tipo de cambio final 15-07-1 am corregido
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Introducción.
Dentro de esta investigación analizaremos la evolución del sector exterior de la
economía mexicana y su relación con las políticas cambiarias, la cual posterior al
rompimiento del tratado de Breton-Woods en la década de los 70´s tuvo que incluirse
en las reformas cambiarias internacionales, que para la década de los 90´s la llevarían
a adoptar un tipo de cambio flexible, a la par que se optaba para guiar a la economía
nacional con políticas antiinflacionarias; la combinación de ambas reformas han dado
importantes resultados en cuanto a la inflación, pues a partir de 1995 las épocas de alto
nivel inflacionario han sido meramente pasajeras por el interés del Banco de México en
el control del nivel de los precios; sin embargo, dentro de este mismo periodo de tiempo
es notorio el bajo crecimiento económico del país, que se ha mantenido con déficits en
su balanza comercial y en la cuenta corriente. Bajo estas circunstancias, consideramos
como lo más apropiado un tipo de cambio enfocado al impulso económico de México,
encargado de incentivar la demanda interna y las exportaciones, disminuyendo las
importaciones, llevando al país a fortalecer su mercado interno.
Por lo tanto demostraremos la hipótesis de que el sector exterior mexicano en el
periodo neo-liberal ha sufrido la enfermedad holandesa, generada por la llegada de
capitales y de remesas, que han determinado una apreciación del tipo de cambio real,
a su vez causa principal del constante déficit de la cuenta corriente.
Se considera que un tipo de cambio flexible equilibraría el sector exterior, porque es
posible contener el efecto traspaso, y los flujos comerciales son suficientemente
reactivos a las variaciones del tipo de cambio.
Para lograr esta tarea en el primer capítulo desarrollaremos la teoría que nos permite
un acercamiento de forma abstracta del comportamiento de la economía mexicana en
un mercado abierto, como son la condición Marshall-Lerner, el Efecto Traspaso, la
Enfermedad Holandesa y el crecimiento económico con respecto al desempeño del tipo
de cambio.
En el segundo capítulo desarrollaremos nuestro análisis en el periodo de 1970 tan solo
como un pequeño acercamiento, ya que este periodo es en el que cambia
drásticamente la dinámica del sistema capitalista en un contexto de comercio
internacional, hasta el periodo de 1988. Durante estos periodos existieron fuertes crisis,
entre las que destacan la de 1976, con el alza en los precios del petróleo y la de 1982
con la caída de los precios de los energéticos. Durante estos periodos también se
observa que el gobierno mexicano utiliza distintos tipos de políticas para controlar el
tipo de cambio, sin embargo no fueron eficaces.
El tercer capítulo desarrollaremos la dinámica del tipo de cambio en el periodo de 1988
hasta el 2000; en este periodo, se buscó que México fuera más competitivo en el
comercio con otros países, algunas de las políticas importantes para el análisis del
desempeño del tipo de cambio se encuentran durante el periodo de Carlos Salinas de
Gortari y de Ernesto Zedillo, quien introdujo el tipo de cambio de libre flotación que se
mantiene hasta la fecha, esto con el objetivo de controlar la inflación.
No es hasta el año 2000, que se desarrollara en un cuarto capítulo donde analizaremos
el periodo de esa fecha hasta la actualidad, el desempeño del tipo de cambio y el
objetivo del banco de México de controlar la inflación, y con esto mantener el tipo de
cambio en un rango estable que no permita grandes depreciaciones y apreciaciones,
que han estancado de alguna manera nuestra economía, principalmente en el año
2008 donde se presenta una crisis internacional que hizo más lentos los flujos
comerciales entre gran parte de los países con los que se tiene relaciones económicas,
principalmente Estados Unidos.
Para concluir en un quinto capítulo donde se propondrán estrategias en política
económica, para beneficio de la economía mexicana, principalmente en su relación
comercial con otros países y sobre todo para acelerar el crecimiento económico.
Capítulo 1. Marco Teórico.
Dentro de las complejidades antes las que se enfrentan las economías abiertas el que
más llama la atención es el tipo de cambio. El tipo de cambio es definido como el
precio relativo de una moneda en términos de otra, y se expresa en términos del
número de unidades de la moneda nacional que haya que pagar a cambio de una
unidad de moneda extranjera.
El hecho de que una economía sea denominada abierta y se mantenga a la expectativa
de las fluctuaciones del tipo de cambio implica la existencia de una balanza comercial
que englobe las exportaciones e importaciones de capital y de bienes y servicios; los
movimientos en los niveles de estas mismas pueden llegar a alterar la salud económica
de la nación, provocando severas deficiencias en su mercado externo y posteriormente
en el interno, lo cual podría conllevar a una crisis dentro de país.
En primer lugar se analizaran los efectos del tipo de cambio en México por medio de la
condición Marshall-Lerner y el Efecto Traspaso.
La condición Marshall-Lerner, formulada en 1923, pretende explicar los efectos
positivos que una devaluación de la moneda tendría sobre la balanza de pagos del país
en cuestión, vía la suma de las elasticidades de la demanda de exportaciones e
importaciones superior a la unidad.
Las fluctuaciones a las que puede estar condicionado el tipo de cambio tienen
repercusiones directas sobre la balanza de pagos del país, debido al encarecimiento o
abaratamiento de los bienes que él mismo produzca.
