados ' duraciones '+

dentro de &stas+ se desarrollan otras tendencias alcistas ' baistas a7n menores ' as

sucesi%amente /como s se tratase de un )ractal0. En conclusin+ se pueden dibuar tendencias

dentro de tendencias+ es decir+ dentro de tendencias alcistas o baistas a lar(o pla$o *abr

tendencias alcistas ' baistas a medio pla$o ' dentro de &stas 7ltimas+ tambi&n se obser%an

tendencias alcistas ' baistas a corto pla$o.

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aluacin de Acciones

a %aluacin de accin es el proceso de estimar el precios de un acti%o+

considerando di%ersos elementos relacionados con el desempeo de la empresa+

as como el ambiente o conteto de la misma+ a )in de obtener la in)ormacin

necesaria ' su)iciente para tomar decisiones sobre in%ertir o no en la compaa+

reali$ar )usiones o ad,uisiciones. os poseedores de las acciones esperan ser

recompensados con di%idendos peridicos en e)ecti%o ' con el incremento del

%alor de las acciones. Es por esto ,ue los in%ersionistas %enden una accin

cuando creen ,ue est sobre%aluada+ ' la compran cuando est sub%aluada. e

esta )orma+ la %aluacin de una accin es un proceso ,ue relaciona el ries(o ' el

rendimiento de un acti%o para determinar su %alor bao la in)luencia de tres

)actores principales=

1. os )luos de e)ecti%o

2. El momento en ,ue ocurren los )luos

3. El rendimiento re,uerido /en )uncin del ries(o 0os elementos rele%antes ,ue

se tienen ,ue considerar para la %aluacin de las acciones de la in)ormacin

)inanciera de una empresa son = '

entas re(istradas

Btilidades obtenidas tanto bruta+ operati%a ' neta

Fluo de e)ecti%o

alor de la empresa

alor en libros

ETA oBAA /Btilidad antes de impuestos+ intereses+ depreciacin '

amorti$acin0

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Acti%o circulantes

-asi%o a corto ' lar(o pla$o as como el total

Capital social ' contable

M o d e l o s d e % a l u a c i n d e a c c i o n e s

Eisten di%ersos modelos en)ocados a la %aluacin de acciones=

aluacin basada en los acti%os.

Es de tipo contable+ se %al7a una accin en )uncin del %alor ,ue poseen sus

acti%os en el presente.

escuento de )luos de )ondos. 9e reali$a a tra%&s del iscounted Cas*FloS

/descuento de )luos de )ondos0+ o CF+ en el ,ue el %alor de un acti%o se deri%a

del %alor presente delos )luos de caa )uturos ,ue se espera ,ue (enere. Eisten

dos tipos de %aluacin+ una para toda la )irma ' otra para el capital accionario

eclusi%amente. En este se(undo caso+ la %ersin ms acotada reempla$a los

)luos de caa para el capital accionario por los di%idendos ' se le conoce como el

modelo de descuento de di%idendos o M. Estos modelos pueden ser

cate(ori$ados sobre la base de supuestos acerca del crecimiento de la )irma ' de

los )luos de caa en modelos de crecimiento estable+ de dos etapas o de tres

etapas. -ueden %aluarse asimismo )luos de caas totales /CF tradicional0o bien

ecedentes /EA0.

aluacin relati%a o a tra%&s del uso de m7ltiplos. Es obser%ado el precio de

acti%os comparables en relacin a al(una %ariable en com7n+ como (anancias+

)luos de caa+ %alor libro o %entas. Asimismo+ puede compararse el %alor de la

)irma o bien del capital accionario.

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Valuaci6n de Bonos

onos son instrumentos de deuda a lar(o o ttulos ne(ociables+ ,ue representan

porciones de cr&dito u obli(aciones para las empresas ,ue precisan importantes

cantidades de dinero para la )inanciacin de pro'ectos de in%ersin ,ue re,uieren

(randes desembolsos.

os bonos u obli(aciones son acti%os )inancieros ,ue se caracteri$an por tener un

)luo )uturo de amorti$acin /capital0 ' renta /inter&s0 conocido al momento de

ad,uirir el acti%o+ dado ,ue en las condiciones de emisin se encuentra el mismo.

Estos se clasi)ican en cuatro tipos principales= bonos de tesorera ,ue son

emitidos por el (obierno+ bonos corporati%os ,ue estn epuestos a ries(o de

incumplimiento ' son emitidos por las empresas+ bonos municipales+ emitidos por

el (obierno estatal ' municipal+ ' los bonos etraneros emitidos por (obierno o

compaas en el etranero

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Caractersticas ' tipos de instrumentos de los bonos

#esulta importante mencionar al(unas caractersticas distinti%as ,ue los bonos u

obli(aciones tienen con respecto a los pr&stamos tradicionales=

Com7nmente+ tienen pla$os lar(os de %encimiento.

as condiciones del pr&stamo las impone el deudor+ donde se obli(a a pa(ar

peridicamente un inter&s a cierta tasa cupn /tasa anual epresada de un bono0

enunciada en el ttulo ' a rescatarlo en la )ec*a desi(nada.

os ttulos se ne(ocian en los mercados de capitales.