Con base en esto los precios internos de la nación también se ven afectados, a esto se
le denomina efecto traspaso.
El efecto traspaso explica como las fluctuaciones del tipo de cambio nominal afectan a
los precios de bienes y servicios del país, indica las repercusiones inflacionarias que
tendría una devaluación, señalando que “si el efecto traspaso de las fluctuaciones del
tipo de cambio a los precios nacionales llega a niveles altos la economía corre el riesgo
de entrar en una espiral depreciación-inflación”(Laurrabaquio, 2012).
El efecto traspaso es analizado por medio del índice de precios al consumidor y el nivel
de depreciación de la moneda: “ traspasodeltip odecambio=log πlog E donde π es la
elasticidad del índice de precios y E el nivel de depreciación de la
moneda”(Laurrabaquio, 2012). Basándose en la ecuación mostrada, se deduce que al
existir un incremento en el índice de precios el nivel de traspaso del tipo de cambio
también aumentará, generando inflación, lo mismo ocurriría si E disminuyera, se
incrementaría el nivel de traspaso del tipo de cambio y se generaría inflación. Sin
embargo, ambos desenlaces de las alteraciones del tipo de cambio son posibles
únicamente si el escenario inflacionario del país es volátil, de lo contrario (si se han
implementado políticas antiinflacionarias en la nación) la inflación generada por el
efecto traspaso sería ajustada con el tiempo y se presentaría de forma gradual hasta
llegar al largo plazo, donde las políticas antiinflacionarias regularían el impacto
inflacionista.
Ahora bien el impacto de las alteraciones del tipo de cambio repercute primordialmente
en los precios de los bienes importados, lo cual afecta a los productores importadores,
por lo que paulatinamente (debido a las políticas antiinflacionarias del país)
traspasarían parte del incremento de sus costos a los precios de sus productos, por lo
cual el efecto traspaso terminaría llegando a los consumidores, empero, en el largo
plazo y de forma muy poco agresiva(Capistrán, 2011). Por otro lado respecto a lo dicho
anteriormente la Condición Marshall-Lerner indica que al existir en un país una
devaluación de su moneda, sus productos en el mercado extranjero son más baratos,
esto generaría un incremento en la demanda de bienes nacionales por parte del
extranjero, lo cual impulsaría las exportaciones del país en cuestión, para
complementar el efecto, con la devaluación de la moneda nacional, los productos
extranjeros se encarecen, por lo que el nivel de importaciones se vería disminuido; en
conjunto el aumento de exportaciones y la disminución de importaciones, incentivarían
la producción interna del país y equilibraría su balanza comercial.(Douglas, 1966).
Ahora bien, la existencia de efectos positivos en la balanza comercial depende
estrictamente de la elasticidad de la demanda de las exportaciones y de la demanda de
importaciones, es decir cuanta más sensibilidad tengan las exportaciones a los
movimientos en el tipo de cambio de un país y otro, mayor será el efecto impulsor de
estas en un momento de devaluación, en cuanto a las importaciones ocurre lo mismo,
si las importaciones son sumamente sensibles a los movimientos del tipo de cambio
una devaluación de la moneda repercutirá inmediatamente disminuyéndolas.(Douglas,
1966).
El que un país logre grandes niveles de exportaciones provoca la llamada enfermedad
Holandesa, que indica que cuando un país sufre al auge de su sector exportador por el
descubrimiento de algún recurso natural que comienza a atraer elevados niveles de
divisas al país, entra en una situación dentro de la cual, es sumamente importante que
se administre de forma adecuada esas divisas entrantes, de lo contrario se mermaría
en su conjunto la industria nacional, esto debido a que el mal manejo de la alta entrada
de moneda extranjera al país generaría con el tiempo una apreciación de la moneda
nacional; así se haría más caro el producto en el extranjero por lo que la demanda
disminuiría afectando en su totalidad la economía del país, por haber colocado toda su
atención en el sector exportador en auge, habiendo movido trabajadores y capital al
mismo tiempo, para alcanzar la producción que satisfaga la demanda del bien.
Otro punto que se debe tocar dentro de los países latinos (como México) que provoca
una fuerte entrada de divisas son las remesas, las cuales son enviadas de otros países
por sus habitantes al país de origen de los mismos, esto provoca un alza de reservas
de divisas que podrían generar la enfermedad holandesa, la que podremos evidenciar
en la separación entre la cuenta de capital y la cuenta corriente en momentos donde
existe una apreciación en el tipo de cambio real, sin embargo para México es necesario
que las remesas se muevan de la cuenta corriente a la cuenta de capital, debido a que
su comportamiento es más similar al capital entrante en nuestro país.
El considerar un incremento de las exportaciones de un país es sin lugar a dudas una
situación favorable para el crecimiento del mismo, sin embargo tiene implicaciones que
no siempre son favorables, tal como lo explica Kalecki en “Sobre el Comercio Exterior y
las Exportaciones Internas”(Kalecki, 1977). Para que el aumento de las exportaciones
sea positivo es necesario que el nivel de importaciones del país no incremente a la par,
de lo contrario el efecto del aumento de exportaciones se vería anulado, debido a que
los ingresos recibidos por la alza de las exportaciones servirían únicamente para el
pago del incremento de las importaciones, dicho incremento tiene explicación en el
mismo aumento de las exportaciones ya que esto genera aumento de producción y a
su vez aumento de la demanda de bienes y servicios, lo que también implicaría el
aumento de los mismos de origen extranjero, alzando así las importaciones. Ahora
Kalecki explica bien la forma en la que es posible elevar el nivel de exportaciones de un
país sin alterar el nivel de importaciones, una de esas formas es con las que él llama
“exportaciones internas”, este tipo de exportaciones hace referencia a la demanda
nacional de los bienes y productos nacionales, es decir, el que el país mismo invierta
en su mercado, y se demande, generará un aumento en la producción sin que esto
necesariamente conlleve a un aumento en las importaciones, empero esa posibilidad
sigue abierta, es por ello que Kalecki sugiere un aumento de las exportaciones vía una
devaluación; la devaluación de la moneda nacional incrementa la demanda extranjera
de bienes y servicios del país por el abaratamiento de los mismos, además de que
encarece los bienes y productos extranjeros por lo que disminuye su demanda, siendo
así, el aumento de las exportaciones incentivaría un aumento de la producción, además
de un incremento de los recursos nacionales vía las divisas, por lo que la nación
tendría los medios para crecer.
De la teoría económica existente que respalda lo propuesto por Kalecki están
Eichengreen y Rodrik.
El hecho de implementar una política respecto al tipo de cambio real (haciendo
abstracción en este caso sobre la inflación por el efecto traspaso) implica una forma de
hacer una estrategia con respecto al crecimiento económico. En la literatura
Eichengreen dice que una depreciación en el tipo de cambio real permitiría como lo
vimos con respecto a las condiciones Marshall-lerner un aumento de las exportaciones
y por lo tanto un incremento en la producción del país que generaría un crecimiento
económico, mientras que una apreciación de la moneda estancaría el crecimiento
económico. Considera el tipo de cambio real como una política variable en el sentido de
que este es un precio relativo que puede ser controlado por quienes hacen las políticas
directamente, y esto tiene una gran influencia en el comportamiento de la oferta y la
demanda de bienes transables. Sin embargo las políticas se centran más en mantener
la estabilidad del tipo de cambio y dan prioridad a las políticas fiscales y monetarias.
Así también las políticas buscan mantener la competitividad manteniendo el tipo de
cambio real sobrevaluado, estas políticas implican que pueda mantenerse en un estado
crítico el poner en marcha el crecimiento, además el mantener el tipo de cambio
sobrevaluado puede mantener a un país en lo que conocemos como la enfermedad
holandesa.
Por otro lado Rodrik observa que una depreciación real en donde cambian los precios
relativos puede explicar el crecimiento económico, la evidencia se encuentra al estudiar
países en desarrollo a través de un índice de devaluación, encontrando en distintos
países una aceleración del crecimiento económico cuando existen periodos de
depreciación del tipo de cambio real, argumentando que la devaluación cuando los
bienes transables son afectados desproporcionadamente por distorsiones preexistentes
del tipo de cambio real ayudan al crecimiento económico.
Capítulo 2. Antecedentes.
En los años de 1970 con la ruptura del régimen cambiario de Bretton Woods se marcó
un periodo de inestabilidad tanto en la organización como en el funcionamiento de la
economía internacional. En el caso de México su política cambiaria experimentó una
serie de modificaciones pues irrumpió la crisis del modelo de sustitución de
importaciones; durante la fase de la posguerra México siguió con una política de tipo de
cambio fijo, la cual correspondía al régimen monetario de Bretton Woods.
La crisis de 1976 volvió inestable el crecimiento económico y el gobierno mexicano tuvo
que optar por un tipo de cambio flotante controlado que devaluó en septiembre de ese
año el valor del peso con respecto al dólar en un100%, provocando que se abandonara
el tipo de cambio fijo para sustituirlo por uno flotante y controlado (el cual estuvo
presente en el periodo de 1976-1981) (Romero, 2005).
En 1981 dos terceras partes de las exportaciones eran hidrocarburos, esta
dependencia que se tenía con el petróleo al final lo único que generó fue una elevada
inflación y esas presiones de los precios provocaron que nuevamente existiera una
devaluación de la moneda. Este crecimiento acelerado y un tipo de cambio semifijo
indujeron desequilibrios en la cuenta corriente, es decir, déficit comercial, pues los
ingresos provenientes del petróleo no bastaron para financiar la estrategia de
crecimiento.
Por lo tanto a partir de 1982-1987 el tipo de cambio se volvió un instrumento de
corrección de la balanza comercial, debido a que a finales de los 80’s México
presentaba una crisis de la deuda que ahora tenía como objetivo mantener un equilibrio
comercial. Esa búsqueda lo único que logró fue un espiral de inflación-devaluación
puesto que en 1987 hubo una fuga de capitales. El 18 de Noviembre de este ultimo
año, el Banco de México se retiró del mercado cambiario y el tipo de cambio libre se
devaluó 33.8% y al día siguiente a 41%(Romero, 2005).
Capítulo 3. Adopción del régimen cambiario flotante (FIX).