Cada obli(acin tiene un %alor nominal+ conocido como %alor a la par+ es decir ,ue

el bono puede ser coti$ado con un precio i(ual o di)erente a su %alor nominal.

aluacin de los bonos

aluar un bono+ se re)iere a calcular un %alor intrnseco+ es decir+ el %alor ,ue el

bono debera tener cuando descontamos su )luo de )ondos con una tasa de

inter&s ,ue representa el rendimiento ,ue puede obtener con un acti%o de ries(o

similar.

El precio de un bono al i(ual ,ue el de cual,uier instrumento se de)ine como el

%alor actual o %alor presente de los )uturos )luos de )ondos esperados de dic*o

instrumento descontados a una determinada tasa de rendimiento. -or lo tanto para

%aluar el precio de un bono se re,uiere dos elementos=

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Estimar el )luo de )ondos esperados+ ,ue en el caso de los bonos+ es el )luo de

intereses ' la de%olucin del capital.

eterminar la tasa de descuento apropiada ,ue en el caso de los bonos resulta

ser tasa de rendimiento ei(ida por los compradores del bono /in%ersionista0.

#endimiento de los bonos

Cuando un in%ersor decide in%ertir en un instrumento de deuda+ as como en

cual,uier instrumento de ries(o+ desea saber cual %a a ser el rendimiento

esperado de dic*o acti%o.

os bonos o)recen dos tipos de (anancias los intereses ' las (anancias a capital+

&stas 7ltimas dependen de ,ue el bono pueda %enderse por un precio ms alto

,ue el pa(ado en el momento de su ad,uisicin+ como se dio anteriormente los

precios de los bonos tambi&n puede baar+ ori(inado p&rdidas de capital.

Eisten otras medidas de rendimiento ,ue son utili$adas por los in%ersores ' por

operadores de mercado ' los describiremos a continuacin.

#endimiento al %encimiento

Es la tasa de rendimiento ,ue se obtiene de un bono si se conser%a *asta su

%encimiento. Es una de las medidas ms conocidas del rendimiento de una

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in%ersin en bonos+ conocida como la T# ,ue en el caso de los bonos es

conocida como la medida de rendimiento al %encimiento+ ,ue %endra a ser la :d.

Es de destacar ,ue el clculo de la T# recae sobre 3 supuestos )undamentales=

10 El bono se mantiene *asta el %encimiento.

20 Uue se cobran todos los cupones del bono.

30 Uue todos los cupones son rein%ertidos a la misma tasa .

onde una de las )ormas de calcular la T# es por medio del m&todo de prueba '

error. Como se %io al principio de la asi(natura en el clculo de la T#+ es a,uella

tasa ,ue i(uala el )luo de un bono con su %alor inicial o precio.

#endimiento al momento de rescate

Como su nombre lo indica+ es la tasa de rendimiento ,ue se obtiene de un bono si

se retira antes de la )ec*a de %encimiento.

os in%ersionistas tienden a recatar el bono cuando las tasas actuales est&n mu'

por debao de la tasa de cupn de las acciones en circulacin. e)ect7an el

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rescate estimando la tasa esperada como rendimiento al momento del rescate o

de la recompra ' no como rendimiento al %encimiento

*endi&ientos

El rendimiento de una accin representa la (anancia relati%a de un in%ersionista

deri%ada de la tenencia de un ttulo %alor determinado+ en este caso las acciones

de una empresa en particular.

Este rendimiento compara la (anancia+ tanto de capital como de di%idendos+ ' la

compara con el

Costo de esa in%ersin con)ormado por el precio pa(ado por cada accin.

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El rendimiento se puede calcular tanto en el corto pla$o como en el lar(o pla$o+

con la di)erencia

Uue para el lar(o pla$o se deben descontar las (anancias a lo lar(o del periodo

de tenencia del

Acti%o.

-or lo tanto+ en el corto pla$o la )rmula para calcular el rendimiento de una accin

seria la

9i(uiente=

# /t V 10 8 - /tV10 - /t0 V

- /t0

ue(o en el lar(o pla$o se parte de la nocin de un pro'ecto de in%ersin en

acciones a lar(o pla$o+ donde el precio de ad,uisicin o desembolso inicial solo se

usti)ica en la capacidad ,ue este ten(a de i(ualar al %alor actuali$ado de la serie

de )luos de di%idendos (enerados por la accin+ as como por su %enta al )inal de

la posesin de la misma por el in%ersionista.

-or lo tanto+ el precio de la accin se puede epresar de la manera si(uiente=

-o 8 1/1V:0 V 2/1V@0W V 3/1V:0X V H V/nV-%0/1V:0n

onde se descubre la tasa interna de rendimiento del per)il de in%ersin+ :+ la cual

constitu'e el rendimiento de la in%ersin en acciones para un in%ersionista.

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unidad 3 financiera analisis bursatil

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