Después en el periodo de 1987-1991 el régimen cambiario de paridad móvil anunciada,
tenía como propósito reducir la inflación con el programa estabilizador, además que se
convirtió en objetivo principal de la política económica, como se muestra en la Gráfica
1.1 el comportamiento de la inflación acumulada es bajo un patrón logarítmico donde al
principio del periodo la pendiente de la función es decreciente, aquí se observa como
las políticas, en especial la de 1991, con respecto al tipo de cambio por parte del banco
de México logran controlar la inflación, por otro lado el efecto traspaso se ve cumplido,
ya que al incrementar el tipo de cambio nominal, de la misma forma crece la inflación
acumulada.
Gráfica 1.1INFLACIÓN ACUMULADA PORCENTAJE TIPO DE CAMBIO NOMINAL PESOS POR DÓLAR
MENSUAL 1986 - 1994.
En 1989 hubo un viraje en cuanto a la utilización del tipo de cambio pues se utilizaba
para equilibrar la balanza de pagos a consecuencia de la crisis de la deuda, pero
después con la entrada de capital extranjero el tipo de cambio ya no era factor
importante para seguir sosteniendo la balanza de pagos, es decir, ya asume un papel
menos activo en la economía mexicana. Si observamos en la Gráfica 1.2 a partir de
1989 el tipo de cambio real se mantiene apreciado y con esto la cuenta corriente y la
cuenta de capital se separan cada vez más, si vemos en 1987 el tipo de cambio real
estaba depreciado y la cuenta corriente menos remesas1 era superavitaria, este efecto
nos permite ver la enfermedad holandesa2 en dicho periodo, es decir que después de
1989 con el abandono de las políticas que equilibraban la balanza de pagos, el hecho
de apreciar el tipo de cambio real genera enfermedad holandesa.
Gráfica 1.2 CUENTA CORRIENTE Y CUENTA CAPITAL MILLONES DE DÓLARES, TIPO DE CAMBIO REAL ÍNDICE 1990=100
TRIMESTRAL 1986 – 1994.
Así para los años de 1991-1994, el gobierno opta por tener un régimen cambiario de
libre flotación de bandas cambiarias con desliz controlado, el cual se usó como método
antiinflacionista y que se mantuvo hasta el periodo de 1994, es aquí donde se empieza
a formalizar el modelo neoliberal con la apertura del TLC, en el cual existe un libre
tránsito de mercancías sin impuesto de aranceles, es decir, que podían invertir con
1 En la cuenta corriente se restan las remesas y se cambian a la cuenta de capital, ya que son entradas de divisas que son más bien parecidas a las entradas de divisas por capital.2 La enfermedad holandesa se define como la apreciación del tipo de cambio por la entrada de divisas, en este caso las divisas que entran por medio de capitales, y por remesas que agregamos a la cuenta de capital, ya que consideramos que estas se comportan de manera similar al capital que entra del extranjero.
mayor facilidad con el fin de incrementar la competitividad y aumentar las
exportaciones.
En diciembre de ese mismo año, ocurrió lo que llamaron “El error de Diciembre” 3,
sucedido en el momento en que Zedillo tomó posesión de la presidencia anunciando un
ligero movimiento del tipo de cambio lo que provocó que la inflación aumentara.
Gráfica 1.3 INFLACIÓN ACUMULADA PORCENTAJE TIPO DE CAMBIO NOMINAL PESOS POR DÓLAR
MENSUAL 1994-1999.
Así en la Gráfica 1.3 vemos que el acumulado de la tasa de inflación tiene un
comportamiento logarítmico parecido al mostrado en la Gráfica 1.1, igual apreciamos
que su pendiente tiende a disminuir; por otro lado el tipo de cambio nominal logra una
depreciación en este periodo, así con respecto a las dos gráficas analizadas vemos
que se cumple el efecto traspaso ante una depreciación del tipo de cambio nominal.
Debido al crecimiento en la inflación en el año de 1995 el Banco de México determinó
como objetivo reducir la inflación e impulsar el desarrollo de mercados futuros, pero
inversionistas tanto mexicanos como extranjeros desconfiaron de este hecho, así que
retiraron sus inversiones para evitar los efectos de una posible devaluación; esto
3 El nombre de “Error de diciembre” fue un término utilizado por el expresidente Carlos Salinas de Gortari, para culpar al gobierno de Ernesto Zedillo por malas decisiones de su administración y no por las políticas que el expresidente había implementado.
obligó al gobierno a adoptar un tipo de cambio flotante porque no contaba con las
reservas suficientes para frenar el ataque especulativo de la moneda, a esto,
agregando además, que meses atrás el candidato Luis Donaldo Colosio fue asesinado
y ocasionó intranquilidad y desconfianza para invertir en México y por lo tanto las
reservas se redujeron. Para poder salir de esta crisis con la devaluación de la moneda
y la fuga de capitales a la que se enfrentaba la economía mexicana, el gobierno de
Estados Unidos compró pesos mexicanos pero no fue suficiente, por ello el gobierno
pidió que se le asignaran fondos de rescate con los cuales equilibrar la paridad peso-
dólar.
Para 1996 la economía mexicana comenzó una recuperación considerable, el nivel de
producción generalizada en todos los sectores se incrementó, el nivel de inversión
aumento al igual que la demanda de exportaciones de mercancías, servicios y
petroleras, México llegó al superávit en la balanza comercial aun cuando tuvo un déficit
en la cuenta corriente, en general se alcanzó la estabilidad económica; todo el
desarrollo productivo alcanzado se sumó a una estabilidad en los precios, debido a la
evolución favorable del tipo de cambio a lo largo de todo 1996 (Banco de México,
1996). En la Gráfica 1.4 se puede apreciar que debido a la depreciación del tipo de
cambio real en 1995 el nivel de importaciones disminuyó mientras que el nivel de
exportaciones iba en aumento, esto generó el superávit hasta 1997, esto cumple
principalmente con la condición de Marshall-Lerner pero además con la teoría
kaleckiana que menciona que no solo las exportaciones deben de subir, sino que
además las importaciones bajan y esto debería generar un crecimiento económico, que
coincide con la recuperación del producto interno bruto en la economía mexicana,
después de la crisis del 94.
Gráfica 1.4 EXPORTACIONES E IMPORTACIONES MILLONES DE DÓLARESTIPO DE CAMBIO REAL ÍNDICE 1990=100
MENSUAL1994 – 1999.
Para 1998 la estabilidad económica mundial no era favorable debido a la caída en los
precios del petróleo, esto llevó al peso mexicano a una depreciación que provocó
inflación y por ende una desaceleración de la actividad económica nacional, sin
embargo las políticas antiinflacionarias implementadas a mediados de año lograron
controlar el impacto de la depreciación sobre los precios, sumado a ello el nivel de
exportaciones totales tuvo un crecimiento significativo, además de un decremento en el
nivel de importaciones totales aunque estas no en una proporción similar, como se
observa en la Gráfica 1.5 solamente se logra cerrar la brecha entre el déficit del saldo
de la balanza comercial, pese a esto,seguía siendo deficitaria,
Gráfica 1.5 EXPORTACIONES E IMPORTACIONES MILLONES DE DÓLARESTIPO DE CAMBIO REAL ÍNDICE 1990=100
MENSUAL1994-1999.
De la misma forma la cuenta corriente se mantenía en déficit como se muestra en la
Gráfica 1.6, sin embargo la cuenta capital era superavitaria por el elevado nivel de
inversión extranjera directa, todo esto influyó en la acumulación de reservas
internacionales, esto volvió a apreciar el tipo de cambio para el siguiente año. La
inflación durante 1998 se elevó con respecto a años posteriores. Se continúo con el
tipo de cambio de flotación, lo cual pese a la inflación que causó la depreciación que se
vivió, permitió el crecimiento del nivel de exportaciones (Banco de México, 1998).
Consecuencia de esto es que en 1999 México tuvo un crecimiento aun más favorable,
se incrementó el PIB, el ritmo de la actividad económica fue positivo, se expandió la
exportación de bienes y servicios, además de las exportaciones petroleras que se
vieron beneficiadas por el aumento en el precio del petróleo, se redujo el nivel de
importaciones de mercancías, se redujo el déficit comercial respecto al vivido años
antes.
Gráfica 1.6 CUENTA CORRIENTE Y CUENTA CAPITAL MILLONES DE DÓLARES, TIPO DE CAMBIO REAL ÍNDICE 1990=100
TRIMESTRAL 1994– 1999.
En el 99 la cuenta capital fue superavitaria, aun cuando se continuó con déficit de la
cuenta corriente de forma moderada, el nivel de acumulación de reservas
internacionales creció de forma importante, el nivel inflacionario que se alcanzó
coincidió con la meta establecida por el Banco de México que se logró gracias a las
políticas antiinflacionarias implementadas y a la apreciación y posterior estabilidad del
tipo de cambio. Se continuaba con el régimen cambiario de flotación que permitió
amortiguar los efectos de la incertidumbre en el mercado internacional, además de
permitir la acumulación de reservas internacionales(Banco de México, 1999).Estas
políticas que buscaban la apreciación, mantienen en este periodo con un constante
déficit en la cuenta corriente que afectaría al crecimiento del país, incluso los periodos
con mayor crecimiento son cuando el tipo de cambio se mantiene depreciado. En este
periodo analizado desde 1987 hasta el año 1999 podemos destacar tres periodos
donde vemos el efecto traspaso, pero más importante es cómo la depreciación del tipo
de cambio disminuye la separación entre la cuenta corriente y la cuenta de capital lo
que significa un mayor nivel de exportaciones y la disminución de importaciones para lo
que se cumpliría la condición Marshall-Lerner, además con el PIB mostrado en la
siguiente Gráfica 1.7 vemos un crecimiento, que permitió salir de la crisis de 1994 en la
que nos encontrábamos.
Gráfica 1.7 PRODUCTO INTERNO BRUTO PER CÁPITA DÓLARES A PRECIOS CONSTANTES 2005=100
ANUAL 1987 – 1999.
Capítulo 4. Entre 2000 y 2015
Entrando el 2000 el crecimiento económico de México dependía del entorno
internacional que era incierto, pese a esto el crecimiento del PIB fue el más alto
observado en los últimos 19 años, situación que en 2001 se vio mermada; ya en 2002
el entorno económico internacional comenzaba a reactivarse, esto en México se vio
reflejado en un ligero crecimiento del PIB, aun cuando la inversión se contrajo y para
2003 el crecimiento del PIB fue moderado debido a la inestabilidad internacional
dominante; para 2004 y 2005 el crecimiento se dio de manera contenida, pero con
indicios de aceleración. En el 2000 el nivel de exportaciones de bienes y servicios fue
vigoroso aumentándose la producción, sin embargo para 2001 tanto exportaciones
como producción se contrajeron y no lograron recuperarse completamente, notándose
en 2003, 2004 y 2005 crecimientos moderados de las mismas, con tendencias a la
desaceleración. Por otro lado las importaciones iniciaron en el 2000 con incrementos,
que fueron moderándose con el transcurrir de 2001, 2002 y 2003, para repuntar de
igual forma moderada en 2004 y 2005.
El déficit de la balanza comercial del 2000 supero al déficit de 1999, y se amplió aun
más en 2001 debido a la desaceleración económica estadounidense y europea; en
2002 el ambiente internacional comenzó a reactivarse, por lo que el déficit se observó
moderado. El año 2003 logró reducir el déficit, igual que ocurrió en 2004, circunstancia
que en 2005 se vio revertida. Debido a que el buen crecimiento de las exportaciones
no superó el crecimiento experimentado por las importaciones, en la gráfica 1.8
observamos que la tendencia de las exportaciones y las importaciones va en la misma
dirección, por lo que las importaciones anularon el crecimiento de las exportaciones. El
nivel de inflación continúo por debajo del preestablecido por el Banco de México. El
régimen de flotación del tipo de cambio nuevamente fue relevante para la
amortiguación del impacto de la incertidumbre sobre la situación económica (Banco de
México, 2000).
En la Gráfica 1.8 es posible observar la relación positiva entre el nivel de exportaciones
y PIB, es sumamente notorio que a la par que las exportaciones evolucionaban el PIB
también crecía, aun cuando el nivel de importaciones se mantenía por encima del de
exportaciones.
Gráfica 1.8 EXPORTACIONES E IMPORTACIONES MILLONES DE DÓLARESPRODUCTO INTERNO BRUTO PER CÁPITA DÓLARES A PRECIOS CONSTANTES
2005=100ANUAL 2000 – 2005.
El superávit de la Cuenta Capital fue ampliamente notorio desde 2000 hasta 2005, todo
debido al elevado nivel de Inversión Extranjera Directa y remesas4 que entraban al
país. En la Gráfica 1.9 se marca la tendencia creciente de la cuenta capital y el
decremento de la cuenta corriente, la relación de ambas con el tipo de cambio real no
indica la presencia de enfermedad holandesa. Igualmente la gráfica nos muestra la
apreciación del tipo de cambio que inició a principios del 2002 y finalizó a finales del
mismo, para dar lugar a la depreciación que culmino a mediados de 2005, año en el
que se logró la estabilidad del tipo de cambio; ante una depreciación del tipo de cambio
los capitales y remesas se hacen más volátiles sin embargo la depreciación no fue tan
grande como para observar de forma clara el efecto de la enfermedad holandesa, por
lo que en este periodo el tipo de cambio era relativamente estable, y por lo tanto la
balanza de pagos no tuvo efectos significativos.
Gráfica 1.9 CUENTA CORRIENTE Y CUENTA CAPITAL MILLONES DE DÓLARES, TIPO DE CAMBIO REAL ÍNDICE 1990=100
TRIMESTRAL 2000 – 2005.
4 Durante todo este trabajo al referirnos a la cuenta de capital, nos referiremos también a las remesas que entraban en el país pasándolas de la cuenta corriente a la cuenta de capital.
La acumulación de Reservas Internacionales que venía siendo un objetivo
gubernamental desde años antes al 2000 continuó con el objetivo de que el banco
central mantuviera liquidez para hacer frente a la demanda de divisas y dar seguridad
por medio del respaldo de la moneda nacional, además de reducir la volatilidad en el
tipo de cambio, sin embargo en 2001 los niveles que se habían alcanzado incentivaron
al Banco de México a tomar medidas para desacelerar dicha acumulación. Para 2004
la comisión de bancos definió un mecanismo cuyo propósito era disminuir el ritmo que
se tenía respecto a la acumulación de reservas internacionales. Así durante ese mismo
año prevalecieron condiciones favorables en los mercados financieros internacionales,
esto debido a una menor incertidumbre geopolítica a nivel global, dando lugar a una
búsqueda por mayores rendimientos que, a su vez, facilitó el flujo de capitales hacia los
mercados emergentes, entre ellos México. Este entorno contribuyó a que la cotización
del peso frente al dólar permaneciera estable, con una ligera tendencia hacia la
apreciación.
En nivel inflacionario del periodo comprendido entre el 2000 y el 2005 fue contenido,
siendo 2000 y 2001 años en los que la meta inflacionaria fue cumplida holgadamente
gracias a las políticas antiinflacionarias, 2002 fue el primer año del 2000 en el que no
se logró cumplir la meta de inflación establecida; la inflación registrada para 2003 era
inferior a la del 2002 y se acercaba bastante a la meta establecida, sin embargo
continuó sin cumplirse. En 2004 la evolución de la inflación estuvo sujeta a multiples
perturbaciones de la oferta, relacionadas al alza de las cotizaciones de diversas
materias primas. Para año 2005 la inflación general se redujo, situándose en 3.33 por
ciento en diciembre. Ello refleja, en gran medida, tanto la reversión de las
perturbaciones de oferta que afectaron a la economía en 2004, como los efectos de las
acciones adoptadas en materia de política económica monetaria(Banco de México,
2005).
En la Gráfica 1.10 podemos ver que la inflación de mantenía con poco crecimiento a
pesar de un incremento del tipo de cambio nominal que se mantuvo hasta el 2005, la
Gráfica nos da perfecta noción de la inexistencia de efecto traspaso.
Gráfica 1.10 INFLACIÓN ACUMULADA PORCENTAJETIPO DE CAMBIO NOMINAL PESOS POR DÓLAR
MENSUAL 2000 - 2005.
Ahora bien, el Tipo de Cambio sufrió altibajos (como puede apreciarse en la Gráfica
1.9) constantes a raíz del voluble entorno internacional, las alzas y caídas de las
exportaciones e importaciones que dicho ambiente generaba y las políticas
antiinflacionarias establecidas. Para 2000 se mantuvo considerablemente constante,
situación que en 2001 cambio apreciándolo, para inicios de 2002 mostró una tendencia
apreciativa que termino en depreciación, 2003 fue marcado por la volatilidad del tipo de
cambio sobre el que influyó la inestabilidad internacional, para 2004 la tendencia iba
rumbo a la apreciación, no fue sino hasta 2005 que se alcanzó la estabilidad del tipo de
cambio, y algo notorio del periodo comprendido es que no es notoria la existencia de un
traspaso del tipo de cambio a la inflación.
Un régimen de libre flotación simplifica el manejo de la política monetaria en virtud de
que, bajo este esquema, el tipo de cambio puede ajustarse rápidamente ante
perturbaciones internas y externas, como cambios en las tasas de interés
internacionales y en los términos de intercambio. Ello, a su vez, permite que la
economía se ajuste a dichas perturbaciones con mayor facilidad(Banco de México,
2000).
Durante los primeros meses de 2006 la Junta de Gobierno del Banco de México
continuó revirtiendo la restricción monetaria que había adoptado en los años anteriores
y mantuvo sin cambio las condiciones monetarias. No obstante, ante los diversos
choques de oferta que afectaron a la inflación, la Junta señaló que permanecería atenta
a la evolución de las expectativas de inflación, en particular a las de mediano plazo y a
su posible impacto sobre los salarios(Banco de México, 2006), en 2007, la economía
mundial mostró un ritmo de crecimiento elevado, si bien la actividad económica en
Estados Unidos presentó un menor dinamismo que en 2006, particularmente hacia el
cuarto trimestre del año. Por otra parte, la inflación repuntó a nivel mundial. Estas
presiones tuvieron su origen, en el incremento en los precios de los energéticos y los
alimentos. Así también la evolución de la inflación se vio afectada por la alza de
cotizaciones de diversas materias primas en el 2007. Por lo que respecta al
comportamiento del tipo de cambio es que tuvo mayor volatilidad caracterizado por un
riesgo menor para los inversionistas como se muestra en la Gráfica 1.11donde pare
este momento todavía no se apreciaba un cambio drástico en el tipo de cambio
nominal, no fue hasta quela turbulencia en los mercados financieros internacionales
afectó el desempeño de la economía global en 2008, donde a pesar de la
implementación de medidas de estímulo monetario y fiscal en un elevado número de
países,. Las condiciones en los mercados financieros internacionales se deterioraron y
el incremento de la cartera vencida en el sector hipotecario de Estados Unidos, primero
en el de baja calidad y después de manera generalizada, afectó considerablemente el
mercado de instrumentos respaldados por hipoteca, esto ocasionando también la
quiebra de Lehman Brothers dando lugar a un incremento del riesgo e incertidumbre.
Ante la intensificación de la crisis financiera internacional a partir de mediados de
septiembre de 2008, y la propagación de sus efectos a las economías emergentes, el
Banco de México, en coordinación con la Secretaría de Hacienda y Crédito Público,
instrumentó diversas acciones orientadas a preservar el buen funcionamiento de los
mercados financieros internos. Por un lado, la Comisión de Cambios decidió proveer al
mercado cambiario de liquidez en dólares a través de diferentes mecanismos. Por otro
lado, en lo que se refiere a la liquidez en moneda doméstica, se establecieron
facilidades preventivas para su provisión temporal a los bancos y se adoptaron otras
medidas orientadas a apoyar la liquidez en los mercados internos de deuda(Banco de
México, 2008). Como resultado de este acontecimiento la economía mexicana perdió
dinamismo y la inflación aumentó debido a la alza de precios internacionales de
materias primas. Sin embargo aún ante una depreciación del tipo de cambio en este
año, la inflación no presentó un efecto traspaso con la magnitud de la depreciación de
1987 o la de 1994, gracias a la política monetaria implementada del banco de México,
aún así esta depreciación trajo consigo beneficios respecto al sector externo.
Gráfica 1.11 INFLACIÓN ACUMULADA PORCENTAJE DESDE 1987TIPO DE CAMBIO NOMINALTRIMESTRAL 2006– 2014.
Respecto al sector externo se notó una fortaleza de la demanda externa y una
elevación de los precios del petróleo, por otra parte la cuenta corriente mostró saldo
deficitario. Se presentó una recuperación de la participación de los productos
mexicanos en el mercado de Estados Unidos luego de que esta había disminuido en
los 5 años anteriores, aumentaron las remesas. Debido al suceso que afectó trajo
consigo la crisis del 2008, los bancos centrales llevaron a cabo acciones para
establecer el orden de los mercados, para ello se enfocaron en inyectar montos
elevados de liquidez en los mercados. Todo esto mencionado para la economía
mexicana repercutió en un menor dinamismo y por ende bajó el crecimiento de la
demanda externa, las remesas, etc. No fue hasta el segundo trimestre del 2009 donde
la actividad económica mundial comenzó a recuperarse, después de la profunda
contracción observada en los seis meses anteriores pero aún así los mercados
financieros continuaron mostrando fragilidad. . La reactivación económica fue influida
por los estímulos fiscales y monetarios instrumentados en la mayoría de las economías
avanzadas y en algunas emergentes(Banco de México, 2009).
Gráfica 1.12 CUENTA CORRIENTE Y CUENTA CAPITAL MILLONES DE DÓLARESTIPO DE CAMBIO REAL ÍNDICE 1990=100
TRIMESTRAL 2006– 2014.
Durante la crisis del 2008 también hubo una depreciación del tipo de cambio real y con
esto la brecha entre la cuenta corriente y la cuenta de capital se cerró un poco, sin
embargo la magnitud tanto de la depreciación como del incremento en la cuenta
corriente menos remesas y la disminución de la cuenta de capital más remesas no fue
ni parecida a la de periodos anteriores como la de finales de los 80’s donde la cuenta
corriente se mantenía superavitaria.
En México, durante 2010 se consolidó el proceso de reactivación de la actividad que
inició en el segundo semestre de 2009. La recuperación de los niveles de producción
fue consecuencia del crecimiento exhibido por la economía mundial, en particular, por
el de la actividad industrial en Estados Unidos. Este último impulsó de manera
importante a las exportaciones mexicanas, pero esto también impulsado por la
depreciación del tipo de cambio real en el año 2009, gracias a esto la economía
empezó su recuperación como Kalecki recomendaba al depreciar la moneda de un
país, en este caso el nuestro.
Gráfica 1.13 EXPORTACIONES MILLONES DE DÓLARESPRODUCTO INTERNO BRUTO PER CÁPITA DÓLARES A PRECIOS CONSTANTES
2005=100ANUAL 2006– 2014.
También durante este periodo, podemos observar en la Gráfica 1.13 que con la
depreciación del tipo de cambio real en el 2008 a pesar de que caen tanto las
exportaciones como las importaciones, estas se recuperan llegando a periodos en que
el saldo de la balanza comercial es superavitario, lo que permitió el crecimiento
anteriormente visto.
Gráfica 1.14 EXPORTACIONES E IMPORTACIONES MILLONES DE DÓLARESTIPO DE CAMBIO REAL ÍNDICE
TRIMESTRAL 2006 – 2014.
Incluso en la gráfica 1.14 se puede ver una recuperación de las exportaciones después
de la depreciación del tipo de cambio real, aunque por el control del tipo de cambio el
saldo de la cuenta comercial se mantiene deficitario, distinto a los periodos anteriores,
donde una depreciación en altos porcentajes del tipo de cambio real, permitió tener un
saldo superavitario tanto en la balanza de pagos, como en la balanza comercial.
Conclusiones.
En conclusión el tipo de cambio ha sido una política importante para incrementar las
exportaciones y disminuir las importaciones, esto lo podemos observar principalmente
en el año de 1987 y en 1995, donde la depreciación permitió incluso superávit en la
balanza comercial y la cuenta corriente, por otro lado estas depreciaciones vinieron
acompañadas de un efecto traspaso que trajo periodos con fuerte inflación, pero
después del año 2000 con los controles inflacionarios por parte del banco de México no
se ha presentado un efecto traspaso en los periodos de depreciación como fue en el
2008. Estas políticas de depreciación del tipo de cambio han incrementado el PIB de
México y han ayudado a salir de las distintas crisis que se han presentado en estos 20
años. Así nuestra hipótesis sobre que nos hemos mantenido en una enfermedad
holandesa por mantener un tipo de cambio apreciado se cumple, además de que ante
la adopción del tipo de cambio flexible y con las correctas políticas por parte del banco
central es posible contener el efecto traspaso, como ha sucedido en la última década,
entonces al depreciar nuestra moneda es posible incluso mejorar los flujos comerciales
hasta obtener un superávit sin la necesidad de aumentar la inflación.
Por otro lado con la entrada de remesas y capitales a nuestro país, que permiten la
apreciación del tipo de cambio real, una solución es que se utilicen las divisas para la
compra de tecnología en el exterior que permita mejorar nuestro mercado interno y
además lograr un tipo de cambio débil que permita sacar ventaja del comercio exterior,
buscando mantener una cuenta corriente superavitaria que permita el crecimiento de
nuestro país. Cómo menciona Eichengreen en la teoría esto nos permitiría ser más
competitivos en el mercado internacional.
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